Expansión - 15.09.2026.pdf

Expansión 法律版

埃尔韦·埃库埃 艾伦与欧华谢尔曼律师事务所 全球管理合伙人

“我们必须向客户解释人工智能的益处及其对价格的影响”

桑坦德银行与西班牙对外银行：创纪录的股息38 亿美元尽管有 Aena 的续约报价，卢顿机场将于 2027 年对其特许经营权进行招标 P6 / LA LLAVE

ACS、费罗维尔、阿克肖纳和梅林要求修改“数据中心”法 P9

伊利亚夸耀其经济议程及“拥有项目” P28

OHLA 洽谈出售其捷克子公司 P8

病假支出已占社保缴费的 10,4% P25 / 社论

欧元银行间同业拆借利率（Euribor）在第五次历史性上涨中飙升至 3,3% P17

让您账户中的 资金 增长

AI 热潮，重新审视

详情请参阅：myinvestor.es

■ OpenAI 和 Anthropic 的领导者要求放缓其开发。特朗普与习近平拒绝制约其竞赛

英伟达及其他芯片制造商因不确定性在股市下跌

观点 / 朱迪思·阿尔纳尔：奥特曼、阿莫代伊、马斯克与人工智能的囚徒困境

P12-13, 19 和 43 / LA LLAVE

EQT 与挪威银行联手竞购阿克肖纳能源

与阿尔迪安及其他基金竞争竞购阿克肖纳子公司，该公司估值为110 亿美元EQT 与挪威银行已达成联盟，共同竞购阿克肖纳能源。这家瑞典资产管理公司与挪威主权基金将与法国阿尔迪安及其他基金竞争，以收购阿克肖纳旗下可再生能源子公司的 100% 股份，该公司在股市上市，含债务估值为110 亿美元。若与持有该子公司 91% 股份的阿克肖纳达成协议，该交易将必须通过私有化要约（opa de exclusión）来实施。P3 / LA LLAVE

这家瑞典管理公司持有财团 75% 的股份，而挪威主权基金持有 25%

最终交易将必须通过私有化要约来实施

何塞·曼努埃尔·恩特雷卡纳莱斯，阿克肖纳及阿克肖纳能源董事长。

Puig 以12 亿美元价格收购其未控制的 Isdin 50% 股份 1 / 6 此数字表示产品的风险，1 / 6 表示风险较低，6 / 6 表示风险较高。MyInvestor 银行股份有限公司加入了西班牙信贷机构存款担保基金。该基金为每位持有人在每家机构的存款提供最高 100.000 欧元的担保。

石油 9 月上涨 20%，天然气价格自 6 月以来已翻倍

my / investor

原油昨日因沙特供应威胁飙升 4% P26 / 社论

天然气价格最高能达到多少？P27

米格尔·科尔戈斯，加利西亚自治区政府财政顾问

“新的自治区融资模式是一场量身定制的拙劣之作” P24

职场缺勤导致支出失控

西班牙经济中缺勤问题的严重程度，可以通过其吸收的资源量与社会保障缴费额的比例来衡量。根据 Fedea 经济学家的最新估算，这一比例已上升至雇主和个体经营者缴纳的保费收入的 10,4%，创下历史最高纪录，比 2010 年至 2015. 年期间高出四个百分点。然而，尽管雇主协会和企业多次发出警告，但这一现象给公共财政带来的成本与政府对此的关注程度成反比。国家财政监督机构 Airef 几个月前也发出了警报，指出临时失能流程所吸收的资源规模不断扩大——2025 年全年超过180 亿美元——且相关行政部门在病假控制方面存在缺陷。更糟糕的是，公共部门记录的缺勤率最高，比私营企业高出 12,5%。在公务员和行政部门临时人员中，平均每月每千名员工缺勤 43 次，而企业领域这一数字则降至每千雇员缺勤 38 次。这种情况与合同临时化现象类似，但令人惊讶的是，高水平的职场缺勤并未成为 PSOE 和 Sumar 政府的优先事项。恰恰相反，他们试图淡化这一顽疾的重要性，而经济学家警告称，该问题对西班牙经济的生产力和竞争力具有致命影响，且随着失业率的降低而进一步恶化。社会保障部在夏季之前召集雇主协会和工会，就降低缺勤率的措施进行谈判，但仅限于提出针对长期病假的渐进式复工方案；尽管该方案得到了部分专家的认可，但企业代表认为其力度不足。而且，在夏季假期结束后，尚未有新的会议通知，这足以说明行政部门对这一问题的重视程度。而对于许多企业，尤其是中小企业而言，这一问题已成为人员组织的一项挑战。

年度病假成本已占社会保障缴费的 10,4%

[...OMITTED...]

特朗普试图遏制油价上涨

由于无法阻止与伊朗之间新一轮战争升级，且距离中期选举仅剩几周，而美国人的购买力下降将成为选举中的关键辩论议题，唐纳德·特朗普正试图卸除能源价格上涨带来的责任。这一因素解释了近几个月通胀规模的大部分原因，这将迫使美联储在利率已高于欧洲等其他经济体水平的情况下继续加息。目前美国的利率区间在 3,5% 到 3,75% 之间，货币当局可能会再次将其提高 25 个基点，重新触及 4% 的关口。因此，白宫主人将矛头指向乌克兰，指责其对俄罗斯炼油厂的袭击在 2022 年 2 月俄罗斯开始对弗拉基米尔·泽连斯基领导的国家发动进攻以来，以前所未有的程度削弱了莫斯科，甚至危及了其出口柴油的能力。特朗普并没有利用基辅造成的这种弱点来向普京施压，以促使其尽快结束这场非人道且毫无正当理由的战争，而是选择向较弱的一方——乌克兰施压。结果是双方达成一项协议，承诺不再攻击敌方的能源设施，这导致昨日油价出现相对缓和，此前油价曾一度逼近每桶 110 美元。这一举措给特朗普带来了一次短暂的喘息，但如果原油期货在未来保持高位（正如分析师所预见的那样），人们的目光将再次转向他与伊朗之间的战争。

北欧联盟竞购阿克肖纳能源

阿克肖纳能源（Acciona Energía）的出售进程正开始展现出其作为西班牙市场上可能出现的最大可再生能源资产之一应有的规模。瑞典资产管理公司 EQT 已与管理挪威主权基金资源的挪威银行（Norges）达成协议，共同组成财团竞购由 Entrecanales 家族控制的集团旗下的可再生能源部门。因此，这一北欧联盟将全球顶尖基础设施公司之一的财务能力与全球最大主权基金的投资实力相结合。此次结盟具有重要意义，因为它证实了尽管可再生能源公司在过去几年中在股市上遭受打击，但大型机构投资者仍然认为此类资产具有长期价值。无论如何，EQT 和挪威银行在这一进程中面临其他候选者的竞争，其中包括全球基础设施领域另一大投资者阿尔迪安（Ardian）。对于阿克肖纳而言，此次操作不仅仅是一次简单的财务剥离（如其此前所做的那样），因为能源部门在过去几年中一直是该集团的主要身份标志之一。将其完全出售将彻底重新定义公司的业务范围，但或许有助于让市场认可其自 2021 年上市以来一直未能获得认可的价值。该子公司的股票交易价格比 2022 年达到的 40 欧元低 50%，且比上市价格低 23%。EQT、挪威银行、阿尔迪安以及其他潜在感兴趣方之间的竞争，将使人们能够验证私募股权愿意为阿克肖纳能源支付的价格，以及该价格是否符合 Entrecanales 家族的预期。如果未能达到要求的价格，交易可能无法达成。无论如何，阿克肖纳的目标是在年底前达成协议。

AI，在普罗米修斯与潘多拉之间

人工智能已进入一个令人不安的阶段，因为那些开发最先进系统的人们开始公开警告，其能力的进步速度快于控制机制的完善速度。达里奥·阿莫代伊、萨姆·奥特曼和埃隆·马斯克现在一致要求进行独立评估、加强安全保障，并在技术竞赛中采取某种协调的克制。我们讨论的并非仅仅是理论场景，因为一些研究人员甚至为人类灭绝的场景分配了概率。人类此前已经创造出能够毁灭自身的技术——核武器是最明显的先例——并已勉强建立了遏制这些技术的机制。AI 带来的挑战则有所不同，因为它结合了自主性、速度、数字化传播以及提升技术研究的能力。但它同时也是增强人类能力的最强大工具之一。实验室自身承认问题并接受外部监督，这一信号所揭示的情况令人担忧，但同时也带来了希望。当务之急是为前沿模型构建一套国际安全架构，包括独立测试、有效隔离、代理可追溯性、人类监督、强制性事故报告以及对特定能力的可验证限制。

Tendam 在盈利中增长

Aena 面临国际市场的核心挑战

Aena 近年来扩大了其国际版图，主要包括在巴西获得的两项新特许经营权——2019年以4.37 亿欧元获得6座机场，以及2022年以17 亿美元获得11处设施。此外，今年又增加了圣保罗的第二座机场孔戈尼亚斯（Congonhas）——4.82 亿欧元；以及在2026年收购了英国管理利兹（Leeds）和纽卡斯尔（Newcastle）机场公司的多数股权——3.09 亿欧元。尽管这近30 亿美元是一笔巨额资金，但与基础设施所有者最新估算的、按2025年价格计算应投入到卢顿（Luton）机场的42 亿美元相比，仍显不足。在对比时需考虑到，Aena 目前持有卢顿机场 51% 的控制权——这与另外两座英国机场的情况相同，但与巴西机场 100% 的持股比例形成对比。这虽然分散了其经济风险，但依然是对单一机场的押注，而该机场得益于伦敦作为旅游和商业目的地的稳定性及其机场供应不足的现状。由 Maurici Lucena 领导的该集团始终回应称，有兴趣继续管理卢顿机场。由国家持有 51% 股份的 Aena 将不得不接受参加一次招标，时间不早于 2027 年底，届时其必须投入数十亿欧元，同时还要专注于其在西班牙的雄心勃勃的增长计划。

时尚连锁品牌 Tendam 在 2026 财年表现强劲。在截至 8 月的第一半年中，其营收和息税折旧摊销前利润（ebitda）分别增长 10,7% 和 12,2%，达到 745 和 1.9 亿欧元，竞争性利润率为 25,5%。尤为重要的是，可比销售额增长 7,6%，数字化业务增长 20,7%，这表明增长并非完全来自新店开业。Tendam 在六个月内净增 60 家门店，其忠诚度计划会员数已超过 27 百万。这些结果强化了该公司作为西班牙第三大时尚集团（按市场份额计，仅次于 Inditex 和 Mango）以及欧洲主要全渠道运营商之一的地位。该公司拥有 12 个自有品牌、超过 200 个第三方品牌，并在近 80 个国家拥有约 1.800 个销售点。国际扩张（其中墨西哥是重点市场）、新品牌和新形式、数字化增长以及将 AI 引入需求管理和利润优化，这些因素共同激活了多项提升杠杆。2025 年，隶属于中东最大上市公司——阿联酋控股集团（International Holding Group, IHC）的 Multiply Group 收购了该公司 67,9% 的股份，此次交易对该公司的估值（含债务）为13 亿美元。CVC 和 PAI 继续作为该公司的少数股东。

企业

EQT与挪威银行达成联盟，竞购阿克肖纳能源

与阿尔迪安竞争 / 瑞典私募股权管理公司与挪威主权基金联手，参与由Entrecanales家族启动的阿克肖纳集团绿色子公司出售进程。

Pepe Bravo. 马德里

阿克肖纳能源在股市的市值约为67 亿美元。

EQT在阿克肖纳能源的出售进程中增强了火力。据《扩张》（EXPANSIÓN）咨询的多位市场人士一致透露，这家瑞典私募股权管理公司已与挪威银行投资管理公司（Nbim）联手，后者是管理挪威主权基金石油资源的投资机构，双方将组成财团竞购由Entrecanales家族控制的集团旗下的可再生能源部门。

阿克肖纳能源由阿克肖纳持有91%的股份，按当前市场价格计算（含债务），其估值约为110 亿美元。

EQT通过其基础设施部门参与此次进程，持有该财团约75%的份额，而Nbim则持有剩余的25%。他们寻求收购该公司的100%股权。

该财团在竞标中与法国私募股权管理公司阿尔迪安（Ardian）展开竞争。阿尔迪安目前尚未达成任何联盟，但鉴于阿克肖纳能源的规模，该公司至少需要寻求共同投资者。阿尔迪安同样通过其基础设施领域分析此次交易。

大型基金

EQT和阿尔迪安都拥有专门投资于基础设施的巨额工具。这家北欧管理公司在2023年通过其第六只基础设施基金筹集了215 亿美元，并目标通过第七只基金筹集210 亿美元；而这家法国公司去年通过其第六只该领域专业基金筹集了200 亿美元（含共同投资）。

其他潜在的阿克肖纳能源感兴趣方包括布鲁克菲尔德（Brookfield），尽管该公司在可再生能源领域（在西班牙及全球其他地区）已有大量敞口，以及西班牙本土和外国的大型公用事业公司，不过后者可能仅对该集团的部分地理区域感兴趣。

此外，也有报道称KKR或GIP等大型金融投资者曾对阿克肖纳能源感兴趣，但其中部分投资者可能已退出此次交易。

新阶段

对阿克肖纳能源感兴趣的各方已于去年7月底提交了非约束性报价，阐明了他们愿意持有的阿克肖纳能源资本比例（少数股权、多数股权或100%）以及估值等参数。

若计入债务，阿克肖纳的绿色子公司估值约为110 亿美元

该进程已进入新阶段，目前阿克肖纳能源正在组织最感兴趣的候选人与公司管理团队之间的会议，以便解答疑问。目标是在10月中旬之前，

该交易若能成功实施，将必须通过私有化公开收购（OPA de exclusión）来完成

能够确认他们愿意为阿克肖纳能源支付的价格。

一旦价格确认，预计阿克肖纳将选择最符合其利益的方案，并与其中一名候选人开始独家谈判，以便对方利用额外的机密信息对其业务进行深入分析。如果达成协议，交易应通过旨在将公司从股市除名的公开收购（OPA）来实施。

公司的意向是在年底前达成协议。

一年的工作

正如《扩张报》（EXPANSIÓN）在去年5月11日预告的那样，阿克肖纳（Acciona）正与花旗银行（Citi）和高盛（Goldman Sachs）作为财务顾问合作，分析其绿色子公司的所有战略替代方案。

阿克肖纳董事长何塞·曼努埃尔·恩特雷卡纳莱斯（José Manuel Entrecanales）本人在一年多前公开承认，由于能源价格的波动以及多个地区的监管不确定性导致该可再生能源子公司在股市表现不稳定，集团正在探索其战略选择。

恩特雷卡纳莱斯在阿克肖纳最近一次股东大会上补充道，他认为出售该绿色子公司 100% 股份的概率“极其低”。这位阿克肖纳董事长在 6 月 25 日表示：“我们继续与银行讨论可能的方案，这些方案依然没变：出售公司的大部分股份、小规模剥离、与母公司合并或与另一家公司整合。”

La Llave / 第 2 页

阿克肖纳此次围绕阿克肖纳能源（Acciona Energía）进行操作的主要目标是减少债务，并缓解其面临的大规模资本投资压力。

阿克肖纳进军菲律宾服务市场

阿克肖纳通过与当地 Aboitiz 集团的工程与建设部门成立合资企业（joint venture），进入菲律宾的服务市场（设施管理，facility management）。新公司将命名为 Acciona Facility Management Philippines，其服务组合将包括维护和技术服务、业务流程外包（BPO）、物流、支持服务和清洁等，面向菲律宾全境的制药、工业、办公及交通基础设施领域。对于 Aboitiz Construction 而言，与阿克肖纳的结盟使其能够与一位在行业内拥有丰富经验的伙伴共同进入服务管理业务。近年来，风险资本在设施管理领域获得了良好的回报。

EQT 与黑石将于下周完成对 Urbaser 集团的收购

P. Bravo. 马德里

瑞典私募股权管理公司 EQT 此前以财团形式参与了废物管理巨头 Urbaser 的出售进程。当时，这家北欧公司与美国管理公司黑石（Blackstone）结盟，这对组合最终在竞标中获胜。

经过一年多的谈判，EQT 和黑石于 2 月 12 日与 Platinum Equity 签署了收购 的协议，预计交易将于下周二 9 月 22 日在预定期限内完成。

在此次交易中的估值约为56 亿美元，因此这是今年西班牙并购（M&A）市场规模最大的交易之一。

莫斯克拉（Mosquera）被任命为 新任首席财务官的决定于昨日生效。

尽管交易尚未正式完成，但 EQT 和黑石已经开始对公司施加影响，因为他们推动了聘请 Gestamp 前首席财务官伊格纳西奥·莫斯克拉（Ignacio Mosquera）担任该集团的新任 CFO。

的出售将为 Platinum 带来巨额资本利得，后者在 2021 年以35 亿美元 的估值收购了该公司。

阿根廷不在黑石与 EQT 此次交易的范围之内。

企业

Puig 将支付12 亿美元收购 Isdin 剩余 50% 股份

皮肤护理 / 该上市公司将解除与 Esteve 家族维持的联盟，并将其皮肤药妆业务的比重翻倍，该业务在去年的销售额中占比 11%。

Marc Puig， 执行主席。

J. Orihuel. 巴塞罗那

美容产品集团 将通过收购 Isdin 额外的 50% 股份，使其皮肤药妆业务规模大幅翻倍。该交易于昨日公布，这家上市公司将向 Esteve 家族支付12 亿美元，后者是这家防晒与皮肤护理公司的历史合作伙伴。

商定的价格相当于 Isdin 营业利润的 15 倍，其 2025 年的营业利润为 78,2 百万欧元，此前下降了 26,6%。 将通过自有资金和银行贷款相结合的方式为此次收购提供资金。公司详细说明，截至上半年末，其净债务比率为调整后 EBITDA 的 1,5 倍，此次交易将导致该比率上升，但预计不会超过 2 倍。

对 Isdin 50% 股份的收购是一项既被期待且合乎逻辑，但在过去几年中被双方公开否认的企业动作。 家族集团与 化学制药公司（Corporación Químico-Farmacéutica ）结束了作为这家巴塞罗那公司 50% 持股合伙人的五十年联盟。

通过此次操作，该上市公司将在皮肤药妆领域实现增长，不再如此依赖香水，而 家族将专注于通过 实验室（Laboratorios ）开展的制药业务。

由 Marc 主席领导的公司现在将把在 Isdin 的持股比例提高到 100%，其业务将完全纳入合并报表。自 2020 年整合此前由家族控股公司 Exea 持有的 50% 股份以来，该集团一直通过权益法核算 Isdin。

此次收购发生在西班牙集团与美国巨头雅诗兰黛（Estée Lauder）于今年 5 月终止合并谈判之后，且在该拥有 Carolina Herrera、Rabanne 或 Charlotte Tilbury 等品牌的公司于 10 月 28 日公布其新战略计划之前。

路线图的关键之一正是推动皮肤护理部门，旨在减少对目前占集团总营业额 73% 的香水和时尚领域的依赖。

“扩大我们在皮肤药妆领域的布局是 的战略重点，”公司首席执行官 José Manuel Albesa 昨日表示。此外，通过 Isdin，该集团将在药店渠道获得更高的渗透率，这位高管在 5 月曾解释称 在该领域具有增长潜力。

其皮肤药妆部门（以 Uriage 为主打品牌）去年创造了约 5.51 亿欧元的收入，占集团总销售额的 11%，总销售额为50.42 亿美元。Isdin 在 2025 年实现了 6.48 亿欧元的营业额，因此 在该业务领域的销售额将自动增加 117%，该领域在上市公司中的权重可能会翻倍，并成为收入第二高的部门，超过彩妆部门。

将减少 对香水的依赖 并增加在药店的 影响力

持有 Isdin 100% 股份后，将全面合并该公司账目

Isdin 去年的营业额趋于稳定，利润下降 14% 至 56,7 百万欧元。其总经理 Juan Naya 将此次下降归因于地缘政治的影响、经济状况以及消费模式的变化。

将在交易关闭时（2027 年第一季度）以现金支付 9 亿欧元购买该公司 50% 的股份，并在 2029 年第一季度再支付 3 亿欧元。

该集团在市场收盘时向国家证券市场委员会（CNMV）通报了此次交易，其股价昨日在股市上涨 0,81%，达到每股 17,49 欧元。

福特一名资深员工将领导与吉利合资的公司

J.B. Valencia

福特汽车公司（Ford Motor Company）昨日宣布任命杰夫·琼斯（Jeff Jones）为福特瓦伦西亚工厂合资公司的总裁。琼斯是福特的资深员工，拥有 30 年的从业经历，在工程、财务、战略和采购方面具有丰富的经验。

目前，琼斯担任数字技术与电气化系统全球采购总监。在福特近三十年的职业生涯中，他曾在美国、德国和墨西哥担任职务，并在中国工作了五年多。在完成必要的移民手续后，杰夫将前往瓦伦西亚在当地领导该项目。

丹尼尔·鲁伊斯（Daniel Ruiz）将继续担任瓦伦西亚工厂厂长，负责工业运营。

该交易

此次任命是在福特与吉利汽车（Geely Auto）于 7 月宣布达成协议之后进行的，双方将成立一家面向欧洲的制造合资企业，该企业将于 2027, 年上半年开始运营，首批新车预计将于 2028 年下线。

与此同时，瓦伦西亚工厂将继续生产福特 Kuga，随后将增加另外四款车型。

Portobello 达成协议收购工具分销商 JBM

Pepe Bravo. 马德里

据《扩张》（EXPANSIÓN）咨询的市场人士透露，西班牙私募股权管理公司 Portobello Capital 已达成协议，将收购西班牙汽车及车间专业工具与设备分销商 JBM 的多数股权。

该交易对该公司的估值在 100 和 1.2 亿欧元之间。预计公司创始人兼首席执行官乔迪·博雷尔（Jordi Borrell）将继续持有股份并负责管理。

据咨询人士透露，JBM 的息税折旧摊销前利润（ebitda）在 20 百万欧元左右。Portobello 计划使用其第五只私募股权基金执行此次交易，该基金即将关闭，且此前已完成了两项收购。

通过该投资工具，Portobello 刚刚达成协议收购婴儿产品专业公司 The Béaba Suavinex 51% 的股份，据行业人士透露，此次交易对该集团的估值约为 2 亿欧元。此外，该管理公司一年前利用同一基金收购了葡萄牙汽车零部件集团 Dualparts。

尚待竞争监管审批 无论如何，Portobello 对 JBM 的收购尚未最终完成。该交易仍需获得相关许可，其中包括西班牙和葡萄牙竞争当局的批准。

在与 Portobello 合作的新阶段，该集团将寻求通过有机增长以及收购竞争对手的无机增长，加速其在西班牙和欧洲的发展。

总部位于赫罗纳的 JBM 自 1994. 年起开始运营。该集团专注于专业工具和设备的进口、营销和分销，在汽车和机械车间领域具有重要影响力。

其产品目录包含 7.000 多个参考型号，包括工具、车间推车和家具、车辆维修专用工具、照明、耗材或工业维护设备。

JBM 是一家工具分销商。

此外，该公司在中国设有办事处和仓库。其西班牙仓库面积超过 6.000 平方米，拥有来自 68 个国家的 11.000 多名客户。

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企业

卢顿机场无视 Aena，将于 2027 年招标扩建工程

预算已达42 亿美元 / 该西班牙集团持有特许经营权至 2032 年，必须通过招标来执行工程并继续运营。

伦敦第四大机场卢顿机场的特许经营公司由 Aena 持股 51%。

Artur Zanón，伦敦

伦敦第四大机场的所有者——公共企业 Luton Rising，无视了 的请求，最终将推动一项特许经营权续约招标，旨在从中选出负责基础设施扩建与管理的公司。

卢顿机场设定的年最高客流量为 1900 万人次，并计划分两个阶段进行扩建，以在 2040 年中期左右达到 3200 万人次的客流量，这与预计的业务增长同步。这一客流量数字相当于帕尔马机场的规模，后者去年记录了 3300 万用户，是西班牙第三大机场。

自 2013 年从 Abertis 手中收购该设施以来一直管理这座靠近伦敦的机场。目前， 持股 51%（另一股东为 InfraBridge 基金，持股 49%）。

分两阶段扩建

目前的特许经营权将于2032年9月到期。该集团曾多次公开表示，支持通过直接谈判延长特许经营权而无需进行招标，尽管它意识到这更多是一种愿望。除了作为唯一候选人所带来的逻辑上的安心感之外，主要原因是这样可以更早地启动扩建工程，而无需等待下一份合同。

卢顿机场的扩建将分两个阶段执行，以配合预期的流量增长。今年前七个月，该基础设施的活动量增长了5%，乘客人数达到1063万。根据目前的规划，卢顿项目预计在2028年之前不会对现有航站楼及其设施进行扩建。在第二阶段，将建设第二个航站楼及其他设施，从而将年客运能力首先提升至2700万人次，随后提升至3200万人次。Luton Rising 认为这一阶段在2033年之前不会开始，且工程将持续四年。未来的航站楼在2041年之前不会开放。服务于伦敦的五个机场正处于不同的扩建进程中。规模最大的是希思罗机场，其投入可能达到500 亿美元。紧随其后且差距较大的是卢顿机场。

卢顿机场的一位发言人向《Expansión》解释称，Luton Rising 有“六年”时间来寻找下一个特许经营期的运营商。事实上，机场所有者打算在“2027年底”启动正式招标。

“我们将欢迎现任特许经营商竞标新的特许经营权，”同一消息人士在谈到 Aena 时表示。Aena 已表示，在其在具有法律保障的稳定海外市场增长的战略计划中，对继续留在卢顿具有浓厚兴趣，这在2026年具体体现为部分收购

Aena 曾试图与所有者谈判，将特许经营权延长至2032年之后

利兹机场和纽卡斯尔机场。

与此同时，Luton Rising 正致力于为整个扩建过程选择经济和法律方面的顾问。这家公共公司刚刚在今年9月选择了 Mace Consult 和 Arcadis，以制定计划时间表、系统、控制措施和决策框架。

预算将是一个不可忽视的关键点。此前处理的数据是关于2019年的，当时有24 亿美元英镑（28 亿美元）的预算方案。

该数字已上涨50%，且增幅可能更高。Luton Rising 现在谈到的是按2025年价格计算的“超过36 亿美元英镑”（42 亿美元）。这一上涨是由成本通胀以及风险分配和财务成本造成的。

此外，该金额可能会发生变化。“经批准的项目将通过机场运营商的私营部门投资进行融资。我们希望随着设计和施工方法的成熟，能够发现节省成本的空间，”他们补充道。作为对比，应当记得 Aena 计划投资40 亿美元用于马德里-巴拉哈斯机场的扩建。

费率与贸易

在尚未得知未来合同具体特征的情况下，目前 Aena 在卢顿（Luton）的资金来源为费率收入以及机场的商业运营。在今年上半年，由 Maurici Lucena 领导的该公司在卢顿记录了 30,6 百万欧元的税前利润，营业额为 2.162 亿欧元，其中商业领域（51%）的重要性超过了航空领域（49%）。

在英国法院驳回了威胁该项目的最后几项上诉后，卢顿的扩建计划于去年 7 月获得了最终批准。Aena 将在推进西班牙网络预定增长工程（以巴拉哈斯机场和埃尔普拉特机场为旗舰）的同时，致力于卢顿的扩张（如果赢得特许经营权）。

La Llave / 第 2 页

得益于太空“繁荣”，Open Cosmos 融资 3 亿欧元

E. Galián. 巴塞罗那

专门从事卫星制造的英西合资企业 Open Cosmos 昨日宣布完成一轮 3 亿欧元的巨额融资，旨在推动其实时连接与智能业务。此次融资背景是太空工业的繁荣，以及各国政府和公司对该领域日益增加的投入。

这是今年以来西班牙初创企业获得的最大规模第二笔投资，仅次于 7 月宣布的 Multiverse Consulting 的 5 亿欧元，高于可重复使用卫星火箭公司 PLD Space（位于阿利坎特，产品为 Miura 火箭）分两期筹集的 2.88 亿欧元。

因此，在 2026, 年西班牙完成的三轮最大融资中，有 2 轮属于航空航天领域的企业，这表明该工业正具有日益重要的战略意义。

Open Cosmos 的本轮融资由欧洲投资者领投，Lightrock、ETF Partners、加泰罗尼亚金融机构（ICF）、Entrepreneurs First 以及两家未披露身份的国际养老基金重点参与。

利用所获资金，Open Cosmos 计划扩大其卫星制造能力，并通过扩展 ConnectedCosmos、OpenConstellation 和 DataCosmos 项目，加速部署智能与连接服务。

Rafel Jordà，Open Cosmos 创始人兼首席执行官。

这家规模化企业（scale up）由 Rafel Jordà 于 2015 年创立，旨在为企业实现卫星数据的民主化访问，并在过去三年中签署了价值近 3.2 亿欧元的新合同。其西班牙总部位于巴塞罗那，在那里设有用于卫星设计的无尘室。在国际方面，该公司在英国、葡萄牙和希腊设有设施。

太空正成为政府和企业主权及战略自主的关键领域。今年上半年，该行业的全球风险资本投资接近97 亿美元，而 2025 年全年则为87 亿美元。

Paradores 迎来创纪录的夏季

《扩张》报（Expansión）。马德里

国家酒店网络 Paradores 结束了一个创纪录的夏季，公司在 7 月至 8 月期间的营业额超过 80 百万欧元，创下该时段的历史最高纪录。

在夏季月份中，Paradores 实现了 86% 的平均入住率，客房数量超过 295.000 间，比去年增加 11.000 间，这“巩固了去年达到的卓越水平”。

酒店业务的增长伴随着餐饮业务非常积极的发展，据 Efe 报道，共提供约 400.000 份餐食，比去年夏天增加 3.000 份。

8 月是本季活动最旺盛的月份，平均入住率为 90,8%，比一年前高出 0.7 个百分点，收入增长 8%。

Costa da Morte 的 Parador 酒店记录了夏季最高的入住率：98,5%。

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企业

OHLA 洽谈出售其捷克子公司

债务削减 / 这家西班牙建筑公司在卡塔尔遭遇司法挫折后处境更加艰难，现希望剥离年营收约 5 亿欧元的 OHL ZS。

OHLA 分别由路易斯·阿莫迪奥（Luis Amodio）和毛里西奥·阿莫迪奥（Mauricio Amodio）兄弟担任主席和副主席

C. Morán. 马德里

OHLA 正在加强其资产剥离计划，旨在削减债务并遵守在最近一次再融资中由债券持有人和银行设定的限制。这家由阿莫迪奥兄弟持股的集团昨日确认，已将 OHL ZS 挂牌出售。该公司是负责中欧市场的建筑公司母公司，这家西班牙企业的营业额约为 5.28 亿欧元。

该公司昨日向西班牙国家证券市场委员会（CNMV）表示：“为了实现降低杠杆和改善财务状况的目标，我们在今年第一季度启动了有序的市场探索进程，并为此聘请了外部顾问；同时我们确认，已收到针对该资产的多项意向。”

出售 OHL ZS 的公告发布于 OHLA 处于敏感时期的背景之下，此前在卡塔尔的一场司法挫折迫使该公司向 Sidra 医院的分包商支付 2600 万欧元。

上周，这家西班牙建筑公司向银行和债券持有人申请债务豁免，以应对卡塔尔法院的判决。根据合同，OHLA 欠债券持有人 3.27 亿欧元，当“一项或多项金额超过 400 万欧元的判决针对公司或其任何子公司下达，且在 30 天内仍未支付或未被暂停执行”时，债券持有人有权执行债务。此外，当“公司或其任何子公司的任何债务在到期时未支付”时，债券持有人也可以执行 OHLA 的债务。

出售 OHL ZS 以及集团其他资产（如服务子公司 Ingesan 及其在 Canalejas 的股份）将为履行这些义务提供额外的流动资金，与此同时，公司正在构建一个比目前成本更低的新财务结构。目前，债券的利息率为 9.5%。除了上周在卡塔尔的挫折外，OHLA 还不得不面对美国另一项针对其子公司 Judlau 的 3850 万欧元的判决。

该公司已召集债券持有人会议以寻求豁免，同时解决海外遗留问题，而这正是近年来该集团的弱点之一。

这家雇佣约 1,500 人的 OHLA 子公司是集团的瑰宝之一。

今年 7 月，该公司成功遏制了在秘鲁针对四项工程合同的潜在威胁，这些合同总额约为 3.7 亿欧元。这些工程于 2021 年中标，旨在对 Lacramarca、Casma、Huarmey、Chicama、Virú、Cañete 和 Huaura 河流域进行改善工程；自今年 3 月起，这家西班牙建筑公司与国家基础设施管理局（Autoridad Nacional de Infraestructura）产生分歧。

该秘鲁机构下令通过单方面决议收回合同，理由是该公司涉嫌遗漏与反腐败丑闻相关的信息，而 OHLA 本应在参与招标时提供相关证明。

OHLA 在上半年获利 50 万欧元，而 2025 年同期为亏损 2970 万欧元。销售额增长 3.4% 至20.35 亿美元，而息税折旧摊销前利润（ebitda）为 1.036 亿欧元，同比增长 20.3%。该公司昨日股价下跌 3.3%。

Asteo 与 Rede Aberta 整合至 Rurix，覆盖 800.000 户家庭

Ignacio del Castillo. 马德里 光纤批发公司（fibercos）Asteo Red Neutra 和 Rede Aberta 已在公司层面整合至 Rurix，后者将作为管理这两家公司的控股公司。

两者的整合得到了一个事实的支持：自成立以来（Rede Aberta 成立于 2020, 年，Asteo 成立于 2021, 年），这两家公司均由 Connection Europe Broadband Fund (CEBF) 基金持有 90% 以上的股份。该基金由欧盟公共资金组成，其控股公司为卢森堡的 Cube Infraestructure Managers。

Rede Aberta 在加利西亚的四个省份运营，而 Asteo 则在卡斯蒂利亚-莱昂、卡斯蒂利亚-拉曼恰和埃斯特雷马杜拉省运营。两家公司合计运营超过 6.500 公里的传输网络，覆盖西班牙 2.300 多个人口中心（市镇和村镇）的近 800.000 户农村家庭。

Pedro Abad， 及 Asteo Red Neutra 的首席执行官。

同时， 结构中任命了拥有 30 年从业经验的 Ana Rial 为首席财务官（CFO），她此前主要在 Vodafone 工作，随后在 Onivia 和 Excom 集团任职。此次操作意味着将 Asteo 和 Rede Aberta 整合在 这一统一平台之下，将两个此前独立且互补的网络相结合。对于市场而言，这意味着创建了一个规模更大、足迹更广且拥有统一农村连接方案的运营商。

自主管理

拥有自主管理结构，首席执行官为 Pedro Abad（现任 Asteo 首席执行官），首席技术官（CTO）为 Pere Antentas。两人将继续分别担任 Asteo Red Neutra 首席执行官和 Rede Aberta 首席执行官的现职。此外， 的结构通过上述任命得到了加强。

与此同时， 的创建使得两家公司能够利用协同效应和能力，开展那些单独开发难度较大的项目。公司从两个区域性项目转变为一个规模更大的统一平台，具备竞争能力，并能承接每家公司单独难以完成的项目。

Tendam 加速发展，上半年获利 59,3 百万

V. Osorio. 马德里

Tendam 完成了该公司定义为其历史上最好的上半年。这家 Cortefiel、Women'secret 和 Springfield 等品牌的母公司在 3 月至 8 月期间录得 7.45 亿欧元的营业额，增长 10,7%，这得益于数字化收入的推动，后者增长了两倍，达到 20,7%。

该公司在加速业务增长的同时也提升了盈利能力。毛利率升至销售额的 63,4%（增长 0,2 个百分点），而 ebitda 增长 12,2%，达到 1.902 亿欧元。此外，上半年的净利润为 59,3 百万，增长 27,9%。

表现良好

Tendam 主席兼首席执行官 Jaume Miquel 昨日表示：“半年报显示，销售额和盈利能力均实现两位数增长，远高于市场水平，证明了该模式的强势。”

该公司忠诚度俱乐部的会员数已超过 27 百万，上半年通过 60 家净新增门店扩大了商业网络。在可比店面基础上，其收入增长了 7,6%。

集团的核心品牌 Cortefiel、Pedro del Hierro、Springfield 和 Women'secret。

“我们的目标是继续保持高于市场的增长”，董事长兼首席执行官 Jaume Miquel 表示

新增了 32 个销售点，主要分布在墨西哥、葡萄牙和西班牙。此外，该集团推出了首批 Springfield Kids 独立门店，目前在西班牙已有 15 家店铺。

该集团董事长兼首席执行官 Jaume Miquel 肯定地表示：“尽管外部环境不稳定，但我们仍将忠实于路线图，并致力于继续保持高于市场的持续增长。”

La Llave / 第 2 页

Recover 向西班牙注入 59 百万

K.Ferrero 阿里坎特

总部位于美国、股东包括 Story2 Capital Partners 或高盛（Goldman Sachs）的 Recover Holdco，已向其位于巴涅雷斯-德-马里奥拉（Banyeres de Mariola，阿里坎特）的西班牙子公司 Recover Textil Systems 注入 59,2 百万。其中，49,98 百万在 2024 年底前拨付，另外 9,37 百万在 2025 年上半年拨付。

该公司在管理报告中解释称，此次资本注入旨在资助资金周转和投资需求，增强财务状况并确保“有足够的流动性来履行其义务”。

这家美国公司是该集团的控股公司，该集团为纺织工业生产再生棉纤维。其西班牙子公司拥有一个制造工厂、一个实验室和一个创新中心，并为国际网络提供支持。2025 年，由于需求下降，该公司营收为 2,71 百万，而前一年为 7,2 百万。成本导致其亏损 15,4 百万。

ACS、Ferrovial、Acciona 和 Merlin 要求修改“数据中心”法案

C. Morán. 马德里

受访企业认为，就该草案对股市股价产生的影响而言，损害已经造成。

数字化转型部长奥斯卡·洛佩斯（Óscar López）昨日试图缓解紧张局势，他保证目前正与行业进行沟通，以协商出一项“平衡”的皇家法令。

与此同时，欧盟委员会副主席特蕾莎·里贝拉（Teresa Ribera）主张采取一项能够防止“对社会产生负面影响”的监管措施，例如电价出现“非常显著”的上涨。

奥斯卡·洛佩斯，数字化转型部长。

生态转型部和数字化转型部收到了大量针对数据中心皇家法令草案的异议，该项目在行业内引发了剧震，使价值为690 亿美元的投资面临风险。

最大的分歧在于可再生电力供应的强制要求，以及西班牙对在这些设施中管理的数据所拥有的技术主权，这些设施主要由美国超大规模云服务商 Meta、Google、Amazon 和 Microsoft 运营。

提交异议的企业包括 ACS、Acciona、Ferrovial 和 Merlin，它们是 Ibex 35 指数中四家大型数据中心开发商。这些公司一致认为，西班牙需要一个法律基础来发展数据中心，以过滤针对该业务的投机行为，但它们认为该法规是在背离这些具有长期愿景的企业的情况下制定的。

接受《扩张报》（EXPANSIÓN）采访的团体认为，文中至少有三个缺陷可以通过与政府达成共识来修正。首先是法规实施的过渡期，因为它们认为在六个月内不可能更改商业计划以适应新规。至于每小时 24 小时必须保证 80% 新可再生电力供应的义务，企业警告称，这将要求极高的能源冗余水平，从而使目前与客户商定价格的项目几乎无法实施。

此外，它们主张技术主权是一个合法目标，但正如欧盟委员会本身所承认的那样，目前无法实现。

企业提醒称，它们签署数据中心商业化合同的大多数客户都有必须保护的投资等级。它们认为，如果西班牙的账目无法算通，他们将在感到更安全的其他国家推动同样的项目。

据相关企业称，期限和法规的追溯力是风险最大的因素。

企业

马贝拉（Marbella）新型高端健康与长寿度假村 Oakmond 的效果图。

Pelayo Cortina 获得高盛融资用于其马贝拉度假村工程

奢侈品 / 该协议将注入 1.45 亿欧元，用于在传奇的 Incosol 酒店原址上开发 Oakmond。

Beatriz Amigot. 马德里

Ilanga Capital（由 Pelayo Cortina Koplowitz 主席领导的私募股权基金）与 Real Estate at Goldman Sachs Alternatives（金融集团高盛的一个部门）昨日宣布签署一项金额为 1.45 亿欧元的优先融资协议，用于建设 Oakmond 豪华酒店综合体。

随着这一步骤的完成，这座位于马贝拉、专注于健康与福祉的度假村进入了主要开发阶段。据交易相关人士向《Expansión》透露，为此，该项目拥有超过 4 亿欧元的资产和资本基础。这一数字包括 Ilanga Capital 的投资、Real Estate at Goldman Sachs Alternatives 提供的融资，以及纳入该平台的独特房地产资产（trophy assets）的价值。

在此框架下，该项目的执行预算约为 2.6 亿欧元，其中高盛 Alternatives 的房地产部门将以贷款形式提供 1.45 亿欧元，Ilanga Capital 则以自有资金支付余额。

Oakmond 表示，财务稳健将有助于综合体工程的完工，同时也有助于品牌巩固、临床运营部署以及长寿研究新方向的开展。“与 Goldman Sachs Alternatives 的协议

Pelayo Cortina Koplowitz，Ilanga Capital 创始合伙人。

这座豪华长寿综合体计划于 2029 年夏季开业

意味着对我们三年前收购 Incosol 时启动的愿景给予了非凡的支持，目标是创建一个新类别并成为该行业的全球领导者，”Ilanga Capital 创始合伙人兼 Oakmond 首席执行官 Pelayo Cortina Koplowitz 昨日表示。

“拥有这个战略合作伙伴巩固了 Oakmond 的可行性，并增强了我们开发一个结合预防医学、福祉和最高级别护理模型的能力，”Cortina Koplowitz 补充道。

另一方面，Real Estate at Goldman Sachs Alternatives 的 Rossitsa Koevska 强调，“该资产具有全球吸引力，能够响应对长寿和健康治疗方案日益增长的需求”。

在此次交易中，Ilanga Capital 在债务结构方面由 JLL 提供咨询，法律方面由 Herbert Smith Freehills Kramer 律师事务所提供咨询，商业咨询则由德勤（Deloitte）担任。

Oakmond 将如何呈现

这座全新的豪华长寿综合体将在马贝拉标志性的 Incosol 酒店原址上开发。目前，在 2025 年完成设计、规划和许可证办理阶段后，该项目将于今年秋季开始施工。预计执行周期为 36 个月，计划于 2029 年第三季度开业。

Oakmond 将建在面积超过 53,000 平方米的土地上，与未来的四季酒店（Four Seasons）开发项目相邻。在这片土地上，Cortina Koplowitz 的新综合体将设有 140 间客房、28 栋私人住宅、宽敞的体育锻炼区域以及精心设计的餐饮方案。

在医疗层面，该项目的目标是成为一个集预防医学、临床福祉和长寿于一体的最新一代平台。

Eysa 为 300 亿欧元投资计划强化高管团队

C. Morán. 马德里

Tikehau 基金于 2025 年获得 Eysa 的控制权。

在投资基金 Tikehau 入主后，Eysa 引入了顶尖人才以强化其管理委员会，旨在执行该公司在 2025 年宣布的 300 亿欧元雄心勃勃的投资计划。

由 Javier Delgado 领导的该公司聘请了 Berta Barrero 担任业务总经理。Barrero 在出行领域拥有丰富的经验，曾担任西班牙国家铁路公司（Renfe）总经理、Indra 交通部门负责人以及 Vectalia 出行集团的高管。

Barrero 将与新加入的人员及公司资深管理人员共同主导 Eysa 的转型与增长战略的执行。这家涵盖从监管停车场到智能交通系统（ITS）及票务等出行全产业链的技术集团战略总监 Iván Pérez 指出：“我们的主要挑战是将广泛的技术、运营和技术能力转化为一个可向国际规模推广的平台。此次重组正是基于这一逻辑：更好地整合集团，加速业务与市场之间的知识转移，并构建一个能够支持在未来两三年内部署 300 亿欧元资本的结构，以扩大规模、进入新地理区域并强化关键能力。”

聘请 Renfe、Indra 和 Vectalia 前高管 Berta Barrero 负责业务管理

Eysa 还聘请了 José María Argüelles 担任项目、服务与特许经营总监，他此前曾在 Idom 和建筑公司 Aldesa 工作。

团队由另外三名新成员组成：Óscar Henestrosa 将担任首席财务官，他来自 Ferrovial，曾在西班牙和智利担任多个财务管理职务；Margarita Jiménez 担任全球招标总监，来自 Arriva，曾在那里负责西班牙的招标与项目；Mariano Martínez 将担任营销与传播总监，在 Meta 和 AB InBev 等公司拥有企业传播和品牌战略经验。

此前担任 ITS & Tolling 最高负责人的 David Francos 将接任新的解决方案总监，而 Fernando Izquierdo 则接管新的整合总监职位，旨在整合 Eysa 最近的收购项目，其中包括 Tecsidel、Tradesegur、Lector Vision 和 Aluvisa 等公司。

公司首席执行官 Javier Delgado 强调：“我们正以更大的雄心推进国际扩张。”

美国 Greif 以 53 百万欧元收购 Envaplast

J.Brines. 瓦伦西亚

工业塑料包装制造商 Envaplast 已被美国 Greif 公司收购。Greif 是全球工业包装领域的领导者，并在纽约证券交易所上市。根据 Greif 向美国证券监管机构提交的文件，该交易估值为 61,7 百万美元。按当前汇率计算，该估值相当于 53,4 百万欧元。

Envaplast 总部位于阿利坎特省的 Benimarfull，专注于农化领域，拥有超过四十年的发展历史（创建于 1984 年）。

该公司原属于 Lledó Villaplana 家族的第二代，目前由第三代管理。现任首席执行官为 Joan Oriola Lledó，他将继续领导该公司。

规模

Envaplast 的员工人数约为 35 人，2025 财年的营业额为 22,13 百万欧元，EBITDA（息税折旧摊销前利润）为 8,24 百万欧元。净利润超过 600 万欧元。

其意图是支持该公司的未来增长，该公司将被纳入 Greif 的定制聚合物解决方案（Customized Polymer Solutions）部门，但不会进行合并程序。

此次交易由瓦伦西亚的 Efe&Ene 事务所提供咨询。

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企业

AI 热潮，重新审视

AI 恐惧感闯入本世纪最伟大的技术竞赛

辩论 / 在经历了数年的投资狂热以及数万亿美元的资金投入后，OpenAI 和 Anthropic 的领导者因安全风险而要求放缓先进 AI 的开发。

Miriam Prieto / Marta Juste. 马德里

“我们需要降低速度”。Anthropic 首席执行官阿莫代伊（Dario Amodei）本周末发出的放缓最先进 AI 开发的信息，得到了 Sam Altman（OpenAI）、马斯克（Elon Musk, SpaceX）和 Demis Hassabis（Google）的支持，这标志着人工智能行业的一个转折点。

在经历了四年的疯狂竞赛，旨在推出日益强大的模型并吸引投资者投入数十亿美元以维持其运行之后，该行业的领先企业公开承认，必须为这项他们认为越来越难以管控的技术设定界限。

彭博新闻社（Bloomberg News）

这些警告出现在围绕 AI 的投资狂热之后，泡沫的担忧始终笼罩其中，且已有数千亿美元投入到基础设施中。普华永道（PwC）估计，到 2050 年，全球数据中心的累计支出可能达到 31,6 万亿美元，以支撑 AI 的发展。

在这种背景下，Anthropic 和 OpenAI 在获得2426 亿美元融资后，有望主导史上规模最大的几次公开股票发行。

市场反应谨慎。OpenAI 的股东软银（SoftBank）昨日下跌超过 10%。在华尔街，最受 AI 热潮影响的芯片制造商，如英伟达（Nvidia）、AMD 或 Marvell 均出现下跌，不过微软（Microsoft）、Meta 或 Google 的股价则有所上涨。

话语权的转变源于实验室内部引发担忧的一系列事件，从在安全测试期间绕过限制的 AI 智能体，到试图将先进模型用于生物武器相关研究的失败尝试。对于那些最

彭博新闻社（Bloomberg News） Sam Altman, OpenAI 首席执行官。

Dario Amodei, Anthropic 首席执行官。

AI 领导者呼吁放缓其开发进程

M.Juste / M.Prieto. 马德里

M.Juste / M.Prieto. 马德里 Anthropic 首席执行官达里奥·阿莫代伊（Dario Amodei）上周六在其网站上发表了一篇论文，要求该行业放缓 AI 模型的开发，以便安全措施能够跟上步伐。阿莫代伊坚称，转折点发生在今年夏天，当时他们发现 的进步速度快得多，因为技术本身越来越能够构建下一代——

令人担忧，这些事件表明 的进步速度快于控制它的机制。

最悲观的信息引起了广泛共鸣。上周，研究员雅各布·考克森（Jacob Coxon）离开了 Anthropic，并警告称这场竞赛可能会在 2030. 之前终结人类。该公司对齐负责人埃文·胡宾格（Evan Hubinger）估计，在 10% 以上的 生成中。该高管表示，在不到一年的时间里，一个智能体集群可能会控制互联网，造成数千亿美元的损失。

为了放缓进程，阿莫代伊建议让外部评估人员像员工一样访问其模型，以检测问题。他还提出进行全球协调（包括中国在内），以协调一致地监管 。

未来十年人类灭绝的风险。

风险

除了极端情况外，这些公司还面临一个更为紧迫的担忧。由其最先进模型引发的假设性严重事故可能会导致诉讼、罚款、监管限制或产品发布延迟——

OpenAI 首席执行官萨姆·奥特曼（Sam Altman）在一次与主要竞争对手罕见的联合行动中，在社交网络上回应了阿莫代伊，认同在其模型中使用外部评估人员的想法。此外，几小时后，他确认对 安全的担忧促使 OpenAI 决定暂时不上市。

对于奥特曼来说，如果不控制 ，问题将主要集中在两方面。一方面是失去对技术的控制，对此该高管强调，必须确保对齐和安全技术始终领先于模型的进步。

第二个风险是最终进入一个权力过于集中的世界，无论是由某个国家还是某个人工智能实验室掌控。

如果这些估值已在 1 万亿美元左右的实验室想要上市，就不能忽视这种风险场景。

萨姆·奥特曼将 OpenAI 上市时间的推迟——此前今年夏天已提出将其定在 2027 ——与安全辩论联系起来。该高管表示，在对最先进系统的安全性仍存在疑虑的情况下，现在不是将公司推向市场的合适时机。“我不认为他们现在才意识到，考虑到对人类的风险，最好不要开始上市，因为他们已经为此工作了五年，”欧洲大学 和大数据教授恩里克·普埃尔塔斯（Enrique Puertas）指出。

然而，Anthropic 维持其 IPO 计划不变，其中其

1 万亿

OpenAI 推迟了原计划在未来几个月进行的上市。该公司的估值可能已达到 1 万亿美元。

2万亿

Anthropic 不打算撤回其上市计划，该计划可能在今年 10 月实现。该公司旨在实现 2 万亿美元的估值。1220 亿美元OpenAI 在 4 月完成了今年最大的一轮融资：1220 亿美元。Anthropic 在 5 月募集了650 亿美元，其估值超过了 OpenAI。

投资者寻求高达 2 万亿美元的估值。据《金融时报》报道，该公司预计本季度将连续第二个季度实现调整后营业利润，并已告知股东，在扣除特定成本之前，其利润率超过 80%。

怀疑论者认为，围绕放缓 AI 开发的讨论也具有商业解读。在这种意义上，他们认为谈论安全性可能是这些公司为了在面对训练日益先进的模型所需巨额投资时，为其开发速度放缓寻找的借口。

另一种批评来自开源支持者，他们担心这些实验室会推动旨在阻碍开源替代方案开发的监管措施。Puertas 认为：“他们正在利用恐惧来推动 AI 监管，这将促进其闭源模型相对于中国替代方案的使用。这将是一个商业和地缘政治举措。”

La Llave / Página 2

Europa Press

特朗普与习拒绝放缓 领先竞赛

美国与中国之间的博弈 / 特朗普认为，为该技术设置“护栏”只对北京有利，而北京同样认为该行业的警示是“危言耸听”。

Juande Portillo. 纽约 尽管主要的私人人工智能开发商在需要遏制失控开发方面似乎达成了一种罕见共识，但美国和中国政府在这一技术竞赛中均明确反对放慢速度，尽管有越来越多的警示称，这可能会对人类自身构成威胁。

“我们在 领域领先于中国。我们是世界上最先进的国家。坦率地说，我想保持这种状态，因为谁在 领域获胜，谁就是赢家，”特朗普周日在访问爱尔兰期间对媒体表示。就在几小时前，Anthropic（Claude 模型的开发者）首席执行官 Dario Amodei 呼吁由于日益增加的安全风险而以“更慢的速度”开发 ，这一观点得到了其一些主要竞争对手的认同，例如 OpenAI（ChatGPT）的领导者 Sam Altman，以及 xAI（Grok）的负责人 Musk。

在被问及此事时，特朗普指责 Amodei 试图把自己伪装成一个“完美的小天使”，并将那些警告需要对 实施更严格控制的声音称为“负面力量”。

“ 需要的唯一护栏就是一位总统——

白宫担心放慢速度会削弱对数据中心日益增长的投资

奥巴马敦促民主党将AI监管置于竞选活动中心

“（我们需要）强大且聪明（拥有高智商！）的领导力，而美国对此绰绰有余！”特朗普昨日在其社交网络 Truth 上断言。

面对特朗普对多位AI开发者警告的轻视——这些开发者认为，这项技术在十年结束前导致人类灭绝存在一定的可能性——美国前总统巴拉克·奥巴马将此问题列为优先事项。

“这件事在私营部门手中进展非常快，如果我们不采取行动，我认为可能会很危险，”他在纽约的一次筹款活动中警告道。他在活动中敦促民主党将此问题转化为下次竞选活动的核心要素，包括11月的中期选举以及2028年的总统大选。

其他杰出的民主党人，如伯尼·桑德斯，

美国总统唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平。

刚刚提交了旨在禁止开发超级人工智能的立法提案。

“我们已经对这些公司拥有巨大的刑事和监管权力！目前正有一场针对AI和数据中心的病态阴谋在进行，唯一对此感到高兴的是中国，”特朗普昨日表示。他担心技术刹车会影响对数据中心的投资，而这对于许多共和党执政州的经济活动至关重要。

矛盾的是，与他的观点最为一致的是北京，中方同样拒绝放缓其在AI领域的进展，并将私营部门的警告斥为“危言耸听”，认为这是旨在阻止中国技术进步的“冷战”策略。特朗普与习近平将在一周后于华盛顿举行的会晤中面对面讨论此事。

Expansión

EFINANCIERO26

第十七届 金融会议

适应以进步： 新金融环境下的韧性与转型 2026年9月28-29日

9月28日 银行业

9月29日 保险业

企业

得益于柴油补贴，该公司收到巴西政府4.34亿欧元

PETROBRAS 巴西国家石油公司因加入柴油销售补贴计划，已收到联邦政府雷亚尔（4.34亿欧元）。该公司解释称，该金额分为两部分：6月1日至15日期间的6.438亿雷亚尔（1.088亿欧元），以及6月16日至30日期间的雷亚尔（3.252亿欧元）。巴西政府持有 Petrobras 35.45% 的股份，该公司自该计划启动以来已累计收到。

中国AI公司预计通过出售股票和债券筹集

Z.AI 据美联社（Efe）报道，这家名为 Zhipu AI 的中国人工智能（AI）公司预计通过出售新股和可转换债券筹集超过（），用于资助模型开发和基础设施建设。在提交给香港交易所的一份声明中，该公司表示将出售约2200万股股票，等值约，较上次收盘价折价近10%，并将发行约的可转换债券。

Suma Capital 领投 200 万欧元融资轮

CUBICUP 这家专注于房屋改造的科技公司已完成一轮 200 万欧元的融资，由 Suma Capital 通过其 SC Venture 战略中的早期投资专项基金“SC Climate Tech Ventures I”领投。该公司此前的投资者 Fondo Bolsa Social 也参与了此次操作。Cubicup 于 2018 年在瓦伦西亚成立，目前在马德里、巴塞罗那、瓦伦西亚和马拉加开展业务，拥有一个由 50 多名专业人员组成的团队。

Hugo Boss 董事长因 Frasers 压力辞职

A.F. 马德里

德国高端时尚集团 Hugo Boss 的董事长 Stephan Sturm 将在任职一年多后离职。此次离职是由于英国 Frasers Group 的压力，该公司由大亨 Mike Ashley 控制，在对这家德国公司发起要约收购后，目前持有其近 48% 的股份。

表示，此次辞职是在针对该公司“近期股东结构变化”进行“建设性对话”后做出的。

Sturm 将继续担任董事长直至继任者被任命，但最后期限为 15 日，这也是他原定退出 监事会成员的日期。这位高管于 2025 年 5 月进入该时尚公司的监事会并被选为董事长。

“在公司股东结构发生近期变化之后，我认为现在是董事长职位进行有序过渡的理想时机。 拥有一个经验丰富的监事会、一个高度投入的董事会以及明确的战略方向，”此前曾担任医疗集团 Fresenius 首席执行官的 Sturm 表示。

Stephan Sturm 在该职位上任职仅一年多。

House of Fraser 百货和高端服装连锁店 Flannels 的所有者 Frasers Group 希望突破 50% 的持股门槛，为此该公司在 6 月发起了要约收购。

J&J 洽谈将子公司出售给 Apollo 为约172 亿美元骨科 / 该制药公司正洽谈将 DePuy Synthes 转交给该基金，以专注于利润率更高的领域。

A. Fernández. 马德里

美国制药公司强生（Johnson & Johnson, J&J）正洽谈将其骨科子公司 DePuy Synthes 出售给私募股权公司 Apollo Global Management，价格约为200 亿美元 (172 亿美元)。

彭博新闻社

2025, 年底，强生启动了一项计划，旨在将 DePuy Synthes 分拆为一家独立公司，并专注于增长更快、利润率更高的领域，如肿瘤学、免疫学、神经科学或心血管等。现在，该公司出现了剥离该部门的机会（该部门生产髋关节、膝关节和肩关节植入物及手术器械），并正在洽谈将其出售给 Apollo 基金的可能性。据彭博社和《华尔街日报》本周末援引接近该交易的消息人士报道。

华金·杜阿托（Joaquín Duato），强生（J&J）董事长兼首席执行官。

埃里森取消出售甲骨文股票计划

A.F. 马德里

大亨拉里·埃里森（Larry Ellison）周六取消了一项出售高达75 亿美元 (64.65 亿美元) 甲骨文（Oracle）股票的计划，就在此前一天，这家美国科技公司已向市场公开宣布了该计划。

在披露甲骨文联合创始人这项数百万美元的股票出售计划数小时后，该公司表示，埃里森尚未出售任何公司股票，“也没有其他计划”剥离公司股份。周五，该公司通报称，作为全球最富有的人之一且财富大部分与甲骨文股票挂钩的拉里·埃里森，曾于6月22日批准了一项计划，拟出售该集团最多5000万股股票，按当前价格计算价值约75 亿美元。

在沟通函中提到，他预计在10月底前剥离这些股票。数小时后，埃里森取消了该计划，但未解释原因。

尽管谈判正在进行，但上述媒体指出，目前无法保证交易能够达成，并补充称其他基金也可能参与竞标。

背景与战略 DePuy Synthes 是 J&J 医疗技术与医疗设备部门 MedTech 的主要子公司之一。该公司在 2012 年以210 亿美元 收购了骨修复设备制造商 Synthes，并将其与 DePuy 合并，旨在创建一个“最具创新性和最完整”的骨科业务，正如该公司时任首席执行官比尔·韦尔登（Bill Weldon）所指出的。然而，该公司在

该制药公司于 2025 年底宣布了一项拆分骨科子公司的计划

近年来增长放缓。2025 年秋季，在西班牙籍 CEO 华金·杜阿托（Joaquín Duato）的领导下，J&J 宣布希望在最多两年的期限内将 DePuy Synthes 分拆为一家独立公司。

该骨科子公司去年的营收为93 亿美元 (80.2 亿美元)，不足 J&J 总营收（共计942 亿美元）的十分之一。

拟出售 DePuy Synthes 是 J&J 更广泛战略的一部分，旨在将其重点和投-

DePuy Synthes 营收为93 亿美元，仅为 J&J 营收的十分之一

资集中在增长更快且盈利能力更高的领域和业务上。

在这一战略框架下，由华金·杜阿托领导的公司在 2023. 年将其消费品部门（名为 Kenvue）分拆并上市。该部门拥有 Tylenol（对乙酰氨基酚）或 Band-Aid 创可贴和敷料等品牌，去年被金佰利-克拉克（Kimberly-Clark）以超过400 亿美元 的价格收购。

J&J 昨日在华尔街股市上涨 0,27%，市值约为6420 亿美元。

诺和诺德将名称缩减为 Novo 以寻求突破

A.F. 马德里

丹麦制药巨头诺和诺德（Novo Nordisk）——畅销药物 Ozempic（治疗 2 型糖尿病）和 Wegovy（治疗肥胖症）的制造商——将把其名称缩减为 Novo，旨在简化设计、吸引消费者，并在面对竞争对手礼来（Eli Lilly）的激烈竞争时重启业务。礼来在治疗这两种疾病的市场中已占据优势。

“人始终是 Novo 科学的核心。通过为影响数百万人的疾病提供创新方案，我们改变了医疗保健的关键领域，如肥胖症和糖尿病。然而，未被满足的需求依然巨大，与此同时，人们对医疗保健的期望也在发生变化，”诺和诺德首席执行官 Mike Doustdar 昨日表示，以此证明这家成立于 1923 年的公司更改名称的合理性。

这家丹麦实验室的品牌重塑仅影响日常使用的名称，但公司将继续使用全称作为法定公司名称。同时，其标志将进行修改，其业务口号将变为：“持久的健康，从现在开始”。

该公司旨在借此获得动力并安抚投资者。投资者此前一直担心业务增长放缓以及在股市上的下跌，而礼来凭借其药物 Mounjaro（糖尿病）和 Zepbound（肥胖症）则在持续增长。

礼来早在一段时间前就已在日常使用中将名称缩减为 Lilly，其策略与 Novo 宣布的类似。“我们的品牌变更确保我们在所有领域——药物、合作伙伴关系和营销——都能以具有相关性和辨识度的方式呈现，”Novo 高管 Tania Sabroe 昨日表示。

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Europa Press

金融与市场

桑坦德银行与西班牙对外银行准备支付创纪录股息38 亿美元

两家银行拥有超过400万股东 / 将于9月最后一周公布每年向投资者支付的两笔现金回报中，首笔的具体金额。

Bloomberg News

Ana Botín，桑坦德银行董事长。 Carlos Torres，西班牙对外银行董事长。

R. Lander. 马德里

按照惯例，桑坦德银行（Santander）和西班牙对外银行（BBVA）将在9月底的董事会上批准并向市场公布本财年的首笔中期股息金额。已公布的上半年利润以及股东回报政策表明，此次分红金额将再次创下历史新高。桑坦德银行将以现金形式分红18.25 亿美元，西班牙对外银行则略低于20 亿美元。总计将有约38 亿美元的资金发放。

西班牙对外银行和桑坦德银行的400多万名股东将迎来好消息。不仅股价正处于强劲上涨期，而且得益于活跃的商业活动和极低的违约率，今年收获的高额利润将转化为高额股息。

桑坦德银行将其利润的50%分配给股东。其中一半通过现金支付（分别在11月和5月支付）。另一半则用于股票回购计划，该银行上个月宣布，该计划的总额将达到18.25 亿美元，且目前已经启动。

因此，其350万名股东将收到2026年业绩的首笔中期股息，金额为18.25 亿美元。根据彭博社汇总的分析师共识预测，每股回报将在0,125欧元至0,13欧元之间。一年前，同一项目的支付金额为0,115欧元。

股市

该银行自1月以来的股价涨幅累计达28%。几个月前，它取代了Inditex成为Ibex指数中估值最高的公司。目前距离其历史上首次达到2000 亿美元的市值仅差140 亿美元。Ana Botín，该银行董事长，认为市场尚未完全认可其内在价值。因此，她仍然认为将桑坦德银行的部分利润投资于自有股票是一项良好的策略。

根据分析师计算，两家银行的股息涨幅均将在9%左右

在西班牙对外银行（BBVA）方面，分析师认为今年的首笔股息将在19.5 亿美元左右。据彭博社报道，市场预期每股回报为0,35欧元。如果得到确认，这将比在对萨巴德尔银行（Sabadell）发起敌意收购的最后阶段所支付的0,32欧元纪录高出9%。

其股息政策

桑坦德银行市值非常接近2000 亿美元，西班牙对外银行则逼近1400 亿美元

其股息政策考虑将合并净利润的40%至50%（派息率，即分配给投资者的利润百分比）进行分红。该行将现金股息与股票回购相结合。这包括承诺将所有超过12%核心一级资本（CET1）的超额资本进行分配。

西班牙对外银行在去年8月完成了最后一阶段的股票回购特别计划，金额为39.6 亿美元，该资金部分源自原为收购萨巴德尔银行预留的资金。目前，另一项20 亿美元的计划已进展到后期阶段。该机构拥有655.700名股东。

自收购萨巴德尔银行失败以来，西班牙对外银行的股价一直强劲上涨，由于该收购是以股票支付的报价，其成本此前不断攀升。自那时起，股价已上涨59%。昨日收盘价为25,08欧元。该银行的市值为1399.77 亿美元。

Expansión

合作伙伴：CÍRCULO FORTUNY

10月15日 马德里皇家赌场（Real Casino de Madrid）

非凡之作

A. Zanón. 伦敦

伦敦金融城公司（Corporation of the City of London）向安迪·伯纳姆（Andy Burnham）政府施压，要求其在10月28日公布的下一份预算案中不要“损害”该国的金融业，因为这将阻碍整个英国的全球增长。

伦敦金融城要求伯纳姆不要“损害”金融业

该机构还要求政府制定一项简化税制、降低成本（例如合规成本）并激励上市的计划，此外还要求采取措施确保“平方英里”（Milla Cuadrada）办公空间的增长。

该组织向伯纳姆提出，应“抵制对意外之财（windfall profits）征税，因为英国银行面临的税率已经高于阿姆斯特丹、都柏林、法兰克福和纽约的同行；应避免增加针对该行业的特定税收，并维持金融服务业的增值税（IVA）豁免”。

在最后一点上，该公司向唐宁街提出，不要为伦敦金融城在2050年前容纳900,000个就业岗位（目前为676,000个）设置障碍，为此需要开发120万平方米的空间。该房地产计划可能会被削减。

金融与专业服务业虽然集中在伦敦，但其在英国三分之二的活动是在该市以外开展的。

杰米·戴蒙（摩根大通）、简·弗雷泽（花旗）和安娜·博廷（桑坦德银行）近期均对提高银行税收或现行税制表示反对。

主办方：

Expansión

金融与市场

博廷将在美国以两家数字银行展开竞争

战略 / 该集团继承了Webster的在线子公司BrioDirect，后者提供的储蓄利率为3.75%，与Openbank在美国支付的3.8%基本持平。

Webster银行办公室。

M. Martínez. 马德里

在8月20日完成对Webster的收购后，桑坦德银行已开始在美国运营两家数字银行。

该集团继承了Webster的在线子公司BrioDirect，目前该公司正使用与Openbank相同的产品目录在储蓄领域展开竞争。Openbank是桑坦德银行的数字银行，于2024年在美国首次亮相。

桑坦德银行的消息人士指出，目前两家新银行（neobanks）的运营暂无计划变更。集团的重点在于确保桑坦德与Webster的平稳整合，尚未就长期品牌战略做出任何决定，包括BrioDirect品牌在内。

除了这四个品牌——桑坦德（Santander）、Webster、Openbank和BrioDirect——该集团现在还拥有HSA Bank，这是Webster旗下专注于医疗保健行业的品牌。

公司结构

Openbank和BrioDirect目前作为桑坦德银行（Santander Bank）的两个部门运营，该银行原为Sovereign，目前已将桑坦德与Webster的资产整合于此。

这两家在线银行的产品目录围绕单一产品展开，即高收益储蓄账户（high yield savings），两者提供的利率几乎相同。Openbank账户的起开户金额为500美元，年利率为3.8%。而BrioDirect要求最低余额为5,000美元，利率为3.75%。

美国的官方资金价格处于3.5%至3.75%的区间，目前美国银行支付的负债平均利率为0.38%。

桑坦德美国公司（Santander USA）上半年结束时的存款余额为800 亿美元，平均成本为2.1%。

在总额中，约有270 亿美元（34%）是未获得美国存款保险公司（FDIC）保障的余额。

该集团目前在美国运营五个商业品牌

桑坦德美国银行通过收购 Webster 将存款基数提升至1500 亿美元

该基金为每位客户提供最高 250.000 美元的保障。

存款的大部分与消费部门（580 亿美元）相关，其次是企业部门（130 亿美元）和私人银行（略高于53 亿美元）。

在收购 Webster 后，桑坦德美国银行增加了700 亿美元的负债，使其存款基数提升至1500 亿美元。这占美国银行业总规模的 1%。

在四个州（康涅狄格州、马萨诸塞州、纽约州和罗德岛州），合并后的集团拥有更高的集中度，但在任何一个州都没有达到 30% 的存款阈值，而该阈值是某些司法管辖区开始实施限制的起点。在合并后银行存款权重最高的康涅狄格州，该比例为 23,8%。

国际结算银行：瑞信在亏损年份仍向其委员会支付奖金

Expansión. 马德里

根据国际结算银行（BPI）的数据，被瑞银（UBS）收购的瑞士银行——瑞信（Credit Suisse），在其处于亏损的年份期间，仍向其执行委员会支付了可变薪酬（通常为奖金或股票）。

BPI 的经济学家在昨日发布的 9 月季度报告的一篇文章中，分析了自近二十年前的大金融危机以来银行的可变薪酬情况及其与银行风险的关系。

该机构认为，欧洲银行业自上次金融危机以来表现有所改善，现在对所承担的风险有了更清晰的认识。然而，BPI 的文章指出，可变薪酬会导致首席执行官和其他高管承担风险。

BPI 警告称：“银行高管的绩效指标通常不考虑风险。”

该机构补充道，“银行股东的利益可能与公司利益不一致，因为存款保险和国家担保的存在往往会激励过度承担风险”，这家“中央银行的银行”补充道。

瑞信对 50 % 的可变薪酬采取五年递延制度，并设有三年的结果衡量期和处罚机制，这与其他国际银行的做法以及瑞士监管机构的规定一致。

但 BPI 指出，瑞信之所以在利润低迷或亏损的情况下仍允许发放薪酬，是因为在计算薪酬的绩效指标中，剔除了商誉减值、重组费用和诉讼准备金。

桑坦德银行以 iPhone 为“诱饵”吸引高收入客户

M. Martínez. 马德里

桑坦德银行重新启动了其传统的获客活动，旨在通过零成本租赁 iPhone 手机的商业诱饵，吸引工资账户、养老金账户及企业业务。

该银行于本周六启动了此次促销活动，恰逢上周苹果公司发布新设备，该优惠将持续到 1 月底。

与以往一样，此次活动将通过签署为期 36 个月的技术租赁合同来实现。客户可以通过桑坦德银行支付的每月激励金来抵消成本，但需满足多项绑定要求：包括收入和账单的自动扣款、使用信用卡以及注册 Bizum。

收入区间

客户将收到的激励金额取决于其收入水平：薪资越高，奖金越多。

在本次促销活动中，桑坦德银行（Santander）引入了新变化，设立了更多的收入档位，并为 Select 客户（资产至少 100.000 欧元或薪资 3.000 欧元）及私人银行客户制定了更优惠的条件。

对于薪资在 1.200 至 2.000 欧元之间的客户，银行每月将支付 31,99 欧元的净奖金。凭借这项激励，客户可以租赁一部一年前上市的 iPhone 17。

针对“iPhone 18 Pro”的租赁提供 36,99 欧元的激励，以及为“Duo Star”提供部分激励

银行要求办理收入和账单的自动扣款、持有信用卡并注册 Bizum

如果月收入在 2.000 至 3.000 欧元之间，奖金将达到 36,99 欧元。

凭借该金额，客户即可租赁新款 18 Pro。然而，Select 客户和私人银行客户只要月薪达到 2.000 欧元即可获得该金额。

18 Pro Max 的租赁费用为每月 39,99 欧元。若要获得该金额的激励，个人客户需要办理至少 3.000 欧元的薪资自动扣款。对于 Select 客户和私人银行客户，这一门槛降低至 2.000 欧元。

折叠款 Duo Star 的租赁成本定为每月 64,99 欧元。客户可通过支付月租金与奖金之间的差额来获取。

在 36 个月结束后，客户可以选择退还手机、办理新的租赁合同或支付不同金额购买设备：221,43 欧元（ 17）；440,44 欧元（ 18 Pro）；485,21 欧元（ 18 Pro Max）以及 467,80 欧元（ Duo Star）。

苹果公司（Apple）的 手机。

欧元银行间同业拆借利率（Euribor）在经历历史第五大涨幅后达到 3,3%

自 2025 年 8 月以来的最高水平 / 该抵押贷款指数预计资金价格将至少再上涨三次。每月还款额增加至 78 欧元。

E.Utrera. 马德里

12 个月期欧元银行间同业拆借利率（Euribor）决定了浮动利率抵押贷款的每月成本以及新购房贷款的价格。该利率昨日录得大幅上涨，日利率达到 3,31%，而上周五为 3,16%。

此次涨幅为年度内单日最大涨幅的第二位，仅次于 3 月 24 日。同时，这也是该抵押贷款指数历史上第五大涨幅，反映出市场对欧元区资金价格进一步快速上涨的预期日益增强。

目前，市场预计在欧洲央行（BCE）今年已经实施的两次加息之外，还将至少有三次额外的加息。如果这些变动最终实现，欧洲的资金价格将果断进入限制性区间，通过拖累经济活动以试图遏制通货膨胀，从而离开央行认为目前所处的中性区域。

昨日的上涨幅度远高于周五的涨幅（周五是对欧洲央行将利率上调至 2,5% 的反应），这同样是对固定收益市场承受的巨大压力的回应。在西班牙，十年期国债收益率已突破 4% 水平，而美国十年期国债收益率在等待美联储会议期间已跳升至 5% 以上（见第 21 页）。

昨日欧元银行间同业拆借利率（Euribor）的异常上涨，使得 9 月份的月平均利率达到 3,13%。也就是说。

飙升 上涨38%

房贷指数押注欧洲央行在即将到来的10月会议上将再次加息，这使其今年以来的涨幅飙升至38%，打破了市场的所有预测。

目前已接近20024年8月以来的最高水平，当时收盘价为3,16%。如果本月剩余时间内能巩固当前水平，这一数值将被打破。

对于房贷持有者来说，消息非常糟糕，他们看到每月还款额飙升至难以想象的水平，而当时欧元银行间同业拆借利率（Euribor）在2025年结束时为2,26%。

在当前水平下，一笔金额为150,000欧元、期限为25年、在Euribor基础上加1%利差且每年调整一次的平均浮动利率房贷，每月还款额将增加约78欧元，达到每月927欧元。在相同条件下，每六个月调整一次的贷款每月将增加约46欧元。

房贷持有者的处境日益复杂。目前，9月的临时平均值与去年同月Euribor收盘的2,17%之间存在近一个百分点的差距。

情况表明，明年10月对房贷持有者来说将再次非常不利，因为房贷指数在2025年同月仅微升至2,18%。随后的11月则略微上涨至2,21%以上。

Expansión 来源：西班牙银行

压力

因此，家庭将迎来压力巨大的月份，预计这种压力很快也将传递给那些需要房贷来资助购房的人。专家认为，随着Euribor的攀升，新业务的价格在未来几周注定将大幅上涨。

金融机构在夏季曾做出巨大努力将贷款价格维持在极具吸引力的水平，但现在必须提高条件以保护其利润空间，据行业人士透露，该空间已处于极限状态。

BellezaMedicaTELVA

彭博新闻（Bloomberg News） 迈克尔·戴尔（Michael Dell）。

阿尔伯克基：银行合并早该发生

戴尔的“家族办公室”出价66.7 亿美元收购Baldwin

奥利弗·巴恩斯（Oliver Barnes），《金融时报》 由科技亿万富翁迈克尔·戴尔（Michael Dell）的家族办公室领导的投资者财团已就77 亿美元 (66.7 亿美元) 达成协议，以私有化保险经纪公司 The Baldwin Group。周一宣布的一项私有化协议对Baldwin的估值为每股32.50美元。

Baldwin周一宣布，此次交易由戴尔的DFO Management和Sequence Holdings共同领导，后者是一家投资于服务经济的风险资本支持的科技集团。

由戴尔领导的财团击败了几个大型私募股权集团，这表明科技行业如何通过为资产支付更高的估值，日益取代华尔街公司，并计划实施AI赋能的技术以提高回报。

88%的溢价

协议价格相当于对Baldwin 6月份估值的88%溢价，当时关于该保险经纪公司正在研究出售的报道尚未出现。Baldwin专注于商业保险分销，并就从网络安全到员工福利和资产的所有保险单购买为中大型企业提供咨询。该协议对Baldwin的股权估值为46 亿美元，在计入其31 亿美元债务后，赋予该公司77 亿美元的企业价值。

保险经纪公司交易由投资财团主导

科技行业通过支付更高资产价格正取代华尔街公司

美元。Baldwin 的股价上涨了 7,93%，使其公司市值达到45.41 亿美元。Baldwin 的私有化协议是在 Aon 上月底以170 亿美元收购由 KKR 支持的经纪公司 USI Insurance 之后达成的，此次出售将为这家总部位于纽约的私募股权巨头带来33 亿美元。

Sequence 于今年年初启动，旨在实施技术并提升服务企业的绩效，其首次少数股权投资对象为私人社区贷款机构 BankSouth。

Sequence 得到了硅谷风险投资公司 8VC、Lux Capital 和 Conviction 以及 DFO 的支持。该公司联合创始人兼首席执行官迈克尔·李（Michael Lee）在的一份声明中表示，公司利用其“工程人才”与企业合作并将其“转化为领导者”。保险经纪行业正经历一波整合浪潮，企业旨在借此扩大规模并提高市场份额。

跨境交易 / 欧盟金融专员谴责竞争环境下缺乏规模效应。

《扩张》报（Expansión）。马德里

欧盟金融专员玛丽亚·路易斯·阿尔布克尔克（Maria Luís Albuquerque）支持跨境银行合并，认为该行业面临的许多挑战源于缺乏规模。

在一次接受彭博社（Bloomberg）的采访中，她提到多年前启动但尚未完成的整合欧盟银行体系的项目，并表示不同成员国金融机构之间的大规模交易“早该发生；我们处于一个银行联盟之中”。“奇怪的是，这些交易并未发生”。

玛丽亚·路易斯·阿尔布克尔克。

她表示：“我们认为，规模更大并开展国际化运营最终将使客户受益。”虽然“决定银行应该是规模大还是规模小不属于委员会的职责”，但她指出，“拥有一个不阻碍企业通过良好实践来扩大规模的监管框架至关重要”。

她的这些言论是在德国和意大利的政治人物与银行高管就 UniCredit 收购德国商业银行（Commerzbank）计划进行了数月的争论之后发表的。此次收购被认为是衡量

建立一个不阻碍良好实践以实现规模扩张的框架至关重要

欧盟的银行整合，尽管像奥地利的 Erste Group Bank 和桑坦德银行（Banco Santander）在波兰达成协议等实体已经证明了该区域内的交易是可行的。

阿尔布克基（Albuquerque）对欧盟委员会修订的合并指南表示赞赏，该指南为创建欧洲冠军企业以及促进创新的联盟提供了更大的操作空间。“这一新方法承认竞争格局已经发生了剧烈变化，我们必须从不同的角度对其进行分析。”欧盟的竞争法规侧重于交易将如何影响所谓的“相关市场”，而监管机构定义该市场的精准程度将决定交易是被拦截还是被批准。

亚历杭德罗·蒙托罗（Alejandro Montoro）。马德里 Revolut 在国内市场的客户数已突破 7 百万大关，从而巩固了其地位，并强化了西班牙在 Revolut 全球战略中的作用。其目标是在 2027 年初达到 8 百万用户。

对于这家数字实体而言，西班牙市场在客户数量上排名第三，仅次于法国和英国。

南欧及拉丁美洲增长负责人（此处原文缺失主语）在一次新闻发布会上确认， 每月在西班牙吸引 180.000 至 200.000 名客户。

在西班牙站稳脚跟，客户数突破 7 百万

该实体的增长负责人以及 西班牙区负责人圣地亚哥·佩雷斯·奥拉诺（Santiago Pérez Olano）强调，客户获取的速度伴随着品牌“明显”的沉淀。

《扩张》报（Expansión）。马德里

市场份额达到 15%。尽管其目标群体仍是年轻人，尤其是 25 至 34 岁之间的人群，但据负责人称，每 10 个西班牙人中就有 8 个知道该品牌。

在商业层面， 的有息账户余额累计32 亿美元，比一年前增长了 80%。

意大利银行 Banca Monte dei Paschi di Siena (MPS) 昨日宣布，尽管面临 Intesa Sanpaolo 的威胁，但将维持其为收购 Banco BPM 和 Banca Generali 全部股份而提交的报价。该银行在一份声明中指出：“这些报价是不可撤销的。”

锡耶纳山银行将维持对 BPM 和 Generali 的收购报价

此外，在数字银行账户中接收工资的客户数量增长了 69%。

Ignacio Zunzunegui, res-

这家跨阿尔卑斯山银行集团的想法是，即使 Intesa 的公开收购方案取得成功，也将维持这两项报价。

Revolut 有一个 penetra-

该行表示：“假设 Intesa Sanpaolo 所提出的报价条件均已满足且该交易顺利完成，可能的控制权变更将不会导致针对 MPS 和 Generali 提出的收购提案失效、无效或产生撤销权。”

MPS 在去年 8 月中旬同时推出了两项独立地收购 BPM 和 Banca Generali 的报价，总额为340 亿美元。此次宏观操作将产生意大利第三大银行集团，并使其资产规模进入欧洲前 10。

通过此次操作，锡耶纳山银行旨在加速其在国内市场的增长，并防御 Intesa Sanpaolo。后者在去年 6 月发起了对 全部股份的公开收购，金额为306 亿美元。其向股东提供的条件是，每持有一股 股票可获得一股自身股票和 1 欧元现金。

Intesa 的股东大会上周批准了对锡耶纳山银行的操作，该操作要求收购实体发行最多57 亿美元股股票以资助此次交易。

根据 Intesa 的说法，收购 将产生接近30 亿美元的协同效应。

锡耶纳山银行昨日提醒，其对 BPM 的报价提供了 3,4% 的溢价，而对 Banca Generali 的报价溢价为 12%。

根据其估算，在完成这两项收购后，预计的协同效应在税前将达到18 亿美元。

其中，约14 亿美元将来自成本削减，其余部分将通过与收入和融资相关的协同效应获得。

16:20 h.< / td>< / tr> 由于华尔街维持下跌，Ibex 指数跌破 19.600 点。< / td>< / tr>< / table>

技术股与债券拖累股市

IBEX 35 指数下跌 1,38%，至 19.565 点 / 对人工智能开发速度的担忧以及利率压力导致债务利息增加，使股市指数陷入负值区间。

R.P.M. 马德里

“我们需要降低速度。”OpenAI、Anthropic、Space X 和谷歌关于人工智能（AI）开发的这一共同声明，拖累了本周初的股市情绪。对 AI 开发速度的担忧闯入了本世纪最伟大的技术竞赛中，其中还包括 OpenAI 上市进程的暂停。而 Anthropic 则继续推进，预计将于下个月上市（见第 12 页和 13 页）。

专家关于需要减缓开发速度的警告，导致昨日科技板块整体出现抛售潮，尤其是半导体板块（见附带信息）。在欧洲，跌幅为333.1 亿美元。

11:10 h. 该指标在半场前跌破 19.700 点。

分析师理解投资者的抛售行为，但也呼吁保持冷静。此外他们指出，在板块处于高位、处于超买状态且估值倍数较高的情况下，现在是获利了结的好时机。美国银行（Bank of America）表示：“我们认为，对 部署的担忧可能会对整个价值链产生负面影响。尽管存在这些担忧，我们仍然相信 能力在未来几年将有强劲需求。”

指数收在当日最低点附近，但守住了 19.500 点。

来源：彭博（Bloomberg）

科技与半导体板块显著下跌。昨日，单位：%。

来源：彭博（Bloomberg）

ARM、Aixtron 和软银受人工智能疑虑影响跌幅最大

由于债务市场的压力，投资者也倾向于抛售股票。债务收益率（其利率与价格呈反向变动）继续突破数十年未见的水平。能源价格的上涨（布伦特原油昨日一度接近 110 美元）是通胀最大的拖累因素。因此，专家认为央行将继续提高利率。作为市场主要基准的美国 10 年期国债收益率昨日触及 5%。这是自 2023 年以来日内首次出现该水平，且收盘价自 2007 年金融危机前以来从未处于此价格水平。西班牙同期限国债突破了 4% 的关口（见第 21 页）。

欧洲方面。伦敦富时 100 指数（Ftse 100）得益于软件公司的上涨而收涨 0,44%，该行业此前受 AI 影响而受挫，但昨日有所回升（见随附信息）。

欧洲其他地区收盘为

投资者在人工智能（IA）相关股票中获利了结的决定蔓延至所有地区，尽管华尔街的支撑力稍强。纳斯达克指数下跌 0,56%；标准普尔 500 指数下跌 0,48%；道琼斯指数下跌 0,29%。不过，半导体行业的基准指数 SOX 下跌 5,86%，其中 ARM 下跌 9,74%，博通（Broadcom）下跌 4,77% 等跌幅显著。“七巨头”平均上涨了

富时 MIB 指数下跌 1,68%，CAC 指数下跌 0,76%，DAX 指数下跌 0,5%。

防御性板块上涨，如医疗保健板块上涨 2,74%；个人护理和杂货店板块上涨 2,56%；食品和饮料板块上涨 2,51%。

Ibex 35 指数下跌 1,38%，至 19.5.65 点。

0,31%，因为仅有英伟达下跌 2,76%，特斯拉下跌 1,77%，亚马逊下跌 1,26%。Alphabet 上涨 3,22%，Meta 上涨 2,71%。此前，美国总统唐纳德·特朗普在其社交网络 Truth Social 上表示：“AI 需要的唯一护栏就是一位强有力且聪明的总统（具有高智商！），而美国对此绰绰有余！”欧洲科技板块平均下跌 2,12%，但

Solaria 在美国可再生能源立法再次出现倒退后下跌 8,37%。在欧洲其他地区，西门子能源（Siemens Energy）下跌 8,04%；由阿克肖纳（Acciona，昨日下跌 5,67%）控制的 Nordex 下跌 3,61%。阿克肖纳能源下跌 3,93%。

Ibex 35 指数中，ACS 下跌 6,51% 同样引人注目，软件公司的上涨也十分突出，此前这些公司因担心 AI 应用会严重损害其业务而遭受重创。Octave Intelligence 上涨 7,51%；凯捷（Capgemini）上涨 6,61%；Sage 上涨 5,27%；Relx 上涨 5,17%；SAP 上涨 5,08%。尽管如此，欧洲科技板块损失了超过330 亿美元。亚洲市场的软银（OpenAI 的主要投资者之一）跌幅显著，下跌 10,72%。

由于其子公司 Hochtief 与 AI 的关系，ACS 在 2025 年和 2026 年的股市表现停滞，Hochtief 下跌 9,37%。该公司拥有美国最大的数据中心建设商 Turner。

同样暴露于数据中心且对利率敏感的梅林工业地产（Merlin Properties）下跌 5,64%。

→ 行情

科技板块震荡

< / td>< rowspan="2" colspan="2">收盘价< / >< colspan="2">涨跌幅 (%)< / >< / tr><><>当日< / ><>年度< / >< / ><><>Ibex 35< / ><>19.565,50< / ><>↓< / ><>-1,38< / ><>13,04< / >< / ><><>Euro Stoxx 50< / ><>6.260,38< / ><>↓< / ><>-1,02< / ><>8,10< / >< / ><><>道琼斯< / ><>52.421,20< / ><>↓< / ><>-0,29< / ><>9,07< / >< / ><><>日经 225< / ><>63.492,99< / ><>↓< / ><>-0,81< / ><>26,13< / >< / ><><>布伦特原油< / ><>106,32< / ><>↑< / ><>1,47< / ><>74,55< / >< / table>

<><>< / >< colspan="2">收盘价< / ><>当日涨跌< / >< / ><><>欧元 / 美元< / ><>1,1551< / ><>↓< / ><>-0,35%< / >< / ><><>欧元 / 日元< / ><>178,52< / ><>↓< / ><>-0,02%< / >< / ><><>西班牙国债< / ><>3,983%< / ><>↑< / ><>0,02pb< / >< / ><><>风险溢价< / ><>46,46pb< / ><>↑< / ><>0,76pb< / >< / table>

→ 一览

股票名称< / td>< rowspan="2">最新报价< / >< colspan="3">涨跌幅 (%)< / >< / tr><><>昨日< / ><>2025< / ><>2026< / >< / ><><>阿克肖纳 (Acciona)< / ><>196,400< / ><>-5,67< / ><>71,02< / ><>5,65< / >< / ><><>阿克肖纳能源 (Acciona Ener)< / ><>20,520< / ><>-3,93< / ><>25,84< / ><>-8,39< / >< / ><><>Acerinox< / ><>17,170< / ><>-1,60< / ><>33,97< / ><>35,62< / >< / ><><>ACS< / ><>91,850< / ><>-6,51< / ><>75,17< / ><>8,25< / >< / ><><>西班牙机场管理公司 (Aena)< / ><>24,740< / ><>0,32< / ><>20,67< / ><>3,86< / >< / ><><>Amadeus< / ><>55,020< / ><>1,55< / ><>-7,86< / ><>-12,44< / >< / ><><>安赛乐米塔尔 (ArcelorMittal)< / ><>62,600< / ><>-2,70< / ><>74,65< / ><>60,23< / >< / ><><>萨巴德尔银行 (B. Sabadell)< / ><>3,693< / ><>-1,05< / ><>79,28< / ><>9,75< / >< / ><><>桑坦德银行 (B. Santander)< / ><>12,772< / ><>-0,88< / ><>125,56< / ><>26,83< / >< / ><><>Bankinter< / ><>16,595< / ><>-1,98< / ><>85,27< / ><>17,24< / >< / ><><>西班牙对外银行 (BBVA)< / ><>25,080< / ><>-1,30< / ><>112,12< / ><>25,09< / >< / ><><>CaixaBank< / ><>13,175< / ><>-1,27< / ><>99,48< / ><>26,14< / >< / ><><>Cellnex Telecom< / ><>25,430< / ><>-0,93< / ><>-10,10< / ><>-7,29< / >< / ><><>Colonial SFL< / ><>5,065< / ><>-0,30< / ><>5,60< / ><>-7,32< / >< / ><><>Enagás< / ><>16,120< / ><>-1,89< / ><>11,63< / ><>22,59< / >< / ><><>Endesa< / ><>41,360< / ><>-1,76< / ><>47,47< / ><>35,03< / >< / ><><>费罗维尔 (Ferrovial N.V.)< / ><>47,010< / ><>-2,59< / ><>36,31< / ><>-15,05< / >< / ><><>Fluidra< / ><>17,860< / ><>-1,43< / ><>-1,53< / ><>-22,88< / >< / ><><>Grifols< / ><>9,664< / ><>-1,61< / ><>16,97< / ><>-9,68< / >< / ><><>IAG< / ><>4,784< / ><>-2,07< / ><>30,86< / ><>0,74< / >< / ><><>Iberdrola< / ><>19,715< / ><>-2,21< / ><>38,83< / ><>6,77< / >< / ><><>Inditex< / ><>53,720< / ><>-0,56< / ><>13,50< / ><>-4,65< / >< / ><><>Indra< / ><>61,000< / ><>2,90< / ><>184,19< / ><>25,67< / >< / ><><>Logista< / ><>35,260< / ><>0,40< / ><>3,15< / ><>17,07< / >< / ><><>Mapfre< / ><>4,390< / ><>-0,72< / ><>75,06< / ><>2,52< / >< / ><><>梅林工业地产 (Merlin Properties)< / ><>12,380< / ><>-5,64< / ><>22,34< / ><>-0,40< / >< / ><><>Naturgy< / ><>28,940< / ><>-1,83< / ><>10,86< / ><>11,65< / >< / ><><>Puig Brands B< / ><>17,490< / ><>0,81< / ><>-16,62< / ><>17,62< / >< / ><><>Redeia< / ><>14,690< / ><>-0,74< / ><>-9,26< / ><>-1,88< / >< / ><><>Repsol< / ><>28,500< / ><>-1,45< / ><>36,23< / ><>78,96< / >< / ><><>ROVI< / ><>57,300< / ><>-0,09< / ><>0,87< / ><>-9,76< / >< / ><><>Sacyr< / ><>4,142< / ><>-1,94< / ><>21,50< / ><>7,14< / >< / ><><>Solaria< / ><>16,870< / ><>-8,37< / ><>132,25< / ><>-7,05< / >< / ><><>Telefónica< / ><>3,674< / ><>0,57< / ><>-11,28< / ><>5,18< / >< / ><><>Unicaja Banco< / ><>3,634< / ><>-0,38< / ><>118,05< / ><>30,81< / >< / table>

欧元

欧元走势，以美元计价。

Expansión 来源：彭博 (Bloomberg)

金融与市场

Repsol 在高点放缓，但仍有望上涨 30%

历史最佳年份 / 自 1 月以来，这家石油公司以 79% 的涨幅领跑 Ibex 指数。Berenberg 上调其目标价，认为其仍有 31% 的上涨潜力。

来源：Bloomberg

C. Rosique. 马德里

在原油价格推动下，Repsol 昨日经历了一个上涨交易日，直到最后半小时。抛盘压力遏制了其创纪录的势头以及连续五个交易日的上涨，在此期间其上涨了 4,6%。这家石油公司在周五创下 28,92 欧元的纪录，目前其价值增长了 78,96%，这是该公司历史上表现最好的一年。

近几个月来，与伊朗冲突相关的原油价格攀升（导致布伦特原油价格突破每桶 108 美元），支撑了市场对该石油公司的乐观情绪。

根据 Bloomberg 的记录，Berenberg 昨日将 Repsol 的目标价从 31 欧元上调至 37,50 欧元，这是跟踪该公司机构中最高的目标价之一。要达到这一价格，其股价需上涨 31,57%。“卓越的利润率和卓越的股票回购”。分析师在昨日的报告中如此标题，并基于多个原因证明其乐观态度。在强劲的炼油利润率（特别是由于柴油价格大幅上涨）的支撑下，Repsol 的股价在过去 12 个月内翻了一番。尽管如此，他们解释道：“由于伊朗冲突导致产量下降以及俄罗斯炼油厂可用性较低，我们预计下半年的利润率将保持健康。”专家们根据市场价格调整了其对炼油利润率和原材料价格的假设，从而提高了对经营现金流的预估，并支持了一个高于市场共识的回购假设。

分析师认为，柴油的炼油利润率推动了强劲的整体利润率。“目前的水平比第二季度平均值高出 40 % 以上，且是过去五年平均值的三倍。”

在股票回购方面，他们预计本季度经营现金流将增长 40%，在 2026, 财年将增长 21%，达到95 亿美元。“我们将 2026 年的回购假设提高至18 亿美元（此前为12.5 亿美元），这意味着 10 月将宣布额外的 9.5 亿欧元回购，且 2026 年的总股东回报率为 10%”，Berenberg 表示，该公司假设 2027 年将进行另外10 亿美元的股票回购，回报率为 8%。

分析师预计其更大的现金流将促使其回购更多股票

XTB 西班牙分析主管 Manuel Pinto 表示，Repsol 的吸引力不仅在于油价上涨，还在于将其转化为燃料的产能短缺。对炼油厂和能源基础设施的袭击导致汽油、尤其是柴油的供应受阻，从而给价格带来压力。此外，胡塞武装对沙特设施的袭击以及对海上运输的威胁也加剧了这一局面。

高油价有利于其勘探与生产业务，而当柴油和煤油价格上涨时，其炼油厂的利润率随之提高。Pinto 指出，公司将每桶原油转化为最终产品所获的收益至关重要。50% 的投资公司建议买入其股票。

全球购物指南

作者：Joaquín Tamames

Zebra 优化智能运营

美国 Zebra Technologies (1969) 是一家专注于企业运营数字化和自动化的专家，业务领域涵盖条形码读取、RFID（无线射频识别）、热打印、加固型移动计算机以及商业管理软件。该公司拥有一个结合了设备、软件和服务的广泛产品组合；基于 8.000 项专利建立了领导地位；并在 179 个国家拥有超过 10.000 家商业合作伙伴的广泛网络。

其主要竞争对手因细分市场而异，包括 Honeywell、Datalogic、Cognex、Keyence 和 Sato。近期对 Elo Touch Solutions 的整合扩大了其在自助终端、支付和交互式屏幕领域的布局。该战略旨在从设备销售演变为连接人员、资产和数据的集成解决方案，利用自动化、人工智能（AI）以及日益增长的可追溯性需求。在截至 7 月 4 日的上半年，其营收和调整后营业利润分别为 3.052 和 7.39 亿美元，分别增长了 17% 和 41%；预计全年有机增长将达到 8%。

Zebra 将技术领先地位、规模以及对增长市场的敞口相结合，构成了高质量的概况。其股价较 2021 年的历史最高点低 40%，市值约为166 亿美元。

今日焦点 作者：Roberto Casado

股市面临 AI、原油与利率的“完美风暴”

英伟达的跌幅低于 2025 年“DeepSeek”恐慌时的跌幅。

笼罩在市场之上的重重不确定性，使分析师们开始思考我们是否正处于股市严重回调的开端。

关于人工智能（AI）发展的疑虑、导致原油价格高企的伊朗冲突升级以及利率上升，这些风险的叠加导致许多投资者在昨日抛售头寸。

巴克莱银行（Barclays）全球分析主管 Ajay Rajadhyaksha 指出，除此之外还存在一个技术因素，因为从历史来看，本周和下周是全年股市表现最差的时期。这位策略师表示：“现在是采取预防措施的时候了，因为短期内风险资产（如股市）出现回撤的可能性很大。”

股市的调整幅度可能达到多少？惠誉（Fitch）发布的一份报告研究了如果 AI 泡沫破裂，导致美国股市下跌 35% 且全球其他上市企业下跌 15% 将产生怎样的经济影响。

惠誉表示：“虽然这不是我们的核心情景，但由 AI 引起的严重股市冲击以及对投资产生回报能力的重新评估，可能会导致美国陷入经济衰退。”

惠誉警告：AI 导致股市回调 35% 将使美国陷入衰退

巴克莱认为未来几周股市可能出现回撤

但也可以寻找不那么悲观的论据。在 2023, 10 月，情况与现在类似，当时出现了原油价格 100 美元且美国 10 年期国债收益率触及 5%。在这种环境下，华尔街下跌了 3%。

在技术领域，2025 年 1 月的 DeepSeek 恐慌导致纳斯达克指数在一天内下跌 3%，英伟达下跌 17%。

在这两种情况下，市场都恢复得非常快。巴克莱认为，面对当前通胀、高利率和 AI 泡沫恐惧的“完美风暴”，可能会发生类似的情况：“所有这些都没有改变我们的长期观点；企业盈利的能力使得人们很难看空上市企业。”

如何理解债券收益率的攀升：美国国债挑战 5%

固定收益资产紧张 / 投资者预计利率将处于更高水平，并要求债务提供更高的收益率，以应对不确定性的局面。

主要 10 年期主权债券 收益率，单位：%。

Expansión 来源：Inverco

Violeta N. Quiñonero. 马德里 中东地区重新升级的紧张局势以及能源价格的新一轮上涨，令市场再次担忧，为抑制通货膨胀而采取的货币政策紧缩程度可能会高于最初的预期。

在这种情况下，美国 10 年期国债收益率昨日一度触及 5%（这是自 2023 年以来首次出现），尽管随后回落，但仍处于 2007 年以来的最高水平，徘徊在 5% 边缘。德国和西班牙债券的收益率分别处于 2011 年和 2013 年的水平，而意大利债务收益率（见图表）则攀升至 2023 年以来的最高点。

障碍

Santalucía AM 战略与宏观分析总监 Luis Merino 解释称，市场正在对一种可能性进行定价，即在近期的战争升级后，中东冲突将演变为长期化，并导致天然气和石油生产能力的持久破坏。该专家补充道，“霍尔木兹海峡封锁的僵局还将加剧全球供应链的中断，并可能产生第二轮通胀效应”。

美国庞大的赤字对其固定收益市场造成更强冲击

这种通胀情景正强烈影响债券市场，并可能迫使各国央行维持更紧缩的货币政策。欧洲央行（BCE）上周提高了利率，且市场对于其在下次会议上再次提高资金价格的押注日益增加。本周，美联储（Fed）将举行会议，市场预计利率将上调 25 个基点。

受影响国家

美国、英国、法国和日本的债务感受到的压力最大，原因是其赤字高企，且公共债务必须以高得多的利率进行再融资。

XTB 市场分析师 Manuel Pinto 补充道，“在欧洲”，天然气增加了一种特殊的脆弱性：“天然气价格上涨提高了工业成本，并可能传导至电力和消费价格。欧洲央行本身已指出，天然气和精炼产品已超过其通胀假设”。

预测

尽管固定收益市场存在剧烈紧张，但专家认为这种压力状况不会长期持续。eToro 分析师 Javier Molina 认为：“如果供应过剩持续或通胀反弹，可能会出现更多紧张局势，尤其是在长期期限上。但核心情景更倾向于稳定，而非（收益率）失控上涨”。

投资组合

Mutualidad 金融投资总监 Pedro del Pozo 表示，随着债务收益率的攀升，所有固定收益投资组合在估值方面都受到不利影响。此外，这种情景可能会对久期较长的投资组合造成特别损害，“产生账面损失，并暂时削弱传统的 60 / 40 保护机制”，Molina 强调。

Santalucía AM 正在积极管理久期，对美国收益率曲线和法国债务保持谨慎，并相对于更易受通胀和财政可持续性风险影响的长期到期债券，超配中期份额。

对股市的影响

固定收益市场的危机对上市公司也产生了特定影响。一方面，“它提高了新发行债券以及到期债务再融资的成本。这意味着利息支出增加，利润减少，且可用于投资、招聘或股东回报的资源减少”，平托（Pinto）解释道。另一方面，他补充说，这降低了股市估值：随着债券可用收益率的提高，投资者对股票的要求更高，且对远期利润的估值降低。

按行业划分，Buy&Hold 首席执行官拉斐尔·瓦莱拉（Rafael Valera）和固定收益总监玛丽亚·莫拉莱斯（María Morales）列举道，受影响最严重的是科技行业，“尤其是那些更具新兴特质的企业”，以及房地产投资信托基金（socimis），他们补充说，“因为融资成本的增加，加上抵押贷款发放和买卖交易放缓导致业务增速下降”。然而，银行则受益于更高的利率环境。

美国债务

昨日，近 13 年来首次，美国 10 年期国债收益率瞬间触及 5,01%。

建议

专家建议不要屈服于恐惧，应维持现有头寸。他们建议散户投资者评估其投资组合的久期和风险是否与其时间跨度相匹配。尽管如此，品格（Pimco）非传统策略首席投资官马克·赛德纳（Marc Seidner）总结道，目前的收益率水平“根据历史标准来看正变得越来越有吸引力，为长期投资者提供了一个理想的入场点”。

Azvalor、Mapfre 和 CaixaBank 提供收益最高的养老金计划

《扩张》报 马德里

个人养老金计划在过去 12 个月中的平均收益率为 10,4%，但少数产品远超这一水平。其中两个产品的收益率超过 40%。

根据 Inverco 的数据，这些产品属于股票类细分市场，在去年 8 月至 2025 年同月期间的平均收益率为 22,7%。

Azvalor Global Value 在此期间增长了 46,26%，成为收益率最高的计划。截至该期末，其主要持仓为 Prairiesky Royalty（权重 5,7%）、Transocean（5,4%）和 Borr Drilling（4,9%）。

其投资组合中，美国占比 37,3%，英国占比 17%，加拿大占比 13%。

Mapfre América 计划收益率位居第二，为 42,7%，其资产 100% 配置于美国股票。

前三名由以下计划完成：

涨幅最大的两个计划收益率均超过 40%

CABK RV Emergentes，其价值增长了 39,46%。其投资集中在美国和科技行业。

ING Direct Ibex 是第四高收益计划，收益率为 36,73%，随后是 CABK Nacional，收益率为 35,93%。

从中长期（三年）来看，股票类个人计划年化收益率为 16,4%。

混合股票类产品一年期收益率为 10,8%，三年期为 8,5%，五年期为 4,2%。

短期固定收益计划一年期增值为 1,1%，长期计划为 0,2%。混合固定收益类收益率为 4,1%。

估计缴款金额为 1.04 亿欧元，贷款金额为 1.6 亿欧元，这意味着在该项中，流出资金多于流入资金。

最高收益养老金计划 数据截至 2026 年 8 月 31 日。一年收益率 (%)。

《扩张》报 来源：Inverco

然而，得益于养老金计划投资组合的良好走势，个人计划的资产在 8 月较 7 月增加了 7.47 亿欧元，截至月底总额达到1018.61 亿美元。

金融与市场

科技公司与银行股票回购额激增 26,8%

上涨 / 全球股票回购额达到5720 亿美元，Salesforce、苹果、丰田和英伟达在 Janus Henderson 的排名中位居前列。西班牙公司的回购额超过了31 亿美元。

C. Rosique. 马德里

根据今日发布的 Janus Henderson 最新全球股息与股票回购指数，第二季度全球股票回购额激增 26,8%，达到5720 亿美元 (4930 亿美元)，这主要得益于科技行业的推动。科技行业投入超过1210 亿美元，增长 7,3%，取代金融业成为主要买家。

从公司来看，Salesforce、苹果、丰田和英伟达在绝对金额方面领跑季度排名，成为自身股票的最大买家。Janus Henderson 指出：“科技公司强劲的盈利能力使其能够将显著的股东回报与不断增加的 AI 基础设施投资相结合。”

在由美国巨头主导的排名中，花旗、摩根大通和美国银行紧随英伟达之后。该研究涵盖了全球 45 个市场中按市值计算的 1,500 家最大公司的活动。

西班牙大型上市公司在该季度的股票回购价值为31 亿美元 (27 亿美元)，使其成为欧元区第二大回购贡献国，仅次于德国。

从具体公司来看，BBVA、Endesa 和 Repsol 在投入数百万欧元回购股票的公司中表现突出。BBVA 在欧洲排名中位列第二，仅次于壳牌（Shell）。专家相信银行和石油公司将继续保持强势（见第 20 页）。

股息

金融业继续保持全球最大股息支付者的领先地位，分红超过2397 亿美元，增长 8,1%。

全球科技公司在支付股息方面加快了步伐，分-

投资者回报

通过股票回购 按行业划分，单位为 %。

全球排名领先者 按第二季度金额从高到低排序。 股票回购 / 股息

- Salesforce

- 苹果

- 沙特阿美 (Aramco)

• 丰田

- 雀巢 (Nestlé)

- 英伟达

• 汇丰 (HSBC)

- 花旗集团 (Citigroup)

- 安联 (Allianz)

Expansión

- 微软

西班牙公司在排名中的位置 按第二季度金额从高到低排序。 ■ 欧洲排名 ■ 全球排名 股票回购 / 股息

2 35 BBVA

20 215 Endesa

274 Amadeus

19 38 Inditex 25 48 CaixaBank 48 95 桑坦德银行 (B. Santander) 85 191 Telefónica 143 362 费罗维尔 (Ferrovial)

来源：Janus Henderson

2026 年股息与回购将进一步增加

C.R. 马德里

Janus Henderson 预计 2026 年股息将增长 5% 至 6%，股票回购将增长 7% 至 8%。其理由是企业业绩稳健，以及两大领先行业（金融和科技）强劲的现金流产生能力。

“股息依然得到了良好的保障，因为即使在经济环境变得困难时，公司通常也非常重视向股东进行定期分红。”

Janus 察觉到公司回报股东方式发生了变化。

“股息仍然是一项长期承诺，但股票回购为管理团队提供了更大的空间，以便随着优先事项的变化做出反应，”负责人 Jane Shoemake 指出

Janus Henderson 预计全年整体将增长 5% 至 8%

她是 Janus Henderson 负责欧洲、中东及非洲（EMEA）地区权益类客户投资组合管理的负责人。她解释说，这种灵活性对于科技行业至关重要，因为人工智能（AI）投资的规模迫使企业在股东盈利能力与巨大的资本需求之间寻求平衡。

她认为，公司将利用股票回购这一杠杆来调整其投资需求，而较少通过股息来实现。

银行越来越多地采用股票回购的方式来返还盈余资本，而无需永久性地承诺高额支付。

，增长率为 23.5%。其增长速度高于约 7.3% 的平均水平，全球总额达到 。

从公司来看，股息支付最高的是沙特阿美（Saudi Aramco），该公司继续位居首位，紧随其后的是瑞士雀巢（Nestlé）。欧洲市值最大的银行汇丰银行（HSBC）在普通股息金额方面排名第三。

德国安联保险（Allianz）紧随其后，随后是微软和英伟达等美国巨头（见图表）。

Janus 的专家强调了英伟达每股股息的增长，该数值在 6 月从每股 0.01 美元增加到 0.25 美元。

西班牙

Inditex 是西班牙股息绝对金额最高的公司。它在欧洲排名第 19 位，在全球排名第 38 位。紧随其后的是 Sabadell 和 CaixaBank，以及桑坦德银行、西班牙电信（Telefónica）、费罗维尔（Ferrovial）和马普弗（Mapfre）。

Janus 的报告未披露用于计算的具体金额。

根据 BME 的数据，西班牙股市公司在 1 月至 7 月期间通过股息分派了近 。

在 Ibex 35 指数 12 个月的预计股息收益率方面，Sabadell、Unicaja、Colonial、Naturgy 和 Enagás 表现突出，根据分析师的预测，其收益率超过 6%。

Euronext 为与德意志交易所合并敞开大门

C.R. 马德里

Euronext 的首席执行官、法国人斯特凡·布日纳（Stéphane Boujnah）再次引发了该行业企业变动的讨论。

布日纳在西班牙交易所被 SIX 收购之前，就曾对西班牙交易所产生兴趣，旨在创建一个大型欧洲市场。他认为，Euronext 与德意志交易所（Deutsche Börse）的证券业务合并“将具有意义”，并能创建一个具有“全球规模”的全欧基础设施。不过，他在接受《金融时报》（FT）采访时表示，目前两家集团之间不存在谈判。事实上，他承认该交易将面临重大的监管障碍。

布日纳并非必然在讨论两家公司的全面合并：他提出的是整合各自证券业务的可能性。与此同时，他并未排除更大规模的企业操作。

这并非布日纳第一次以这种方式发言。在 2026 年 5 月，他就曾表示与德意志交易所的合并将具有意义。

CNMV 发现洗钱报告存在错误

《扩张》报 马德里

西班牙国家证券市场委员会（CNMV）将在未来几周内修订各机构用于报告预防洗钱和恐怖主义融资信息的指南。监管机构在首批提交的 2025 年数据中发现了错误和不一致之处，尽管其认为信息的质量总体尚可。

CNMV 已经确认，许多机构未能正确报告可疑交易警报，而报告专项检查或洗钱迹象通知的机构则寥寥无几。各机构必须建立控制系统、风险分析机制并为其人员提供培训。

FT

LEX 专栏

金融时报

富士胶片 Instax 相机。

非数字化活动复兴

对于那些担心即将到来的末日，或者更务实地担心 AI 泡沫可能破裂的投资者来说，脱离这个话题可能非常有吸引力。消费者似乎也有同样的感觉：日记、数独、益智书和其他非数字化活动正在复兴。

将这些线索联系起来并不困难。由风险投资巨头阿波罗（Apollo）拥有的美国手工制品连锁店 Michaels 在 3 月宣布，其网站上关于编织、写日记和绘画等模拟爱好的搜索量在之前的六个月中增长了两倍多。

根据其比利时所有者 D'Ieteren 的数据，在经历了连续几年的下滑后，Moleskine 笔记本在今年上半年的有机销售额增长了 6% 以上。而伦敦的主要街道上也逐渐出现了许多优雅的文具店。

网络上以数字化形式提供的产品的实体版本也再次流行起来。华纳音乐（Warner Music）在经历了多年的停滞后，其黑胶唱片、CD 和 DVD 的收入在最近一个季度增长了 15%。富士胶片 Instax 即时相机的销量在最近一个季度增长了近 33%。根据 NielsenIQ 的数据，数独游戏和数字谜题在去年的增长超过了 10%。

对于许多大型上市公司而言，其模拟业务规模太小，无法对其估值产生重大影响。然而，一些更专业化的公司确实从这一趋势中获益。

英国小型图书、手工和休闲用品连锁店 The Works 的股价在今年几乎翻了三倍。另一个赢家是 Newell Brands，这家消费品公司拥有 Sharpie 和 Paper Mate 品牌钢笔。该公司重新实现增长，其股价今年上涨了 60%，这在很大程度上是由其书写部门推动的。根据 S&P Capital IQ 的数据，Games Workshop 95% 的收入来自战锤（Warhammer）微缩模型，其股价处于其预期利润 28 倍的高倍数水平。

押注模拟活动在某种程度上是终极的反向投资。AI 巨头们正通过日益强大的技术和日益先进的访问设备，竞争以获取我们越来越多的注意力。

彭博新闻社

面对苹果公司的新款折叠屏手机、OpenAI 即将推出的家用虚拟助手以及许多其他进展，消费者可能会发现脱离数字化世界变得越来越困难。但投资者可能愿意押注：一旦消费者决定脱离，他们将全力以赴。

金融与市场

美联储讨论加息并面临与特朗普的冲突

美联储会议 / 市场预计美联储将于明日提高资金价格，而白宫则加大了反对压力。

美联储主席凯文·沃什与美国总统唐纳德·特朗普。

胡安德·波蒂略，纽约 美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）经常说，他喜欢该机构在经历一场“激烈的家庭争吵”后做出决定。然而，本周的讨论可能会演变成一场与将其推上高位的人——也就是美国总统唐纳德·特朗普之间的公开战争。由于价格上涨的持续性、公共债务成本的失控以及就业市场的韧性，十之九的分析师已经预计美联储将于明日提高利率以试图遏制通货膨胀；与此同时，白宫的主人则加大了对美国央行的压力，要求其降低资金价格。

十字路口

在这种交叉火力下形成的十字路口，将是沃什面临的第一次严峻考验。美国银行（Bank of America）警告称，沃什于去年5月就任美联储理事会主席，他在今天开始并于明日敲定货币政策决议的会议中，将赌上自己的信誉。

毕竟，在8月首次参加杰克逊霍尔（Jackson Hole）央行年会时，沃什重申了其对“美联储 2% 价格稳定目标”的承诺，并指出这一目标“不会自动实现，通货膨胀也不一定会必然回落”，表明他在必要时愿意采取行动。市场预计，美联储现在是时候在三年来首次提高目前冻结在 3,5% 至 3,75% 区间的利率了。

最决定性的信号来自上周五公布的美国通胀数据，该数据揭示了价格上涨节奏的持续性：8月同比上涨 3,4%，环比增长 0,4%。这一数字打破了7月份记录的轻微放缓，背景是美国与伊朗在霍尔木兹海峡周围的冲突加剧，最终导致每桶原油价格再次飙升至 100 美元以上。但即使采用核心通胀率（剔除能源和食品价格），通胀放缓幅度也仅为 0.1 个百分点，同比涨幅维持在 2,4%。

瑞银（UBS）解释称：“在数据公布后，市场对美联储在9月会议上加息 25 个基点的预期概率从公布前的近 70% 上升至约 90%。”瑞银认为美联储将在12月批准另一次类似的加息。

论据

“我们认为本周的通胀数据强化了进一步加息的论据，尤其是沃什主席在杰克逊霍尔强调了通胀方面缺乏令人满意的进展之后，”瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）经济学家安德鲁·杜宾斯基（Andrew Dubinsky）详细分析道。他预计在11月的“中期立法选举”后，加息幅度将达到 50 个基点。

“现在我们预计

90% 的投资者已预计加息，而白宫要求降息

普遍认为此次加息后，11月选举后将迎来另一次加息

“美联储将在9月加息25个基点，未来可能还会进一步加息，”全球最大的主动管理固定收益资产管理公司 PIMCO 的经济学家蒂法尼·怀尔丁（Tiffany Wilding）也持有相同观点。她列举道，鉴于能源价格的攀升、中东局势的动荡以及核心通胀率高于 2%，PIMCO 明确其“基准情景”是美联储将批准“几次加息，以防范通胀预期发生变化的风险”。不过，她补充道，“如果通胀数据继续改善，额外的加息最终可能不会实现”。

高盛（Goldman Sachs）也持有相同立场。高盛指出，“在8月消费者价格指数（IPC）数据公布后”，市场对加息的预期概率已上升至近 90%，他们同样押注明天将加息 25 个基点。尽管如此，其分析师认为加息幅度可能有限，并且实际上维持预期，认为美联储最终将在 2027 年期间批准两次降息。

然而，特朗普似乎不愿等待那么久。在与杰罗姆·鲍威尔公开对抗后，他承诺将尊重沃什（Warsh）领导美联储的独立性，但他不仅对加息的可能性表示坚决反对，而且一直在加大压力，要求降低资金成本。他曾在其社交网络 Truth 上威胁道：“要么降息，要么我就停止与那些我们对其存在贸易逆差的国家进行贸易”，并敦促“美联储及其新任伟大领导者”要“清醒过来”并实施“全球最低利率”。在11月中期选举的最后冲刺阶段，特朗普透露了他对美国债务成本增加的担忧。《金融时报》（FT）用词称，这种情况最终使沃什与特朗普处于“碰撞轨道”上。

经济 / 政治

“新的自治区融资模式是一次量身定制的拙劣修补”

访谈 米格尔·科尔戈斯 (MIGUEL CORGOS) 加利西亚自治区政府财政与公共行政委员 / “无法解释额外的资金从何而来。只能通过增加收入或减少支出才能使其匹配。”

加利西亚自治区政府财政与公共行政委员米格尔·科尔戈斯。

JMCadenas

迭戈·S·阿德兰塔多 (Diego S. Adelantado)。马德里 9月4日，财政政策与金融委员会 (CPFF) 通过了财政部关于自治区融资系统改革的提案。此次投票中，仅有加那利群岛和加泰罗尼亚投了赞成票，也就是说，90%的自治区对此表示反对。

在反对者中包括加利西亚，其财政与公共行政委员米格尔·科尔戈斯在投票几天后回答了《扩张》(EXPANSIÓN) 的采访。

• 加利西亚自治区政府拒绝财政部提出的自治区融资改革方案的主要原因是什么？

我们阐明了这一点，首先，该方案基于一项事先达成的协议，将自治区公平融资的利益置于某个自治区 [指加泰罗尼亚] 的利益之下，由其设计了系统并决定了模式的结果。

其次，因为无法解释额外的资金从何而来。正如独立财政责任局 (Airef) 所指出的，这可能会产生影响，即如何将其纳入国家财政，而这只能通过两种方式实现：增加收入或减少支出。这可能会导致某些社区的状况进一步恶化，部分地区几乎没有任何改善，且其公民将不得不承担更高的税收负担来资助此次改革。

最后，因为该系统的具体架构无法保证足够的均衡。它将模式转向了支出能力和财政能力。也就是说，无论需求如何，拥有更多资源的人将获得更多融资，从而削弱了反映支出需求（如人口老龄化或人口分散）的成本因素权重。

“部分地区在改革后几乎没有改善，且可能需要承担更高的税收负担来为其融资”

以加利西亚为例，我们将从高于融资平均水平3个百分点变为低于平均水平3个百分点，成为排名倒数第三的地区。

• 财政部承诺将同步创建一个新基金，以补偿低于平均水平的社区，这难道不够吗？

奇怪的是，当我们讨论并要求一个融资模式的具体数字时，他们告诉我们：“好吧，你虽然会受到很大损失，但未来我会创建一个基金来补偿你”。用于资助基本公共服务日常运行需求的资源应当来自自治区融资系统。这种量身定制的拙劣修补毫无意义，它既不能让任何人满意，之后又说将通过由 [财政部] 根据其设定的条件提供其他资源来修补这个系统。

“财政部在参与之前就已经定好了套路，带着一项事先达成的协议，让我们在达成任何协议时都束手无策”

• 财政部一直坚称他们始终对对话持开放态度，您是否感受到了这种倾向？

这纯粹是一种伪装，因为考虑到该系统提案的来源，我们知道它在操纵局势。该模型是由一项先前的协议定义的，导致所有自治区之间陷入了一场零和博弈。如果采纳任何一方提出的合法建议，就意味着要改变此前商定的权重，因此，他们根本无法达成任何协议。达成共识的意愿为零，而且——“我们更倾向于在财政与金融政策委员会（CPFF）留下记录，而马德里则选择了另一种方式来表达其对该模型的反对”。

他们优先考虑的是确保在政府中多留几个月，而不是更好地为所有地区的医疗、教育和长期护理提供资金。

• 需要满足什么条件才能说服加利西亚支持新的融资系统？

基于这一点，我们要求的是平等对待。首先，需要进行有效的多边谈判，而不仅仅是形式上的；同时，还应承认我们的统计人口和领土现状。

我们认为改革是紧迫且必要的，因为资源的演变与转交税收的增长并不一致；而且，如今的支出需求与 2008 年或 2009 年时已大不相同。

“资源增加的幅度与本财年预计的税收增长不匹配”

以便能够维持公共服务提供的平等性。本质上，我们更希望对现有系统进行完善，而不是像现在这样进行激进的变革。

• 在财政与金融政策委员会（CPFF）会议前夕，马德里自治区放弃参加投票，并敦促其他由人民党（PP）执政的自治区加入抵制财政部的行动。你们收到通知了吗？为什么决定不加入？

我们财政部门的顾问之间沟通顺畅，会交流彼此的印象，并努力协作，因为我们都希望拥有一个更好的融资系统。大家对该系统的评价是一致的，且非常负面。

唯一的区别在于表达方式。我们更倾向于出席会议并揭露我们发现的重大缺陷，因为我们已经将这些缺陷以书面形式提交给各个工作组，但政府并未回复，我们希望将其记录在案。马德里则选择了另一种方式来表达对新模型的反对。

• 人民党（PP）是否会像政府建议的那样，尝试通过在国会提交修正案来改进提案？

如果政府想要维持与共和左翼（ERC）的协议（这也是该协议的前提条件），那么改进的可能性几乎为零。这就是为什么他们没有对最初的提案修改哪怕一个逗号。

我认为，这再次证明了那些只是好听的话，但就系统本身而言，很难做出改变。就此而言，正因如此，应该将提案重新交还给财政与金融政策委员会，重新开始谈判一套能够考虑到所有自治区贡献的新系统。

• 针对政府持续承诺的 2027 年国家预算草案，加利西亚政府（Xunta）有何期待？

目前，数据对不上。支出上限增加的140 亿美元；资源增加的另外56 亿美元；向欧盟委员会承诺的削减公共赤字的需求……再加上现在融资系统的210 亿美元，以及今年已自动适用的系统偏差。这些都与本财年预计的税收增长不匹配。

因此，他们首先需要解释的是将如何使其相匹配。其次，目前看来在执行这些措施方面尚未达成一致，因此可以说，这些通用国家预算（PGE）将更像是一种宣传手段，而非在可行财务框架内开展的严肃工作。

病假支出占社保缴费的 10.4%：创历史新高

缺勤 / 专家观察到，在失业率下降的背景下，与临时丧失工作能力（病假）相关的支出有所增加。在 2020 年至 2025 年间，该项支出增加了

临时丧失工作能力支出带来的更大压力

来源：社会保障部

Gonzalo D. Velarde. 马德里 如果说养老金支出正年复一年地加剧社会保障基金的缴费赤字（根据 Fedea 的数据，若将国家被动退休人员计算在内，该赤字超过了 ），那么用于支付临时丧失工作能力津贴（即病假）的支出呈指数级增长，则使得任何旨在覆盖支付承诺的系统收入增强措施（如最近一次养老金改革中所实施的措施）都变得徒劳。具体而言，临时丧失工作能力支出在年度缴费总收入中所占比重的日益增加，表明社会保障基金面临的压力不仅在于为 9.4 百万受益人提供养老金，还在于病假已成为进一步压缩系统财务空间的因素。

Fedea 昨日发布的关于《社会保障：不仅仅是退休金》的研究为这一情况提供了一个衡量标准。研究观察到，临时丧失工作能力津贴的支出在绝对值上有所增长（2025 年支出为 ），且相对于社会缴费收入的相对比重也在增加。去年，这笔费用占雇主和雇员缴费总额的 10.4%，为历史序列中的最高水平。与 2020 年相比，这一比例增加了 0.5 个百分点；若与 15 年前相比，则增加了 4 个百分点。

无论如何，由曾在两个阶段（2004-2011 年和 2018-2020 年）担任社会保障国务秘书的 Octavio Granado 开展的研究清楚地表明，近年来该项相关支出已失去控制。在 2020 年至 2025 年间，支出增加了 以上，而在此之前的十年中，增幅为 。

相关性

在这一点上，研究提到了一种在一定程度上解释近年来走势的相关性：失业率越低，临时丧失工作能力津贴支出带来的财务压力越大，反之亦然。因此，在 2010 年至 2015 年的五年期间，失业率在 20% 以上，支出基本维持在 与 之间；而 2020 年至 2025 年间，随着失业率下降（从 16.1% 降至 9.9%），支出增加了 以上。

研究解释道：“当失业率下降时，临时丧失工作能力的津贴会增加，反之亦然”，并认为当津贴金额较低且缴费基数不对应 100% 的劳动收益（如个体经营者的情形）时，津贴的使用率较低。这种情况发生在“所有地区、年龄组和专业领域”。

Granado 指出：“工会代表指出，当裁员威胁到工作岗位、危机摧毁就业和企业，且就业比以往任何时候都更像是一种稀缺的经济资源时，有些工人会在健康状况不佳的情况下坚持工作”。

如何遏制支出

在此，报告提出了六项具体措施以遏制支出的增长。首先，建议消除普通意外、职业病、行政互助基金与社会保障金在计算上的差异，为所有疾病设定统一的替代率。此外，报告建议探讨由埃尔玛·赛兹（Elma Saiz）领导的部门已经提出的措施，即通过相关方案实现逐步复工和部分出院，使医疗康复与在兼容病症情况下的渐进式重返工作岗位相结合，并从已达成社会共识的行业开始实施。

另一方面，报告提出了对心理健康的控制与康复，这是近年来增长最快且

降低成本的方案：渐进式出院与惩罚补足金

恢复时间最长的病症之一。对此，报告建议要求因精神障碍而长期请假的人员接受专业监督并进行强制性康复治疗——鉴于公共医疗资源饱和，可与协作互助基金协商办理——以避免病症慢性化。同时，还提出将肌肉骨骼系统病症转交给互助基金，并推动与各自治区卫生服务的协议合作。

企业组织提出的另一点是审查许多集体协议中规定的病假工资补足金。Fedea 建议，对于那些集体协议在病假期间全额覆盖工资且被证明缺勤率较同类行业异常增加的企业和员工，应采取超额缴纳社保费的措施，以防止集体谈判将过度的支出转嫁给国库。

最后，报告提出探讨以职业重新安置代替将其剔除出系统，将原本适用于工伤事故的岗位适配计划推广至普通疾病。例如，在微型企业中，建议用重新安置的社保缴费补贴来替代永久残疾养老金或慢性病假，以避免过早退出劳动力市场。

社论 / 第 2 页

75% 的新注册自雇人士为外国人

G. D. Velarde. 马德里

外国人口对西班牙劳动力市场的贡献已成为就业增长的支柱。在过去一年中，社会保障局在所有制度中新增了 679.023 份参保记录，其中 71% (482.490) 为外籍人口（非本国出生人员）。然而，如果关注自雇工人的净增额，外国人的主导地位则更为显著。具体而言，在过去 12 个月内于自雇人士特别制度 (RETA) 注册的 63.705 名新自雇人士中，有 47.790 名为外国人（占比 75%）。

因此，根据社会保障部昨日公布的数据，今年 8 月的外籍工人总数达到 3,55 百万，占总缴费人数 (22,34 百万) 的 15,9%。这意味着外籍人员在总就业人口中的权重在一年内增长了 1,7 个百分点，在过去五年中增长了 4,5 个百分点。

尽管自雇人士中外籍人口增加的趋势与劳动力市场的整体形势一致，但行业分布显示出在少数活动中的一定集中度。事实上，贸易业 (103.889 名参保人)、酒店餐饮业 (84.987 名) 和建筑业 (79.186 名) 聚集了 50% 的外籍自雇缴费者。紧随其后且在该群体中较为突出的领域包括：其他服务业 (48.937 名)、专业、科学和技术活动 (46.953 名)、运输和仓储 (35.816 名)、行政活动及辅助服务 (26.266 名)、电信 (24.839 名)、房地产活动 (16.823 名) 以及教育 (16.589 名)。

国籍

按来源地划分，外籍自雇群体由中国领跑，拥有 71.718 名参保人，其次是罗马尼亚 (54.456 名) 和意大利 (44.397 名)；前十名还包括摩洛哥 (34.156 名)、英国 (26.376 名)、哥伦比亚 (24.935 名)、德国 (20.649 名)、委内瑞拉 (19.630 名)、乌克兰 (17.271 名) 和法国 (17.052 名)。

在这方面，外籍工人的参保情况在今年前八个月表现出特别的活力，自 4 月底起增长加速，这与针对外国人的行政合法化特别程序的启动相吻合。值得回顾的是，截至 8 月 31 日，因该程序而在社会保障局注册的外籍人员数量达到 337.917 名参保人。

其中，269.627 名（占比 79,8%）被纳入社会保障通用制度，而

贸易、酒店餐饮和建筑业占据了 50% 的外籍自雇工人

16.912 名（占比 5%）为自雇工人。

在整个系统中，摩洛哥是社会保障参保人数最多的国家，拥有 407.350 名缴费者。其次是哥伦比亚 (368.901 名)、罗马尼亚 (336.681 名)、委内瑞拉 (248.550 名)、意大利 (222.158 名)、秘鲁 (140.467 名)、中国 (137.872 名) 和乌克兰 (84.564 名)。

根据社会保障局的数据，目前 86,8% 的雇员持有无限期合同，比 2017-2021 年期间的平均水平高出 30 个百分点。

原油价格9月上涨20%，沙特供应受威胁

5月以来最高点 / 也门胡塞武装上周控制了曼德海峡，迫使一条利用该通道的沙特输油管道关闭。

Pablo Cerezal. 马德里

Expansión

全球石油供应正处于两个最关键节点的钳制之中。在因美国与伊朗战争而被封锁的霍尔木兹海峡之外，近日也门胡塞武装又控制了曼德海峡，而该海峡在过去几个月一直是沙特原油的主要泄洪阀。这一切导致原油价格昨日飙升至4%（尽管最终大幅回落，在本版截稿时收于105美元），且9月至今累计涨幅达20%。

数据来源：彭博（Bloomberg）

也门胡塞武装昨日占领了位于红海南部入口中心的战略要地哈尼什群岛（Hanish），从而加强了其对曼德海峡的控制；此前在上周，他们已夺取了摩卡港和佩里姆岛。此外，胡塞武装昨日在境内也取得了进一步进展，这使得政府军收复失地的可能性降低。

由此，伊朗的盟友胡塞武装威胁到了沙特船只前往亚洲市场的通道，这迫使利雅得在相关基础设施前一日遭到无人机袭击后，将穿越沙漠通往红海延布港的输油管道关闭，将其作为一项“预防措施”。尽管沙特未明确指出袭击者是谁，但胡塞武装极有可能是幕后黑手，因为利雅得支持萨那政府对抗反政府武装。

事实上，尽管胡塞武装多次向使用该通道的航运公司重申这是一条安全路线，但与2023年不同的是，他们明确将与沙特和以色列相关的船只排除在外。通过此举，他们试图避免美国（目前正深陷伊朗事务）可能进行的干预。但这恰恰是沙特昨日在与美国高级军事指挥官会晤中试图激活的筹码。除了对反击德黑兰的支持外，沙特最大的筹码在于，随着该路线的关闭，沙特石油供应量每天减少了2,3百万桶。

具体而言，沙特王储兼首相穆罕默德·本·萨勒曼昨日在沿海城市吉达与美国中央司令部（Centcom）司令布拉德·库珀（Brad Cooper）举行会晤，沙特国务大臣兼国家安全顾问穆赛德·本·穆罕默德·阿尔-艾班（Musaed bin Mohamed al Aiban）也出席了此次会议。沙特国家通讯社（SPA）指出：“在会议期间，双方审议了两国双边关系以及该地区的最新动态。”

据美国媒体Axios报道，本·萨勒曼在上周四曾两次致电美国总统唐纳德·特朗普，请求其在胡塞武装完全控制该地区之前对其发动攻击。美国总统拒绝了这一提议，原因可能是干预伊朗的成本已经过高，或者是因为难以扭转

沙特石油供应量处于过去三十年来的最低水平

欧洲天然气价格上涨至每兆瓦时 81 欧元，为 6 月份的两倍

胡塞武装的推进，使得萨那方面实际上已处于败局。然而，这种不作为加剧了问题，导致沙特石油出口量降至三十多年来的最低水平。

此外，华盛顿计划在波斯湾建立石油和天然气安全走廊的方案在最近几周伊朗袭击霍尔木兹海峡多艘船只后陷入困境，这增加了船东和该地区国家的焦虑。事实上，伊拉克昨天与法国达成协议，寻求向欧洲出口石油和天然气的新途径，旨在降低当前航线的脆弱性。尽管两国都支持国际航线的航行自由（暗指霍尔木兹海峡），但显然，寻找原油出口替代方案必须依赖直接通往地中海的管道。

石油

受此影响，欧洲基准布伦特原油价格昨日一度上涨 4%，逼近每桶 109 美元，但在本版截稿时，涨幅回落至 105-106 美元左右。至此，原油自 9 月初以来累计涨幅超过 20%。天然气在过去几周也呈现相同走势，在作为欧洲主要入口的荷兰交易中心，价格已突破每兆瓦时 81 欧元，该数字是 6 月价格的两倍。

近几个月来，利雅得建立了一个多国海上联盟以保护红海，并与土耳其和巴基斯坦签署了共同防御协议。该协议规定，任何针对其中一个国家的攻击将被视为对三者的侵略，但这似乎并未产生利雅得预期的威慑效果。而且，如果没有美国的支持，这三个国家似乎很难协调出一个联盟来阻止胡塞武装对沙特石油供应的威胁。尤其是土耳其并未受到胡塞武装控制曼德海峡的特别影响。

然而，沙特向亚洲供应中断的严重受影响者是中国。虽然这可能是美国拒绝干预也门战争的第三个原因，但北京可以通过操纵手段，促使胡塞武装减轻对沙特船只的压力并缓解原油供应。需要注意的是，尽管中国在一定程度上通过与俄罗斯的战略联盟得到了保障，但仍受到霍尔木兹海峡封锁的显著影响。事实上，由于能源价格上涨，中国 GDP 的季度增长率从 1 月至 3 月的 1,3% 下降到 4 月至 6 月的 0,9%。尽管如此，北京尚未表现出直接干预以确保全球石油供应的意愿。

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特朗普称基辅与莫斯科达成协议，将避免攻击“能源目标”

J. Portillo. 纽约

美国总统唐纳德·特朗普昨日宣布，俄罗斯与乌克兰已达成协议，停止攻击“能源目标”，以促进燃料价格回落。“乌克兰已同意不攻击俄罗斯的能源目标，”特朗普在其社交网络 Truth 上宣布，随后补充道，“俄罗斯也同意这样做！”这位白宫主人主张，“全球柴油价格上涨主要是由于俄乌战争，而非伊朗所致。”目前，恰恰因为美国国内油价上涨，特朗普的支持率正处于低谷。

特朗普的这一宣布是在他通过电话要求俄罗斯总统弗拉基米尔·普京结束自2022年2月入侵乌克兰而引发的战争一周之后，且在要求乌克兰领导人弗拉基米尔·泽连斯基停止攻击俄罗斯炼油厂（因为这正导致“柴油短缺”）仅数小时后发出的。

“泽连斯基只需要做一件事。他必须停止攻击俄罗斯的柴油设施。他可以攻击其他目标，但不能攻击柴油，因为这正在导致柴油短缺，”特朗普在爱尔兰进行正式访问期间，在打高尔夫球前向媒体表示。据美联社（Efe）报道，这一要求是在乌克兰周六攻击了俄罗斯彼尔姆、萨马拉和罗斯托夫地区的两家化工厂和一家无人机工厂，以及一个石油储油罐、一个雷达站和一个 Pantsir-S2 系统之后提出的。特朗普认为，基辅针对俄罗斯能源基础设施的行动可能会“损害世界”。

特朗普的要求得到了克里姆林宫的赞赏。“毫无疑问，我们对任何要求基辅政权停止攻击民用经济基础设施的呼吁都表示欢迎，”俄罗斯总统府发言人德米特里·佩斯科夫昨日在新闻发布会上表示，但他也反驳了特朗普，将原油和碳氢化合物价格上涨归咎于其与伊朗的战争。

Editorial / Página 2

不安 / 随着霍尔木兹海峡的封锁持续至冬季到来，市场预期已转向对供应长期中断的担忧。

[...OMITTED...]

液化天然气（GNL）价格能涨到什么程度？

分析员：Michael Stoppard

9月初，国际天然气价格出现了突然反弹。虽然头条新闻聚焦于原油价格突破每桶 100 美元的象征性关口，但天然气价格的上涨速度更快，目前的报价接近于每桶 150 美元原油的等值水平。

天然气价格的反弹不应令任何人感到意外。分析师们数月来一直对欧洲天然气储备水平较低感到担忧。如果欧洲希望为冬季取暖季做好准备，储备必须迅速增加；而为了确保供应，欧洲必须与亚洲买家展开直接竞争。

但这些警告被忽视了。今年冬季的天然气远期价格与夏季价格相比几乎没有变化。因此，交易员没有动力在等待冬季到来之前，提前数月购买天然气并支付存储费用。各国政府则希望维持局面平静。

通过霍尔木兹海峡运输液化天然气（GNL）的封锁可能会无限期延长。

罢工的消息代表了过高的风险。

在所有受中东冲突影响的大宗商品中，液化天然气（GNL）是最受损害的品种之一。战前流量中不足 10% 的货物能够抵达目的地。

运输甲烷的船舶规模巨大，其货物价值以及随之而来的——

那么，情况发生了什么变化？冬季的临近已成为关注焦点。但或许更重要的一点是，人们日益意识到，通过霍尔木兹海峡进行的液化天然气（GNL）贸易没有明显的解决方案，封锁可能会无限期延长。此外，液化天然气（GNL）的前景比原油更为暗淡。市场认知已从期待回归常态转变为担心供应长期中断。

将其与原油对比。美国政府在 8 月期间表现出了将原油重新引入市场的决心。

虽然中东原油流动的确切规模尚不明确，但由于排雷工作以及美国护航力量的出现，这些流量已显著增加。

特朗普政府有兴趣解锁这些石油，因为其试图在 11 月的中期选举前控制汽油价格。各方之间的交火，实际上是伊朗与美国之间争夺石油流量控制权的斗争。坦率地说，液化天然气（GNL）仅仅是一个旁观者。

与原油不同，对于欧——

如果欧洲希望为冬季做好准备，必须迅速增加天然气储备

交火

即将到来的这个冬天，欧洲与亚洲之间将展开一场天然气供应争夺战

美国易受石油波动影响，但不受液化天然气（LNG）波动影响

账单金额日益增加。然而，目前的价格仍远低于 2022 年危机期间每百万英热单位（MMBtu）50 至 75 美元的水平。

这些价格水平以及随之而来的通过补贴对消费者的保护，在一定程度上导致了主权债务状况以及债券压力。

对于美国而言，将中东的液化天然气引入市场并非优先事项，因为这将与自身的出口产品产生竞争。事实上，今年夏天中东液化天然气的缺失可能避免了价格崩盘，因为美国的液化天然气出口量正达到前所未有的高点，需要寻找市场。

行业共识是，价格不会再次达到 2022 年那种天文数字。今年冬天，欧洲和亚洲之间将展开一场供应之争，而这场竞争的激烈程度将在一定程度上取决于气候。

问题的根源

问题的关键就在于：美国消费者不太可能感受到国际天然气价格的高企。美国的天然气价格维持在每百万英热单位（MMBtu）4 美元以下，不足国际液化天然气价格的 20%。简而言之，美国易受石油波动影响，但不受液化天然气波动影响。如果液化天然气被排除在市场之外，价格最高能涨到多少？目前的价格在每 MMBtu 25 美元左右，且有报告称存在以每 MMBtu 30 美元以上购买液化天然气的期权。

这代表了一个高昂且有害的价格。这表明家庭和工厂将面临

供应之争

寒冷，以及因缺乏风力而导致风电场电力供应减少的情况，将增加对天然气的需求。但欧洲人在 2022 年夏天，在俄罗斯管道天然气撤出后不惜一切代价填满储气库的疯狂竞赛将不会重演。

亚洲市场缺乏需求，且可能不会在每 MMBtu 25 美元以上的价格水平上进行激进竞价。日本和韩国等较富裕的经济体已采取严肃措施管理其消费。中国拥有多种替代天然气供应来源。而较不繁荣的新兴经济体则没有财力与欧洲竞争供应。

此外，其他因素正起到制衡作用。最重要的是来自北美（包括加拿大和美国）替代液化天然气供应的强劲增长，以及风能和太阳能的部署，这些都在缓解局势。

天然气市场在过去六个月中展现出了显著的韧性。但最大的考验可能尚未到来。系统几乎没有回旋余地。然而，通过谨慎的规划可以避免 2022. 的价格峰值再次出现。

© 金融时报（Financial Times）

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ECONOMÍA / POLÍTICA

桑切斯邀请被起诉的萨帕特罗参加竞选活动

迷航之针

哈维尔·阿尤索（Javier Ayuso）

佩德罗·桑切斯在上周接受的一系列采访中表示，他打算在接下来的竞选活动中邀请何塞·路易斯·罗德里格斯·萨帕特罗参与。我不知道参加大选、自治区选举和市政选举的社会党候选人们，对于在集会演讲台上与这位因多项腐败罪名被起诉的前总统同台作何感想。一项调查正在逐步推进，并持续提供定罪线索，而关于警方在其办公室保险箱中发现的、估价为1,3百万欧元的珠宝来源，目前仍缺乏解释。

有时我认为总统已经失去了理智。他做了一些任何政治家都不会做的事情，比如在塞乌塔危机期间去度假，或者继续在 TikTok 上发布带有音乐或文学建议的视频，并带着那种标志性的、居高临下的语气。难道他没有意识到自己正在挖掘政治坟墓吗？唯一合理的解释是，他在绝望之中选择抛出一些古怪的想法或采取一些行动，试图让人们忘记围绕在他身边的丑闻；这些都是分心策略。或者，简单来说，他根本不在乎，只想证明直到最后他都能随心所欲。

何塞·路易斯·罗德里格斯·萨帕特罗。

邀请萨帕特罗参加接下来的竞选活动有什么意义？如果桑切斯想表达支持并捍卫其清白，有其他方式可以实现。但在接下来的几个月里，邀请他共同出现在集会舞台上，是他能想到的最糟糕的主意。既然如此，他也可以邀请何塞·路易斯·阿巴洛斯和桑托斯·塞尔丹，这两位是他的心腹，曾陪他走过夺回社会党（PSOE）总书记职位的漫长征途，随后却陷入腐败。或者邀请他的兄弟大卫，或者被定罪的国家总检察长；甚至邀请他的妻子贝戈尼亚·戈麦斯，到那时她可能因两项罪名而被起诉。

只有失败的领导人才会像总统那样日复一日地行事。最近的一件事是，何塞·费利克斯·特扎诺斯利用西班牙国家统计局（CIS）的投票意向调查制造丑闻，直到昨天仍在预言，如果今天举行大选，社会党将获得大胜：得票率为31%，而阿尔贝托·努涅斯·费霍奥的政党为25,5%。特扎诺斯如此厚颜无耻，篡改了2023年选举的投票记忆，毫无羞耻地操纵结果。此外，调查问题中并未包含对塞乌塔危机处理情况的评估；他可能认为这不重要。这就是佩德罗·桑切斯留给我们的国家，他殖民或破坏国家机构，唯一目的就是为了继续掌权。

当总统及其部长们继续像无头苍蝇一样奔波，试图为他们在塞乌塔面对“对国家完整性的攻击”（抱歉，应为“移民危机”）时的错误以及在恢复该自治区正常秩序方面的低效辩护时，司法机关继续对他给予沉重打击，此时系统性地诋毁法官和高级法官已不再奏效。这个政府为了否认摩洛哥参与入侵的证据，以及否认存在足以避免该事件的预警而设下的陷阱，正被逐渐揭穿。

针对前总统萨帕特罗（Zapatero）的腐败案件调查也在推进。除了他参与并收取委内瑞拉Plus Ultra航空公司救援计划佣金外，这位社会党领导人还面临其他指控，包括他或其女儿涉嫌通过影响力交易收取不正当款项，甚至涉及通过不透明合同进行洗钱。这还不包括关于他在位于西班牙社会工人党（PSOE）总部对面官方办公室的保险箱中隐藏珠宝而涉嫌税务犯罪和走私的指控。

何塞·路易斯·罗德里格斯·萨帕特罗（José Luis Rodríguez Zapatero）已经潜逃数月，未能履行向法官解释上述珠宝来源的承诺。他起初称那是没有太大价值的家族遗产，随后又称是“个人的礼节性礼物”。他曾请求十天时间来寻找这些红宝石、钻石和祖母绿的证明文件，但至今仍未提交。

面对案件的发展态势，这位前总统在几个月前决定更换律师，将案件交给程序法专家、教授维克多·莫雷诺·卡特纳（Víctor Moreno Catena）。由于证明清白存在困难，这位法律专家从一开始就选择寻求对其面临的所有案件进行整体撤销。面对法官何塞·路易斯·卡拉马（José Luis Calama）的拒绝（后者驳回了他在夏天前提交的撤销已获取证据的申请），该律师昨日提交了一份新申请，要求澄清美国是如何处理一名委内瑞拉公民手机数据的导出工作的，而这些数据对于推进调查至关重要。

萨帕特罗很难获得程序撤销，而且所有迹象表明，在新的陈述和文件请求之后，调查将会加速。因此，认为这位前总统能在接下来的选举活动中提供帮助（正如桑切斯所要求的那样）至少是荒谬的。一个在那个时间点仍因多起腐败案被起诉的人，如何能代表其政党提出方案并请求选民投票？这一宣布不过是一个走投无路总统的又一次转移注意力手段。

欧罗巴新闻社（Europa Press）

加泰罗尼亚自治区主席萨尔瓦多·伊利亚（Salvador Illa）昨日在巴塞罗那海事博物馆发表的演讲。

伊利亚对经济议程及“拥有规划”表示自豪

任期中期总结 / 他表示，目前遵循的“正确道路”是将加泰罗尼亚置于“应有的位置”。

David Casals. 巴塞罗那

加泰罗尼亚正面临新学期的开始，挑战来自多个方面。除了医疗和教育领域的罢工，还面临着长期存在的挑战，如基础设施以及该地区在可再生能源方面的长期滞后。除此之外，还加入了独立派极右翼的崛起以及社会党在最新民调中的支持率下滑。

加泰罗尼亚自治区政府主席兼加泰罗尼亚社会工人党（PSC）领导人萨尔瓦多·伊利亚（Salvador Illa）昨日承认了其中几项困难，但他补充道：“与过去不同，我们来到这里不是为了寻找借口或抱怨。”他在巴塞罗那海事博物馆举行的一场名为《未来已至》的会议上如此说道。

通过此次活动，伊利亚拉开了政治年度的序幕，并对在8月初进入半程的本届立法会进行了总结。这位主席保证自己拥有一个“针对加泰罗尼亚的规划”以及一个清晰的经济和企业议程。他的愿望是让该地区在全球、欧洲和国家层面占据“应有的位置”。

事实上，加泰罗尼亚在历史上曾是对西班牙GDP贡献最大的自治区。这是一个在 2017 年失去的地位，当时正值独立进程（procés）最激烈的时刻，且此后一直未能恢复。伊利亚昨日再次对多家公司决定将总部迁回加泰罗尼亚表示赞赏。虽然他没有直接点名，但其中包括萨巴德尔银行（Banco Sabadell）、 Caixa 基金会及其投资部门 Criteria-Caixa 以及 Molins 水泥公司等集团。

自治区融资

他认为另一个近在咫尺的挑战是“实现历史上最好的融资体系”。他用这句话定义了政府提出的模型，该模型在几天前的一次气氛非常紧张的财政与金融政策委员会（CPFF）会议上获得了通过。共同公民党（Junts）已经表示，由于认为该方案不足，在提交国会时将投反对票。

在基础设施方面，他提到了几个面临政治和社会反对的项目，并为其执行辩护，例如普拉特机场（Prat）的扩建。他还对解锁可再生能源项目、改善铁路网络以及翻新三家大型医院表示自豪。而这一切都发生在假期结束之际，此时公共医疗网络和教育领域正被罢工所笼罩。在教育领域，他昨日宣布了一系列价值为25 亿美元的投资，并启动了接触轮谈以探索可能的协议。

“凝聚力”与“统一”

伊利亚保证，他领导的政府以人为本，且人均GDP正在增长。尽管如此，民调显示社会不满情绪日益增加，政党体系正在发生彻底重组。

面对独立派极右翼且反移民的加泰罗尼亚联盟（AC）在民调中可能增长的情况，伊利亚捍卫了“属于所有人”的加泰罗尼亚。他提醒道，当该地区情况最糟糕的时候，正是“凝聚力”和“统一”受到质疑的时候，这是在暗示独立进程及其后果。

欧盟加速推进议程以防勒庞上台

时间窗口有限 / 据称，巴黎已敦促欧盟在明年4月法国总统大选前，就预算及气候措施达成协议。

Marine Le Pen（玛丽娜·勒庞）与 Jordan Bardella（乔丹·巴尔德拉），均来自国民联盟（Agrupación Nacional）。

Ian Johnston. Financial Times 欧盟各国政府正寻求在明年的法国总统大选前加速立法进程。据多位外交官透露，巴黎方面已发出警告，极右翼领导人玛丽娜·勒庞（Marine Le Pen）的获胜可能会使欧盟议程的大部分内容脱轨。

由于勒庞被视为明年4月接替埃马纽埃尔·马克龙（Emmanuel Macron）的热门人选，外交官向《金融时报》（Financial Times）解释称，法国已敦促其合作伙伴在选举前就关键事项达成一致，包括欧盟的多年度预算以及关键的气候措施。

一名欧盟外交官指出：“法国正在施压要求在年底前批准相关事项，并声称‘如果我们不能在年底前达成一项良好的协议，我们将停止谈判’。”另一位欧洲外交官表示，巴黎出于不同原因敦促加快处理优先事项。该外交官同时指出，面对选举，法国希望布鲁塞尔不要显得迟缓或低效。

爱丽舍宫否认其行动是受选举驱动。他们表示：“我们的行动是根据机构规定并基于欧洲的利益，绝非基于选举期限或其预期结果。”

官员们确认，布鲁塞尔目前的优先事项是敲定定义欧盟优先方向的多年度预算。其他待处理事项包括逐步淘汰新型内燃机汽车以及碳排放交易改革，预计勒庞领导的国民联盟（RN）将对这些议题采取行动。

第三位欧洲外交官指出：“[勒庞]认为，如果今年年底前不能就[欧盟预算]达成协议，那么明年年底前可能也不会达成。这样一来，我们简单来说就是没有预算了。”

地震

如果勒庞在明年获胜，将给欧盟带来一场“地震”。尽管她不再主张法国退出该集团——她在2017年放弃了这一立场以帮助国民联盟（RN）实现正常化——但她承诺将从内部对其进行改造。勒庞希望将权力交还给成员国，并结束她认为布鲁塞尔在从移民到外交政策的所有领域中的过度干预。

国民联盟的计划包括将法国对欧盟预算的贡献削减一半，脱离大部分她认为违背法国利益的能源政策，并重新掌控法国边境。如果该党实施其计划，将意味着拒绝热烈的欧洲主义者马克龙在执政十年间推动的大部分举措。“采取措施的时间窗口很短，”第四位欧盟外交官警告说，“今天我们意识到，欧洲项目极其脆弱。”

国民联盟领导人、欧洲议会议员乔丹·巴德拉在6月警告欧盟，不要试图在法国政府可能发生变动之前“通过预算”，并补充说，无论如何，国民联盟将“把钱还给法国人民”。

周二，巴德拉的一位顾问表示，“欧盟再次实施其深刻的反民主政策和哲学”。

法国可能出现一个具有冲突性的总统任期，加剧了人们对本就困难的欧盟预算谈判的担忧。作为欧洲理事会主席主持欧盟领导人峰会的安东尼奥·科斯塔要求在年底前达成协议。

“决策的延迟将给人们的生活带来裂痕：农民失去补贴，企业失去合同，学生失去奖学金，实验室失去资金，”他在上周访问萨格勒布期间表示。

勒庞明确表示，她不希望法国像往常一样资助欧盟机构。“近年来，这项贡献大幅增加，而欧盟并未给我们的经济提供太多帮助，”她在8月面对企业领导人时宣称。

在2024年的欧洲议会选举中，法国选民让国民联盟以31%的得票率位居第一，给持有亲欧立场的马克龙联盟带来了沉重打击，后者仅获得15%的得票率。

欧盟官员还担心国民联盟可能会破坏与多年期预算并行谈判的共同农业政策（PAC）。该政策向法国农民提供的年度补贴金额高于任何其他国家。

然而，国民联盟辩称，法国仍然是欧盟预算的净贡献国——2024年的估计数字为79 亿美元——在她看来，这证明这个欧元区第二大经济体所获得的回报与其贡献不相称。

外交官们还担心气候立法可能会被削弱。国民联盟坚决反对任何禁止内燃机汽车的禁令，称这将给欧洲工业带来致命打击，并认为欧盟为了发展可再生能源而削弱了法国的核工业——

欧盟官员担心勒庞的政党会破坏共同农业政策

（核工业是法国经济的关键竞争优势）。

“一个时期已经开始，我们所说的一切都将被放在法国选举的背景下解读，人们将更加仔细地审查 [立法]，”一名欧盟官员解释道，以评估国民联盟带来的风险。

另一个紧张局势的焦点可能会在成员国讨论修订欧盟碳排放交易体系（RCDE）时出现，该体系通过对碳排放征费以激励减排。这包括将该计划扩展至航空业，以及对授予工业界的免费碳排放配额设定条件。该提案具有高度的技术性，但也揭示了深刻的政治分歧，因为希望其工业界在更长时间内拥有更大碳排放空间的国家，与那些寻求更雄心勃勃措施的国家之间存在对立。

多位外交官表示，希望在法国竞选活动开始前就 RCDE 达成协议，以避免其成为竞选议题。“预算问题甚至更具分歧，”一名参与谈判的外交官评论道。然而，法国选举并非唯一可能改变布鲁塞尔立法议程的因素，因为 2027 年西班牙、波兰和意大利也将举行重要选举。

苏格兰、威尔士和北爱尔兰民族主义领导人就独立问题达成统一

Artur Zanón. 伦敦

苏格兰民族党领导人约翰·斯威尼（John Swinney）、威尔士党（Plaid Cymru）领导人伦·阿普·约尔沃斯（Rhun ap Iorwerth），以及 Sinn Féin 党领导人玛丽·卢·麦克唐纳（Mary Lou McDonald）和米歇尔·奥尼尔（Michelle O'Neil）（北爱尔兰）昨日签署了一项协议。他们认为“威斯敏斯特（英国政治体制）的时代已经结束”，并致力于实现独立。首个目标设定在 2031 年，届时将在苏格兰举行一次新的全民公投。斯威尼、阿普·约尔沃斯和奥尼尔分别领导其各自的自治政府。

这三个地区首次全部由支持独立的首席部长领导。最后一个实现这一目标的地区是威尔士，自 1999 年开始实行自治以来，该地一直由工党领导人执政。但

该党在去年 5 月的选举中溃败，使得威尔士党在 Senedd（威尔士议会） 96 个议席中获得了 43 个席位。在同一场选举中，苏格兰民族党虽然有所后退，但仍保持绝对多数，且如果算上绿党，议会中支持独立的人数有所增加。北爱尔兰自 2024 年起，首次由一位支持统一的首席部长执政，特朗普上周六将这一步骤称为“太棒了”。

文中进一步阐述道：“我们的每个国家都有权通过民主机制并根据其人民的意愿来决定自己的未来。”唐宁街昨日表示，假设性的全民公投“不在考虑范围内”，这是由首相安迪·伯纳姆（Andy Burnham）所言，他以此消除了上周因表示如果在“大多数公众支持”的情况下愿意接受苏格兰公投而引发的疑虑。

苏格兰在 2014 年投票反对独立（55% 对 45%），而目前的民调显示支持分裂的人数略占多数。2022 年，英国最高法院

苏格兰首席部长提议在 2031 年举行全民公投，而伯纳姆认为这“不在考虑范围内”

裁定，如果没有威斯敏斯特议会的同意，苏格兰议会不能组织另一次全民公投。根据 YouGov 的数据，在威尔士，支持者占比为 27%。北爱尔兰的问题则更为复杂，因为在 20 世纪最后几十年“麻烦时期”（the Troubles）的恐怖主义活动中造成了 3.000 人死亡。

Los valores

西班牙股市主角

涨幅最大< / td><>%< / >< / tr><><>Desa< / ><>10,81< / >< / ><><>Arima< / ><>9,09< / >< / ><><>TSK< / ><>4,50< / >< / ><><>Cox Infrastructure< / ><>3,32< / >< / ><><>Digi< / ><>2,91< / >< / ><><>Indra< / ><>2,90< / >< / ><><>Atrys Health< / ><>2,78< / >< / ><><>Coca-Cola Europ< / ><>1,91< / >< / table>

<><>跌幅最大< / ><>%< / >< / ><><>Solaria< / ><>-8,37< / >< / ><><>ACS< / ><>-6,51< / >< / ><><>Acciona< / ><>-5,67< / >< / ><><>Merlin Properties< / ><>-5,64< / >< / ><><>Grenergy Renovables< / ><>-5,06< / >< / ><><>Técnicas Reunidas< / ><>-4,91< / >< / ><><>Audax Renovables< / ><>-4,16< / >< / ><><>Acciona Ener< / ><>-3,93< / >< / table>

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西班牙 10 年期国债 Rentabilidad en porcentaje.

黄金 En dólares por onza.

<>< rowspan="2">< / >< rowspan="2">Cierre< / >< colspan="2">Variación diaria< / >< ="2">Máximo anual< / >< ="2">Mínimo anual< / >< ="2">Variación anual (%)< / >< / ><><>Puntos< / ><>%< / >< / ><>< colspan="7">ESPANA< / >< / ><><>Ibex 35< / ><>19.565,50< / ><>-273,00< / ><>-1,38< / ><>20.213,60< / ><>16.714,00< / ><>13,04< / >< / ><><>Ibex Medium Cap< / ><>17.592,70< / ><>-182,40< / ><>-1,03< / ><>19.536,40< / ><>17.211,20< / ><>0,08< / >< / ><><>Ibex Small Cap< / ><>10.747,50< / ><>-69,40< / ><>-0,64< / ><>11.368,00< / ><>10.003,10< / ><>2,26< / >< / ><><>Latibex Top< / ><>6.553,30< / ><>-135,70< / ><>-2,03< / ><>7.418,50< / ><>5.512,60< / ><>18,67< / >< / ><><>马德里< / ><>1.949,90< / ><>-26,50< / ><>-1,34< / ><>2.002,70< / ><>1.648,70< / ><>14,21< / >< / ><><>消费类< / ><>6.820,80< / ><>-28,40< / ><>-0,41< / ><>7.380,50< / ><>6.299,60< / ><>-4,01< / >< / ><><>材料 / 建筑< / ><>2.544,00< / ><>-99,20< / ><>-3,75< / ><>3.251,90< / ><>2.544,00< / ><>-3,51< / >< / ><><>石油 / 能源< / ><>2.933,30< / ><>-61,10< / ><>-2,04< / ><>3.052,30< / ><>2.497,20< / ><>16,52< / >< / ><><>金融服务 / 房地产< / ><>1.769,20< / ><>-19,50< / ><>-1,09< / ><>1.792,20< / ><>1.283,10< / ><>25,75< / >< / ><><>技术 / 通信< / ><>678,50< / ><>5,60< / ><>0,83< / ><>723,00< / ><>624,90< / ><>-3,40< / >< / ><><>消费服务< / ><>1.754,70< / ><>-12,30< / ><>-0,70< / ><>1.959,60< / ><>1.581,50< / ><>4,16< / >< / ><><>巴塞罗那< / ><>1.447,70< / ><>-19,70< / ><>-1,34< / ><>1.486,90< / ><>1.223,60< / ><>-2,14< / >< / ><><>毕尔巴鄂< / ><>2.979,40< / ><>-41,00< / ><>-1,36< / ><>3.077,20< / ><>2.547,00< / ><>13,28< / >< / ><>< colspan="7">ZONA EURO< / >< / ><><>Dax 40< / ><>25.440,81< / ><>-127,75< / ><>-0,50< / ><>26.569,99< / ><>22.300,75< / ><>3,88< / >< / ><><>CAC 40< / ><>8.117,78< / ><>-61,99< / ><>-0,76< / ><>8.726,03< / ><>7.665,62< / ><>-0,39< / >< / ><><>Aex 25< / ><>1.098,35< / ><>-0,41< / ><>-0,04< / ><>1.119,59< / ><>959,80< / ><>15,46< / >< / ><><>Ftse

Mib< / td> 51.628,77< / ><>-883,26< / ><>-1,68< / ><>53.717,19< / ><>42.840,90< / ><>14,87< / >< / tr> <>PSI-20< / ><>9.380,30< / ><>-144,43< / ><>-1,52< / ><>9.524,73< / ><>8.400,46< / ><>13,51< / >< / ><><>奥地利-维也纳Atx< / ><>6.763,22< / ><>-122,01< / ><>-1,77< / ><>6.905,58< / ><>5.194,82< / ><>26,98< / >< / ><><>希腊-雅典< / ><>2.694,96< / ><>-31,53< / ><>-1,16< / ><>2.726,49< / ><>2.006,93< / ><>27,08< / >< / table>

(1) 半盘。(2) 节假日

全球及行业指数

<>< rowspan="2">< / >< rowspan="2">收盘< / >< colspan="2">当日涨跌< / >< ="2">年度最高< / >< ="2">年度最低< / >< ="2">年度涨跌 (%)< / >< / ><><>点数< / ><>%< / >< / ><>< colspan="7">欧洲其他地区< / >< / ><><>FT-SE 100< / ><>10.697,57< / ><>47,13< / ><>0,44< / ><>10.910,55< / ><>9.894,15< / ><>7,71< / >< / ><><>SMI< / ><>13.878,54< / ><>103,27< / ><>0,75< / ><>14.633,70< / ><>12.320,99< / ><>4,61< / >< / ><><>丹麦-哥本哈根Kfx< / ><>1.577,01< / ><>2,53< / ><>0,16< / ><>1.778,72< / ><>1.356,45< / ><>-1,94< / >< / ><><>俄罗斯-莫斯科Rts< / ><>881,93< / ><>29,09< / ><>3,41< / ><>1.185,63< / ><>767,23< / ><>-20,84< / >< / ><><>斯德哥尔摩OMX 30< / ><>3.219,82< / ><>-35,41< / ><>-1,09< / ><>3.331,27< / ><>2.863,92< / ><>11,68< / >< / ><>< colspan="7">泛欧指数< / >< / ><><>FTSE Eurotop 100< / ><>4.916,92< / ><>-18,36< / ><>-0,37< / ><>5.126,92< / ><>4.397,88< / ><>7,87< / >< / ><><>FTSE Eurofirst 300< / ><>2.542,16< / ><>-11,99< / ><>-0,47< / ><>2.641,15< / ><>2.287,44< / ><>7,71< / >< / ><><>DJ Stoxx 50< / ><>5.319,67< / ><>-12,92< / ><>-0,24< / ><>5.548,17< / ><>4.778,22< / ><>8,17< / >< / ><><>Euronext 100< / ><>1.879,45< / ><>-22,06< / ><>-1,16< / ><>1.976,97< / ><>1.699,00< / ><>9,23< / >< / ><><>S&P Europe 350< / ><>2.587,44< / ><>-10,39< / ><>-0,40< / ><>2.686,82< / ><>2.327,14< / ><>7,62< / >< / ><><>S&P Euro< / ><>2.797,61< / ><>-35,42< / ><>-1,25< / ><>2.925,98< / ><>2.477,81< / ><>7,98< / >< / ><><>Euro Stoxx 50< / ><>6.260,38< / ><>-64,75< / ><>-1,02< / ><>6.551,22< / ><>5.501,28< / ><>8,10< / >< / ><>< colspan="7">美洲< / >< / ><><>道琼斯< / ><>52.421,20< / ><>-152,09< / ><>-0,29< / ><>54.349,12< / ><>45.166,64< / ><>9,07< / >< / ><><>S&P 500< / ><>7.619,98< / ><>-37,00< / ><>-0,48< / ><>7.798,99< / ><>6.343,72< / ><>11,31< / >< / ><><>纳斯达克综合指数< / ><>26.186,41< / ><>-146,63< / ><>-0,56< / ><>27.093,90< / ><>20.794,64< / ><>12,67< / >< / ><><>Bovespa< / ><>185.500,88< / ><>-1.706,01< / ><>-0,91< / ><>198.657,33< / ><>160.538,69< / ><>15,13< / >< / ><><>Merval< / ><>3.084.547,15< / ><>-14.350,40< / ><>-0,46< / ><>3.379.771,44< / ><>2.570.733,32< / ><>1,08< / >< / ><><>IPC< / ><>64.216,98< / ><>292,21< / ><>0,46< / ><>71.601,35< / ><>63.924,77< / ><>-0,14< / >< / ><><>哥伦比亚 Colcap< / ><>2.588,25< / ><>-1,44< / ><>-0,06< / ><>2.626,71< / ><>2.069,02< / ><>25,16< / >< / ><><>委内瑞拉-加拉加斯Ibc (2)< / ><>6.507,92< / ><>0,00< / ><>6.964,71< / ><>2.230,81< / ><>212,54< / >< / ><><>加拿大-Tse 300< / ><>35.702,53< / ><>5,04< / ><>0,01< / ><>36.957,63< / ><>31.317,41< / ><>12,58< / >< / table>

2026年9月14日

< / td>< rowspan="2">收盘价< / >< colspan="2">当日涨跌< / >< ="2">年度最高< / >< ="2">年度最低< / >< ="2">年度涨跌 (%)< / >< / tr><><>点数< / ><>%< / >< / ><><>智利-Ipsa< / ><>11.342,39< / ><>121,79< / ><>1,09< / ><>11.627,58< / ><>5.480,42< / ><>8,21< / >< / ><>< colspan="7">亚太地区< / >< / ><><>日经指数< / ><>63.492,99< / ><>-518,35< / ><>-0,81< / ><>72.366,34< / ><>50.339,48< / ><>26,13< / >< / ><><>恒生指数< / ><>24.917,60< / ><>111,97< / ><>0,45< / ><>27.968,09< / ><>22.671,86< / ><>-2,78< / >< / ><><>首尔综合指数< / ><>6.684,37< / ><>-225,54< / ><>-3,26< / ><>9.114,55< / ><>4.309,63< / ><>58,62< / >< / ><><>新加坡< / ><>5.718,02< / ><>22,09< / ><>0,39< / ><>5.801,96< / ><>4.656,12< / ><>23,07< / >< / ><><>澳大利亚-悉尼< / ><>8.923,90< / ><>3,70< / ><>0,04< / ><>9.452,00< / ><>8.552,60< / ><>-1,05< / >< / ><>< ="7">非洲-中东< / >< / ><><>埃及-开罗< / ><>20.625,93< / ><>-777,34< / ><>-3,63< / ><>21.918,45< / ><>11.908,86< / ><>57,15< / >< / ><><>以色列-特拉维夫 125< / ><>4.125,98< / ><>4,70< / ><>0,11< / ><>4.481,04< / ><>3.626,38< / ><>12,89< / >< / ><><>南非-Jse 全股指数< / ><>113.536,30< / ><>-1.629,01< / ><>-1,41< / ><>128.455,68< / ><>108.335,05< / ><>-1,98< / >< / ><>< ="7">兑欧元汇率< / >< / ><><>欧元 / 美元< / ><>1,1551< / ><>-0,0041< / ><>-0,3537< / ><>1,1974< / ><>1,1340< / ><>-1,69< / >< / ><><>欧元 / 日元< / ><>178,5200< / ><>-0,0400< / ><>-0,0224< / ><>187,7200< / ><>178,5200< / ><>-3,03< / >< / ><><>欧元 / 英镑< / ><>0,8560< / ><>-0,0022< / ><>-0,2529< / ><>0,8763< / ><>0,8487< / ><>-1,90< / >< / ><><>欧元 / 瑞士法郎< / ><>0,9431< / ><>-0,0020< / ><>-0,2116< / ><>0,9451< / ><>0,9008< / ><>1,26< / >< / ><>< ="6">10年期债券< / ><>点数< / >< / ><><>西班牙10年期国债< / ><>3,983< / ><>0,01< / ><>0,43< / ><>3,988< / ><>3,059< / ><>0,33< / >< / ><><>德国10年期国债< / ><>3,517< / ><>0,00< / ><>0,20< / ><>3,69< / ><>2,644< / ><>0,95< / >< / ><><>美国10年期国债< / ><>4,959< / ><>0,00< / ><>0,04< / ><>4,959< / ><>3,965< / ><>1,09< / >< / ><><>英国国债< / ><>5,355< / ><>0,00< / ><>0,15< / ><>5,3788< / ><>4,272< / ><>1,65< / >< / ><><>日本国债< / ><>2,999< / ><>0,01< / ><>0,40< / ><>3,004< / ><>2,065< / ><>2,58< / >< / ><><>美德利差< / ><>1,442< / ><>0,00< / ><>-0,35< / ><>1,5637< / ><>1,223< / ><>0,13< / >< / table>

IBEX 14-09-2026

<>< ="3">数值< / >< ="5">最近交易日< / >< ="2">年度< / >< ="2">12个月交易< / >< ="2">历史< / >< ="5">股息< / >< ="3">收益率< / >< ="2">资本< / >< ="2">估值< / ><>代码< / >< ="3">板块< / ><>< / >< / ><>< ="2">收盘价< / >< ="2">涨跌 (%)< / >< ="2">最高< / >< ="2">最低< / >< ="2">证券< / >< ="2">最高< / >< ="2">最低< / >< ="2">证券< / >< ="2">周转率< / >< ="2">最高< / >< ="2">最低< / >< ="2">前一年< / >< ="2" ="4">< / ><>股息收益< / ><>资本增值< / ><>含股息总收益< / >< ="2">股票数量< / >< ="2">市值 (百万)< / >< ="2">市盈率 (PER)< / >< ="2">价值

会计< / td><>< / >< / tr> <><>12 m. (%)< / ><>2026 (%)< / ><>2026< / ><>本年< / ><>次年< / ><>< / >< / > <><>阿克肖纳 (Acciona)< / ><>196,400< / ><>-5,67< / ><>206,000< / ><>196,000< / ><>91.858< / ><>278,422< / ><>6月< / ><>172,007< / ><>1月< / ><>73.087< / ><>0,34< / ><>278,422< / ><>26年6月< / ><>15,890< / ><>My00< / ><>5,25< / ><>25年6月< / ><>A< / ><>5,25< / ><>26年7月< / ><>A< / ><>5,75< / ><>54.856.653< / ><>10.774< / ><>21,54< / ><>21,58< / >< / > <><>阿克肖纳能源 (Acciona Ener)< / ><>20,520< / ><>-3,93< / ><>21,360< / ><>20,460< / ><>224.917< / ><>24,379< / ><>5月< / ><>19,643< / ><>3月< / ><>244.629< / ><>0,19< / ><>40,765< / ><>22年8月< / ><>14,417< / ><>25年4月< / ><>0,44< / ><>25年6月< / ><>U< / ><>0,44< / ><>26年6月< / ><>U< / ><>0,03< / ><>324.761.830< / ><>6.664< / ><>21,60< / ><>28,50< / >< / > <><>Acerinox< / ><>17,170< / ><>-1,60< / ><>17,420< / ><>17,050< / ><>507.866< / ><>18,480< / ><>8月< / ><>11,637< / ><>3月< / ><>877.369< / ><>0,90< / ><>18,480< / ><>26年8月< / ><>1,944< / ><>99年1月< / ><>0,62< / ><>26年1月< / ><>A< / ><>0,31< / ><>26年7月< / ><>C< / ><>0,31< / ><>3,55< / ><>35,62< / ><>40,52< / ><>249.335.371< / >< / > <><>ACS< / ><>91,850< / ><>-6,51< / ><>97,000< / ><>91,300< / ><>780.775< / ><>138,425< / ><>5月< / ><>83,990< / ><>1月< / ><>373.822< / ><>0,34< / ><>138,425< / ><>26年5月< / ><>1,765< / ><>00年2月< / ><>2,01< / ><>25年6月< / ><>A< / ><>1,56< / ><>26年2月< / ><>C< / ><>0,46< / ><>0,47< / ><>8,25< / ><>11,45< / ><>277.097.885< / >< / > <><>Aena< / ><>24,740< / ><>0,32< / ><>24,840< / ><>24,520< / ><>865.304< / ><>27,620< / ><>8月< / ><>22,703< / ><>1月< / ><>1.452.420< / ><>0,25< / ><>27,620< / ><>26年8月< / ><>4,340< / ><>15年2月< / ><>9,76< / ><>25年4月< / ><>A< / ><>9,76< / ><>26年4月< / ><>A< / ><>1,09< / ><>4,42< / ><>3,86< / ><>8,44< / ><>1.500.000.000< / >< / > <><>Amadeus< / ><>55,020< / ><>1,55< / ><>55,220< / ><>54,420< / ><>462.556< / ><>63,475< / ><>1月< / ><>45,727< / ><>2月< / ><>838.679< / ><>0,47< / ><>74,881< / ><>18年10月< / ><>8,329< / ><>10年5月< / ><>0,50< / ><>25年1月< / ><>A< / ><>0,50< / ><>26年6月< / ><>A< / ><>1,01< / ><>1,86< / ><>-12,44< / ><>-10,84< / ><>450.499.205< / >< / > <><>安赛乐米塔尔 (ArcelorMittal)< / ><>62,600< / ><>-2,70< / ><>64,100< / ><>61,920< / ><>183.618< / ><>67,560< / ><>9月< / ><>39,273< / ><>1月< / ><>213.301< / ><>0,06< / ><>117,473< / ><>08年6月< / ><>5,686< / ><>16年2月< / ><>0,41< / ><>26年6月< / ><>A< / ><>0,15< / ><>26年9月< / ><>A< / ><>0,15< / ><>0,94< / ><>60,23< / ><>61,25< / ><>852.810.000< / >< / > <><>萨巴代尔银行 (B. Sabadell)< / ><>3,693< / ><>-1,05< / ><>3,738< / ><>3,660< / ><>9.844.532< / ><>3,739< / ><>9月< / ><>2,543< / ><>3月< / ><>16.757.159< / ><>0,87< / ><>3,739< / ><>26年9月< / ><>0,172< / ><>20年10月< / ><>0,26< / ><>25年12月< / ><>A< / ><>0,07< / ><>26年5月< / ><>E< / ><>0,50< / ><>15,27< / ><>9,75< / ><>24,61< / ><>4.888.211.561< / >< / > <><>B.< / ><>17,341< / ><>3月< / ><>8.836.426< / ><>0,40< / ><>25,410< / ><>26年9月< / ><>1,565< / ><>20年9月< / ><>0,73< / ><>25年11月< / ><>A< / ><>0,32< / ><>26年4月< / ><>A< / ><>0,60< / ><>3,62< / ><>25,09< / ><>28,08< / ><>5.581.204.510< / >< / > <><>凯克萨银行 (CaixaBank)< / ><>13,175< / ><>-1,27< / ><>13,415< / ><>13,035< / ><>4.926.710< / ><>13,525< / ><>9月< / ><>9,494< / ><>3月< / ><>6.287.463< / ><>0,23< / ><>13,525< / ><>26年9月< / ><>0,797< / ><>09年3月< / ><>0,45< / ><>25年11月< / ><>A< / ><>0,17< / ><>26年4月< / ><>C< / ><>0,33< / ><>3,75< / ><>26,14< / ><>29,32< / ><>6.975.929.960< / >< / > <><>Cellnex< / > [...OMITTED...]

Telecom< / td> 25,430< / ><>-0,93< / ><>25,870< / ><>25,280< / ><>755.306< / ><>31,953< / ><>Mz< / ><>24,190< / ><>Jl< / ><>1.306.808< / ><>0,49< / ><>59,070< / ><>Ag21< / ><>9,159< / ><>No16< / ><>--< / ><>No-24< / ><>R< / ><>0,05< / ><>En-26< / ><>R< / ><>0,37< / ><>1,45< / ><>-7,29< / ><>-4,57< / ><>682.410.971< / >< / tr> <>Colonial SFL< / ><>5,065< / ><>-0,30< / ><>5,085< / ><>5,025< / ><>896.025< / ><>5,655< / ><>Jl< / ><>4,631< / ><>Mz< / ><>1.283.167< / ><>0,52< / ><>943,417< / ><>Di06< / ><>1,107< / ><>Jl12< / ><>0,30< / ><>Jn-25< / ><>A< / ><>0,30< / ><>Jl-26< / ><>A< / ><>0,26< / ><>5,12< / ><>-7,32< / ><>-1,46< / ><>627.344.687< / >< / tr> <>Enagás< / ><>16,120< / ><>-1,89< / ><>16,470< / ><>16,100< / ><>699.389< / ><>17,580< / ><>Jl< / ><>12,909< / ><>En< / ><>996.836< / ><>0,97< / ><>17,580< / ><>Jl26< / ><>1,282< / ><>Se02< / ><>1,00< / ><>Di-25< / ><>A< / ><>0,40< / ><>Jl-26< / ><>C< / ><>0,60< / ><>6,09< / ><>22,59< / ><>27,15< / ><>261.990.074< / >< / tr> <>Endesa< / ><>41,360< / ><>-1,76< / ><>42,150< / ><>41,320< / ><>576.153< / ><>42,470< / ><>Ag< / ><>29,133< / ><>En< / ><>788.184< / ><>0,19< / ><>42,470< / ><>Ag26< / ><>0,912< / ><>Se02< / ><>1,32< / ><>En-26< / ><>A< / ><>0,50< / ><>Jl-26< / ><>C< / ><>1,08< / ><>3,76< / ><>35,03< / ><>40,20< / ><>1.041.744.551< / >< / tr> <>Ferrovial N.V.< / ><>47,010< / ><>-2,59< / ><>48,250< / ><>46,720< / ><>1.067.600< / ><>62,659< / ><>Fe< / ><>47,010< / ><>Se< / ><>757.695< / ><>0,26< / ><>62,659< / ><>Fe26< / ><>26,457< / ><>Oc23< / ><>0,74< / ><>Di-25< / ><>A< / ><>0,08< / ><>Jn-26< / ><>A< / ><>0,56< / ><>2,16< / ><>-15,05< / ><>-14,04< / ><>729.555.372< / >< / tr> <>Fluidra< / ><>17,860< / ><>-1,43< / ><>18,100< / ><>17,850< / ><>395.431< / ><>25,522< / ><>Fe< / ><>17,860< / ><>Se< / ><>322.088< / ><>0,42< / ><>32,394< / ><>Oc21< / ><>1,361< / ><>Di11< / ><>0,60< / ><>Di-25< / ><>R< / ><>0,30< / ><>Jl-26< / ><>A< / ><>0,32< / ><>3,42< / ><>-22,88< / ><>-21,50< / ><>195.629.070< / >< / tr> <>Grifols*< / ><>9,664< / ><>-1,61< / ><>9,848< / ><>9,664< / ><>1.494.066< / ><>11,569< / ><>En< / ><>8,587< / ><>ogista< / ><>35,260< / ><>0,40< / ><>35,360< / ><>34,660< / ><>81.484< / ><>36,955< / ><>Jl< / ><>28,258< / ><>En< / ><>188.591< / ><>0,36< / ><>36,955< / ><>Jl26< / ><>6,604< / ><>Oc14< / ><>2,09< / ><>Fe-26< / ><>E< / ><>0,08< / ><>Ag-26< / ><>A< / ><>0,58< / ><>6,01< / ><>17,07< / ><>24,07< / ><>132.750.000< / >< / tr> <>Mapfre< / ><>4,390< / ><>-0,72< / ><>4,452< / ><>4,384< / ><>1.203.646< / ><>4,566< / ><>Jl< / ><>3,537< / ><>Mz< / ><>2.935.989< / ><>0,24< / ><>4,566< / ><>Jl26< / ><>0,246< / ><>Jl00< / ><>0,17< / ><>No-25< / ><>A< / ><>0,07< / ><>My-26< / ><>A< / ><>0,11< / ><>4,08< / ><>2,52< / ><>5,10< / ><>3.079.553.273< / >< / tr> <>Merlin

Properties< / td> 12,380< / ><>-5,64< / ><>13,010< / ><>12,370< / ><>1.960.250< / ><>15,750< / ><>Jn< / ><>12,043< / ><>En< / ><>1.041.618< / ><>0,43< / ><>15,750< / ><>Jn26< / ><>4,177< / ><>Oc20< / ><>0,22< / ><>Di-25< / ><>A< / ><>0,20< / ><>My-26< / ><>A< / ><>0,02< / ><>1,64< / ><>-0,40< / ><>1,37< / ><>619.090.000< / >< / tr> <>Naturgy< / ><>28,940< / ><>-1,83< / ><>29,600< / ><>28,940< / ><>827.685< / ><>29,980< / ><>Ag< / ><>23,506< / ><>Mz< / ><>1.467.908< / ><>0,39< / ><>29,980< / ><>Ag26< / ><>3,094< / ><>Mz09< / ><>1,80< / ><>Mz-26< / ><>C< / ><>0,54< / ><>Jl-26< / ><>A< / ><>0,60< / ><>5,90< / ><>11,65< / ><>16,05< / ><>969.613.801< / >< / tr> <>Puig Brands

B**< / ><>17,490< / ><>0,81< / ><>17,590< / ><>17,280< / ><>313.998< / ><>18,440< / ><>Ag< / ><>14,327< / ><>Mz< / ><>751.625< / ><>0,34< / ><>26,322< / ><>Jn24< / ><>12,846< / ><>Oc25< / ><>0,38< / ><>Jn-25< / ><>A< / ><>0,38< / ><>Jn-26< / ><>A< / ><>0,42< / ><>2,43< / ><>17,62< / ><>20,45< / ><>568.187.026< / >< / tr> <>Redeia< / ><>14,690< / ><>-0,74< / ><>14,840< / ><>14,690< / ><>750.768< / ><>15,720< / ><>Jl< / ><>13,657< / ><>Mz< / ><>1.287.414< / ><>0,61< / ><>17,713< / ><>Ab25< / ><>0,437< / ><>Fe00< / ><>0,80< / ><>En-26< / ><>A< / ><>0,20< / ><>Jl-26< / ><>C< / ><>0,60< / ><>5,41< / ><>-1,88< / ><>3,46< / ><>541.080.000< / >< / tr> <>Repsol< / ><>28,500< / ><>-1,45< / ><>29,750< / ><>27,800< / ><>4.623.995< / ><>28,920< / ><>Se< / ><>15,294< / ><>En<

<>3.845.864< / ><>0,89< / ><>28,920< / ><>Se26< / ><>2,945< / ><>Jn02< / ><>0,98< / ><>En-26< / ><>R< / ><>0,50< / ><>Jl-26< / ><>A< / ><>0,55< / ><>3,63< / ><>78,96< / ><>85,56< / ><>1.105.374.336< / >< / tr> <>ROVI< / ><>57,300< / ><>-0,09< / ><>57,950< / ><>57,000< / ><>72.233< / ><>84,098< / ><>Ab< / ><>53,650< / ><>Jl< / ><>118.293< / ><>0,59< / ><>87,355< / ><>My24< / ><>2,872< / ><>Mz09< / ><>0,94< / ><>Jl-25< / ><>U< / ><>0,94< / ><>Jl-26< / ><>A< / ><>0,96< / ><>1,67< / ><>-9,76< / ><>-8,25< / ><>51.235.762< / >< / tr> <>Sacyr< / ><>4,142< / ><>-1,94< / ><>4,204< / ><>4,128< / ><>4.552.300< / ><>4,924< / ><>Jl< / ><>3,797< / ><>En< / ><>2.051.213< / ><>0,65< / ><>25,366< / ><>No06< / ><>0,613< / ><>Jl12< / ><>0,12< / ><>En-26< / ><>A< / ><>0,05< / t

d><>Jl-26< / ><>R< / ><>0,10< / ><>3,53< / ><>7,14< / ><>12,28< / ><>805.780.142< / >< / tr> <>Solaria< / ><>16,870< / ><>-8,37< / ><>18,420< / ><>16,805< / ><>2.112.417< / ><>25,750< / ><>Ab< / ><>15,810< / ><>Ag< / ><>995.177< / ><>1,91< / ><>30,940< / ><>En21< / ><>0,300< / ><>My12< / ><>--< / ><>My-11< / ><>A< / ><>0,02< / ><>Oc-11< / ><>A< / ><>0,02< / ><>--< / ><>-7,05< / ><>132.638.164< / >< / tr> <>Telefónica< / ><>3,674< / ><>0,57< / ><>3,696< / ><>3,636< / ><>10.618.262< / ><>3,946< / ><>My< / ><>3,112< / ><>En< / ><>11.174.312< / ><>0,50< / ><>7,184< / ><>Mz00< / ><>1,642< / ><>Oc02< / ><>0,30< / ><>Di-25< / ><>R< / ><>0,15< / ><>Jn-26< / ><>R< / ><>0,15< / ><>8,21< / ><>5,18< / ><>9,48< / ><>5.670.161.554< / >< / tr> <>Unicaja

Banco< / ><>3,634< / ><>-0,38< / ><>3,672< / ><>3,610< / ><>3.411.982< / ><>3,648< / ><>Se< / ><>2,355< / ><>Mz< / ><>5.025.848< / ><>0,50< / ><>3,648< / ><>Se26< / ><>0,315< / ><>My20< / ><>0,14< / ><>Se-25< / ><>A< / ><>0,07< / ><>Ab-26< / ><>C< / ><>0,11< / ><>4,73< / ><>30,81< / ><>34,65< / ><>2.571.434.468< / >< / tr>< / table>

(*) Grifols 普通股数据，市值除外。市值对应于普通股与优先股之和。(**) Puig Brands B 的股票数量与市值数据对应于 A 系列与 B 系列之和。

连续市场其余部分 2026-09-14

价值< / td>< colspan="5">最近交易日< / >< colspan="2">年度< / >< ="2">12个月交易< / >< ="2">历史< / >< ="6">股息< / >< ="3">收益率< / >< ="2">资本< / >< ="2">估值< / ><>代码< / >< rowspan="3">板块< / ><>< / >< / tr> < ="2">收盘价< / >< ="2">涨跌 (%)< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">换手率< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">前一年< / >< ="2" ="5">< / ><>股息收益< / ><>资本利得< / ><>含股息总收益< / >< ="2">股票数量< / >< ="2">市值 (百万)< / >< ="2">市盈率 (PER)< / >< ="2">账面价值< / ><>< / >< / tr> <>12个月 (%)< / ><>2026 (%)< / ><>2026< / ><>本年度< / ><>次年度< / ><>< / >< / tr> <>Adolfo Domínguez< / ><>6,100< / ><>-1,61< / ><>6,100< / ><>643< / ><>6,450< / ><>Jl< / ><>4,780< / ><>Ab< / ><>3.031< / ><>0,08< / ><>48,819< / ><>No06< / ><>3,050< / ><>Jl16< / ><>--< / ><>JI-09< / ><>U< / ><>0,15< / ><>JI-10< / ><>U< / ><>0,07< / ><>9.276.108< / ><>57< / ><>33,89< / ><>18,48< / ><>--< / >< / tr> <>Aedas Homes< / ><>22,500< / ><>1,58< / ><>22,600< / ><>21,700< / ><>10.776< / ><>24,050< / ><>Fe< / ><>21,000< / ><>Se< / ><>25.324< / ><>0,14< / ><>26,805< / ><>Fe25< / ><>5,604< / ><>Mz20< / ><>2,58< / ><>Ag-24< / ><>C< / ><>0,24< / ><>JI-25< / ><>A< / ><>2,58< / ><>46.806.537< / ><>1.053< / ><>--< / >< / tr> <>Airbus SE< / ><>194,880< / ><>-1,91< / ><>199,180< / ><>193,780< / ><>3.396< / ><>216,100< / ><>En< / ><>156,342< / ><>Mz< / ><>5.955< / ><>0,00< / ><>216,100< / ><>En26< / ><>4,942< / ><>Mz03< / ><>--< / ><>Ab-24< / ><>U< / ><>1,80< / ><>Ab-26< / ><>A< / ><>3,20< / ><>1,61< / ><>-1,71< / ><>-0,10< / ><>792.283.683< / ><>154.400< / >< / tr> <>Airtificial< / ><>0,085< / ><>-2,31< / ><>0,087< / ><>0,084< / ><>1.283.629< / ><>0,101< / ><>Fe< / ><>0,084< / ><>Mz< / ><>1.629.058< / ><>0,27< / ><>2,256< / ><>Fe07< / ><>0,045< / ><>Mz20< / ><>--< / ><>JI-06< / ><>C< / ><>0,01< / ><>JI-07< / ><>U< / ><>0,01< / ><>--< / ><>-9,14< / ><>1.555.841.159< / ><>131< / >< / tr> <>Alantra Part< / ><>9,660< / ><>-0,41< / ><>9,700< / ><>9,640< / ><>24.325< / ><>10,500< / ><>Jl< / ><>8,110< / ><>Mz< / ><>29.260< / ><>0,19< / ><>14,271< / ><>Ab22< / ><>1,055< / ><>Jn12< / ><>0,15< / ><>My-25< / ><>A< / ><>0,15< / ><>My-26< / ><>R< / ><>0,50< / ><>5,15< / ><>15,00< / ><>20,95< / ><>38.631.404< / ><>373< / >< / tr> <>Almirall< / ><>10,260< / ><>0,59< / ><>10,320< / ><>10,180< / ><>104.590< / ><>13,606< / ><>Fe< / ><>10,080< / ><>Se< / ><>137.687< / ><>0,16< / ><>16,000< / ><>Ag15< / ><>3,279< / ><>Oc08< / >

0,18< / td><>Jn-25< / ><>R< / ><>0,18< / ><>Jn-26< / ><>A< / ><>0,19< / ><>1,83< / ><>-20,09< / ><>-17,18< / ><>217.777.331< / ><>2.234< / >< / tr> <>Amper< / ><>4,280< / ><>-3,60< / ><>4,390< / ><>4,260< / ><>305.025< / ><>5,450< / ><>Jl< / ><>3,795< / ><>Mz< / ><>9.961.526< / ><>--< / ><>56,315< / ><>Jl87< / ><>1,068< / ><>En15< / ><>--< / ><>Jn-08< / ><>U< / ><>0,13< / ><>JI-09< / ><>U< / ><>0,15< / ><>--< / ><>1,06< / ><>91.044.963< / ><>390< / >< / tr> <>Amrest Holdings< / ><>2,360< / ><>-0,42< / ><>2,365< / ><>2,320< / ><>10.707< / ><>3,480< / ><>En< / ><>2,315< / ><>My< / ><>22.529< / ><>0,03< / ><>11,173< / ><>Mz19< / ><>2,315< / ><>My26< / ><>0,07< / ><>Di-24< / ><>A< / ><>0,07< / ><>Di-25< / ><>A< / ><>0,07< / ><>2,95< / ><>-24,36< / ><>219.554.183< / ><>518< / >< / tr> <>Aperam< / ><>44,620< / ><>-0,45< / ><>45,000< / ><>44,000< / ><>3.870< / ><>52,493< / ><>Jn< / ><>32,433< / ><>Mz< / ><>2.684< / ><>0,01< / ><>52,493< / ><>Jn26< / ><>5,188< / ><>Jl13< / ><>1,70< / ><>Jn-26< / ><>A< / ><>0,43< / ><>Se-26< / ><>A< / ><>0,43< / ><>3,79< / ><>26,05< / ><>29,65< / ><>79.996.280< / ><>3.569< / >< / tr> <>Árima< / ><>12,000< / ><>9,09< / ><>12,000< / ><>11,100< / ><>7.734< / ><>14,100< / ><>My< / ><>9,62< / ><>0< / ><>En< / ><>425< / ><>0,00< / ><>17,030< / ><>Fe20< / ><>7,826< / ><>My24< / ><>--< / ><>-- < / ><>--< / ><>24,74< / ><>24.457.510< / ><>293< / ><>--< / >< / tr> <>Arteche< / ><>29,200< / ><>-2,99< / ><>30,600< / ><>29,000< / ><>21.179< / ><>44,000< / ><>My< / ><>21,434< / ><>En< / ><>21.237< / ><>0,09< / ><>44,000< / ><>My26< / ><>2,603< / ><>Ab22< / ><>0,17< / ><>My-25< / ><>U< / ><>0,17< / ><>My-26< / ><>A< / ><>0,40< / ><>1,32< / ><>29,20< / ><>30,96< / ><>58.104.114< / ><>1.697< / >< / tr> <>Atresmedia< / ><>5,200< / ><>=< / ><>5,220< / ><>5,160< / ><>168.201< / ><>5,270< / ><>Jl< / ><>4,481< / ><>Mz< / ><>345.202< / ><>0,39< / ><>6,550< / ><>Jl15< / ><>0,924< / ><>Mz09< / ><>0,65< / ><>Di-25< / ><>A< / ><>0,18< / ><>Jn-26< / ><>R< / ><>0,21< / ><>7,50< / ><>6,56< / ><>10,86< / ><>225.732.800< / ><>1.174< / >< / tr> <>Atrys Health< / ><>2,775< / ><>2,78< / ><>2,920< / ><>2,700< / ><>213.056< / ><>3,100< / ><>Fe< / ><>2,340< / ><>Jl< / ><>64.880< / ><>0,22< / ><>11,200< / ><>Ag21< / ><>1,293< / ><>Ag17< / ><>--< / ><>-- < / ><>--< / ><>-5,29< / ><>76.014.193< / ><>211< / ><>--< / >< / tr> <>Audax Renovables< / ><>1,106< / ><>-4,16< / ><>1,156< / ><>1,096< / ><>703.708< / ><>1,454< / ><>Ab< / ><>1,106< / ><>Se< / ><>317.492< / ><>0,18< / ><>8,863< / ><>Jl07< / ><>0,251< / ><>Ab13< / ><>--< / ><>JI-10< / ><>U< / ><>0,01< / ><>JI-21< / ><>A< / ><>0,02< / ><>--< / ><>-19,74< / ><>-17,30< / ><>453.430.779< / ><>501< / >< / tr> <>Azkoyen< / ><>10,000< / ><>0,20< / ><>10,000< / ><>9,980< / ><>12.675< / ><>13,711< / ><>Jl< / ><>7,846< / ><>Mz< / ><>21.120< / ><>0,22< / ><>13,711< / ><>Jl26< / ><>0,628< / ><>Di11< / ><>0,38< / ><>JI-26< / ><>E< / ><>0,64< / ><>JI-26< / ><>A< / ><>0,36< / ><>10,02< / ><>14,94< / ><>26,44< / ><>24.450.000< / ><>245< / >< / tr> <>Berkeley

Mz< / td><>30.360< / ><>0,23< / ><>77,300< / ><>Se26< / ><>0,983< / ><>Fe00< / ><>1,34< / ><>JI-25< / ><>A< / ><>1,34< / ><>JI-26< / ><>A< / ><>1,52< / ><>1,97< / ><>27,67< / ><>30,25< / ><>34.280.750< / ><>2.578< / >< / tr> <>CAM< / ><>1,340< / ><>=< / ><>--< / ><>1,340< / ><>Se< / ><>1,340< / ><>Se< / ><>--< / ><>7,370< / ><>No10< / ><>0,880< / ><>No11< / ><>--< / ><>Di-09< / ><>A< / ><>0,07< / ><>Jn-10< / ><>C< / ><>0,09< / ><>--< / ><>0,00< / ><>--< / ><>50.000.000< / ><>67< / >< / tr> <>Cementos Molins< / ><>40,000< / ><>=< / ><>40,000< / ><>9.357< / ><>44,598< / ><>Jl< / ><>31,120< / ><>En< / ><>1.286< / ><>0,00< / ><>44,598< / ><>Jl26< / ><>5,888< / ><>En13< / ><>1,11< / ><>JI-25< / ><>A< / ><>0,56< / ><>Di-25< / ><>A< / ><>0,55< / ><>1,38< / ><>27,39< / ><>66.115.670< / ><>2.645< / >< / tr> <>Cevasa< / ><>10,200< / ><>=< / ><>10,200< / ><>202< / ><>11,015< / ><>Jn< / ><>7,018< / ><>Mz< / ><>863< / ><>0,01< / ><>11,015< / ><>Jn26< / ><>1,739< / ><>Jn99< / ><>0,23< / ><>JI-25< / ><>R< / ><>0,23< / ><>JI-26< / ><>R< / ><>0,25< / ><>2,45< / ><>25,93< / ><>29,01< / ><>23.253.800< / ><>237< / >< / tr> <>Cie Automotive< / ><>25,500< / ><>0,78< / ><>25,650< / ><>25,350< / ><>42.974< / ><>31,449< / ><>Fe< / ><>25,100< / ><>Ag< / ><>68.408< / ><>0,14< / ><>31,449< / ><>Fe26< / ><>0,567< / ><>Oc02< / ><>0,92< / ><>En-26< / ><>A< / ><>0,47< / ><>JI-26< / ><>C< / ><>0,47< / ><>3,66< / ><>13,00< / ><>9,79< / ><>122.550.000< / ><>3.125< / >< / tr> <>Cirsa< / ><>19,520< / ><>0,93< / ><>19,660< / ><>19,000< / ><>148.344< / ><>19,520< / ><>Se< / ><>12,220< / ><>Jn< / ><>149.472< / ><>0,23< / ><>19,520< / ><>Se26< / ><>12,220< / ><>Jn26< / ><>--< / ><>-- < / ><>--< / ><>31,89< / ><>34,93< / ><>167.992.667< / ><>3.279< / ><>--< / >< / tr> <>Cleop< / ><>1,150< / ><>=< / ><>1,150< / ><>1,100< / ><>6.500< / ><>1,150< / ><>Se< / ><>1,150< / ><>Se< / ><>6.500< / ><>0,17< / ><>25,188< / ><>Fe07< / ><>1,030< / ><>Jn12< / ><>--< / ><>Jn-07< / ><>U< / ><>0,07< / ><>Jn-08< / ><>U< / ><>0,09< / ><>--< / ><>0,00< / ><>--< / ><>9.843.618< / ><>11< / >< / tr> <>Clínica Baviera< / ><>56,600< / ><>0,70< / ><>57,200< / ><>56,600< / ><>878< / ><>61,400< / ><>Ag< / ><>46,583< / ><>Mz< / ><>3.013< / ><>0,05< / ><>61,400< / ><>Ag26< / ><>2,198< / ><>Di12< / ><>1,57< / ><>Jn-25< / ><>A< / ><>1,57< / ><>Jn-26< / ><>A< / ><>0,16< / ><>0,28< / ><>13,88< / ><>14,20< / ><>16.307.580< / ><>923< / >< / tr> <>Coca-Cola Europ< / ><>90,800< / ><>1,91< / ><>91,100< / ><>87,300< / ><>1.879< / ><>99,400< / ><>Jl< / ><>72,552< / ><>En< / ><>2.703< / ><>0,00< / ><>99,400< / ><>Jl26< / ><>22,505< / ><>Di16< / ><>2,04< / ><>Di-25< / ><>A< / ><>1,25< / ><>My-26< / ><>A< / ><>0,82< / ><>2,32< / ><>16,26< / ><>17,31< / ><>446.057.946< / ><>40.502< / >< / tr> <>Cox Infrastructure< / ><>12,450< / ><>3,32< / ><>13,000< / ><>12,300< / ><>26.526< / ><>14,350< / ><>My< / ><>9,340< / ><>En< / ><>13.660< / ><>0,04< / ><>14,350< / ><>My26< / ><>8,000< / ><>My25< / ><>--< / ><>-- < / ><>--< / ><>32,73< / ><>84.898.834< / ><>1.057< / ><>--< / >< / tr> <>Deoleo< / ><>0,380< / ><>0,52< / ><>0,384< / ><>0,375< / ><>1.365.358< / ><>0,480< / ><>Ag< / ><>0

,183< / td> En< / ><>1.559.605< / ><>0,80< / ><>58,123< / ><>Ab07< / ><>0,123< / ><>Fe20< / ><>--< / ><>JI-07< / ><>U< / ><>0,02< / ><>Jn-08< / ><>U< / ><>0,04< / ><>--< / ><>111,11< / ><>500.000.004< / ><>190< / >< / tr> <>Desa< / ><>24,600< / ><>10,81< / ><>24,600< / ><>24,000< / ><>309< / ><>25,000< / ><>Ag< / ><>16,694< / ><>Mz< / ><>636< / ><>0,09< / ><>25,000< / ><>Ag26< / ><>5,740< / ><>Ab17< / ><>1,12< / ><>Mz-26< / ><>A< / ><>0,28< / ><>JI-26< / ><>A< / ><>0,28< / ><>5,06< / ><>30,85< / ><>33,84< / ><>1.788.176< / ><>44< / >< / tr> <>Dia< / ><>41,450< / ><>-0,60< / ><>42,300< / ><>41,050< / ><>26.166< / ><>43,700< / ><>Jl< / ><>36,150< / ><>En< / ><>35.324< / ><>0,16< / ><>852,400< / ><>Ab15< / ><>10,800< / ><>Mz22< / ><>--< / ><>JI-17< / ><>U< / ><>0,21< / ><>JI-18< / ><>U< / ><>0,18< / ><>--< / ><>13,10< / ><>58.058.898< / ><>2.407< / >< / tr> <>Digi< / ><>6,545< / ><>2,91< / ><>6,600< / ><>6,275< / ><>201.544< / ><>7,045< / ><>Ag< / ><>5,150< / ><>Jl< / ><>446.316< / ><>0,06< / ><>7,045< / ><>Ag26< / ><>5,150< / ><>Jl26< / ><>--< / ><>< / >< / tr>< / table>

连续市场其余部分（续）

数据表

价值< / td>< colspan="5">最近交易日< / >< colspan="2">年度< / >< ="2">12个月交易< / >< ="2">历史< / >< ="6">股息< / >< ="3">收益率< / >< ="2">资本< / >< ="2">估值< / >< rowspan="2">行业代码< / >< / tr> < ="2">收盘价< / >< ="2">涨跌 (%)< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">换手率< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">前一年< / >< ="2" ="5">< / ><>股息收益< / ><>资本增值< / ><>含股息总收益< / >< ="2">股票数量< / >< ="2">市值 (百万)< / >< ="2">市盈率 (PER)< / >< / tr> <>12个月 (%)< / ><>2026 (%)< / ><>2026< / ><>本会计年度< / ><>下一会计年度< / ><>会计< / >< / tr> <>Duro Felquera< / ><>0,259< / ><>-0,96< / ><>0,264< / ><>0,258< / ><>212.985< / ><>0,280 Ag< / ><>0,150 Mz< / ><>779.395< / ><>0,40< / ><>29,280 Se13< / ><>0,150 Mz26< / ><>--< / ><>JI-15℃< / ><>0,04< / ><>Se-15 A< / ><>0,02< / ><>--< / ><>52,17< / ><>522,21< / ><>499.055.042< / ><>129< / ><>--< / ><>MDF ING< / >< / tr> <>Ebro Foods< / ><>18,240< / ><>-0,11< / ><>18,360< / ><>18,180< / ><>22.260< / ><>19,035 Fe< / ><>17,544 My< / ><>47.267< / ><>0,08< / ><>19,035 Fe26< / ><>2,640 Fe03< / ><>0,69< / ><>Ab-26 A< / ><>0,23< / ><>Jn-24 A< / ><>0,23< / ><>3,78< / ><>-0,98< / ><>1,52< / ><>153.865.392< / ><>2.807< / ><>13,22< / ><>12,58< / ><>1,18< / ><>EBRO ALI< / >< / tr> <>Ecoener< / ><>3,820< / ><>0,53< / ><>3,850< / ><>3,820< / ><>567< / ><>5,240 En< / ><>3,800 Se< / ><>9.262< / ><>0,04< / ><>6,385 Jl22< / ><>3,016 Oc23< / ><>--< / ><>No-24 A< / ><>0,09< / ><>--< / ><>-23,90< / ><>56.949.150< / ><>218< / ><>--< / ><>ENER ENR< / >< / tr> <>Edreams Odigeo< / ><>4,540< / ><>-1,94< / ><>4,600< / ><>4,485< / ><>499.064< / ><>5,730 Ag< / ><>2,735 Mz< / ><>725.115< / ><>1,60< / ><>11,400 Ab14< / ><>1,023 Oc14< / ><>--< / ><>-- < / ><>13,78< / ><>115.625.059< / ><>525< / ><>7,21< / ><>14,41< / ><>1,98< / ><>EDR TUR< / >< / tr> <>Elecnor< / ><>30,900< / ><>-2,22< / ><>31,350< / ><>30,900< / ><>83.795< / ><>41,221 My< / ><>24,198 En< / ><>98.073< / ><>0,29< / ><>41,221 My26< / ><>0,745 No02< / ><>3,22< / ><>Di-25 A< / ><>0,09< / ><>Jn-26℃< / ><>0,43< / ><>1,65< / ><>26,38< / ><>28,13< / ><>87.000.000< / ><>2.688< / ><>20,55< / ><>18,08< / ><>2,65< / ><>ENO FAB< / >< / tr> <>Ence< / ><>2,434< / ><>-1,62< / ><>2,476< / ><>2,428< / ><>186.075< / ><>2,678 Jl< / ><>2,204 Mz< / ><>372.014< / ><>0,39< / ><>6,407 Oc18< / ><>0,654 Mz09< / ><>--< / ><>Ag-24 A< / ><>0,11< / ><>No-24 A< / ><>0,03< / ><>--< / ><>1,16< / ><>246.272.500< / ><>599< / ><>--< / ><>18,03< / ><>1,18< / ><>ENC PAP< / >< / tr> <>Ercros< / ><>3,490< / ><>=< / ><>3,490< / ><>3,475< / ><>36.591< / ><>3,500 Ag< / ><>3,040 Mz< / ><>103.189< / ><>0,29< / ><>192.403 Se87< / ><>0,302 Jn13< / ><>--< / ><>Jn-23 < / >< / tr>< / table>

C< / td><>0,15< / ><>Jl-24 A< / ><>0,10< / ><>--< / ><>1,90< / ><>91.436.199< / ><>319< / ><>--< / ><>ECR QUI< / >< / tr> <>Ezentis< / ><>0,072< / ><>-0,96< / ><>0,073< / ><>0,072< / ><>345.707< / ><>0,096 En< / ><>0,064 Jl< / ><>1.774.030< / ><>0,56< / ><>53.908 Ag98< / ><>0,038 Oc22< / ><>--< / ><>Ab-91℃< / ><>< / ><>Ab-92 U< / ><>< / ><>--< / ><>-4,74< / ><>-1,71< / ><>801.886.689< / ><>58< / ><>72,30< / ><>24,10< / ><>--< / ><>EZE TEL< / >< / tr> <>Faes< / ><>4,455< / ><>=< / ><>4,500< / ><>4,450< / ><>76.959< / ><>5,240 Fe< / ><>4,337 Mz< / ><>130.903< / ><>0,11< / ><>6,092 Ab07< / ><>0,618 My12< / ><>0,04< / ><>En-26 A< / ><>0,04< / ><>Jl-26℃< / ><>0,09< / ><>2,87< / ><>-13,66< / ><>-11,18< / ><>316.223.938< / ><>1.409< / ><>14,17< / ><>12,38< / ><>1,66< / ><>FAE FAR< / >< / tr> <>FCC< / ><>10,720< / ><>-0,37< / ><>10,780< / ><>10,600< / ><>22.917< / ><>12,780 Jl< / ><>10,008 Mz< / ><>21.113< / ><>0,01< / ><>20,041 Fe07< / ><>2,304 Ab13< / ><>0,50< / ><>Jl-24 A< / ><>0,65< / ><>Jl-25 A< / ><>0,50< / ><>--< / ><>-2,72< / ><>1,81< / ><>472.994.034< / ><>5.070< / ><>12,69< / ><>12,32< / ><>1,44< / ><>FCC CON< / >< / tr> <>Gam< / ><>1,400< / ><>-0,71< / ><>1,425< / ><>1,380< / ><>5.661< / ><>1,690 En< / ><>1,370 Mz< / ><>15.437< / ><>0,04< / ><>199.158 Jl07< / ><>0,832

Se20< / ><>--< / ><>-- < / ><>-11,95< / ><>94.608.106< / ><>132< / ><>--< / ><>GAM ING< / >< / tr> <>Gestamp< / ><>2,930< / ><>-0,85< / ><>2,960< / ><>2,915< / ><>122.451< / ><>3,392 My< / ><>2,780 Jl< / ><>299.373< / ><>0,13< / ><>5,937 Jn18< / ><>1,690 Jl20< / ><>0,10< / ><>En-26 A< / ><>0,04< / ><>Jl-26℃< / ><>0,04< / ><>2,72< / ><>-3,68< / ><>-1,04< / ><>575.514.360< / ><>1.686< / ><>7,81< / ><>6,37< / ><>0,71< / ><>GEST FAB< / >< / tr> <>Global Dominion< / ><>2,660< / ><>0,38< / ><>2,670< / ><>2,635< / ><>142.202< / ><>3,472 Fe< / ><>2,630 Se< / ><>252.076< / ><>0,40< / ><>4,532 Jn18< / ><>1,887 Jn16< / ><>0,10< / ><>Jl-25 A< / ><>0,10< / ><>Jl-26℃< / ><>0,05< / ><>2,00< / ><>-19,64< / ><>-18,04< / ><>160.701.777< / ><>427< / ><>14,38< / ><>11,08< / ><>1,40< / ><>DOM TEL< / >< / tr> <>Grenergy Renovables< / ><>84,400< / ><>-5,06< / ><>88,400< / ><>83,700< / ><>69.398< / ><>135,000 My< / ><>82,200 En< / ><>50.495< / ><>0,45< / ><>135,000 My26< / ><>1,300 Fe17< / ><>--< / ><>-- < / ><>-1,97< / ><>28.579.732< / ><>2.412< / ><>24,53< / ><>15,43< / ><>4,29< / ><>GRE ENR< / >< / tr> <>Grifols CLB< / ><>6,560< / ><>-0,76< / ><>6,640< / ><>6,540< / ><>73.653< / ><>8,087 Fe< / ><>6,180 Jl< / ><>123.553< / ><>0,12< / ><>22,124 Fe20< / ><>2,891 No11< / ><>0,15< / ><>Ag-25 A< / ><>0,15< / ><>Jl-26

A< / ><>0,09< / ><>1,40< / ><>-16,11< / ><>-14,93< / ><>261.425.110< / ><>1.715< / ><>--< / ><>GRP.P FAR< / >< / tr> <>Grupo Sanjósé< / ><>7,530< / ><>-2,46< / ><>7,670< / ><>7,490< / ><>44.041< / ><>9,170 In< / ><>7,510 En< / ><>68.194< / ><>0,27< / ><>11,672 Jl09< / ><>0,596 Di14< / ><>0,18< / ><>My-25 R< / ><>0,18< / ><>My-26 R< / ><>0,18< / ><>2,33< / ><>0,13< / ><>2,53< / ><>65.026.083< / ><>490< / ><>--< / ><>GSJ CON< / >< / tr> <>Hibx Group< / ><>7,120< / ><>-0,84< / ><>7,240< / ><>7,055< / ><>259.667< / ><>8,507 En< / ><>6,005 My< / ><>358.420< / ><>0,37< / ><>11,435 Jl25< / ><>5,787 No25< / ><>--< / ><>Jn-26

A< / td><>0,08< / ><>1,04< / ><>-5,07< / ><>-4,07< / ><>243.800.369< / ><>1.736< / ><>--< / ><>HBX TUR< / >< / tr> <>Iberpapel< / ><>18,000< / ><>0,56< / ><>18,000< / ><>17,700< / ><>910< / ><>20,859 Fe< / ><>17,850 Se< / ><>3.821< / ><>0,09< / ><>29,001 Jl18< / ><>4,564 Mz09< / ><>0,43< / ><>Di-25 A< / ><>0,43< / ><>Jn-26℃< / ><>0,18< / ><>3,41< / ><>-9,32< / ><>-7,15< / ><>10.964.445< / ><>197< / ><>23,38< / ><>21,43< / ><>0,59< / ><>IBG PAP< / >< / tr> <>Inmobiliaria Del Sur(F)< / ><>16,750< / ><>1,21< / ><>16,750< / ><>16,600< / ><>3.186< / ><>18,400 Fe< / ><>14,105 En< / ><>3.211< / ><>0,04< / ><>29,718 No07< / ><>2,212 Jl13< / ><>0,90< / ><>En-26 A< / ><>0,35< / ><>Jl-26℃< / ><>0,39< / ><>4,47< / ><>15,52< / ><>20,62< / ><>18.669.031< / ><>313< / ><>17,18< / ><>15,02< / ><>1,09< / ><>ISUR INM< / >< / tr> <>Inmocemento< / ><>3,750< / ><>-1,06< / ><>3,760< / ><>3,750< / ><>13.754< / ><>4,030 Ag< / ><>3,358 En< / ><>18.083< / ><>0,01< / ><>4,030 Ag26< / ><>2,646 Ab25< / ><>--< / ><>4,46< / ><>8,64< / ><>454.878.132< / ><>1.706< / ><>--< / ><>IMC CAR< / >< / tr> <>Innovative Solutions Eco.< / ><>0,565< / ><>=< / ><>0,576< / ><>0,564< / ><>301< / ><>0,565 Se< / ><>301< / ><>0,00< / ><>79.031 Se89< / ><>0,283 Oc20< / ><>--< / ><>Jl-90 U< / ><>< / ><>Jl-91 U< / ><>< / ><>--< / ><>0,00< / ><>--< / ><>57.688.133< / ><>33< / ><>--< / ><>ISE COM< / >< / tr> <>Izertis Br< / ><>8,480< / ><>-0,24< / ><>8,480< / ><>8,220< / ><>2.022< / ><>10,750 En< / ><>8,140 Ab< / ><>11.528< / ><>0,08< / ><>10,950 Jl25< / ><>2,280 No19< / ><>0,05< / ><>--< / ><>-19,24< / ><>35.543.982< / ><>301< / ><>--< / ><>IZER HAR< / >< / tr> <>Libertas 7< / ><>2,990< / ><>=< / ><>2,990< / ><>2,940< / ><>934< / ><>3,909 Fe< / ><>2,900 Se< / ><>7.387< / ><>0,09< / ><>13,308 Jl10< / ><>0,777 Mz23< / ><>0,05< / ><>No-25 A< / ><>0,02< / ><>Jn-26℃< / ><>0,04< / ><>2,01< / ><>-0,33< / ><>1,00< / ><>21.914.438< / ><>66< / ><>--< / ><>LIB INM< / >< / tr> <>Línea Directa< / ><>1,300< / ><>0,31< / ><>1,304< / ><>1,280< / ><>209.005< / ><>1,354 Se< / ><>1,087 En< / ><>549.998< / ><>0,13< / ><>1,624 Jn21< / ><>0,752 Jn23< / ><>0,03< / ><>Ab-26℃< / ><>0,01< / ><>Jl-26 A< / ><>0,02< / ><>3,40< / ><>16,28< / ><>18,99< / ><>1.088.416.840< / ><>1.415< / ><>--< / ><>LDA SEG< / >< / tr> <>Lingotes Especiales< / ><>5,760< / ><>=< / ><>5,760< / ><>5,620< / ><>472< / ><>6,260 Ag< / ><>4,960 En< / ><>4.040< / ><>0,10< / ><>18,919 My17< / ><>1,074 Se01< / ><>--< / ><>Jl-23 U< / ><>0,40< / ><>Jl-24 A< / ><>0,40< / ><>--< / ><>18,52< / ><>10.000.000< / ><>58< / ><>33,88< / ><>23,04< / ><>--< / ><>LGT MET< / >< / tr> <>Mediaforeurope< / ><>2,500< / ><>-1,96< / ><>2,608< / ><>2,490< / ><>6.444< / ><>2,989 Fe< / ><>2,214 Mz< / ><>26.261< / ><>0,01< / ><>3,574 Se25< / ><>1,504 No23< / ><>0,23< / ><>Jn-25< / >< / tr>

A< / td><>0,23< / ><>Jl-26 A< / ><>0,22< / ><>8,63< / ><>-20,63< / ><>-13,65< / ><>469.897.609< / ><>1.175< / ><>--< / ><>MFEA PUB< / >< / tr> <>Melia Hotels Int.< / ><>9,800< / ><>=< / ><>9,820< / ><>9,550< / ><>238.155< / ><>12,264 In< / ><>7,256 En< / ><>330.519< / ><>0,38< / ><>15,818 Ab07< / ><>1,443 Mz09< / ><>0,14< / ><>Jl-25 R< / ><>0,14< / ><>Jl-26 R< / ><>0,17< / ><>1,77< / ><>23,74< / ><>25,93< / ><>220.400.000< / ><>2.160< / ><>13,07< / ><>12,25< / ><>2,23< / ><>MEL TUR< / >< / tr> <>Metrovasca< / ><>10,120< / ><>-1,36< / ><>10,260< / ><>10,080< / ><>85.294< / ><>12,220 Fe< / ><>8,633 En< / ><>145.573< / ><>0,24< / ><>12,220 Fe26< / ><>2,326 No20< / ><>--< / ><>My-26

R< / ><>0,90< / ><>8,77< / ><>8,12< / ><>17,74< / ><>151.676.341< / ><>1.535< / ><>--< / ><>MVC INM< / >< / tr> <>Miquel y Costas< / ><>13,250< / ><>-1,12< / ><>13,350< / ><>13,150< / ><>2.859< / ><>14,394 Fe< / ><>13,150 Se< / ><>5.628< / ><>0,04< / ><>14,581 Ag25< / ><>0,940 Oc08< / ><>0,62< / ><>Ab-26 A< / ><>0,12< / ><>Jl-26℃< / ><>0,14< / ><>3,70< / ><>-7,99< / ><>-6,15< / ><>37.500.000< / ><>497< / ><>--< / ><>MCM PAP< / >< / tr> <>Montebalito< / ><>1,970< / ><>=< / ><>1,970< / ><>1,960< / ><>4.028< / ><>2,080 Ag< / ><>1,680 Mz< / ><>3.878< / ><>0,03< / ><>15,727 Fe07< / ><>0,311 Di12< / ><>--< / ><>No-14 A< / ><>0,08< / ><>Jn-15

A< / ><>0,04< / ><>--< / ><>15,20< / ><>32.000.000< / ><>63< / ><>--< / ><>MTB INM< / >< / tr> <>N. Correa< / ><>9,840< / ><>-0,40< / ><>10,150< / ><>9,840< / ><>600< / ><>10,285 Ab< / ><>8,830 En< / ><>4.215< / ><>0,09< / ><>11,631 My25< / ><>0,476 Jl12< / ><>0,30< / ><>Jn-25 U< / ><>0,30< / ><>My-26 U< / ><>0,30< / ><>3,04< / ><>10,31< / ><>13,68< / ><>12.316.627< / ><>121< / ><>12,62< / ><>12,07< / ><>1,23< / ><>NEA FAB< / >< / tr> <>Naturhouse< / ><>2,430< / ><>0,83< / ><>2,480< / ><>2,420< / ><>17.677< / ><>2,587 Ab< / ><>2,068 En< / ><>53.960< / ><>0,23< / ><>2,587 Ab26< / ><>0,648 Oc20< / ><>0,30< / ><>Ab-26 A< / ><>0,05< / ><>Jl-26

R< / ><>0,05< / ><>12,45< / ><>10,45< / ><>19,55< / ><>60.000.000< / ><>146< / ><>16,20< / ><>--< / ><>NTH ALLI< / >< / tr> <>Neinor Homes< / ><>15,050< / ><>-0,92< / ><>15,260< / ><>15,030< / ><>299.281< / ><>18,826 Fe< / ><>14,740 In< / ><>246.056< / ><>0,63< / ><>18,826 Fe26< / ><>4,284 Mz20< / ><>--< / ><>-- < / ><>-20,79< / ><>-18,82< / ><>98.862.691< / ><>1.488< / ><>11,49< / ><>10,42< / ><>1,31< / ><>HOME INM< / >< / tr> <>Nextil< / ><>1,026< / ><>-2,66< / ><>1,050< / ><>1,024< / ><>1.075.995< / ><>1,186 Ag< / ><>0,772 Mz< / ><>1.040.944< / ><>0,57< / ><>12,072 Fe99< / ><>0,121

Ag14< / ><>--< / ><>-- < / ><>11,52< / ><>462.585.324< / ><>475< / ><>--< / ><>NXT TEX< / >< / tr> <>Nyesa< / ><>0,003< / ><>-2,86< / ><>0,004< / ><>0,003< / ><>10.339.040< / ><>0,011 En< / ><>0,003 Jl< / ><>48.868.188< / ><>2,36< / ><>371.464 Fe07< / ><>0,003 Jl26< / ><>--< / ><>Jl-06 U< / ><>0,12< / ><>Jl-07 U< / ><>0,12< / ><>--< / ><>-56,41< / ><>5.277.670.982< / ><>18< / ><>--< / ><>NYE INM< / >< / tr> <>OHLA< / ><>0,348< / ><>-3,34< / ><>0,358< / ><>0,346< / ><>10.634.489< / ><>0,512 My< / ><>0,348 Se< / ><>9.035.473< / ><>1,67< / ><>13,597 Jin14< / ><>0,223 Oc24< / ><>--< / ><>Jl-16 U< / ><>0,05< / ><>Jn-18

A< / td><>0,35< / ><>--< / ><>-2,71< / ><>1.383.432.275< / ><>481< / ><>43,48< / ><>16,97< / ><>--< / ><>OHL CON< / >< / tr> <>Oryzon Genomics< / ><>2,774< / ><>-0,50< / ><>2,820< / ><>2,764< / ><>63.495< / ><>3,310 En< / ><>2,680 Mz< / ><>601.449< / ><>1,82< / ><>5,140 No16< / ><>1,400 Di24< / ><>--< / ><>-- < / ><>-10,80< / ><>84.332.150< / ><>234< / ><>--< / ><>ORY FAR< / >< / tr> <>Pescanova< / ><>0,238< / ><>-0,42< / ><>0,245< / ><>0,238< / ><>50.464< / ><>0,287 Fe< / ><>0,231 Jl< / ><>86.733< / ><>0,77< / ><>30,577 No07< / ><>0,200 Fe24< / ><>--< / ><>Ab-11 U< / ><>0,50< / ><>Ab-12

U< / ><>0,55< / ><>--< / ><>-15,00< / ><>28.737.718< / ><>7< / ><>--< / ><>PVA ALLI< / >< / tr> <>PharmaMar< / ><>76,450< / ><>-0,07< / ><>76,800< / ><>75,500< / ><>29.453< / ><>102,351 My< / ><>66,192 In< / ><>58.217< / ><>0,82< / ><>125,736 Jl20< / ><>10,216 Oc18< / ><>--< / ><>Jl-22 A< / ><>0,65< / ><>Jn-23 A< / ><>0,< / ><>< / ><> < / >< / tr>< / table>

(*) Puig Brands B 的股票数量和市值数据对应于 A 系列和 B 系列的总和。

LATIBEX

< rowspan="3">价值< / >< colspan="5">上一个交易日< / >< colspan="2">年度< / >< ="2">12个月交易< / >< ="2">历史< / >< ="5">股息< / >< ="3">收益率< / >< ="2">资本< / >< ="2">估值< / ><>代码< / >< rowspan="3">板块< / ><>< / >< / tr> < ="2">收盘价< / >< ="2">涨跌 (%)< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">换手率< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">前一年< / >< ="2" ="4">< / ><>股息收益率< / ><>资本增值< / ><>含股息总收益< / >< ="2">股票数量< / >< ="2">市值 (百万)< / >< ="2">市盈率 (PER)< / >< ="2">账面价值< / ><>< / >< / tr> <>12个月 (%)< / ><>2026 (%)< / ><>2026< / ><>本年度< / ><>次年度< / ><>< / >< / tr> <>B. Bradesco< / ><>3,040< / ><>-1,94< / ><>3,180< / ><>37< / ><>3,660 Ab< / ><>2,680 Ag< / ><>3.222< / ><>0,00< / ><>32,751 Mz06< / ><>0,895 Se02< / ><>0,49< / ><>Jl-25 A< / ><>0,02< / ><>Ag-25 A< / ><>0,02< / ><>--< / ><>6,29< / ><>5.333.350.358< / ><>16.213< / ><>--< / ><>XBBDC< / ><>BCO< / >< / tr> <>Banco Bbva Argentina< / ><>4,220< / ><>4,98< / ><>4,220< / ><>50< / ><>5,850 En< / ><>3,700 Ag< / ><>2.300< / ><>0,00< / ><>11,010 En01< / ><>0,520 Mz09< / ><>--< / ><>Jl-26 A< / ><>37,54< / ><>Ag-26

A< / ><>37,54< / ><>3.784,86< / ><>-23,27< / ><>2.743,11< / ><>612.659.638< / ><>2.585< / ><>--< / ><>XXBBAR< / ><>BCO< / >< / tr> <>Banorte O< / ><>8,300< / ><>=< / ><>8,300< / ><>10< / ><>12,000 Fe< / ><>7,000 My< / ><>191< / ><>0,00< / ><>12,000 Fe26< / ><>1,605 Jn09< / ><>--< / ><>Se-16 A< / ><>0,08< / ><>Se-17 A< / ><>0,15< / ><>--< / ><>-7,26< / ><>2.018.347.548< / ><>16.752< / ><>--< / ><>XNOR< / ><>BCO< / >< / tr> <>Bradespar Or.< / ><>3,160< / ><>-2,47< / ><>3,320< / ><>320< / ><>3,580 Fe< / ><>2,860 En< / ><>1.099< / ><>0,01< / ><>11,029 En11< / ><>0,115 Se02< / ><>0,74< / ><>Di-23℃< / ><>1,08< / ><>No-25

(Anchor values: 11, 12, 22, 23, 0, 3, 5, 2, 4, 25, 26, 16, 17)

A< / td><>0,74< / ><>22,86< / ><>11,27< / ><>26.193.920< / ><>83< / ><>--< / ><>XBRPO< / ><>CAR< / >< / tr> <>Bradespar Pr.< / ><>3,600< / ><>-3,74< / ><>3,880< / ><>3,680< / ><>11< / ><>4,300 Ab< / ><>3,120 En< / ><>1.292< / ><>0,00< / ><>11,066 En11< / ><>0,141 Se02< / ><>0,81< / ><>Di-23 A< / ><>0,60< / ><>No-25 A< / ><>0,81< / ><>21,78< / ><>16,13< / ><>225.862.596< / ><>813< / ><>--< / ><>XBRPP< / ><>CAR< / >< / tr> <>Braskem< / ><>0,860< / ><>-2,82< / ><>0,905< / ><>0,860< / ><>1.390< / ><>2,200 My< / ><>0,600 Ag< / ><>3.574< / ><>0,00< / ><>40,850 Fe05< / ><>0,600 Ag26< / ><>--< / ><>My-18 A< / ><>0,43< / ><>Di-21

A< / ><>7,54< / ><>--< / ><>-31,20< / ><>345.060.392< / ><>297< / ><>--< / ><>XBRK< / ><>PET< / >< / tr> <>Cemiq Pref.< / ><>1,910< / ><>-3,05< / ><>1,970< / ><>1.050< / ><>2,400 Ab< / ><>1,680 Ag< / ><>5.639< / ><>0,00< / ><>43,690 Mz06< / ><>0,950 En16< / ><>--< / ><>Jn-17 A< / ><>0,06< / ><>Mz-24 A< / ><>0,18< / ><>--< / ><>9,77< / ><>1.437.415.777< / ><>2.745< / ><>--< / ><>XCMIG< / ><>ENE< / >< / tr> <>Copel Ordinarias< / ><>2,640< / ><>-2,22< / ><>2,660< / ><>2,640< / ><>11< / ><>2,840 Ab< / ><>1,880 En< / ><>2.861< / ><>0,00< / ><>2,840 Ab26< / ><>0,935

My22< / ><>--< / ><>-- < / ><>32,66< / ><>1.054.090.460< / ><>2.783< / ><>--< / ><>XCOPO< / ><>ENE< / >< / tr> <>Gerdau Pref.< / ><>4,240< / ><>-2,75< / ><>4,060< / ><>600< / ><>4,420 Ag< / ><>2,860 Mz< / ><>2.815< / ><>0,00< / ><>15,639 Jn08< / ><>0,747 En16< / ><>--< / ><>Mz-22 A< / ><>0,20< / ><>Mz-26 A< / ><>0,10< / ><>2,29< / ><>33,33< / ><>36,48< / ><>1.387.848.730< / ><>5.884< / ><>--< / ><>XGGB< / ><>MET< / >< / tr> <>Petrobas O.< / ><>8,938< / ><>0,56< / ><>9,049< / ><>8,880< / ><>71.826< / ><>9,060 My< / ><>5,098 En< / ><>48.603< / ><>0,00< / ><>24,450 My08< / ><>1,242 Oc02< / ><>0,45< / ><>Ag-25 A< / ><>0,45< / ><>My-26

A< / ><>0,33< / ><>3,67< / ><>68,61< / ><>74,77< / ><>7.442.454.142< / ><>66.521< / ><>--< / ><>XPBR< / ><>PET< / >< / tr> <>Petrobas P.< / ><>8,100< / ><>1,34< / ><>8,259< / ><>8,040< / ><>25.865< / ><>8,195 My< / ><>4,859 En< / ><>31.496< / ><>0,00< / ><>20,480 My08< / ><>0,930 Fe16< / ><>--< / ><>Ag-22℃< / ><>0,43< / ><>My-26 A< / ><>0,33< / ><>4,08< / ><>63,47< / ><>70,06< / ><>5.602.042.788< / ><>45.377< / ><>--< / ><>XPBRA< / ><>PET< / >< / tr> <>Sigma Foods< / ><>0,870< / ><>2,35< / ><>0,850< / ><>0,800< / ><>400< / ><>1,050 Ab< / ><>0,715 En< / ><>446< / ><>0,00< / ><>14,005 Ag12< / ><>0,246 Ab20< / ><>--< / ><>Mz-19 A< / ><>0,00< / ><>Mz-22 19

0,04< / td><>--< / ><>16,00< / ><>5.558.536.508< / ><>4.836< / ><>--< / ><>XALFA< / ><>CAR< / >< / tr> <>Usiminas< / ><>1,140< / ><>-3,39< / ><>1,200< / ><>690< / ><>1,790 Jn< / ><>0,910 Ag< / ><>2.870< / ><>0,00< / ><>21,667 No07< / ><>0,635 Jl25< / ><>--< / ><>Jn-21℃< / ><>0,01< / ><>Di-21 A< / ><>0,18< / ><>--< / ><>23,24< / ><>705.260.684< / ><>804< / ><>--< / ><>XUSIO< / ><>MET< / >< / ><><>Usiminas Pref. Serie A< / ><>1,220< / ><>-3,17< / ><>1,240< / ><>450< / ><>1,990 Jn< / ><>0,930 En< / ><>22.819< / ><>0,01< / ><>18,560 My08< / ><>0,189 Fe16< / ><>--< / ><>Mz-12 A< / ><>0,04< / ><>Di-21

A< / ><>0,19< / ><>--< / ><>31,89< / ><>547.752.163< / ><>668< / ><>--< / ><>XUSI< / ><>ENE< / >< / ><><>Vale Rio Or.< / ><>12,616< / ><>-1,82< / ><>12,996< / ><>12,400< / ><>91< / ><>14,634 Ab< / ><>11,486 En< / ><>8.328< / ><>0,00< / ><>28,180 My08< / ><>1,990 En16< / ><>--< / ><>Se-22 A< / ><>3,57< / ><>Mz-23℃< / ><>1,83< / ><>--< / ><>10,67< / ><>5.284.474.770< / ><>66.669< / ><>--< / ><>XVALO< / ><>MET< / >< / ><><>Volcan Cia. Minera B< / ><>0,224< / ><>2,75< / ><>0,224< / ><>1.821< / ><>0,272 En< / ><>0,170 Ab< / ><>39.650< / ><>0,00< / ><>4,546 My07< / ><>0,038 Se24< / ><>--< / ><>En-15 A< / ><>0,00< / ><>Fe-17

A< / ><>0,03< / ><>--< / ><>28,74< / ><>2.443.157.621< / ><>547< / ><>--< / ><>XVOLB< / ><>MET< / >< / table>

14-09-2026 CORROS 市场价值

近期公开出售发行演变

<>< rowspan="3">< / >< rowspan="3">日期< / >< colspan="3">零售价（欧元）< / >< colspan="5">2025< / >< ="5">2026< / >< ="3">Ibex 收益率< / >< / ><>< ="3">报价（欧元）< / >< ="2">股息(1)（欧元）< / >< ="2">收益率(1)(%)< / >< ="3">报价（欧元）< / >< ="2">股息(1)（欧元）< / >< ="2">收益率(1)(%)< / >< / ><><>最新< / ><>最高< / ><>最低< / ><>最新< / ><>最高< / ><>最低< / >< / ><><>Clínica Baviera< / ><>03-04-07< / ><>18,40< / ><>48,54< / ><>29,69< / ><>7,87< / ><>216,67< / ><>56,60< / ><>61,40< / ><>46,58< / ><>8,00< / ><>261,35< / ><>30,84< / >< / ><><>Realia< / ><>06-06-07< / ><>6,50< / ><>0,98< / ><>1,09< / ><>0,88< / ><>0,30< / ><>-79,26< / ><>1,00< / ><>1,08< / ><>0,99< / ><>0,30< / ><>-78,94< / ><>31,06< / >< / ><><>Solaria< / ><>19-06-07< / ><>9,50< / ><>18,15< / ><>6,18< / ><>0,03< / ><>91,68< / ><>16,87< / ><>25,75< / ><>15,81< / ><>0,03< / ><>78,21< / ><>30,43< / >< / ><><>Almirall< / ><>20-06-07< / ><>14< / ><>12,64< / ><>13,09< / ><>7,82< / ><>2,65< / ><>13,66< / ><>10,26< / ><>13,61< / ><>10,08< / ><>2,80< / ><>-2,01< / ><>30,13< / >< / ><><>Fluidra< / ><>31-10-07< / ><>6,50< / ><>22,77< / ><>24,54< / ><>17。

70< / td> 3,23< / ><>311,37< / ><>17,86< / ><>25,52< / ><>17,86< / ><>3,76< / ><>240,78< / ><>23,13< / >< / tr> <>Renta 4< / ><>14-11-07< / ><>9,25< / ><>19,99< / ><>11,74< / ><>2,98< / ><>172,56< / ><>19,40< / ><>19,90< / ><>17,91< / ><>3,18< / ><>168,86< / ><>23,76< / >< / tr> <>Rovi< / ><>05-12-07< / ><>9,60< / ><>62,42< / ><>64,12< / ><>44,57< / ><>5,15< / ><>616,56< / ><>57,30< / ><>84,10< / ><>53,65< / ><>5,93< / ><>573,19< / ><>23,82< / >< / tr> <>CAM< / ><>23-07-08< / ><>5,84< / ><>1,34< / ><>0,20< / ><>-72,88< / ><>1,34< / ><>0,20< / ><>-72,88< / ><>63,94< / >< / tr> <>Sanjosé< / ><>20-07-09< / ><>12,86< / ><>7,35< / ><>7,59< / ><>4,84< / ><>0,67< / ><>-36,36< / ><>7,53< / ><>9,17< / ><>7,51< / ><>0,82< / ><>-33,59< / ><>92,90< / >< / tr> <>Amadeus< / ><>29-04-10< / ><>11< / ><>61,10< / ><>72,95< / ><>58,44< / ><>7,50< / ><>540,07< / ><>55,02< / ><>63,48< / ><>45,73< / ><>8,32< / ><>493,95< / ><>87,39< / >< / tr> <>Aperam< / ><>04-02-11< / ><>28,25< / ><>34,45< / ><>22,52< / ><>12,17< / ><>74,62< / ><>44,62< / ><>52,49< / ><>32,43< / ><>13,55< / ><>115,12< / ><>80,25< / >< / tr> <>DIA< / ><>05-07-11< / ><>3,50< / ><>36,65< / ><>37,90< / ><>15,30< / ><>0,94< / ><>985,71< / ><>41,45< / ><>43,70< / ><>36,15< / ><>0,94< / ><>1122,86< / ><>89,40< / >< / tr> <>Edreams Odigeo< / ><>08-04-14< / ><>10,25< / ><>3,99< / ><>9,26< / ><>3,50< / ><>--< / ><>-61,07< / ><>4,54< / ><>5,73< / ><>2,74< / ><>--< / ><>-55,71< / ><>86,68< / >< / tr> <>Merlin Properties< / ><>30-06-14< / ><>10< / ><>12,25< / ><>13,38< / ><>8,17< / ><>2,85< / ><>70,33< / ><>12,38< / ><>15,75< / ><>12,04< / ><>2,86< / ><>73,83< / ><>79,11< / >< / tr> <>Logista< / ><>14-07-14< / ><>13< / ><>28,30< / ><>28,56< / ><>24,78< / ><>11,22< / ><>224,20< / ><>35,26< / ><>36,96< / ><>28,26< / ><>12,93< / ><>294< / ><>84,47< / >< / tr> <>Aena< / ><>11-02-15< / ><>58< / ><>22,83< / ><>24,64< / ><>17,91< / ><>34,13< / ><>12,01< / ><>24,74< / ><>27,62< / ><>22,70< / ><>35,02< / ><>17,19< / ><>88,77< / >< / tr> <>Naturhouse< / ><>24-04-15< / ><>4,80< / ><>2,04< / ><>2,08< / ><>1,33< / ><>1,83< / ><>-10,36< / ><>2,43< / ><>2,59< / ><>2,07< / ><>2,00< / ><>1,93< / ><>70,05< / >< / tr> <>Cellnex Telecom< / ><>07-05-15< / ><>14< / ><>26,66< / ><>34,63< / ><>24,23< / ><>0,30< / ><>95,67< / ><>25,43< / ><>31,95< / ><>24,19< / ><>0,60< / ><>92,24< / ><>75,00< / >< / tr> <>Talgo< / ><>07-05-15< / ><>9,25< / ><>2,80< / ><>4,31< / ><>2,54< / ><>0,12< / ><>-68,11< / ><>2,51< / ><>3,14< / ><>2,51< / ><>0,12< / ><>-71,24< / ><>75,00< / >< / tr> <>Oryzon Genomics< / ><>14-12-15< / ><>3,39< / ><>3,11< / ><>3,82< / ><>1,42< / ><>--< / ><>-8,26< / ><>2,77< / ><>3,31< / ><>2,68< / ><>--< / ><>-18,17< / ><>107,51< / >< / tr> <>Global Dominion< / ><>27-04-16< / ><>2,74< / ><>3,26< / ><>3,55< / ><>2,42< / ><>0,38< / ><>36,09< / ><>2,66< / ><>3,47< / ><>2,63< / ><>0,43< / ><>16,28< / ><>109,65< / >< / tr> <>Prosegur

Cash< / td> 17-03-17< / ><>2< / ><>0,63< / ><>0,82< / ><>0,52< / ><>0,37< / ><>-45,56< / ><>0,67< / ><>0,69< / ><>0,59< / ><>0,37< / ><>-43,66< / ><>90,96< / >< / tr> <>Neinor Homes< / ><>29-03-17< / ><>16,46< / ><>17,24< / ><>11,31< / ><>--< / ><>31,36< / ><>15,05< / ><>18,83< / ><>14,74< / ><>--< / ><>20,34< / ><>88,72< / >< / ><><>Gestamp< / ><>07-04-17< / ><>5,60< / ><>2,96< / ><>3,44< / ><>2,24< / ><>0,63< / ><>-33,18< / ><>2,93< / ><>3,39< / ><>2,78< / ><>0,70< / ><>-32,35< / ><>85,82< / >< / ><><>Unicaja< / ><>30-06-17< / ><>1,10< / ><>2,67< / ><>2,69< / ><>1,12< / ><>0,32< / ><>178,76< / ><>3,63< / ><>3,65< / ><>2,36< / ><>0,47< / ><>275,65< / ><>87,33< / >< / ><><>Aedas

Home< / ><>20-10-17< / ><>31,65< / ><>23,90< / ><>26,80< / ><>20,90< / ><>8,73< / ><>15,92< / ><>22,50< / ><>24,05< / ><>21< / ><>8,73< / ><>11,50< / ><>91,39< / >< / ><><>Metrovacesa< / ><>06-02-18< / ><>16,50< / ><>8,63< / ><>9,86< / ><>6,84< / ><>--< / ><>-13,10< / ><>10,12< / ><>12,22< / ><>8,63< / ><>0,73< / ><>1,37< / ><>99,44< / >< / ><><>Berkeley Energia< / ><>18-07-18< / ><>0,47< / ><>0,28< / ><>0,37< / ><>0,20< / ><>--< / ><>-41,49< / ><>0,30< / ><>0,34< / ><>0,24< / ><>--< / ><>-36,91< / ><>100,61< / >< / ><><>Arima< / ><>23-10-18< / ><>10< / ><>9,62< / ><>11,13< / ><>8,78< / ><>--< / ><>-3,80< / ><>12< / ><>14,10< / ><>9,62< / ><>--< / ><>20< / ><>124,22< / >< / ><><>Amrest< / ><>21-11-18< / ><>8,76< / ><>3,12< / ><>4,46< / ><>2,93< / ><>0,11<

<>-62,79< / ><>2,36< / ><>3,48< / ><>2,32< / ><>0,11< / ><>-71,46< / ><>118,35< / >< / ><><>Soltec< / ><>28-10-20< / ><>4,82< / ><>1,01< / ><>0,08< / ><>--< / ><>-79,05< / ><>0,80< / ><>2,15< / ><>0,53< / ><>--< / ><>-83,40< / ><>202,20< / >< / ><><>Ecoener< / ><>04-05-21< / ><>5,90< / ><>5,02< / ><>5,14< / ><>4,37< / ><>0,07< / ><>-13,43< / ><>3,82< / ><>5,24< / ><>3,80< / ><>0,07< / ><>-33,77< / ><>121,57< / >< / ><><>Acciona ENE< / ><>01-07-21< / ><>26,73< / ><>22,38< / ><>25,58< / ><>14,42< / ><>1,55< / ><>-9,14< / ><>20,52< / ><>24,38< / ><>19,64< / ><>1,57< / ><>-15,98< / ><>119,04< / >< / ><><>Puig Brands

B< / ><>03-05-24< / ><>24,50< / ><>14,49< / ><>18,52< / ><>12,85< / ><>0,31< / ><>-39,31< / ><>17,49< / ><>18,44< / ><>14,33< / ><>0,65< / ><>-25,35< / ><>80,25< / >< / ><><>Inmocemento< / ><>12-11-24< / ><>4,25< / ><>3,45< / ><>3,59< / ><>2,65< / ><>--< / ><>-18,72< / ><>3,75< / ><>4,03< / ><>3,36< / ><>--< / ><>-8,24< / ><>71,89< / >< / ><><>COX Abg Group AC< / ><>15-11-24< / ><>10,22< / ><>9,38< / ><>11,30< / ><>8< / ><>--< / ><>-8,22< / ><>12,45< / ><>14,35< / ><>9,34< / ><>--< / ><>21,82< / ><>68,15< / >< / ><><>HBX Group

Internat.< / ><>13-02-25< / ><>11,50< / ><>7,42< / ><>11,44< / ><>5,79< / ><>--< / ><>-35,49< / ><>7,12< / ><>8,51< / ><>6,00< / ><>0,06< / ><>-37,43< / ><>51,24< / >< / ><><>Cirsa< / ><>09-07-25< / ><>15< / ><>14,31< / ><>16,25< / ><>12,49< / ><>--< / ><>-4,59< / ><>19,52< / ><>12,22< / ><>--< / ><>33,13< / ><>37,26< / >< / ><><>TSK< / ><>13-05-26< / ><>5,05< / ><>--< / ><>6,39< / ><>7,47< / ><>5,30< / ><>--< / ><>26,53< / ><>10,82< / >< / ><><>Digi< / ><>16-07-26< / ><>5,60< / ><>--< / ><>6,54< / ><>7,04< / ><>5,15< / ><>--< / ><>16,88< / ><>1,35< / >< / table>

股息支付

证券< / td><>日期 (* )< / ><>类型< / ><>毛额< / ><>净额< / >< / tr><>< colspan="5">九月< / >< / ><><>Galil Capital< / ><>15-9< / ><>A< / ><>1,1068< / ><>0,8965< / >< / ><><>Hotei Propierties< / ><>15-9< / ><>A< / ><>0,0120< / ><>0,0097< / >< / ><><>Unicaja Banco< / ><>24-9< / ><>A< / ><>0,0844< / ><>0,0684< / >< / ><><>Trivium< / ><>25-9< / ><>A< / ><>0,7653< / ><>0,6199< / >< / ><>< colspan="5">十月< / >< / ><><>Ebro Foods< / ><>1-10< / ><>A< / ><>0,2300< / ><>0,1863< / >< / ><><>Inditex< / ><>29-10< / ><>E< / ><>0,5500< / ><>0,4455< / >< / ><><>Inditex< / ><>29-10< / ><>A< / ><>0,3250< / ><>0,2633< / >< / ><>< colspan="5">十二月< / >< / ><><>Aperam< / ><>10-12< / ><>A< / ><>0,4250< / ><>0,3442< / >< / ><><>Fluidra< / ><>10-12< / ><>A< / ><>0,3300< / ><>0,2673< / >< / table>

(1) 已支付的股息仅包括自发行以来收到的股息，逐年累计。同时也包括资本返还。收益率：反映截至昨日收盘时股票相对于发行价的增值，加上自 IPO 和免费增发以来收到的股息。(4) 包含 3% 递延折扣在内的收益率为 276,20%。(6) 包含忠诚奖金在内的收益率为 321,10%。(7) 包含 2001 年 1 月按 1x4 比例进行的免费资本增发在内的收益率为 151,29%。 A = 预付款。C = 补充款。R = 储备金。U = 唯一款。E = 特别款。(*) 支付日期。股息将在四个工作日之前从股价中扣除。

<>< rowspan="2">证券< / >< colspan="3">最近交易日< / >< colspan="2">年度< / >< rowspan="2">交易所代码< / >< / ><><>收盘价< / ><>涨跌(%)< / ><>成交量< / ><>最高价< / ><>最低价< / >< / ><><>Ayco< / ><>0,545< / ><>=< / ><>1< / ><>0,570 My< / ><>0,545 Se< / ><>MAD< / >< / ><><>Cevasa< / ><>10,200< / ><>=< / ><>202< / ><>11,015 Jn< / ><>7,018 Mz< / ><>< / >< / ><><>Ecolumber< / ><>1,000< / ><>Jl. 25< / ><>-< / ><>BAR< / >< / ><><>Liwe España< / ><>12,800< / ><>En. 23< / ><>-< / ><>MAD< / >< / ><><>Minersa< / ><>8,000< / ><>Di. 25< / ><>-< / ><>MAD< / >< / ><><>Ronsa< / ><>50,000< / ><>Fe. 18< / ><>-< / ><>BIL< / >< / ><><> Hotel< / ><>1,000< / ><>Jl. 23< / ><>-< / ><>BAR< / >< / ><><>Unión Europea Inv.< / ><>0,030< / ><>Se. 17< / ><>-< / ><>MAD< / >< / ><><>Urbar Ingenieros< / ><>0,073< / ><>Di. 25< / ><>-< / ><>MAD< / >< / table>

当出现收盘价但没有成交量时，意味着该证券在交易日内存在买单或卖单，但最终因未找到对手方而未能完成交易。包含在经纪人市场（mercado de corros）交易且非 SICAV 的证券。所有 SICAV 均可在 www.expansion.com 找到。在上周交易的 SICAV 将出现在周一的报纸页面中。交易所代码：MAD：马德里；BAR：巴塞罗那；BIL：毕尔巴鄂；VAL：瓦伦西亚

全球西班牙证券

<><>法兰克福< / ><>收盘价< / ><>当日涨跌 (%)< / ><>成交量< / >< / ><><>Acerinox< / ><>17,11< / ><>-1,95< / ><>1.801< / >< / ><><>BBVA< / ><>25,08< / ><>-0,36< / ><>2.000< / >< / ><><>B. Sabadell< / ><>3,70< / ><>-0,03< / ><>--< / >< / ><><>Endesa< / ><>42,01< / ><>0,41< / ><>--< / >< / ><><>Iberdrola< / ><>19,78< / ><>-1,96< / ><>6.442< / >< / ><><>Inditex< / ><>54,06< / ><>-0,88< / ><>1.462< / >< / table>

雷普索尔 (Repsol)< / td><>28,79< / ><>-1,44< / ><>4.213< / >< / tr><><>西班牙电信 (Telefónica)< / ><>3,68< / ><>0,71< / ><>34.653< / >< / ><><>里斯本< / ><>收盘价< / ><>当日涨跌 (%)< / ><>成交股数< / >< / ><><>梅林工业地产 (Merlin Propierities)< / ><>12,40< / ><>-5,34< / ><>1.853< / >< / ><><>巴黎< / ><>收盘价< / ><>当日涨跌 (%)< / ><>成交股数< / >< / ><><>空中客车 (Airbus)< / ><>195,00< / ><>-2,21< / ><>1.261.720< / >< / ><><>安赛乐 (Arcelor)< / ><>62,64< / ><>-2,67< / ><>1.451.561< / >< / table>

<><>纽约< / ><>收盘价< / ><>当日涨跌 (%)< / ><>成交股数< / >< / ><><>雷普索尔 (Repsol)< / ><>32,76< / ><>-2,79< / ><>158.291< / >< / ><><>桑坦德银行 (B. Santander)< / ><>14,74< / ><>-1,47< / ><>2.642.401< / >< / ><><>西班牙电信 (Telefónica)< / ><>4,25< / ><>0,47< / ><>158.705< / >< / ><><>西班牙对外银行 (BBVA)< / ><>29,10< / ><>-1,52< / ><>264.374< / >< / ><><>总计< / >< colspan="2">成交股数< / ><>占总比< / >< / ><><>< / >< colspan="2">5.989.476< / ><>10,24%< / >< / table>

西班牙债券信用违约掉期成本 (CDS)

<>< rowspan="2">发行人< / >< rowspan="2">价格 (1) (点数)< / >< colspan="3">变动 (点数)< / >< / ><><>当日< / ><>每周< / ><>每月< / >< / ><><>西班牙对外银行 (BBVA)< / ><>35< / ><>0< / ><>1< / ><>0< / >< / ><><>恩德萨 (Endesa)< / ><>67< / ><>0< / >< / ><><>西班牙电信 (Telefónica)< / ><>66< / ><>0< / ><>2< / ><>0< / >< / table>

<>< rowspan="2">发行人< / >< rowspan="2">价格 (1) (点数)< / >< colspan="3">变动 (点数)< / >< / ><><>当日< / ><>每周< / ><>每月< / >< / ><>< colspan="5">美利亚酒店 (Melia Hotels)< / >< / ><><>Intl S A< / ><>21< / ><>0< / >< / ><><>阿尔塔迪斯 (Altadis)< / ><>40< / ><>0< / >< / table>

(1) 价格反映了购买相关发行人信用违约掉期 (CDS) 的年度成本。这些合约保护投资者免受债券发行人违约风险的影响。价格越高，感知风险越大。该指标以发行人五年期债券面值的百分比（以基点计）来衡量。所列公司是 CDS 市场中通常流动性最高的西班牙发行人。 来源：Markit

<><>< / ><>收盘价< / ><>涨跌 (%)< / ><>年化收益率 (%)< / ><>年度最高 (币种)< / ><>年度最低 (币种)< / >< / ><><>阿根廷< / >< colspan="5">比索< / >< / ><><>Agrometal< / ><>38,60< / ><>1,05< / ><>-29,30< / ><>60,20< / ><>34,60< / >< / ><><>Aluar< / ><>883,00< / ><>0,97< / ><>-11,26< / ><>1.079,00< / ><>714,00< / >< / ><><>Banco Macro< / ><>12.290,00< / ><>-0,89< / ><>-9,30< / ><>15.700,00< / ><>9.635,00< / >< / ><><>Bco. Francés< / ><>7.890,00< / ><>-0,63< / ><>-14,52< / ><>11.120,00< / ><>6.275,00< / >< / ><><>Comercial del< / >

Plata< / td> 41,59< / ><>1,69< / ><>-30,34< / ><>63,50< / ><>39,30< / >< / tr> <>Cresud< / ><>1.927,00< / ><>-1,23< / ><>-0,26< / ><>2.115,00< / ><>1.565,00< / >< / ><><>Edenor< / ><>1.940,00< / ><>-1,02< / ><>-17,13< / ><>2.466,00< / ><>1.660,00< / >< / ><><>Grupo Galicia< / ><>6.865,00< / ><>-2,14< / ><>-16,74< / ><>8.700,00< / ><>5.980,00< / >< / ><><>Irsa< / ><>2.450,00< / ><>-1,01< / ><>-3,35< / ><>2.790,00< / ><>1.980,00< / >< / ><><>Ledesma< / ><>850,00< / ><>2,72< / ><>-11,46< / ><>1.000,00< / ><>677,00< / >< / ><><>Metrogas S.A.< / ><>2.373,00< / ><>-0,21< / ><>-7,30< / ><>2.525,00< / ><>1.688,00< / >< / ><><>Molinos Rio Plata< / ><>2.730,00< / ><>1,11< / ><>-20,75< / ><>3.515,00< / ><>2.195,00< / >< / ><><>Pampa

Energia< / ><>5.525,00< / ><>0,18< / ><>4,44< / ><>5.650,00< / ><>4.480,00< / >< / ><><>Transener< / ><>3.182,50< / ><>-0,78< / ><>-10,85< / ><>4.342,50< / ><>3.070,00< / >< / ><><>YPF S.A.< / ><>8.980,00< / ><>1,13< / ><>-83,60< / ><>85.475,00< / ><>7.685,00< / >< / ><><>巴西< / >< colspan="5">雷亚尔< / >< / ><><>Axia Energía< / ><>55,07< / ><>0,49< / ><>8,81< / ><>67,15< / ><>48,93< / >< / ><><>巴西银行< / ><>22,12< / ><>-1,65< / ><>0,91< / ><>27,58< / ><>17,80< / >< / ><><>Bradesco< / ><>18,33< / ><>-1,40< / ><>0,77< / ><>21,76< / ><>15,75< / >< / ><><>Bradespar< / ><>21,64< / ><>-3,99< / ><>8,74< / ><>25,49< / ><>20,08< / >< / ><><>米纳斯吉拉斯州电力公司

(C.E.De Minas Gerais)< / ><>17,18< / ><>-1,88< / ><>16,87< / ><>19,68< / ><>14,10< / >< / ><><>巴西航空工业公司 (Embraer)< / ><>96,52< / ><>-0,43< / ><>8,94< / ><>103,96< / ><>68,64< / >< / ><><>Gerdau< / ><>25,06< / ><>-3,98< / ><>22,90< / ><>26,31< / ><>17,39< / >< / ><><>伊塔乌银行 (Itau Unibanco)< / ><>42,35< / ><>-0,89< / ><>7,95< / ><>49,37< / ><>37,51< / >< / ><><>Itausa< / ><>14,05< / ><>-0,99< / ><>20,29< / ><>15,07< / ><>11,63< / >< / ><><>MRV Engenharia e

Parti< / ><>5,55< / ><>-3,31< / ><>-28,75< / ><>10,48< / ><>4,20< / >< / ><><>巴西石油 (Petrobas)< / ><>48,92< / ><>-0,16< / ><>58,73< / ><>50,46< / ><>29,64< / >< / ><><>Sabesp< / ><>26,84< / ><>-0,74< / ><>-79,88< / ><>176,04< / ><>23,31< / >< / ><><>Siderurgica< / ><>6,35< / ><>-4,65< / ><>-28,97< / ><>10,89< / ><>4,28< / >< / ><><>TIM< / ><>19,60< / ><>1,19< / ><>-8,15< / ><>28,35< / ><>17,94< / >< / ><><>智利< / >< colspan="5">比索< / >< / ><><>智利银行 (Banco de Chile)< / ><>198,69< / ><>1,22< / ><>14,19< / ><>198,90< / ><>155,20< / >< / ><><>伊塔乌银行 (Banco Itau)< / ><>23.699,00< / ><>1,12< / ><>18,79< / ><>24.999,00< / ><>16.699,00< / >< / ><><>Cervecerias

U.< / ><>5.475,00< / ><>-0,09< / ><>-6,66< / ><>6.585,00< / ><>5.000,00< / >< / ><><>Colbun< / ><>146,00< / ><>0,14< / ><>1,37< / ><>153,99< / ><>123,55< / >< / ><><>Copec< / ><>6.600,00< / ><>0,15< / ><>-6,52< / ><>7.801,10< / ><>5.722,30< / >< / ><><>智利国家电力公司 (Enel Chile)< / ><>82,00< / ><>0,80< / ><>10,83< / ><>84,00< / ><>68,99< / >< / ><><>Engie Energía< / ><>1.900,00< / ><>2,40< / ><>41,05< / ><>1.996,50< / ><>1.350,00< / >< / ><><>Entel< / ><>3.920,00< / ><>1,81< / ><>-16,61< / ><>5.069,90< / ><>3.300,00< / >< / ><><>Falabella< / ><>6.361,00< / ><>0,17< / ><>1,23< / ><>6.800,00< / ><>5.299,90< / >< / ><><>LAN

Chile< / td> 24,39< / ><>1,50< / ><>0,00< / ><>29,55< / ><>20,76< / >< / tr> <>Masisa< / ><>7,32< / ><>-1,08< / ><>-56,94< / ><>19,00< / ><>7,32< / >< / ><><>Quinenco< / ><>4.675,00< / ><>-0,32< / ><>6,74< / ><>4.791,40< / ><>3.705,00< / >< / ><><>Sonda< / ><>298,00< / ><>-1,00< / ><>-13,12< / ><>350,00< / ><>272,01< / >< / ><><>哥伦比亚< / >< colspan="5">比索< / >< / ><><>波哥大银行< / ><>38.380,00< / ><>-1,08< / ><>-3,52< / ><>43.980,00< / ><>34.200,00< / >< / ><><>埃科石油< / ><>2.765,00< / ><>1,28< / ><>47,86< / ><>3.050,00< / ><>1.920,00< / >< / ><><>Argos集团< / ><>21.900,00< / ><>-3,01< / ><>28,98< / ><>23.480,00< / ><>14.120,00< / >< / ><><>香港< / >< colspan="5">港元< / >< / ><><>东亚银行< / ><>18,99< / ><>2,10< / ><>42,57< / ><>18,99< / ><>12,50< / >< / ><><>比亚迪电子< / ><>23,32< / ><>-2,26< / ><>-30,68< / ><>36,08< / ><>20,30< / >< / ><><>国泰航空< / ><>14,22< / ><>2,45< / ><>14,40< / ><>15,14< / ><>11,22< / >< / ><><>长江实业< / ><>69,25< / ><>0,58< / ><>30,78< / ><>74,00< / ><>53,60< / >< / ><><>中国电信< / ><>79,20< / ><>0,38< / ><>-3,06< / ><>86,80< / ><>76,15< / >< / ><><>中信太平洋< / ><>13,33< / ><>-2,91< / ><>10,53< / ><>13,91< / ><>10,61< / >< / ><><>中电控股< / ><>78,25< / ><>-0,32< / ><>12,43< / ><>79,80< / ><>69,90< / >< / ><><>中海油< / ><>24,46< / ><>0,33< / ><>14,84< / ><>30,50< / ><>20,32< / >< / ><><>恒隆地产< / ><>6,73< / ><>-1,17< / ><>-21,84< / ><>10,27< / ><>6,73< / >< / ><><>恒基兆业< / ><>25,80< / ><>-1,07< / ><>-8,32< / ><>35,44< / ><>24,80< / >< / ><><>香港中华煤气< / ><>7,10< / ><>-1,11< / ><>1,28< / ><>7,75< / ><>6,43< / >< / ><><>香港电灯< / ><>61,50< / ><>0,49< / ><>11,51< / ><>66,30< / ><>55,15< / >< / ><><>汇丰控股< / ><>164,90< / ><>0,98< / ><>34,72< / ><>168,20< / ><>118,90< / >< / ><><>联想集团< / ><>32,14< / ><>2,68< / ><>247,08< / ><>34,90< / ><>8,64< / >< / ><><>港铁公司< / ><>32,72< / ><>-0,67< / ><>9,80< / ><>37,54< / ><>29,96< / >< / ><><>电讯盈科< / ><>5,48< / ><>1,11< / ><>1,48< / ><>6,31< / ><>5,31< / >< / ><><>上海实业< / ><>13,72< / ><>0,51< / ><>-4,66< / ><>15,90< / ><>12,28< / >< / ><><>Shein< / ><>36,40< / ><>-9,14< / ><>< / >< / ><><>新地< / ><>10,12< / ><>-0,20< / ><>-0,98< / ><>13,26< / ><>10,12< / >< / ><><>电视广播< / ><>2,28< / ><>2,24< / ><>-25,49< / ><>3,18< / ><>2,22< / >< / ><><>九龙仓< / ><>18,63< / ><>0,27< / ><>-14,31< / ><>30,28< / ><>18,10< / >< / ><><>小米公司< / ><>27,16< / ><>3,03< / ><>-30,89< / ><>40,28< / ><>21,42< / >< / ><><>约翰内斯堡< / >< colspan="5">兰特< / >< / ><><>Aspen Pharmacare< / ><>15.898,00< / ><>1,26< / ><>36,12< / ><>16.053,00< / ><>10.752,00< / >< / ><><>Bidvest< / ><>22.971,00< / ><>-0,92< / ><>-3,28< / ><>25.344,00< / ><>22.269,00< / >< / ><><>Harmony< / ><>31.887,00< / ><>-4,93< / ><>-5,40< / ><>40.841,00< / ><>22.770,00< / >< / ><><>MTN集团< / ><>20.149,00< / ><>-0,45< / ><>18,87< / ><>23.426,00< / ><>16.992,00< / >< / ><><>Nedcor< / ><>29.434,00< / ><>-0,55< / ><>10,55< / ><>31.500,00< / ><>25.280,00< / >< / ><><>历峰集团< / ><>345.400,00< / ><>-0,38< / ><>-4,77< / ><>401.153,00< / ><>282.255,00< / >< / ><><>Sasol

Limited< / td> 23.916,00< / ><>0,01< / ><>127,77< / ><>23.916,00< / ><>9.424,00< / >< / tr> <>Telkom< / ><>5.431,00< / ><>0,37< / ><>-7,96< / ><>6.661,00< / ><>5.252,00< / >< / ><><>WBHO< / ><>13.586,00< / ><>-0,80< / ><>-18,69< / ><>21.126,00< / ><>13.586,00< / >< / ><><>Woolworths Hldgs< / ><>3.617,00< / ><>-5,39< / ><>-35,41< / ><>6.065,67< / ><>3.617,00< / >< / ><><>墨西哥< / >< colspan="5">比索< / >< / ><><>América Móvil< / ><>19,82< / ><>2,32< / ><>6,62< / ><>23,92< / ><>17,56< / >< / ><><>Arca Continental< / ><>198,38< / ><>1,35< / ><>1,99< / ><>230,08< / ><>188,63< / >< / ><><>Cemex< / ><>17,92< / ><>-1,21< / ><>-13,35< / ><>23,40< / ><>17,83< / >< / ><><>Cuervo< / ><>14,40< / ><>-1,91< / ><>-30,03< / ><>23,00< / ><>13,21< / >< / ><><>Fomento E.

Mexicano< / ><>207,94< / ><>4,97< / ><>14,23< / ><>233,13< / ><>178,56< / >< / ><><>GP Aeroportuario< / ><>345,00< / ><>0,33< / ><>-26,75< / ><>512,62< / ><>343,87< / >< / ><><>Gruma< / ><>234,23< / ><>0,30< / ><>-24,33< / ><>349,34< / ><>233,54< / >< / table>

世界其他地区股市

<><>Grupo Carso< / ><>133,70< / ><>-1,34< / ><>13,00< / ><>154,46< / ><>116,96< / >< / ><><>Grupo Ind. Bimbo< / ><>55,46< / ><>0,40< / ><>-6,00< / ><>68,58< / ><>53,57< / >< / ><><>Kimberly Clark< / ><>38,77< / ><>0,70< / ><>0,94< / ><>43,79< / ><>35,62< / >< / ><><>Megacable< / ><>51,91< / ><>1,70< / ><>0,15< / ><>67,81< / ><>49,64< / >< / ><><>Regional SAB< / ><>140,44< / ><>0,36< / ><>-1,23< / ><>162,40< / ><>125,76< / >< / ><><>Sigmaf< / ><>18,34< / ><>1,05< / ><>16,52< / ><>19,30< / ><>15,36< / >< / ><><>Televisa< / ><>8,04< / ><>0,63< / ><>-23,65< / ><>11,85< / ><>7,77< / >< / ><><>Vitro< / ><>-< / ><>6,12< / ><>3,45< / >< / ><><>纽约< / >< colspan="5">美元< / >< / ><>< colspan="6">道琼斯< / >< / ><><>亚马逊

公司 (Amazon.com Inc)< / ><>253,54< / ><>-1,26< / ><>9,84< / ><>284,80< / ><>198,79< / >< / ><><>美国运通 (American Express)< / ><>327,78< / ><>0,95< / ><>-11,40< / ><>383,56< / ><>292,27< / >< / ><><>安进 (Amgen)< / ><>381,50< / ><>1,10< / ><>16,56< / ><>445,00< / ><>320,72< / >< / ><><>苹果电脑 (Apple Computer)< / ><>333,08< / ><>0,24< / ><>22,52< / ><>340,86< / ><>246,63< / >< / ><><>波音公司 (Boeing Co.)< / ><>210,27< / ><>-0,09< / ><>-3,15< / ><>252,15< / ><>189,21< / >< / ><><>卡特彼勒 (Caterpillar)< / ><>784,00< / ><>-4,22< / ><>36,85< / ><>1.064,90< / ><>596,52< / >< / ><><>雪佛龙公司 (Chevron Corp.)< / ><>212,17< / ><>-0,88< / ><>39,21< / ><>214,44< / ><>155,20< / >< / ><><>思科系统 (Cisco Systems)< / ><>110,06< / ><>-1,85< / ><>42,88< / ><>130,00< / ><>73,35< / >< / ><><>可口

可乐 (Coca Cola)< / ><>89,35< / ><>1,20< / ><>27,81< / ><>91,99< / ><>67,54< / >< / ><><>迪士尼 (Disney)< / ><>108,59< / ><>1,91< / ><>-4,55< / ><>115,88< / ><>92,42< / >< / ><><>高盛 (Goldman Sachs)< / ><>988,45< / ><>-3,96< / ><>12,45< / ><>1.152,07< / ><>782,21< / >< / ><><>家得宝 (Home Depot)< / ><>310,87< / ><>0,69< / ><>-9,66< / ><>391,05< / ><>297,51< / >< / ><><>霍尼韦尔国际 (Honeywell Intl.)< / ><>201,38< / ><>-0,48< / ><>3,22< / ><>248,79< / ><>195,88< / >< / ><><>IBM< / ><>249,09< / ><>2,38< / ><>-15,91< / ><>329,23< / ><>205,77< / >< / ><><>强生 (Johnson & Johnson)< / ><>266,32< / ><>0,28< / ><>28,69< / ><>278,43< / ><>204,31< / >< / ><><>JP

Morgan< / td> 350,13< / ><>-1,71< / ><>8,66< / ><>365,18< / ><>282,84< / >< / tr> <>麦当劳 (McDonalds)< / ><>257,49< / ><>1,96< / ><>-15,75< / ><>341,06< / ><>252,53< / >< / ><><>默克公司 (Merck Co.)< / ><>144,85< / ><>0,64< / ><>37,61< / ><>156,45< / ><>106,45< / >< / ><><>微软公司 (Microsoft Corp.)< / ><>505,41< / ><>1,97< / ><>4,51< / ><>515,90< / ><>352,83< / >< / ><><>耐克公司 (Nike Inc.)< / ><>37,05< / ><>0,68< / ><>-41,85< / ><>66,30< / ><>36,62< / >< / ><><>英伟达公司 (NVIDIA Corp.)< / ><>210,96< / ><>-3,36< / ><>13,12< / ><>235,74< / ><>165,17< / >< / ><><>宝洁 (Procter &

Gamble)< / ><>146,13< / ><>0,59< / ><>1,97< / ><>167,20< / ><>138,04< / >< / ><><>赛富时 (Salesforce)< / ><>259,43< / ><>4,73< / ><>63,81< / ><>266,14< / ><>150,19< / >< / ><><>宣伟 (Sherwin-Williams)< / ><>324,50< / ><>0,37< / ><>0,15< / ><>372,60< / ><>293,00< / >< / ><><>旅行者集团 (Travelers Grp)< / ><>378,05< / ><>0,76< / ><>30,34< / ><>397,52< / ><>269,42< / >< / ><><>联合健康 (UnitedHealth)< / ><>383,55< / ><>1,18< / ><>16,19< / ><>436,35< / ><>257,57< / >< / ><><>威瑞森 (Verizon)< / ><>51,29< / ><>1,34< / ><>25,93< / ><>51,38< / ><>38,91< / >< / ><><>Visa< / ><>375,28< / ><>1,30< / ><>7,01< / ><>384,14< / ><>295,52< / >< / ><><>沃尔玛商店 (Wal Mart Stores)< / ><>109,09< / ><>1,83< / ><>-2,09< / ><>134,88< / ><>102,61< / >< / ><><>3M公司 (3M Company)< / ><>162,02< / ><>-1,79< / ><>1,20< / ><>183,83< / ><>141,20< / >< / ><><

colspan="6">纳斯达克 (Nasdaq)< / >< / ><><>Adobe Systems Inc.< / ><>265,60< / ><>5,30< / ><>-24,11< / ><>339,04< / ><>192,31< / >< / ><><>Adtran< / ><>7,04< / ><>-6,63< / ><>-18,99< / ><>19,40< / ><>7,04< / >< / ><><>超微半导体 (ADV Micro Devi)< / ><>493,41< / ><>-4,40< / ><>130,39< / ><>580,91< / ><>190,95< / >< / ><><>爱彼迎 (AirBnb Inc)< / ><>170,65< / ><>0,27< / ><>25,74< / ><>192,27< / ><>115,96< / >< / ><><>Akamai Technologies< / ><>105,57< / ><>-1,14< / ><>21,00< / ><>162,63< / ><>85,10< / >< / ><><>美铝 (Alcoa)< / ><>46,95< / ><>-2,71< / ><>-11,65< / ><>83,79< / ><>42,60< / >< / ><><>阿里巴巴 (Alibaba)< / ><>109,23< / ><>-0,06< / ><>-25,48< / ><>177,18< / ><>94,77< / >< / ><><>Alphabe Inc< / ><>349,39< / ><>3,22< / ><>11,63< / ><>402,62< / ><>273,50< / >< / ><><>美国

航空 (American Airlines)< / ><>13,10< / ><>0,69< / ><>-14,49< / ><>18,15< / ><>10,18< / >< / ><><>美国电子 (American Electronic)< / ><>122,23< / ><>-0,89< / ><>6,00< / ><>138,88< / ><>113,70< / >< / ><><>美国电话电报 (Amer.Tel & Tel)< / ><>26,51< / ><>1,73< / ><>6,72< / ><>29,10< / ><>20,16< / >< / ><><>应用材料 (Applied Materials)< / ><>424,21< / ><>-7,07< / ><>65,07< / ><>728,86< / ><>268,87< / >< / ><><>Atlassian< / ><>192,77< / ><>7,27< / ><>18,89< / ><>196,55< / ><>57,15< / >< / ><><>Autodesk< / ><>228,93< / ><>7,78< / ><>-22,66< / ><>293,79< / ><>187,66< / >< / ><><>自动数据 (Automatic Data)< / ><>276,63< / ><>3,12< / ><>7,54< / ><>287,48< / ><>188,79< / >< / ><><>百度 (Baidu)< / ><>91,90< / ><>0,55< / ><>-29,66< / ><>162,52< / ><>90,59< / >< / ><><>美国

银行 (Bank of America)< / ><>59,47< / ><>-5,14< / ><>8,13< / ><>64,87< / ><>46,72< / >< / ><><>Biogen Idec< / ><>217,36< / ><>0,10< / ><>23,51< / ><>224,51< / ><>164,42< / >< / ><><>博通 (Broadcom Lim.)< / ><>344,72< / ><>-4,77< / ><>-0,40< / ><>484,66< / ><>293,41< / >< / ><><>CH Robinson< / ><>157,31< / ><>2,97< / ><>-2,15< / ><>209,42< / ><>141,63< / >< / ><><>Check Point Soft.< / ><>138,50< / ><>5,21< / ><>-25,36< / ><>192,67< / ><>112,47< / >< / ><><>Cintas< / ><>200,82< / ><>-0,34< / ><>6,78< / ><>218,80< / ><>161,99< / >< / ><><>康卡斯特 (Comcast)< / ><>24,88< / ><>-1,27< / ><>-16,76< / ><>32,48< / ><>21,92< / >< / ><><>开市客 (Costco)< / ><>918,91< / ><>1,56< / ><>6,56< / ><>1.094,32< / ><>854,50< / >< / ><><>Dentsply

Int.< / td> 10,38< / ><>-0,76< / ><>-9,19< / ><>14,68< / ><>9,49< / >< / tr> <>Dollar Tree< / ><>119,17< / ><>0,85< / ><>-3,12< / ><>141,21< / ><>86,30< / >< / ><><>Dow Inc.< / ><>28,90< / ><>-0,45< / ><>23,61< / ><>42,39< / ><>24,27< / >< / ><><>Dropbox< / ><>37,31< / ><>4,92< / ><>34,21< / ><>37,31< / ><>21,87< / >< / ><><>EBay Inc.< / ><>108,99< / ><>1,15< / ><>25,13< / ><>118,96< / ><>79,41< / >< / ><><>Enphase Energy Inc< / ><>36,66< / ><>0,85< / ><>14,38< / ><>72,33< / ><>30,31< / >< / ><><>Ericsson< / ><>10,05< / ><>-2,52< / ><>4,15< / ><>13,76< / ><>9,31< / >< / ><><>Exxon< / ><>165,08< / ><>-0,55< / ><>37,18< / ><>174,09< / ><>118,49< / >< / ><><>Fastenal

Co.< / ><>49,44< / ><>0,24< / ><>23,20< / ><>52,85< / ><>40,44< / >< / ><><>Fiserv< / ><>50,99< / ><>-1,14< / ><>-24,09< / ><>69,85< / ><>47,18< / >< / ><><>Flextronics Inc.< / ><>108,32< / ><>-6,44< / ><>79,28< / ><>164,54< / ><>58,83< / >< / ><><>Freshwork< / ><>12,64< / ><>6,31< / ><>3,18< / ><>13,92< / ><>6,88< / >< / ><><>Garmin< / ><>280,38< / ><>-0,81< / ><>38,22< / ><>313,21< / ><>198,69< / >< / ><><>Gen Digital< / ><>31,41< / ><>3,80< / ><>15,52< / ><>31,41< / ><>17,89< / >< / ><><>Gentex Corp< / ><>22,58< / ><>-0,92< / ><>-2,97< / ><>26,14< / ><>20,70< / >< / ><><>Gilead Sciences< / ><>146,41< / ><>1,87< / ><>19,28< / ><>155,80< / ><>118,30< / >< / ><><>Google

Inc.< / ><>345,71< / ><>3,06< / ><>10,17< / ><>399,04< / ><>273,14< / >< / ><><>Gral.Electric< / ><>317,56< / ><>-1,88< / ><>3,09< / ><>381,89< / ><>272,63< / >< / ><><>Groupon< / ><>19,11< / ><>2,03< / ><>8,52< / ><>28,58< / ><>9,64< / >< / ><><>Hancock Whitney< / ><>75,72< / ><>0,62< / ><>18,91< / ><>79,98< / ><>60,96< / >< / ><><>Heath Thpk< / ><>20,37< / ><>0,34< / ><>26,68< / ><>22,82< / ><>15,99< / >< / ><><>Henry Schein< / ><>88,93< / ><>0,65< / ><>17,66< / ><>91,06< / ><>68,99< / >< / ><><>Intel Corp.< / ><>97,19< / ><>-5,59< / ><>163,32< / ><>140,94< / ><>39,37< / >< / ><><>Intuit< / ><>339,15< / ><>5,47< / ><>-48,80< / ><>652,75< / ><>255,07< / >< / ><><>Intuitive

Surg< / ><>377,94< / ><>2,38< / ><>-33,27< / ><>592,85< / ><>332,02< / >< / ><><>JD.com< / ><>27,26< / ><>0,74< / ><>-5,02< / ><>33,77< / ><>24,93< / >< / table>

<><>< / ><>收盘价< / ><>涨跌 (%)< / ><>年化收益率 (%)< / ><>年度最高 (币种)< / ><>年度最低 (币种)< / >< / ><><>JetBlue Airways Corp.< / ><>4,36< / ><>-0,91< / ><>-4,18< / ><>6,59< / ><>4,03< / >< / ><><>KLA-Tencor< / ><>169,09< / ><>-6,39< / ><>-86,08< / ><>2.411,64< / ><>169,09< / >< / ><><>Lamar Advert.< / ><>149,78< / ><>0,47< / ><>18,33< / ><>164,33< / ><>123,71< / >< / ><><>Mercury Interactive< / ><>81,03< / ><>0,52< / ><>10,98< / ><>126,21< / ><>69,86< / >< / ><><>Meta Plataform< / ><>665,60< / ><>2,71< / ><>0,83< / ><>738,31< / ><>525,72< / >< / ><><>Microchip Tech.< / ><>71,48< / ><>-3,67< / ><>12,18< / ><>102,92< / ><>60,06< / >< / ><><>Micron

Technology< / td> 924,03< / ><>-5,25< / ><>223,76< / ><>1.213,56< / ><>312,15< / >< / tr> <>NetApp< / ><>188,28< / ><>-5,52< / ><>75,81< / ><>207,08< / ><>94,11< / >< / ><><>Netflix< / ><>80,32< / ><>3,77< / ><>-14,33< / ><>108,87< / ><>67,11< / >< / ><><>News Corp.< / ><>30,56< / ><>3,80< / ><>17,00< / ><>31,19< / ><>22,40< / >< / ><><>Oracle< / ><>144,79< / ><>-3,65< / ><>-25,71< / ><>248,15< / ><>114,99< / >< / ><><>PACCAR Inc.< / ><>122,86< / ><>0,11< / ><>12,19< / ><>138,21< / ><>107,74< / >< / ><><>Patterson UTI Ener.< / ><>12,42< / ><>-3,35< / ><>103,27< / ><>13,15< / ><>6,47< / >< / ><><>Paychex< / ><>118,51< / ><>2,34< / ><>5,64< / ><>127,66< / ><>85,57< / >< / ><><>PayPal

Holdings< / ><>54,03< / ><>0,58< / ><>-7,45< / ><>62,30< / ><>39,08< / >< / ><><>Pfizer Inc.< / ><>27,72< / ><>=< / ><>11,33< / ><>29,03< / ><>23,67< / >< / ><><>Qualcomm< / ><>180,15< / ><>-1,00< / ><>5,32< / ><>254,04< / ><>122,97< / >< / ><><>Raytheon Tech< / ><>195,34< / ><>-1,18< / ><>6,51< / ><>225,49< / ><>171,18< / >< / ><><>Regeneron Pharma< / ><>793,74< / ><>1,57< / ><>2,83< / ><>852,03< / ><>593,81< / >< / ><><>Ross Stores< / ><>230,04< / ><>-0,30< / ><>27,70< / ><>256,03< / ><>182,74< / >< / ><><>Ryanair ADR< / ><>53,16< / ><>-1,19< / ><>-26,36< / ><>73,82< / ><>53,00< / >< / ><><>Sirius XM

Holdings< / ><>29,37< / ><>0,75< / ><>46,85< / ><>32,59< / ><>20,06< / >< / ><><>SpaceX< / ><>148,15< / ><>-2,02< / ><>-3,17< / ><>201,80< / ><>108,27< / >< / ><><>Spotify< / ><>556,31< / ><>5,81< / ><>-4,20< / ><>593,39< / ><>412,75< / >< / ><><>Starbucks< / ><>99,07< / ><>0,33< / ><>17,65< / ><>110,06< / ><>83,97< / >< / ><><>Tesla Motors< / ><>358,97< / ><>-1,77< / ><>-20,18< / ><>451,67< / ><>298,32< / >< / ><><>Teva Pharmac.< / ><>38,72< / ><>4,39< / ><>24,06< / ><>38,74< / ><>28,35< / >< / ><><>T-Mobile US< / ><>182,90< / ><>0,31< / ><>-9,89< / ><>221,98< / ><>167,73< / >< / ><><>Twenty-First Century< / ><>68,53< / ><>3,93< / ><>-6,21< / ><>76,11< / ><>48,79< / >< / ><><>Verisign

Inc.< / ><>298,60< / ><>2,01< / ><>22,91< / ><>310,44< / ><>211,49< / >< / ><><>Verisk Analytics< / ><>187,03< / ><>6,15< / ><>-16,39< / ><>224,87< / ><>156,84< / >< / ><><>Vertex Pharma< / ><>519,51< / ><>0,79< / ><>14,59< / ><>557,96< / ><>419,78< / >< / ><><>Viavi Solutions Inc.< / ><>33,82< / ><>-12,72< / ><>89,79< / ><>55,70< / ><>17,11< / >< / ><><>Vodafone< / ><>17,53< / ><>0,75< / ><>32,70< / ><>17,56< / ><>13,01< / >< / ><><>Western Digital< / ><>426,94< / ><>-4,53< / ><>147,83< / ><>763,42< / ><>187,68< / >< / ><><>Workday Inc< / ><>194,21< / ><>4,58< / ><>-9,58< / ><>211,14< / ><>111,61< / >< / ><><>Xcel Energy< / ><>74,16< / ><>-1,77< / ><>0,41< / ><>83,91< / ><>73,22< / >< / ><><>Zoom

Video< / ><>95,36< / ><>-0,22< / ><>10,51< / ><>112,26< / ><>72,72< / >< / ><><>Zscaler Inc< / ><>191,73< / ><>16,52< / ><>-14,76< / ><>231,16< / ><>117,16< / >< / ><>< colspan="6">其余< / >< / ><><>Abbott Laboratories< / ><>103,09< / ><>1,12< / ><>-17,72< / ><>127,78< / ><>82,32< / >< / ><><>AbbVie Rq< / ><>261,77< / ><>1,81< / ><>14,57< / ><>266,95< / ><>197,38< / >< / ><><>AES Corp.< / ><>14,80< / ><>0,07< / ><>3,21< / ><>17,28< / ><>13,77< / >< / ><><>Altria Group< / ><>70,61< / ><>2,36< / ><>22,46< / ><>75,60< / ><>54,72< / >< / ><><>Apache Corp< / ><>45,03< / ><>0,67< / ><>84,10< / ><>45,98< / ><>23,39< / >< / ><><>Bank of New York< / ><>157,66< / ><>-3,07< / ><>35,81< / ><>165,32< / ><>114,66< / >< / ><><>BHP Group

Ltd< / td> 84,74< / ><>-2,77< / ><>40,37< / ><>98,69< / ><>61,72< / >< / tr> <>Black Rock Inc< / ><>1.065,60< / ><>-1,30< / ><>-0,44< / ><>1.184,80< / ><>922,90< / >< / ><><>CIENA Corp.< / ><>319,64< / ><>-8,55< / ><>36,67< / ><>627,00< / ><>225,21< / >< / ><><>Cincinnati Fin.< / ><>172,02< / ><>1,31< / ><>5,33< / ><>192,04< / ><>153,68< / >< / ><><>Citigroup Inc.< / ><>136,18< / ><>-1,90< / ><>16,70< / ><>146,49< / ><>105,50< / >< / ><><>Clear Channel< / ><>2,38< / ><>=< / ><>7,69< / ><>2,43< / ><>1,98< / >< / ><><>Colgate Palmolive< / ><>87,89< / ><>1,26< / ><>11,23< / ><>99,14< / ><>76,93< / >< / ><><>Eaton Corp.< / ><>393,16< / ><>-7,57< / ><>23,44< / ><>464,44< / ><>320,58< / >< / ><><>Expedia< / ><>287,86< / ><>2,50< / ><>1,61< / ><>339,13< / ><>188,51< / >< / ><><>Federal Express< / ><>312,57< / ><>0,19< / ><>8,21< / ><>411,78< / ><>293,13< / >< / ><><>费罗维尔< / ><>54,62< / ><>-2,72< / ><>-15,46< / ><>74,38< / ><>54,57< / >< / ><><>First Solar< / ><>207,04< / ><>-0,95< / ><>-20,74< / ><>318,47< / ><>184,70< / >< / ><><>Ford Motor< / ><>13,86< / ><>-0,79< / ><>5,64< / ><>17,44< / ><>11,21< / >< / ><><>Gap Inc< / ><>20,92< / ><>-2,74< / ><>-18,28< / ><>29,13< / ><>18,35< / >< / ><><>Goodyear< / ><>5,32< / ><>-0,93< / ><>-39,27< / ><>10,54< / ><>5,32< / >< / ><><>Gral. Dynamics< / ><>356,81< / ><>0,26< / ><>5,99< / ><>395,97< / ><>308,41< / >< / ><><>Harley Davidson< / ><>27,59< / ><>-1,00< / ><>34,65< / ><>28,45< / ><>17,19< / >< / ><><>Hewlett Packard Co.< / ><>34,02< / ><>-4,11< / ><>52,69< / ><>35,48< / ><>18,20< / >< / ><><>Hewlett Packard Int< / ><>55,41< / ><>-10,76< / ><>130,68< / ><>62,09< / ><>20,00< / >< / ><><>Intercontinental< / ><>157,75< / ><>0,22< / ><>-2,60< / ><>175,10< / ><>122,69< / >< / ><><>Levis< / ><>20,23< / ><>0,35< / ><>-2,46< / ><>25,53< / ><>17,91< / >< / ><><>Lockheed Martin< / ><>529,38< / ><>0,99< / ><>9,45< / ><>676,70< / ><>491,64< / >< / ><><>Marsh & McLen.< / ><>180,43< / ><>1,99< / ><>-2,74< / ><>197,84< / ><>157,32< / >< / ><><>Marvell Tech< / ><>218,82< / ><>-7,32< / ><>157,50< / ><>326,94< / ><>73,73< / >< / ><><>Mattel< / ><>14,03< / ><>0,14< / ><>-29,28< / ><>22,16< / ><>13,05< / >< / ><><>Mondelez< / ><>62,39< / ><>-0,08< / ><>15,94< / ><>65,51< / ><>51,51< / >< / ><><>Moodys< / ><>477,93< / ><>0,63< / ><>-6,44< / ><>539,61< / ><>412,23< / >< / ><><>Occidental< / ><>61,78< / ><>0,52< / ><>50,24< / ><>66,99< / ><>40,99< / >< / ><><>Pan Amer.Silver Corp< / ><>48,64< / ><>-3,38< / ><>-6,12< / ><>68,70< / ><>41,77< / >< / ><><>Pepsico< / ><>136,34< / ><>0,01< / ><>-5,00< / ><>170,49< / ><>134,46< / >< / ><><>S&P Global< / ><>418,54< / ><>1,91< / ><>-19,91< / ><>546,35< / ><>390,76< / >< / ><><>Stanly Black&

Decker< / td> 88,89< / ><>-0,39< / ><>19,67< / ><>104,52< / ><>66,64< / >< / tr> <>Technip FMC< / ><>72,87< / ><>-4,55< / ><>63,53< / ><>80,08< / ><>47,31< / >< / ><><>Texas Instruments< / ><>263,42< / ><>-1,97< / ><>51,84< / ><>332,28< / ><>177,17< / >< / ><><>TSMC< / ><>418,01< / ><>-3,52< / ><>< / ><>477,57< / ><>316,50< / >< / ><><>Union Pacific< / ><>285,08< / ><>0,24< / ><>23,24< / ><>313,34< / ><>221,69< / >< / ><><>Unisys Corp.< / ><>2,50< / ><>3,31< / ><>-9,42< / ><>4,92< / ><>2,00< / >< / ><><>Wells Fargo & Co< / ><>88,71< / ><>-1,75< / ><>-4,82< / ><>96,39< / ><>72,86< / >< / ><><>Wynn Resorts< / ><>87,76< / ><>0,07< / ><>-27,07< / ><>122,57< / ><>87,42< / >< / ><><>Xerox< / ><>3,31< / ><>-3,50< / ><>39,66< / ><>3,55< / ><>1,22< / >< / ><><>

< colspan="6">秘鲁索尔 (PERU Soles)< / >< / ><><>Alicorp< / ><>13,20< / ><>0,76< / ><>14,29< / ><>13,40< / ><>10,71< / >< / ><><>Banco BBVA Peru< / ><>2,24< / ><>-0,44< / ><>24,44< / ><>2,30< / ><>1,78< / >< / ><><>Buenaventura< / ><>33,20< / ><>-2,47< / ><>18,40< / ><>43,40< / ><>27,59< / >< / ><><>Creditcorp< / ><>376,04< / ><>-0,49< / ><>31,02< / ><>402,27< / ><>287,80< / >< / ><><>Unacem< / ><>2,26< / ><>1,35< / ><>29,14< / ><>2,29< / ><>1,65< / >< / table>

14-09-2026

<><>< / ><>收盘价< / ><>涨跌 (%)< / ><>年化收益率 (%)< / ><>年度最高 (币种)< / ><>年度最低 (币种)< / >< / ><><>悉尼< / >< colspan="5">澳元< / >< / ><><>AGL Energy< / ><>8,47< / ><>0,83< / ><>-9,02< / ><>10,60< / ><>8,13< / >< / ><><>ANZ Group< / ><>37,54< / ><>0,72< / ><>3,30< / ><>40,89< / ><>33,83< / >< / ><><>ASX< / ><>54,55< / ><>-0,42< / ><>6,05< / ><>62,79< / ><>45,31< / >< / ><><>Broken Proprie< / ><>60,59< / ><>-0,46< / ><>33,19< / ><>67,67< / ><>45,76< / >< / ><><>Commonwealth Bk< / ><>154,97< / ><>0,51< / ><>-3,49< / ><>183,52< / ><>147,22< / >< / ><><>Macquarie

Bank< / ><>245,04< / ><>-0,09< / ><>20,59< / ><>267,25< / ><>191,53< / >< / ><><>Nat.Aust.Bank< / ><>38,72< / ><>=< / ><>-8,48< / ><>49,10< / ><>35,68< / >< / ><><>Santos< / ><>8,73< / ><>1,63< / ><>41,49< / ><>8,73< / ><>5,92< / >< / ><><>Westpac BKG< / ><>34,53< / ><>0,91< / ><>-10,54< / ><>42,95< / ><>33,68< / >< / ><><>东京< / >< colspan="5">日元< / >< / ><><>Aeon Co Ltd< / ><>1.366,00< / ><>2,51< / ><>-44,85< / ><>2.494,50< / ><>1.298,00< / >< / ><><>Asahi Chem.Ind.< / ><>1.555,00< / ><>0,19< / ><>11,95< / ><>1.901,00< / ><>1.420,00< / >< / ><><>Asahi Glass< / ><>5.565,00< / ><>0,51< / ><>7,16< / ><>8.221,00< / ><>5.225,00< / >< / ><><>Awa Bank< / ><>10.340,00< / ><>1,47< / ><>135,80< / ><>10.340,00< / ><>4.435,00< / >< / ><><>Canon

Inc.< / ><>4.450,00< / ><>1,60< / ><>-3,95< / ><>4.929,00< / ><>4.005,00< / >< / ><><>Dai Nippon Print< / ><>3.004,00< / ><>-0,83< / ><>11,51< / ><>3.319,00< / ><>2.543,50< / >< / ><><>Daiwa House Ind.< / ><>4.651,00< / ><>1,15< / ><>-10,52< / ><>5.710,00< / ><>4.187,00< / >< / ><><>Daiwa Secs.< / ><>1.873,00< / ><>1,68< / ><>36,67< / ><>1.879,00< / ><>1.393,00< / >< / ><><>Fanuc< / ><>5.776,00< / ><>0,71< / ><>-5,06< / ><>8.428,00< / ><>5.302,00< / >< / ><><>Fuji Photo Film< / ><>3.260,00< / ><>1,09< / ><>-2,51< / ><>3.878,00< / ><>2.875,50< / >< / ><><>Fujitsu Ltd.< / ><>4.026,00< / ><>7,39< / ><>-7,00< / ><>4.636,00< / ><>3.075,00< / >< / ><><>Haseko

Corp.< / td> 2.751,00< / ><>1,16< / ><>-11,49< / ><>3.497,00< / ><>2.617,50< / >< / tr> <>日立 (Hitachi)< / ><>5.325,00< / ><>2,42< / ><>8,63< / ><>5.818,00< / ><>4.464,00< / >< / ><><>本田汽车 (Honda Motor)< / ><>1.679,00< / ><>0,90< / ><>9,31< / ><>1.753,00< / ><>1.251,00< / >< / ><><>日本航空 (Japan Airlines)< / ><>2.994,00< / ><>1,01< / ><>3,06< / ><>3.228,00< / ><>2.443,00< / >< / ><><>JX控股 (JX Holdings)< / ><>1.438,00< / ><>-0,21< / ><>29,90< / ><>1.544,00< / ><>1.121,50< / >< / ><><>鹿岛建设 (Kajima Corp.)< / ><>4.943,00< / ><>0,94< / ><>-15,29< / ><>7.696,00< / ><>4.702,00< / >< / ><><>京成电铁 (Keisei Electric R.)< / ><>1.400,00< / ><>1,27< / ><>8,61< / ><>1.400,00< / ><>1.042,50< / >< / ><><>麒麟啤酒 (Kirin Brewery)< / ><>2.821,00< / ><>1,66< / ><>20,14< / ><>3.133,00< / ><>2.339,50< / >< / ><><>小松制作所 (Komatsu)< / ><>7.139,00< / ><>0,35< / ><>42,78< / ><>7.799,00< / ><>5.067,00< / >< / ><><>科乐美集团 (Konami Group)< / ><>21.560,00< / ><>4,00< / ><>1,08< / ><>22.705,00< / ><>17.280,00< / >< / ><><>柯尼卡美能达 (Konica Minolta)< / ><>617,40< / ><>3,69< / ><>-9,22< / ><>731,50< / ><>485,50< / >< / ><><>松下电器工业 (Matsushita Elec. Ind.)< / ><>4.164,00< / ><>-0,86< / ><>105,78< / ><>4.788,00< / ><>2.008,00< / >< / ><><>马自达汽车 (Mazda Motor)< / ><>1.151,00< / ><>0,96< / ><>-5,58< / ><>1.388,50< / ><>990,90< / >< / ><><>三菱电机 (Mitsubishi Elec.)< / ><>5.122,00< / ><>1,89< / ><>11,71< / ><>6.560,00< / ><>4.711,00< / >< / ><><>三菱重工 (Mitsubishi Hvy.)< / ><>3.761,00< / ><>1,51< / ><>-2,06< / ><>5.195,00< / ><>3.494,00< / >< / ><><>村田制作所 (Murata M.)< / ><>7.167,00< / ><>-2,52< / ><>120,79< / ><>12.250,00< / ><>3.085,00< / >< / ><><>Naiqai< / ><>369,00< / ><>-0,27< / ><>23,41< / ><>385,00< / ><>286,00< / >< / ><><>NEC公司 (Nec Corporation)< / ><>4.849,00< / ><>6,90< / ><>-8,68< / ><>5.999,00< / ><>3.673,00< / >< / ><><>日本邮船 (Nippon Yusen Kk.)< / ><>7.337,00< / ><>1,03< / ><>44,49< / ><>7.420,00< / ><>4.933,00< / >< / ><><>新日铁 (Nip.Steel Corp.)< / ><>684,10< / ><>-0,34< / ><>6,59< / ><>704,60< / ><>531,00< / >< / ><><>日产公司 (Nissan Corp.)< / ><>313,20< / ><>0,48< / ><>-19,71< / ><>463,80< / ><>300,00< / >< / ><><>野村控股 (Nomura Holdings)< / ><>1.675,00< / ><>0,63< / ><>28,75< / ><>1.675,00< / ><>1.180,50< / >< / ><><>NSK有限公司 (NSK Ltd.)< / ><>1.042,50< / ><>-0,10< / ><>6,84< / ><>1.408,50< / ><>992,00< / >< / ><><>OKI电气 (Oki Electric)< / ><>2.595,00< / ><>0,86< / ><>30,73< / ><>3.855,00< / ><>1.984,00< / >< / ><><>奥林巴斯 (Olympus)< / ><>1.986,00< / ><>0,81< / ><>0,08< / ><>2.187,00< / ><>1.310,50< / >< / ><><>大阪天然气 (Osaka Gas Co. Ltd.)< / ><>6.112,00< / ><>1,21< / ><>12,56< / ><>6.737,00< / ><>5.298,00< / >< / ><><>乐天集团 (Rakuten Group)< / ><>733,80< / ><>2,44< / ><>-26,91< / ><>1.010,00< / ><>690,20< / >< / ><><>理光 (Ricoh Co.Ltd.)< / ><>1.625,00< / ><>2,91< / ><>18,27< / ><>1.745,50< / ><>1.297,00< / >< / ><><>佐藤商事 (Sato Shoji)< / ><>3.020,00< / ><>-3,82< / ><>34,04< / ><>4.000,00< / ><>2.263,00< / >< / ><><>夏普 (Sharp Corp.)< / ><>688,50< / ><>1,55< / ><>-10,68< / ><>817,30< / ><>545,30< / >< / ><><>软银集团 (Softbank Group)< / ><>5.839,00< / ><>-10,72< / ><>32,70< / ><>8.632,00< / ><>3.507,00< / >< / ><><>索尼 (Sony)

Corp.< / td> 3.788,00< / ><>4,30< / ><>-5,86< / ><>4.111,00< / ><>3.113,00< / >< / tr> <>Sumitomo Forestry< / ><>1.259,00< / ><>3,37< / ><>-21,53< / ><>1.828,00< / ><>1.218,00< / >< / ><><>Sumitomo M&F< / ><>9.544,00< / ><>0,63< / ><>50,13< / ><>13.050,00< / ><>6.638,00< / >< / ><><>Suzuki Motor< / ><>2.045,00< / ><>-0,10< / ><>-12,40< / ><>2.391,50< / ><>1.744,00< / >< / ><><>Taikisha< / ><>3.750,00< / ><>1,35< / ><>13,81< / ><>4.965,00< / ><>3.290,00< / >< / ><><>Takeda Ch.Inds.< / ><>5.737,00< / ><>1,25< / ><>18,66< / ><>5.908,00< / ><>4.748,00< / >< / ><><>Tanseisha< / ><>1.469,00< / ><>-0,14< / ><>-6,85< / ><>1.665,00< / ><>1.316,00< / >< / ><><>Tokyo El.Pwr.< / ><>538,10< / ><>-0,52< / ><>-18,13< / ><>760,00< / ><>455,10< / >< / ><><>Toyota Motor

Corp.< / ><>3.025,00< / ><>-0,20< / ><>-9,86< / ><>3.944,00< / ><>2.686,00< / >< / ><><>Yamaha Corp.< / ><>1.249,50< / ><>1,42< / ><>14,37< / ><>1.406,00< / ><>1.060,00< / >< / ><><>Yamazaki Baking< / ><>3.889,00< / ><>0,57< / ><>18,10< / ><>3.889,00< / ><>3.010,00< / >< / ><><>TORONTO< / >< colspan="5">Dolares Can.< / >< / ><><>Barrick Gold Corp.< / ><>58,95< / ><>-2,59< / ><>-1,40< / ><>71,86< / ><>48,70< / >< / ><><>BCE Inc< / ><>32,59< / ><>0,62< / ><>-0,46< / ><>36,12< / ><>29,69< / >< / ><><>BK Nova Scotia< / ><>129,95< / ><>0,25< / ><>28,37< / ><>131,03< / ><>93,61< / >< / ><><>BK Of Montreal< / ><>242,41< / ><>-0,02< / ><>35,99< / ><>258,80< / ><>181,61< / >< / ><><>Canadian

Nat< / ><>169,81< / ><>0,12< / ><>25,09< / ><>183,92< / ><>130,79< / >< / ><><>Cascades< / ><>16,73< / ><>-1,82< / ><>34,27< / ><>17,85< / ><>10,31< / >< / ><><>CDN Natural Res.< / ><>69,94< / ><>0,89< / ><>50,44< / ><>72,07< / ><>42,38< / >< / ><><>Eastern Platinum< / ><>0,36< / ><>=< / ><>-30,77< / ><>0,89< / ><>0,28< / >< / ><><>Imperial Oil< / ><>183,17< / ><>1,56< / ><>54,47< / ><>190,14< / ><>120,56< / >< / ><><>Manulife Finac.< / ><>60,56< / ><>0,46< / ><>21,51< / ><>62,98< / ><>45,34< / >< / ><><>Nat.BK.Of Can.< / ><>211,35< / ><>-0,35< / ><>22,44< / ><>236,07< / ><>161,96< / >< / ><><>Royal BK Canada< / ><>285,19< / ><>=< / ><>21,88< / ><>305,74< / ><>218,50< / >< / ><><>Sherritt

Inc.< / ><>0,26< / ><>=< / ><>18,18< / ><>0,48< / ><>0,11< / >< / ><><>Suncor Energy< / ><>95,58< / ><>0,29< / ><>56,89< / ><>97,33< / ><>61,58< / >< / ><><>Tamarack Valley Energy< / ><>13,61< / ><>2,41< / ><>70,55< / ><>14,04< / ><>7,53< / >< / ><><>Toronto Dominion< / ><>168,26< / ><>0,32< / ><>30,07< / ><>175,27< / ><>126,11< / >< / ><><>VENEZUELA FESTIVO< / >< colspan="5">Bolivares< / >< / ><><>Banco del Caribe< / ><>-< / ><>2.300,00< / ><>480,00< / >< / ><><>Bco. Provincial< / ><>-< / ><>234,00< / ><>60,00< / >< / ><><>Bco. Venezuela< / ><>-< / ><>1.990,00< / ><>585,00< / >< / ><><>Bolsa de Valores Caracas< / ><>-< / ><>950,00< / ><>255,00< / >< / ><><>Dominguez &

Cia.< / ><>-< / ><>868,55< / ><>245,00< / >< / ><><>Envases Vzlano.< / ><>-< / ><>975,00< / ><>335,00< / >< / ><><>Manpa< / ><>-< / ><>121,98< / ><>31,00< / >< / ><><>Mercantil< / ><>-< / ><>9.500,00< / ><>2.000,00< / >< / ><><>Sivensa< / ><>-< / ><>1.735,00< / ><>199,97< / >< / table>

外汇与利率 交叉汇率

< / td><>欧元< / ><>美元< / ><>100日元< / ><>英镑< / ><>瑞士法郎< / ><>加拿大元< / ><>瑞典克朗< / ><>丹麦克朗< / ><>挪威克朗< / ><>新西兰元< / ><>澳大利亚元< / >< / tr><><>欧元< / ><>< / ><>0,86648< / ><>0,5606< / ><>1,1681< / ><>1,0594< / ><>0,6227< / ><>0,0887< / ><>0,1338< / ><>0,0929< / ><>0,5000< / ><>0,6181< / >< / ><><>美元< / ><>1,1541< / ><>< / ><>0,6469< / ><>1,3481< / ><>1,2226< / ><>0,7185< / ><>0,1024< / ><>0,1544< / ><>0,1073< / ><>0,5770< / ><>0,7133< / >< / ><><>日元< / ><>178,39< / ><>154,58< / ><>< / ><>208,382< / ><>188,99< / ><>111,08< / ><>15,82< / ><>23,86< / ><>16,5773< / ><>89,1950< / ><>110,2554< / >< / ><><>英镑< / ><>0,8561< / ><>0,7418< / ><>0,4799< / ><>< / ><>0,9069< / ><>0,5330< / ><>0,0759< / ><>0,1145< / ><>0,0796< / ><>0,4280< / ><>0,5291< / >< / ><><>瑞士法郎< / ><>0,9439< / ><>0,8179< / ><>0,53< / ><>1,1026< / ><>< / ><>0,5877< / ><>0,0837< / ><>0,1263< / ><>0,0877< / ><>0,4720< / ><>0,5834< / >< / ><><>加拿大元< / ><>1,6060< / ><>1,3917< / ><>0,9003< / ><>1,8760< / ><>1,7014< / ><>< / ><>0,1425< / ><>0,2148< / ><>0,1492< / ><>0,8030< / ><>0,9926< / >< / ><><>瑞典克朗< / ><>11,2732< / ><>9,7680< / ><>6,3194< / ><>13,1684< / ><>11,9428< / ><>7,0193< / ><>< / ><>1,5080< / ><>1,0476< / ><>5,6366< / ><>6,9675< / >< / ><><>丹麦克朗< / ><>7,4757< / ><>6,4778< / ><>4,1906< / ><>8,7325< / ><>7,9198< / ><>4,6548< / ><>0,6631< / ><>< / ><>0,6947< / ><>3,7379< / ><>4,6204< / >< / ><><>挪威克朗< / ><>10,7611< / ><>9,3227< / ><>6,0323< / ><>12,5702< / ><>11,4003< / ><>6,7005< / ><>0,9546< / ><>1,4395< / ><>< / ><>5,3806< / ><>6,6510< / >< / ><><>新西兰元< / ><>2,0000< / ><>1,7331< / ><>1,1211< / ><>2,3362< / ><>2,1188< / ><>1,2453< / ><>0,1774< / ><>0,2675< / ><>0,1859< / ><>< / ><>1,2361< / >< / ><><>澳大利亚元< / ><>1,6180< / ><>1,4019< / ><>0,9070< / ><>1,8900< / ><>1,7141< / ><>1,0074< / ><>0,1435< / ><>0,2164< / ><>0,1504< / ><>0,8090< / ><>< / >< / table>

马德里数据。17:00 h.，由 InterMoney 提供。

抵押贷款

<>< rowspan="2">期间< / >< colspan="2">IRPH (TAE)< / >< rowspan="2">机构整体< / >< ="2">CECA< / >< ="2">债务< / >< ="2">1年期 Mibor< / >< ="2">1年期 欧元银行间同业拆借利率（Euribor）< / >< / ><><>银行< / ><>储蓄银行< / >< / ><>< colspan="8">2025< / >< / ><><>六月< / ><>-< / ><>2,802< / ><>-< / ><>2,532< / ><>2,081< / >< / ><><>七月< / ><>-< / ><>2,748< / ><>-< / ><>2,450< / ><>2,079< / >< / ><><>八月< / ><>-< / ><>2,791< / ><>-< / ><>2,406< / ><>2,114< / >< / ><><>九月< / ><>-< / ><>2,695< / ><>-< / ><>2,340< / ><>2,172< / >< / ><><>十月< / ><>-< / ><>2,796< / ><>-< / ><>2,359< / ><>2,187< / >< / ><><>十一月< / ><>-< / ><>-

[...OMITTED...]

< / td> 2,807< / ><>-< / ><>2,371< / ><>2,217< / >< / tr> <>十二月< / ><>-< / ><>2,788< / ><>-< / ><>2,396< / ><>2,267< / >< / ><>< colspan="8">2026< / >< / ><><>一月< / ><>-< / ><>2,762< / ><>-< / ><>2,403< / ><>2,245< / >< / ><><>二月< / ><>-< / ><>2,819< / ><>-< / ><>2,397< / ><>2,221< / >< / ><><>三月< / ><>-< / ><>2,840< / ><>-< / ><>2,488< / ><>2,565< / >< / ><><>四月< / ><>-< / ><>2,882< / ><>-< / ><>2,722< / ><>2,747< / >< / ><><>五月< / ><>-< / ><>2,986< / ><>-< / ><>2,806< / ><>2,804< / >< / ><><>六月< / ><>-< / ><>3,049< / ><>-< / ><>2,823< / ><>2,798< / >< / ><><>七月< / ><>-< / ><>3,077< / ><>-< / ><>2,957< / ><>2,855< / >< / ><><>八月< / ><>-< / ><>3,067< / ><>2,954< / >< / table>

欧洲央行官方汇率

<><>1 欧元< / ><>货币< / >< / ><><>1,1551< / ><>美元< / >< / ><><>178,52< / ><>日元< / >< / ><><>7,4753< / ><>丹麦克朗< / >< / ><><>0,856< / ><>英镑< / >< / ><><>11,281< / ><>瑞典克朗< / >< / ><><>0,9431< / ><>瑞士法郎< / >< / ><><>10,767< / ><>挪威克朗< / >< / ><><>1,6041< / ><>加拿大元< / >< / ><>< colspan="2">新兴欧洲与地中海地区< / >< / ><><>24,294< / ><>捷克克朗< / >< / ><><>365,33< / ><>匈牙利福林< / >< / ><><>4,3418< / ><>波兰兹罗提< / >< / ><><>139,8< / ><>冰岛克朗< / >< / ><><>3,527< / ><>以色列谢克尔< / >< / ><><>5,2568< / ><>罗马尼亚列伊< / >< / ><><>56,1636< / ><>土耳其里拉< / >< / table>

<><>1 欧元< / ><>货币< / >< / ><>< colspan="2">亚洲与南非< / >< / ><><>38,407< / ><>泰国铢< / >< / ><><>72,619< / ><>菲律宾比索< / >< / ><><>4,7082< / ><>马来西亚林吉特< / >< / ><><>1.555,04< / ><>韩国韩元< / >< / ><><>9,0599< / ><>港元< / >< / ><><>7,7489< / ><>人民币< / >< / ><><>20.398,66< / ><>印尼卢比< / >< / ><><>1,4676< / ><>新加坡元< / >< / ><><>18,7695< / ><>南非兰特< / >< / ><><>1,6202< / ><>澳大利亚元< / >< / ><><>2,0012< / ><>新西兰元< / >< / ><><>110,3755< / ><>印度卢比< / >< / ><>< colspan="2">南美洲< / >< / ><><>19,72< / ><>墨西哥比索< / >< / ><><>5,9564< / ><>巴西雷亚尔< / >< / table>

2026-09-14

西班牙国债拍卖

<><>< / ><>日期< / ><>平均内部收益率 %< / ><>边际内部收益率 %< / ><>中标金额< / ><>申请金额< / ><>下次拍卖< / >< / ><><>3个月期国库券< / ><>26年9月< / ><>2,46< / ><>935,56< / ><>2.899,32< / ><>-< / >< / ><><>6个月期国库券< / ><>26年9月< / ><>2,62< / ><>2,64< / ><>2.068,24< / ><>3.721,42< / ><>-< / >< / ><><>9个月期国库券< / ><>26年9月< / ><>2,78< / ><>1.446,18< / ><>3.871,03< / ><>-< / >< / ><><>12个月期国库券< / ><>26年9月< / ><>2,83< / ><>2,86< / ><>4.274,85< / ><>6.504,59< / ><>-< / >< / ><><>3年期债券 O 2,35%< / ><>26年5月< / ><>2,68< / ><>2.086,34< / ><>4.694,99< / ><>-< / >< / ><><>3年期债券 B 2,35%< / ><>26年9月< / ><>3,08< / ><>3,09< / ><>2.074,42< / ><>4.556,28< / ><>-< / >< / ><><>5年期债券 B

2,60%< / td> Sep-26< / ><>3,26< / ><>1.541,53< / ><>3.477,36< / ><>-< / >< / tr> <>Bonos 5 A. O 3,00% (7a)< / ><>Ago-26< / ><>3,19< / ><>3,04< / ><>1.572,37< / ><>3.416,01< / ><>-< / >< / ><><>Bonos 5 A. O 3,10% (Vr 5a 2 M)< / ><>Jun-26< / ><>2,95< / ><>1.635,07< / ><>4.445,52< / ><>-< / >< / ><><>Bonos 5 A. Indexados O€ 1,00%(Vr 5a 3m)< / ><>Sep-25< / ><>0,88< / ><>0,89< / ><>695,25< / ><>1.966,33< / ><>-< / >< / ><><>Bonos 10 A. O 3,20%< / ><>Sep-25< / ><>3,23< / ><>1.976,48< / ><>3.811,53< / ><>-< / >< / ><><>Bonos 10 A. Indexados O€ 1,15%< / ><>Ene-26< / ><>1,51< / ><>1,52< / ><>728,52< / ><>1.378,70< / ><>-< / >< / ><><>Bonos 30 A. O 4,00%< / ><>Sep-25< / ><>4,07< / ><>4,08< / ><>1.380,33< / ><>2.727,34< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 10 A. O

3,30%< / ><>May-26< / ><>3,39< / ><>3,40< / ><>2.300,83< / ><>4.730,57< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 10 A. O 3,30% (Vr9a (M)< / ><>Sep-26< / ><>3,74< / ><>1.949,81< / ><>4.467,17< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 10 A. O 3,40%< / ><>Ago-26< / ><>3,55< / ><>3,54< / ><>1.889,26< / ><>4.501,28< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 10 A. O€ 0,70% (Vr 7a 10m)< / ><>Feb-26< / ><>1,08< / ><>1,09< / ><>645,66< / ><>1.541,69< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 10 A. Indexados O€ 1,15%< / ><>Abr-26< / ><>1,29< / ><>1,30< / ><>691,23< / ><>1.293,70< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 15 A. O 4,90% (Vr 14a 1m)< / ><>Jun-26< / ><>3,64< / ><>1.567,17< / ><>3.049,21< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 15 A. O€ 2,05%< / ><>Sep-26< / ><>1,82< / ><>1,83< / ><>738,75< / ><>1.282,99< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 15 A. O

3,50%< / ><>Jun-26< / ><>3,81< / ><>3,82< / ><>1.514,97< / ><>3.203,08< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 15 A. Indexados O€ 2,05%< / ><>Ago-26< / ><>1,72< / ><>851,20< / ><>1.569,52< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 30 A. O 1,00% (Vr 24a 5m)< / ><>May-26< / ><>4,12< / ><>674,19< / ><>1.229,97< / ><>-< / >< / ><><>Obligaciones 30 Años< / ><>May-25< / ><>3,97< / ><>1.281,57< / ><>2.053,96< / ><>-< / >< / ><><>Obligaciones 50 Años< / ><>Abr-24< / ><>3,87< / ><>3,88< / ><>1.034,95< / ><>1.824,95< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 50 A. O 0,45< / ><>Ene-26< / ><>4,02< / ><>4,03< / ><>514,99< / ><>1.798,33< / ><>-< / >< / table>

DIVISAS LATINOAMERICANAS

<><>1 dólar< / ><>1 euro< / ><>Divisa< / ><>1 dólar< / ><>1 euro< / ><>Divisa< / >< / ><><>1.513,50< / ><>1.745,52< / ><>Pesos argentinos< / ><>17,16< / ><>19,79< / ><>Pesos mexicanos< / >< / ><><>5,17< / ><>5,97< / ><>Reales brasileños< / ><>1,00< / ><>1,15< / ><>Dólares Bahamas< / >< / ><><>3.113,99< / ><>3.590,50< / ><>Pesos colombianos< / ><>3,36< / ><>3,87< / ><>Nuevos soles peruanos< / >< / ><><>958,72< / ><>1.105,13< / ><>Pesos chilenos< / ><>< / >< / ><><>24.900,00< / ><>28.715,00< / ><>Sucres ecuatorianos< / ><>157,11< / ><>181,21< / ><>Dólares jamaicanos< / >< / table>

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伦敦< / td><>14-09< / >< / tr><>< colspan="4">(+) 每吨英镑 (●) 每吨美元< / >< / ><><>可可 (+)< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><><>九月< / ><>4.210,00< / ><>4.100,00< / ><>4.210,00< / >< / ><><>十二月< / ><>4.449,00< / ><>4.250,00< / ><>4.386,00< / >< / ><><>三月< / ><>4.604,00< / ><>4.416,00< / ><>4.540,00< / >< / ><><>咖啡 (●)< / ><>< / >< / ><><>十一月< / ><>3.558,00< / ><>3.475,00< / ><>3.536,00< / >< / ><><>一月< / ><>3.532,00< / ><>3.460,00< / ><>3.513,00< / >< / ><><>三月< / ><>3.516,00< / ><>3.448,00< / ><>3.501,00< / >< / ><><>糖 (●)< / ><>< / >< / ><><>十月< / ><>530,40< / ><>520,00< / ><>525,60< / >< / ><><>十二月< / ><>534,50< / ><>524,00< / ><>529,80< / >< / ><><>三月< / ><>538,30< / ><>528,90< / ><>534,10< / >< / ><>< colspan="3">纽约 (棉花交易所)< / ><>14-09< / >< / ><>< colspan="4">每磅美分< / >< / ><><>棉花< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><><>十月< / ><>82,78< / ><>80,50< / ><>80,51< / >< / ><><>十二月< / ><>86,51< / ><>84,36< / ><>84,60< / >< / ><><>三月< / ><>88,97< / ><>86,91< / ><>87,23< / >< / ><>< colspan="4">橙汁< / >< / ><><>十一月< / ><>153,95< / ><>143,00< / ><>153,55< / >< / ><><>一月< / ><>155,35< / ><>146,00< / ><>155,35< / >< / ><><>三月< / ><>158,00< / ><>151,00< / ><>158,00< / >< / table>

<>< colspan="3">☐☐ 芝加哥 (商品交易所)< / ><>14-09< / >< / ><><>(●)美分 / 蒲式耳 (+) 美分 / 磅 (=)每吨美元< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><>< colspan="4">大豆 / SOYBEANS(●)< / >< / ><><>一月< / ><>1.325,25< / ><>1.307,25< / ><>1.320,75< / >< / ><><>三月< / ><>1.332,50< / ><>1.314,75< / ><>1.328,50< / >< / ><><>五月< / ><>1.338,75< / ><>1.321,50< / ><>1.334,50< / >< / ><>< colspan="4">豆粕 / SOY MEAL (*)< / >< / ><><>十月< / ><>352,80< / ><>344,60< / ><>350,40< / >< / ><><>十二月< / ><>359,00< / ><>350,60< / ><>356,40< / >< / ><><>一月< / ><>360,30< / ><>352,50< / ><>357,90< / >< / ><>< colspan="4">大豆油 / SOYBEAN OIL (+)< / >< / ><><>十月< / ><>70,19< / ><>69,06< / ><>69,62< / >< / ><><>十二月< / ><>70,71< / ><>69,55< / ><>70,16< / >< / ><><>一月< / ><>70,98< / ><>69,86< / ><>70,42< / >< / ><>< colspan="4">小麦 / WHEAT (●)< / >< / ><><>十二月< / ><>734,00< / ><>710,00< / ><>722,00< / >< / ><><>三月< / ><>750,50< / ><>726,75< / ><>739,50< / >< / ><><>五月< / ><>758,50< / ><>736,00< / ><>748,00< / >< / ><>< colspan="4">玉米 / CORN (●)< / >< / ><><>九月< / ><>517,50< / ><>509,50< / ><>512,00< / >< / ><><>十二月< / ><>536,50< / ><>526,25< / ><>534,00< / >< / ><><>三月< / ><>551,50< / ><>541,25< / ><>548,50< / >< / ><>< colspan="4">燕麦 / OATS (●)< / >< / ><><>十二月< / ><>400,50< / ><>376,50< / ><>391,75< / >< / table>

<><>三月< / ><>408,50< / ><>390,00< / ><>405,50< / >< / ><><>五月< / ><>395,00< / ><>402,75< / >< / table>

期货 / 原材料

石油产品< / td>< / tr><>< colspan="3">伦敦< / ><>14-09< / >< / ><><>美元 / 桶< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><>< ="4">布伦特原油< / >< / ><><>11月< / ><>109,80< / ><>104,80< / ><>106,32< / >< / ><><>12月< / ><>103,86< / ><>100,13< / ><>101,30< / >< / ><><>1月< / ><>98,79< / ><>95,79< / ><>97,01< / >< / ><><>美元 / 吨< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><>< ="4">柴油< / >< / ><><>10月< / ><>1.535,00< / ><>1.450,75< / ><>1.480,00< / >< / ><><>11月< / ><>1.443,50< / ><>1.371,75< / ><>1.395,50< / >< / ><><>12月< / ><>1.361,25< / ><>1.300,50< / ><>1.320,00< / >< / ><>< ="3">纽约< / ><>14-09< / >< / ><><>美元 / 桶< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><>< ="4">原油< / >< / ><><>10月< / ><>104,95< / ><>100,53< / ><>101,95< / >< / ><><>11月< / ><>100,03< / ><>96,29< / ><>97,50< / >< / ><><>12月< / ><>94,67< / ><>91,80< / ><>92,80< / >< / ><>< ="4">取暖油< / >< / ><><>10月< / ><>519,19< / ><>490,84< / ><>499,92< / >< / ><><>11月< / ><>494,69< / ><>47,11< / ><>478,61< / >< / table>

<><>12月< / ><>470,01< / ><>450,13< / ><>455,89< / >< / ><>< ="4">金属< / >< / ><>< ="3">□□ 马德里（贵金属）< / ><>14-09< / >< / ><><>黄金< / ><>< / ><>前值< / ><>最新< / >< / ><><>粗金 欧元 / 克< / ><>< / ><>119,99< / ><>118,39< / >< / ><><>精金 欧元 / 克< / ><>< / ><>120,44< / ><>118,92< / >< / ><><>白银< / ><>< / >< / ><><>粗银 欧元 / 公斤< / ><>< / ><>1.498,55< / ><>1.467,59< / >< / ><><>精银 欧元 / 公斤< / ><>< / ><>1.780,33< / ><>1.749,11< / >< / ><><>铂金< / ><>< / >< / ><><>欧元 / 克< / ><>< / ><>49,14< / ><>48,60< / >< / ><><>钯金< / ><>< / >< / ><><>粗钯 欧元 / 公斤< / ><>< / ><>35,78< / ><>35,21< / >< / ><><>实物< / ><>< / ><>AM Fixing< / ><>PM Fixing< / >< / ><><>黄金 美元 / 金衡盎司< / ><>< / ><>4.273,55< / ><>4.276,05< / >< / ><><>白银 美元 / 金衡盎司< / ><>< / ><>--< / ><>63,13< / >< / ><><>□□ 伦敦 LME< / ><>< / ><>11-09< / >< / ><>< ="2">(London Metal Exchange)< / >< ="2">卖出 / 买入< / >< / ><><>铜 Ag< / ><>现货< / >< ="2">14.238,50 / 14.238,00< / >< / ><><>每吨< / ><>3个月< / >< ="2">14.233,00 / 14.230,00< / >< / ><><>锌 Sag.< / ><>现货< / >< ="2">4.015,00 / 4.013,00< / >< / ><><>每吨< / ><>3个月< / >< ="2">3.872,00 / 3.870,00< / >< / ><><>铅< / ><>现货< / >< ="2">1.854,00 / 1.853,50< / >< / ><><>每吨< / ><>3个月< / >< ="2">1.897,00 / 1.895,00< / >< / table>

<><>标准铝< / ><>现货< / ><>3.274,00 / 3.273,00< / >< / ><><>每吨< / ><>3个月< / ><>3.250,00 / 3.249,00< / >< / ><><>镍< / ><>现货< / ><>16.270,00 / 16.260,00< / >< / ><><>每吨< / ><>3个月< / ><>16.415,00 / 16.410,00< / >< / ><><>锡< / ><>现货< / ><>53.755,00 / 53.750,00< / >< / ><><>每吨< / ><>3个月< / ><>54.000,00 / 53.950,00< / >< / table>

□□ 纽约商品交易所 (COMEX)< / td><>14-09< / >< / tr><><>(Commodity Exchange of New York)< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><>< colspan="4">白银 美分 / 金衡盎司< / >< / ><><>12月< / ><>6.498,00< / ><>6.280,00< / ><>6.362,00< / >< / ><><>1月< / ><>6.488,00< / ><>6.326,50< / ><>6.444,50< / >< / ><><>3月< / ><>6.564,00< / ><>6.358,00< / ><>6.442,00< / >< / ><>< colspan="4">黄金 $ / 金衡盎司< / >< / ><><>10月< / ><>4.367,90< / ><>4.259,50< / ><>4.298,00< / >< / ><><>12月< / ><>4.396,80< / ><>4.293,00< / ><>4.331,50< / >< / ><><>2月< / ><>4.431,60< / ><>4.329,00< / ><>4.365,90< / >< / ><>< colspan="4">铜

美分 / 磅< / >< / ><><>9月< / ><>641,00< / ><>628,10< / ><>634,00< / >< / ><><>12月< / ><>655,25< / ><>635,15< / ><>639,45< / >< / ><><>1月< / ><>650,00< / ><>639,00< / ><>642,45< / >< / ><>< colspan="3">□□ 纽约商业交易所 (NYMEX)< / ><>14-09< / >< / ><>< colspan="2">(Mercantil Exchange) 最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><>< colspan="4">铂金 $ / 金衡盎司< / >< / ><><>10月< / ><>1.808,40< / ><>1.751,70< / ><>1.765,20< / >< / table>

<><>1月< / ><>1.828,00< / ><>1.773,60< / ><>1.784,00< / >< / ><><>4月< / ><>1.815,80< / ><>1.795,60< / ><>1.815,80< / >< / ><>< colspan="4">钯 $ / 金衡盎司< / >< / ><><>12月< / ><>1.320,00< / ><>1.282,00< / ><>1.294,00< / >< / ><><>3月< / ><>1.330,50< / ><>1.300,50< / ><>1.320,00< / >< / ><><>6月< / ><>1.337,50< / ><>1.327,50< / ><>1.337,50< / >< / table>

肉类

<>< colspan="4">牲畜 / 肉类 (LIVESTOCK / CARNES)< / >< / ><><>肉类 (美分 / 磅)< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><><>9月< / ><>343,98< / ><>338,95< / ><>343,70< / >< / ><><>10月< / ><>338,20< / ><>333,40< / ><>337,90< / >< / ><><>11月< / ><>333,25< / ><>329,38< / ><>333,05< / >< / ><>< colspan="4">猪肉 / HOGS (CME)< / >< / ><><>10月< / ><>81,38< / ><>79,18< / ><>79,72< / >< / ><><>2月< / ><>75,12< / ><>72,78< / ><>73,52< / >< / ><><>4月< / ><>80,60< / ><>78,70< / ><>79,25< / >< / ><>< colspan="4">牛类 / CATTLE (CME)< / >< / ><><>10月< / ><>222,58< / ><>219,90< / ><>222,20< / >< / ><><>12月< / ><>225,42< / ><>222,32< / ><>225,10< / >< / ><><>2月< / ><>226,60< / ><>223,85< / ><>226,28< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>欧元或当地货币净值< / ><>自 31-12-25 起收益率< / ><>年度排名< / >< / ><>< colspan="5">ABANCA 资产管理 SGIIC< / >< / ><>< colspan="5">Serrano 45 3a Planta 28001 马德里。电话：91 578 57 65。净值日期：11 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Abanca Ahorro< / ><>F< / ><>116,88< / ><>-0,21< / ><>116 / 154< / >< / ><><>1) Ahorro I< / ><>F< / ><>103,35< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Ahorro, Cartera< / ><>F< / ><>108,79< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Bonos Corp. Cart< / ><>F< / ><>10,41< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Bonos Corp. SP< / ><>F< / ><>12,40< / ><>-0,77< / ><>37 / 60< / >< / ><><>1) Fondepósito< / ><>F< / ><>12,63< / ><>1,01< / ><>51 / 154< / >< / ><><>1) Fondepósito

Cart< / td> D< / ><>13,21< / ><>-< / ><>< / >< / tr> <>1)Abanca G. Agresivo< / ><>V< / ><>16,18< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Abanca G. Conservador< / ><>I< / ><>10,61< / ><>-0,08< / ><>8 / 10< / >< / ><><>1) G. Decidido< / ><>I< / ><>14,84< / ><>4,91< / ><>7 / 10< / >< / ><><>1) G. Moderado< / ><>I< / ><>12,01< / ><>1,35< / ><>11 / 20< / >< / ><><>1) Indic RV Emergente< / ><>V< / ><>16,99< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) RV Dividendo Cart< / ><>V< / ><>14,05< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) RF Gobiernos Min< / ><>F< / ><>10,60< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) R. Fija Mixta< / ><>M< / ><>12,17< / ><>2,01< / ><>54 / 142< / >< / ><><>1) R.Fija Patrimonio*< / ><>D< / ><>12,93< / ><>0,18< / ><>84 / 87< / >< / ><><>1) RF Patrimonio

Cart< / ><>F< / ><>11,27< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) RF Patrimonio I< / ><>F< / ><>13,04< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Rentas Crec. 2026< / ><>F< / ><>10,49< / ><>0,97< / ><>53 / 154< / >< / ><><>1) Rentas Crec. 2027< / ><>F< / ><>10,23< / ><>0,49< / ><>79 / 154< / >< / ><><>1) RV Dividendo< / ><>V< / ><>15,31< / ><>17,44< / ><>32 / 284< / >< / ><><>1) RV Crecimiento Car< / ><>V< / ><>10,70< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) R. Variable Mixta*< / ><>R< / ><>911,01< / ><>6,53< / ><>5 / 28< / >< / ><><>1)Imantia Fondepósito Inst< / ><>D< / ><>13,24< / ><>1,20< / ><>50 / 87< / >< / ><><>1)Imantia Futuro< / ><>V< / ><>33,29< / ><>7,68< / ><>179 / 284< / >< / table>

<>< colspan="5">净值日期：10 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Abante Aseores Global< / ><>X< / ><>23,30< / ><>7,25< / ><>53 / 189< / >< / ><><>1)Abante Bolsa< / ><>V< / ><>29,51< / ><>11,28< / ><>108 / 284< / >< / ><><>1) Cartera Renta Fija< / ><>F< / ><>10,43< / ><>-1,27< / ><>32 / 89< / >< / ><><>1) Índice Bolsa A< / ><>V< / ><>19,84< / ><>10,29< / ><>123 / 284< / >< / ><><>1) Life Sciences A< / ><>V< / ><>13,38< / ><>12,13< / ><>4 / 30< / >< / ><><>1) Índice Selec. A< / ><>R< / ><>14,32< / ><>5,91< / ><>66 / 175< / >< / ><><>1) Life Sciences C< / ><>V< / ><>11,33< / ><>12,14< / ><>3 / 30< / >< / ><><>1) Moderado A*< / ><>I< / ><>18,03< / ><>5,57< / ><>5 / 18< / >< / ><><>1)

Renta< / ><>M< / ><>12,94< / ><>0,10< / ><>106 / 142< / >< / ><><>1) R. F. Corto Plazo< / ><>D< / ><>13,19< / ><>1,30< / ><>27 / 87< / >< / ><><>1) Quant Value< / ><>V< / ><>13,25< / ><>-1,80< / ><>6 / 8< / >< / ><><>1) Selección< / ><>R< / ><>19,54< / ><>6,73< / ><>45 / 175< / >< / ><><>1)AGF-European Quality-A< / ><>V< / ><>26,76< / ><>6,70< / ><>78 / 116< / >< / ><><>1) Valor*< / ><>M< / ><>14,83< / ><>2,85< / ><>16 / 142< / >< / ><><>1)AGF-European Quality-B< / ><>V< / ><>25,83< / ><>6,26< / ><>84 / 116< / >< / ><><>1)AGF-Europ. Quality-C< / ><>V< / ><>20,23< / ><>6,69< / ><>79 / 116< / >< / ><><>1)AGF - Equity Manager A< / ><>I< / ><>14,31< / ><>6,63< / ><>3 / 20< / >< / ><><>1)AGF - Equity Manager

B< / td> I< / ><>12,78< / ><>5,99< / ><>4 / 20< / >< / tr> <>1)AGF - Equity Manager C< / ><>I< / ><>15,05< / ><>6,64< / ><>2 / 20< / >< / ><><>1)AGF-Global Selection< / ><>R< / ><>16,08< / ><>6,27< / ><>62 / 175< / >< / ><><>1)-Spanish Opp.-A< / ><>V< / ><>27,87< / ><>8,66< / ><>53 / 71< / >< / ><><>1)-Spanish Opp.-B< / ><>V< / ><>25,89< / ><>8,22< / ><>56 / 71< / >< / ><><>1)-Spanish Opp.-C< / ><>V< / ><>17,04< / ><>8,67< / ><>52 / 71< / >< / ><><>1)Dux Int. Strategy< / ><>R< / ><>29,27< / ><>4,21< / ><>15 / 28< / >< / ><><>1)Dux Mixto Variable< / ><>R< / ><>22,74< / ><>2,43< / ><>21 / 28< / >< / ><><>1)Dux R. Variable Euro< / ><>V< / ><>27,81< / ><>11,41< / ><>16 / 45< / >< / ><><>1)Okavango Delta A< / ><>V< / ><>30,49< / ><>8,57< / ><>54 / 71< / >< / ><><>1)Okavango Delta

I< / ><>V< / ><>34,44< / ><>8,56< / ><>55 / 71< / >< / ><><>1)Rural Selección Decidida< / ><>V< / ><>16,48< / ><>9,55< / ><>141 / 284< / >< / ><><>1)Rural Selección Equilib. < / ><>R< / ><>139,19< / ><>5,09< / ><>89 / 175< / >< / table>

Acacia Inversión SGIIC, S.A.

Gran Via 40 Bis-3o 48009 Bilbao. Juan Pablo Calle. 电话：944356740. 净值日期：< / td>< / tr><>< colspan="5">10 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Acacia Bonomix Plata< / ><>M< / ><>1,48< / ><>2,61< / ><>27 / 142< / >< / ><><>1) Globalmix Plata< / ><>R< / ><>1,89< / ><>10,03< / ><>12 / 175< / >< / ><><>1) Invermix Plata< / ><>R< / ><>1,62< / ><>6,47< / ><>54 / 175< / >< / ><><>1) Premium< / ><>V< / ><>3,31< / ><>15,25< / ><>48 / 284< / >< / ><><>1) Reinverplus Europa< / ><>V< / ><>2,14< / ><>8,18< / ><>65 / 116< / >< / ><><>1) Renta Corto Plazo< / ><>D< / ><>10,50< / ><>1,66< / ><>3 / 87< / >< / ><><>1) Renta Dinámica I< / ><>M< / ><>8,60< / ><>2,14< / ><>8 / 43< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自31-12-25起收益率< / ><>年度排名< / >< / ><>< colspan="5">Alken Asset Management< / >< / table>

<><>1)ALKEN Abs Rtn Europ A< / ><>I< / ><>192,69< / ><>-0,70< / ><>20 / 23< / >< / ><><>1) Abs Rtn Europ I< / ><>I< / ><>223,39< / ><>-0,28< / ><>19 / 23< / >< / ><><>1) European Opps A< / ><>V< / ><>470,40< / ><>6,89< / ><>75 / 116< / >< / ><><>1) European Opps R< / ><>V< / ><>593,81< / ><>7,24< / ><>73 / 116< / >< / ><><>1) Sm Cap Europ R< / ><>V< / ><>643,70< / ><>15,32< / ><>1 / 17< / >< / table>

安联全球投资有限公司 (Allianz Global Investors GmbH)

P de la Castellana, 1 28046 马德里. 电话: 914327200. 净值日期: 11 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1) AF Absol Ret MultiStrat< / ><>I< / ><>64,97< / ><>0,89< / ><>13 / 23< / >< / ><><>1) AF Cash EUR< / ><>D< / ><>107,05< / ><>1,10< / ><>61 / 87< / >< / ><><>1) Emerg Mkt Bond< / ><>F< / ><>60,02< / ><>1,85< / ><>9 / 23< / >< / ><><>1) Euro Agg Bond< / ><>F< / ><>128,33< / ><>-3,18< / ><>72 / 89< / >< / ><><>1) Euroland Equity< / ><>V< / ><>15,56< / ><>12,43< / ><>11 / 45< / >< / ><><>1) Europe Eq Conservat< / ><>V< / ><>234,66< / ><>2,80< / ><>107 / 116< / >< / ><><>1) European Eq Value< / ><>V< / ><>224,99< / ><>12,50< / ><>19 / 116< / >< / ><><>1) Global Agg Bond< / ><>F< / ><>109,71< / ><>-1,22< / ><>42 / 81< / >< / ><><>1) Global Ecology ESG< / ><>V< / ><>530,49< / ><>4,11< / ><>20 / 22< / >< / ><><>1) MultiAsset Real Return< / ><>M< / ><>117,49< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) MultiAsset Con Respons< / ><>R< / ><>110,95< / ><>1,91< / ><>155 / 175< / >< / ><><>1) Pio US Eq Fundmt Grwth< / ><>V< / ><>627,77< / ><>6,53< / ><>58 / 83< / >< / ><><>1) Pioneer US Bond< / ><>F< / ><>46,21< / ><>-3,16< / ><>15 / 16< / >< / ><><>1) Volatility Euro< / ><>O< / ><>121,71< / ><>2,63< / ><>2 / 4< / >< / ><><>1) AM Enhncd Ultra ST Bd SRI< / ><>F< / ><>120.872,35< / ><>1,37< / ><>12 / 154< / >< / ><><>1) AM Indx MSCI Emg Mkts< / ><>V< / ><>217,90< / ><>23,76< / ><>22 / 55< / >< / ><><>1) AM Indx MSCI EMU< / ><>V< / ><>350,65< / ><>20,32< / ><>1 / 45< / >< / ><><>1) AM Indx MSCI Europe*< / ><>V< / ><>378,07< / ><>12,43< / ><>20 / 116< / >< / table>

投资资金

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1)AM Indx MSCI Nrth-Amer< / ><>V< / ><>747,40< / ><>12,09< / ><>14 / 83< / >< / ><><>1)AM Indx MSCI World< / ><>V< / ><>426,79< / ><>14,22< / ><>61 / 284< / >< / ><><>1)AM Indx S&P500< / ><>V< / ><>484,64< / ><>13,42< / ><>7 / 83< / >< / ><><>1)AM RI Impact Green Bd< / ><>F< / ><>95,09< / ><>-1,29< / ><>46 / 81< / >< / ><><>1)Amundi Corto Plazo< / ><>D< / ><>13.453,26< / ><>1,29< / ><>28 / 87< / >< / ><><>1)Best Manager 25< / ><>M< / ><>1.165,49< / ><>2,13< / ><>47 / 142< / >< / ><><>1)Amundi Rend Plus< / ><>X< / ><>141,39< / ><>2,13< / ><>140 / 189< / >< / ><><>1)Best Manager Conserv< / ><>M< / ><>697,44< / ><>-0,22< / ><>39 / 43< / >< / ><><>1)Best Manager Seletion< / ><>X< / ><>1.018,18< / ><>5,83< / ><>67 / 189< / >< / ><><>1)CPR Inv Climate Action< / ><>V< / ><>213,41< / ><>11,38< / ><>6 / 22< / >< / ><><>1)CPR Inv Food for Gen< / ><>V< / ><>127,63< / ><>7,34< / ><>1 / 4< / >< / ><><>1)CPR Inv Glb Disrupt Opp< / ><>V< / ><>2.490,19< / ><>18,00< / ><>30 / 284< / >< / ><><>1)CPR Silver Age< / ><>V< / ><>3.098,47< / ><>3,79< / ><>104 / 116< / >< / ><><>1)First Eagle Am Int AHE< / ><>X< / ><>265,42< / ><>8,70< / ><>40 / 189< / >< / ><><>1)ING Cart.Naranja 0 / 100< / ><>F< / ><>10,64< / ><>-0,41< / ><>129 / 154< / >< / ><><>1)ING Cart.Naranja 10-90< / ><>M< / ><>10,03< / ><>-0,83< / ><>114 / 142< / >< / ><><>1)ING Cart.Naranja 20-80*< / ><>M< / ><>10,78< / ><>0,66< / ><>99 / 142< / >< / ><><>1)ING Cart.Naranja

30-70< / td> M< / ><>11,77< / ><>1,95< / ><>55 / 142< / >< / tr> <>1)ING Cart.Naranja 40-60< / ><>R< / ><>12,37< / ><>3,28< / ><>133 / 175< / >< / ><><>1)ING Cart.Naranja 50-50< / ><>R< / ><>13,31< / ><>4,59< / ><>102 / 175< / >< / ><><>1) Cart.Naranja 75-25< / ><>R< / ><>16,34< / ><>8,33< / ><>28 / 175< / >< / ><><>1) Cart.Naranja 90*< / ><>V< / ><>19,80< / ><>10,45< / ><>119 / 284< / >< / ><><>1) D FN Eurostoxx 50< / ><>V< / ><>29,26< / ><>10,66< / ><>21 / 45< / >< / ><><>1) DIR FN Conservad< / ><>I< / ><>13,11< / ><>0,64< / ><>7 / 10< / >< / ><><>1) DIR Dinámico< / ><>I< / ><>20,12< / ><>8,83< / ><>2 / 18< / >< / ><><>1) Ibex 35< / ><>V< / ><>40,99< / ><>16,34< / ><>2 / 71< / >< / ><><>1)

Moderado< / ><>I< / ><>15,43< / ><>3,31< / ><>5 / 20< / >< / ><><>1) S&P500< / ><>V< / ><>43,56< / ><>13,06< / ><>9 / 83< / >< / ><><>2)First Eagle Am Int. AU*< / ><>X< / ><>13.215,73< / ><>11,00< / ><>22 / 189< / >< / ><><>1)Fondo Naranja Nasdaq 100< / ><>V< / ><>14,43< / ><>17,18< / ><>13 / 30< / >< / table>

Andbank Asset Management

估值日期：11 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1) Merchbanc Merchfondo< / ><>V< / ><>121,96< / ><>0,79< / ><>255 / 284< / >< / ><><>1) Merchbanc RF Flexible< / ><>F< / ><>116,64< / ><>-0,75< / ><>37 / 81< / >< / ><><>1) Merchbanc Universal< / ><>R< / ><>134,45< / ><>3,41< / ><>128 / 175< / >< / ><><>1) Miralta Sequoia Clase 3< / ><>F< / ><>122,78< / ><>-0,04< / ><>17 / 81< / >< / ><><>1) Miralta Sequoia Clase 1< / ><>F< / ><>115,25< / ><>-0,45< / ><>27 / 81< / >< / ><><>1) Miralta Sequoia Clase 2< / ><>F< / ><>119,33< / ><>-0,22< / ><>21 / 81< / >< / ><><>1) SIH Balanced A< / ><>R< / ><>143,88< / ><>1,89< / ><>156 / 175< / >< / ><><>1) SIH Balanced B*< / ><>R< / ><>142,29< / ><>2,30< / ><>151 / 175< / >< / ><><>1) Best

BlackRock< / ><>X< / ><>1,26< / ><>4,08< / ><>107 / 189< / >< / ><><>1) Best Carmignac< / ><>X< / ><>1,31< / ><>6,17< / ><>60 / 189< / >< / ><><>1) Best JP Morgan< / ><>X< / ><>1,26< / ><>3,51< / ><>116 / 189< / >< / ><><>1) Equity Europe A< / ><>V< / ><>151,87< / ><>9,76< / ><>46 / 116< / >< / ><><>1) Best M&G< / ><>X< / ><>1,13< / ><>-0,21< / ><>157 / 189< / >< / ><><>1) Best Morgan Stanley< / ><>X< / ><>1,19< / ><>5,30< / ><>73 / 189< / >< / ><><>1) Equity Spain A< / ><>V< / ><>128,43< / ><>5,69< / ><>65 / 71< / >< / ><><>1) Global Equity< / ><>V< / ><>148,40< / ><>11,09< / ><>111 / 284< / >< / ><><>2) Flexible Fixed Inc US*< / ><>F< / ><>121,63< / ><>-0,13< / ><>2 / 16< / >< / ><><>1) Global Sustainable

Imp< / ><>X< / ><>136,18< / ><>8,05< / ><>46 / 189< / >< / ><><>1) Multi Agresivo< / ><>R< / ><>14,86< / ><>6,53< / ><>53 / 175< / >< / ><><>1) Multi Dinámico< / ><>R< / ><>13,36< / ><>3,28< / ><>132 / 175< / >< / ><><>1) Equilibrado< / ><>M< / ><>11,18< / ><>0,67< / ><>98 / 142< / >< / ><><>1) Inversión< / ><>R< / ><>12,21< / ><>2,27< / ><>153 / 175< / >< / ><><>1) Moderado< / ><>M< / ><>10,21< / ><>-0,91< / ><>117 / 142< / >< / ><><>1) Short Term A*< / ><>F< / ><>107,18< / ><>0,41< / ><>89 / 154< / >< / table>

Andbank Wealth Management

1)Fondibas< / td><>M< / ><>14,02< / ><>1,34< / ><>23 / 43< / >< / tr><><>1)Fundamental Approach< / ><>V< / ><>178,14< / ><>32,20< / ><>4 / 284< / >< / ><><>1)Gestión Talento< / ><>V< / ><>15,42< / ><>7,86< / ><>175 / 284< / >< / ><><>1)Gestión Value A< / ><>V< / ><>20,06< / ><>11,96< / ><>97 / 284< / >< / ><><>1)Merchfondo< / ><>X< / ><>192,02< / ><>0,51< / ><>149 / 189< / >< / ><><>1)Merch-Fontemar< / ><>M< / ><>30,42< / ><>1,61< / ><>65 / 142< / >< / ><><>1)Merch-Oportunidades< / ><>X< / ><>19,33< / ><>35,01< / ><>1 / 189< / >< / ><><>1)Merch-Universal< / ><>R< / ><>83,73< / ><>3,77< / ><>120 / 175< / >< / ><><>1)Myinvestor Dividendos< / ><>V< / ><>10,90< / ><>7,33< / ><>189 / 284< / >< / ><><>1)Myinvestor Value B< / ><>V< / ><>1,42< / ><>19,00< / ><>26 / 284< / >< / ><><>1)Return Stacked Offroad< / ><>I< / ><>11,51< / ><>12,13< / ><>7 / 22< / >< / ><><>1)Sigma IH Megatrends A< / ><>V< / ><>19,75< / ><>15,10< / ><>49 / 284< / >< / ><><>1)Sigma IH Megatrends B*< / ><>V< / ><>19,53< / ><>15,54< / ><>44 / 284< / >< / ><><>1) Inv. House Ahorro< / ><>F< / ><>13,57< / ><>0,27< / ><>98 / 154< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) Inv. House Flex Gbl< / ><>X< / ><>22,36< / ><>0,31< / ><>152 / 189< / >< / ><><>1) Inv. Healthc< / ><>V< / ><>34,73< / ><>2,45< / ><>18 / 30< / >< / ><><>1) Inv. R. Fija< / ><>F< / ><>21,38< / ><>-1,32< / ><>33 / 89< / >< / ><><>1) Inv Seleccion< / ><>X< / ><>3,93< / ><>-0,18< / ><>156 / 189< / >< / ><><>1) Inves Capital< / ><>I< / ><>12,24< / ><>-0,29< / ><>18 / 18< / >< / ><><>1)True Capital< / ><>X< / ><>15,29< / ><>2,92< / ><>130 / 189< / >< / ><><>1)UCAM University Fund R *< / ><>V< / ><>11,99< / ><>8,66< / ><>162 / 284< / >< / table>

ANTA Asset Management

<>< colspan="5">info@anta-am.com. 净值日期：11 / 09 / 26< / >< / ><><>1) Quality R Fija 0-3 A< / ><>F< / ><>10,25< / ><>-1,02< / ><>145 / 154< / >< / ><><>1) Quality R Fija 0-3 B< / ><>F< / ><>10,31< / ><>-0,85< / ><>142 / 154< / >< / ><><>1) Quality RV Global A< / ><>V< / ><>11,68< / ><>4,39< / ><>222 / 284< / >< / ><><>1) Quality RV Global B< / ><>V< / ><>11,82< / ><>4,79< / ><>217 / 284< / >< / ><><>1)Global Best Selection*< / ><>X< / ><>15,44< / ><>0,51< / ><>150 / 189< / >< / table>

<><>1)Arquia Ahorro CP< / ><>F< / ><>10,99< / ><>1,49< / ><>8 / 154< / >< / ><><>1)Arquia B. Líderes Del Fut< / ><>V< / ><>14,93< / ><>17,42< / ><>33 / 284< / >< / ><><>1) Banca Din 100RV B< / ><>V< / ><>21,32< / ><>8,27< / ><>171 / 284< / >< / ><><>1) Banca Equil 60RV B< / ><>R< / ><>16,21< / ><>5,81< / ><>71 / 175< / >< / ><><>1) Income RVMI< / ><>R< / ><>25,54< / ><>3,14< / ><>137 / 175< / >< / ><><>1) Líderes Glob< / ><>V< / ><>19,75< / ><>8,89< / ><>154 / 284< / >< / ><><>1) Prud 30RV B< / ><>M< / ><>13,66< / ><>3,35< / ><>9 / 142< / >< / ><><>1) RF Flex A *< / ><>F< / ><>10,76< / ><>0,66< / ><>8 / 81< / >< / ><><>1) RF Euro< / ><>F< / ><>7,71< / ><>0,19< / ><>100 / 154< / >< / table>

Atl Capital Gestión

Montalbán 9 28014 马德里. Félix López. 电话: 913605800. 有效日期: 11 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)ATL Capital Best Manage< / ><>X< / ><>17,14< / ><>4,82< / ><>89 / 189< / >< / ><><>1) BM Dinámico< / ><>R< / ><>15,78< / ><>6,37< / ><>59 / 175< / >< / ><><>1) BM Mixto < / ><>R< / ><>15,51< / ><>7,30< / ><>38 / 175< / >< / ><><>1) Moderado< / ><>R< / ><>12,61< / ><>4,64< / ><>101 / 175< / >< / ><><>1) R Variable< / ><>V< / ><>21,18< / ><>16,17< / ><>39 / 284< / >< / ><><>1) Táctico< / ><>R< / ><>11,99< / ><>2,05< / ><>154 / 175< / >< / ><><>1) BMConservador*< / ><>M< / ><>11,35< / ><>1,40< / ><>70 / 142< / >< / ><><>1) Cart.Dinámica< / ><>R< / ><>15,82< / ><>7,07< / ><>40 / 175< / >< / ><><>1)

Cartera RV< / ><>V< / ><>20,04< / ><>7,51< / ><>183 / 284< / >< / ><><>1) Cart.Táctica< / ><>R< / ><>11,78< / ><>3,89< / ><>116 / 175< / >< / ><><>1) Corto Plazo< / ><>D< / ><>13,07< / ><>1,32< / ><>24 / 87< / >< / ><><>1) Patrimonio< / ><>M< / ><>14,09< / ><>1,93< / ><>58 / 142< / >< / ><><>1) Renta Fija< / ><>F< / ><>13,31< / ><>-0,70< / ><>35 / 81< / >< / ><><>1)Cosmos Equity Trends< / ><>V< / ><>18,25< / ><>12,68< / ><>77 / 284< / >< / ><><>1)Cuasar Optimal Yield A < / ><>F< / ><>9,96< / ><>-1,20< / ><>31 / 37< / >< / ><><>1)Espinosa Partners Inver.< / ><>X< / ><>19,04< / ><>9,13< / ><>35 / 189< / >< / ><><>1)Finances Global*< / ><>R< / ><>12,20< / ><>3,46< / ><>19 / 28< / >< / ><><>1)Fongrum RV

Mixta< / ><>R< / ><>17,27< / ><>8,80< / ><>24 / 175< / >< / ><><>1)Fongrum / Valor< / ><>X< / ><>23,45< / ><>6,43< / ><>56 / 189< / >< / ><><>1)Olympus Equity Europe< / ><>V< / ><>13,65< / ><>7,79< / ><>69 / 116< / >< / ><><>1)Optimus Global 30 FI< / ><>M< / ><>10,37< / ><>2,40< / ><>37 / 142< / >< / table>

Azvalor Asset Management

Paseo de la Castellana 110 3 planta 28046 马德里。电话：917374440。净值日期：< / td>< / tr><>< colspan="5">11 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Azvalor Blue Chips< / ><>V< / ><>283,12< / ><>30,73< / ><>5 / 284< / >< / ><><>1) Capital< / ><>M< / ><>98,98< / ><>4,36< / ><>4 / 142< / >< / ><><>1) Iberia< / ><>V< / ><>211,15< / ><>7,84< / ><>57 / 71< / >< / ><><>1) Int. LUX "I"< / ><>V< / ><>2.761,04< / ><>28,49< / ><>6 / 284< / >< / ><><>1) Int. LUX "R"< / ><>V< / ><>263,57< / ><>28,11< / ><>8 / 284< / >< / ><><>1) Internacional< / ><>V< / ><>360,45< / ><>28,26< / ><>7 / 284< / >< / ><><>1) Managers< / ><>V< / ><>233,43< / ><>12,26< / ><>89 / 284< / >< / ><><>1) Managers LUX*< / ><>V< / ><>23,73< / ><>11,44< / ><>105 / 284< / >< / table>

<>< colspan="5">Marques de Risciar, 11.29.2001o Maúrio. Fátima Moratalla. Tlmo. 30 / 15 / 15.< / >< / ><>< colspan="5">净值日期：11 / 09 / 26< / >< / ><><>1)BK Ahorro Activos Euro< / ><>D< / ><>899,84< / ><>0,96< / ><>71 / 87< / >< / ><><>1)BK Ahorro Renta Fija< / ><>F< / ><>1.065,14< / ><>0,12< / ><>103 / 154< / >< / ><><>1) Bolsa Esp Objetivo2027*< / ><>O< / ><>1.170,01< / ><>11,54< / ><>1 / 4< / >< / ><><>1) Bolsa España< / ><>V< / ><>2.525,91< / ><>12,92< / ><>19 / 71< / >< / ><><>1) Capital Plus< / ><>D< / ><>1.859,50< / ><>1,12< / ><>56 / 87< / >< / ><><>1) Capital 2< / ><>D< / ><>930,01< / ><>1,10< / ><>60 / 87< / >< / ><><>1) Capital 4< / ><>D< / ><>94,13< / ><>1,25< / ><>36 / 87< / >< / ><><>1) Deuda Financiera< / ><>F< / ><>29,65< / ><>-1,11< / ><>42 / 60< / >< / ><><>1) Deuda Pública 2028< / ><>F< / ><>1.068,83< / ><>-0,55< / ><>10 / 89< / >< / table>

<>< colspan="5">management.com. 净值日期 11 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Accion Eurostoxx50 ETF< / ><>V< / ><>63,27< / ><>8,88< / ><>40 / 45< / >< / ><><>1)Acción Ibex 35 ETF< / ><>V< / ><>19,84< / ><>13,83< / ><>16 / 71< / >< / ><><>1)BBVA Ahorro Corto Plazo< / ><>D< / ><>946,40< / ><>0,82< / ><>75 / 87< / >< / ><><>1)BBVA Ahorro Empresas< / ><>D< / ><>8,40< / ><>1,27< / ><>32 / 87< / >< / ><><>1) < / ><>V< / ><>40,70< / ><>11,95< / ><>26 / 71< / >< / ><><>1) USA Desarrollo ISR< / ><>V< / ><>45,98< / ><>12,51< / ><>12 / 83< / >< / ><><>1) Asia MF< / ><>V< / ><>43,37< / ><>26,83< / ><>8 / 9< / >< / ><><>1) Global DesarrolloISR< / ><>V< / ><>36,37< / ><>12,09< / ><>93 / 284< / >< / ><><>1) Europa DesarrolloISR< / ><>V< / ><>16,27< / ><>11,86< / ><>26 / 116< / >< / ><><>1) Europa< / ><>V< / ><>138,84< / ><>9,57< / ><>50 / 116< / >< / ><><>1) Europa Cartera< / ><>V< / ><>157,15< / ><>10,71< / ><>37 / 116< / >< / ><><>1) I USA (Cub)< / ><>V< / ><>41,32< / ><>9,10< / ><>33 / 83< / >< / ><><>1) Índice< / ><>V< / ><>56,27< / ><>15,28< / ><>9 / 71< / >< / ><><>1) Índice Euro< / ><>V< / ><>19,23< / ><>9,63< / ><>33 / 45< / >< / ><><>1) Plan Dv Europa< / ><>V< / ><>25,23< / ><>8,05< / ><>68 / 116< / >< / ><><>1) Plus< / ><>V< / ><>2.392,36< / ><>11,54< / ><>37 / 71< / >< / ><><>1) Megatend. Tecnologic*< / ><>V< / ><>58,48< / ><>15,73< / ><>20 / 30< / >< / ><><>1) USA Des.Cubierto< / >< / table>

ISR< / td> V< / ><>28,74< / ><>9,95< / ><>29 / 83< / >< / tr> <>1)BBVA Bonos Core BP< / ><>F< / ><>11,14< / ><>0,07< / ><>106 / 154< / >< / ><><>1)BBVA Bonos Corp Dur Cub< / ><>F< / ><>11,98< / ><>1,49< / ><>4 / 60< / >< / ><><>1) Corpor. LP< / ><>F< / ><>13,44< / ><>-1,14< / ><>43 / 60< / >< / ><><>1) Gobiernos< / ><>F< / ><>10,98< / ><>-0,24< / ><>119 / 154< / >< / ><><>1) Dólar CP< / ><>D< / ><>84,36< / ><>3,11< / ><>9 / 14< / >< / ><><>1) Dur Flexible< / ><>I< / ><>192,64< / ><>-0,09< / ><>18 / 23< / >< / ><><>1) Duración< / ><>F< / ><>1.880,00< / ><>-1,96< / ><>48 / 89< / >< / ><><>1) Int. Flexible*< / ><>F< / ><>15,20< / ><>-2,96< / ><>69 / 81< / >< / ><><>1)

Corporativos< / ><>F< / ><>16,36< / ><>0,24< / ><>21 / 60< / >< / ><><>1) Valor Relativo< / ><>I< / ><>11,88< / ><>0,88< / ><>2 / 5< / >< / ><><>1) Crédito Europa< / ><>F< / ><>142,94< / ><>0,35< / ><>18 / 60< / >< / ><><>1) European Equity Fund< / ><>V< / ><>194,80< / ><>< / >< / ><><>1) Fondt. CP< / ><>D< / ><>1.518,77< / ><>0,77< / ><>79 / 87< / >< / ><><>1) Futuro Conservador< / ><>M< / ><>1.002,17< / ><>1,52< / ><>68 / 142< / >< / ><><>1) Gest. Conservadora< / ><>M< / ><>11,39< / ><>1,78< / ><>63 / 142< / >< / ><><>1) Gestión Decidida < / ><>R< / ><>11,06< / ><>7,53< / ><>36 / 175< / >< / table>

如何阅读投资基金表格：表格列出了各基金管理公司的名称及其地址、电话和联系人。同时包含了第三列所示净值的日期。带有星号（*）的基金净值对应于此前日期。第一列为基金名称。第二列为基金的类别或投资方向。F：长期固定收益、短期固定收益及其他固定收益；V：股票、中小型公司股票、行业股票；D：货币市场；M：固定混合型；R：股票混合型；X：混合型；G：保证型；I：替代投资；O：其他。第三列为每份基金份额的欧元净值，已扣除管理费和托管费。国际基金

前标有数字，表示其计价货币：（1）欧元，（2）美元，（3）日元，（4）英镑，（5）瑞士法郎，（6）澳大利亚美元，（7）加拿大美元，（8）南非兰特，（9）挪威克朗，（D）丹麦克朗，（H）香港美元，（G）新加坡美元，（R）俄罗斯卢布，（Y）人民币，（M）捷克克朗。第四列为该基金自去年12月31日以来以欧元计算的累计收益率。第五列为该基金在其类别年度欧元排名中的位置。对于设有多种份额类别的基金，排名中仅包含面向个人投资者、无申购费、以欧元计价且不分红的份额。（**）仅限合格投资者。根据证券市场法第30条之二，无需注册招募说明书。希望

为这些表格提供更多信息的管理公司，可在当日下午四点半截稿前，通过电子邮件 bolsa@expansion.com 与我们联系。

Fonditel Gestión SGIIC S.A.U. Cobas Asset Management Buy & Hold Capital

基金< / td><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起收益率< / ><>年度排名< / >< / tr><><>1)BBVA Gestión Moderada< / ><>R< / ><>7,90< / ><>4,52< / ><>104 / 175< / >< / ><><>1)BBVA Mega Planeta Tierra< / ><>V< / ><>10,15< / ><>20,30< / ><>19 / 284< / >< / ><><>1) Megatend Demografía< / ><>V< / ><>240,40< / ><>1,20< / ><>253 / 284< / >< / ><><>1) Mej Ideas Cubiert 70< / ><>V< / ><>13,85< / ><>13,22< / ><>66 / 284< / >< / ><><>1) Mi Inver. Bolsa Acc< / ><>V< / ><>14,28< / ><>5,80< / ><>97 / 116< / >< / ><><>1) Retorno Absoluto< / ><>I< / ><>3,36< / ><>4 / 23< / >< / ><><>1)Quality Global< / ><>X< / ><>662,02< / ><>4,66< / ><>93 / 189< / >< / ><><>1)Quality Inv. Conservadora< / ><>M< / ><>11,84< / ><>2,05< / ><>50 / 142< / >< / ><><>1) Inv. Decidida< / ><>R< / ><>18,43< / ><>8,96< / ><>22 / 175< / >< / ><><>1) Inv. Moderada< / ><>R< / ><>15,58< / ><>4,96< / ><>94 / 175< / >< / ><><>1) Mejores Ideas< / ><>V< / ><>18,34< / ><>14,47< / ><>59 / 284< / >< / ><><>1) Futuro Decidido< / ><>M< / ><>13,63< / ><>6,72< / ><>2 / 142< / >< / table>

Bellevue Asset Management AG

<>< colspan="5">净值日期：11 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Bellevue Al Hea EUR B< / ><>V< / ><>141,61< / ><>1,48< / ><>20 / 30< / >< / ><><>1) As Pac Hea B< / ><>V< / ><>146,15< / ><>3,95< / ><>14 / 30< / >< / ><><>1) Digital Hea B< / ><>V< / ><>187,05< / ><>-2,80< / ><>27 / 30< / >< / ><><>1) Em Mkt Hea B< / ><>V< / ><>128,37< / ><>8,67< / ><>6 / 30< / >< / ><><>1) Ent EUR SM B< / ><>V< / ><>515,10< / ><>9,27< / ><>7 / 17< / >< / ><><>1) Ent Sw S&M EUR B< / ><>V< / ><>232,74< / ><>2,29< / ><>1 / 1< / >< / ><><>1) Global Macro B< / ><>I< / ><>181,02< / ><>-2,10< / ><>22 / 23< / >< / ><><>1) Hea Strat B< / ><>V< / ><>220,89< / ><>-2,35< / ><>26 / 30< / >< / ><><>1) Med Serv B< / ><>V< / ><>567,08< / ><>-15,65< / ><>28 / 30< / >< / ><><>1) Obesity S B< / ><>V< / ><>632,79< / ><>2,35< / ><>19 / 30< / >< / table>

<>< colspan="5">Juan de Mena, 828014 马德里。电话 915959100。净值日期：11 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Bestinfond< / ><>V< / ><>357,35< / ><>12,68< / ><>7 / 45< / >< / ><><>1)Bestinver Bolsa< / ><>V< / ><>143,69< / ><>11,14< / ><>41 / 71< / >< / ><><>1)Bestinver Consumo Global< / ><>I< / ><>301,56< / ><>11,59< / ><>8 / 22< / >< / ><><>1) Corto Plazo< / ><>F< / ><>16,75< / ><>1,22< / ><>35 / 154< / >< / ><><>1) Deuda Corp.< / ><>F< / ><>17,07< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Grandes Cias.< / ><>V< / ><>327,42< / ><>4,66< / ><>219 / 284< / >< / ><><>1) Internacional< / ><>V< / ><>79,07< / ><>13,88< / ><>64 / 284< / >< / ><><>1) Latam*< / ><>V< / ><>14,19< / ><>4,37< / ><>7 / 7< / >< / ><><>1) Mixto< / ><>R< / ><>47,13< / ><>8,89< / ><>2 / 28< / >< / ><><>1) Norteamérica< / ><>V< / ><>23,56< / ><>7,52< / ><>47 / 83< / >< / ><><>1) Patrimonio< / ><>M< / ><>12,04< / ><>0,92< / ><>31 / 43< / >< / ><><>1) Renta< / ><>F< / ><>13,97< / ><>-1,10< / ><>25 / 89< / >< / ><><>1) Solidario< / ><>I< / ><>16,76< / ><>12,93< / ><>1 / 21< / >< / table>

Cultura 11 46002 瓦伦西亚。电话：900 550 440。电子邮件：info@buyandhold.es 。生效日期：11 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)B&H Debt LU< / ><>F< / ><>1,04< / ><>0,35< / ><>94 / 154< / >< / ><><>1)B&H Bonds LU< / ><>F< / ><>1,33< / ><>1,16< / ><>11 / 60< / >< / ><><>1)B&;H Flexible LU< / ><>X< / ><>1,54< / ><>1,68< / ><>144 / 189< / >< / ><><>1)B&;H Equity LU< / ><>V< / ><>1,58< / ><>3,79< / ><>231 / 284< / >< / ><><>1)B&;H Deuda< / ><>F< / ><>11,95< / ><>0,44< / ><>84 / 154< / >< / ><><>1)B&;H Renta Fija< / ><>F< / ><>13,44< / ><>1,04< / ><>13 / 60< / >< / ><><>1)B&;H Flexible< / ><>X< / ><>14,50< / ><>1,59< / ><>145 / 189< / >< / ><><>1)B&;H Acciones< / ><>V< / ><>14,26< / ><>3,67< / ><>234 / 284< / >< / table>

Caixabank 资产管理公司

<><>基金< / ><>类型< / ><>清算价值（欧元或当地货币）< / ><>自31-12-25起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1)CBK Renta F. Flex. Est.< / ><>F< / ><>6,67< / ><>-2,32< / ><>62 / 81< / >< / ><><>1)CBK Renta F. Flex. PI< / ><>F< / ><>9,19< / ><>-2,08< / ><>57 / 81< / >< / ><><>1) Renta Fija Dólar< / ><>F< / ><>0,48< / ><>2,86< / ><>5 / 13< / >< / ><><>1) RF Alta Cal Cred.< / ><>F< / ><>7,90< / ><>-2,51< / ><>57 / 89< / >< / ><><>1) RF Corp Dur Cub Est< / ><>F< / ><>9,74< / ><>0,68< / ><>16 / 60< / >< / ><><>1) RF Corp Dur Cub Plus< / ><>F< / ><>6,82< / ><>0,89< / ><>15 / 60< / >< / ><><>1) Sel Compr Fut 0 / 30 RV*< / ><>M< / ><>135,56< / ><>0,99< / ><>29 / 43< / >< / ><><>1) Sel Compr Fut 0 / 60

RV*< / ><>R< / ><>122,97< / ><>4,23< / ><>14 / 28< / >< / ><><>1) RF Corporativa< / ><>F< / ><>7,93< / ><>-1,76< / ><>48 / 60< / >< / ><><>1)CABK Rta Fja Corto PI Est< / ><>D< / ><>6,41< / ><>0,42< / ><>82 / 87< / >< / ><><>1)CABK Rta Fja Corto PI Plu< / ><>F< / ><>6,47< / ><>0,57< / ><>1 / 89< / >< / ><><>1) SI Impacto RF Est< / ><>F< / ><>5,58< / ><>-1,67< / ><>42 / 89< / >< / ><><>1) SI Impacto RF Plus< / ><>F< / ><>5,63< / ><>-1,53< / ><>40 / 89< / >< / ><><>1) SI Impacto RF Prem< / ><>F< / ><>5,68< / ><>-1,43< / ><>36 / 89< / >< / ><><>1) Interes 5 Estandar< / ><>D< / ><>6,35< / ><>0,69< / ><>80 / 87< / >< / ><><>1) RF Zona Euro Est< / ><>F< / ><>6,00< / ><>-1,94< / ><>47 / 89< / >< / ><><>1) RF Global

E< / ><>F< / ><>9,82< / ><>-1,26< / ><>45 / 81< / >< / ><><>1) RF Subordinada PI< / ><>F< / ><>7,78< / ><>-0,47< / ><>15 / 15< / >< / ><><>1) Compr Futuro E< / ><>X< / ><>13,35< / ><>9,01< / ><>36 / 189< / >< / ><><>1) Compr Futuro P< / ><>X< / ><>12,36< / ><>9,52< / ><>30 / 189< / >< / ><><>1) Ret Absoluto Est< / ><>I< / ><>6,59< / ><>1,96< / ><>6 / 23< / >< / ><><>1) Ret Absoluto PI< / ><>I< / ><>7,13< / ><>2,03< / ><>8 / 20< / >< / ><><>1) Tendencias Est.< / ><>X< / ><>19,91< / ><>14,95< / ><>11 / 189< / >< / ><><>1) Tendencias Plus< / ><>X< / ><>21,91< / ><>15,48< / ><>9 / 189< / >< / ><><>1) Selección Alternativa< / ><>I< / ><>7,10< / ><>2,26< / ><>10 / 10< / >< / ><><>1) SI Impacto 0 / 30

RV< / td> M< / ><>15,84< / ><>1,28< / ><>75 / 142< / >< / tr> <>1)CBK SI Impacto 0 / 30 RV E< / ><>M< / ><>15,00< / ><>1,14< / ><>83 / 142< / >< / ><><>1)CBK SI Impacto 0 / 30 P< / ><>M< / ><>16,26< / ><>1,39< / ><>73 / 142< / >< / ><><>1) 0 / 60 < / ><>R< / ><>14,08< / ><>3,51< / ><>124 / 175< / >< / ><><>1) 0 / 60 E< / ><>R< / ><>13,47< / ><>3,31< / ><>131 / 175< / >< / ><><>1) 50 / 100 < / ><>V< / ><>17,22< / ><>7,79< / ><>176 / 284< / >< / ><><>1) Small & Mid C Esp Uni< / ><>V< / ><>661,16< / ><>5,49< / ><>66 / 71< / >< / ><><>1) USA Div Cubierta< / ><>V< / ><>18,68< / ><>8,15< / ><>41 / 83< / >< / ><><>1)Microbank Fondo Ético< / ><>I< / ><>10,61< / ><>2,46< / ><>6 / 21< / >< / ><><>1)Microbank Imp

< / ><>V< / ><>14,66< / ><>7,75< / ><>17 / 22< / >< / table>

Caja Ingenieros Gestión

1)CdE ODS Impact ISR A< / td><>R< / ><>8,61< / ><>5,93< / ><>65 / 175< / >< / tr><><>1)CdE ODS Impact ISR I< / ><>R< / ><>9,11< / ><>6,56< / ><>52 / 175< / >< / ><><>1)CI Bolsa Euro Plus A< / ><>V< / ><>9,47< / ><>9,19< / ><>38 / 45< / >< / ><><>1)CI Bolsa Euro Plus I< / ><>V< / ><>10,50< / ><>10,66< / ><>20 / 45< / >< / ><><>1) Bolsa USA A< / ><>V< / ><>23,95< / ><>9,00< / ><>35 / 83< / >< / ><><>1) Bolsa USA I< / ><>V< / ><>27,63< / ><>10,45< / ><>25 / 83< / >< / ><><>1) CIMS 2026< / ><>F< / ><>112,46< / ><>1,35< / ><>15 / 154< / >< / ><><>1) CIMS 2027< / ><>F< / ><>116,46< / ><>0,96< / ><>55 / 154< / >< / ><><>1) CIMS 2027 2E< / ><>F< / ><>112,33< / ><>1,29< / ><>24 / 154< / >< / ><><>1) Emergentes A< / ><>V< / ><>23,35< / ><>17,66< / ><>40 / 55< / >< / ><><>1) Emergentes I< / ><>V< / ><>26,60< / ><>19,94< / ><>37 / 55< / >< / ><><>1) Environment ISR A< / ><>R< / ><>153,98< / ><>5,07< / ><>91 / 175< / >< / ><><>1) Environment ISR I< / ><>R< / ><>172,08< / ><>6,15< / ><>63 / 175< / >< / ><><>1) Fondtesoro CP A< / ><>D< / ><>942,01< / ><>1,11< / ><>59 / 87< / >< / ><><>1) Fondtesoro CP I< / ><>D< / ><>964,04< / ><>1,31< / ><>25 / 87< / >< / ><><>1) Global A ISR< / ><>V< / ><>13,49< / ><>12,34< / ><>88 / 284< / >< / ><><>1) Global I ISR< / ><>V< / ><>15,22< / ><>14,16< / ><>62 / 284< / >< / ><><>1)CE Horizon 2027< / ><>F< / ><>111,79< / ><>1,27< / ><>27 / 154< / >< / ><><>1) Iberian Equity A< / ><>V< / ><>19,00< / ><>7,83< / ><>58 / 71< / >< / ><><>1) Iberian Equity I< / ><>V< / ><>21,64< / ><>9,16< / ><>51 / 71< / >< / ><><>1) Premier A< / ><>F< / ><>727,74< / ><>-0,76< / ><>38 / 81< / >< / ><><>1) Premier I< / ><>F< / ><>763,67< / ><>-0,38< / ><>26 / 81< / >< / ><><>1)CIG Dinámica A< / ><>I< / ><>115,54< / ><>1,96< / ><>14 / 18< / >< / ><><>1)CIG Dinámica I< / ><>I< / ><>126,01< / ><>2,75< / ><>12 / 18< / >< / ><><>1)Fonengin ISR A< / ><>M< / ><>13,27< / ><>0,35< / ><>102 / 142< / >< / ><><>1)Fonengin ISR I< / ><>M< / ><>14,33< / ><>0,97< / ><>89 / 142< / >< / table>

Caja Laboral Gestión

943790114. 净值日期：10 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)CL 日本股市< / ><>V< / ><>16,00< / ><>18,99< / ><>13 / 20< / >< / ><><>1)CL 欧洲股市< / ><>V< / ><>12,02< / ><>7,20< / ><>74 / 116< / >< / ><><>1)CL 美国股市< / ><>V< / ><>20,46< / ><>6,97< / ><>54 / 83< / >< / ><><>1)LK 全球股市< / ><>V< / ><>14,17< / ><>10,53< / ><>115 / 284< / >< / ><><>1)Laboral Kutxa Ahorro< / ><>F< / ><>10,87< / ><>0,28< / ><>96 / 154< / >< / ><><>1) Kutxa Ahorro CP< / ><>D< / ><>6,19< / ><>1,04< / ><>66 / 87< / >< / ><><>1) Aktibo Eki< / ><>M< / ><>6,31< / ><>0,31< / ><>104 / 142< / >< / ><><>1) Aktibo Hego< / ><>F< / ><>9,05< / ><>-2,34< / ><>63 / 81< / >< / ><><>1) Aktibo Ipar< / ><>R< / ><>8,08< / ><>3,87< / ><>117 / 175< / >< / ><><>1)LK 新兴市场< / ><>V< / ><>12,42< / ><>23,10< / ><>24 / 55< / >< / ><><>1) Avant< / ><>F< / ><>7,97< / ><>-1,26< / ><>44 / 81< / >< / ><><>1) 股市< / ><>V< / ><>31,16< / ><>7,21< / ><>59 / 71< / >< / ><><>1) Futur E< / ><>V< / ><>9,70< / ><>11,32< / ><>107 / 284< / >< / ><><>1)LK Selek Balance< / ><>R< / ><>6,66< / ><>1,86< / ><>157 / 175< / >< / ><><>1) Konpromiso< / ><>R< / ><>9,03< / ><>4,98< / ><>92 / 175< / >< / ><><>1)LK Selek Base< / ><>M< / ><>7,59< / ><>0,59< / ><>100 / 142< / >< / ><><>1)LK Selek Extraplus< / ><>R< / ><>10,16< / ><>7,56< / ><>35 / 175< / >< / ><><>1)LK Selek Plus< / ><>R< / ><>8,99< / ><>5,77< / ><>72 / 175< / >< / table>

Cartesio Inversiones SGIIC SA

<>< colspan="5">Email.info@cartesio.com. 净值日期：11 / 09 / 26< / >< / ><><>1) Funds Equity R< / ><>X< / ><>169,86< / ><>10,27< / ><>24 / 189< / >< / ><><>1) Funds Income R< / ><>M< / ><>129,57< / ><>1,67< / ><>17 / 43< / >< / ><><>1) X< / ><>M< / ><>2.520,35< / ><>1,89< / ><>11 / 43< / >< / ><><>1) Y< / ><>X< / ><>3.996,31< / ><>9,72< / ><>28 / 189< / >< / table>

CBNK 资产管理

Almagro 828010 马德里。José Luis de la Fuente García。电话：913102152。净值日期：11 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)CBNK Cartera Pr 25< / ><>M< / ><>1,11< / ><>2,11< / ><>48 / 142< / >< / ><><>1) Cartera Pr 50< / ><>R< / ><>1,20< / ><>4,14< / ><>111 / 175< / >< / ><><>1) Fondepósito B< / ><>D< / ><>1,07< / ><>1,33< / ><>22 / 87< / >< / ><><>1) Fondepósito Pr< / ><>D< / ><>1,08< / ><>1,41< / ><>15 / 87< / >< / ><><>1) Mixto 25 A< / ><>M< / ><>16,71< / ><>1,77< / ><>16 / 43< / >< / ><><>1) Mixto 25 B< / ><>M< / ><>17,36< / ><>2,12< / ><>9 / 43< / >< / ><><>1) RF C. Plazo A< / ><>F< / ><>1.389,78< / ><>1,31< / ><>19 / 154< / >< / ><><>1) RF C. Plazo B< / ><>F< / ><>1.393,66< / ><>1,32< / ><>18 / 154< / >< / ><><>1) RF Euro

A< / ><>F< / ><>1.993,46< / ><>-0,61< / ><>12 / 89< / >< / ><><>1) Dividendo Euro A< / ><>V< / ><>1,43< / ><>10,24< / ><>25 / 45< / >< / ><><>1) RF Euro B< / ><>F< / ><>2.037,31< / ><>-0,44< / ><>7 / 89< / >< / ><><>1) Dividendo Euro B< / ><>V< / ><>1,46< / ><>10,65< / ><>22 / 45< / >< / ><><>1) RF Flexible A< / ><>F< / ><>9,25< / ><>-0,20< / ><>20 / 81< / >< / ><><>1) RF Flexible B< / ><>F< / ><>9,54< / ><>0,07< / ><>13 / 81< / >< / ><><>1) RV España A< / ><>V< / ><>115,87< / ><>11,06< / ><>42 / 71< / >< / ><><>1) RV España B< / ><>V< / ><>124,47< / ><>11,68< / ><>33 / 71< / >< / ><><>1) RV Global A*< / ><>V< / ><>1,76< / ><>8,29< / ><>170 / 284< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) RV Global B< / ><>V< / ><>1,83< / ><>8,62< / ><>163 / 284< / >< / ><><>1) Sel. Infraestruct. A< / ><>V< / ><>1,24< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Sel. Infraestruct. B< / ><>V< / ><>1,28< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Sel. Salud A< / ><>V< / ><>1,08< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Sel. Salud B*< / ><>V< / ><>1,12< / ><>-< / ><>< / >< / table>

<><>1)Cobas Selección (A)< / ><>V< / ><>190,64< / ><>17,10< / ><>3 / 116< / >< / ><><>1)Cobas Selección (B)< / ><>V< / ><>225,84< / ><>16,89< / ><>4 / 116< / >< / ><><>1) Selección (C)< / ><>V< / ><>202,36< / ><>16,68< / ><>5 / 116< / >< / ><><>1) Selección (D)< / ><>V< / ><>295,31< / ><>16,48< / ><>6 / 116< / >< / ><><>1) Internacional (A)< / ><>V< / ><>189,97< / ><>19,72< / ><>22 / 284< / >< / ><><>1) Internacional (B)< / ><>V< / ><>226,32< / ><>19,51< / ><>23 / 284< / >< / ><><>1) Internacional (C)< / ><>V< / ><>195,99< / ><>19,30< / ><>24 / 284< / >< / ><><>1) Internacional (D)< / ><>V< / ><>301,73< / ><>19,09< / ><>25 / 284< / >< / ><><>1) Iberia (A)< / ><>V< / ><>185,79< / ><>5,00< / ><>67 / 71< / >< / ><><>1) Iberia

(B)< / ><>V< / ><>224,99< / ><>4,82< / ><>68 / 71< / >< / ><><>1) Iberia (C)< / ><>V< / ><>217,92< / ><>4,64< / ><>69 / 71< / >< / ><><>1) Iberia (D)< / ><>V< / ><>256,78< / ><>4,46< / ><>70 / 71< / >< / ><><>1) Grandes Cías. (A)< / ><>V< / ><>192,79< / ><>22,35< / ><>11 / 284< / >< / ><><>1) Grandes Cías. (B)< / ><>V< / ><>221,30< / ><>22,27< / ><>12 / 284< / >< / ><><>1) Grandes Cías. (C)< / ><>V< / ><>190,60< / ><>22,18< / ><>13 / 284< / >< / ><><>1) Grandes Cías. (D)< / ><>V< / ><>265,00< / ><>22,14< / ><>15 / 284< / >< / ><><>1) Concentrados (A)< / ><>I< / ><>247,18< / ><>27,42< / ><>1 / 22< / >< / ><><>1) Concentrados (B)< / ><>I< / ><>308,82< / ><>27,30< / ><>2 / 22< / >< / ><><>1) Concentrados

(C)< / td> I< / ><>204,70< / ><>26,67< / ><>3 / 22< / >< / tr> <>1)Cobas Concentrados (D)< / ><>I< / ><>361,67< / ><>26,57< / ><>4 / 22< / >< / ><><>1)Cobas Renta< / ><>M< / ><>135,93< / ><>8,88< / ><>1 / 43< / >< / ><><>1) Selection Lux Eur< / ><>V< / ><>38.056,17< / ><>15,96< / ><>7 / 116< / >< / ><><>1) International Lux €< / ><>V< / ><>178,27< / ><>18,26< / ><>28 / 284< / >< / ><><>1) Large Cap Lux Eur< / ><>V< / ><>241,90< / ><>20,89< / ><>16 / 284< / >< / ><><>1) Concentrated Lux €< / ><>I< / ><>190,50< / ><>23,81< / ><>5 / 22< / >< / table>

Creand Asset Management

cala@bancoalcala.com. 净值日期：11 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)Active Value Selection< / ><>X< / ><>13,64< / ><>3,80< / ><>112 / 189< / >< / ><><>1)Alternative Cinvest< / ><>I< / ><>15,44< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Cinvest / A&A Internacional< / ><>V< / ><>24,63< / ><>35,71< / ><>1 / 284< / >< / ><><>1) / Ahorria< / ><>V< / ><>12,15< / ><>5,91< / ><>206 / 284< / >< / ><><>1) / Azero Global< / ><>X< / ><>8,47< / ><>-15,77< / ><>169 / 189< / >< / ><><>1) / Bauma Cap. Value< / ><>V< / ><>10,05< / ><>-0,07< / ><>257 / 284< / >< / ><><>1) / Beauty Industry*< / ><>V< / ><>9,37< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) / Bufalo Capital< / ><>X< / ><>11,15< / ><>3,10< / ><>122 / 189< / >< / ><><>1) / Future Mundi

A< / ><>R< / ><>12,85< / ><>16,54< / ><>2 / 175< / >< / ><><>1) / Long Run< / ><>V< / ><>15,14< / ><>8,89< / ><>155 / 284< / >< / ><><>1) / Nogal Capital< / ><>V< / ><>16,46< / ><>20,04< / ><>1 / 116< / >< / ><><>1) / Tercio Capital A< / ><>X< / ><>20,17< / ><>12,12< / ><>18 / 189< / >< / ><><>1) / Tercio Capital B< / ><>X< / ><>21,71< / ><>11,92< / ><>19 / 189< / >< / ><><>1) II / All Start Gl.< / ><>X< / ><>11,44< / ><>6,00< / ><>63 / 189< / >< / ><><>1) II / Anansi Emerg.< / ><>V< / ><>12,69< / ><>10,30< / ><>48 / 55< / >< / ><><>1) / Gest.Flex.Sol.< / ><>I< / ><>10,40< / ><>3,66< / ><>3 / 21< / >< / ><><>1) / Inversio Flex< / ><>X< / ><>12,55< / ><>9,42< / ><>32 / 189< / >< / ><><>1) / Oddysey

Dinam.< / ><>V< / ><>14,27< / ><>1,99< / ><>249 / 284< / >< / ><><>1) / Oryx Global< / ><>X< / ><>12,80< / ><>5,28< / ><>75 / 189< / >< / ><><>1) / RF Int.Flex.R< / ><>F< / ><>9,63< / ><>-0,82< / ><>19 / 89< / >< / ><><>1) Multig / Aura Glob.< / ><>X< / ><>12,32< / ><>-2,36< / ><>164 / 189< / >< / ><><>1) Multig / Benwar< / ><>X< / ><>12,55< / ><>0,48< / ><>151 / 189< / >< / ><><>1) Multig / Cornamusa< / ><>X< / ><>20,71< / ><>26,44< / ><>3 / 189< / >< / ><><>1) / Octagon< / ><>X< / ><>11,22< / ><>5,29< / ><>74 / 189< / >< / ><><>1) M / Creand World R< / ><>V< / ><>13,06< / ><>7,61< / ><>181 / 284< / >< / ><><>1) M / Estudios Value< / ><>V< / ><>26,24< / ><>14,86< / ><>53 / 284< / >< / ><><>1) Multigest

Evera< / ><>I< / ><>17,15< / ><>13,46< / ><>1 / 18< / >< / ><><>1) Multigestion / GARP< / ><>X< / ><>5,91< / ><>9,51< / ><>31 / 189< / >< / ><><>1) M / Global Opportun< / ><>X< / ><>9,59< / ><>0,28< / ><>153 / 189< / >< / ><><>1) M / Good Mega Solid< / ><>I< / ><>11,01< / ><>3,63< / ><>4 / 21< / >< / ><><>1) Multig / Oricalco< / ><>X< / ><>44,37< / ><>11,03< / ><>21 / 189< / >< / ><><>1) M / Infal Patrimoni< / ><>X< / ><>12,79< / ><>8,32< / ><>42 / 189< / >< / ><><>1) Mult / Sel.Oricalco< / ><>X< / ><>19,76< / ><>9,94< / ><>25 / 189< / >< / ><><>1) Mul / Smart Bolsa A< / ><>V< / ><>12,90< / ><>11,75< / ><>103 / 284< / >< / ><><>1) Mul / Smart Bolsa B*< / ><>V< / ><>13,01< / ><>11,86< / ><>100 / 284< / >< / ><><>1)Core Value

FIL< / td> I< / ><>12,77< / ><>11,30< / ><>9 / 22< / >< / tr> <>1)Core Value Global, FI< / ><>V< / ><>103,58< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Creand Buy & Hold 2026 A< / ><>D< / ><>10,31< / ><>0,21< / ><>83 / 87< / >< / ><><>1)Creand Buy & Hold 2026 R< / ><>D< / ><>9,44< / ><>-2,71< / ><>85 / 87< / >< / ><><>1) Dolphin Equities C< / ><>V< / ><>11,27< / ><>2,96< / ><>239 / 284< / >< / ><><>1) Dolphin Equities I< / ><>V< / ><>11,50< / ><>3,36< / ><>237 / 284< / >< / ><><>1) Dolphin Equities R< / ><>V< / ><>10,97< / ><>2,67< / ><>242 / 284< / >< / ><><>1) Gescapital Activa*< / ><>X< / ><>12,33< / ><>4,54< / ><>96 / 189< / >< / ><><>1) Gestión Flex.Sos.C< / ><>I< / ><>10,63< / ><>2,64< / ><>7 / 20< / >< / ><><>1) Gestión

Flex.Sos.I< / ><>I< / ><>12,92< / ><>2,87< / ><>6 / 20< / >< / ><><>1) Global< / ><>R< / ><>14,73< / ><>3,09< / ><>139 / 175< / >< / ><><>1) Renta Fija Mixta< / ><>M< / ><>12,94< / ><>-0,25< / ><>40 / 43< / >< / ><><>1) Renta Fija Mixta C< / ><>M< / ><>12,89< / ><>-0,38< / ><>42 / 43< / >< / ><><>1) Renta Fija Mixta R< / ><>M< / ><>10,61< / ><>-0,53< / ><>43 / 43< / >< / ><><>1) World Equities< / ><>V< / ><>13,23< / ><>8,51< / ><>164 / 284< / >< / ><><>1)Getino Gestión Activa< / ><>X< / ><>1.896,79< / ><>8,12< / ><>44 / 189< / >< / ><><>1)Global Flexible Allocatio< / ><>X< / ><>11,70< / ><>4,11< / ><>106 / 189< / >< / ><><>1)Pequity U&U Global Opport*< / ><>I< / ><>9,65< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Tercio Capital,

FIL*< / ><>I< / ><>22,36< / ><>17,36< / ><>6 / 22< / >< / table>

Deutsche Wealth Management SGIIC

1)DB Bolsa Global< / td><>V< / ><>23,43< / ><>12,07< / ><>95 / 284< / >< / tr><><>1)DB Conservador A< / ><>M< / ><>11,66< / ><>0,66< / ><>33 / 43< / >< / ><><>1) Conservador B< / ><>M< / ><>12,15< / ><>0,90< / ><>32 / 43< / >< / ><><>1) Corto Plazo< / ><>D< / ><>6,55< / ><>1,16< / ><>53 / 87< / >< / ><><>1) Crecimiento ESG A< / ><>R< / ><>17,31< / ><>5,31< / ><>80 / 175< / >< / ><><>1) Crecimiento ESG B< / ><>R< / ><>18,58< / ><>5,83< / ><>70 / 175< / >< / ><><>1) Moderado ESG A*< / ><>R< / ><>13,42< / ><>3,43< / ><>127 / 175< / >< / table>

Dunas Capital Asset Mngmt.

Fernanflor 4 4° planta 28014 马德里。Borja Fernández-Galiano。电话：914263826。< / td>< / tr><>< colspan="5">净值日期：11 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Dunas Sel. USA ESG Cub. I< / ><>V< / ><>16,53< / ><>8,36< / ><>39 / 83< / >< / ><><>1) Sel. USA ESG Cub. C< / ><>V< / ><>39,33< / ><>8,38< / ><>38 / 83< / >< / ><><>1) Sel. USA ESG Cub. R< / ><>V< / ><>24,11< / ><>7,84< / ><>44 / 83< / >< / ><><>1) Valor Audaz D< / ><>I< / ><>104,04< / ><>3,46< / ><>9 / 10< / >< / ><><>1) Valor Audaz I< / ><>I< / ><>106,41< / ><>5,87< / ><>5 / 10< / >< / ><><>1) Audaz R< / ><>I< / ><>105,75< / ><>5,35< / ><>6 / 10< / >< / ><><>1) Audaz RD< / ><>I< / ><>105,03< / ><>4,25< / ><>8 / 10< / >< / ><><>1) Flexible D< / ><>I< / ><>12,09< / ><>1,69< / ><>16 / 18< / >< / ><><>1) Equilibrado D< / ><>I< / ><>12,48< / ><>0,29< / ><>15 / 20< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31以来的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) Flexible RD< / ><>I< / ><>13,53< / ><>1,58< / ><>17 / 18< / >< / ><><>1) Equilibrado I< / ><>I< / ><>14,70< / ><>1,81< / ><>9 / 20< / >< / ><><>1) Equilibrad RD< / ><>I< / ><>11,46< / ><>0,17< / ><>16 / 20< / >< / ><><>1) Equilibrado R< / ><>I< / ><>12,94< / ><>1,35< / ><>12 / 20< / >< / ><><>1) Flexible I< / ><>I< / ><>19,80< / ><>3,60< / ><>10 / 18< / >< / ><><>1) Flexible R< / ><>I< / ><>14,81< / ><>3,15< / ><>11 / 18< / >< / ><><>1) Prudente D< / ><>I< / ><>101,20< / ><>0,09< / ><>5 / 5< / >< / ><><>1) Prudente I< / ><>I< / ><>286,12< / ><>1,12< / ><>1 / 5< / >< / ><><>1) Prudente R< / ><>I< / ><>117,78< / ><>0,77< / ><>3 / 5< / >< / ><><>1) Prudente RD< / ><>I< / ><>101,90< / ><>0,76< / ><>4 / 5< / >< / table>

DWS International GmbH, 西班牙分公司

<>< colspan="5">Paseo de la Castellana, 1828046 马德里。电话：913355211。净值日期：11 / 09 / 26< / >< / ><><>1)DWS Aktien Strat Deut LC< / ><>V< / ><>644,57< / ><>2,83< / ><>5 / 6< / >< / ><><>1) Eur Ultra Short FI< / ><>F< / ><>85,60< / ><>1,71< / ><>2 / 154< / >< / ><><>1) Biotech LC< / ><>V< / ><>340,01< / ><>8,54< / ><>7 / 30< / >< / ><><>1) Con DJE Al Ren Glob L< / ><>M< / ><>147,93< / ><>1,78< / ><>64 / 142< / >< / ><><>1) Conc Kaldemorgen < / ><>X< / ><>188,95< / ><>3,01< / ><>127 / 189< / >< / ><><>1) Deutschland < / ><>V< / ><>341,19< / ><>3,87< / ><>2 / 6< / >< / ><><>1) Float Rate Notes < / ><>F< / ><>94,44< / ><>1,72< / ><>1 / 154< / >< / ><><>1) Inv Brazil Eq < / ><>V< / ><>196,41< / ><>19,70< / ><>1 / 1< / >< / ><><>1) Inv Convertibles < / ><>F< / ><>211,10< / ><>6,28< / ><>10 / 11< / >< / ><><>1) ESG Eur Bonds (Sh< / ><>F< / ><>155,19< / ><>-0,40< / ><>128 / 154< / >< / ><><>1) Euro Corporate Bo< / ><>F< / ><>165,95< / ><>-1,37< / ><>45 / 60< / >< / ><><>1) Euro-Gov Bonds < / ><>F< / ><>171,88< / ><>-2,89< / ><>64 / 89< / >< / ><><>1) Euro HY Corp < / ><>F< / ><>187,23< / ><>1,90< / ><>11 / 37< / >< / ><><>1) German Equities L< / ><>V< / ><>289,47< / ><>4,46< / ><>1 / 6< / >< / ><><>1) Glob Infrastr < / ><>V< / ><>225,88< / ><>5,10< / ><>14 / 18< / >< / ><><>1) CROCI Euro < / ><>V< / ><>470,84< / ><>17,07< / ><>2 / 45< / >< / ><><>1) ESG Equity Income < / ><>V< / ><>206,85< / ><>13,21< / ><>67 / 284< / >< / ><><>1) Gold&Prec< / ><>< / >< / table>

Metals< / td> V< / ><>337,81< / ><>16,26< / ><>2 / 2< / >< / tr> <>1)DWS Inv Latin Am Eq LC< / ><>V< / ><>240,77< / ><>17,98< / ><>3 / 7< / >< / ><><>1)DWS Inv Short Dur Cred LC< / ><>F< / ><>143,24< / ><>0,02< / ><>24 / 60< / >< / ><><>1) CROCI Glob Div < / ><>V< / ><>291,77< / ><>15,70< / ><>43 / 284< / >< / ><><>1) Top Div < / ><>V< / ><>361,87< / ><>15,33< / ><>47 / 284< / >< / ><><>1) Climate Tech < / ><>V< / ><>212,75< / ><>9,98< / ><>8 / 22< / >< / ><><>1) Critical Tech.< / ><>V< / ><>218,67< / ><>3,55< / ><>3 / 3< / >< / ><><>1) Dynamic Opp < / ><>R< / ><>168,62< / ><>7,09< / ><>39 / 175< / >< / ><><>1) Invest Asian BondsLCH< / ><>F< / ><>104,88< / ><>0,06< / ><>4 / 5< / >< / ><><>1) SDG Global Eq

< / ><>V< / ><>204,82< / ><>7,48< / ><>187 / 284< / >< / ><><>1) II EurTop Div < / ><>V< / ><>252,10< / ><>4,90< / ><>102 / 116< / >< / ><><>1) Top Dividende < / ><>V< / ><>229,57< / ><>14,96< / ><>52 / 284< / >< / ><><>1)Deut I China Bds< / ><>F< / ><>116,82< / ><>0,45< / ><>3 / 5< / >< / ><><>1)Deut I Top Euro< / ><>V< / ><>372,34< / ><>9,84< / ><>30 / 45< / >< / ><><>1) Eur Bond FlexLC< / ><>F< / ><>33,99< / ><>-0,99< / ><>22 / 89< / >< / ><><>1) Cons Opp < / ><>R< / ><>120,36< / ><>0,44< / ><>167 / 175< / >< / ><><>1) CROCI Japan LCH< / ><>V< / ><>643,06< / ><>17,22< / ><>15 / 20< / >< / ><><>1) CROCI US < / ><>V< / ><>213,29< / ><>11,12< / ><>20 / 83< / >< / ><><>1) ESG Float Rate

No< / ><>F< / ><>112,20< / ><>1,69< / ><>3 / 154< / >< / ><><>1) ESG Glob Corp Bon< / ><>F< / ><>100,83< / ><>-2,52< / ><>52 / 60< / >< / ><><>1) ESG Next Gen Infr< / ><>V< / ><>136,82< / ><>8,42< / ><>167 / 284< / >< / ><><>1) GI Agribusiness L< / ><>V< / ><>183,98< / ><>12,11< / ><>1 / 4< / >< / ><><>2) Global RE Secs< / ><>V< / ><>164,38< / ><>6,89< / ><>2 / 4< / >< / table>

Castellana 78 28046 马德里。Ricardo Vidal。电话：934160143。电子邮件：rvi-

<>< colspan="5">dal@edm.es。生效日期：11 / 09 / 26< / >< / ><><>1)EDM Ahorro L< / ><>F< / ><>28,69< / ><>-0,45< / ><>133 / 154< / >< / ><><>1) American Growth L €< / ><>V< / ><>105,72< / ><>-6,29< / ><>82 / 83< / >< / ><><>1) Cartera L< / ><>X< / ><>2,32< / ><>-0,90< / ><>162 / 189< / >< / ><><>1) Credit Portfolio L € < / ><>F< / ><>106,34< / ><>0,46< / ><>21 / 37< / >< / ><><>1) Global Equi. Impact L< / ><>V< / ><>81,65< / ><>-2,74< / ><>260 / 284< / >< / ><><>1) International Equities< / ><>V< / ><>20,14< / ><>-6,61< / ><>261 / 284< / >< / ><><>1) Latin America L< / ><>V< / ><>132,49< / ><>18,81< / ><>2 / 7< / >< / ><><>1) High Yield L< / ><>F< / ><>108,94< / ><>0,85< / ><>19 / 37< / >< / ><><>1) Renta L< / ><>D< / ><>11,57< / ><>1,47< / ><>8 / 87< / >< / ><><>1) Spanish Equity L< / ><>V< / ><>203,11< / ><>9,26< / ><>49 / 71< / >< / ><><>1) Strategy L< / ><>V< / ><>247,11< / ><>-2,34< / ><>113 / 116< / >< / ><><>2) American Growth L $< / ><>V< / ><>118,88< / ><>-3,58< / ><>80 / 83< / >< / ><><>2) Credit Portfolio L $< / ><>F< / ><>116,81< / ><>3,06< / ><>6 / 37< / >< / ><><>1)Tabor< / ><>M< / ><>10,80< / ><>-0,13< / ><>109 / 142< / >< / table>

Pedro Texeira 83° 28020 马德里。电话：915982620。有效期至：10 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1) Fonditel Bolsa Mundial< / ><>V< / ><>9,43< / ><>10,44< / ><>120 / 284< / >< / ><><>1) Fonditel EUR Horizonte 2026< / ><>F< / ><>6,67< / ><>0,57< / ><>17 / 60< / >< / ><><>1) Albatros< / ><>R< / ><>11,17< / ><>2,34< / ><>149 / 175< / >< / ><><>1) RF Corto Plazo< / ><>D< / ><>5,10< / ><>1,20< / ><>51 / 87< / >< / ><><>1) Lince A< / ><>V< / ><>13,84< / ><>14,77< / ><>11 / 71< / >< / ><><>1) RF Mx Internac.< / ><>M< / ><>8,53< / ><>1,07< / ><>85 / 142< / >< / table>

<>< colspan="5">Méndez Álvaro 31 28045 马德里。Esther Luque Sánchez。电话：914328604。有效期至：10 / 09 / 26< / >< / ><><>1)GCO Acciones< / ><>V< / ><>139,00< / ><>12,86< / ><>20 / 71< / >< / ><><>1)GCO Ahorro< / ><>F< / ><>24,50< / ><>0,44< / ><>85 / 154< / >< / ><><>1) Bolsa USA< / ><>V< / ><>17,42< / ><>11,84< / ><>16 / 83< / >< / ><><>1) Eurobolsa< / ><>V< / ><>12,58< / ><>12,45< / ><>8 / 45< / >< / ><><>1) Global 50< / ><>R< / ><>12,74< / ><>5,91< / ><>67 / 175< / >< / ><><>1) Internacional< / ><>V< / ><>22,64< / ><>11,86< / ><>101 / 284< / >< / ><><>1) Mixto< / ><>M< / ><>12,22< / ><>3,35< / ><>10 / 142< / >< / ><><>1) Renta Fija< / ><>F< / ><>8,85< / ><>1,02< / ><>23 / 89< / >< / table>

Gesconsult

Serrano 37 28001 马德里. 电话 915774931. 净值日期：11 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)Evo Fondo Int. RF.CP< / ><>D< / ><>10,82< / ><>1,03< / ><>67 / 87< / >< / ><><>1)Gesconsult Corto Plazo< / ><>D< / ><>782,17< / ><>1,27< / ><>31 / 87< / >< / ><><>1) Corto Plazo I< / ><>D< / ><>793,99< / ><>1,48< / ><>7 / 87< / >< / ><><>1) León VMF A< / ><>R< / ><>29,40< / ><>3,92< / ><>17 / 28< / >< / ><><>1) León VMF B< / ><>R< / ><>31,39< / ><>4,28< / ><>12 / 28< / >< / ><><>1) RV Eurozona< / ><>V< / ><>30,07< / ><>10,56< / ><>23 / 45< / >< / ><><>1) Oportunidad RF< / ><>F< / ><>11,46< / ><>1,47< / ><>1 / 15< / >< / ><><>1) RF Flexible< / ><>M< / ><>29,81< / ><>1,85< / ><>13 / 43< / >< / ><><>1) R.V. Iberia< / ><>V< / ><>77,86< / ><>6,19< / ><>62 / 71< / >< / ><><>1)Momento Europa< / ><>R< / ><>14,26< / ><>5,33< / ><>7 / 28< / >< / table>

Gescooperativo S.A.

<>< colspan="5">Virgen de los Peligros, 43 Planta 28013 马德里. Aroa Carrillo Mateos. 电话< / >< / ><>< colspan="5">915956915. 净值日期：11 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Bulnes Global A< / ><>V< / ><>546,91< / ><>3,78< / ><>232 / 284< / >< / ><><>1)Bulnes Global B< / ><>V< / ><>562,32< / ><>4,15< / ><>225 / 284< / >< / ><><>1)Rural Ahorro Plus Cartera< / ><>F< / ><>7.786,37< / ><>0,84< / ><>60 / 154< / >< / ><><>1)Rural Ahorro Plus Est< / ><>F< / ><>7.552,61< / ><>0,56< / ><>77 / 154< / >< / ><><>1) Bolsa 2027 Garantia< / ><>G< / ><>373,44< / ><>3,73< / ><>2 / 18< / >< / ><><>1) Bono High Yild Est< / ><>F< / ><>340,89< / ><>0,92< / ><>18 / 37< / >< / ><><>1) Bono High Yield Car*< / ><>F< / ><>372,96< / ><>1,76< / ><>13 / 37< / >< / ><><>1) Bonos Corporat. Est< / ><>F< / ><>531,00< / ><>0,53< / ><>33 / 60< / >< / table>

数据表

基金< / td><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31以来的收益率< / ><>年度排名< / >< / tr><><>1)Rural Bonos Corpor.Cart.< / ><>F< / ><>563,73< / ><>0,03< / ><>23 / 60< / >< / ><><>1)Rur Deuda Sob Eur Car< / ><>F< / ><>696,27< / ><>1,30< / ><>20 / 154< / >< / ><><>1)Rural Deuda P. 1-3 Años E< / ><>F< / ><>315,09< / ><>-0,78< / ><>140 / 154< / >< / ><><>1)Rur Deuda Sobe Euro Est< / ><>F< / ><>676,80< / ><>0,97< / ><>54 / 154< / >< / ><><>1) Emergentes RV Est< / ><>V< / ><>1.146,42< / ><>25,36< / ><>13 / 55< / >< / ><><>1) Emrgnts RV Cart.< / ><>V< / ><>1.311,53< / ><>26,94< / ><>10 / 55< / >< / ><><>1) Euro RV Estandar< / ><>V< / ><>940,58< / ><>8,23< / ><>42 / 45< / >< / ><><>1) EEUU Bolsa

Cartera< / ><>V< / ><>1.398,81< / ><>11,82< / ><>17 / 83< / >< / ><><>1) Euro RV Cartera< / ><>V< / ><>1.076,14< / ><>9,59< / ><>34 / 45< / >< / ><><>1) EEUU Bolsa Estandar< / ><>V< / ><>1.314,14< / ><>10,43< / ><>26 / 83< / >< / ><><>1) Futuro ISR Cart< / ><>V< / ><>888,57< / ><>10,14< / ><>127 / 284< / >< / ><><>1) Futuro ISR Est.< / ><>V< / ><>778,32< / ><>8,81< / ><>158 / 284< / >< / ><><>1) Garantía 2026< / ><>G< / ><>315,46< / ><>1,06< / ><>1 / 17< / >< / ><><>1) Horizonte Garant.< / ><>G< / ><>305,24< / ><>0,37< / ><>7 / 17< / >< / ><><>1) Horizonte 2028 Gara< / ><>G< / ><>299,03< / ><>-0,76< / ><>13 / 17< / >< / ><><>1) II Rentabilidad Gar< / ><>G< / ><>315,99< / ><>1,00< / ><>2 / 17< / >< / ><><>1) Impacto Gl.

Cartera< / ><>V< / ><>393,75< / ><>7,97< / ><>16 / 22< / >< / ><><>1) Impacto Global Std< / ><>V< / ><>366,75< / ><>6,74< / ><>18 / 22< / >< / ><><>1) Mixto Int. 15< / ><>M< / ><>914,12< / ><>2,10< / ><>49 / 142< / >< / ><><>1) Mixto Intern 30 / 50< / ><>R< / ><>1.800,36< / ><>6,28< / ><>61 / 175< / >< / ><><>1) Intern.25< / ><>M< / ><>1.099,76< / ><>3,91< / ><>6 / 142< / >< / ><><>1) 15< / ><>M< / ><>834,67< / ><>0,45< / ><>36 / 43< / >< / ><><>1) 25< / ><>M< / ><>946,89< / ><>1,82< / ><>15 / 43< / >< / ><><>1) Multifondo 75 Car< / ><>R< / ><>1.407,61< / ><>6,42< / ><>57 / 175< / >< / ><><>1) Multifondo 75 Est< / ><>R< / ><>1.280,86< / ><>5,35< / ><>77 / 175< / >< / ><><>1) Perfil

Conservador< / ><>M< / ><>786,86< / ><>1,14< / ><>82 / 142< / >< / ><><>1) Perfil Decidido< / ><>R< / ><>1.414,90< / ><>5,43< / ><>76 / 175< / >< / ><><>1) Dinámico< / ><>V< / ><>601,94< / ><>8,75< / ><>161 / 284< / >< / ><><>1) Dinámico Car< / ><>V< / ><>663,34< / ><>9,90< / ><>131 / 284< / >< / ><><>1) Moderado< / ><>R< / ><>382,85< / ><>2,50< / ><>148 / 175< / >< / ><><>1) Moderado Car< / ><>R< / ><>404,10< / ><>3,35< / ><>129 / 175< / >< / ><><>1) Plan Inversión< / ><>M< / ><>386,73< / ><>5,14< / ><>3 / 142< / >< / ><><>1) Rend Sost. Cart< / ><>F< / ><>8.454,08< / ><>-0,33< / ><>124 / 154< / >< / ><><>1) Rendimiento Sost Es< / ><>F< / ><>8.310,97< / ><>-0,72< / ><>139 / 154< / >< / ><><>1) Renta Fija 1

Cart.< / td> F< / ><>1.334,89< / ><>0,83< / ><>63 / 154< / >< / tr> <>1)Rural Renta Fija 1 Est< / ><>F< / ><>1.279,99< / ><>0,44< / ><>82 / 154< / >< / ><><>1)Rural R.F. Flexible Cart< / ><>F< / ><>1.338,06< / ><>-0,54< / ><>9 / 89< / >< / ><><>1) RF Internacional< / ><>F< / ><>571,63< / ><>1,35< / ><>3 / 81< / >< / ><><>1) Deuda Publica CP< / ><>D< / ><>311,97< / ><>0,46< / ><>81 / 87< / >< / ><><>1) Renta Fija Flexible< / ><>F< / ><>1.241,39< / ><>-1,23< / ><>30 / 89< / >< / ><><>1) Renta Fija 5 Cart.< / ><>F< / ><>941,65< / ><>-0,76< / ><>18 / 89< / >< / ><><>1) Renta Fija 5 Est< / ><>F< / ><>859,69< / ><>-1,62< / ><>41 / 89< / >< / ><><>1) RV España Cartera< / ><>V< / ><>1.393,62< / ><>14,18< / ><>13 / 71< / >< / ><><>1) RV España

标准< / ><>V< / ><>1.218,07< / ><>12,76< / ><>21 / 71< / >< / ><><>1) RV Internaciona Est< / ><>V< / ><>1.573,03< / ><>14,49< / ><>58 / 284< / >< / ><><>1) RV Intracional Car< / ><>V< / ><>1.799,64< / ><>15,94< / ><>42 / 284< / >< / ><><>1) Sost. Conserv. Car.< / ><>M< / ><>338,54< / ><>0,98< / ><>88 / 142< / >< / ><><>1) Sost. Conserv Est< / ><>M< / ><>322,71< / ><>0,42< / ><>101 / 142< / >< / ><><>1) Sost. Decidido Car< / ><>R< / ><>440,91< / ><>5,12< / ><>88 / 175< / >< / ><><>1) Sost. Decidido Est.< / ><>R< / ><>397,20< / ><>4,11< / ><>112 / 175< / >< / ><><>1) Sostenible Mod Car < / ><>R< / ><>360,85< / ><>2,32< / ><>150 / 175< / >< / ><><>1) Sostenible Mod. Est< / ><>R< / ><>337,61< / ><>1,47< / ><>162 / 175< / >< / ><><>1) 2027

担保< / ><>G< / ><>313,99< / ><>0,58< / ><>5 / 17< / >< / ><><>1) Tecnológico RV Car< / ><>V< / ><>2.094,86< / ><>31,08< / ><>1 / 30< / >< / ><><>1) 2027 Garantía Bolsa< / ><>G< / ><>354,02< / ><>3,20< / ><>4 / 18< / >< / ><><>1) Tecnológico RV Est< / ><>V< / ><>1.831,07< / ><>29,45< / ><>3 / 30< / >< / ><><>1) 4 Garantía RF< / ><>G< / ><>301,08< / ><>-0,31< / ><>9 / 17< / >< / ><><>1) VI Rent Garant.< / ><>G< / ><>308,12< / ><>0,52< / ><>6 / 17< / >< / ><><>1) VII Rent Garant.< / ><>G< / ><>306,99< / ><>0,08< / ><>8 / 17< / >< / ><><>1) VIII . Garant.< / ><>G< / ><>304,47< / ><>-0,38< / ><>11 / 17< / >< / ><><>1) XI . Garant.< / ><>G< / ><>296,55< / ><>-1,15< / ><>14 / 17< / >< / ><><>1) XII .

担保< / ><>G< / ><>295,90< / ><>< / >< / table>

Gesiuris 资产管理 (Asset Mgm.)

1) Annualcycles Strategies A	X	22,61	3,38	119/189
1) Annualcycles Strategies C	X	22,93	3,81	111/189
1) Bowcapital 全球基金 (Global Fund)	X	8,73	-1,13	163/189
1) Deep Value 国际基金	V	15,23	2,65	243/284
1) Fermion	X	1,23	10,96	23/189
1) Gesiuris 欧元平衡基金 (Balanced Euro)	R	26,77	3,65	123/175
1) Gesiuris 欧元股票基金 (Euro Equities)	V	36,76	5,74	44/45
1) Gesiuris B I2 Des Sos ISR	F	9,08	-0,68	33/81
1) Gesiuris 健康与创新 A (Health & Innov A)	V	1,10	7,52	9/30
1) Gesiuris 健康与创新 C (Health & Innov C)	V	1,13	7,97	8/30
1) Gesiuris lurisfond	M	25,30	2,08	10/43
1) Gesiuris 国际混合基金 (Mixto Inter.*)	R	1,28	3,17	135/175
1) Gesiuris 全球新兴市场多策略 (Mltg. Emerg Glob*)	V	1,37	7,59	52/55
1) Gesiuris 固定收益多策略 (Mltg. Fixed Inc*)	F	13,49	0,41	90/154
1) Gesiuris 全球国际多策略 A (Mltg. Int Glob A*)	R	1,21	3,49	125/175
1) Gesiuris 全球国际多策略 C (Mltg. Int Glob C*)	R	1,24	3,95	115/175
1) Gesiuris Multi MV Capital*	R	1,15	-1,44	169/175
1) Gesiuris 量化多策略 (Multi.Cuantita.*)	X	1,26	31,60	2/189
1) Gesiuris 资产基金 (Patrimonial)	X	23,03	5,73	71/189
1) Japan Deep Value (日本深值基金)	V	28,92	6,58	20/20
1) Magnus 国际配置固定收益 (Intl Allocation FI)	R	13,74	5,09	90/175
1) MM Global	X	140,46	4,54	97/189
1) Occident 西班牙股市 (Bolsa Española)	V	67,34	13,84	15/71
1) Occident 全球股市 (Bolsa Mundial)	V	22,91	12,76	76/284
1) Occident 新兴市场 (Emergentes)	V	14,52	22,18	26/55
1) Occident 资产基金 (Patrimonio)	X	19,06	5,79	69/189
1) Occident 固定收益 (Renta Fija)	F	12,00	0,13	102/154
1) Panda 农业与水资源 (Agricultur&Water)	V	19,60	10,15	2/4
1) PSN 国际质量多策略 (Multi. Int Calidad*)	V	1,35	9,67	139/284
1) PSN 全球股市配置 (Perfilados Bolsa Mund*)	V	1,20	12,40	84/284
1) PSN 国际混合配置 (Perfilados Mixto Int.*)	R	1,13	6,40	58/175
1) PSN 国际固定收益配置 (Perfilados RF Int.*)	F	1,04	0,75	7/81
1) Smile	X	1,08	6,01	62/189
1) Torsan Value	V	1,35	-0,87	258/284
1) Truvi Value	V	1,53	3,65	236/284

G.I.I.C. Fineco

Ercilla 242a planta 48011 比尔巴鄂。Esther Arriola García。电话：944000300。有效期至：09 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)Fienco Invest Office Robe< / ><>X< / ><>12,91< / ><>3,70< / ><>113 / 189< / >< / ><><>1)Fienco Invest Office Schr< / ><>X< / ><>14,15< / ><>8,11< / ><>45 / 189< / >< / ><><>1)Financials Credit Fund B< / ><>F< / ><>13,48< / ><>1,12< / ><>5 / 15< / >< / ><><>1)Financials Credit Fund D< / ><>F< / ><>13,65< / ><>1,22< / ><>4 / 15< / >< / ><><>1)Financials Credit Fund N< / ><>F< / ><>13,77< / ><>1,29< / ><>2 / 15< / >< / ><><>1)Fineco Inv Of Blackrock< / ><>X< / ><>12,49< / ><>5,75< / ><>70 / 189< / >< / ><><>1) Inv Of Gestion Pr< / ><>X< / ><>12,68< / ><>4,02< / ><>108 / 189< / >< / ><><>1) Inv Of R Fija Gbl< / ><>F< / ><>11,01< / ><>0,23< / ><>11 / 81< / >< / ><><>1)* Inv Of R Var Gb< / ><>V< / ><>17,16< / ><>11,58< / ><>104 / 284< / >< / ><><>1)Fon Fienco Interés A< / ><>F< / ><>10,97< / ><>1,39< / ><>10 / 154< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>清算价值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1)Fon Fienco Inver. América< / ><>V< / ><>11,60< / ><>7,20< / ><>52 / 83< / >< / ><><>1) Base< / ><>D< / ><>1.025,47< / ><>1,25< / ><>34 / 87< / >< / ><><>1) Gestión< / ><>X< / ><>24,25< / ><>2,57< / ><>135 / 189< / >< / ><><>1) Gestión II< / ><>X< / ><>9,72< / ><>2,49< / ><>136 / 189< / >< / ><><>1) Gestión III< / ><>X< / ><>12,60< / ><>4,77< / ><>92 / 189< / >< / ><><>1) Interés I< / ><>F< / ><>15,00< / ><>1,50< / ><>7 / 154< / >< / ><><>1) Inversión< / ><>X< / ><>20,37< / ><>6,26< / ><>57 / 189< / >< / ><><>1) Pat. Global A< / ><>R< / ><>23,92< / ><>2,71< / ><>146 / 175< / >< / ><><>1) Pat. Global I< / ><>M< / ><>24,41< / ><>2,84< / ><>17 / 142< / >< / ><><>1) Pat. Global S< / ><>M< / ><>24,65< / ><>2,98< / ><>15 / 142< / >< / ><><>1) Pat. Global X< / ><>M< / ><>24,91< / ><>2,98< / ><>14 / 142< / >< / ><><>1) RF Intern.< / ><>F< / ><>9,24< / ><>0,37< / ><>25 / 81< / >< / ><><>1) RF Intern..A< / ><>F< / ><>9,05< / ><>0,47< / ><>30 / 60< / >< / ><><>1) Plus< / ><>F< / ><>17,23< / ><>0,06< / ><>14 / 81< / >< / ><><>1) Top Serie A< / ><>F< / ><>11,65< / ><>0,09< / ><>105 / 154< / >< / ><><>1) Top Serie I< / ><>F< / ><>12,22< / ><>0,30< / ><>95 / 154< / >< / ><><>1) Valor A< / ><>V< / ><>17,00< / ><>9,57< / ><>35 / 45< / >< / ><><>1) Valor R< / ><>V< / ><>16,09< / ><>7,32< / ><>72 / 116< / >< / ><><>1)Multifondo América< / ><>V< / ><>40,76< / ><>7,46< / ><>49 / 83< / >< / ><><>1)Multifondo Europa< / ><>V< / ><>36,19< / ><>8,16< / ><>66 / 116< / >< / table>

GVC Gaesco Gestión

Dr. Ferran, 3-5 08034 Barcelona. 电话：933662727. 网址：www.gvcgaesco.es.

净值日期：10 / 09 / 26< / td>< / tr><><>< / ><>V< / ><>44,65< / ><>7,49< / ><>186 / 284< / >< / ><><>1)Fondguissona< / ><>M< / ><>15,18< / ><>0,98< / ><>30 / 43< / >< / ><><>1)Fondguissona Global Bolsa< / ><>X< / ><>37,35< / ><>5,27< / ><>76 / 189< / >< / ><><>1)Fonradar Internacional< / ><>I< / ><>16,95< / ><>4,30< / ><>9 / 18< / >< / ><><>1)Fonsglobal Renta< / ><>R< / ><>13,73< / ><>5,17< / ><>86 / 175< / >< / ><><>1)Fonsvila-Real< / ><>X< / ><>6,85< / ><>7,77< / ><>48 / 189< / >< / ><><>1)GVC Gaesco Asian Fixed< / ><>F< / ><>9,70< / ><>-2,57< / ><>5 / 5< / >< / ><><>1) Gaeco BlueChips RFMI< / ><>M< / ><>11,31< / ><>4,29< / ><>5 / 142< / >< / ><><>1) Gaeco BlueChips RVMI< / ><>R< / ><>13,80< / ><>12,69< / ><>7 / 175< / >< / ><><>1) Bolsalider< / ><>V< / ><>15,84< / ><>6,87< / ><>60 / 71< / >< / ><><>1) Bona-Renda< / ><>R< / ><>20,12< / ><>2,88< / ><>142 / 175< / >< / ><><>1) Col Europ Eq< / ><>V< / ><>13,46< / ><>6,39< / ><>82 / 116< / >< / ><><>1) Constantfons< / ><>D< / ><>9,84< / ><>1,12< / ><>58 / 87< / >< / ><><>1) Crossover M&S< / ><>V< / ><>15,38< / ><>10,01< / ><>129 / 284< / >< / ><><>1) Emergentfond< / ><>V< / ><>277,54< / ><>11,66< / ><>46 / 55< / >< / ><><>1) Europa< / ><>V< / ><>7,96< / ><>11,95< / ><>25 / 116< / >< / ><><>1) Fdo. de Fondos< / ><>V< / ><>24,26< / ><>12,08< / ><>94 / 284< / >< / ><><>1) Fondo FT CP< / ><>D< / ><>1.440,32< / ><>0,94< / ><>73 / 87< / >< / ><><>1) Global Eq DS< / ><>V< / ><>18,17< / ><>12,94< / ><>73 / 284< / >< / ><><>1) Japón< / ><>V< / ><>14,95< / ><>12,44< / ><>17 / 20< / >< / ><><>1) Multinacional*< / ><>V< / ><>142,36< / ><>6,91< / ><>198 / 284< / >< / ><><>1) Op Emp Inmob A< / ><>V< / ><>25,39< / ><>0,64< / ><>4 / 4< / >< / ><><>1) Op Emp Inmob I< / ><>V< / ><>31,41< / ><>1,69< / ><>3 / 4< / >< / ><><>1) Patrim A< / ><>X< / ><>13,56< / ><>4,64< / ><>94 / 189< / >< / ><><>1) Renta Fija< / ><>F< / ><>22,55< / ><>-0,05< / ><>111 / 154< / >< / ><><>1) Renta Valor< / ><>M< / ><>123,24< / ><>1,82< / ><>14 / 43< / >< / ><><>1) RF Flexible< / ><>F< / ><>11,18< / ><>-0,12< / ><>18 / 81< / >< / ><><>1) Ret Abs Clas I< / ><>I< / ><>200,38< / ><>7,65< / ><>2 / 23< / >< / ><><>1) RF Horiz. 2028< / ><>F< / ><>114,83< / ><>1,30< / ><>23 / 154< / >< / ><><>1) Ret Absoluto< / ><>I< / ><>188,26< / ><>7,21< / ><>1 / 20< / >< / ><><>1) 1K + RV< / ><>V< / ><>161,41< / ><>19,79< / ><>21 / 284< / >< / ><><>1) Small Caps< / ><>V< / ><>17,13< / ><>9,29< / ><>6 / 17< / >< / ><><>1) Sostenible ISR< / ><>R< / ><>193,10< / ><>2,96< / ><>140 / 175< / >< / ><><>1) 300 P WorldW< / ><>V< / ><>16,00< / ><>-2,36< / ><>1 / 1< / >< / ><><>1) TFT< / ><>V< / ><>18,27< / ><>8,22< / ><>30 / 30< / >< / ><><>1) VIF< / ><>V< / ><>8,36< / ><>-4,13< / ><>9 / 9< / >< / ><><>1)GVCG Crossover FQ 75 RVME< / ><>R< / ><>13,92< / ><>5,80< / ><>6 / 28< / >< / ><><>1)GVCG

Crossover Gov Mixt I< / td> R< / ><>11,29< / ><>1,65< / ><>160 / 175< / >< / tr> <>1)GVCG Crossover Momen RFME< / ><>R< / ><>10,18< / ><>1,10< / ><>165 / 175< / >< / ><><>1)GVCG Crossover SE 75 RVME< / ><>R< / ><>14,05< / ><>-0,14< / ><>27 / 28< / >< / ><><>1)GVCG Crossover 50 RVME< / ><>R< / ><>12,48< / ><>3,16< / ><>20 / 28< / >< / ><><>1)GVCGaeco Mul.Crecimiento< / ><>R< / ><>11,75< / ><>5,71< / ><>73 / 175< / >< / ><><>1)GVCGaeco Gbl EqValuePlus< / ><>V< / ><>10,73< / ><>4,94< / ><>210 / 284< / >< / ><><>1)GVC Gaeco Zebra US SM LP< / ><>V< / ><>106,64< / ><>12,80< / ><>5 / 6< / >< / ><><>1)I.M. 93 Renta< / ><>X< / ><>15,63< / ><>3,18< / ><>121 / 189< / >< / ><><>1)Robust RV Mixta Int.< / ><>R< / ><>13,11< / ><>11,41< / ><>8 / 175< / >< / ><><>1)Tramontana R. A.

Audaz< / ><>I< / ><>131,15< / ><>2,30< / ><>5 / 23< / >< / ><><>1)Value Minus Growrh Mkneut< / ><>I< / ><>8,27< / ><>-2,57< / ><>10 / 10< / >< / table>

Horos Asset Management, SGIIC, S.A.

917370915. 净值日期：11 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1) Horos Patrimonio A< / ><>M< / ><>103,66< / ><>2,53< / ><>30 / 142< / >< / ><><>1) Patrimonio I< / ><>M< / ><>103,82< / ><>2,72< / ><>23 / 142< / >< / ><><>1) Value Iberia< / ><>V< / ><>192,06< / ><>5,75< / ><>64 / 71< / >< / ><><>1) Value Internacional< / ><>V< / ><>218,61< / ><>5,13< / ><>209 / 284< / >< / table>

5

Ibercaja Gestión S.G.I.I.I.C., S.A

净值日期：11 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)Ibercaja RF Horiz. 2029-2< / ><>F< / ><>6,06< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Ahorro RF A< / ><>F< / ><>7,44< / ><>0,45< / ><>81 / 154< / >< / ><><>1) All Star A< / ><>V< / ><>13,74< / ><>9,46< / ><>144 / 284< / >< / ><><>1) BlackRock ChinaA< / ><>V< / ><>14,62< / ><>-6,83< / ><>12 / 12< / >< / ><><>1) Bolsa España A< / ><>V< / ><>48,25< / ><>11,54< / ><>36 / 71< / >< / ><><>1) Bolsa Europa A< / ><>V< / ><>9,71< / ><>8,56< / ><>60 / 116< / >< / ><><>1) Bolsa Internac.< / ><>V< / ><>21,94< / ><>12,76< / ><>75 / 284< / >< / ><><>1) Bolsa USA A< / ><>V< / ><>28,69< / ><>11,85< / ><>15 / 83< / >< / ><><>1) C.Conservadora

A< / ><>F< / ><>12,91< / ><>-0,32< / ><>5 / 89< / >< / ><><>1) Confianza Sost A< / ><>M< / ><>6,81< / ><>1,15< / ><>81 / 142< / >< / ><><>1) Cartera Flexible< / ><>M< / ><>6,08< / ><>-0,12< / ><>108 / 142< / >< / ><><>1) Deuda Corp Flex< / ><>F< / ><>6,41< / ><>1,75< / ><>1 / 60< / >< / ><><>1) Deuda Pública LP< / ><>F< / ><>6,17< / ><>-2,77< / ><>61 / 89< / >< / ><><>1) Diversific. A < / ><>M< / ><>6,66< / ><>0,73< / ><>95 / 142< / >< / ><><>1) Dividendo Gbl A< / ><>V< / ><>12,00< / ><>14,41< / ><>60 / 284< / >< / ><><>1) Dólar A< / ><>D< / ><>7,71< / ><>2,86< / ><>10 / 14< / >< / ><><>1) Emerging Bond*< / ><>F< / ><>7,38< / ><>1,94< / ><>7 / 23< / >< / ><><>1) Estrategia Din

A< / ><>I< / ><>7,61< / ><>0,36< / ><>14 / 20< / >< / ><><>1) Europa Star A< / ><>V< / ><>9,66< / ><>7,40< / ><>71 / 116< / >< / ><><>1) Financiero< / ><>V< / ><>6,99< / ><>11,52< / ><>4 / 6< / >< / ><><>1) Gest Equilibrada< / ><>M< / ><>6,79< / ><>1,24< / ><>77 / 142< / >< / ><><>1) Gestión Audaz< / ><>V< / ><>17,78< / ><>9,77< / ><>137 / 284< / >< / ><><>1) Gestión Crec.< / ><>R< / ><>13,27< / ><>5,25< / ><>81 / 175< / >< / ><><>1) Gestión Evol.*< / ><>M< / ><>10,78< / ><>2,25< / ><>42 / 142< / >< / ><><>1) Global Brands< / ><>V< / ><>11,10< / ><>6,11< / ><>202 / 284< / >< / ><><>1) High Yield A< / ><>F< / ><>7,58< / ><>0,65< / ><>20 / 37< / >< / ><><>1)

Horizonte< / ><>F< / ><>11,21< / ><>-1,15< / ><>27 / 89< / >< / ><><>1) Infraestructur A< / ><>V< / ><>29,07< / ><>7,83< / ><>1 / 4< / >< / ><><>1) Japón A< / ><>V< / ><>12,89< / ><>31,54< / ><>2 / 20< / >< / ><><>1) Megatrends A< / ><>V< / ><>11,99< / ><>6,32< / ><>201 / 284< / >< / ><><>1) New Energy CI A< / ><>V< / ><>19,17< / ><>11,77< / ><>5 / 22< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) Objetivo 2026< / ><>F< / ><>6,21< / ><>0,84< / ><>61 / 154< / >< / ><><>1) Objetivo 2028 A< / ><>F< / ><>5,83< / ><>-0,51< / ><>8 / 89< / >< / ><><>1) Op Renta Fija A< / ><>F< / ><>7,87< / ><>-0,95< / ><>143 / 154< / >< / ><><>1) R. Fija Empresas< / ><>D< / ><>6,53< / ><>0,80< / ><>76 / 87< / >< / ><><>1) Renta Fija 2027< / ><>F< / ><>6,50< / ><>0,76< / ><>69 / 154< / >< / ><><>1) RF Grado Inv. A*< / ><>F< / ><>6,00< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) RF Horizont 2027< / ><>F< / ><>6,33< / ><>1,05< / ><>48 / 154< / >< / ><><>1) RF Horizont

2028< / td> F< / ><>6,50< / ><>0,35< / ><>93 / 154< / >< / tr> <>1)Ibercaja RF Horizont 2029< / ><>F< / ><>6,66< / ><>-0,13< / ><>113 / 154< / >< / ><><>1)Ibercaja RF Horizont 2030< / ><>F< / ><>6,61< / ><>-0,59< / ><>11 / 89< / >< / ><><>1) RF Privada Flex< / ><>F< / ><>6,24< / ><>0,25< / ><>3 / 89< / >< / ><><>1) RF Sostenible A< / ><>F< / ><>5,81< / ><>-0,69< / ><>14 / 89< / >< / ><><>1) Sanidad A< / ><>V< / ><>15,94< / ><>1,18< / ><>22 / 30< / >< / ><><>1) Small Caps*< / ><>V< / ><>16,85< / ><>7,97< / ><>12 / 17< / >< / ><><>1) Sost.y Solidari< / ><>R< / ><>9,80< / ><>3,35< / ><>130 / 175< / >< / ><><>1) Tecnológico A< / ><>V< / ><>10,07< / ><>14,81< / ><>22 / 30< / >< / ><><>1)Selección BP

30< / ><>M< / ><>7,28< / ><>2,81< / ><>19 / 142< / >< / ><><>1)Selección BP 60 A< / ><>R< / ><>7,03< / ><>5,21< / ><>82 / 175< / >< / table>

摩根资产管理 (J.P.Morgan Asset Management)

摩根资产管理 (JPMorgan Asset Management)

915161203. 电子邮件：jpmorgan.assetmanagement@jpmorgan.com. 有效日期：11 / 09 / 26

Kutxabank Gestión, S.G.I.I.C., S.A.U.

Pza. Euskadi 5, Planta 27 48009 Bilbao. 电话 943446067. 净值日期：11 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)K. Bolsa S&M Caps< / ><>V< / ><>9,98< / ><>8,43< / ><>11 / 17< / >< / ><><>1)Kutxabank Bolsa< / ><>V< / ><>37,58< / ><>12,05< / ><>25 / 71< / >< / ><><>1) EEUU< / ><>V< / ><>17,74< / ><>13,51< / ><>6 / 83< / >< / ><><>1) Tend. Car< / ><>V< / ><>8,19< / ><>10,46< / ><>118 / 284< / >< / ><><>1) Emergent.< / ><>V< / ><>16,84< / ><>21,95< / ><>27 / 55< / >< / ><><>1) Eurozona< / ><>V< / ><>9,40< / ><>9,37< / ><>36 / 45< / >< / ><><>1) Intern.*< / ><>V< / ><>15,68< / ><>8,92< / ><>153 / 284< / >< / ><><>1) Japón< / ><>V< / ><>9,40< / ><>30,93< / ><>3 / 20< / >< / ><><>1) N

Econ.< / ><>V< / ><>10,38< / ><>10,83< / ><>28 / 30< / >< / ><><>1) Sectorial< / ><>V< / ><>9,42< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Kutxab G.Activ Rdmto Plus< / ><>R< / ><>27,65< / ><>4,97< / ><>93 / 175< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) Bono< / ><>F< / ><>10,60< / ><>-0,39< / ><>127 / 154< / >< / ><><>1)Kutxab G.Activa Inv. Extr< / ><>V< / ><>15,29< / ><>9,72< / ><>138 / 284< / >< / ><><>1) Dividendo< / ><>V< / ><>16,91< / ><>13,15< / ><>4 / 45< / >< / ><><>1)Kutxab G.Activa Inv. Plus< / ><>V< / ><>15,69< / ><>9,95< / ><>130 / 284< / >< / ><><>1)Kutxab G.Activa Patr. Ext< / ><>M< / ><>10,53< / ><>0,96< / ><>90 / 142< / >< / ><><>1) C. Solidario S.< / ><>I< / ><>7,65< / ><>2,28< / ><>7 / 21< / >< / ><><>1)Kutxab G.Activa Patr Plus< / ><>M< / ><>10,71< / ><>1,10< / ><>84 / 142< / >< / ><><>1) G. Activa

Inv.< / ><>V< / ><>15,10< / ><>9,61< / ><>140 / 284< / >< / ><><>1)Kutxab G.Activa Rdmto Ext< / ><>R< / ><>27,18< / ><>4,82< / ><>95 / 175< / >< / ><><>1) G Activa Patri.< / ><>M< / ><>10,40< / ><>0,86< / ><>94 / 142< / >< / ><><>1)K. RF Obj. Sost. Cl. Cart< / ><>F< / ><>6,23< / ><>-2,14< / ><>53 / 89< / >< / ><><>1) G.Activa Rdto.< / ><>R< / ><>26,72< / ><>4,68< / ><>100 / 175< / >< / ><><>1) RF Corto< / ><>F< / ><>10,22< / ><>0,84< / ><>62 / 154< / >< / ><><>1)K. RV Obj. Sost. Cl Cart.< / ><>V< / ><>7,60< / ><>13,19< / ><>68 / 284< / >< / ><><>1)K. RF Obj. Sost. Cl. Est.< / ><>F< / ><>6,08< / ><>-2,60< / ><>67 / 81< / >< / ><><>1) RF Empresas< / ><>D< / ><>7,36< / ><>1,22< / ><>42 / 87< / >< / ><><>1)K. RV Obj. Sost. Cl.

Est.< / ><>V< / ><>7,28< / ><>12,21< / ><>90 / 284< / >< / ><><>1) RF Largo Plazo< / ><>F< / ><>972,64< / ><>-1,82< / ><>44 / 89< / >< / ><><>1) B Sm&Mid Car< / ><>V< / ><>10,61< / ><>9,04< / ><>8 / 17< / >< / ><><>1) RF LP Cartera< / ><>F< / ><>1.037,18< / ><>-1,25< / ><>31 / 89< / >< / ><><>1) Bol Emerg. Cart< / ><>V< / ><>18,38< / ><>22,91< / ><>25 / 55< / >< / ><><>1) Bol. Euroz. Car< / ><>V< / ><>10,26< / ><>10,23< / ><>26 / 45< / >< / ><><>1) RF Selec. Cart.< / ><>M< / ><>6,50< / ><>1,31< / ><>24 / 43< / >< / ><><>1) Bol Int Cartera< / ><>V< / ><>17,10< / ><>9,78< / ><>136 / 284< / >< / ><><>1) Bol Japón Cart.< / ><>V< / ><>10,26< / ><>31,97< / ><>1 / 20< / >< / ><><>1) Renta

Global< / td> M< / ><>19,87< / ><>-2,68< / ><>127 / 142< / >< / tr> <>1)Kutxabank Bol N Econ.Car< / ><>V< / ><>11,31< / ><>11,71< / ><>26 / 30< / >< / ><><>1)Kutxabank Bol Secto Cart< / ><>V< / ><>10,23< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Bolsa Cartera< / ><>V< / ><>41,00< / ><>12,94< / ><>18 / 71< / >< / ><><>1) Bolsa EEUU Cart< / ><>V< / ><>19,36< / ><>14,41< / ><>3 / 83< / >< / ><><>1) Bono Cartera< / ><>F< / ><>11,04< / ><>-0,01< / ><>110 / 154< / >< / ><><>1) Dividendo Car< / ><>V< / ><>18,45< / ><>14,05< / ><>3 / 45< / >< / ><><>1) Monetario Ahorr< / ><>D< / ><>6,39< / ><>1,21< / ><>47 / 87< / >< / ><><>1) RF Carteras< / ><>F< / ><>6,86< / ><>1,08< / ><>43 / 154< / >< / ><><>1) 0 / 100

Carteras< / ><>X< / ><>2,56< / ><>-4,41< / ><>167 / 189< / >< / ><><>1) Rent Global Car*< / ><>M< / ><>21,29< / ><>-2,07< / ><>124 / 142< / >< / ><><>1)K. RF Gobiernos Carteras< / ><>F< / ><>5,85< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)K.RF Corporativa Carteras< / ><>M< / ><>5,96< / ><>-< / ><>< / >< / table>

Loreto Inversiones

v.l.: 11 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)Loreto Premium Global I< / ><>X< / ><>1.439,69< / ><>6,18< / ><>59 / 189< / >< / ><><>1) Premium Global R< / ><>X< / ><>14,53< / ><>5,88< / ><>65 / 189< / >< / ><><>1) RF CP< / ><>F< / ><>11,02< / ><>1,35< / ><>16 / 154< / >< / ><><>1) RFMI< / ><>M< / ><>1.203,70< / ><>3,21< / ><>3 / 43< / >< / ><><>1) RFMR< / ><>M< / ><>12,09< / ><>3,06< / ><>4 / 43< / >< / ><><>1) RVMI< / ><>R< / ><>1.484,19< / ><>4,16< / ><>16 / 28< / >< / ><><>1) RVMR< / ><>R< / ><>14,85< / ><>3,87< / ><>18 / 28< / >< / table>

Magallanes Value Investors

<>< colspan="5">v.l.: 11 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Magallanes European Eq.M< / ><>V< / ><>285,52< / ><>9,42< / ><>53 / 116< / >< / ><><>1) European Eq.P< / ><>V< / ><>302,71< / ><>9,80< / ><>45 / 116< / >< / ><><>1) Iberian Eq. M< / ><>V< / ><>314,57< / ><>11,86< / ><>29 / 71< / >< / ><><>1) Iberian Eq. P< / ><>V< / ><>333,35< / ><>12,25< / ><>24 / 71< / >< / ><><>1) Microcaps EurB< / ><>V< / ><>176,07< / ><>1,54< / ><>4 / 8< / >< / ><><>1) Microcaps EurC< / ><>V< / ><>171,15< / ><>1,36< / ><>5 / 8< / >< / ><><>1)MVI UCITS European Eq I< / ><>V< / ><>286,60< / ><>9,90< / ><>44 / 116< / >< / ><><>1)MVI UCITS European Eq R< / ><>V< / ><>270,90< / ><>9,48< / ><>51 / 116< / >< / ><><>1)MVI UCITS Iberian Eq I< / ><>V< / ><>287,23< / ><>12,29< / ><>23 / 71< / >< / ><><>1)MVI UCITS Iberian Eq R< / ><>V< / ><>271,36< / ><>11,86< / ><>28 / 71< / >< / table>

Mapfre Asset Management

10 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)Behavioral I< / ><>V< / ><>11,58< / ><>-5,47< / ><>114 / 116< / >< / ><><>1)Behavioral R< / ><>V< / ><>12,63< / ><>-5,82< / ><>115 / 116< / >< / ><><>1)Capital Renponsable I< / ><>R< / ><>11,00< / ><>-0,04< / ><>26 / 28< / >< / ><><>1)Capital Responsable R< / ><>R< / ><>11,02< / ><>-0,41< / ><>28 / 28< / >< / ><><>1)Eurocash Clase A< / ><>D< / ><>10,66< / ><>1,32< / ><>23 / 87< / >< / ><><>1)Eurocash Clase R< / ><>D< / ><>10,16< / ><>1,22< / ><>46 / 87< / >< / ><><>1)Fondmapfre Ahorro< / ><>F< / ><>13,57< / ><>0,82< / ><>64 / 154< / >< / ><><>1)Fondmapfre Bolsa América< / ><>V< / ><>30,44< / ><>22,43< / ><>1 / 83< / >< / ><><>1) Bolsa Europa< / ><>V< / ><>97,13< / ><>6,37< / ><>83 / 116< / >< / ><><>1) Bolsa Iberia< / ><>V< / ><>34,08< / ><>6,50< / ><>61 / 71< / >< / ><><>1) Bolsa Mixto< / ><>R< / ><>37,93< / ><>4,29< / ><>108 / 175< / >< / ><><>1) Elecc Decidida< / ><>R< / ><>10,68< / ><>7,94< / ><>31 / 175< / >< / ><><>1) Elección Dec.A< / ><>R< / ><>10,76< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Elecc Moderada< / ><>R< / ><>8,65< / ><>4,77< / ><>97 / 175< / >< / ><><>1) Elecc Prudente< / ><>M< / ><>7,06< / ><>2,32< / ><>41 / 142< / >< / ><><>1)Fonmapfre Elección Mod.A< / ><>M< / ><>9,09< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Elección Pru.A< / ><>M< / ><>7,09< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Garantia II< / ><>G< / ><>6,67< / ><>0,81< / ><>3 / 17< / >< / ><><>1) Garantia VI< / ><>G< / ><>6,87< / ><>2,06< / ><>8 / 18< / >< / ><><>1) Garantia VII< / ><>G< / ><>6,70< / ><>2,89< / ><>5 / 18< / >< / ><><>1) Global< / ><>X< / ><>20,79< / ><>14,53< / ><>13 / 189< / >< / ><><>1) Global A< / ><>X< / ><>20,93< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Rentadólar A< / ><>F< / ><>7,80< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) RF Flexible< / ><>F< / ><>12,34< / ><>-1,43< / ><>34 / 89< / >< / ><><>1) Renta Mixto< / ><>M< / ><>10,67< / ><>2,88< / ><>5 / 43< / >< / ><><>1) Rentadólar< / ><>D< / ><>7,79< / ><>2,32< / ><>13 / 14< / >< / ><><>1)Fondo Naranja Gar 2026 II< / ><>G< / ><>6,89< / ><>0,80< / ><>4 / 17< / >< / ><><>1)Global Bond I< / ><>F< / ><>9,04< / ><>0,90< / ><>4 / 81< / >< / ><><>1)Global Bond R< / ><>F< / ><>8,79< / ><>0,53< / ><>10 / 81< / >< / ><><>1)Good Governance I< / ><>V< / ><>24,30< / ><>34,48< / ><>2 / 284< / >< / ><><>1)Good Governance R< / ><>V< / ><>25,04< / ><>33,98< / ><>3 / 284< / >< / ><><>1)Inclusión Responsable I< / ><>V< / ><>160,07< / ><>5,00< / ><>101 / 116< / >< / ><><>1)Inclusión Responsable R< / ><>V< / ><>14,84< / ><>4,43< / ><>103 / 116< / >< / ><><>1)US Forgotten Value I< / ><>V< / ><>14,02< / ><>9,10< / ><>34 / 83< / >< / ><><>1)US Forgotten Value R< / ><>V< / ><>13,28< / ><>8,69< / ><>36 / 83< / >< / table>

March Asset Management

liivan@march-am.com .净值日期: 11 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)Bellver Lux A< / ><>M< / ><>12,93< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Best Ideas, A< / ><>R< / ><>127,47< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Best Ideas, B< / ><>R< / ><>130,71< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Cartera Bellver< / ><>X< / ><>17,47< / ><>4,95< / ><>85 / 189< / >< / ><><>1)Fonmarch A< / ><>F< / ><>30,17< / ><>-1,12< / ><>26 / 89< / >< / ><><>1)Fonmarch C< / ><>F< / ><>10,38< / ><>-0,74< / ><>17 / 89< / >< / ><><>1)Fonmarch S< / ><>F< / ><>10,40< / ><>-0,74< / ><>16 / 89< / >< / ><><>1)Lluc Lux*< / ><>V< / ><>15,25< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)LlucValores< / ><>X< / ><>18,89< / ><>9,77< / ><>27 / 189< / >< / ><><>1) Global Quality< / ><>V< / ><>1.411,92< / ><>13,17< / ><>69 / 284< / >< / table>

Agustina Saragossa 3-5 Local 2-4 4 08017 Barcelona. Alfonso Casas. Tfno. Nevastar Finance Luxembourg S.A. Panza Capital, SGIIC, S.A.

<><>基金< / ><>类型< / ><>清算价值（欧元或当地货币）< / ><>自 31-12-25 起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) I.Family Busin-A-€< / ><>V< / ><>20,48< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) I.Torrenova Lux-A-€< / ><>X< / ><>12,71< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Mediterranean A €< / ><>V< / ><>16,40< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Pagarés< / ><>D< / ><>10,72< / ><>0,96< / ><>70 / 87< / >< / ><><>1) Pagarés C< / ><>D< / ><>11,16< / ><>1,24< / ><>39 / 87< / >< / ><><>1) Pagarés I< / ><>D< / ><>1.099,64< / ><>1,03< / ><>68 / 87< / >< / ><><>1) Renta F. 1-3 Años A< / ><>F< / ><>10,35< / ><>0,18< / ><>101 / 154< / >< / ><><>1) Renta F. 1-3 Años C*< / ><>F< / ><>10,20< / ><>0,42< / ><>87 / 154< / >< / ><><>1) Renta Fija

2026< / ><>D< / ><>11,43< / ><>1,12< / ><>57 / 87< / >< / ><><>1) RF 2025 Gar< / ><>G< / ><>10,69< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Renta Fija 2030< / ><>F< / ><>10,81< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) RF Corto Plazo A< / ><>D< / ><>993,11< / ><>1,22< / ><>45 / 87< / >< / ><><>1) RF Corto Plazo B< / ><>D< / ><>10,72< / ><>1,21< / ><>49 / 87< / >< / ><><>1) RF Corto Plazo C< / ><>D< / ><>10,96< / ><>1,35< / ><>19 / 87< / >< / ><><>1) RF Corto Plazo S< / ><>D< / ><>10,99< / ><>1,35< / ><>18 / 87< / >< / ><><>1) Renta F. Flexible A< / ><>F< / ><>9,63< / ><>-0,74< / ><>36 / 81< / >< / ><><>1) Renta F. Flexible B*< / ><>F< / ><>97,09< / ><>-0,60< / ><>31 / 81< / >< / ><><>1) Renta F. Flexible

L< / ><>F< / ><>9,99< / ><>-0,13< / ><>19 / 81< / >< / ><><>1) Sel. Activa Conser.< / ><>M< / ><>6,48< / ><>2,48< / ><>33 / 142< / >< / ><><>1) Sel. Activa Defen.< / ><>M< / ><>12,07< / ><>1,23< / ><>78 / 142< / >< / ><><>1) Sel. Activa Modera.< / ><>R< / ><>6,59< / ><>5,18< / ><>83 / 175< / >< / ><><>1) Sel. Activa RV< / ><>V< / ><>1.362,89< / ><>8,85< / ><>156 / 284< / >< / ><><>1)Torrenova de Inversiones< / ><>X< / ><>12,20< / ><>1,74< / ><>143 / 189< / >< / ><><>2) I.Family Busin.-A- $< / ><>V< / ><>24,87< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>2) I.Torrenova Lux-A- $< / ><>X< / ><>14,78< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>2) Mediterranean A $< / ><>V< / ><>3.106,46< / ><>-< / ><>< / >< / table>

932535400. 净值日期：10 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1) Compromiso Med. E< / ><>X< / ><>13,35< / ><>5,88< / ><>66 / 189< / >< / ><><>1) Compromiso Med. L< / ><>X< / ><>11,75< / ><>5,26< / ><>77 / 189< / >< / ><><>1) Mediolanum Activo E-A< / ><>F< / ><>11,73< / ><>0,80< / ><>66 / 154< / >< / ><><>1) Mediolanum Activo L< / ><>F< / ><>12,10< / ><>0,53< / ><>78 / 154< / >< / ><><>1) Activo S< / ><>F< / ><>11,78< / ><>0,42< / ><>86 / 154< / >< / ><><>1) Fondcuenta< / ><>D< / ><>2.839,36< / ><>1,18< / ><>52 / 87< / >< / ><><>1) Fondcuenta E< / ><>D< / ><>11,17< / ><>1,43< / ><>14 / 87< / >< / ><><>1) Merc.Emrgts EA< / ><>F< / ><>13,09< / ><>1,72< / ><>10 / 23< / >< / ><><>1) Mercados Em L< / ><>F< / ><>17,08< / ><>1,16< / ><>12 / 23< / >< / ><><>1) Mercados Em S< / ><>F< / ><>15,98< / ><>0,88< / ><>15 / 23< / >< / ><><>1) Renta E< / ><>F< / ><>11,98< / ><>-0,70< / ><>15 / 89< / >< / ><><>1) Med. R.V. Global Selec.E< / ><>V< / ><>12,70< / ><>9,02< / ><>150 / 284< / >< / ><><>1) Med. R.V. Global Selec.L< / ><>V< / ><>12,36< / ><>8,16< / ><>172 / 284< / >< / ><><>1) Renta L< / ><>F< / ><>34,03< / ><>-1,07< / ><>24 / 89< / >< / ><><>1) Renta S< / ><>F< / ><>32,93< / ><>-1,18< / ><>29 / 89< / >< / ><><>1) BB World Innov Leaders LH< / ><>V< / ><>5,47< / ><>1,96< / ><>250 / 284< / >< / table>

International Funds Ltd

<><>基金< / ><>类型< / ><>欧元或当地货币< / ><>自 31-12-25 起< / ><>年度排名< / >< / ><><>1)BB Europ Cpn StrgyCol SA< / ><>X< / ><>12,29< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Europ Cpn StrgyCol SB< / ><>X< / ><>9,47< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Europ Cpn StrgyCol SHA< / ><>X< / ><>12,13< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Europ Cpn StrgyCol SHB< / ><>X< / ><>9,31< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) European Coll. Hed. L< / ><>V< / ><>10,78< / ><>6,21< / ><>87 / 116< / >< / ><><>1) European Coll. Hed. S< / ><>V< / ><>19,34< / ><>5,92< / ><>95 / 116< / >< / ><><>1) European Collection L< / ><>V< / ><>10,23< / ><>6,25< / ><>86 / 116< / >< / ><><>1) European Collection S< / ><>V< / ><>14,60< / ><>5,97< / ><>93 / 116< / >< / ><><>1) Global Small Cap Eq

L< / ><>V< / ><>7,05< / ><>10,26< / ><>3 / 17< / >< / ><><>1) Fidelity Glb Alloc L< / ><>R< / ><>6,05< / ><>7,20< / ><>4 / 8< / >< / ><><>1) Fidelity Glb Alloc LB< / ><>R< / ><>4,52< / ><>7,69< / ><>2 / 8< / >< / ><><>1) LH< / ><>R< / ><>5,54< / ><>5,66< / ><>8 / 8< / >< / ><><>1) LBH< / ><>R< / ><>4,14< / ><>6,54< / ><>5 / 8< / >< / ><><>1) S< / ><>R< / ><>11,82< / ><>7,47< / ><>3 / 8< / >< / ><><>1) SB< / ><>R< / ><>8,87< / ><>8,38< / ><>1 / 8< / >< / ><><>1) SH< / ><>R< / ><>10,80< / ><>6,00< / ><>7 / 8< / >< / ><><>1) SBH< / ><>R< / ><>8,05< / ><>6,34< / ><>6 / 8< / >< / ><><>1) Financ Inc Strat

LA< / td> M< / ><>8,06< / ><>1,47< / ><>69 / 142< / >< / tr> <>1)BB Financ Inc Strat LB< / ><>M< / ><>5,43< / ><>3,66< / ><>7 / 142< / >< / ><><>1)BB Financ Inc Strat SA< / ><>M< / ><>15,92< / ><>1,30< / ><>74 / 142< / >< / ><><>1) Financ Inc Strat SB< / ><>M< / ><>10,70< / ><>3,49< / ><>2 / 43< / >< / ><><>1) Fut Sust Nutr L EUR< / ><>V< / ><>4,15< / ><>2,72< / ><>3 / 4< / >< / ><><>1) Fut Sust Nutr LH EUR< / ><>V< / ><>4,19< / ><>0,91< / ><>4 / 4< / >< / ><><>1) Glbl Demograph Opp L< / ><>V< / ><>7,48< / ><>3,89< / ><>227 / 284< / >< / ><><>1) Glbl Demograph Opp LH< / ><>V< / ><>6,90< / ><>2,42< / ><>245 / 284< / >< / ><><>1) Global Equity Style LA< / ><>V< / ><>6,67< / ><>7,25< / ><>191 / 284< / >< / ><><>1) Global Impact

LA< / ><>V< / ><>5,73< / ><>9,00< / ><>151 / 284< / >< / ><><>1) Impact LHA< / ><>V< / ><>5,26< / ><>7,06< / ><>194 / 284< / >< / ><><>1) Leaders LA< / ><>V< / ><>7,85< / ><>4,84< / ><>213 / 284< / >< / ><><>1) Leaders LHA< / ><>V< / ><>7,19< / ><>2,67< / ><>241 / 284< / >< / ><><>1) High Yield L< / ><>F< / ><>14,02< / ><>3,16< / ><>3 / 37< / >< / ><><>1) High Yield S< / ><>F< / ><>20,29< / ><>3,08< / ><>5 / 37< / >< / ><><>1) H.Y. Hed. L B< / ><>F< / ><>3,45< / ><>1,92< / ><>10 / 37< / >< / ><><>1) H.Y. Hed. S B< / ><>F< / ><>6,44< / ><>1,08< / ><>16 / 37< / >< / ><><>1) H.Y. Hedged L< / ><>F< / ><>8,09< / ><>1,86< / ><>12 / 37< / >< / ><><>1) H.Y. Hedged

S< / ><>F< / ><>15,13< / ><>1,16< / ><>15 / 37< / >< / ><><>1) High Yield L B< / ><>F< / ><>4,39< / ><>3,08< / ><>4 / 37< / >< / ><><>1) High Yield S B< / ><>F< / ><>6,77< / ><>3,02< / ><>7 / 37< / >< / ><><>1) Small Cap Eq LH< / ><>V< / ><>5,87< / ><>9,09< / ><>148 / 284< / >< / ><><>1) India Opps L EUR Acc< / ><>V< / ><>5,74< / ><>-5,64< / ><>1 / 4< / >< / ><><>1) Infrastruct Op Col LHA< / ><>V< / ><>7,46< / ><>5,96< / ><>10 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Op Col LHB< / ><>V< / ><>5,46< / ><>5,89< / ><>11 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Opp LA< / ><>V< / ><>8,58< / ><>8,06< / ><>4 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Opp LB< / ><>V< / ><>6,29< / ><>8,92< / ><>3 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Opp

SA< / ><>V< / ><>16,33< / ><>7,77< / ><>6 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Opp SB< / ><>V< / ><>12,00< / ><>7,69< / ><>7 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Op SHA< / ><>V< / ><>14,20< / ><>5,73< / ><>12 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Op SHB< / ><>V< / ><>10,40< / ><>5,60< / ><>13 / 18< / >< / ><><>1) Innovative Themt Op L< / ><>R< / ><>8,70< / ><>6,32< / ><>60 / 175< / >< / ><><>1) Innovative Themt Op LH< / ><>V< / ><>7,79< / ><>4,52< / ><>220 / 284< / >< / ><><>1) Glb Multi Asset Foc L< / ><>X< / ><>6,91< / ><>4,47< / ><>99 / 189< / >< / ><><>1) Glb Multi Asset Foc LB< / ><>X< / ><>5,27< / ><>4,51< / ><>98 / 189< / >< / ><><>1) Glb Multi Asset Foc S< / ><>X< / ><>13,31< / ><>4,30< / ><>101 / 189< / >< / ><><>1) Invesco Balance Sel

SB< / td> X< / ><>10,13< / ><>4,36< / ><>100 / 189< / >< / tr> <>1)BB Global Sel LH< / ><>V< / ><>11,63< / ><>6,02< / ><>204 / 284< / >< / ><><>1)BB Global Sel SH< / ><>V< / ><>21,59< / ><>5,82< / ><>207 / 284< / >< / ><><>1) Global Sel L< / ><>V< / ><>14,41< / ><>7,93< / ><>174 / 284< / >< / ><><>1) Global Sel S< / ><>V< / ><>27,01< / ><>7,49< / ><>185 / 284< / >< / ><><>1) Multi Asset ESG L EUR< / ><>M< / ><>5,75< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Multi Asset ESG LH EUR< / ><>M< / ><>5,95< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) New Opportun. Coll. L< / ><>X< / ><>7,80< / ><>3,04< / ><>125 / 189< / >< / ><><>1) New Opportun. Coll. LH< / ><>X< / ><>6,85< / ><>2,30< / ><>137 / 189< / >< / ><><>1) New Opportun. . S< / ><>X< / ><>14,88< / ><>2,83< / ><>133 / 189< / >< / ><><>1) New Opportun. . SH< / ><>X< / ><>12,98< / ><>1,91< / ><>142 / 189< / >< / ><><>1) Pacific . Hed. L< / ><>V< / ><>11,90< / ><>21,45< / ><>8 / 11< / >< / ><><>1) Pacific . Hed. S< / ><>V< / ><>21,69< / ><>21,29< / ><>9 / 11< / >< / ><><>1) Pacific Collection L< / ><>V< / ><>12,71< / ><>24,02< / ><>4 / 11< / >< / ><><>1) Pacific Collection S< / ><>V< / ><>17,54< / ><>23,72< / ><>5 / 11< / >< / ><><>1) Premium Coupon Col SHB< / ><>M< / ><>7,80< / ><>2,02< / ><>53 / 142< / >< / ><><>1) Premium Coupon L< / ><>M< / ><>6,81< / ><>2,79< / ><>21 / 142< / >< / ><><>1) LH< / ><>M< / ><>6,34< / ><>2,36< / ><>38 / 142< / >< / ><><>1) S< / ><>M< / ><>12,93< / ><>2,59< / ><>28 / 142< / >< / ><><>1) SH< / ><>M< / ><>12,03< / ><>2,04< / ><>51 / 142< / >< / ><><>1) Collect< / ><>M< / ><>4,33< / ><>2,77< / ><>22 / 142< / >< / ><><>1) .LHB< / ><>M< / ><>4,06< / ><>6,13< / ><>59 / 83< / >< / ><><>1) .SB< / ><>M< / ><>8,37< / ><>2,58< / ><>29 / 142< / >< / ><><>1) Social Res Inv Col LA< / ><>R< / ><>7,82< / ><>5,85< / ><>69 / 175< / >< / ><><>1) Social Res Inv Col LHA< / ><>R< / ><>7,60< / ><>4,72< / ><>99 / 175< / >< / ><><>1) Social Res Inv Col SA< / ><>R< / ><>15,24< / ><>5,69< / ><>74 / 175< / >< / ><><>1) Social Res Inv Col SHA< / ><>R< / ><>14,86< / ><>4,50< / ><>105 / 175< / >< / ><><>1) US Collection Hed. L< / ><>V< / ><>13,21< / ><>3,93< / ><>69 / 83< / >< / ><><>1) US Collection Hed. S< / ><>V< / ><>23,95< / ><>3,60< / ><>70 / 83< / >< / ><><>1) Collection L< / ><>V< / ><>14,46< / ><>6,13< / ><>59 / 83< / >< / ><><>1) Collection S< / ><>V< / ><>21,79< / ><>5,84< / ><>60 / 83< / >< / ><><>1) Strgy LA< / ><>X< / ><>7,29< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Strgy LB< / ><>X< / ><>5,59< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) LHA< / ><>X< / ><>6,21< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) LHB< / ><>X< / ><>4,79< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) SA< / ><>X< / ><>14,21< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) SB< / ><>X< / ><>10,90< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) SHA*< / ><>X< / ><>12,19< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)

SHB*< / td> X< / ><>9,32< / ><>-< / ><>< / >< / tr> <>1)BB World Innov Leaders L< / ><>V< / ><>5,51< / ><>3,76< / ><>233 / 284< / >< / ><><>1)Ch Solidity & Return LA< / ><>F< / ><>4,68< / ><>-1,68< / ><>49 / 81< / >< / ><><>1)Ch Solidity & Return LA< / ><>I< / ><>10,49< / ><>-2,27< / ><>23 / 23< / >< / ><><>1)Ch Solidity & Return LB< / ><>F< / ><>4,15< / ><>-0,94< / ><>41 / 81< / >< / ><><>1)Ch Solidity & Return LB< / ><>I< / ><>7,85< / ><>-1,09< / ><>21 / 23< / >< / ><><>1)Cha. Emerging Mkts. Eq. L< / ><>V< / ><>12,95< / ><>18,94< / ><>38 / 55< / >< / ><><>1)Cha. Emerging Mkts. Eq. S< / ><>V< / ><>27,46< / ><>18,80< / ><>39 / 55< / >< / ><><>1). Euro Bond L -B< / ><>F< / ><>5,09< / ><>-3,08< / ><>69 / 89< / >< / ><><>1). Euro Bond S -

B< / ><>F< / ><>9,47< / ><>-4,21< / ><>76 / 89< / >< / ><><>1). Euro Income L - B< / ><>F< / ><>4,39< / ><>0,65< / ><>75 / 154< / >< / ><><>1). Euro Income S - B< / ><>F< / ><>8,37< / ><>0,27< / ><>97 / 154< / >< / ><><>1). Europ. Eq. L Hedged< / ><>V< / ><>11,16< / ><>5,93< / ><>94 / 116< / >< / ><><>1). European Eq.S Hedged< / ><>V< / ><>20,75< / ><>5,68< / ><>98 / 116< / >< / ><><>1) Financial Opp L< / ><>V< / ><>7,84< / ><>10,71< / ><>5 / 6< / >< / ><><>1) Financial Opp L< / ><>V< / ><>14,58< / ><>10,39< / ><>6 / 6< / >< / ><><>1) Healthcare Opp L< / ><>V< / ><>7,14< / ><>5,19< / ><>13 / 30< / >< / ><><>1) Healthcare Opp L< / ><>V< / ><>14,17< / ><>5,28< / ><>12 / 30< / >< / ><><>1) Industrial&Mat Opo

LA< / ><>V< / ><>16,01< / ><>12,55< / ><>1 / 3< / >< / ><><>1). Industrial&Mat Opp SA< / ><>V< / ><>30,99< / ><>12,36< / ><>2 / 3< / >< / ><><>1). In.Income L A Units< / ><>F< / ><>4,85< / ><>0,60< / ><>3 / 8< / >< / ><><>1). Int. Bon L B Units< / ><>F< / ><>4,23< / ><>-2,25< / ><>60 / 81< / >< / table>

<>< colspan="5">Orense 20 Planta 1, oficina 13 28020 马德里。Santiago Moro。电话：917816880。< / >< / ><>< colspan="5">生效日期：11 / 09 / 26< / >< / ><><>1) Metavalor Internacional I< / ><>V< / ><>111,47< / ><>10,29< / ><>124 / 284< / >< / ><><>1) Meta Finanzas A< / ><>V< / ><>162,19< / ><>20,52< / ><>2 / 6< / >< / ><><>1) Meta Finanzas I< / ><>V< / ><>179,00< / ><>20,92< / ><>1 / 6< / >< / ><><>1) Metavalor< / ><>V< / ><>1.030,32< / ><>9,19< / ><>50 / 71< / >< / ><><>1) Metavalor Dividendo< / ><>V< / ><>93,61< / ><>13,89< / ><>63 / 284< / >< / ><><>1) Metavalor Global< / ><>X< / ><>111,15< / ><>14,75< / ><>12 / 189< / >< / table>

MFS Meridian Funds Sicav

基金< / td><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自 31-12-25 以来的收益率< / ><>年度排名< / >< / tr><><>2)MFS M F Gb N Disc Fd A1< / ><>V< / ><>11,44< / ><>7,57< / ><>2 / 8< / >< / ><><>2) Merid Fd Ct Va A1< / ><>V< / ><>28,75< / ><>18,08< / ><>29 / 284< / >< / ><><>2) Merid US Gr A1< / ><>V< / ><>23,88< / ><>6,91< / ><>55 / 83< / >< / ><><>2) PrudCap A1USD C< / ><>R< / ><>16,27< / ><>1,74< / ><>158 / 175< / >< / ><><>2) Prudent Wth A1< / ><>R< / ><>25,56< / ><>2,28< / ><>152 / 175< / >< / ><><>2) US Conc.Growth A1< / ><>V< / ><>46,74< / ><>-1,07< / ><>76 / 83< / >< / ><><>2) Corporate Bond F< / ><>F< / ><>13,07< / ><>-0,31< / ><>28 / 60< / >< / ><><>2) Gov Bond A1< / ><>F< / ><>17,76< / ><>-0,65< / ><>6 / 16< / >< / ><><>2) Total Ret. Bd A1< / ><>F< / ><>19,35< / ><>-0,13< / ><>3 / 16< / >< / ><><>2) Value A1< / ><>V< / ><>51,32< / ><>9,72< / ><>31 / 83< / >< / table>

[...OMITTED...]

Mutuactivos S.A.

P° Castellana, 33. Edif.Fortuny (Mutuactivos) 28046 马德里。Ricardo González Arranz。电话：902555999。净值日期：11 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)Mut. Valores Sm&Mid L< / ><>V< / ><>593,65< / ><>9,38< / ><>5 / 17< / >< / ><><>1)Mutuafondo Bonos Sub. VI< / ><>F< / ><>138,23< / ><>0,27< / ><>11 / 15< / >< / ><><>1)Mutuafondo Bonos Finan L< / ><>F< / ><>170,61< / ><>-0,18< / ><>1 / 1< / >< / ><><>1) Bonos Sub V< / ><>F< / ><>135,30< / ><>1,27< / ><>3 / 15< / >< / ><><>1) Corto Plazo A< / ><>F< / ><>152,69< / ><>1,14< / ><>41 / 154< / >< / ><><>1) Crecimiento L< / ><>R< / ><>139,92< / ><>4,59< / ><>11 / 28< / >< / ><><>1) Dinero L< / ><>D< / ><>114,80< / ><>1,28< / ><>30 / 87< / >< / ><><>1) Equilibrio

A< / ><>R< / ><>121,97< / ><>3,46< / ><>126 / 175< / >< / ><><>1) Equilibrio L< / ><>R< / ><>127,91< / ><>3,96< / ><>114 / 175< / >< / ><><>1) España L< / ><>V< / ><>598,86< / ><>10,98< / ><>44 / 71< / >< / ><><>1) Estrategia Gl.< / ><>I< / ><>137,25< / ><>1,42< / ><>12 / 22< / >< / ><><>1) Evolución A< / ><>M< / ><>109,44< / ><>0,70< / ><>96 / 142< / >< / ><><>1) Evolución L< / ><>M< / ><>115,29< / ><>1,18< / ><>79 / 142< / >< / ><><>1) Flexibilidad A< / ><>V< / ><>135,57< / ><>6,06< / ><>203 / 284< / >< / ><><>1) Flexibilidad L< / ><>V< / ><>143,88< / ><>6,56< / ><>200 / 284< / >< / ><><>1) Fortaleza L< / ><>R< / ><>120,78< / ><>1,13< / ><>164 / 175< / >< / ><><>1)

L< / ><>F< / ><>39,79< / ><>< / >< / ><><>1) LP L< / ><>F< / ><>195,42< / ><>-2,08< / ><>51 / 89< / >< / ><><>1) Mixto Flexible< / ><>R< / ><>190,54< / ><>2,81< / ><>143 / 175< / >< / ><><>1) Mixto Selec.C< / ><>M< / ><>125,50< / ><>1,16< / ><>26 / 43< / >< / ><><>1) RV EE.UU< / ><>V< / ><>213,95< / ><>11,53< / ><>18 / 83< / >< / ><><>1) RV Internac.< / ><>V< / ><>368,16< / ><>12,60< / ><>81 / 284< / >< / ><><>1) Salud A< / ><>V< / ><>103,14< / ><>1,00< / ><>23 / 30< / >< / ><><>1) Salud L< / ><>V< / ><>104,82< / ><>1,46< / ><>21 / 30< / >< / ><><>1) Tecnológico L< / ><>V< / ><>519,43< / ><>24,01< / ><>4 / 30< / >< / ><><>1) Trans Energ

L< / ><>V< / ><>119,89< / ><>10,31< / ><>7 / 22< / >< / ><><>1)Patrimonio Global*< / ><>R< / ><>151,72< / ><>1,49< / ><>161 / 175< / >< / ><><>1)Polar Renta Fija L< / ><>F< / ><>155,77< / ><>-0,90< / ><>20 / 89< / >< / ><><>1)Rural Selec. Conservadora< / ><>M< / ><>87,08< / ><>0,33< / ><>103 / 142< / >< / table>

<>< colspan="5">Grande-Rou Scl-106 卢森堡。Ignate Rothman。电话：+352274872 1。净值日期：11 / 09 / 26< / >< / ><><>1)NSF Climate Change+ A< / ><>V< / ><>3.326,08< / ><>18,75< / ><>3 / 22< / >< / ><><>1)NSF Climate Change+ I< / ><>V< / ><>3.590,00< / ><>19,15< / ><>1 / 22< / >< / ><><>1) Convergence Tech A< / ><>V< / ><>1.288,54< / ><>18,65< / ><>11 / 30< / >< / ><><>1) Wealth Defender Glb A< / ><>V< / ><>2.241,83< / ><>7,21< / ><>192 / 284< / >< / ><><>1) Wealth Defender Glb I< / ><>V< / ><>1.720,40< / ><>7,59< / ><>182 / 284< / >< / table>

<>< colspan="5">Serrano 45 Pl. 4° 28001 马德里。电话：911177600。净值日期：11 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Panza Corto Plazo< / ><>D< / ><>16,46< / ><>1,28< / ><>29 / 87< / >< / ><><>1)Panza Inversiones< / ><>V< / ><>17,82< / ><>-2,05< / ><>259 / 284< / >< / ><><>1)Panza Valor< / ><>V< / ><>20,82< / ><>3,62< / ><>105 / 116< / >< / table>

Renta-4 Gestora

地址：P° de la Habana, 74, 2° Izda. 28036 马德里。联系人：Rosa María Pérez。电话：913848500。
净值日期：11/09/26
1) Algar Global Fund	X	17,09	18,41	5/189
1) Alhaja Invers. RV Mixto	R	15,10	2,81	144/175
1) Avantage Fund	X	31,50	4,92	86/189
1) Baltia Global R	V	15,43	27,79	9/284
1) Blue Note Global Equity	V	21,31	3,66	235/284
1) Eiger Patrimonio Global*	X	10,42	2,22	138/189
1) Finaccess Estrategia Div.	R	13,64	4,27	13/28
1) Finaccess RF Corto Plazo	F	10,95	1,36	14/154
1) Fondcoyuntura*	X	391,44	5,83	68/189
1) Fondemar	R	16,88	11,99	1/28
1) Fondo Ético Educa 5.0	I	10,67	1,06	16/21
1) Global Allocation	X	29,21	-12,99	168/189
1) Global Value Opp.*	X	1,37	3,06	124/189
1) ING Direct F.Naranja RF	F	13,89	0,42	88/154
1) Kenta Pagarés Corp R	I	11,17	1,48	11/22
1) Kenta Pagarés Corp. I	I	11,26	1,65	10/22
1) Marango Equity Fund	V	17,26	1,60	252/284
1) Millennial Fund	R	13,13	7,44	37/175
1) Ohana Global Investments*	X	14,15	7,45	50/189
1) Patrisa	R	37,05	10,73	9/175
1) Penta Inversión B	I	13,91	1,73	15/18
1) Pentathlon	X	69,17	-3,33	166/189
1) Renta 4 Activos Globales	M	8,71	1,84	61/142
1) Renta 4 Bolsa España R	V	60,56	12,55	22/71
1) R4 Megat. Consumo	V	8,76	-8,50	4/4
1) R4 Megat Ariema Hidrógeno	V	14,65	31,79	3/5
1) R4 Megat. Medio Ambiente	V	11,54	12,22	4/22
1) R4 Megat. Salud	V	12,12	-0,02	25/30
1) R4 Megat. Tecnología	V	17,93	20,97	6/30
1) Renta 4 EEUU Acciones R	V	15,07	14,45	2/83
1) Renta 4 Europa Acciones	V	23,85	2,40	110/116
1) Renta 4 Foncuenta Ahorro	D	10,88	1,14	54/87
1) Renta 4 Global Acciones R	V	20,59	8,50	165/284
1) Renta 4 Global Dynamic	X	12,60	5,91	64/189
1) Renta 4 Latinoamérica	V	48,14	18,98	1/7
1) Renta 4 Mult. Fractal Glb*	X	8,83	-3,01	165/189
1) Renta 4

Nexus< / td> X< / ><>16,68< / ><>-0,36< / ><>159 / 189< / >< / tr> <>1)Renta 4 Pegasus< / ><>I< / ><>16,82< / ><>-1,09< / ><>10 / 10< / >< / ><><>1)Renta 4 Fija< / ><>F< / ><>12,37< / ><>0,73< / ><>71 / 154< / >< / ><><>1) 4 RF Mixto< / ><>M< / ><>17,00< / ><>2,25< / ><>7 / 43< / >< / ><><>1) 4 RF 6 meses< / ><>D< / ><>12,76< / ><>1,47< / ><>10 / 87< / >< / ><><>1) 4 Small Caps Global< / ><>V< / ><>10,90< / ><>< / >< / ><><>1) 4 Valor Relativo< / ><>I< / ><>15,67< / ><>-0,12< / ><>9 / 10< / >< / ><><>1)R4 Selecc. Conservadora< / ><>M< / ><>11,09< / ><>0,90< / ><>92 / 142< / >< / ><><>1) 4 Wertefinder< / ><>X< / ><>25,33< / ><>4,79< / ><>90 / 189< / >< / ><><>1)R4 Multig / Andromeda*< / ><>X< / ><>14,15< / ><>-0,23< / ><>158 / 189< / >< / ><><>1)R4

Multigestión QCS< / ><>F< / ><>11,10< / ><>-0,94< / ><>21 / 89< / >< / ><><>1)R4 Multigestión Next GGP< / ><>X< / ><>4,12< / ><>0,26< / ><>154 / 189< / >< / ><><>1)True Value< / ><>V< / ><>21,82< / ><>2,38< / ><>246 / 284< / >< / ><><>1)True Value Small Caps F.I< / ><>V< / ><>18,01< / ><>-4,82< / ><>7 / 8< / >< / table>

<>< colspan="5">Paseo de la Castellana 1 28046 马德里。María Salgado。电话：34 936 410 160。网址：www.sabadellassetmanagement.com。净值日期：11 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Fidefondo - Base< / ><>F< / ><>1.723,89< / ><>-0,32< / ><>123 / 154< / >< / ><><>1)Fidefondo - Plus< / ><>F< / ><>1.786,13< / ><>-0,11< / ><>112 / 154< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>欧元或当地货币净值< / ><>自25-12-31以来的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1)Fidefondo - Premier< / ><>F< / ><>1.850,55< / ><>0,10< / ><>104 / 154< / >< / ><><>1)InverSabadell 25 - Base< / ><>M< / ><>12,51< / ><>2,02< / ><>52 / 142< / >< / ><><>1)InverSabadell 25 - Empr.< / ><>M< / ><>13,73< / ><>2,48< / ><>31 / 142< / >< / ><><>1)InverSabadell 25 - Plus< / ><>M< / ><>13,53< / ><>2,48< / ><>32 / 142< / >< / ><><>1)InverSabadell 25 - Prem.< / ><>M< / ><>13,93< / ><>2,66< / ><>24 / 142< / >< / ><><>1)InverSabadell 25 - Pyme< / ><>M< / ><>13,22< / ><>2,22< / ><>43 / 142< / >< / ><><>1)InverSabadell 50 - Base< / ><>R< / ><>12,32< / ><>5,90< / ><>68 / 175< / >< / ><><>1)InverSabadell 50 -

Empr.< / ><>R< / ><>13,63< / ><>6,42< / ><>55 / 175< / >< / ><><>1)InverSabadell 50 - Plus< / ><>R< / ><>13,40< / ><>6,42< / ><>56 / 175< / >< / ><><>1)InverSabadell 50 - Prem.< / ><>R< / ><>13,79< / ><>6,61< / ><>50 / 175< / >< / ><><>1)InverSabadell 50 - Pyme< / ><>R< / ><>13,09< / ><>6,13< / ><>64 / 175< / >< / ><><>1)InverSabadell 70 - Base< / ><>R< / ><>14,41< / ><>8,77< / ><>25 / 175< / >< / ><><>1)InverSabadell 70 - Empr.< / ><>R< / ><>15,95< / ><>9,30< / ><>16 / 175< / >< / ><><>1)InverSabadell 70 - Plus< / ><>R< / ><>15,67< / ><>9,30< / ><>17 / 175< / >< / ><><>1)InverSabadell 70 - Prem.< / ><>R< / ><>16,13< / ><>9,49< / ><>13 / 175< / >< / ><><>1)InverSabadell 70 - Pyme< / ><>R< / ><>15,32< / ><>9,00< / ><>21 / 175< / >< / ><><>1)Sab. Bolsa

Emerg.-Base< / td> V< / ><>24,24< / ><>23,71< / ><>23 / 55< / >< / tr> <>1)Sab. Bolsa Emerg.-Cart< / ><>V< / ><>27,61< / ><>24,93< / ><>16 / 55< / >< / ><><>1)Sab. Bolsa .-Empr< / ><>V< / ><>26,51< / ><>24,23< / ><>19 / 55< / >< / ><><>1). .-Plus< / ><>V< / ><>25,95< / ><>24,23< / ><>20 / 55< / >< / ><><>1). .-Prem< / ><>V< / ><>27,61< / ><>24,71< / ><>17 / 55< / >< / ><><>1). .-Pyme< / ><>V< / ><>25,73< / ><>23,97< / ><>21 / 55< / >< / ><><>1) Bonos Flot Eur / Base< / ><>D< / ><>10,70< / ><>1,24< / ><>37 / 87< / >< / ><><>1) Bonos Flot Eur / Cart< / ><>D< / ><>11,04< / ><>1,63< / ><>4 / 87< / >< / ><><>1) / Empr< / ><>D< / ><>10,88< / ><>1,45< / ><>12 / 87< / >< / ><><>1)

Plus< / ><>D< / ><>10,88< / ><>1,45< / ><>11 / 87< / >< / ><><>1) / Prem< / ><>D< / ><>11,00< / ><>1,59< / ><>5 / 87< / >< / ><><>1) / Pyme< / ><>D< / ><>10,79< / ><>1,35< / ><>21 / 87< / >< / ><><>1) Europa Base< / ><>V< / ><>15,53< / ><>11,58< / ><>29 / 116< / >< / ><><>1) Europa Cart< / ><>V< / ><>17,51< / ><>12,59< / ><>18 / 116< / >< / ><><>1) Empr< / ><>V< / ><>16,78< / ><>11,96< / ><>24 / 116< / >< / ><><>1) Plus< / ><>V< / ><>16,44< / ><>11,96< / ><>23 / 116< / >< / ><><>1) Prem< / ><>V< / ><>17,59< / ><>12,43< / ><>21 / 116< / >< / ><><>1) Pyme< / ><>V< / ><>16,38< / ><>11,77< / ><>27 / 116< / >< / ><><>1). Horizonte 2026

Base< / ><>F< / ><>11,92< / ><>0,98< / ><>14 / 60< / >< / ><><>1). Horizonte 2026 Cart.< / ><>F< / ><>12,50< / ><>1,51< / ><>3 / 60< / >< / ><><>1). 2026 Emp.< / ><>F< / ><>12,23< / ><>1,26< / ><>8 / 60< / >< / ><><>1). 2026 Plus< / ><>F< / ><>12,23< / ><>1,26< / ><>9 / 60< / >< / ><><>1). 2026 Prem< / ><>F< / ><>12,38< / ><>1,40< / ><>5 / 60< / >< / ><><>1). 2026 Pyme< / ><>F< / ><>12,07< / ><>1,12< / ><>12 / 60< / >< / ><><>1)Sabadell Euro-Base< / ><>F< / ><>9,30< / ><>-3,31< / ><>73 / 89< / >< / ><><>1)Sabadell Euro-Cart.< / ><>F< / ><>10,04< / ><>-2,77< / ><>60 / 89< / >< / ><><>1) -Empr< / ><>F< / ><>9,95< / ><>-2,97< / ><>66 / 89< / >< / ><><>1)

-Plus< / ><>F< / ><>9,85< / ><>-2,97< / ><>67 / 89< / >< / ><><>1) -Prem< / ><>F< / ><>10,06< / ><>-2,87< / ><>62 / 89< / >< / ><><>1) -Pyme< / ><>F< / ><>9,70< / ><>-3,14< / ><>71 / 89< / >< / ><><>1) Buy & W.03 2027< / ><>F< / ><>10,75< / ><>1,21< / ><>38 / 154< / >< / ><><>1) Buy & W 06 2027< / ><>F< / ><>10,64< / ><>1,38< / ><>11 / 154< / >< / ><><>1) &; W 03 2029< / ><>F< / ><>10,42< / ><>0,57< / ><>76 / 154< / >< / ><><>1) &; W 06 2029< / ><>F< / ><>10,55< / ><>0,44< / ><>83 / 154< / >< / ><><>1) &; W 01 2030< / ><>F< / ><>10,41< / ><>0,32< / ><>2 / 89< / >< / ><><>1) &; W 06 2030< / ><>F< / ><>9,86< / ><>-1,43< / ><>35 / 89< / >< / ><><>1) &; W 09

2030< / td> F< / ><>9,90< / ><>< / >< / tr> <>1)Sabadell Buy & W.10 2030< / ><>F< / ><>9,91< / ><>< / >< / ><><>1)Sabadell Buy & W 03 2031< / ><>F< / ><>10,02< / ><>< / >< / ><><>1) Consolida 94< / ><>M< / ><>10,73< / ><>0,94< / ><>91 / 142< / >< / ><><>1) Dinámico-Base< / ><>V< / ><>18,76< / ><>11,94< / ><>98 / 284< / >< / ><><>1) Dinámico-Cartera< / ><>V< / ><>19,68< / ><>12,45< / ><>83 / 284< / >< / ><><>1) -Empresa< / ><>V< / ><>19,13< / ><>12,10< / ><>91 / 284< / >< / ><><>1) -Plus< / ><>V< / ><>19,17< / ><>12,10< / ><>92 / 284< / >< / ><><>1) -Premier< / ><>V< / ><>19,82< / ><>12,37< / ><>86 / 284< / >< / ><><>1)

-Pyme< / ><>V< / ><>19,07< / ><>12,02< / ><>96 / 284< / >< / ><><>1) Dólar Fijo-Base< / ><>F< / ><>15,57< / ><>-1,39< / ><>12 / 16< / >< / ><><>1) Dólar Fijo-Cart< / ><>F< / ><>16,95< / ><>-0,77< / ><>7 / 16< / >< / ><><>1) -Empr< / ><>F< / ><>16,71< / ><>-1,05< / ><>9 / 16< / >< / ><><>1) -Plus< / ><>F< / ><>16,48< / ><>-1,05< / ><>10 / 16< / >< / ><><>1) -Prem< / ><>F< / ><>17,06< / ><>-0,84< / ><>8 / 16< / >< / ><><>1) -Pyme< / ><>F< / ><>16,29< / ><>-1,22< / ><>11 / 16< / >< / ><><>1) Eco.Verde, Base< / ><>V< / ><>16,22< / ><>8,93< / ><>15 / 22< / >< / ><><>1) Eco.Verde, Carte*< / ><>V< / ><>17,12< / ><>9,53< / ><>9 / 22< / >< / ><><>1) .,

Empre< / ><>V< / ><>16,77< / ><>9,23< / ><>13 / 22< / >< / ><><>1) ., Plus< / ><>V< / ><>16,77< / ><>9,23< / ><>12 / 22< / >< / ><><>1) ., Premi< / ><>V< / ><>17,06< / ><>9,45< / ><>11 / 22< / >< / ><><>1) ., Pyme< / ><>V< / ><>16,49< / ><>9,09< / ><>14 / 22< / >< / ><><>1) EEUU Bolsa-Base< / ><>V< / ><>39,36< / ><>10,05< / ><>28 / 83< / >< / ><><>1) EEUU Bolsa-Cart.< / ><>V< / ><>44,82< / ><>11,13< / ><>19 / 83< / >< / ><><>1) -Empr.< / ><>V< / ><>42,92< / ><>10,51< / ><>24 / 83< / >< / ><><>1) -Plus< / ><>V< / ><>42,14< / ><>10,51< / ><>23 / 83< / >< / ><><>1) -Prem< / ><>V< / ><>44,82< / ><>10,94< / ><>22 / 83< / >< / ><><>1)

-Pyme< / ><>V< / ><>41,62< / ><>10,28< / ><>27 / 83< / >< / ><><>1) Equilibrado-Base< / ><>R< / ><>14,26< / ><>6,56< / ><>51 / 175< / >< / ><><>1) Equilibrado-Cart< / ><>R< / ><>15,05< / ><>7,01< / ><>41 / 175< / >< / ><><>1) Equilibrado-Empr< / ><>R< / ><>14,67< / ><>6,71< / ><>48 / 175< / >< / ><><>1) Equilibrado-Plus< / ><>R< / ><>14,59< / ><>6,71< / ><>47 / 175< / >< / ><><>1) Equilibrado-Prem< / ><>R< / ><>15,12< / ><>6,97< / ><>42 / 175< / >< / ><><>1) Equilibrado-Pyme< / ><>R< / ><>14,51< / ><>6,64< / ><>49 / 175< / >< / ><><>1) Euro Yield-Base< / ><>F< / ><>20,86< / ><>-1,37< / ><>33 / 37< / >< / ><><>1) Euro Yield-Cart.< / ><>F< / ><>22,28< / ><>-0,89< / ><>27 / 37< / >< / ><><>1) Euro

Yield-Empr< / td> F< / ><>21,97< / ><>-1,13< / ><>29 / 37< / >< / tr> <>1)Sabadell Euro Yield-Plus< / ><>F< / ><>21,70< / ><>-1,13< / ><>30 / 37< / >< / ><><>1)Sabadell Euro Yield-Prem< / ><>F< / ><>22,20< / ><>-0,99< / ><>28 / 37< / >< / ><><>1) Euro Yield-Pyme< / ><>F< / ><>21,58< / ><>-1,25< / ><>32 / 37< / >< / ><><>1) Euroacción-Base< / ><>V< / ><>25,94< / ><>12,05< / ><>15 / 45< / >< / ><><>1) Euroacción-Cart< / ><>V< / ><>28,62< / ><>12,87< / ><>5 / 45< / >< / ><><>1) -Empr< / ><>V< / ><>27,81< / ><>12,44< / ><>9 / 45< / >< / ><><>1) -Plus< / ><>V< / ><>27,43< / ><>12,44< / ><>10 / 45< / >< / ><><>1) -Prem< / ><>V< / ><>28,86< / ><>12,79< / ><>6 / 45< / >< / ><><>1)

-Pyme< / ><>V< / ><>27,08< / ><>12,24< / ><>13 / 45< / >< / ><><>1) Fondtesoro LP< / ><>F< / ><>8,54< / ><>0,02< / ><>108 / 154< / >< / ><><>1) Gtía Fija 17< / ><>G< / ><>9,77< / ><>-0,33< / ><>10 / 17< / >< / ><><>1) Gtía Bajiro 17< / ><>G< / ><>10,54< / ><>-0,61< / ><>12 / 17< / >< / ><><>1) Gob C / O Cart< / ><>D< / ><>10,24< / ><>0,99< / ><>69 / 87< / >< / ><><>1) Gob C / P Comm.< / ><>D< / ><>10,31< / ><>1,24< / ><>38 / 87< / >< / ><><>1) C / P Comm.< / ><>D< / ><>10,26< / ><>1,06< / ><>65 / 87< / >< / ><><>1) C / P Comm.< / ><>F< / ><>10,20< / ><>1,06< / ><>45 / 154< / >< / ><><>1) C / P Comm.< / ><>F< / ><>10,20< / ><>1,03< / ><>50 / 154< / >< / ><><>1) Horizonte 11

2030< / ><>F< / ><>10,70< / ><>1,04< / ><>49 / 154< / >< / ><><>1) Horizonte 11 2030< / ><>F< / ><>9,80< / ><>< / >< / ><><>1) Interés Eur-Bast.< / ><>F< / ><>9,62< / ><>< / >< / ><><>1) Interés Eur-Cart.< / ><>F< / ><>10,05< / ><>< / >< / ><><>1) -Emp.< / ><>F< / ><>9,82< / ><>< / >< / ><><>1) -Prem.< / ><>F< / ><>9,82< / ><>< / >< / ><><>1) -Prem.< / ><>F< / ><>10,07< / ><>< / >< / table>

Value Tree 财富与资产管理

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Paseo de la Castellana 110 28046 西班牙。Victoria Coca。电话：917829207。日期

<><>基金< / ><>类型< / ><>清算价值（欧元或当地货币）< / ><>自 31-12-25 起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) -Pyme< / ><>F< / ><>9,72< / ><>-0,54< / ><>135 / 154< / >< / ><><>1) Planif. Base< / ><>M< / ><>11,09< / ><>2,33< / ><>40 / 142< / >< / ><><>1) Planif. Plus< / ><>M< / ><>11,49< / ><>2,65< / ><>26 / 142< / >< / ><><>1) . Prem< / ><>M< / ><>11,72< / ><>2,82< / ><>18 / 142< / >< / ><><>1) . Pyme< / ><>M< / ><>11,27< / ><>2,47< / ><>34 / 142< / >< / ><><>1) .Empr< / ><>M< / ><>11,49< / ><>2,65< / ><>25 / 142< / >< / ><><>1) Prudente-Base*< / ><>M< / ><>12,07< / ><>1,80< / ><>62 / 142< / >< / ><><>1)

Prudente-Cartera< / td> M< / ><>12,70< / ><>2,19< / ><>45 / 142< / >< / tr> <>1)Sabadell Prudente-Empresa< / ><>M< / ><>12,41< / ><>1,94< / ><>57 / 142< / >< / ><><>1)Sabadell -Plus< / ><>M< / ><>12,35< / ><>1,94< / ><>56 / 142< / >< / ><><>1) -Premier< / ><>M< / ><>12,75< / ><>2,15< / ><>46 / 142< / >< / ><><>1) -Pyme*< / ><>M< / ><>12,27< / ><>1,87< / ><>60 / 142< / >< / ><><>1) Rendimiento Sup.< / ><>F< / ><>10,39< / ><>1,27< / ><>30 / 154< / >< / ><><>1) Rendimiento -Z< / ><>F< / ><>11,19< / ><>1,40< / ><>9 / 154< / >< / ><><>1) Rendimiento-Base< / ><>F< / ><>9,93< / ><>0,86< / ><>59 / 154< / >< / ><><>1) Rendimiento-Cart< / ><>F< / ><>10,30< / ><>1,30< / ><>21 / 154< / >< / ><><>1)

Rendimiento-Emp.< / ><>F< / ><>10,09< / ><>1,05< / ><>47 / 154< / >< / ><><>1) Rendimiento-Plus< / ><>F< / ><>10,09< / ><>1,06< / ><>46 / 154< / >< / ><><>1) Rendimiento-Prem< / ><>F< / ><>10,26< / ><>1,24< / ><>32 / 154< / >< / ><><>1) Rendimiento-Pyme< / ><>F< / ><>10,02< / ><>0,96< / ><>56 / 154< / >< / ><><>1) Urq. Patr.Priv.2< / ><>M< / ><>27,27< / ><>1,18< / ><>80 / 142< / >< / ><><>1) Urq. Patr.Priv.5< / ><>X< / ><>15,31< / ><>4,78< / ><>91 / 189< / >< / ><><>1)Sab.Economía Digital-Base< / ><>V< / ><>29,14< / ><>15,61< / ><>21 / 30< / >< / ><><>1)Sab.Economía Digital-Cart< / ><>V< / ><>30,95< / ><>16,24< / ><>15 / 30< / >< / ><><>1). -Empr*< / ><>V< / ><>30,24< / ><>15,93< / ><>17 / 30< / >< / ><><>1).

-Plus< / ><>V< / ><>30,24< / ><>15,93< / ><>18 / 30< / >< / ><><>1). -Prem< / ><>V< / ><>30,82< / ><>16,16< / ><>16 / 30< / >< / ><><>1). -Pyme*< / ><>V< / ><>29,69< / ><>15,78< / ><>19 / 30< / >< / ><><>1).Emg. Mixto Flex-Base< / ><>R< / ><>16,52< / ><>8,61< / ><>27 / 175< / >< / ><><>1).Emg. Mixto Flex-Cart< / ><>R< / ><>18,40< / ><>9,48< / ><>14 / 175< / >< / ><><>1).. -Empr< / ><>R< / ><>17,93< / ><>9,02< / ><>19 / 175< / >< / ><><>1).. -Plus< / ><>R< / ><>17,59< / ><>9,02< / ><>20 / 175< / >< / ><><>1).. -Prem< / ><>R< / ><>18,63< / ><>9,40< / ><>15 / 175< / >< / ><><>1).. -Pyme< / ><>R< / ><>17,44< / ><>8,82< / ><>23 / 175< / >< / ><><>1).España B.

Futuro-Base< / ><>V< / ><>32,02< / ><>10,82< / ><>45 / 71< / >< / ><><>1).España B. Futuro-Cart< / ><>V< / ><>36,11< / ><>11,82< / ><>30 / 71< / >< / ><><>1). B. -Empr< / ><>V< / ><>34,63< / ><>11,20< / ><>39 / 71< / >< / ><><>1). B. -Plus< / ><>V< / ><>33,89< / ><>11,20< / ><>40 / 71< / >< / ><><>1). B. -Pyme< / ><>V< / ><>33,77< / ><>11,01< / ><>43 / 71< / >< / ><><>1).EspañaB. -Prem< / ><>V< / ><>36,29< / ><>11,67< / ><>34 / 71< / >< / ><><>1). Evolución 01 2030< / ><>M< / ><>10,10< / ><>0,49< / ><>35 / 43< / >< / ><><>1). Evolución. 03 2030< / ><>M< / ><>10,07< / ><>0,54< / ><>34 / 43< / >< / ><><>1) Evolución 06

/table>

桑坦德资产管理 (Santander Asset Management)

gement.ES.净值日期: 10 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)Aurum Renta Variable< / ><>V< / ><>34,44< / ><>11,78< / ><>102 / 284< / >< / ><><>1)Fonemporium< / ><>M< / ><>22,85< / ><>1,91< / ><>59 / 142< / >< / ><><>1)Inveractivo Confianza< / ><>M< / ><>16,98< / ><>1,57< / ><>20 / 43< / >< / ><><>1)Sant. Acciones Esp. A< / ><>V< / ><>40,20< / ><>9,35< / ><>48 / 71< / >< / ><><>1)Sant. Acciones Esp. B< / ><>V< / ><>45,89< / ><>9,62< / ><>47 / 71< / >< / ><><>1). Esp. C< / ><>V< / ><>45,84< / ><>9,89< / ><>46 / 71< / >< / ><><>1). Euro< / ><>V< / ><>6,14< / ><>7,53< / ><>43 / 45< / >< / ><><>1). Latinoam< / ><>V< / ><>28,98< / ><>16,37< / ><>4 / 7< / >< / ><><>1). Dividendo Europa A< / ><>V< / ><>13,98< / ><>9,22< / ><>54 / 116< / >< / ><><>1). Dividendo Europa B< / ><>V< / ><>14,94< / ><>9,60< / ><>49 / 116< / >< / ><><>1). Eurocrédito< / ><>F< / ><>102,63< / ><>0,33< / ><>19 / 60< / >< / ><><>1). Future Wealth< / ><>V< / ><>161,09< / ><>15,33< / ><>46 / 284< / >< / ><><>1). Go RV Asia A< / ><>V< / ><>219,35< / ><>37,18< / ><>1 / 9< / >< / ><><>1). GB Cremiento AJ< / ><>M< / ><>115,41< / ><>1,39< / ><>72 / 142< / >< / ><><>1). GB Cremiento S< / ><>M< / ><>117,38< / ><>1,39< / ><>71 / 142< / >< / ><><>1). GB Decidido AJ< / ><>V< / ><>298,90< / ><>8,31< / ><>169 / 284< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>清算价值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) . GB Equilibrado AJ< / ><>R< / ><>169,99< / ><>3,86< / ><>119 / 175< / >< / ><><>1) . GB Equilibrado S< / ><>R< / ><>172,69< / ><>3,86< / ><>118 / 175< / >< / ><><>1) . Gest Dinam Alternat< / ><>I< / ><>74,25< / ><>1,84< / ><>7 / 23< / >< / ><><>1) . Índice España B< / ><>V< / ><>258,66< / ><>15,38< / ><>7 / 71< / >< / ><><>1) . Índice España I< / ><>V< / ><>289,57< / ><>16,02< / ><>4 / 71< / >< / ><><>1) . Índice Euro B< / ><>V< / ><>367,71< / ><>10,05< / ><>27 / 45< / >< / ><><>1) . Índice Euro Clase I< / ><>V< / ><>408,87< / ><>10,68< / ><>19 / 45< / >< / ><><>1) . Ind. España Openbank< / ><>V< / ><>256,87< / ><>15,54< / ><>6 / 71< / >< / ><><>1) . PB Aggressive Port< / ><>V< / ><>441,25< / ><>9,82< / ><>135 / 284< / >< / ><><>1) . PB Balanced Port< / ><>R< / ><>12,07< / ><>4,75< / ><>98 / 175< / >< / ><><>1) . Dynamic Port< / ><>R< / ><>147,57< / ><>6,83< / ><>44 / 175< / >< / ><><>1) . Moderate Port< / ><>M< / ><>114,33< / ><>2,46< / ><>35 / 142< / >< / ><><>1) Gest Din Decidido< / ><>I< / ><>135,59< / ><>4,59< / ><>8 / 18< / >< / ><><>1) . Rendimiento B< / ><>D< / ><>94,62< / ><>0,95< / ><>72 / 87< / >< / ><><>1) . Rendimiento Clase A< / ><>D< / ><>88,25< / ><>0,78< / ><>77 / 87< / >< / ><><>1) . Rendimiento Clase C< / ><>D< / ><>94,98< / ><>1,09< / ><>62 / 87< / >< / ><><>1) . Renta Fija < / >< / table>

A< / td> F< / ><>878,10< / ><>-2,33< / ><>56 / 89< / >< / tr> <>1) 桑坦德固定收益 B< / ><>F< / ><>936,76< / ><>-2,13< / ><>52 / 89< / >< / ><><>1) 桑坦德固定收益 C< / ><>F< / ><>1.007,49< / ><>-1,99< / ><>50 / 89< / >< / ><><>1) 桑坦德固定收益 I< / ><>F< / ><>1.041,44< / ><>-1,82< / ><>43 / 89< / >< / ><><>1) 桑坦德私人固定收益< / ><>F< / ><>99,66< / ><>-1,82< / ><>49 / 60< / >< / ><><>1) 桑坦德团结综合基金< / ><>I< / ><>140,05< / ><>0,27< / ><>19 / 21< / >< / ><><>1) 桑坦德可转换固定收益< / ><>F< / ><>1.100,88< / ><>8,34< / ><>5 / 11< / >< / ><><>1) 桑坦德美国科技未来基金< / ><>V< / ><>400,60< / ><>17,28< / ><>12 / 30< / >< / ><><>1) 桑坦德美国股票*< / ><>V< / ><>167,94< / ><>13,87< / ><>4 / 83< / >< / ><><>1) 桑坦德小盘股

西班牙< / ><>V< / ><>533,31< / ><>11,72< / ><>32 / 71< / >< / ><><>1) 桑坦德欧洲小盘股< / ><>V< / ><>171,46< / ><>9,45< / ><>4 / 17< / >< / ><><>1) 桑坦德可持续固定收益储蓄 A< / ><>I< / ><>98,07< / ><>-0,04< / ><>20 / 21< / >< / ><><>1) 桑坦德可持续增长 A< / ><>I< / ><>109,71< / ><>3,52< / ><>5 / 21< / >< / ><><>1) 桑坦德可持续演进< / ><>I< / ><>120,72< / ><>7,06< / ><>2 / 21< / >< / ><><>1) SPB 固定收益储蓄 A< / ><>F< / ><>10,25< / ><>0,19< / ><>99 / 154< / >< / ><><>1) SPB 固定收益储蓄 I< / ><>F< / ><>10,68< / ><>0,36< / ><>92 / 154< / >< / table>

<>< colspan="5">净值日期：02 / 09 / 26< / >< / ><><>1) 桑坦德多资产保守 AE< / ><>M< / ><>140,09< / ><>3,13< / ><>12 / 142< / >< / ><><>1) 桑坦德 AM 欧元公司债券 A< / ><>F< / ><>8,77< / ><>-0,88< / ><>41 / 60< / >< / ><><>1) 桑坦德 AM 欧元公司债券 AD< / ><>F< / ><>87,01< / ><>-0,88< / ><>40 / 60< / >< / ><><>1) 桑坦德 AM 欧元公司债券 B< / ><>F< / ><>9,44< / ><>-0,72< / ><>36 / 60< / >< / ><><>1) 桑坦德 AM 欧元公司债券 BD< / ><>F< / ><>89,86< / ><>-0,72< / ><>35 / 60< / >< / ><><>1) 桑坦德公司票息 CDE< / ><>F< / ><>104,76< / ><>-0,54< / ><>34 / 60< / >< / ><><>1) 桑坦德欧洲股票 A< / ><>V< / ><>270,76< / ><>8,89< / ><>39 / 45< / >< / ><><>1) 桑坦德欧洲股票 B< / ><>V< / ><>202,45< / ><>9,24< / ><>37 / 45< / >< / ><><>1) 桑坦德欧洲股息

A< / ><>V< / ><>8,49< / ><>10,85< / ><>36 / 116< / >< / ><><>1) 桑坦德欧洲股息 B< / ><>V< / ><>9,85< / ><>11,22< / ><>32 / 116< / >< / ><><>1) 桑坦德拉美公司债券 A< / ><>F< / ><>241,17< / ><>1,29< / ><>7 / 60< / >< / ><><>2) 桑坦德多资产保守 A< / ><>M< / ><>125,63< / ><>3,19< / ><>11 / 142< / >< / ><><>2) 桑坦德多资产保守 B< / ><>M< / ><>136,73< / ><>3,38< / ><>8 / 142< / >< / ><><>2) 桑坦德公司票息 AD< / ><>F< / ><>92,86< / ><>-0,83< / ><>38 / 60< / >< / ><><>2) 桑坦德公司票息 CD< / ><>F< / ><>98,17< / ><>-0,51< / ><>32 / 60< / >< / ><><>2) 桑坦德欧洲股息 AU< / ><>V< / ><>219,72< / ><>10,95< / ><>34 / 116< / >< / ><><>2) 桑坦德 Go 北美 C-A< / ><>V< / ><>30,69< / ><>-3,59< / ><>81 / 83< / >< / ><><>2) 桑坦德 Go 北美

C-B< / ><>V< / ><>36,18< / ><>-3,13< / ><>79 / 83< / >< / ><><>2) 桑坦德拉美公司债券 AD< / ><>F< / ><>72,16< / ><>0,00< / ><>25 / 60< / >< / ><><>2) 桑坦德 Go 短期美元 A< / ><>F< / ><>28.983,26< / ><>1,85< / ><>8 / 13< / >< / ><><>2) 桑坦德 Go 短期美元 B< / ><>F< / ><>32.354,01< / ><>2,06< / ><>6 / 13< / >< / table>

Singular Asset Management SGIIC

1)Abs Return Gov Strat A< / td><>F< / ><>10,06< / ><>-< / ><>< / >< / tr><><>1)Abs Return Gov Strat Z< / ><>F< / ><>10,09< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Alma Bonos Flotantes A< / ><>I< / ><>100,67< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Alma Bonos Flotantes I< / ><>I< / ><>100,81< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Alma V FIL A< / ><>I< / ><>118,52< / ><>1,79< / ><>2 / 3< / >< / ><><>1)Alma V FIL I< / ><>I< / ><>119,42< / ><>2,15< / ><>1 / 3< / >< / ><><>1)Belgravia Epsilon A< / ><>I< / ><>2.539,11< / ><>1,38< / ><>9 / 23< / >< / ><><>1)Belgravia Épsilon Z< / ><>I< / ><>2.614,26< / ><>1,75< / ><>8 / 23< / >< / ><><>1)Belgravia V Strategy A< / ><>V< / ><>14,33< / ><>2,74< / ><>108 / 116< / >< / ><><>1)Belgravia V Strategy Z< / ><>V< / ><>14,61< / ><>3,22< / ><>106 / 116< / >< / ><><>1)Gamma Global A< / ><>X< / ><>14,20< / ><>7,43< / ><>51 / 189< / >< / ><><>1)Gamma Global Z< / ><>X< / ><>14,35< / ><>7,63< / ><>49 / 189< / >< / ><><>1)Global Value Selection< / ><>X< / ><>8,47< / ><>6,07< / ><>61 / 189< / >< / ><><>1)Incometric Albatros< / ><>X< / ><>207,87< / ><>7,29< / ><>52 / 189< / >< / ><><>1)Incometric Global Strateg< / ><>X< / ><>155,64< / ><>8,15< / ><>43 / 189< / >< / ><><>1)Kappa< / ><>R< / ><>12,83< / ><>9,06< / ><>18 / 175< / >< / ><><>1)Lambda Universal< / ><>X< / ><>15,15< / ><>16,62< / ><>6 / 189< / >< / ><><>1)Megatendencias A< / ><>V< / ><>120,02< / ><>16,22< / ><>38 / 284< / >< / ><><>1)Megatendencias Z< / ><>V< / ><>124,70< / ><>16,71< / ><>36 / 284< / >< / ><><>1)Multiactivos 20 A*< / ><>M< / ><>10,84< / ><>0,69< / ><>97 / 142< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>欧元或当地货币净值< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1)Multiactivos 100, A< / ><>V< / ><>17,98< / ><>8,97< / ><>152 / 284< / >< / ><><>1)Multiactivos 100, Z< / ><>V< / ><>18,34< / ><>9,44< / ><>145 / 284< / >< / ><><>1)Multiactivos 40 A< / ><>R< / ><>11,97< / ><>2,66< / ><>147 / 175< / >< / ><><>1)Multiactivos 40 Z< / ><>R< / ><>12,15< / ><>2,93< / ><>141 / 175< / >< / ><><>1)Multiactivos 60 A< / ><>R< / ><>13,76< / ><>4,81< / ><>96 / 175< / >< / ><><>1)Multiactivos 60 Z< / ><>R< / ><>14,03< / ><>5,18< / ><>84 / 175< / >< / ><><>1)Multiactivos 80 A< / ><>V< / ><>15,93< / ><>7,07< / ><>193 / 284< / >< / ><><>1)Principium A< / ><>X< / ><>17,50< / ><>1,92< / ><>141 / 189< / >< / ><><>1)Principium Z< / ><>X< / ><>18,20< / ><>2,19< / ><>139 / 189< / >< / ><><>1)RHO Selección A< / ><>X< / ><>15,66< / ><>15,77< / ><>7 / 189< / >< / ><><>1)RHO Selección B< / ><>X< / ><>15,54< / ><>15,62< / ><>8 / 189< / >< / ><><>1)RHO Selección C< / ><>X< / ><>15,32< / ><>15,28< / ><>10 / 189< / >< / ><><>1)Sigma I A< / ><>V< / ><>21,61< / ><>20,31< / ><>18 / 284< / >< / ><><>1)Sigma I Z< / ><>V< / ><>22,02< / ><>20,77< / ><>17 / 284< / >< / ><><>1)SWM España GA A< / ><>V< / ><>28,96< / ><>15,30< / ><>8 / 71< / >< / ><><>1)SWM España GA Z< / ><>V< / ><>31,04< / ><>15,78< / ><>5 / 71< / >< / ><><>1) Estrategia RV A< / ><>V< / ><>7,39< / ><>9,47< / ><>143 / 284< / >< / ><><>1) Estrategia RV Z< / ><>V< / ><>7,65< / ><>9,89< / ><>132 / 284< / >< / ><><>1) Global Flexible [...OMITTED...]

X< / td><>40,26< / ><>3,39< / ><>117 / 189< / >< / tr> <>1)SWM Global Flexible A< / ><>X< / ><>37,57< / ><>3,03< / ><>126 / 189< / >< / ><><>1)SWM Global Flexible Z< / ><>X< / ><>42,67< / ><>3,39< / ><>118 / 189< / >< / ><><>1) RF Flexible A< / ><>F< / ><>6,80< / ><>-0,24< / ><>118 / 154< / >< / ><><>1) RF Flexible Z< / ><>F< / ><>6,96< / ><>0,00< / ><>109 / 154< / >< / ><><>1) Objetivo 2026 A< / ><>F< / ><>6,92< / ><>1,13< / ><>42 / 154< / >< / ><><>1) Objet 2026 USD A< / ><>F< / ><>9,52< / ><>3,35< / ><>4 / 13< / >< / ><><>1) Objet 2026 USD Z< / ><>F< / ><>9,57< / ><>3,57< / ><>3 / 13< / >< / ><><>1) Objetivo 2029 Z< / ><>F< / ><>9,87< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Objetivo 2029 A< / ><>F< / ><>9,86< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Valor

A< / ><>F< / ><>6,44< / ><>1,22< / ><>34 / 154< / >< / ><><>1) Valor Z< / ><>F< / ><>6,77< / ><>1,36< / ><>13 / 154< / >< / table>

Castellana 60 4 $^{a}$ 28046 马德里。Asunción González-Noriega。电话：917932970。网址：www.solventis.es。净值日期：11 / 09 / 26

<><>1)Altair EU Opp A< / ><>V< / ><>20,16< / ><>5,60< / ><>100 / 116< / >< / ><><>1)Altair EU Opp D< / ><>V< / ><>159,18< / ><>5,64< / ><>99 / 116< / >< / ><><>1) EU Opp L< / ><>V< / ><>170,13< / ><>6,26< / ><>85 / 116< / >< / ><><>1) Inv. II A< / ><>X< / ><>1,31< / ><>2,96< / ><>128 / 189< / >< / ><><>1) Inv. II D< / ><>X< / ><>126,69< / ><>3,08< / ><>123 / 189< / >< / ><><>1) Inv. L< / ><>X< / ><>135,23< / ><>3,54< / ><>115 / 189< / >< / ><><>1) Patrim. A< / ><>M< / ><>1,14< / ><>-0,59< / ><>113 / 142< / >< / ><><>1) Patrim. D< / ><>M< / ><>110,23< / ><>-0,88< / ><>116 / 142< / >< / ><><>1) Patrim. L< / ><>M< / ><>114,17< / ><>-0,57< / ><>112 / 142< / >< / ><><>1)Global Mix

Fund< / ><>R< / ><>11,89< / ><>0,85< / ><>166 / 175< / >< / ><><>1)Olimpus Systematic FILE E< / ><>I< / ><>93,26< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)SDLF BP, FIL< / ><>I< / ><>1.082,30< / ><>0,94< / ><>16 / 22< / >< / ><><>1)SDLF INST., FIL< / ><>I< / ><>1.104,86< / ><>1,20< / ><>14 / 22< / >< / ><><>1)SDLF PC, FIL< / ><>I< / ><>1.104,23< / ><>1,20< / ><>13 / 22< / >< / ><><>1)Solventis Alt Platinum I< / ><>I< / ><>1.028,30< / ><>1,12< / ><>15 / 22< / >< / ><><>1) Alt Platinum. D< / ><>I< / ><>1.023,28< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Alt Platinum R< / ><>I< / ><>1.024,60< / ><>0,93< / ><>17 / 22< / >< / ><><>1) Atenea GD< / ><>D< / ><>10,96< / ><>1,31< / ><>26 / 87< / >< / ><><>1) Atenea

R< / ><>D< / ><>10,92< / ><>1,22< / ><>43 / 87< / >< / ><><>1) Aura Iber.Eq. R< / ><>V< / ><>25,08< / ><>13,95< / ><>14 / 71< / >< / ><><>1) Aura Iber.Eq.GD< / ><>V< / ><>25,41< / ><>14,21< / ><>12 / 71< / >< / ><><>1) Aura In Eq D< / ><>V< / ><>25,28< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Cronos GD< / ><>F< / ><>10,76< / ><>-1,47< / ><>48 / 81< / >< / ><><>1) Cronos R,*< / ><>F< / ><>10,59< / ><>-1,74< / ><>51 / 81< / >< / ><><>1) Eos, Sicav< / ><>V< / ><>27,24< / ><>11,10< / ><>110 / 284< / >< / ><><>1) EOS RV GD< / ><>V< / ><>13,31< / ><>10,68< / ><>112 / 284< / >< / ><><>1) Eos RV R< / ><>V< / ><>13,06< / ><>10,31< / ><>122 / 284< / >< / ><><>1) Eos RV Int.

D< / td> V< / ><>13,13< / ><>-< / ><>< / >< / tr> <>1)Solventis Hércules GD< / ><>M< / ><>11,55< / ><>0,25< / ><>105 / 142< / >< / ><><>1)Solventis Hércules R< / ><>M< / ><>11,33< / ><>-0,07< / ><>107 / 142< / >< / ><><>1) Horizon.2029 GD< / ><>F< / ><>11,45< / ><>0,91< / ><>57 / 154< / >< / ><><>1) Horizon.2029 R< / ><>F< / ><>11,39< / ><>0,81< / ><>65 / 154< / >< / ><><>1) Lennix GD< / ><>X< / ><>13,31< / ><>5,10< / ><>82 / 189< / >< / ><><>1) Lennix R< / ><>X< / ><>12,83< / ><>4,15< / ><>105 / 189< / >< / ><><>1)Uve Equity Fund< / ><>V< / ><>118,30< / ><>17,38< / ><>34 / 284< / >< / table>

<>< colspan="5">Ortegay Gasset 205°28006 马德里. www.treaam.com. 电话: 914362825. 电子邮件: info@treaam.com. 净值日期: 11 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Alpha Investments*< / ><>R< / ><>13,50< / ><>8,62< / ><>26 / 175< / >< / ><><>1)Trea Cajamar Ahorro< / ><>F< / ><>11,14< / ><>0,46< / ><>80 / 154< / >< / ><><>1)Trea Cajamar Corto Plazo< / ><>D< / ><>1.350,08< / ><>1,35< / ><>20 / 87< / >< / ><><>1) Flexible< / ><>M< / ><>10,38< / ><>3,08< / ><>13 / 142< / >< / ><><>1) Horiz.2027< / ><>F< / ><>10,84< / ><>0,74< / ><>70 / 154< / >< / ><><>1) Horiz.2028< / ><>F< / ><>9,99< / ><>-2,37< / ><>146 / 154< / >< / ><><>1) Horiz.2029< / ><>F< / ><>9,94< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Rent Ob 2027< / ><>F< / ><>10,18< / ><>0,98< / ><>52 / 154< / >< / table>

数独

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) Camajar Rent Ob 2028< / ><>F< / ><>10,02< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Renta Fija< / ><>F< / ><>11,17< / ><>-1,46< / ><>37 / 89< / >< / ><><>1) RV Int.< / ><>V< / ><>19,94< / ><>9,32< / ><>146 / 284< / >< / ><><>1) Ern Credit Opp.< / ><>F< / ><>127,50< / ><>1,09< / ><>13 / 23< / >< / ><><>1) Global Flexible< / ><>X< / ><>15,62< / ><>6,91< / ><>54 / 189< / >< / ><><>1) Renta Fija< / ><>F< / ><>109,75< / ><>-1,51< / ><>39 / 89< / >< / ><><>1) Renta Fija Ahorro< / ><>F< / ><>2.042,45< / ><>0,71< / ><>72 / 154< / >< / ><><>1) Renta Fija Mixta*< / ><>M< / ><>14,44< / ><>2,35< / ><>39 / 142< / >< / table>

UBS Wealth Management SGIIC, SA María de Molina 6 2º Derecha 28006 马德里. 电话: +34 917915700. 净值日期: 11 / 09 / 26

Unicaja Asset Management

1)UBS Corto Plazo A< / td><>F< / ><>14,32< / ><>1,07< / ><>44 / 154< / >< / tr><><>1)UBS Duración 0-2 A< / ><>F< / ><>1.354,84< / ><>0,37< / ><>91 / 154< / >< / ><><>1) Family Business A< / ><>V< / ><>9,91< / ><>2,83< / ><>240 / 284< / >< / ><><>1) Premium Dinámico A< / ><>R< / ><>17,83< / ><>7,70< / ><>33 / 175< / >< / ><><>1) Premium Equilibrado A< / ><>R< / ><>17,16< / ><>5,31< / ><>79 / 175< / >< / ><><>1) Premium Moderado A< / ><>M< / ><>11,26< / ><>1,54< / ><>66 / 142< / >< / ><><>1) Hybr & Sub Debt 2029< / ><>F< / ><>13,70< / ><>0,93< / ><>6 / 15< / >< / ><><>1) Renta Fija 0-5 A< / ><>F< / ><>1.142,26< / ><>-0,32< / ><>23 / 81< / >< / ><><>1)Quantop< / ><>X< / ><>11,86< / ><>2,92< / ><>129 / 189< / >< / table>

Camino Fuente de la Mora 5 4ª Planta A-B 28050 马德里。Mariló Barrera。电话：915316523。电子邮件：mbarrera@grupounicaja.es。生效日期：10 / 09 / 26

<><>1)Unicaja Ahorro< / ><>F< / ><>10,04< / ><>-0,58< / ><>136 / 154< / >< / ><><>1) Ahorro C< / ><>F< / ><>10,59< / ><>-0,14< / ><>114 / 154< / >< / ><><>1) I< / ><>F< / ><>10,65< / ><>-0,17< / ><>115 / 154< / >< / ><><>1) P< / ><>F< / ><>10,10< / ><>-0,31< / ><>122 / 154< / >< / ><><>1) Fusión< / ><>F< / ><>6,13< / ><>-0,69< / ><>138 / 154< / >< / ><><>1) Conservador C< / ><>I< / ><>6,87< / ><>2,55< / ><>1 / 10< / >< / ><><>1) Conservador A< / ><>I< / ><>6,57< / ><>1,89< / ><>5 / 10< / >< / ><><>1) Conservador P< / ><>I< / ><>6,63< / ><>2,30< / ><>3 / 10< / >< / ><><>1) Conservador I< / ><>I< / ><>6,66< / ><>2,50< / ><>2 / 10< / >< / ><><>1) Dinámico A< / ><>I< / ><>10,12< / ><>9,22< / ><>4 / 10< / >< / ><><>1) Dinámico C< / ><>I< / ><>10,78< / ><>10,02< / ><>1 / 10< / >< / ><><>1) Dinámico I< / ><>I< / ><>10,27< / ><>9,95< / ><>2 / 10< / >< / ><><>1) Dinámico P< / ><>I< / ><>10,22< / ><>9,72< / ><>3 / 10< / >< / ><><>1) Gest Crecimiento< / ><>I< / ><>6,30< / ><>2,54< / ><>13 / 18< / >< / ><><>1) Megatendencias A< / ><>V< / ><>11,86< / ><>12,65< / ><>78 / 284< / >< / ><><>1) Megatendencias C< / ><>V< / ><>13,51< / ><>14,50< / ><>56 / 284< / >< / ><><>1) Megatendencias P< / ><>V< / ><>12,84< / ><>13,04< / ><>71 / 284< / >< / ><><>1) RV Emergente CI A< / ><>V< / ><>7,35< / ><>20,35< / ><>35 / 55< / >< / ><><>1) RV Emergente CI C< / ><>V< / ><>7,40< / ><>21,01< / ><>33 / 55< / >< / ><><>1) Emergente I< / ><>V< / ><>7,40< / ><>21,02< / ><>32 / 55< / >< / ><><>1) Emergente P< / ><>V< / ><>7,38< / ><>20,75< / ><>34 / 55< / >< / ><><>1) Global A< / ><>V< / ><>5,95< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Global C< / ><>V< / ><>5,96< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Global I< / ><>V< / ><>5,96< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Global P< / ><>V< / ><>5,95< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Rentas Gar. 2029< / ><>G< / ><>7,05< / ><>0,28< / ><>14 / 18< / >< / ><><>1)U.Deuda Pública Clase A< / ><>F< / ><>5,83< / ><>-2,20< / ><>54 / 89< / >< / ><><>1)U.Deuda Pública Clase C< / ><>F< / ><>5,86< / ><>-1,84< / ><>45 / 89< / >< / ><><>1)U.Deuda Pública

Clase I< / td> F< / ><>5,86< / ><>-1,88< / ><>46 / 89< / >< / tr> <>1)U.Deuda Pública Clase P< / ><>F< / ><>5,85< / ><>-1,98< / ><>49 / 89< / >< / ><><>1)U.Europa Dividendos CL A< / ><>V< / ><>11,09< / ><>13,11< / ><>17 / 116< / >< / ><><>1)U.Europa Dividendos CL B< / ><>V< / ><>9,08< / ><>9,19< / ><>56 / 116< / >< / ><><>1)U.Europa Dividendos CL C< / ><>V< / ><>11,58< / ><>13,95< / ><>11 / 116< / >< / ><><>1)U.Gestión Prudente A< / ><>I< / ><>7,17< / ><>0,93< / ><>12 / 23< / >< / ><><>1)U.Gestión Prudente B< / ><>I< / ><>6,30< / ><>-1,96< / ><>20 / 20< / >< / ><><>1)U.Gestión Prudente C< / ><>I< / ><>7,42< / ><>1,40< / ><>10 / 20< / >< / ><><>1)U.Rta Variable USA A*< / ><>V< / ><>7,30< / ><>7,29< / ><>51 / 83< / >< / ><><>1)U.Rta Variable USA

C< / ><>V< / ><>7,68< / ><>8,02< / ><>42 / 83< / >< / ><><>1)U.Solidario F.R. Madrid< / ><>I< / ><>6,66< / ><>1,22< / ><>10 / 21< / >< / ><><>1)U.Solidario Fun Cantabr< / ><>I< / ><>6,65< / ><>1,22< / ><>14 / 21< / >< / ><><>1)U.Solidario Fun Cajastur< / ><>I< / ><>6,65< / ><>1,22< / ><>13 / 21< / >< / ><><>1)U.Solidario Fun Extremd< / ><>I< / ><>6,65< / ><>1,22< / ><>15 / 21< / >< / ><><>1)Unifond Cap Financier A< / ><>F< / ><>992,34< / ><>0,25< / ><>13 / 15< / >< / ><><>1)Unifond Cap Financier B*< / ><>F< / ><>837,99< / ><>0,25< / ><>14 / 15< / >< / ><><>1)U.Gest. Crecimiento CL C< / ><>I< / ><>6,35< / ><>3,07< / ><>1 / 10< / >< / ><><>1)U.Gest. Crecimiento CL P< / ><>I< / ><>6,54< / ><>2,86< / ><>4 / 10< / >< / ><><>1)U.Gest. Crecimiento CL

I< / ><>I< / ><>6,35< / ><>3,06< / ><>2 / 10< / >< / ><><>1)U.Patromonio A< / ><>M< / ><>16,13< / ><>1,36< / ><>22 / 43< / >< / ><><>1)U.Patromonio B< / ><>M< / ><>15,86< / ><>-0,35< / ><>41 / 43< / >< / ><><>1)U. C< / ><>M< / ><>16,80< / ><>1,85< / ><>12 / 43< / >< / ><><>1)U. I< / ><>M< / ><>16,23< / ><>1,67< / ><>18 / 43< / >< / ><><>1)U. IR< / ><>M< / ><>15,98< / ><>0,08< / ><>37 / 43< / >< / ><><>1)U. P< / ><>M< / ><>16,29< / ><>1,65< / ><>19 / 43< / >< / ><><>1)U. PR< / ><>M< / ><>15,93< / ><>-0,10< / ><>38 / 43< / >< / ><><>1) Cap Financier C< / ><>F< / ><>1.050,89< / ><>0,79< / ><>7 / 15< / >< / ><><>1) Cap Financier

I*< / ><>F< / ><>1.003,62< / ><>0,74< / ><>8 / 15< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) Cap Financier P< / ><>F< / ><>1.055,42< / ><>0,59< / ><>9 / 15< / >< / ><><>1) Cap Financier PR< / ><>F< / ><>891,03< / ><>0,59< / ><>10 / 15< / >< / ><><>1) Decidido A< / ><>X< / ><>9,75< / ><>13,28< / ><>16 / 189< / >< / ><><>1) Decidido C< / ><>X< / ><>10,94< / ><>14,15< / ><>14 / 189< / >< / ><><>1) Decidido P< / ><>X< / ><>11,12< / ><>13,83< / ><>15 / 189< / >< / ><><>1) Mixto RV A< / ><>R< / ><>96,59< / ><>4,57< / ><>103 / 175< / >< / ><><>1) Mixto RV B*< / ><>R< / ><>93,97< / ><>1,74< / ><>24 / 28< / >< / ><><>1) Mixto RV

C< / td> R< / ><>101,36< / ><>5,18< / ><>85 / 175< / >< / tr> <>1)Unifond Mixto RV Clase I< / ><>R< / ><>97,37< / ><>5,06< / ><>9 / 28< / >< / ><><>1)Unifond Mixto RV Clase IR< / ><>R< / ><>94,88< / ><>2,37< / ><>22 / 28< / >< / ><><>1) Mixto Clase P< / ><>R< / ><>97,21< / ><>5,00< / ><>10 / 28< / >< / ><><>1) Mixto Clase PR< / ><>R< / ><>94,63< / ><>2,21< / ><>23 / 28< / >< / ><><>1) Moderado A< / ><>I< / ><>83,97< / ><>5,01< / ><>7 / 18< / >< / ><><>1) Moderado C< / ><>I< / ><>88,50< / ><>5,73< / ><>3 / 18< / >< / ><><>1) Moderado I< / ><>I< / ><>85,21< / ><>5,67< / ><>4 / 18< / >< / ><><>1) Moderado P*< / ><>I< / ><>84,80< / ><>5,46< / ><>6 / 18< / >< / ><><>1) Rentas Gar.

2030< / ><>G< / ><>8,36< / ><>-1,23< / ><>15 / 17< / >< / ><><>1) Rent Objt 2026-V< / ><>F< / ><>6,16< / ><>1,18< / ><>40 / 154< / >< / ><><>1) RF Flexible A< / ><>I< / ><>8,50< / ><>-1,00< / ><>19 / 20< / >< / ><><>1) RF Flexible C< / ><>I< / ><>8,91< / ><>-0,68< / ><>17 / 20< / >< / ><><>1) Flexible,P< / ><>I< / ><>8,95< / ><>-0,80< / ><>18 / 20< / >< / ><><>1) Global A< / ><>M< / ><>107,13< / ><>-1,54< / ><>120 / 142< / >< / ><><>1) Global B< / ><>M< / ><>106,68< / ><>-1,98< / ><>123 / 142< / >< / ><><>1) C< / ><>M< / ><>114,92< / ><>-0,86< / ><>115 / 142< / >< / ><><>1) I< / ><>M< / ><>108,59< / ><>-0,91< / ><>118 / 142< / >< / ><><>1)

P< / ><>M< / ><>108,12< / ><>-1,11< / ><>119 / 142< / >< / ><><>1) PR< / ><>M< / ><>107,63< / ><>-1,55< / ><>121 / 142< / >< / ><><>1) España A< / ><>M< / ><>749,22< / ><>12,52< / ><>1 / 142< / >< / ><><>1) España C< / ><>V< / ><>795,97< / ><>13,36< / ><>17 / 71< / >< / ><><>1) Europa Selec.A< / ><>I< / ><>10,79< / ><>5,63< / ><>3 / 23< / >< / ><><>1) Europa Selec.C< / ><>V< / ><>11,11< / ><>6,43< / ><>81 / 116< / >< / ><><>1) Europa Selec.P< / ><>V< / ><>12,08< / ><>6,13< / ><>92 / 116< / >< / ><><>1)U.Renta F. Corto Plazo A< / ><>D< / ><>7,86< / ><>1,12< / ><>55 / 87< / >< / ><><>1)U.Renta F. Corto Plazo C< / ><>F< / ><>7,95< / ><>1,28< / ><>25 / 154< / >< / ><><>1)U.Renta F. Corto Plazo

I< / ><>F< / ><>7,90< / ><>1,27< / ><>28 / 154< / >< / ><><>1)U.Renta F. Corto Plazo P< / ><>F< / ><>7,88< / ><>1,23< / ><>33 / 154< / >< / ><><>1)U.Rentab.Objetivo V< / ><>F< / ><>6,09< / ><>1,28< / ><>26 / 154< / >< / ><><>1)U.Rent.Objetivo 2026 VIII< / ><>D< / ><>6,12< / ><>1,21< / ><>48 / 87< / >< / ><><>1)U.Renta.Objetivo 2027-X< / ><>F< / ><>6,01< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)U. Rent.Objet.2028-II A< / ><>F< / ><>6,03< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)U. Rent.Objet.2028-II B< / ><>F< / ><>6,03< / ><>-< / ><>< / >< / table>

ValentuM 资产管理公司

<>< colspan="5">Castelló 128 9a Planta* 28006 马德里。Jesús Domínguez Angulo。电话 91< / >< / ><>< colspan="5">2500246。净值日期：11 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Valentum< / ><>V< / ><>32,90< / ><>18,27< / ><>27 / 284< / >< / ><><>1)Valentum Magno< / ><>V< / ><>19,96< / ><>17,18< / ><>35 / 284< / >< / table>

Paseo Eduardo Dato 21 Bajo Izquierda 28010 马德里. www.valuetree.es. 电话：917812410. 有效日期：11 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)Asturiana de Valores< / ><>R< / ><>194,61< / ><>4,00< / ><>113 / 175< / >< / ><><>1)The Blue Global Fund< / ><>R< / ><>382,80< / ><>18,45< / ><>1 / 175< / >< / ><><>1)The Blue World Equities< / ><>V< / ><>103,28< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Value Tree Balanced< / ><>R< / ><>12,47< / ><>4,23< / ><>109 / 175< / >< / ><><>1)Value Tree Black*< / ><>V< / ><>15,66< / ><>6,60< / ><>80 / 116< / >< / ><><>1) Defensive< / ><>M< / ><>11,02< / ><>2,80< / ><>20 / 142< / >< / ><><>1) Dynamic< / ><>R< / ><>14,71< / ><>10,39< / ><>11 / 175< / >< / ><><>1) European Eq.< / ><>V< / ><>16,92< / ><>11,57< / ><>30 / 116< / >< / table>

Welcome Asset Management SGIIC, S.A.

<>< colspan="5">Paseo de la Castellana 110 28046 西班牙, Victoria Coca. 电话：917829207. 有效日期：11 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Wam Duración 0-3 A< / ><>F< / ><>1,10< / ><>1,57< / ><>6 / 154< / >< / ><><>1)Wam Duración 0-3 B< / ><>F< / ><>1,08< / ><>1,22< / ><>36 / 154< / >< / ><><>1) Global Allocation A< / ><>R< / ><>221,11< / ><>4,15< / ><>110 / 175< / >< / ><><>1) Global Allocation B< / ><>R< / ><>115,99< / ><>3,72< / ><>121 / 175< / >< / ><><>1) High Conviction A< / ><>R< / ><>1,63< / ><>15,15< / ><>4 / 175< / >< / ><><>1) High Conviction B< / ><>R< / ><>1,57< / ><>14,78< / ><>5 / 175< / >< / ><><>1) High Conviction C< / ><>R< / ><>1,54< / ><>14,19< / ><>6 / 175< / >< / table>

<>< colspan="5">Conde de Aranda 24 28001 马德里. Carlos Guzmán. 电话：915770464. 有效日期：11 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Acrópolis USA Equity< / ><>V< / ><>15,02< / ><>7,50< / ><>48 / 83< / >< / ><><>1)A&P Lifescience Fund< / ><>V< / ><>8,52< / ><>0,57< / ><>24 / 30< / >< / ><><>1)Paradox Equity Fund A< / ><>V< / ><>13,52< / ><>7,32< / ><>190 / 284< / >< / ><><>1)Welzia Ahorro 5< / ><>I< / ><>13,49< / ><>2,03< / ><>4 / 10< / >< / ><><>1)Welzia Capital SUB-DEBT< / ><>F< / ><>12,46< / ><>0,26< / ><>12 / 15< / >< / ><><>1) Coyuntura< / ><>R< / ><>452,03< / ><>8,26< / ><>4 / 28< / >< / ><><>1) Global Opp< / ><>V< / ><>20,03< / ><>8,79< / ><>159 / 284< / >< / ><><>1) Selective A< / ><>V< / ><>15,03< / ><>12,38< / ><>85 / 284< / >< / ><><>1) World Equity*< / ><>V< / ><>20,88< / ><>10,53< / ><>114 / 284< / >< / table>

简单级别

<><>6< / ><>3< / ><>5< / ><>7< / ><>< / ><>1< / ><>< / >< / ><><>< / ><>< / ><>9< / ><>6< / ><>4< / ><>5< / ><>2< / >< / ><><>< / ><>4< / ><>< / ><>6< / ><>< / >< / ><><>3< / ><>2< / ><>< / ><>5< / ><>7< / ><>< / ><>9< / ><>6< / >< / ><><>8< / ><>1< / ><>< / ><>4< / ><>9< / ><>< / >< / ><><>< / ><>9< / ><>< / ><>4< / ><>< / >< / ><><>9< / ><>< / ><>5< / ><>< / ><>4< / >< / ><><>< / ><>5< / ><>1< / ><>4< / ><>8< / ><>2< / ><>< / ><>6< / ><>< / >< / ><><>< / ><>6< / ><>< / ><>3< / ><>5< / ><>< / >< / table>

数独由一个 9 x 9 的方格（即 81 个格子）组成，分为 9 个 3 x 3 的“宫格”。在游戏开始时，只有部分格子包含 1 到 9 的数字。游戏的目标是用 1 到 9 的数字填满剩余的格子，使得每一行、每一列以及每一个“宫格”中这九个数字仅出现一次且不重复。

游戏规则 往期答案

困难级别

困难级别

1< / td><>< / ><>2< / ><>< / ><>6< / ><>< / >< / tr><><>8< / ><>< / ><>6< / ><>< / ><>1< / ><>< / >< / ><><>< / ><>< / ><>4< / ><>3< / ><>< / ><>9< / >< / ><><>< / ><>< / ><>7< / ><>9< / ><>2< / ><>< / >< / ><><>< / ><>< / ><>8< / ><>< / ><>4< / >< / ><><>4< / ><>< / ><>5< / >< / ><><>5< / ><>2< / ><>< / ><>9< / ><>< / >< / ><><>< / ><>< / ><>4< / ><>1< / ><>< / >< / ><><>< / ><>< / ><>1< / ><>< / ><>7< / ><>5< / ><>< / ><>8< / >< / table>

高管

“如今的奢华已远离奢靡”

多梅尼科·阿尔奇德·莱亚利（DOMENICO ALCIDE LEALI），Lefay Resorts & Residences 总裁。

埃梅莉亚·维亚尼亚（Emelia Viaña）。马德里

多梅尼科·阿尔奇德·莱亚利（图中）及其妻子莉莉安娜·莱亚利（Liliana Leali）于 2006 年创立了奢华酒店品牌 Lefay Resorts & Residences。

当 2006, 多梅尼科·阿尔奇德·莱亚利（1984）及其妻子莉莉安娜·莱亚利创立 Lefay Resorts & Residences 时，没有人怀疑这家公司会取得成功。这对夫妇拥有 Air Dolomiti 的成功经验，该公司由他们于 1989 年创建，为往返于意大利机场与欧洲各目的地的企业家提供高质量服务。该公司引起了行业主要运营商的关注，并在 90 年代签署了两项合作协议，一项与 Crossair 签署，另一项与汉莎航空（Lufthansa）签署。得益于后者，Air Dolomiti 加入了全球最大的航空联盟——星空联盟（Star Alliance），并持续增长。2001, 该公司开始上市，并增加了新型区域喷气机机队，直到两年后，这对夫妇决定将其出售给汉莎航空。

这段经历对于理解这对夫妇如何定义“奢华”至关重要，而验证这一点最好的地方就是 Lefay Resorts & Residences。什么是奢华？“一种基于宁静、光线、空间以及与自然深度连接的幸福感，这与奢靡截然不同，”这位高管解释道。他认为这一定义在未来几年将进一步扩大，“但奢华将继续与宁静、私密感和内在平衡感联系在一起。此外，旅行者越来越感兴趣于与当地文化接轨，了解当地社区，并创造有意义的回忆带回家。同时，人们也表现出对私密性和隔离感的强烈追求。”

这位意大利高管于今年 3 月宣布成立一家合资企业，将其品牌纳入万豪（Marriott）的投资组合。他表示，“个性化是当代奢华的核心组成部分，代表了显著的附加值”。在健康领域，Lefay 的理念是让治疗和项目适应每位客人的个体需求，但他补充道：“个性化是关键，但它必须与强大且一致的品牌身份共存。客人的整体体验及其所获得的服务必须与品牌价值保持一致。”

在与万豪合作后，是否还能保持这些价值？“这次联盟代表了一个成熟的健康目的地品牌与全球最大酒店集团之间强大的结合，具有卓越的发展能力。这为加速 Lefay 的国际扩张提供了独特机会，同时能维护我们品牌身份的完整性，”Lefay Resorts & Residences 总裁回答道。他不担心竞争：“竞争应被视为持续改进的动力；它促进创新，提高质量标准，并推动企业完善其定位；它强化了我们在不断提升客人体验并预判未来需求的同时，保持自身身份忠诚度的重要性。”

自 2008, 位于加尔加诺（Gargnano）的 Lefay Resort & SPA Lago di Garda 开业以来，该公司在马多纳迪坎皮格利奥（Madonna di Campiglio）滑雪胜地又增加了一处物业，但本质上这次开业遵循的是同样的奢华理念。“旅行正越来越多地与目的性联系在一起，而‘保持灵活的能力对于在复杂环境中生存至关重要’。”

“旅行提供了给自己时间、自我修复与提升的机会”

……个人成长。宾客们不再仅仅寻求访问某个目的地，他们希望投资于能够对生活产生持久影响的有意义的体验。身心健康（Well-being）正是这种心态的自然延伸。旅行提供了给自己时间、自我修复以及在身体和心理上提升的机会”。

这位高管表示，不确定性并未让他失眠，尽管他承认这是对旅游业影响最大的因素之一。“旅游业对地缘政治事件、物流限制和全球事件高度敏感，这一点在疫情期间以及最近的国际紧张局势中已得到证明。这些因素可能会迅速影响旅客流量和客源市场的构成，因此需要高度的灵活性和响应能力，”该高管在定义行业挑战时指出：“地缘政治的不稳定性、经济波动、消费者预期的演变以及可持续性——这是一个核心问题，要求企业在增长与环境和社会责任之间取得平衡。在保持清晰战略愿景的同时能够保持敏捷，对于在复杂环境中生存至关重要”。

为了 放松

Eva Rufo 和 María Morales 主演《戈尔迪之结》。

戏剧

西班牙剧院（Teatro Español）以美国人约翰娜·亚当斯（Johnna Adams）的作品《戈尔迪之结》（El nudo gordiano）开启新季度，由以色列·埃莱哈尔德（Israel Elejalde）执导，Eva Rufo 和 María Morales 主演。这家马德里的剧院由此重演了去年最成功的作品之一，这是一部深刻的心理剧，探讨了母亲身份、教育、责任和痛苦等复杂领域。

音乐

值此弗朗西斯科·戈雅（Francisco de Goya）逝世 150 周年之际，Ibercaja 基金会将于 10 月 2 日在萨拉戈萨礼堂（Auditorio de Zaragoza）以及 10 月 5 日在马德里国家礼堂（Auditorio Nacional de Madrid）首演《戈雅交响曲》。这部由作曲家胡安·瓦伦特（Joan Valent）创作的作品，基于艺术家在不同阶段所呈现的愿景，包含其中的紧张感、对比与情感。

工作坊

位于金融俱乐部（Club Financiero，马德里）的 The Club 餐厅以“菜单之外”（Fuera de Carta）开启新季度，这是一个面向公众开放的体验系列，旨在让人们更深入地了解厨房、吧台以及餐厅背后的各种职业。其中重点推荐由 Nino Redruello 教授的西班牙蛋饼制作课程，以及由 Samuel Serrano 和 Manuel Lerena 教授的 Merlitón（一种几乎被遗忘的甜点）制作课程。

主厨 Nino Redruello。

管理

当办公室像F1赛道一样时，如何做出决策

平行论：速度与数据定义了一支车队以及一名优秀领导者的战略。

F1战略专家的启示 伯妮·柯林斯（Bernie Collins）曾在迈凯伦（McLaren）和阿斯顿·马丁（Aston Martin）车队任职，并曾担任比赛战略主管。本周末，她因大奖赛而访问马德里。在她的领导下，詹森·巴顿（Jenson Button）和塞巴斯蒂安·维特尔（Sebastian Vettel）等车手曾登上领奖台。

Nerea Serrano. 马德里

上周日，梅赛德斯车队在虚拟安全车出现时让基米·安东内利（Kimi Antonelli）进站的策略，成为了其赢得西班牙大奖赛的关键。在一级方程式赛车（F1）中，一切都追求速度，包括决策。这是一个学习如何在极短时间内且在信息匮乏的情况下采取行动的绝佳场景，而办公室里的管理人员也面临同样的情况。“我认为大多数公司在数据集有限或必须对未来可能发生的情况做出某种预测时做出决策。这与F1非常相似。我们永远不知道拐角处等待我们的是什么，但面对这些事件的反应，正是将真正擅长战略的车队与不擅长的车队区分开来的关键，”伯妮·柯林斯在接受《Expansión》采访时回答道。她曾担任阿斯顿·马丁或迈凯伦等车队的战略主管，本周末在马德里观看比赛并参加由马德里JW万豪酒店举办的活动（万豪旅享家是梅赛德斯-AMG彼得雷诺斯车队的合作伙伴）。

这位曾助力詹森·巴顿、塞尔吉奥·“切科”·佩雷斯（Sergio Checo Pérez）或塞巴斯蒂安·维特尔获胜的幕后大脑，描述了如何在千分之一秒内做出决定：“我们的绝大多数决策是通过仔细分析风险和回报来做出的。也就是说，必须询问可能最好的结果是什么，以及最坏的结果是什么。同时，还必须识别出我们面前最重要的决策或风险，并优先处理它。”

幸运的是，办公室的“围场”允许更多的思考时间，但并非总是如此。一名管理人员如何区分一个需要更多分析的决策，以及一个等待本身就构成风险的决策？“在F1中，不做出进站决定，本身就是一项‘不进站’的决定。在商业领域也发生了类似的情况。等待的风险是否超过了做出决定的风险？此外，领导者在做出特定决定时必须信任他们的专家，”她回答道。

在迷雾中驾驶

在压力下做出决定时，阻碍得出结论的“心理迷雾”可能会从左侧超越你。消除这种迷雾一直是柯林斯职业生涯的一部分，她建议：“决策训练可以简化为几件事。准备是关键；必须不断思考‘如果发生X、Y或Z，我现在会怎么做？’”。随后，在比赛或活动结束后，必须对其进行分析，以审查所做的决定，并思考如何能做出不同的决定。

“有时在预测他人如何反应时，人类的直觉更好”

“当比赛中决策失误时，我的注意力会集中在下一个决策上”

“……必须高度依赖数据，并在分析中保持极高的诚实。”

而有时，这些决策纯粹就是错误的。“当比赛中决策失误时，我的注意力会集中在下一个决策上。我知道之后我会深入分析结果。分析过程是我从错误决策中学习的方式，”柯林斯（Collins）表示。她提醒道，能够迅速纠正一个错误决策很重要，但“第一次就做出正确决策才是至关重要的”。

这位《如何赢得一场大奖赛》（How to Win a Grand Prix，Quercus出版）一书的作者知道何时该将基于事实的决策“轮胎”更换为基于直觉的决策。“当然，所有决策都基于知识和数据，但有时在预测他人如何反应时，人类的直觉会更有效。在特定条件下，直觉的重要性会增加，例如当赛道潮湿或处于中间状态时。”

虚构作品将车队的决策节奏描绘得极其疯狂，且经常出现团队成员之间的冲突。柯林斯坚称，在现实生活中，“人们可能会有不同的观点”，但“我们倾向于使用数字或分享数据图表来清晰地沟通，因为这始终是最简单的解释方式。最终，必须做出决定，然后再次对其进行分析。通常在某个领域会有专家，且某些数据比其他数据更重要或更相关。”就像在一家公司里，首席执行官（CEO）必须咨询各部门主管，然后做出一个足以决定一场 F1 比赛……或职业生涯的决定。

PISTAS

Oasis 18 年后重返西班牙

Oasis 将于 2027 年重返西班牙，作为其名为“Oasis Live '27”的新全球巡演的一部分，将于 7 月 10 日和 11 日在巴塞罗那的 Lluís Companys 奥林匹克体育场举行两场演唱会。这将是该巡演在我国的唯一一站，也意味着利亚姆·加拉格尔（Liam Gallagher）和诺埃尔·加拉格尔（Noel Gallagher）兄弟在 2009. 年参加 FIB 音乐节 18 年后再次回到这个国家。这对英国组合还将前往曼彻斯特、巴黎、罗马、阿姆斯特丹、波士顿和拉斯维加斯。

Rituals 推出宠物产品

Rituals 扩大了其产品线，推出了 Rituals Dog Care，这是一个高端系列，旨在将日常宠物护理流程转化为真正有意义且充满风格的时刻。该系列包括一款基于洋甘菊提取物的洗发水、一款消除口臭的口腔喷雾、一款爪垫护理膏或香水，以及一款设计款项圈和配套的水饮杯。

庆祝首款 Barón de Chirel 的葡萄酒

为了纪念 Barón de Chirel 首个年份（诞生于 1986, 年） 40 周年，Marqués de Riscal 推出了 Barón de Chirel 2021 40th Anniversary Special Edition，这是一次将历史、声望与独特性相结合的纪念性发布。为了庆祝这款通过手工采摘葡萄并在法国橡木桶中陈酿而成的丹魄（tempranillo）葡萄酒的重要性，酒庄还采用了全新的标签。

ARTE

培根与米罗，助力佳士得创下新纪录

拍卖 Accessorize 创始人出售其部分收藏。

Artur Zanón 伦敦报道

彼得·西蒙（Peter Simon，1949）因创立时尚、服装及配饰品牌 Monsoon 和 Accessorize 而闻名，但佳士得当代及战后艺术专家约瑟夫·布拉卡（Joseph Braka）解释称，他花费了半辈子时间来构建“英国有史以来最精美且最大胆的收藏之一”。

英国这位企业家被定义为“先驱、无国界且充满活力”，专家认为这些特质也体现在他投入数十年心血的收藏中。现在，他决定出售其收藏的大部分。这大约 200 件作品将在佳士得伦敦总部拍卖，预计成交额最高可达 1.26 亿英镑（1.47 亿欧元）。在拍卖开始之前，这已成为该拍卖行在英国首都举办的单一所有者拍卖会中最具胆识、最复杂的活动。

“我一直关注最初吸引我的英国艺术家，以及后来兴起的当代艺术家，”西蒙解释道。他当年在伦敦西区如今已成为旅游景点的波托贝洛路（Portobello Road）通过销售羊毛大衣建立了自己的商业帝国。

照片：Christie's images Ltd 2026

“我一直希望建立联系并促进不同世界之间的对话，”他继续说道，“现在，我很荣幸能将部分收藏提供给他人，从而释放我的精神空间和墙面，以便开启一个新的方向。”

《运动中的人物》（1978）是彼得·西蒙收藏中由佳士得在伦敦拍卖的两幅弗朗西斯·培根作品之一。

胡安·米罗于 1925 年创作了《绘画（恋人——亚当与夏娃）》。该作品将于 10 月拍卖，起拍价至少 7 百万英镑。

西蒙将出售一幅胡安·米罗的“梦幻画作”——

在这场创纪录的拍卖会中，著名画家与知名度较低的艺术家相结合，涵盖了不同的流派和时期。核心作品是弗朗西斯·培根的《运动中的人物》（1978），起拍价在 14 至 18 百万英镑之间（上限为 21 百万欧元），其特点是色调明亮且富有戏剧性。

《头骨、灯、韭葱、水壶》，由马拉加人巴勃罗·毕加索创作（1945）。

《构图 A，带双线和黄色》，皮特·蒙德里安作品（1935）。 彼得·西蒙认为现在是重新开始艺术收藏的时候了。

《绘画（恋人——亚当与夏娃）》（1925）是一幅极具感染力的场景，预计成交价在 7 至 10 百万英镑（11,6 百万欧元）之间。此次拍卖中的另一位西班牙绘画大师是巴勃罗·鲁伊斯·毕加索，其作品《头骨、灯、韭葱、水壶》（1945）起拍价为 3 百万英镑（3,5 百万欧元）。蒙德里安、沃霍尔和莱热也是该系列中将在 10 月 1 至 20 日的三场拍卖会中出售的艺术家。

商务餐叙

自由贸易区（Zona Franca）的传统料理

Marta Fernández Guadaño. 马德里 一家自七十年代起就在自由贸易区（Zona Franca）经营的加泰罗尼亚传统料理店，是许多美食家和名厨日程表中的常客，从 Oriol Castro（elBulli）到 Joan Roca（El Celler de Can Roca）皆是如此。

关于 Granja Elena 如此受欢迎的原因，人们应当思考：当一份餐饮方案等同于用心地选用优质食材烹饪出的菜肴时，这是否就是能赢得广泛受众认可的保证。

该餐厅由 Abel Sierra 于 1974 年创立，目前由第二代 Borja、Patricia 和 Guillermo 经营。其起步基于一个明确的目标：利用这座巴塞罗那工业园区内工厂所带来的潜在客流。

从那时起，Granja Elena 始终保持着“饮食之家”（casa de comidas）的模式，其独特之处在于，现任经营者一方面成功守护了创立之初的商业风格，另一方面在烹饪中加入了一定的美食进阶元素。这并不意味着追求现代化或张扬，简单来说，Borja Sierra 在回到家中之前，曾在已关闭但备受推崇的吉普斯夸省餐厅 Zuberoa 师从 Hilario Arbelaitz。

GRANJA ELENA • 地址：Passeig de la Zona Franca, 228. 巴塞罗那。 • 网址：www.granjaelena.com • 平均价格：15-70 欧元。

煎蛋配 rosiñols。

两份菜单

这带来了一套精心设计的供应方案，采用与营业时间挂钩的双重模式，从而分为两份菜单。周一至周五，营业时间为 7:00 至 15:45；周六则稍早关闭，营业至 13:00。如此一来，便能适应该地区劳动人群的需求。

人们可以去吃早餐或午餐（指加泰罗尼亚式的 almuerzo），其菜单基于咸味菜肴，包括炖菜：牛蹄与猪鼻炖菜（Callos con pata y morro）、鞑靼牛里脊配芥末、鳕鱼煎蛋饼、带 samfaina 的牛头牛蹄（Cap i pota）或配 perol 肠的鹰嘴豆。此外，煎蛋可以搭配多种丰盛食材：鹅肝配洋葱、火腿、培根、五花肉、牛胸腺、鳕鱼颊或蘑菇。此外，还有一个极佳的热三明治板块，选择超过 20 种——如白肠或塞拉诺火腿小三明治——以及另一个冷三明治板块，包含约 15 种配方——如辣伊比利亚香肠和白色及 / 或黑色血肠。

到了正餐时间（可预约），菜单会发生变化，在取消三明治并保留部分炖菜的同时，增加了诸如伊比利亚火腿可乐饼、像 La Tasquería（马德里）那样制作的整头炸乳猪头、一些米饭、部分整鱼烤制以及如鹅肝牛里脊等肉类菜肴。甜点方面，则有根据 Hilario Arbelaitz 所传配方制作的奶油芝士蛋糕。

平均价格如何？从一份咖啡加三明治约 15 欧元的早餐，到一顿近乎盛宴的正餐，价格在 50 至 70 欧元之间。

位于巴塞罗那的 Granja Elena 餐厅就餐区。

评论

道德论据

Enrique Cocero

还记得四月份的停电事件在最初的版本中被描述为一次黑客攻击，而休达（Ceuta）事件则被描述为黑帮的行动吗？这两个版本有共同之处：1）它们都是由佩德罗·桑切斯（Pedro Sánchez）亲自宣布的；2）证据在实时过程中被掩盖；3）随后的版本如此之多，以至于人们几乎忘记了最初的版本。

在亚达穆斯（Adamuz），佩德罗·桑切斯并没有迅速介入。出面的是部长奥斯卡·普恩特（Óscar Puente），他起初表现出解决意愿，但随后陷入了“身为奥斯卡·普恩特”的泥潭，上述的第2点和第3点同样发生了。

截至今日，亚达穆斯事件和停电事件均未得到澄清（指责掩盖了证据），而休达事件则是一场国家安全危机，我们对此既没有积极的、反应性的、预防性的，也没有威慑性的解决方案。我们只知道，人们试图用“人道主义危机”来掩盖尽可能多的问题。

与此同时，最显著的动向是左翼要求将未成年人转移到半岛。我很愤世嫉俗，这让我怀疑其动机并非人道主义，而是为了将由人民党（PP）执政的自治区定性为……请各位自行填入形容词，我已经厌倦了这种属性句。为了加速打击，纳瓦拉（Navarra）宣布接受五名未成年女孩，但通过计算，我们可以看到这种企图大量采用了谴责其他自治区的策略。

让我们来看：西拉·雷戈（Sira Rego）称休达约有 2.100 名未成年人，其中估计有 700 名是女孩。考虑到纳瓦拉的人口接近 648.000 人，5 名女孩意味着几乎每 137.000 名居民接收一名。如果应用纳瓦拉的比例，将有 359 名女孩得以离开。去掉休达、梅利利亚（Melilla）和加那利群岛，还剩下 340. 名。现在请使用人工智能或谷歌（取决于他们离 PISA 测试成绩有多远），查询未成年人中心的饱和情况，然后开始扣除那些被举报已超过 100% 的中心。

这里需要记住的是，国家应当提供资源以增强接收能力，因此这种“人道主义”谴责存在漏洞，我理解，人们想要忽略这一点，以免干扰当前的论证主线。

因此，如果我们看向补集，假设转移完成，在危机持续近五十天后，休达（估计）将剩下 359 名未成年女性、1.400 名未成年男性，以及据我们所知，超过 10.000 名成年人。讽刺的是：政府自身的模糊不清和不作为，反而成了让他们能继续谈论“人道主义危机”的工具。

身份与权利

现在，在这种带有高昂价值观的反驳式论调中，“祖辈法”的话题也被牵扯进来了。没错，它其实就是《记忆法》，但后者的另一种称呼更容易让人记住。近日，政府公开声称，“反动势力”（这里请把法官们代入）阻碍了数十万西班牙人行使“神圣的投票权”。于是，我们在人道主义问题之上，又加上了权利问题。

让我们再次回顾，法律是具有随意性的：法律由立法者设计，并非推导自自然，也不是以石板形式从西奈山降下的，因此我们可以剔除“神圣”这个词，因为它是一种夸张手法。随后，我们看到《民主记忆法》规定，申请人必须是国际纵队战士（art. 33），或证明其父母或祖父母是因政治、意识形态、信仰、性取向或性别认同而流亡的人员（Disp. Adicional octava）。此外，该条款规定了办理申报手续的期限：自法律生效之日起两年，外加可能的一年延期。也就是说，21 de octubre de 2025。

那么，为何现在闹出这么多动静？问题在于，索菲亚·普恩特（Sofia Puente）在法律生效几天后发布了一项部长级指令，放宽了所有审核要求。父母或祖父母是西班牙人？那么只需填写表格即可，无论他们当年为何离开（无论是流亡，还是为了在新兴行业寻求繁荣……），并将时间窗口开放至1955. 于是，这里出现了一个行政前提、一个问题和一个后果：前提是，一项指令处于最低的层级，不能修改、补充或反驳一项法律。层级顺序是：宪法-法律-条例，而这种（人为制造的）法律与条例之间的冲突应当导致该行政指令失效。

问题是：为什么不把索菲亚·普恩特的这段文字直接写入法律中？该指令在法律生效后立即出台，因此这种做法似乎是经过计划的，而且我不认为有人会忽略其中的冲突。这大概是某种“先试水，如果有人抗议，就称其为法西斯，并大谈神圣的投票权”的策略。从情景概率来看，显而易见，如果那些祖父母或父母当年留在西班牙，并非所有流亡者的子孙都会出生，但如此放宽条件，导致 2,5 百万人的国籍认定和投票权，是值得质疑的。

不过，嘿，作为最好的补救措施，我们总是欢迎缴纳社保的人。

政治顾问与分析师

金砖国家真正的峰会是在莫迪与习近平的单独会谈中举行的

Alicia García Herrero

在彻夜不眠之后，金砖国家第十八次峰会于9月12日一致通过了《新德里宣言》，此前各方达成了一份伊朗、沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国均能同时接受的文本。那是仪式上的流程，但真正重要的事情发生在场外：纳伦德拉·莫迪接见了习近平——这是中国自2019年以来首次访问印度——双方同意其分歧不应演变为争端。

莫迪与习近平的双边会晤是金砖国家峰会现状的又一个缩影：一个放射状的体系，中国在每个成员国（目前已有11个成员，外加10个伙伴国）身上寻求其所需。该组织规模越大，北京就越容易打好自己的牌。事实上，中国并不需要该组织采取集体行动，它需要的是该组织能够继续举行会议。

除了扩大成员国数量，中国长期以来一直在推动上海合作组织（OCS）在安全领域成为某种形式的“平行金砖”，并使其与金砖国家尽可能紧密地绑定。事实上，上一次上合组织峰会就在两周前于比什凯克举行，会上商定建立一个应对安全威胁的中心，以及一项2026-2030年的港口与物流走廊计划。其成员构成与金砖国家在亚洲的部分成员高度重叠，起草习惯完全一致，方向也相同。

金砖国家和上合组织都已成为依托于中国的增量机构，它们产生了义务，但并未形成一个统一的集团。这两个组织已经覆盖了欧亚大陆“全球南方”的大部分地区。

至于金砖国家轮值主席国，印度的困境在于它是在经济疲软的地位上承接这一架构的，而北京对此心知肚明。

霍尔木兹海峡的关闭使其损失了相当一部分原油进口，导致卢比跌至历史低点，并引发外国投资者撤出印度股市，其撤资规模在四个月内超过了去年的纪录。印度财政部将霍尔木兹海峡中断的持续时间定义为决定对外部门和价格的最关键变量。对于一个几乎所有能源都通过其无法控制的海路进口的经济体来说，这种对脆弱性的承认是不寻常的。

第二个冲击则更为隐蔽且具有结构性。在过去二十年里，服务出口弥补了商品贸易的赤字，而这一引擎目前正围绕人工智能进行重构。在经历了两年的增长后，最大的几家计算机服务公司在上一财年削减了员工人数，其中最大的一家公司裁减了约2%的员工，且集中在中层管理人员中，而这曾是印度中产阶级最稳固的就业岗位。该行业并非在崩溃，而是在将收入与就业脱钩。对于一个每年需要创造数百万个就业岗位的国家来说，一个在增长的同时不招聘的出口产业不仅是企业问题，更是财政和政治问题。

因此，新德里的对华政策进展速度快于其言论。3月，印度部分放宽了第3号新闻公告（Press Note 3）的制度，该制度自2020年起要求对来自有陆地边界国家的投资进行逐案审批；现在，该制度为不具备控制权的少数股权投资开辟了自动通道，并为设备、电子元件、多晶硅以及稀土加工和磁体设定了60天的审批期限。直接的中国控制依然受限，但印度占多数股权的合资企业则不受此限。这并非正常化，而是承认印度为了让人们进入工厂而所需的资本、元件和工艺知识，正集中在它试图与其抗衡的国家——即中国。

论调与妥协

莫迪带着两个互不兼容的目标参加了此次金砖国家（BRICS）峰会：一是领导“全球南方”推动制度改革——他为此提出了十项治理措施，旨在将其转化为下次峰会前的路线图；二是争取北京方面开放市场并增加投资，以减少其与该集团之间已超过2200 亿美元的贸易逆差。前者是一种论调，而后者则需要妥协，且这种妥协发生在会外。

总体而言，金砖国家峰会以一份最低限度的公报结束，这对印度以及这一次的中国而言都较为有利。印度不愿在结构性问题上做出任何让步：其安全审查机制在投资开放后依然存在，针对中国廉价产品的反倾销措施也仍在继续。此外，考虑到习近平计划在本月访问美国，他也有理由让此次峰会保持温和。

欧洲应当解读这一信号，而非公报。布鲁塞尔仍在质疑金砖国家是否正在演变成一个反西方集团，这是一个错误的问题，且总能得到令人安心的答案。关键在于，印度不仅是全球南方最大的民主国家，也是欧盟在今年1月签署历史性自由贸易协定的国家，而印度似乎已经得出结论：中国资本必须成为其工业努力的一部分。这就是挑战所在：欧洲的竞争对手不是整个集团，而是其各个成员，是一场接一场的双边竞争。

Bruegel高级研究员，Natixis CIB亚太及中东地区首席经济学家

在这种情况下，安全与商业利益指向同一方向：应当避免由私人利益来制定公共规则。

奥特曼、阿莫代伊、马斯克与AI的囚徒困境

Judith Arnal

Anthropic首席执行官达里奥·阿莫代伊（Dario Amodei）上周六发表了一篇文章，呼吁该行业放缓最先进AI模型的开发速度，以加强其安全性。作为第一步，他宣布Anthropic将引入独立评估员，使其能够像员工一样永久且同等地访问其内部系统。同一天，萨姆·奥特曼（Sam Altman）支持了这一呼吁，并承诺在OpenAI也引入此类评估员，而埃隆·马斯克（Elon Musk）则写道，阿莫代伊是正确的。

三家在客户和人才方面展开激烈竞争的公司领导人在同一天达成共识，认为有必要放慢速度。将这些呼吁解读为伦理考量是很诱人的，这种解读可能反映了部分现实。但我们不应忽视企业的激励机制，这能为我们解读这些宣布措施的实质及其时机提供有价值的信息。

首先看实质。要理解为什么这类协调措施会对那些依赖于突破技术前沿的公司产生吸引力，有必要理解它们在过去三年中所陷入的游戏。每个实验室有两种选择：加速或克制。这是一个奖励相对地位的市场，有利于领先者：最先进的模型能赢得企业最大的合同、最优秀的工程师以及最充足且廉价的资金。在这种奖励结构下，无论竞争对手怎么做，加速都是划算的：如果对手克制，我通过加速占领市场；如果对手加速，我若克制则会被排除在外。因此，所有实验室都选择加速。

在法律出台之前提供一种自我监管是一种聪明的策略

红皇后竞赛

但所有实验室的加速导致他们每年在数据中心和芯片上花费数百亿美元，而竞争对手或通过蒸馏其模型的中国实验室会在几个月内抹除这种优势。资金被耗尽，相对地位与最初相同，价格则在下降，

因为有多个同等水平的模型在竞争，而且，每一次匆忙的发布都会增加发生损害声誉并引起立法者关注的事故概率。

这就是我们在之前《EXPANSIÓN》的一篇评论中解释过的“红皇后竞赛”：必须跑得越来越快，才能留在原地。因此，这种我们已经经历了三年的结果，正在侵蚀企业的利润空间。

相比之下，所有实验室采取克制可能会盈利得多，原因很简单：相对地位可以维持，但消耗的资本要少得多，事故风险也更低。如果价值在于领先，而领先不取决于我跑了多少，而取决于我相对于对方跑了多少，那么协调一致地减速会让所有人的地位同样良好，且变得富有得多。当然，最糟糕的结果是我克制而对方加速：我将被甩出前沿，被市场遗忘。这就是博弈论教科书中的“囚徒困境”。

@costhanzo

问题在于如何从一个所有公司都选择加速的均衡状态，转向一个决定克制的均衡状态。在重复博弈中，如果背叛行为可被检测且可被惩罚，合作才是可持续的。没有人相信邻居没有在偷偷加速，因此需要一名监察员。阿莫代伊提出的、且奥特曼在没有谈判的情况下就已接受的——拥有员工权限的外部评估员制度，可能会促进这种验证。

但克制协议只有在外部没有人能从中获益时才有效。如果三大巨头刹车而第四家公司加速，那么这家公司将在无需支付竞赛成本的情况下占领市场。有两个外部竞争者令人担忧。

第一个是中国。中国实验室没有理由加入：阿莫代伊的提议是为美国及其盟友设计的，虽然也希望纳入中国，但承认这存在困难。与此同时，防止他们获利的唯一方法是让他们无法跟上节奏，而安全标准无法实现这一点。主要的杠杆是芯片，这就是为什么这些公司多年来一直要求华盛顿加强对半导体出口的管制。但这个杠杆并不完美。中国在研发自己的加速器，部分受限芯片通过第三国进入，且根据 Anthropic 的指控，一些实验室通过蒸馏西方模型，以极低的计算量接近前沿。面对这种情况，出口管制是不够的。

第二个是开源软件。权重开放的模型任何人都可以复制和使用，因此三家公司之间的协议无法阻止它。这里的诱惑是设定一个小型开发者无法满足的安全标准。在公司内部设立拥有训练过程访问权限的常驻评估员，需要相应的预算和结构，这有利于大公司。

此外，时机也并非偶然。这一请求是在一次 AI 代理潜入他人系统的事故之后提出的，当时美国国会正在召集听证会，立法者们在讨论民事责任以及禁止超人工智能。在法律出台之前提供自我监管，是一个聪明且相当传统的举措。

最好的广告

其次是上市问题。OpenAI 和 Anthropic 正在筹备这十年中最受期待的两场上市交易。在上市前发生严重事故会摧毁价值；而对安全的公开承诺则能保护价值。奥特曼（Altman）曾表示，恰恰是为了安全，他不会在 2026 年上市。但这个论点有另一面：在关于 AI 是否为泡沫的激烈辩论中，声称你的产品强大到需要被遏制，这本身就是最好的广告。

这一切并不是说风险是虚构的。风险很可能是真实的，这也是为什么这三方如此容易达成一致。我想说的是，安全与商业利益在此指向了同一个方向，而当这种情况发生时，应避免由私人利益来制定公共规则。应当要求三件事：首先，评估人员不应依赖于被评估的公司，而应依赖于公共权力机构；其次，竞争监管机构应像监管任何其他竞争者之间的协议一样监管这种协调行为，恰恰是因为该提案本身要求政府在安全对话方面给予有限的反垄断豁免；最后，安全标准应与风险成比例，且不对新竞争者设置不合理的障碍。囚徒困境是有解决方案的，但不宜由囚徒来起草。

埃尔卡诺皇家研究所（Real Instituto Elcano）、CEPS 和 Fedea 首席研究员

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许多收藏级物品已从校园操场上的交换变成了严肃的投资。一张复古皮卡丘卡牌在 2 月份以 14,2 百万的价格售出。

宝可梦卡牌作为投资产品持续增长

彭博新闻社

Mari Novik，《金融时报》 乔丹·邓恩（Jordan Dunne）在2025年辞去了他在切斯特一家律师事务所的数据分析师工作，因为他对宝可梦卡牌交易的爱好比他的工作更赚钱。“我的年收入从70.000英镑（82.000欧元）变成了经营一项价值数百万英镑的业务，”这位34岁的年轻人解释道：“这是一个显而易见的选择。”

居住在利物浦的邓恩前往全球各地的集换式卡牌展会，寻找古董宝可梦卡牌以便在互联网上转售。《金融时报》看到邓恩在其eBay直播中以超过2.000英镑的价格出售单张卡牌，据他称，这些直播在短短几小时内可产生高达60.000英镑的销售额。

作为一家微型企业，他无需公开申报收入，但他声称其公司 Big Box Gaming 今年的销售额有望达到400万英镑，而2025年为1,2百万。

百万级业务

在交换这些彩色卡牌成为儿童时尚三十年后，怀旧情结与购买力提升的结合，推动了这一行为演变为一种投资。

今年上半年，宝可梦是eBay收藏品类别中搜索量最高的词条。在

怀旧情结与购买力提升的结合使卡牌成为一种投资

2月份，eBay旗下的拍卖行 Goldin 以16,5百万美元（14,2百万欧元）的世界纪录价格售出了一张1998年的皮卡丘插画师（Pikachu Illustrator）古董卡，随后多张单卡也以超过100万美元的价格成交。

稀有体育卡以六位数或七位数的价格成交并不罕见。但分析师和交易商认为，在全球粉丝群体的推动下，宝可梦正日益接近那个市场。根据市场数据平台 Chase Society 的数据，经过专业鉴定并评定品相的宝可梦卡牌，其估算的最高综合市场价值接近90 亿美元。

这种贸易从宝可梦的发源地日本延伸至欧洲和美国。

疫情带来的爆发

在新冠肺炎（Covid-19）疫情期间，人们的兴趣激增，因为封锁导致新一代在家里感到无聊的买家开始考虑将

[...OMITTED...]

稀有体育卡片价格达到六位数或七位数并不罕见

收藏。随着生活回归常态以及许多卡片价值的下跌，这种狂热有所减退，但围绕这一爱好而建立的基础设施和受众群体得以保留。

2023年，宝可梦公司（The Pokémon Company）推出了“151”系列，这是一个专注于妙蛙种子、卡比兽和喷火龙等原始角色的套装，这些角色对于该特许经营权的第一代粉丝来说非常熟悉。

卡片价值数百万：根据 Chase Society 的数据，所有宝可梦卡片的综合估计市场价值近90 亿美元，不过其中一些保存完好的古董单卡已分别达到了百万欧元级别。eBay 旗下的拍卖行 Goldin 在 2 月份以 14,2 百万欧元的纪录价格售出了一张皮卡丘的古董卡。

次年，该公司推出了集换式卡牌游戏的移动版本，吸引了更多玩家回归收藏，而商家们则期待下个月的 30 周年纪念活动能再次引发一波兴趣浪潮。

古董卡片带来的利润最高。虽然宝可梦公司每年继续生产数十亿张新卡，但二十年前印刷的数量有限，且保存状态近乎完美的卡片数量极少。

收藏者使用专业评级机构，例如美国公司 PSA，根据划痕、边缘损坏或插图在卡片上的中心精准度等缺陷，将卡片状态评定为 1 到 10 分。

受众广泛

投资心态已远远超出了亿万富翁收藏家的范围。来自汉普郡的 25 岁木匠伊森·利德加德（Ethan Lidgard）小时候有“一大堆”宝可梦卡片，最近他又重新开始了收藏。

“我这样做是为了好玩，但我正在收集所有状态完美的旧系列并将其保存起来，”他解释道，“等我有了孩子，我可以把它们留给他们。这在未来可能会帮到他们。”

15.00 / VE07 《里佐利与艾尔斯》（Rizzoli & Isles）新剧集 故事始于丹妮尔，一名年轻的大学生且前途光明的足球运动员，在校园内光天化日之下被枪击胸部而死。乍一看，这似乎是一个模范女孩仅仅是因为在错误的时间出现在错误地点的案例，但在侦探简·里佐利（Jane Rizzoli）领导的调查和法医莫拉·艾尔斯（Maura Isles）的尸检下，一个充满秘密的双重生活开始浮出水面。

剧照。

莫拉发现，尽管丹妮尔脚踝韧带严重受伤，这本应导致她在行走时承受难以忍受的疼痛，但她依然在大学一级联赛中踢球，这证明她在身体状况上撒了谎。

随着案件的推进，他们发现受害者掌控着巨额资金。

6.45 《法律与秩序：特殊受害者单元》（Ley y orden: Unidad de Víctimas Especiales）。 《商品》。 7.30 《无迹可寻》（Sin rastro）。 9.00 《冷案》（Caso abierto）。播出剧集《Inte 12.00 《收结者》（The Closer）。 15.00 《里佐利与艾尔斯》（Rizzoli & Isles）。 18.00 《海军罪案调查处》（Navy, investigación criminal）。播出剧集《死而复生》和《猎巫》。 19.30 《血亲》（Blue Bloods: familia de policías）。播出剧集《告密者》、《制服》、《警察职业》、《谁在为我们鸣钟》、《共同利益》、《宽恕》、《友军之火》和《危急情况》。 2.00 《犯罪侧写》（Profilage: perfiles criminales）。 4.30 《冷案》（Caso abierto）。

Expansión

每周增刊

法律

9月15日，星期二 / 2026年 / 第 342 期

判决

Dreamstime

劳工

试用期内解雇如何裁决

劳拉·赛兹（Laura Saiz）。马德里

多年来，一些公司将试用期视为一种几乎没有法律风险的快速终止合同的途径。然而，当法院发现形式缺陷、歧视迹象或基本权利受损时，这些决定正受到越来越严格的审查。

现在，法院并非孤军奋战。加入这场争取加强监管之战的是——

政府加强向员工提供试用期相关信息

法院此前已针对歧视性行为制定了路线图，而政府随后通过一项皇家法令加强了劳动条件的透明度，这将强制要求企业更精确地定义试用期的时长，以及用于评估员工能力的具体要求、经验或测试。

在西班牙法律体系完成转置期限 4 年多之后

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工会参与使集团平等计划获得认可

胡莉亚·吉尔（Julia Gil）。马德里

国家法院（Audiencia Nacional）裁定，如果谈判委员会的成立遵守了合法性和工会代表性规则，尤其是当代表率至少达到 10% 的工会指定了谈判桌成员时，企业集团的平等计划不应被宣布无效。

问题的关键不在于措施的内容，而在于确定谁有权代表员工进行谈判并签署该计划。

在 2026 年 6 月 1 日的一项判决中，社会法庭对一个由两家公司组成、由 Grant Thornton 提供咨询的呼叫中心服务集团的平等计划作出了裁决。劳动总局在工会 CGT 的支持下提起诉讼，请求宣布该计划无效，理由是谈判委员会的成立程序不正确。原告主张，由于这是一个集团计划，应适用《工人法》第 87 条，且统一代表在没有工会明确授权的情况下不得参与。

就此，法庭确认，自 2021 年 3 月谈判开始以来，双方就整个集团实施统一计划达成一致，且代表率至少达到 10% 的工会指定了谈判桌成员，且该组成在整个谈判过程中保持不变。该谈判过程持续了四年，期间包括两次调解。

因此，国家法院认为，不能断言该计划仅由其中一家公司的统一代表谈判达成，因为是获得合法授权的工会根据其代表比例指定了代表。法院强调，在过程中没有人对组成提出质疑，且某些工会在庭审中确认已授权其代表进行谈判。

国家法院确定了谁有权代表员工进行谈判并签署该计划。

法院已经指明方向

条款过于笼统

图片：Dreamstime

在没有客观原因的情况下解雇孕妇，违反了性别非歧视权利。

客观原因缺乏证明

一名持有无限期合同且试用期为六个月的员工因怀孕并发症请病假期间，公司通知终止其合同，理由是其未通过试用期，且因其在公开的个人社交网络上为多个时尚品牌进行促销活动而导致公司失去信任。马德里高等法院在2026年7月1日的判决中认为，该解雇行为侵犯了性别不歧视的基本权利，因此判定为无效。法院认为，公司承担证明客观、具体且充分原因的举证责任，以解释导致该决定且与怀孕无关的理由，而该公司未能提供此类证明。

最高法院在2024年9月24日宣布，一项仅注明“试用期根据协议而定”的合同条款无效，因为相关协议规定了多种可能的时长，因此涉案的解雇被判定为不当解雇。该判决强调，在劳动合同中，试用期的时长必须被明确规定或能够被精确确定。如果该条款无效，随后因未通过试用期而终止合同的行为可被定性为不当解雇，本案即属此类。最高法院的这一裁决推翻了马德里社会法院此前支持公司的决定，该决定此前在马德里高等法院的二审中得到了维持。

不能明确确定试用期的时长意味着该条款无效。

入职四天后的解雇，若不能解释导致离职的原因，则可能被判定为无效。

因病歧视

一名员工在入职四天后开始请临时丧能假（病假）。几天后，公司以其未通过试用期为由将其解雇，而签署的合同中规定试用期为15个自然日。该案件最终由巴利阿里群岛高等法院于2025年1月23日作出判决，法院强调，“为了反驳关于因病歧视的合理迹象，公司必须解释在短短四天的服务期间发生了什么，以证明其表现不令人满意，且终止合同的原因是基于此而非临时丧能假的病假情况”。然而，公司未能提供此类解释，因此该解雇被判定为无效。

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根据欧盟指令，政府的这一举措出台之际，法院已经开始对试用期内企业所做的决定进行日益严格的审查。

尽管试用期仍然是验证员工专业适应性和匹配度的有效工具，但最近的司法裁决表明，当存在形式缺陷、歧视迹象或侵犯基本权利时，劳动关系的前几周并非不受法院监管的真空地带。

Bécquer Abogados 律师事务所管理合伙人哈维尔·雷耶斯（Javier Reyes）证实了这一点，他解释道：“虽然试用期仍然允许企业在无需提出纪律原因或客观原因的情况下终止劳动关系，但最近的司法实践和司法学说表明，试用期已不能被理解为不受司法监管的空间。”

因此，在实践中，分析企业是否正确使用这一制度的冲突变得越来越频繁。这些博弈现在将拥有更多“弹药”，因为透明度的提高增加了企业决策的可追溯性，并且在进入诉讼程序时，更容易核实终止合同究竟是基于专业原因，还是掩盖了其他动机。

就此，雷耶斯提醒道，最高法院本身指出，合同中的试用期条款必须严格符合法律要求，对于那些仅简单引用集体协议而未规定具体时长的条款，应被宣布为无效。

正如这位劳动法律师所强调的，“如果试用期没有经过正确约定，那么终止合同将不再受到该制度的保护，而被定性为一次真正的且可能被判定为无效或不当的解雇”。

仅简单引用集体协议而无进一步信息的条款无效

建议采取与任何其他类型解雇相同的谨慎态度

此外，对于某些特别敏感且可能掩盖歧视行为的情况，监管也更加严格。Bécquer Abogados 管理合伙人表示，当终止合同与临时丧失工作能力（病假）或怀孕时间重合，且企业无法证明其决定是基于客观原因且与这些情况完全无关时，情况便是如此。在这种情况下，解雇可能被视为无效，企业有义务重新接纳该员工并补发其未收到的工资。

专业标准

这种演变正迫使公司采取极度谨慎的态度。现在仅凭援引未通过试用期已不足够，证明该决定确实是基于专业标准变得日益重要，因此主要建议是像处理任何其他解雇情况一样谨慎行事。

哈维尔·雷耶斯（Javier Reyes）总结道：“从一开始就正确约定试用期至关重要；如果决定不让员工通过试用期，则必须保留客观要素，以证明该决定确实是由于员工缺乏适应能力或专业胜任力，而非由于员工的个人特殊情况。”他提醒说，如果不这样做，“一个传统上难以被质疑的决定，最终可能会被宣布为不当解雇甚至无效解雇”。

然而，这并不意味着政府近期公告中所讨论的所谓“原因化”（causalización）。Bécquer Abogados 的管理合伙人解释道：“《工人法》第 14 条并不要求为未通过试用期提供理由，尽管它确实强制要求双方进行构成试用期目的的实践活动”。

因此，正如该律师所强调的，“存在一种必要的核实目的，但并没有义务为了终止合同而表达或证明一个具体的原因”。基于此，他补充说，“该规范增加了透明度，但在尚未获知其完整文本的情况下，它似乎并未实质性地改变试用期的终止制度，也没有将企业的放弃雇佣行为转变为有原因的解雇”。

强化

Ecija 招募爱德华多·戈麦斯·德·恩特里亚 (Eduardo Gómez de Enterría)

L. Saiz. 马德里

Ecija 通过招募来自 RSM 的爱德华多·戈麦斯·德·恩特里亚（Eduardo Gómez de Enterría）为其劳动法部门注入新动力，以加强该律所的一项战略业务。该律所在马德里办公室拥有 25 多名专业人员，合伙人包括劳尔·罗哈斯（Raúl Rojas）、费尔南多·比斯卡伊诺（Fernando Vizcaíno）、卡洛斯·马丁内斯-塞布里安（Carlos Martínez-Cebrián）或阿尔瓦罗·罗德里格斯·德拉卡列（Álvaro Rodríguez de la Calle）。

拥有 25 年以上的专业经验，戈麦斯·德·恩特里亚曾就各类劳动问题为大型国内外公司提供咨询，尤其在集体谈判与冲突处理、企业重组、人员编制调整以及高度复杂的劳动状况方面表现突出。

这位 Ecija 的新合伙人曾在 Sagardoy、Herbert Smith Freehills Kramer 或 Dentons 等律所发展职业生涯，他对劳动关系有深刻认识，并采取旨在为极复杂场景寻找有效解决方案的战略方法，在具有高度组织影响的转型、谈判和决策过程中陪伴公司。

爱德华多·戈麦斯·德·恩特里亚同样是 IE 学院集体谈判与企业重组方面的教授，以及马德里自治大学法律执业硕士课程的荣誉教授。此外，他还负责比利亚努埃瓦大学（Universidad Villanueva）法律执业硕士课程的劳动法实践教学。

爱德华多·戈麦斯·德·恩特里亚，Ecija 劳动法合伙人。

访谈 / 埃尔韦·埃库埃，A&O Shearman 全球管理合伙人

“我们必须能够向客户解释 AI 的益处及其对价格的影响”

在合并两年后，A&O Shearman 的全球管理合伙人捍卫一个以增加利润为中心的模式，目标是加倍投资于能源等战略领域。

Mauricio Skrycky

马德里分所表现

埃尔韦·埃库埃强调了由伊格纳西奥·奥尔内多（Ignacio Hornedo）领导的分所的表现，他称该分所是“我们网络中表现最好的分所之一”。此外，他补充道，“合伙人和团队在深化与这里以及网络其他地区关键客户的关系方面做了极出色的工作”。

Julia Gil. 马德里

艾伦与欧华谢尔曼律师事务所（A&O Shearman）在英国 Allen & Overy 与美国 Shearman 合并后进入第三个年度，其理念非常明确：增长并不一定意味着营业额的增加。该律所在第二个财年的收入为37 亿美元 (31.78 亿美元)，与前一年持平，但税前利润增长了 14%，达到16 亿美元 (13.92 亿美元)。

对于艾伦与欧华谢尔曼律师事务所的全球管理合伙人埃尔韦·埃库埃而言，这种演变正是律所通过业务合并后推动重组所追求的目标。他解释道：“我们的策略始终是处理最高级别、复杂且涵盖本地与国际的交易，从而实现利润的增长。”这一方案不仅包括在美国市场增长，还包括加强律所希望巩固的领域，如并购（M&A）、私募股权和高级争议解决。

整合过程导致了组织结构的重新配置，以及某些司法管辖区资深律师的离职。尽管如此，他保证，“我们的优先级不是收入规模，而是为了留住合伙人的盈利能力”。这一目标正在取得成效：权益合伙人的利润增长了 12%，在本财年达到 2,9 百万美元（2,52 百万欧元）。在西班牙，艾伦与欧华谢尔曼律师事务所多年来一直是市场上盈利能力最强的律所。

展望未来几年，该律所计划通过在美国等司法管辖区或能源等优先领域进行“内部晋升和外部招聘（在数量上并非大规模）”来加倍投入。

国际环境也是律所必须应对的挑战之一。埃库埃解释说，中东冲突和美国的关税政策都促使客户“尽可能地分散投资”，在这一过程中，其国际网络发挥了“极其重要的作用”。

此外，这也是加速欧洲整合的原因之一，旨在使协作“更加流畅”。5 月，律所任命 Tomm Schoors 为其在欧洲十个分所的欧洲协调员。

营业额

启动

“

我们的优先级不是收入规模，而是为了留住合伙人的盈利能力”

“我们需要适应不断变化的环境，欧洲是我们业务的重要组成部分，占我们律所的四分之一。拥有一个更整合的业务对我们至关重要，”他解释道。

在这种背景下，埃库埃特别强调了西班牙的发展。在他看来，2025 年我国“是欧洲增长最快的经济体之一，这得益于西班牙企业的实力（其中几家具有真正的国际影响力）以及在西班牙投资的外资公司”。

技术是律所的另一项重大投入。“这对我们来说是一个机遇。因此，我们已经投入了巨额资金，并将继续为技术开发分配大量资源，”这位全球管理合伙人解释道。他详细说明其技术战略基于三大支柱：开发用于内部使用的工具和产品，随后将其商业化或授权给客户；就与 AI 相关的监管和争议提供咨询；以及推进内部采用。

这种转型也迫使人们重新思考关于法律服务定价的讨论。“我们必须能够向客户解释人工智能带来的益处及其对价格的影响，”埃库埃断言。

就此而言，该律所需要了解人工智能对其业务的实际影响，以便以一种“非常有说服力”的方式将其传达给客户。这是一个复杂的过程，因为多年来所有专业人员在工作时都得到了这些工具的支持。

与此同时，效率的提升正在改变增值服务的核心所在。在埃库埃看来，虽然人工智能能够降低更具技术性任务的成本（例如并购交易中的尽职调查），但律师可以将精力集中在“咨询中更具战略性的部分”，在这一领域，人类的批判性思维、经验以及解读信息的能力变得更加重要。

圣地亚哥·乌尔塔多与哈维尔·罗约创立 ipseLaw

J. de las Casas / J. Gil. 马德里 西班牙法律领域诞生了一家新的精品律所。圣地亚哥·乌尔塔多（Santiago Hurtado）与哈维尔·罗约（Javier Royo）共同创立了 ipseLaw，这是一家专注于重组与破产、诉讼以及常年公司法律顾问服务的律所。该律所旨在为金融机构、需要长期法律咨询的公司以及处于高度复杂场景中的客户提供支持。

该律所由两人在离开 Dentons 后创立，此前乌尔塔多在 Dentons 担任诉讼合伙人，罗约则担任专注于重组与破产的法律顾问。ipseLaw 采用了与大型律所结构截然不同的模式。

因此，它刻意放弃了按小时计费、按团队计费以及大型律所特有的利益冲突管理模式，转而倾向于经验丰富的判断力。“有些操作由于规模庞大，确实需要动员大型团队，但无论客户的规模或操作类型如何，他们永远需要资深的战略判断而非组织结构，”乌尔塔多指出。

创始人将这一愿景与生成式 AI 的负责任使用相结合。根据乌尔塔多和罗约的解释，技术并不能取代律师的判断，而是在推荐解决方案之前，使该判断能够与更广泛的替代方案进行对比。

哈维尔·罗约与圣地亚哥·乌尔塔多是精品律所 ipseLaw 的创始人。

欧盟法院宣布，拉脱维亚的一项国家法规与欧盟法律不兼容，该法规简化了公众获取所有股份有限公司股东（包括小股东）个人数据的途径。

监管

数据保护是否优先于反洗钱法规？

欧盟法院明确，打击洗钱行为不能成为披露公司少数股东身份的理由。

Jesús de las Casas. 马德里 打击洗钱行为是否足以证明一家股份有限公司所有股东的个人数据应当公开？欧盟法院（TJUE）刚刚对这一问题设定了界限，明确指出，像数据保护这样的基本权利优先于其他法规，即便这些法规旨在实现合法目的。

在 9 月 3 日的一项裁决中，欧盟法院回答了拉脱维亚宪法法院提出的一项初步裁定请求，该法院质疑该国的一项法规是否与《欧盟基本权利宪章》相兼容。CMS Albiñana & Suárez de Lezo 律师事务所 TMC 部门的关联律师米格尔·雷西奥（Miguel Recio）解释称，这项国家法规“强制要求公布并向任何人提供所有股份有限公司股东（包括少数股东）的个人数据，甚至允许大规模且无需身份验证地获取”。

一家拉脱维亚股份有限公司的 17 名少数股东提起诉讼，他们认为其姓名、身份证号、联系地址或持股数及投票权在没有任何过滤的情况下可在网上获取并被大规模下载，这是不成比例的。拉脱维亚商业登记处则以确保透明度、预防洗钱和恐怖主义融资，以及便于执行国家和国际制裁为由，支持这种公开行为。

然而，欧盟法院分两步拆解了这一理由。首先，法院明确，欧盟公司法指令并不强制要求公布所有股东的数据，而仅限于参与公司管理、监督或控制的人员。法院提醒，少数股东默认并不具备这一条件。雷西奥阐明，“通常情况下，少数股东不具备代表权或管理权”。

其次，判决得出结论，如此广泛且无条件的公开行为未能通过《欧盟基本权利宪章》的比例原则测试。尽管预防洗钱——

公共数据访问的比例原则至关重要，即便所追求的目标是合法的

[...OMITTED...]

商业登记簿中的透明度与隐私需达成平衡

虽然预防洗钱是一个合法目标，但该判决指出，存在达成此目标且损害较小的途径，例如可以限制仅允许证明具有合法利益的人员访问。

这一决定产生的影响超出了拉脱维亚个案本身，因为多个成员国维持着类似开放程度的商业登记簿。雷西奥（Recio）强调了该判决向各国立法者传递的关键信息：“即使是像打击洗钱这样重要的目标，也不能证明对财产类个人数据实施普遍且缺乏保障的公开访问是合理的。”

该决议并不一定意味着在一般规则下，打击洗钱在数据保护面前退居其次，但它明确了任何允许公开访问财产信息的法规都必须通过严格的必要性和比例原则审查，以针对可能的滥用提供足够的保障。

就此而言，CMS Albiñana & Suárez de Lezo 的律师强调，“数据保护不会自动让位于公共利益。任何限制必须是严格必要的、成比例的，并伴有防止滥用的有效保障措施”。

欧盟法院（TJUE）的判决现在强制拉脱维亚宪法法院根据这一解释解决争议，但其影响将延伸至整个欧盟商业登记簿的设计。目前，随着欧盟新反洗钱法规的转置，成员国恰恰需要重新审视公司透明度与个人数据保护之间的这种平衡。

SR Legal 创始人塞尔希奥·雷东多（Sergio Redondo）与加入该公司担任税务负责人之亚历杭德拉·帕斯托尔（Alejandra Pastor）。

税务

亚历杭德拉·帕斯托尔成为 SR Legal 新合伙人

赫苏斯·德拉斯卡萨斯（Jesús de las Casas）。马德里

由塞尔希奥·雷东多领导的 SR Legal 律师事务所通过引入亚历杭德拉·帕斯托尔·安德鲁（Alejandra Pastor Andreu）担任税务部门负责合伙人，进一步增强实力。此次战略性引才旨在强化该律所的价值主张，并巩固其在企业活动关键领域的增长，这也是其服务的核心领域。

帕斯托尔此前在 LTF Advisors 开展活动，此前曾就职于 Cuatrecasas 等大型律所。凭借 30 多年的经验，她的加入使 SR Legal 在三大核心领域得到了巩固：商业法律咨询、税务咨询以及企业冲突管理。

此外，这增强了该所陪伴中型企业、家族集团和企业家的能力，提供了技术导向且注重效率的视角。由塞尔希奥·雷东多创立的这家律所专注于为公司和高管提供高水平的法律咨询。

路易斯·奥尔梅尼奥（Luis Hormeño）、维克多·德坎布拉（Víctor de Cambra）、安东尼奥·普拉纳（Antonio Plana）和克劳迪·加塞斯（Claudi Garcés），Plana Ventura Garcés 律师事务所合伙人。

劳动法与经济刑法

路易斯·奥尔梅尼奥加入 Plana Ventura Garcés

L. 赛兹（L. Saiz）。马德里

Plana Ventura Garcés 继续通过引入由路易斯·奥尔梅尼奥领导的团队来加强其项目，奥尔梅尼奥以合伙人身份加入。

奥尔梅尼奥在劳动法与社会保障法、经济刑法与合规、仲裁及冲突解决方面拥有 25 年以上的经验，曾为国内外多个行业的企业提供咨询。

同时，费尔南多·卡斯塔涅达（Fernando Castañeda）也加入该所，他是一名专注于刑法和冲突解决的律师，在处理高度复杂的刑事程序方面拥有十年以上的经验。

www.expansion.com

Expansión Jurídico

Hervé Ekué Socio director global de A&O Shearman

"Debemos explicar a los clientes los beneficios de la IA y su repercusión en el precio"

Santander y BBVA: dividendo récord de 3.800 millones

Luton licitará en 2027 su concesión pese a la oferta de Aena de renovación P6/LA LLAVE

ACS, Ferrovial, Acciona y Merlin piden cambiar la ley de ‘data center’ P9

Illa presume de agenda económica y de “tener proyecto” P28

OHLA negocia la venta de su filial en República Checa P8

El gasto en bajas ya absorbe el 10,4% de las cotizaciones P25/EDITORIAL

El euríbor se dispara al 3,3% en la quinta subida histórica P17

Haz crecer el dinero en tu cuenta

La fiebre de la IA, en revisión

Consulta condiciones en: myinvestor.es

■ Los líderes de OpenAI y Anthropic piden ralentizar su desarrollo. Trump y Xi rechazan frenar su carrera

Nvidia y otros fabricantes de chips caen en Bolsa por la incertidumbre

OPINIÓN | Judith Arnal Altman, Amodei, Musk y el dilema del prisionero de la inteligencia artificial

P12-13, 19 y 43/LA LLAVE

EQT y Norges se alían para pujar por Acciona Energía

Compiten frente a Ardian y otros fondos por la filial de Acciona, valorada en 11.000 millones

EQT y Norges Bank han sellado una alianza para pujar por Acciona Energía. La gestora sueca y el fondo soberano noruego competirán con la francesa Ardian y otros fondos para comprar el 100% de la filial renovable de Acciona, que cotiza en Bolsa y está valorada en 11.000 millones de euros con deuda incluida. En caso de llegar a un acuerdo con Acciona, que controla un 91% de su filial, la operación tendrá que articularse a través de una opa de exclusión. P3/LA LLAVE

La gestora sueca tiene el 75% del consorcio y el fondo soberano sueco, el 25%

La eventual operación tendrá que articularse a través de una opa de exclusión

José Manuel Entrecanales, presidente de Acciona y Acciona Energía.

Puig compra el 50% de Isdin que no controla por 1.200 millones

1/6 Este número es indicativo del riesgo del producto siendo 1/6 indicativo de menor riesgo y 6/6 de mayor riesgo. MyInvestor Banco S.A está adherido al Fondo Español de Garantía de Depósitos de Entidades de Crédito. El fondo garantiza los depósitos de dinero hasta 100.000 euros por titular y por entidad.

El petróleo escala un 20% en septiembre y el gas duplica ya su precio desde junio

my/investor

El crudo se disparó ayer hasta un 4% por las amenazas al suministro saudí P26/EDITORIAL

¿Hasta dónde puede llegar el precio del gas natural? P27

MIGUEL CORGOS, CONSEJERO DE HACIENDA DE LA XUNTA DE GALICIA

“El nuevo modelo de financiación autonómica es una chapuza a la carta” P24

Gasto desbocado por el absentismo laboral

La dimensión que ha adquirido el problema del absentismo en la economía española puede medirse por el volumen de recursos que absorbe respecto a las cotizaciones a la Seguridad Social. La última estimación de los economistas de Fedea lo eleva hasta el 10,4% de los ingresos por las cuotas que pagan empresarios y autónomos, el máximo de la serie histórica y cuatro puntos más que en el periodo entre los años 2010 y 2015. El coste para las arcas públicas de este fenómeno es, sin embargo, inversamente proporcional a la inquietud del Gobierno ante el mismo a pesar de las reiteradas advertencias de patronales y empresas. También la Airef, el ente supervisor de las finanzas estatales, dio la voz de alarma hace unos meses ante la creciente bolsa de recursos que absorben los procesos por incapacidad temporal –más de 18.000 millones de euros en el conjunto de 2025– y las deficiencias descubiertas en el control de las bajas laborales por parte de las distintas Administraciones implicadas. Para más inri, es en el sector público donde mayores tasas de absentismo se registran, un 12,5% superior a la que sufren las empresas del sector privado. Entre los funcionarios y el personal eventual de las Administraciones suman 43 ausencias de media por cada mil empleados al mes, mientras que en el ámbito empresarial esa cifra se reduce a 38 faltas por cada mil asalariados. Algo similar a lo que sucede

El coste anual de las bajas supone ya el 10,4% de las cotizaciones a la Seguridad Social

con la temporalidad en la contratación, pero que de manera sorprendente no ha provocado que los altos niveles de absentismo laboral se conviertan en una prioridad del Gobierno de PSOE y Sumar. Bien al contrario, han tratado de quitarle importancia a esta lacra, letal para la productividad y la competitividad de la economía española, que según avisan los economistas se agrava conforme se reducen los niveles de desempleo. El Ministerio de Seguridad Social convocó a la patronal y los sindicatos a una negociación antes de verano sobre medidas para tratar de reducir los niveles de absentismo, aunque se limitó a proponer la fórmula de altas progresivas para los procesos de larga duración, que los representantes empresariales consideran insuficiente pese a que tiene el aval de algunos expertos. Pero no consta una nueva convocatoria a la vuelta de las vacaciones estivales, lo que da la medida de la importancia que otorga el Ejecutivo a este problema que ya representa un desafío para la organización de las plantillas de muchas empresas, en especial en las pymes.

Trump trata de refrenar la escalada del petróleo

Incapaz de poner freno a la nueva escalada bélica con Irán y a pocas semanas de las elecciones de mitad de mandato en las que la pérdida de poder adquisitivo de los norteamericanos será un debate crucial, Donald Trump trata de descargar las responsabilidades por el encarecimiento de la energía. Este factor explica gran parte de la escala inflacionista de los últimos meses que va a forzar a la Reserva Federal a elevar sus tasas pese a que ya están en un nivel elevado respecto a otras economías como la europea. La horquilla actual de los tipos en Estados Unidos oscila entre el 3,5% y el 3,75%, y la autoridad monetaria podría incrementarlos otro cuarto de punto y alcanzar de nuevo la barrera del 4%. Por eso, el inquilino de la Casa Blanca apuntó a Ucrania por sus ataques a refinerías rusas que han debilitado como nunca antes a Moscú desde que en febrero de 2022 iniciara su ofensiva contra el país que preside Volodímir Zelenski, hasta el punto de comprometer su capacidad de exportar diésel. En lugar de aprovechar esa debilidad causada por Kiev para presionar a Putin para que de una vez ponga fin a esta inhumana e injustificada guerra, Trump optó por presionar a la parte más débil: Ucrania. El resultado es un pacto entre ambos contendientes comprometiéndose a no atacar instalaciones energéticas de su enemigo, lo que provocó ayer una relativa moderación de la cotización del petróleo, que había llegado a rozar los 110 dólares por barril. La maniobra da un pequeño respiro a Trump, pero si los futuros del crudo se mantienen elevados en adelante, como prevén los analistas, las miradas volverán a dirigirse a su guerra contra Irán.

Entente nórdica a por Acciona Energía

El proceso de venta de Acciona Energía está comenzando a adquirir la dimensión que le corresponde a uno de los mayores activos de renovables que pueden salir al mercado en España. La gestora sueca EQT ha sellado un acuerdo con Norges, la firma que gestiona los recursos del fondo soberano de Noruega, para acudir en consorcio a la puja por la división de energías renovables del grupo que controla la familia Entrecanales. La entente nórdica reúne por tanto la capacidad financiera de una de las grandes firmas mundiales en infraestructuras con la potencia inversora del mayor fondo soberano del planeta. La alianza es significativa porque confirma que, pese al castigo que han sufrido en Bolsa las empresas de renovables en los últimos años, los grandes inversores institucionales siguen viendo valor a largo plazo en este tipo de activos. EQT y Norges, en cualquier caso, compiten con otros candidatos en el proceso, entre los que también figura Ardian, otro de los grandes inversores del mundo en el área de las infraestructuras. Para Acciona, la operación va más allá de una mera desinversión financiera como las que ha protagonizado, pues la división de Energía ha sido una de las principales señas de identidad del grupo durante los últimos años. Venderla por completo redefiniría completamente el perímetro de la compañía, pero quizá contribuya a reconocerle el valor que el mercado no le ha otorgado desde que salió a Bolsa en 2021. Los títulos de la filial se intercambian a un precio un 50% inferior a los 40 euros que lograron marcar en 2022 y un 23% por debajo del precio de la salida a Bolsa. La competencia entre EQT, Norges, Ardian y otros potenciales interesados permitirá comprobar el precio que el private equity está dispuesto a pagar por Acciona Energía y si este cumple con las expectativas de los Entrecanales. De no llegar al precio exigido, es posible que no haya transacción. El objetivo de Acciona, en cualquier caso, es poder alcanzar un acuerdo hacia finales de año.

La IA, entre Prometeo y Pandora

La IA ha entrado en una fase inquietante puesto que los que desarrollan los sistemas más avanzados empiezan a advertir públicamente de que su capacidad progresa más deprisa que los mecanismos para controlarlos. Dario Amodei, Sam Altman y Elon Musk coinciden ahora en reclamar evaluaciones independientes, mayores salvaguardas y cierta moderación coordinada en la carrera tecnológica. No hablamos únicamente de escenarios teóricos, dado que algunos investigadores llegan a asignar probabilidades a escenarios de extinción humana. Las personas ya han creado anteriormente tecnologías capaces de destruirla –el armamento nuclear es el precedente más evidente– y ha conseguido, imperfectamente, establecer mecanismos para contenerlas. La IA presenta un desafío diferente porque combina autonomía, velocidad, difusión digital y una capacidad de mejorar la investigación tecnológica. Pero también es una de las herramientas más poderosas para ampliar las capacidades humanas. Que los propios laboratorios reconozcan el problema y acepten supervisión externa es una señal preocupante por lo que revela, pero también esperanzadora. La prioridad debe ser construir una arquitectura internacional de seguridad para los modelos de frontera, con pruebas independientes, aislamiento efectivo, trazabilidad de agentes, supervisión humana, notificación obligatoria de incidentes y límites verificables a determinadas capacidades.

Tendam crece con rentabilidad

Aena, ante su principal reto en el mercado internacional

Aena ha ampliado en los últimos años su huella internacional, básicamente con dos concesiones nuevas en Brasil –6 aeropuertos en 2019 por 437 millones de euros y 11 instalaciones en 2022 por 1.700 millones–, a las que se añade este año el segundo aeropuerto de São Paulo, Congonhas –482 millones–, además de la adquisición en 2026, ya en Reino Unido, de la mayoría de la sociedad que gestiona los aeropuertos de Leeds y Newcastle –309 millones–. Estos casi 3.000 millones, con ser un importe abultado, se quedan cortos si se comparan con los 4.200 millones que, a precios de 2025, debería destinar a Luton, según las estimaciones más recientes del propietario de la infraestructura. En la comparación debe tenerse en cuenta que Aena hoy controla Luton al 51% –igual que sucede en los otros dos aeropuertos británicos, pero en contraste con el 100% en el caso de Brasil–. Ello diluye su riesgo económico, aunque no dejaría de ser una apuesta a un solo aeropuerto, que a su vez goza de la estabilidad de un destino turístico y de negocios como es Londres y su insuficiente oferta aeroportuaria. El grupo presidido por Maurici Lucena ha respondido siempre que está interesado en continuar gestionando Luton. Aena, controlada en un 51% por el Estado, deberá resignarse a ir a un concurso, no antes de finales de 2027, en el que deberá comprometer miles de millones a la vez que se centra en su ambicioso plan de crecimiento en España.

La cadena de moda Tendam navega con fuerza en su ejercicio fiscal 2026 y, en su primer semestre hasta agosto, los ingresos y el ebitda aumentaron un 10,7% y un 12,2%, respectivamente, hasta 745 y 190 millones de euros, con un margen competitivo del 25,5%. Especialmente relevantes son el aumento del 7,6% de las ventas comparables y del 20,7% del negocio digital, que indican que el crecimiento no procede exclusivamente de las aperturas. Tendam sumó 60 establecimientos netos en seis meses y supera ya los 27 millones de miembros en sus programas de fidelización. Los resultados refuerzan el posicionamiento de la compañía como tercer grupo español de moda por cuota de mercado, por detrás de Inditex y Mango, y uno de los principales operadores omnicanal europeos, con doce marcas propias, más de 200 marcas de terceros y unos 1.800 puntos de venta en cerca de 80 países. La combinación de expansión internacional, con México como mercado destacado, nuevas enseñas y formatos, crecimiento digital e incorporación de IA a la gestión de la demanda y optimización de márgenes ha activado varias palancas de mejora. En 2025, Multiply Group –integrada en el holding emirati International Holding Group (IHC), la mayor cotizada de Oriente Medioadquirió el 67,9% del capital, en una operación que valoró la compañía, incluida deuda, en 1.300 millones de euros. CVC y PAI permanecieron como accionistas minoritarios en la compañía.

EMPRESAS

EQT sella una alianza con Norges para pujar por Acciona Energía

COMPITEN CONTRA ARDIAN/ La gestora de capital riesgo sueca se alía con el fondo soberano de Noruega en el proceso de venta puesto en marcha por los Entrecanales para vender la filial verde del grupo Acciona.

Pepe Bravo. Madrid

Acciona Energía capitaliza cerca de 6.700 millones de euros en Bolsa.

EQT suma potencia de fuego en el proceso de venta de Acciona Energía. La gestora de capital riesgo sueca ha unido fuerzas con Norges Bank Investment Management (Nbim), la gestora que invierte los recursos procedentes del petróleo del fondo soberano de Noruega, para pujar en consorcio por la división de renovables del grupo controlado por la familia Entrecanales, según coinciden varias fuentes del mercado consultadas por EXPANSIÓN.

Acciona Energía, que está participada al 91% por Acciona, está valorada en alrededor de 11.000 millones de euros a los precios de mercado actuales (deuda incluida).

EQT, que acude al proceso a través de su división de infraestructuras, tiene alrededor del 75% del consorcio, mientras que Nbim tendría el 25% restante. Buscan comprar el 100% de la compañía.

Este consorcio compite en la puja contra la gestora de capital riesgo francesa Ardian, que por ahora no ha sellado ninguna alianza, aunque el tamaño de Acciona Energía le obligaría a recurrir, al menos, a coinversores. Ardian también está analizando la operación a través de su área de infraestructuras.

Grandes fondos

Tanto EQT como Ardian cuentan con enormes vehículos especializados en invertir en infraestructuras. La gestora nórdica recaudó 21.500 millones en 2023 a través de su sexto fondo de infraestructuras y aspira a levantar 21.000 millones con el séptimo, mientras que la francesa captó 20.000 millones el año pasado (coinversiones incluidas) con su sexto fondo especializado en este sector.

Otros eventuales interesados en Acciona Energía son Brookfield, aunque ya tiene mucha exposición a renovables (en España y en el resto del mundo), así como grandes utilities, tanto españolas como extranjeras, aunque estas últimas estarían interesadas únicamente en algunas geografías del grupo.

También se ha mencionado que grandes inversores financieros como KKR o GIP se interesaron por Acciona Energía, aunque alguno de ellos estaría ya desvinculado de la operación.

Nueva fase

Los distintos interesados por Acciona Energía presentaron sus ofertas no vinculantes por la compañía a finales del pasado julio manifestando el porcentaje del capital de Acciona Energía que estarían dispuestos a tomar (minoría, mayoría o 100%) y a qué valoración, entre otros parámetros.

La filial verde de Acciona está valorada en unos 11.000 millones si se cuenta la deuda

El proceso ha avanzado hasta una nueva fase y ahora Acciona Energía está organizando reuniones entre los candidatos más interesados y el equipo directivo de la empresa de cara a que puedan resolver dudas. El objetivo es que, para mediados de octu-

La operación, si logra salir adelante, tendrá que articularse a través de una opa de exclusión

bre, puedan confirmar el precio que estarían dispuestos a pagar por Acciona Energía.

Una vez confirmen los precios, lo previsible es que Acciona seleccione la propuesta que mejor se adecue a sus intereses y comience un periodo de negociaciones en exclusiva con uno de los candidatos para que analice en profundidad su negocio con información adicional de carácter confidencial. Si hay acuerdo, la transacción se debería articular a través de una oferta pública de adquisición (opa) destinada a excluir de Bolsa la compañía.

La intención de la compañía es poder alcanzar un acuerdo hacia finales de año.

Un año de trabajos

Acciona, como avanzó EXPANSIÓN el pasado 11 de ma-

Acciona ha entrado en el mercado de servicios ('facility management') en Filipinas mediante la constitución de una empresa conjunta ('joint venture') con la división de ingeniería y construcción del grupo local Aboitiz. La nueva empresa se denominará Acciona Facility Management Philippines y en su cartera de servicios se incluirán mantenimiento y servicios técnicos, externalización de procesos de negocio (BPO), logística, servicios de apoyo y limpieza, entre otros, dirigidos a los sectores farmacéutico, industrial, de oficinas y de infraestructuras de transporte en todo Filipinas. Para Aboitiz Construction, la alianza con Acciona le permite entrar en el negocio de la gestión de servicios junto a un socio con mucha experiencia en el sector. En los últimos años, el capital riesgo está logrando buenas rentabilidades en 'facility management'.

Acciona entra en servicios en Filipinas

yo, está trabajando con Citi y Goldman Sachs en calidad de asesores financieros para analizar todas las alternativas estratégicas al respecto de su filial verde.

El propio José Manuel Entrecanales, presidente de Acciona, reconoció públicamente hace más de un año que el grupo exploraba opciones estratégicas para la filial de renovables por su marcha irregular en el parqué debido a la volatilidad de los precios de la energía y la incertidumbre regulatoria en varias geografías.

Entrecanales agregó en la última junta de accionistas de Acciona que veía “extremadamente improbable” la venta del 100% de la filial verde. “Seguimos hablando con nuestros bancos sobre las posibles opciones, que siguen siendo las mismas: una venta significativa de la empresa, una desinversión menor, una fusión con la corporación o una integración con otra empresa”, dijo el presidente de Acciona el pasado 25 de junio.

La Llave / Página 2

El gran objetivo de Acciona con la operación en torno a Acciona Energía es reducir deuda y aliviar las importantes inversiones de capital que tiene por delante.

EQT y Blackstone cerrarán la adquisición del grupo Urbaser la semana que viene

P. Bravo. Madrid

La gestora de capital riesgo sueca EQT ya acudió en consorcio al proceso de venta del gigante especializado en la gestión de residuos Urbaser. Entonces, la firma nórdica se alió con la gestora estadounidense Blackstone y la pareja fue quien acabó venciendo en la puja.

Tras más de un año en negociaciones, EQT y Blackstone firmaron un acuerdo con Platinum Equity para la compra de Urbaser el pasado 12 de febrero y está previsto que la transacción se cierre el próximo martes 22 de septiembre, dentro de los plazos previstos.

La valoración de Urbaser en el marco de la transacción asciende a unos 5.600 millones de euros, por lo que se trata de una de las mayores operaciones del año en el mercado español de fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés).

El nombramiento de Mosquera como nuevo director financiero de Urbaser se hizo efectivo ayer.

Pese a que la transacción no se ha cerrado formalmente, EQT y Blackstone ya ejercen su influencia en la compañía, pues impulsaron la contratación de Ignacio Mosquera, ex director financiero de Gestamp, como nuevo CFO del grupo.

La venta de Urbaser va a generar importantes plusvalías a Platinum, que adquirió la empresa con una valoración de 3.500 millones de euros en 2021.

Argentina está fuera del perímetro de la operación con Blackstone y EQT.

EMPRESAS

Puig pagará 1.200 millones por el 50% que no controla en Isdin

CUIDADO DE LA PIEL/ El grupo cotizado deshace la alianza que mantenía con la familia Esteve y duplicará el peso de su negocio de dermocosmética, que representó el pasado año el 11% de sus ventas.

Marc Puig, presidente ejecutivo de Puig.

J. Orihuel. Barcelona

El grupo de productos de belleza Puig duplicará holgadamente su negocio de dermocosmética con la compra del 50% adicional de Isdin, una operación anunciada ayer y en la que la cotizada pagará 1.200 millones de euros a la familia Esteve, su socio histórico en la empresa de protección solar y cuidado de la piel.

El precio acordado supone 15 veces el resultado operativo de Isdin, que fue de 78,2 millones de euros en 2025, tras caer un 26,6%. Puig financiará la adquisición con una combinación de recursos propios y deuda bancaria. Su ratio de endeudamiento neto, de 1,5 veces el ebitda ajustado al cierre del primer semestre, subirá como consecuencia de la transacción, pero no se prevé que exceda de dos veces, detalló la compañía.

La compra por Puig del 50% de Isdin es un movimiento corporativo tan esperado y lógico como descartado públicamente a lo largo de los últimos años por las dos partes. El grupo de la familia Puig y Corporación Químico-Farmacéutica Esteve ponen fin a una alianza de cinco décadas como socios al 50% en la empresa barcelonesa.

Con la operación, la cotizada crecerá en dermocosmética y no dependerá tanto de las fragancias, mientras que la familia Esteve se centrará en el negocio farmacéutico, que desarrolla a través de Laboratorios Esteve.

La compañía presidida por Marc Puig elevará ahora al 100% su participación en Isdin, cuyo negocio incorporará plenamente a sus cuentas consolidadas. Desde 2020, cuando integró el 50% que estaba hasta entonces en poder de Exea, el holding familiar, el grupo consolidaba Isdin por puesta en equivalencia.

La adquisición llega después de que el grupo español y el gigante estadounidense Estée Lauder rompieran el pasado mayo las negociaciones que mantenían para su fusión y antes de que la compañía propietaria de marcas como Carolina Herrera, Rabanne o Charlotte Tilbury presente el próximo 28 de octubre su nuevo plan estratégico.

Una de las claves de la hoja de ruta será, precisamente, el impulso a la división de cuidado de la piel, con la intención de reducir la dependencia del área de fragancias y moda, que supone actualmente el 73% de la facturación total del grupo.

“Ampliar nuestra presencia en dermocosmética es una prioridad estratégica para Puig", señaló ayer José Manuel Albesa, CEO de la compañía. Con Isdin, además, el grupo conseguirá una mayor penetración en el canal farmacia, donde el directivo explicó en mayo que Puig tenía potencial de crecimiento.

Su división de dermocosmética, con Uriage como principal enseña, generó el año pasado unos ingresos de 551 millones de euros, el 11% de las ventas totales del grupo, que ascendieron a 5.042 millones. Isdin alcanzó en 2025 una facturación de 648 millo-

Puig reducirá su dependencia de las fragancias y ganará presencia en las farmacias

Con el 100% de Isdin, consolidará plenamente las cuentas de la compañía

nes de euros, por lo que Puig aumentaría automáticamente en un 117% sus ventas en esta área de negocio, que podría doblar su peso en la cotizada y situarse como la segunda división por ingresos, por delante de la de maquillaje.

Isdin estabilizó su facturación el año pasado y recortó un 14% su beneficio, hasta 56,7 millones de euros. Su director general, Juan Naya, atribuyó el descenso al impacto de la geopolítica, la situación económica y los cambios en los patrones de consumo.

Puig pagará en efectivo 900 millones de euros por el 50% de la compañía cuando se cierre la transacción, en el primer trimestre de 2027, y abonará 300 millones más en el primer trimestre de 2029.

El grupo, que comunicó la operación a la CNMV al cierre del mercado, subió ayer en Bolsa un 0,81%, hasta 17,49 euros por acción.

Un veterano en Ford presidirá la sociedad con Geely

J.B. Valencia

Ford Motor Company anunció ayer el nombramiento de Jeff Jones como presidente de la empresa conjunta en la planta de Ford en Valencia. Jones es un veterano con 30 años de trayectoria en Ford y una larga experiencia en ingeniería, finanzas, estrategia y compras.

En la actualidad, Jones ocupa el cargo de director global de Compras de Tecnología Digital y Sistemas Electrificados. A lo largo de sus casi tres décadas de carrera en Ford, ha desempeñado funciones en Estados Unidos, Alemania y México, y ha trabajado más de cinco años en China. Una vez completados los trámites de inmigración necesarios, Jeff se trasladará a Valencia para liderar el proyecto sobre el terreno.

Daniel Ruiz continuará como director de la planta de Valencia, al frente de las operaciones industriales.

La operación

Este nombramiento se produce tras el acuerdo anunciado en julio por Ford y Geely Auto para crear una joint venture de fabricación para Europa, que comenzará sus operaciones en el primer semestre de 2027, con la salida de los primeros vehículos nuevos de la línea de montaje prevista para 2028.

Mientras tanto, la planta de Valencia continuará produciendo el Ford Kuga y posteriormente se sumarán otros cuatro.

Portobello acuerda la compra del distribuidor de herramientas JBM

Pepe Bravo. Madrid

La gestora española de capital riesgo Portobello Capital ha alcanzado un acuerdo para la adquisición de una participación mayoritaria en el distribuidor español de herramientas y equipamiento profesional para automoción y talleres JBM, según fuentes del mercado consultadas por EXPANSIÓN.

La operación valora la compañía entre 100 y 120 millones de euros. Está previsto que Jordi Borrell, fundador y CEO de la compañía, se mantenga en el accionariado y al frente de la gestión.

El ebitda de JBM, según las fuentes consultadas, se sitúa en torno a los 20 millones de euros. Portobello tiene previsto ejecutar la operación con su quinto fondo de capital riesgo, cuyo cierre es inminente y que ya ha realizado dos adquisiciones previas.

A través de este vehículo, Portobello acaba de acordar la adquisición del 51% de The Béaba Suavinex, especializada en productos para bebés, en una transacción que valora este grupo en unos 200 millones de euros, según fuentes del sector. Con el mismo fondo, además, la gestora adquirió hace un año el grupo luso de recambios de piezas de automóviles Dualparts.

Pendiente de competencia La compra de JBM por parte de Portobello, en cualquier caso, no está cerrada. La operación está pendiente de obtener las autorizaciones correspondientes, entre ellas las de las autoridades de competencia de España y Portugal.

En la nueva etapa junto a Portobello, el grupo buscará acelerar su crecimiento en España y Europa tanto a nivel orgánico como inorgánico mediante la adquisición de competidores.

JBM, con sede en Girona, opera desde 1994. El grupo se especializa en la importación, comercialización y distribución de herramientas y equipamiento profesional, con especial peso en automoción y talleres mecánicos.

Su catálogo, de más de 7.000 referencias, incluye herramientas, carros y mobiliario de taller, utilaje específico para reparación de vehículos, iluminación, consumibles o equipamiento para mantenimiento industrial.

JBM es un distribuidor de herramientas.

La empresa, además, tiene oficina y almacén en China. El almacén de España supera los 6.000 metros cuadrados, con más de 11.000 clientes de 68 países.

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EMPRESAS

Luton desoye a Aena y licitará la ampliación en 2027

EL PRESUPUESTO YA ALCANZA LOS 4.200 MILLONES/ El grupo español, con la concesión hasta 2032, deberá ir a un concurso para ejecutar las obras y seguir operando.

La concesionaria de Luton, el cuarto aeropuerto de Londres, está participada en un 51% por Aena.

Artur Zanón. Londres

Luton Rising, la empresa pública propietaria del cuarto aeropuerto de Londres, ha desoído la petición de Aena y finalmente impulsará un concurso para renovar la conce-sión, con la que elegirá la compañía que se encargue de la ampliación y la gestión de la infraestructura.

El aeropuerto de Luton tiene establecido un máximo de 19 millones de pasajeros anuales y está prevista una ampliación para, en dos fases, alcanzar los 32 millones de pasajeros, probablemente a mediados de 2040, en paralelo con el crecimiento previsto de la actividad. Esa cifra de pasajeros equivale a la actividad de Palma, que el año pasado registró 33 millones de usuarios y fue el tercer aeropuerto de España.

Aena gestiona las instalaciones próximas a Londres desde 2013, cuando se las compró a Abertis. Ahora, la controla en un 51% (el otro socio es el fondo InfraBridge, con un 49%).

Ampliación en dos fases

La concesión actual expira en septiembre de 2032 y en numerosas ocasiones el grupo se ha mostrado partidario, públicamente, de una negociación directa para prolongar la concesión sin necesidad de un concurso, aunque era consciente de que era más bien un deseo. El principal motivo –más allá de la lógica tranquilidad que da ser el único candidato– es que así se podrían comenzar antes las obras de crecimiento, sin necesidad de esperar al siguiente contrato.

La ampliación de Luton se ejecutará en dos fases, de forma acompasada al previsible incremento del tráfico. En los siete primeros meses del año, la infraestructura ha ganado un 5% de actividad, con 10,63 millones de pasajeros. El proyecto de Luton, según está conformado ahora, prevé la ampliación de la terminal actual y sus instalaciones no antes de 2028. En una segunda etapa, se construirá el segundo edificio terminal y otras instalaciones, de manera que se incrementaría la capacidad primero a 27 millones de pasajeros anuales y, posteriormente, a 32 millones. Luton Rising cree que esta fase no comenzará antes de 2033 y que las actuaciones se prolongarán durante cuatro años. La futura terminal no abriría antes de 2041. Los cinco aeropuertos que dan servicio a Londres están en diferentes procesos de ampliación. La más cuantiosa será la de Heathrow, que podría irse a 50.000 millones de euros. Le seguirá, mucho más lejos, la de Luton.

Según ha explicado un portavoz de Luton a EXPANSIÓN, Luton Rising dispone de “seis años” para encontrar al operador del siguiente periodo concesional. De hecho, el propietario del aeropuerto tiene la intención de lanzar una licitación formal en este sentido “a finales de 2027”.

“Acogeremos bien que el actual concesionario puje por la nueva concesión”, afirman las mismas fuentes en relación a Aena, que ha afirmado tener un gran interés por continuar en Luton, dentro de su plan estratégico de crecer en mercados exteriores estables con seguridad jurídica, lo que se ha traducido, este mismo 2026, en la compra parcial de

Aena pretendía negociar con el propietario para alargar la concesión más allá de 2032

los aeropuertos de Leeds y Newcastle.

Mientras tanto, Luton Rising está enfrascada en la selección de asesores para todo el proceso de ampliación, para aspectos económicos y legales. La compañía pública acaba de elegir este septiembre a Mace Consult y a Arcadis para establecer el cronograma del programa, los sistemas, los controles y los marcos de toma de decisiones.

Un punto no menor será el presupuesto. Los datos que se

El presupuesto de Luton se ha disparado y será equivalente al de ampliar Barajas

habían manejado hasta el momento eran los referidos a 2019, con 2.400 millones de libras (2.800 millones de euros) sobre la mesa.

Esa cifra ha subido en un 50% y el incremento podría ser todavía mayor. Luton Rising habla ahora de “más de 3.600 millones de libras” (4.200 millones de euros) con precios de 2025. El alza se explica por la inflación de costes, pero también por la asignación de riesgos y de los costes financieros.

Ese importe, además, podría sufrir cambios. “El proyecto autorizado se financiará a través de una inversión del sector privado por parte del operador aeroportuario. Esperamos que se puedan identificar ahorros a medida que se madura el diseño y la metodología de construcción”, añaden. A modo de comparación, debe recordarse que Aena prevé invertir 4.000 millones en la ampliación de Madrid-Barajas.

Tasas y comercio

A falta de conocer las características del futuro contrato, en la actualidad Aena se financia en Luton con las tasas y con la explotación comercial del aeropuerto. En el primer semestre, la compañía presidida por Maurici Lucena registró un beneficio antes de impuestos de 30,6 millones de euros por Luton y una cifra de negocio de 216,2 millones de euros, aunque el área comercial (51%) superó en importancia a la aeronáutica (49%).

El plan de ampliación de Luton recibió luz verde definitiva el pasado julio después de que un tribunal británico tumbase los últimos recursos que amenazan el proyecto. Aena se enfrascará en la expansión de Luton (si la gana) en paralelo con las obras previstas de crecimiento de su red en España, con Barajas y El Prat como estandartes.

La Llave / Página 2

Open Cosmos capta 300 millones gracias al 'boom' del espacio

E. Galián. Barcelona

La empresa hispanobritánica Open Cosmos, especializada en la fabricación de satélites, anunció ayer el cierre de una megarronda de financiación de 300 millones con el objetivo de impulsar su negocio de conectividad e inteligencia en tiempo real, en un contexto marcado por el boom de la industria del espacio y la creciente apuesta de gobiernos y compañías por este sector.

Se trata de la segunda mayor inversión captada por una empresa emergente en lo que va de año en España, solo superada por los 500 millones de Multiverse Consulting anunciados en julio y por delante de los 288 millones recaudados, en dos tramos, por PLD Space, la firma ilicitana de cohetes reutilizables para satélites Miura.

De esta forma, de las tres mayores rondas cerradas en España durante 2026, dos corresponden a empresas del sector aeroespacial, lo que muestra la importancia estratégica que está adquiriendo esta industria.

La ronda de Open Cosmos ha sido liderada por inversores europeos y cuenta con la participación destacada de Lightrock, ETF Partners, el Institut Català de Finances (ICF), Entrepreneurs First y dos fondos de pensiones internacionales cuya identidad no se ha desvelado.

Con los fondos obtenidos, Open Cosmos prevé ampliar su capacidad de fabricación de satélites y acelerar el despliegue de servicios de inteligencia y conectividad mediante la expansión de sus proyectos ConnectedCosmos, OpenConstellation y DataCosmos.

Rafel Jordà, fundador y CEO de Open Cosmos.

Fundada en 2015 por Rafel Jordà, la scale up pretende democratizar el acceso a los datos satelitales para empresas y ha firmado nuevos contratos por cerca de 320 millones en los últimos tres años. Su sede española está en Barcelona, donde cuenta con una sala blanca para el diseño de satélites. En el ámbito internacional, cuenta con instalaciones en Reino Unido, Portugal y Grecia.

El espacio se está consolidando como un ámbito clave para la soberanía y la autonomía estratégica de gobiernos y empresas. La inversión global de capital riesgo en el sector se acercó a los 9.700 millones en el primer semestre del año, frente a 8.700 millones en el conjunto de 2025.

Paradores cierra un verano récord

Expansión. Madrid

Paradores, la red estatal de establecimientos hoteleros, ha cerrado un verano con cifras récord para la compañía, con una facturación superior a los 80 millones de euros entre julio y agosto, la cifra más alta registrada históricamente en este periodo.

Durante los meses de verano, Paradores logró una ocupación media del 86%, con más de 295.000 habitaciones, 11.000 más que el año anterior, lo que “consolida los excelentes niveles alcanzados el año anterior”.

El crecimiento de la actividad hotelera se vio acompañado por una evolución muy positiva del negocio de restauración, con alrededor de 400.000 cubiertos servidos, 3.000 más que el pasado verano, informa Efe.

Agosto fue el mes de mayor actividad de la temporada, con una ocupación media del 90,8%, siete décimas más que un año antes, y un incremento de ingresos del 8%.

El Parador de Costa da Morte ha sido el que ha registrado las mayores ocupaciones en verano: un 98,5%.

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EMPRESAS

OHLA negocia la venta de su filial en República Checa

REDUCCIÓN DE DEUDA/ La constructora española, con más dificultades tras un revés judicial en Catar, quiere desprenderse de OHL ZS, que factura unos 500 millones.

Los hermanos Luis y Mauricio Amodio, presidente y vicepresidente de OHLA, respectivamente

C. Morán. Madrid

OHLA intensifica su plan de desinversiones con el objetivo de reducir deuda y cumplir con los límites impuestos por bonistas y bancos en la última refinanciación. El grupo participado por los hermanos Amodio confirmó ayer que ha puesto en venta OHL ZS, la cabecera de la constructora encargada de los mercados centroeuropeos, donde la cifra de negocio de la empresa española ronda los 528 millones de euros.

“De conformidad con el objetivo de reducción de apalancamiento y de mejora de la situación financiera, en el primer trimestre del año iniciamos un proceso ordenado de prospección del mercado, contratando para ello asesores externos, e igualmente confirmamos que hemos recibido diversas muestras de interés por el activo”, señaló ayer la compañía a la CNMV.

El anuncio de venta de OHL ZS se produce en un entorno delicado para OHLA, tras un revés judicial en Catar que le ha obligado a pagar 26 millones a los subcontratistas del hospital de Sidra.

La semana pasada, la constructora española solicitó una dispensa a bancos y bonistas sobre la deuda para proteger-se contra la sentencia del tribunal de Catar. Por contrato, los bonistas de OHLA, a los que la constructora participada por los hermanos Amodio debe 327 millones de euros, tienen derecho a ejecutar deuda cuando “una o más sentencias por un importe superior a cuatro millones de euros se dictan contra la sociedad o cualquiera de sus filiales y permanecen impagadas o sin suspensión durante un período de 30 días”. Además, los bonistas pueden ejecutar la deuda de OHLA cuando “cualquier deuda de la compañía o de cualquiera de sus filiales no se paga a su vencimiento”.

La venta de OHL ZS y de otros activos del grupo, como la filial de servicios Ingesan y de su parte en Canalejas, supondría un extra de liquidez para atender esas obligaciones, mientras la compañía trabaja en una nueva estructura financiera menos costosa que la actual. Actualmente, los bonos pagan intereses del 9,5%. Además del revés en Catar de la semana pasada, OHLA ha tenido que hacer frente a otra sentencia en EEUU por valor de 38,5 millones contra su filial Judlau.

La compañía ha convocado la asamblea de bonistas para lograr la dispensa mientras resuelve los legacy en el exterior, uno de los puntos débiles

La filial de OHLA, que da empleo a unas 1.500 personas, es una de las joyas del grupo

del grupo en los últimos años. En julio, la constructora logró frenar en Perú la amenaza latente sobre cuatro contratos de obra que suman, en total, unos 370 millones de euros. Se trata de trabajos adjudicados en 2021 para realizar obras de mejora en las cuencas de los ríos Lacramarca, Casma, Huarmey, Chicama, Virú, Cañete y Huaura, que, desde marzo de este año, enfrentan a la constructora española con la Autoridad Nacional de Infraestructura.

El organismo peruano ordenó recuperar mediante resolución unilateral los contratos por una supuesta omisión de información relacionada con escándalos de anticorrupción que OHLA debió acreditar para participar en la licitación.

OHLA ganó 0,5 millones de euros en el primer semestre, frente a las pérdidas de 29,7 millones de euros del mismo periodo de 2025. Las ventas ascendieron a 2.035 millones de euros, un 3,4% más, mientras que el ebitda se situó en 103,6 millones de euros, con un crecimiento del 20,3% interanual. La empresa cayó ayer en Bolsa un 3,3%.

Asteo y Rede Aberta se integran en Rurix con 800.000 hogares

Ignacio del Castillo. Madrid Asteo Red Neutra y Rede Aberta, dos empresas mayoristas de fibra óptica (fibercos), se han integrado societariamente en Rurix, un hólding desde el que se dirigirán las dos sociedades.

La integración de ambas se ha facilitado por el hecho de que, desde su fundación, en 2020, en el caso de Red Aberta, y en 2021, en el de Asteo, las dos sociedades están controladas en más del 90% por el fondo Connection Europe Broadband Fund (CEBF), capitales públicos de la UE y cuya sociedad dominante es la luxemburguesa Cube Infraestructure Managers.

Rede Aberta opera en las cuatro provincias gallegas, mientras que Asteo lo hace en provincias de Castilla y León, Castilla-La Mancha y Extremadura. En conjunto, ambas compañías operan más de 6.500 kilómetros de red de transporte y dan cobertura a cerca de 800.000 hogares rurales en más de 2.300 núcleos de población –municipios y pedanías– de España.

Pedro Abad, CEO de Rurix y de Asteo Red Neutra.

nombramiento como CFO de Ana Rial, con 30 años de trayectoria, principalmente en Vodafone y, posteriormente, Onivia y el grupo Excom. La operación supone integrar Asteo y Rede Aberta bajo una única plataforma, Rurix, combinando dos redes hasta ahora independientes y complementarias. Para el mercado supone la creación de un operador de mayor escala, con una huella más amplia y una propuesta única de conectividad rural.

Gestión propia

Rurix cuenta con una estructura de gestión propia, en la que el consejero delegado es Pedro Abad, actual CEO de Asteo, mientras que el CTO (director de tecnología) es Pere Antentas. Ambos continuarán desempeñando sus funciones actuales como CEO de Asteo Red Neutra y CEO de Rede Aberta, respectivamente. Además, la estructura de Rurix ha sido reforzada con el

Al mismo tiempo, la creación de Rurix permite aprovechar las sinergias y capacidades de ambas compañías y abordar proyectos que por separado serían más difíciles de desarrollar. Se pasa de dos proyectos regionales a una única plataforma de más escala, con capacidad para competir y abordar proyectos que cada compañía por separado difícilmente podría acometer.

Tendam pisa el acelerador y gana 59,3 millones en el primer semestre

V. Osorio. Madrid

Tendam cierra lo que la empresa define como el mejor primer semestre de su historia. El dueño de Cortefiel, Women'secret o Springfield, entre otras enseñas, registró una facturación de 745 millones de euros entre marzo y agosto, un 10,7% más, gracias al impulso de sus ingresos digitales, que avanzaron el doble, un 20,7%.

La empresa está consiguiendo acelerar su negocio a la vez que gana rentabilidad. El margen bruto ascendió al 63,4% de las ventas (0,2 puntos más), mientras que el ebitda escaló un 12,2%, hasta los 190,2 millones de euros. Por su parte, el beneficio neto del primer semestre ascendió a 59,3 millones, un 27,9% más.

Buen desempeño

“Los resultados semestrales, con crecimientos a doble dígitó en ventas y rentabilidad, muy por encima de mercado, demuestran la fortaleza del modelo”, aseguró ayer Jaume Miquel, presidente y CEO de Tendam.

La empresa, que suma ya más de 27 millones de socios en sus clubes de fidelización, alimentó su red comercial en el primer semestre con 60 aperturas netas. A superficie comparable, sus ingresos se elevaron un 7,6%.

Las marcas core del grupo, Cortefiel, Pedro del Hierro, Springfield y Women'secret,

"La ambición es seguir creciendo por encima del mercado", dice Jaume Miquel, presidente y CEO

sumaron 32 puntos de venta nuevos, sobre todo en México, Portugal, y España. Además, el grupo ha lanzado los primeros locales indenpendientes de Springfield Kids, que cuenta ya con 15 tiendas en España.

“A pesar de un contexto externo inestable, nos mantenemos fieles a la hoja de ruta y con la ambición de seguir creciendo de forma continuada por encima de mercado” asegura Jaume Miquel, presidente y CEO del grupo.

La Llave / Página 2

Recover inyecta en España 59 millones

K.Ferrero Alicante

Recover Holdco, con sede en Estados Unidos y accionistas como Story2 Capital Parners o Goldman Sachs, ha inyectado ya 59,2 millones en su filial española Recover Textil Systems, con sede en Banyeres de Mariola (Alicante). De esta cifra, 49,98 millones se desembolsaron hasta finales de 2024 y otros 9,37 millones en la primera parte de 2025.

La aportación de capital tiene como finalidad financiar las necesidades de tesorería y de inversión, reforzando la posición financiera y ga rantizando “una liquidez para atender sus obligaciones”, explica la empresa en su informe de gestión.

La compañía estadounidense es la sociedad dominante del grupo que fabrica fibra de algodón reciclado para la industria textil. La filial española tiene una planta de fabricación, laboratorio y centro de innovación y da soporte a la red internacional. En 2025, facturó 2,71 millones, frente a 7,2 millones un año antes, por una menor demanda. Los costes llevaron a pérdidas de 15,4 millones.

ACS, Ferrovial, Acciona y Merlin piden cambiar la ley de ‘data center’

C. Morán. Madrid

creen las corporaciones consultadas, que se quejan de que el daño ya está hecho, en relación a los efectos que el borrador ha tenido sobre las cotizaciones en Bolsa.

El ministro de Transformación Digital, Óscar López, intentó ayer rebajar la tensión asegurando que se está conversando con el sector para negociar un real decreto que esté “equilibrado”.

Por su parte, la vicepresidenta de la Comisión Europea, Teresa Ribera, abogó por una regulación que prevenga “efectos negativos para la sociedad”, como un alza “muy notable” en el precio de la luz.

Óscar López, ministro de Transformación Digital.

Los Ministerios de Transición Ecológica y Transformación Digital han recibido una montaña de alegaciones contra el borrador de real decreto de centros de datos, un proyecto que ha caído como una bomba en el sector al hacer peligrar inversiones por valor de 69.000 millones de euros.

Las mayores diferencias están en la obligación de suministro eléctrico renovable y en la soberanía tecnológica española sobre los datos gestionados en estas instalaciones, principalmente operadas por los hiperescalares estadounidenses Meta, Google, Amazon y Microsoft.

Entre las alegaciones, figuran las presentadas por ACS, Acciona, Ferrovial y Merlin, cuatro de los grandes promotores de centros de datos del Ibex. Las empresas, que están de acuerdo en que España necesita una base legal para el desarrollo de centros de datos con el fin de filtrar los movimientos especulativos sobre el negocio, creen que la norma se ha hecho de espaldas a las empresas, con vocación de largo plazo.

Los grupos consultados por EXPANSIÓN ven, al menos, tres fallos en el texto que podrían ser corregidos en consenso con el Gobierno. El primero son los periodos transitorios de aplicación de la norma, ya que creen que en seis meses es imposible cambiar un plan de negocio para adaptarse a la normativa. En cuanto a las obligaciones de un 80% de suministro eléctrico renovable nuevo cada hora las 24 horas del día, las empresas advierten de que exigiría un nivel de redundancia energética que haría prácticamente inviables los proyectos a los precios acordados hoy con los clientes.

Además, alegan que la soberanía tecnológica es un objetivo legítimo pero, como la propia Comisión Europea reconoce, hoy es imposible de cumplir.

Las empresas recuerdan que la mayor parte de los clientes con los que han firmado contratos para la comercialización de los centros de datos tienen grados de inversión que deben proteger. Creen que si los números no salen en España, promoverán los mismos proyectos en otros países donde se sientan más seguros.

Los plazos y la retroactividad de la norma son los factores de mayor riesgo, según

EMPRESAS

Recreación del nuevo resort prémium de salud y longevidad Oakmond, en Marbella.

Pelayo Cortina financia con Goldman las obras de su resort marbellí

LUJO/ El acuerdo supone una inyección de 145 millones de euros para desarrollar Oakmond sobre el mítico hotel Incosol.

Beatriz Amigot. Madrid

Ilanga Capital –el fondo de capital privado presidido por Pelayo Cortina Koplowitz– y Real Estate at Goldman Sachs Alternatives –una de las divisiones del grupo financiero Goldman Sachs– anunciaron ayer la firma de una financiación senior por un importe de 145 millones de euros para la construcción del complejo hotele-ro de lujo Oakmond.

Con este paso, el resort dedicado a la salud y el bienestar, y situado en Marbella, entra en su fase principal de desarrollo. Para ello, cuenta con el respaldo de una base de activos y capital superior a 400 millones de euros, según detallan a EXPANSIÓN fuentes de la operación. Esta cifra comprende la inversión de Ilanga Capital y la financiación aportada por Real Estate at Goldman Sachs Alternatives, junto con el valor de los activos inmobiliarios singulares (trophy assets) incorporados a la plataforma.

En este marco, el presupuesto de ejecución del proyecto se sitúa en torno a los 260 millones de euros, de los cuales la división inmobiliaria de Goldman Sachs Alternatives aportará 145 millones en forma de préstamo e Ilanga Capital el resto con fondos propios.

La solidez financiera contribuirá a la finalización de las obras del complejo, pero también a la consolidación de la marca, al despliegue de la operativa clínica y a nuevas líneas de investigación en longevidad, según explican desde Oakmond. “El acuerdo con Goldman Sachs Alternatives

Pelayo Cortina Koplowitz, socio fundador de llanga Capital.

Este complejo de lujo y longevidad tiene previsto abrir sus puertas en el verano de 2029

supone un respaldo extraordinario a la visión que iniciamos hace tres años con la adquisición de Incosol, con el objetivo de crear una nueva categoría y convertirnos en el líder mundial de este sector", aseguró ayer Pelayo Cortina Koplowitz, socio fundador de Ilanga Capital y CEO de Oakmond.

“Contar con este socio estratégico consolida la viabilidad de Oakmond y refuerza nuestra capacidad para desarrollar un modelo que une la medicina preventiva, el bienestar y la atención de máxima categoría”, añade Cortina Koplowitz.

Por su parte, Rossitsa Koevska, de Real Estate at Goldman Sachs Alternatives, destaca que “este activo cuenta con atractivo global para responder a la creciente demanda de una oferta de tratamientos de longevidad y wellness”.

En esta operación, Ilanga Capital ha estado asesorado por JLL en la estructuración de la deuda, el despacho Herbert Smith Freehills Kramer en el ámbito legal y Deloitte como asesor comercial.

Así será Oakmond

El nuevo complejo de lujo y longevidad se va a desarrollar sobre el emblemático hotel Incosol, en Marbella. Ahora, tras completar las fases de diseño, planificación y tramitación de licencias en 2025, el proyecto iniciará su construcción en otoño de este año. Con un plazo de ejecución estimado en 36 meses, la apertura está programada para el tercer trimestre de 2029.

Oakmond se va a levantar sobre una parcela de más de 53.000 metros cuadrados, colindante al futuro desarrollo de Four Seasons. En este terreno, el nuevo complejo de Cortina Koplowitz albergará 140 habitaciones, 28 residencias privadas, amplias áreas destinadas al ejercicio físico y una cuidada propuesta gastronómica.

A nivel médico, el objetivo del proyecto es convertirse en una plataforma de última generación de medicina preventiva, bienestar clínico y longevidad.

Eysa refuerza su cúpula directiva para el plan de inversión de 300 millones

C. Morán. Madrid

El fondo Tikehau se hizo con el control de Eysa en 2025.

Eysa ha reforzado su comité de dirección con fichajes de primer nivel para ejecutar el ambicioso plan de inversiones de 300 millones anunciado por la empresa en 2025 tras el desembarco del fondo de inversión Tikehau.

La compañía dirigida por Javier Delgado ha fichado a Berta Barrero como directora general de Negocio. Barrero, con una dilatada experiencia en el sector de la movilidad, ha sido directora general de Renfe, responsable del área de transportes de Indra y directiva del grupo de movilidad Vectalia.

Barrero pilotará la ejecución de la estrategia de transformación y crecimiento de Eysa junto a nuevos perfiles y directivos históricos de la compañía. “Nuestro principal reto es convertir un conjunto muy amplio de capacidades técnicas, operativas y tecnológicas en una plataforma exportable a escala internacional. La reorganización responde a esa lógica: integrar mejor el grupo, acelerar la transferencia de conocimiento entre negocios y mercados, y disponer de una estructura capaz de acompañar un despliegue de capital de 300 millones de euros en los próximos dos o tres años para ganar escala, entrar en nuevas geografías y reforzar capacidades clave”, señala Iván Pérez, director de Estrategia del grupo tecnológico, presente en toda la cadena de la movilidad, desde los estacionamientos regulados hasta tecnología

Ficha a Berta Barrero, ex alto cargo de Renfe, Indra y Vectalia, para dirigir el negocio

ITS pasando por ticketing, entre otras actividades.

Eysa también ha incorporado a José María Argüelles como director de Proyectos, Servicios y Concesiones, que previamente trabajó en Idom y la constructora Aldesa.

El equipo se completa con tres fichajes más. Óscar Henestrosa desempeñará el cargo de director financiero, procedente de Ferrovial, donde ocupó distintas posiciones de dirección financiera en España y Chile; Margarita Jiménez, la directora global de Licitaciones, procede de Arriva, donde dirigió licitaciones y proyectos en España; y Mariano Martínez será el director de Márketing y Comunicación, con experiencia en comunicación corporativa y estrategia de marca en compañías como Meta y AB InBev.

David Francos, que ya ejercía como máximo responsable de ITS & Tolling, asumirá la nueva dirección de Soluciones, mientras que Fernando Izquierdo toma las riendas de la nueva dirección de Integración con el objetivo de encajar las últimas adquisiciones de Eysa, entre las que sobresalen las firmas Tecsidel, Tradesegur, Lector Vision y Aluvisa, entre otras compras.

“Afrontamos con mayor ambición nuestra expansión internacional”, destaca el CEO de la compañía, Javier Delgado.

La americana Greif adquiere Envaplast por 53 millones

J.Brines. Valencia

Envaplast, fabricante de envases de plástico para uso industrial, ha sido adquirida por la estadounidense Greif, líder mundial en packaging industrial y cotizada en la Bolsa de Nueva York. La operación está valorada en 61,7 millones de dólares, según figura en la documentación remitida por Gref a la autoridad bursátil americana. Esta valoración equivale a 53,4 millones de euros al cambio actual.

Envaplast, con sede en Benimarfull (Alicante), está especializada en el sector agroquímico y tiene una trayectoria de más de cuatro décadas –se creó en 1984–.

Pertenecía a la familia Lledó Villaplana, en segunda generación, y la gestión está en manos de la tercera. El actual CEO es Joan Oriola Lledó, que se mantendrá al frente de la compañía.

Magnitudes

Envaplast, cuya plantilla ronda los 35 trabajadores, terminó el ejercicio 2025 con una cifra de negocios de 22,13 millones de euros y un ebitda -resultado antes de amortizaciones y provisiones- de 8,24 millones. El resultado neto superó los seis millones.

La intención es apoyar el crecimiento futuro de la empresa, que se integra en la división Customized Polymer Solutions de Greif, pero sin realizar un proceso de fusión.

La transacción ha estado asesorada por la firma valenciana Efe&Ene.

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EMPRESAS

LA FIEBRE DE LA IA, EN REVISIÓN

Los temores de la IA irrumpen en la mayor carrera tecnológica del siglo

DEBATE/ Los líderes de OpenAI y Anthropic piden ralentizar el desarrollo de la IA avanzada por sus riesgos de seguridad, tras años de euforia inversora y con billones de dólares comprometidos.

Miriam Prieto/Marta Juste. Madrid

“Necesitamos bajar el ritmo”. El mensaje para ralentizar el desarrollo de la IA más avanzada que lanzó este fin de semana Dario Amodei, CEO de Anthropic, y que han respaldado Sam Altman (OpenAI), Elon Musk (SpaceX) y Demis Hassabis (Google) marca un punto de inflexión en la industria de la inteligencia artificial.

Tras cuatro años de carrera desenfrenada para lanzar modelos cada vez más potentes y captar miles de millones de los inversores para alimentarlos, las empresas que lideran el sector asumen pública-mente que hay que poner límites a una tecnología que ellas mismas consideran cada vez más difícil de gobernar.

Bloomberg News

Las advertencias llegan tras unos años de euforia inversora alrededor de la IA, con el temor de burbuja siempre sobrevolando y cientos de miles de millones de dólares comprometidos en infraestructura. PwC estima que el gasto acumulado mundial en centros de datos podría alcanzar 31,6 billones de dólares hasta 2050 para sostener el desarrollo de la IA.

En este contexto, Anthropic y OpenAI aspiran a protagonizar algunas de las mayores ofertas públicas de venta de acciones de todos los tiempos, después de haber captado 242.600 millones de dólares en financiación.

El mercado ha reaccionado con cautela. SoftBank, accionista de OpenAI, cayó ayer más de un 10%. En Wall Street, los fabricantes de chips más expuestos al auge de la IA, como Nvidia, AMD o Marvell, registraron caídas, aunque las acciones de Microsoft, Meta o Google se anotaron avances.

El cambio de discurso surge después de episodios que han alimentado la preocupación dentro de los laboratorios, desde agentes de IA que se han saltado restricciones durante pruebas de seguridad hasta intentos frustrados de utilizar modelos avanzados en investigaciones relacionadas con armas biológicas. Para los investigadores más

Bloomberg News
Sam Altman, CEO de OpenAI.

Dario Amodei, CEO de Anthropic.

Los líderes de la IA hacen un llamamiento para frenar su desarrollo

M.Juste/M.Prieto. Madrid

M.Juste/M.Prieto. Madrid El CEO de Anthropic, Dario Amodei, publicó el pasado sábado un ensayo en su página web pidiendo al sector echar el freno en el desarrollo de modelos de IA para que la seguridad pueda seguir el ritmo. Amodei asegura que el punto de inflexión se produjo este verano, cuando han detectado que la IA avanza mucho más rápido, porque la propia tecnología cada vez es más capaz de construir a la siguien-

preocupados, estos eventos muestran que la IA avanza más rápido que los mecanismos para controlarla.

Los mensajes más catastro-fistas han logrado un amplio eco. La semana pasada, el investigador Jacob Coxon dejó Anthropic y alertó de que esta carrera podía acabar con la humanidad antes de 2030. Evan Hubinger, responsable de alineamiento de la compañía, estima en más de un 10% te generación de IA. El directivo asegura que, en menos de un año, un enjambre de agentes podría tomar el control de Internet causando cientos de miles de millones de dólares en daños.

Para frenar, Amodei propone dar a evaluadores externos acceso a sus modelos, como si fueran empleados, para detectar problemas. También propone una coordinación global, incluyendo a China, para regular la IA de forma armónica.

el riesgo de extinción humana en la próxima década.

Riesgos

Más allá de los escenarios extremos, existe una preocupación mucho más inmediata para estas empresas. Un hipotético incidente grave provocado por sus modelos más avanzados podría traducirse en demandas, multas, restricciones regulatorias o retrasos en el lanzamiento de produc-

Sam Altman, CEO de OpenAI, en un inusual acto de unión con su principal competidor, respondió en redes sociales a Amodei compartiendo la idea de usar evaluadores externos en sus modelos. Además, unas horas más tarde, aseguró que los temores por la seguridad de la IA habían llevado a OpenAI a tomar la decisión de no salir a Bolsa de momento.

Para Altman, los problemas si no se controla la IA

tos. Se trata de un escenario de riesgo que no pueden pasar por alto estos laboratorios, que ya valen en torno al billón de dólares, si quieren salir a Bolsa.

Sam Altman ha vinculado el retraso de la salida a Bolsa de OpenAI a 2027 –que ya se había planteado este verano-al debate sobre la seguridad. El ejecutivo ha dicho que no es el momento adecuado para llevar la compañía al mercado serán sobre todo dos. Por un lado, perder el control de la tecnología, ante lo que el directivo insiste en la necesidad de asegurar que las técnicas de alineación y seguridad se mantengan por delante del progreso de los modelos.

El segundo riesgo sería terminar en un mundo con demasiada concentración de poder, ya sea por parte de un país como por parte de un laboratorio de inteligencia artificial.

mientras persisten las dudas sobre la seguridad de los sistemas más avanzados. “No creo que hayan caído en la cuenta ahora de que es mejor no empezar a cotizar por riesgos para la humanidad, cuando llevan un lustro trabajando en ello”, señala Enrique Puertas, profesor de IA y Big Data de la Universidad Europea.

Sin embargo, Anthropic mantiene sin cambios sus planes para su OPV, en la que sus

1 billón

OpenAI ha aplazado su salida a Bolsa, que tenía prevista en los próximos meses. La valoración de la compañía podría haber alcanzado el billón de dólares.

2 billones

Anthropic no prevé dar marcha atrás con su estreno bursátil, que podría producirse este octubre. La compañía aspira a lograr una valoración de 2 billones de dólares.

122.000 millones

OpenAl cerró en abril la mayor ronda de financiación del año: 122.000 millones de dólares. Anthropic recaudó 65.000 millones en mayo, superando la valoración de OpenAl.

inversores buscan una valoración de hasta 2 billones de dólares. Según Financial Times, la compañía espera encadenar este trimestre su segundo periodo consecutivo con beneficio operativo ajustado y ha comunicado a sus accionistas que sus márgenes superan el 80% antes de determinados costes.

Los escépticos sostienen que el debate alrededor de ralentizar el desarrollo de la IA también tiene lecturas empresariales. En este sentido, consideran que hablar de seguridad puede ser la excusa para que estas empresas justifiquen una desaceleración de sus desarrollos ante las gigantescas inversiones que requiere el entrenamiento de modelos cada vez más avanzados.

Otra crítica procede de los defensores del código abierto, que temen que los laboratorios empujen una regulación diseñada para dificultar el desarrollo de alternativas abiertas. “Están utilizando el miedo para que se regule la IA, lo que fomentará el uso de sus modelos cerrados frente a alternativas chinas. Sería un movimiento empresarial y geopolítico”, opina Puertas.

La Llave / Página 2

Europa Press

Trump y Xi rechazan frenar su carrera por liderar la IA

PULSO ENTRE EEUU Y CHINA/ Trump sostiene que poner “guardarraíles” a la tecnología solo beneficia a Pekín, que coincide en tildar de “alarmistas” las alertas del sector.

Juande Portillo. Nueva York Mientras que los principales desarrolladores privados de inteligencia artificial parecen haber alcanzado un inusitado consenso en torno a la necesidad de frenar un desarrollo descontrolado de la misma, los gobiernos de Estados Unidos y China se muestran frontalmente en contra de levantar el pie del acelerador en esta carrera tecnológica, pese a las crecientes alertas de que puede llegar a convertirse en una amenaza para la propia humanidad.

“Estamos liderando ante China en IA. Somos el país más sofisticado del mundo. Y, francamente, quiero mantenerlo de esa manera porque quien gane con la IA, gana”, declaró el domingo Trump a los medios durante su visita oficial a Irlanda. Horas antes, el llamamiento de Dario Amodei, CEO de Anthropic (responsable del modelo Claude), a desarrollar la IA a “un ritmo más lento” por los crecientes riesgos de seguridad que plantea, fue abrazado por algunos des sus principales competidores, como Sam Altman, líder de OpenAI (ChatGPT), o Musk, responsable de xAI (Grok).

Cuestionado por ello, Trump acusó a Amodei de tratar de hacerse pasar por un “angelito perfecto” y tachó de “fuerzas negativas” a las voces que alertan sobre la necesidad de imponer mayores controles a la IA.

“El único guardarraíl que necesita la IA es un presiden-

La Casa Blanca teme que levantar el pie del acelerador mine la creciente inversión en centros de datos

Obama insta a los demócratas a situar el control de la IA en el centro de la campaña electoral

te fuerte e inteligente (¡Con un alto coeficiente intelectual!), ¡Y Estados Unidos lo tiene de sobra!", aseveró ayer Trump en su red social Truth.

Frente al desdén con el que Trump se ha tomado las advertencias de varios desarrollolladores de IA de que existe una probabilidad cierta de que esta tecnología acabe con los humanos antes del fin de esta década, el expresidente de EEUU, Barack Obama, ha situado este asunto como prioritario.

“Esto es algo que avanza muy rápido en manos privadas y, si no nos ponemos en ello, creo que puede ser peligroso”, advirtió en un evento de recaudación de fondos, en Nueva York, en el que instó al Partido Demócrata a convertir este asunto en un elemento central de las próximas campañas electorales, tanto para las elecciones de medio mandato de noviembre como para las presidenciales de 2028.

Otros destacados demócratas, como Bernie Sanders,

El presidente de EEUU, Donald Trump, y el de China, Xi Jinping.

acaban de presentar propuestas legislativas para prohibir el desarrollo de una superinteligencia artificial.

“¡Ya tenemos un enorme poder criminal y regulatorio sobre estas empresas! Hay una conspiración enfermiza en marcha contra la IA y los centros de datos, y el único que se alegra de ello es China”, dijo ayer Trump, donde preocupa que un frenazo tecnológico afecte a las inversiones en centro de datos, clave para la actividad en numerosos estados republicanos.

Paradójicamente, quien más se ha alineado con sus tesis ha sido Pekín, que también rechazó frenar sus avances en IA, tachando las advertencias privadas de “alarmistas” y de táctica de la “Guerra Fría” para detener los avances tecnológicos de China. Trump y Xi Jinping podrán discutir el asunto en persona en el encuentro que mantendrán en Washington en una semana.

Expansión

EFINANCIERO26

XVII ENCUENTRO FINANCIERO

Adaptarse para avanzar: Resiliencia y transformación en el nuevo entorno financiero 28-29 SEP 2026

28 SEP Sector Bancario

29 SEP Sector Asegurador

EMPRESAS

Recibe 434 millones del Gobierno brasileño gracias a las subvenciones al gasóleo

PETROBRAS La petrolera estatal brasileña ha recibido 2.568 millones de reales (434 millones de euros) del Gobierno federal por su adhesión al programa de subvenciones a la venta de gasóleo. La compañía explicó que el monto se desglosa en un tramo de 643,8 millones de reales (108,8 millones de euros) en el periodo transcurrido entre el 1 y el 15 de junio y en otro de 1.924 millones de reales (325,2 millones de euros) entre el 16 y 30 de junio. Petrobras, participada al 35,45% por el Estado brasileño, ha percibido ya un total de 1.606 millones de euros desde el lanzamiento del plan.

La firma china de IA prevé recaudar 4.300 millones con la venta de acciones y bonos

Z.AI La compañía china de inteligencia artificial (IA), también conocida como Zhipu AI, prevé recaudar algo más de 5.000 millones de dólares (4.310 millones de euros) con la venta de nuevas acciones y bonos convertibles para financiar el desarrollo de modelos y la construcción de infraestructura, informa Efe. En un comunicado remitido a la Bolsa de Hong Kong, la empresa indicó que venderá cerca de 22 millones de acciones por el equivalente a unos 2.000 millones de dólares, a un descuento de casi un 10% frente al último cierre, y cerca de 3.016 millones de dólares en bonos convertibles.

Suma Capital lidera una ronda de dos millones de euros

CUBICUP La compañía tecnológica especializada en reformas de viviendas ha cerrado una ronda de financiación de dos millones de euros liderada por Suma Capital, a través de 'SC Climate Tech Ventures I', el fondo especializado en inversiones 'early stage' integrado en su estrategia SC Venture. La operación ha contado también con la participación de Fondo Bolsa Social, inversor anterior de la compañía. Fundada en 2018 en Valencia, Cubicup opera actualmente en Madrid, Barcelona, Valencia y Málaga, y cuenta con un equipo de más de 50 profesionales.

El presidente de Hugo Boss dimite por la presión de Frasers

A.F. Madrid

Stephan Sturm, presidente del grupo alemán de moda de alta gama Hugo Boss, dejará el cargo tras poco más de un año en el puesto por la presión de la compañía británica Frasers Group, controlada por el magnate Mike Ashley, que controla cerca del 48% del capital tras haber lanzado una opa por la firma germana.

Hugo Boss dijo que la dimisión se produce tras “conversaciones constructivas” derivadas de los “recientes cambios en la estructura accionarial” de la empresa de moda.

Sturm continuará como presidente hasta que se designe a un sustituto, aunque la fecha límite será el 15 de octubre, día estipulado para su salida como miembro del consejo de supervisión de Hugo Boss. El directivo llegó al consejo de supervisión de la empresa de moda en mayo de 2025 y fue elegido presidente.

"Tras los recientes cambios en la estructura accionarial de la compañía, creo que este es el momento idóneo para una transición ordenada en la presidencia. Hugo Boss cuenta con un consejo de supervisión experimentado, un consejo de administración altamente comprometido y una clara dirección estratégica", afirmó Sturm, que previamente fue consejero delegado del grupo sanitario Fresenius.

Stephan Sturm llevaba poco más de un año en el cargo.

Frasers Group, dueña de los almacenes House of Fraser y la cadena de ropa de alta gama Flannels, quiere superar el umbral del 50% del capital de Hugo Boss, por la que lanzó una opa en junio.

J&J negocia vender una filial a Apollo por unos 17.200 millones

ORTOPEDIA/ La farmacéutica negocia traspasar DePuy Synthes al fondo para centrarse en áreas con mayor margen.

A. Fernández. Madrid

La farmacéutica estadounidense Johnson & Johnson (J&J) negocia la venta de su filial de ortopedia DePuy Synthes a la firma de private equity Apollo Global Management por unos 20.000 millones de dólares (17.200 millones de euros).

Bloomberg News

A finales de 2025, J&J lanzó un plan para segregar DePuy Synthes en una compañía independiente y centrarse en áreas de mayor crecimiento y márgenes más elevados, como oncología, inmunología, neurociencia o cardiovascular, entre otras. Ahora, le ha surgido la oportunidad de desprenderse de la división, que fabrica implantes de cadera, rodilla y hombro e instrumental quirúrgico, y está negociando su posible venta al fondo Apollo, según informaron este fin de semana Bloomberg y The Wall Street Journal, citando fuentes cercanas a la operación.

Joaquín Duato, presidente y CEO de Johnson & Johnson (J&J).

Ellison cancela la venta de títulos de Oracle

A.F. Madrid

El magnate Larry Ellison canceló el sábado un plan para vender títulos de Oracle por hasta 7.500 millones de dólares (6.465 millones de euros), un día después de que la tecnológica estadounidense lo hubiese anunciado pública-mente ante el mercado.

Horas después de desvelar el millonario plan de venta de acciones por parte del cofundador de Oracle, la tecnológica dijo que Ellison no había vendido ningún título de la compañía “ni tiene otros planes” para desprenderse de acciones de la empresa. El viernes, la tecnológica informó de que Larry Ellison, una de las mayores fortunas del mundo, cuyo patrimonio está en gran parte ligado a sus acciones en Oracle, había aprobado un plan el pasado 22 de junio para vender hasta 50 millones de títulos del grupo, valorados en unos 7.500 millones de dólares a precios actuales.

En la comunicación, se apuntaba que preveía desprenderse de las acciones para finales de octubre. Horas después, Ellison canceló el plan sin explicar los motivos.

Pese a las conversaciones en marcha, los citados medios apuntan que no hay garantías de que se concrete la operación y añaden que hay otros fondos que podrían entrar en la puja.

Antecedentes y estrategia DePuy Synthes es una de las principales filiales de MedTech, división de tecnología y dispositivos médicos de J&J. La empresa adquirió el fabricante de dispositivos de reparación ósea Synthes por 21.000 millones de dólares en 2012 y lo integró con DePuy para crear el negocio de ortopedia “más innovador y completo”, según indicó el entonces consejero delegado de la compañía, Bill Weldon. Sin embargo, la empresa ha

La farmacéutica anunció a finales de 2025 un plan para escindir la filial de ortopedia

ralentizado su crecimiento en los últimos años y en otoño de 2025, bajo la batuta del CEO español Joaquín Duato, J&J anunció que quería separar DePuy Synthes en una empresa independiente en un plazo máximo de dos años.

La filial de ortopedia facturó 9.300 millones de dólares (8.020 millones de euros) el año pasado, lo que representa menos de una décima parte de la facturación total de J&J, que ascendió a 94.200 millones de dólares.

La posible venta de DePuy Synthes forma parte de una estrategia más amplia de J&J por centrar su foco y sus in-

DePuy Synthes facturó 9.300 millones de dólares, una décima parte de la facturación de J&J

versiones en áreas y negocios de mayor crecimiento y que ofrecen más rentabilidad.

Dentro de esta estrategia, la compañía dirigida por Joaquín Duato segregó y sacó a Bolsa su división de consumo, denominada Kenvue, en 2023. Esta división, dueña de enseñas como Tylenol (paracetamol) o las tiritas y apósitos Band-Aid, fue adquirida por Kimberly-Clark por más de 40.000 millones de dólares el año pasado.

J&J subió ayer un 0,27% en la sesión bursátil de Wall Street, con una capitalización en torno a 642.000 millones de dólares.

Novo Nordisk acorta su nombre a Novo para coger impulso

A.F. Madrid

La farmacéutica danesa Novo Nordisk, fabricante de los superventas Ozempic (diabetes tipo 2) y Wegovy (obesidad), acortará su nombre a Novo para simplificar su diseño, atraer a los consumidores y relanzar el negocio ante la dura competencia de su rival Eli Lilly, que ha tomado ventaja en el mercado para combatir ambas enfermedades.

“Las personas siempre han sido el eje central de la ciencia de Novo. Hemos transformado áreas clave de la atención médica, como la obesidad y la diabetes, al aportar innovación para afecciones que afectan a millones de vidas. Sin embargo, la necesidad insatisfecha sigue siendo enorme y, al mismo tiempo, las expectativas de las personas respecto a la atención médica están cambiando”, afirmó ayer el CEO de Novo Nordisk, Mike Doustdar, para justificar el cambio de denominación de la empresa fundada en 1923.

El rebranding del laboratorio danés solo afectará a la designación utilizada en el día a día, pero la compañía continuará utilizando el nombre completo como razón social. Asimismo, su logotipo sufrirá modificaciones y su lema de negocio será: “Una salud duradera comienza ahora”.

La empresa pretende tomar impulso y tranquilizar a los inversores, preocupados por la ralentización del negocio y la caída en Bolsa frente al crecimiento de Lilly con sus fármacos Mounjaro (diabetes) y Zepbound (obesidad).

Eli Lilly ya acortó su nombre a Lilly en el día a día hace tiempo en una estrategia similar a la anunciada por Novo. “Nuestro cambio de marca garantiza que nos presentemos con relevancia y distinción en todos los ámbitos: medicamentos, alianzas y márketing”, afirmó ayer Tania Sabroe, directiva de Novo.

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FINANZAS & MERCADOS

Santander y BBVA,listos para pagar un dividendo récord de 3.800 millones

TIENEN MÁS DE CUATRO MILLONES DE ACCIONISTAS/ Anunciarán la última semana de septiembre el importe exacto de la primera retribución en metálico de las dos que pagan cada año a su base inversora.

Bloomberg News

Ana Botín, presidenta de Santander.
Carlos Torres, presidente de BBVA.

R. Lander. Madrid

En el consejo de administración de finales de septiembre es costumbre que Santander y BBVA aprueben y comuniquen al mercado la cuantía del primer dividendo a cuenta del ejercicio. El beneficio del primer semestre, ya conocido, y la política de retribución al accionista permiten anticipar que los importes a repartir serán de nuevo históricos. Santander distribuiría en metálico 1.825 millones y BBVA, algo menos de 2.000 millones. En total, una lluvia de unos 3.800 millones de euros.

Los más de cuatro millones de accionistas de BBVA y Santander están de enhorabuena. No solo las cotizaciones están en plena escalada bursátil, sino que los elevados beneficios que están cosechando este año gracias a la elevada actividad comercial y la bajísima morosidad, se van a traducir en altos dividendos.

Santander reparte entre sus accionistas el 50% de los beneficios. La mitad se distribuye mediante un pago en metálico (uno en noviembre y otro en mayo). La otra mitad se destina a un programa de recompras de acciones que ya ha comenzado y que ascenderá a 1.825 millones de euros, según anunció el banco el mes pasado.

Sus tres millones y medio de accionistas, por tanto, cobrarán como primer dividendo a cuenta de los resultados de 2026 otros 1.825 millones. Según las estimaciones del consenso de analistas recogido por Bloomberg, la retribución por acción oscilará entre los 0,125 y los 0,13 euros. Hace un año, por este mismo concepto pagó 0,115 euros.

Bolsa

El banco acumula una subida bursátil desde enero del 28%. Hace unos meses arrebató a Inditex el primer puesto como empresa con mayor valoración del Ibex. Está a solo 14.000 millones de alcanzar los 200.000 millones de capitalización por primera vez en su historia. Ana Botín, presidenta del banco, sostiene que el mercado todavía no reconoce todo su valor intrínseco. Por eso sigue considerando que es una buena estrategia invertir parte del beneficio de Santander en acciones propias.

La subida del dividendo en ambos casos rondará el 9%, según los cálculos de los analistas

En el caso de BBVA, los analistas creen que el primer dividendo del año rondará los 1.950 millones de euros. Según Bloomberg, el mercado descuenta una retribución de 0,35 euros por acción. De confirmarse, se trataría de una subida del 9% sobre la cuantía récord de 0,32 euros pagada en plena recta final de la opa hostil lanzada sobre Sabadell.

Su política de dividendos

Santander está muy cerca de los 200.000 millones de valor en Bolsa y BBVA roza los 140.000 millones

contempla un pay-out (porcentaje del beneficio que se distribuye entre los inversores) de entre el 40% y el 50% del resultado consolidado. Combina los dividendos en efectivo con las recompras de acciones. Eso incluye el compromiso de distribuir todo el exceso de capital sobre el 12% de capital CET1.

BBVA finalizó el pasado agosto el último tramo del programa extraordinario de recompra de acciones de 3.960 millones al que destinó parte del dinero que estaba reservado para la opa de Sabadell. Actualmente tiene muy avanzado otro plan de 2.000 millones. La entidad tiene 655.700 accionistas.

Las acciones de BBVA llevan subiendo con fuerza desde el fracaso de la opa sobre Sabadell, cuyo coste se había ido elevando al tratarse de una oferta pagadera en acciones. Desde entonces, la cotización ha subido un 59%. Ayer cerró a 25,08 euros. El banco tiene una capitalización de 139.977 millones de euros.

Expansión

Colaboran: CÍRCULO FORTUNY

15 OCTUBRE Real Casino de Madrid

fuera de serie

A. Zanón. Londres

La Corporación de la City de Londres presiona al Gobierno de Andy Burnham para que los próximos presupuestos, que se conocerán el 28 de octubre, no “dañen” el sector financiero del país porque ello dificultaría el crecimiento global de todo Reino Unido.

La City pide a Burnham que no “dañe” el sector financiero

También le pide un plan para simplificar la fiscalidad, reducir costes (por ejemplo, en cumplimiento normativo) e incentivar las salidas a Bolsa, además de medidas para garantizar el crecimiento del espacio para oficinas en la Milla Cuadrada.

La organización plantea a Burnham que se “resista a un impuesto sobre los beneficios caídos del cielo, en la medida en que los bancos británicos ya afrontan tasas más altas que sus pares de Ámsterdam, Dublín, Fráncfort y Nueva York; que evite incrementos de gravámenes específicos para el sector, y que mantenga la exención del IVA para los servicios financieros”.

En este último caso, la corporación plantea a Downing Street que no ponga obstáculos para conseguir que la City pueda albergar 900.000 empleos hacia 2050 (hoy son 676.000), para lo que se requiere el desarrollo de 1,2 millones de metros cuadrados. Ese plan inmobiliario podría verse recortado.

El sector de los servicios financieros y profesionales está localizado en Londres, pero dos tercios de su actividad en Reino Unido se desarrollan fuera de la ciudad.

Jamie Dimon (JPMorgan) Jane Fraser (Citi) y Ana Botín (Santander) se han pronunciado últimamente en contra de subidas fiscales a la banca o del sistema impositivo actual.

Organiza:

Expansión

FINANZAS & MERCADOS

Botín competirá en EEUU con dos bancos digitales

ESTRATEGIA/ El grupo hereda BrioDirect, filial online de Webster, que está ofreciendo por el ahorro un tipo del 3,75%, en línea con el 3,8% que paga Openbank en EEUU.

Oficina de Webster Bank.

M. Martínez. Madrid

Santander ha comenzado a operar con dos bancos digitales en EEUU tras la compra de Webster, operación cerrada el 20 de agosto.

El grupo ha heredado Brio-Direct, filial online de Webster, que actualmente está compitiendo por el ahorro con el mismo catálogo de productos que Openbank, el banco digital de Santander que debutó en EEUU en 2024.

Fuentes de Santander señalan que, por el momento, no hay cambios previstos en la operativa de los dos neobancos. El foco del grupo está puesto en garantizar una integración fluida de Santander y Webster, y no se ha tomado ninguna decisión sobre la estrategia de marca a largo plazo, incluida la enseña BrioDirect.

Además de estas cuatro marcas –Santander, Webster, Openbank y BrioDirect–, el grupo también cuenta ahora con HSA Bank, enseña de Webster especializada en el sector sanitario.

Estructura societaria

Openbank y BrioDirect están operando como dos divisiones de Santander Bank, el antiguo Sovereign y donde se han agrupado los activos de Santander y Webster.

El catálogo de los dos bancos online gira en torno a un único producto, una cuenta de alta remuneración (high yield savings), por la que están ofreciendo prácticamente el mismo interés. La cuenta de Openbank, que puede abrirse desde 500 dólares, tiene una remuneración anual del 3,8%. Por su parte, BrioDirect, que exige un saldo mínimo de 5.000 dólares, renta un 3,75%.

El precio oficial del dinero está en EEUU en un rango entre el 3,5% y el 3,75% y el tipo de interés medio que paga la banca de EEUU por el pasivo es actualmente el 0,38%.

Santander USA cerró el primer semestre con un saldo de depósitos de 80.000 millones de dólares, con un coste medio del 2,1%.

Del total, cerca de 27.000 millones (un 34%) son saldos no asegurados por la FDIC, el fondo de garantía de EEUU,

El grupo está operando en la actualidad con cinco marcas comerciales en EEUU

Santander USA ha elevado su base de depósitos a 150.000 millones de dólares al comprar Webster

que cubre hasta 250.000 dólares por cliente.

El grueso de los depósitos está vinculado a la rama de Consumo (58.000 millones), seguida de Empresas (13.000 millones) y Banca Privada (algo más de 5.300 millones).

Tras la compra de Webster, Santander USA ha sumado pasivo por 70.000 millones, lo que ha elevado su base de depósitos hasta 150.000 millones de dólares. Representa el 1% del volumen de la banca estadounidense.

En cuatro estados (Connecticut, Massachusetts, New York y Rhode Island), el grupo combinado tiene mayor concentración, aunque en ninguno alcanza el 30% de los depósitos, umbral a partir del cual algunas de estas jurisdicciones imponen límites. En Connecticut, donde el banco fusionado tiene su mayor peso en depósitos, el porcentaje se sitúa en el 23,8%.

Credit Suisse pagó bonus a su comité durante años de pérdidas, según el BPI

Expansión. Madrid

El banco suizo absorbido por UBS, Credit Suisse, pagó remuneraciones variables, que suelen ser bonus o acciones, a su comité ejecutivo durante los años que estuvo en pérdidas, según el Banco de Pagos Internacionales (BPI).

Los economistas del BPI analizan en un artículo del Informe trimestral de septiembre publicado ayer la remuneración variable en los bancos desde la gran crisis financiera de hace casi veinte años y su relación con el riesgo bancario.

Según la institución, la banca europea ha mejorado su desempeño desde la pasada crisis financiera y ahora es más consciente de los riesgos que asume. No obstante, las retribuciones variables llevan a los consejeros delegados y otros ejecutivos a asumir riesgos, según recoge el artículo de BPI.

“Las métricas de desempeño para los ejecutivos bancarios generalmente no consideran el riesgo", advierte el BPI.

La institución agrega que “es probable que los intereses de los accionistas de un banco difieran de los de la sociedad, ya que la existencia de seguros de depósitos y garantías estatales tiende a incentivar la asunción excesiva de riesgos”, añade el banco de los bancos centrales.

Credit Suisse aplicaba aplazamientos de cinco años para el 50 % de la remuneración variable, con una medición del resultado a tres años y un sistema de penalizaciones, como hacían otros bancos internacionales y como establecía el supervisor suizo.

Pero Credit Suisse permitió las remuneraciones a pesar de los bajos beneficios o las pérdidas porque excluyó de las métricas de rendimiento para el cálculo de la remuneración el deterioro del fondo de comercio, los gastos de reestructuración y las provisiones para litigios, según el BPI.

Santander capta clientes de altos ingresos con el ‘gancho’ del iPhone

M. Martínez. Madrid.

Santander ha relanzado su tradicional campaña para captar nóminas, pensiones y negocio de empresas con el gancho comercial del rénting a coste cero de teléfonos iPhone.

El banco activó la promoción este sábado, coincidiendo con el lanzamiento la semana pasada de los nuevos dispositivos de Apple, y mantendrá la oferta hasta finales de enero.

Como en ocasiones anteriores, la campaña se articulará a través de la contratación de un rénting tecnológico durante 36 meses. El cliente podrá sufragar su coste con un incentivo mensual que abonará Santander, cumpliendo varios requisitos de vinculación: domiciliación de ingresos y de recibos, uso de tarjeta de crédito y alta en Bizum.

Horquilla de ingresos

El incentivo que cobrará el cliente dependerá de su nivel de ingresos: a mayor nómina, más bonificación.

En la actual edición de la promoción y como novedad, Santander ha establecido un mayor número de franjas de ingresos y además, ha fijado condiciones más ventajosas para los clientes del segmento Select (patrimonio de al menos 100.000 euros o nómina de 3.000 euros) y la banca privada.

El banco abonará un premio neto de 31,99 euros al mes a los clientes con nómina de entre 1.200 y 2.000 euros. Con este incentivo, podrán financiar el rénting de un iPhone 17, modelo lanzado al mercado hace un año.

Da incentivos de 36,99 euros en el rénting del 'iPhone 18 Pro' y para el 'Duo Star' una parte

El banco exige domiciliación de ingresos y recibos, tarjeta de crédito y alta en Bizum

Si los ingresos se sitúan en un rango entre 2.000 y 3.000 euros al mes, la bonificación alcanzará 36,99 euros.

Con este importe, el cliente ya podrá acceder al nuevo iPhone 18 Pro. Los clientes Selecty de banca privada, sin embargo, recibirán este dinero si tienen sueldos de hasta 2.000 euros.

El alquiler del iPhone 18 Pro Max tendrá un coste de 39,99 euros al mes. Para recibir un incentivo de este importe, el particular necesitará domiciliar una nómina de al menos 3.000 euros. Este listón se reduce a 2.000 euros en el caso del cliente Select y de banca privada.

El coste del rénting del modelo plegable iPhone Duo Star está fijado en 64,99 euros al mes. Se puede adquirir pagando la diferencia entre el coste mensual y la bonificación.

Transcurridos los 36 meses, el cliente tendrá la opción de devolver el teléfono, contratar un nuevo rénting o comprar el dispositivo pagando distintos importes: 221,43 (iPhone 17); 440,44 euros (iPhone 18 Pro); 485,21 euros (iPhone 18 Pro Max) y 467,80 euros (iPhone Duo Star).

Teléfonos móviles iPhone de Apple.

El euríbor, en el 3,3% tras la quinta mayor alza de su historia

SU MAYOR NIVEL DESDE AGOSTO DE 2025/ El índice hipotecario descuenta al menos tres subidas más del precio del dinero. La letra mensual sube hasta 78 euros al mes.

E.Utrera. Madrid

El euríbor a 12 meses, de cuya evolución depende el coste mensual de las hipotecas variables y el precio de los nuevos préstamos para compra de vivienda, registró ayer una gran subida del 3,31% a tipo diario, frente el 3,16% del pasado viernes.

El avance es el segundo mayor del año en un solo día, sólo superado por el del pasado 24 de marzo. Y también el quinto mayor de la historia del índice hipotecario, que está reflejando las expectativas cada vez mayores de más subidas rápidas del precio del dinero en la zona euro.

En estos momentos, los mercados descuentan al menos tres alzas de los tipos de interés adicionales a las dos que el BCE ya ha realizado en lo que va de año. Si finalmente se materializan estos movimientos, el precio del dinero en Europa entrará decididamente en terreno restrictivo, lastrando la actividad económica para tratar de frenar la inflación abandonando la zona neutral en la que la plantilla del banco central estima que se encuentra ahora.

El rally de ayer, mucho más fuerte que el registrado el viernes como respuesta a la subida de tipos del BCE hasta el 2,5%, responde también a las fuertes presiones que sufre el mercado de renta fija. En España, el bono a diez años sobrepasa ya el nivel del 4%, mientras que la rentabilidad del bono americano a diez años ha llegado a saltar por encima del 5% a la espera de la reunión de la Reserva Federal (ver pág. 21).

La extraordinaria subida del euríbor de ayer deja la media mensual del mes de septiembre en el 3,13%. Es decir,

RALLY Sube el 38%

El índice hipotecario apuesta por otra subida de tipos en la próxima reunión de octubre del BCE, lo que dispara su avance hasta el 38% en lo que va de año, rompiendo todas las previsiones del mercado.

a un paso ya de los niveles más altos desde agosto de 20024, cuando cerró el 3,16%. Una cota que pulverizará si consolida los actuales niveles en lo que queda de mes.

Las noticias son muy malas para los hipotecados, que ven cómo se dispara la letra mensual hasta niveles impensables cuando el euríbor finalizó

2025 en el 2,26%.

Con los niveles actuales, el coste de una hipoteca variable media de un importe de 150.000 euros contratada a un plazo de 25 años, con un diferencial del 1% sobre el euríbor y revisión anual, subiría unos 78 euros al mes, hasta los 927 euros mensuales. Con las mismas condiciones, un préstamo que se revisa cada seis meses se encarecería en unos 46 euros mensuales.

La situación es cada vez más compleja para los hipotecados. En estos momentos, hay una diferencia de casi un punto porcentual entre la media provisional de septiembre y el 2,17% al que cerró el euríbor en el mismo mes del año pasado.

La situación apunta a ser otra vez muy desfavorable para los hipotecados el próximo mes de octubre, porque el índice hipotecario apena mínimamente hasta el 2,18% en el mismo mes de 2025. El mes de noviembre siguiente avanzó ligeramente por encima del 2,21%.

Expansión
Fuente: Banco de España

Estrés

Vienen por lo tanto meses de estrés para los hogares que, previsiblemente, se trasladarán también muy pronto a quienes necesitan una hipoteca para financiar la compra de su vivienda. Los expertos creen que el precio de las nuevas operaciones está abocado a una subida significativa en las próximas semanas de la mano de la escalada del euríbor.

La entidades financieras, que durante el verano han hecho un gran esfuerzo para mantener el precio de sus préstamos en niveles muy atractivos, tendrán que encarecer las condiciones para proteger sus márgenes que, según fuentes del sector, están al límite.

BellezaMedicaTELVA

Bloomberg News
Michael Dell.

Albuquerque: debía haber fusiones de bancos hace mucho

El ‘family office’ de Dell oferta 6.670 millones por Baldwin

Oliver Barnes. Financial Times Un consorcio de inversores liderado por el family office del multimillonario tecnológico Michael Dell ha alcanzado un acuerdo de 7.700 millones de dólares (6.670 millones de euros) para privatizar el corredor de seguros The Baldwin Group. El lunes se anunció un acuerdo de privatización para Baldwin, que valora la firma de seguros en 32,50 dólares por acción.

La operación está codirigida por DFO Management de Dell y Sequence Holdings, un grupo tecnológico respaldado por capital de riesgo que invierte en la economía de servicios, anunció Baldwin el lunes.

El consorcio liderado por Dell se impuso a varios grandes grupos de capital privado, lo que muestra cómo el sector tecnológico desplaza cada vez más a las firmas de Wall Street al pagar valoraciones más elevadas por los activos, con planes de implementar tecnología habilitada por IA para aumentar los retornos.

Prima del 88%

El precio del acuerdo equivale a una prima del 88% sobre la valoración de Baldwin en junio, antes de que surgieran informes de que el corredor de seguros estaba estudiando una venta. Baldwin se especializa en distribución de seguros comerciales y asesora a empresas medianas y grandes en la compra de pólizas de seguro para todo, desde seguridad cibernética hasta beneficios para empleados y activos. El acuerdo valora el capital de Baldwin en 4.600 millones de dólares y otorga a la empresa un valor empresarial de 7.700 millones después de incluir su deuda de 3.100 millones de

La operación sobre la correduría de seguros está liderada por un consorcio inversor

El sector tecnológico está desplazando a las firmas de Wall Street al pagar más por los activos

dólares. Las acciones de Baldwin subieron el 7,93%, dando a la compañía una capitalización de mercado de 4.541 millones de dólares. El acuerdo de privatización para Baldwin se produce después de que Aon comprara el bróker USI Insurance, respaldado por KKR, a finales del mes pasado por 17.000 millones de dólares, en una venta que generará 3.300 millones de dólares para el gigante del capital privado con sede en Nueva York.

Sequence se lanzó a principios de este año para implementar tecnología e impulsar el desempeño de las empresas de servicios, realizando su primera inversión minoritaria en el prestamista comunitario privado BankSouth.

Sequence cuenta con el respaldo de firmas de capital riesgo de Silicon Valley como 8VC, Lux Capital y Conviction, así como de DFO. La compañía aprovecha su “talento en ingeniería” para asociarse con empresas y “transformarlas en líderes”, según afirmó en un comunicado su cofundador y consejero delegado, Michael Lee. El sector de la correduría de seguros atraviesa una ola de consolidación en la que las empresas buscan ganar escala y cuota de mercado.

OPERACIONES TRANSFRONTERIZAS/ La comisaria de Finanzas de la UE denuncia la falta de escala en un entorno competitivo.

Expansión. Madrid

Maria Luís Albuquerque, comisaria de Finanzas de la Unión Europea, ha respaldado las fusiones bancarias transfronterizas, argumentando que muchos de los desafíos que enfrenta el sector se deben a la falta de escala.

Las grandes operaciones entre entidades financieras de diferentes Estados miembros “deberían haberse producido hace mucho tiempo; estamos en una unión bancaria”, declara a Bloomberg en una entrevista, refiriéndose al proyecto iniciado hace años, pero aún incompleto, para integrar el sistema bancario del bloque. “Lo extraño es que no se han producido”.

Maria Luís Albuquerque.

“Creemos que ser más grandes y operar a nivel internacional beneficiará en última instancia a los clientes”, afirma. Si bien “no corresponde a la Comisión decidir si los bancos deben ser grandes o pequeños”, señala que “es importante contar con un marco regulatorio que no obstaculice las buenas prácticas empresariales para ganar escala”.

Sus declaraciones se producen tras meses de disputas entre políticos y ejecutivos bancarios en Alemania e Italia sobre el plan de UniCredit para adquirir Commerzbank. Esta adquisición se considera una prueba clave para la con-

Es importante tener un marco que no obstaculice las buenas prácticas para ganar escala

solidación bancaria de la UE, si bien entidades como el austriaco Erste Group Bank y Banco Santander, que cerraron un acuerdo en Polonia, han demostrado que las transacciones en el bloque son viables.

Albuquerque celebra la revisión de las directrices de fusions de la Comisión Europea, que otorga mayor margen de maniobra para la creación de campeones europeos y alianzas que fomenten la innovación. “Este nuevo enfoque reconoce que el panorama competitivo ha evolucionado drásticamente y que debemos analizarlo desde una perspectiva diferente”. Las normas de competencia de la UE se centran en cómo afectarían las operaciones al denominado mercado relevante en cuestión, y la precisión con la que los organismos reguladores lo definan puede determinar si se bloquean o aprueban las operaciones.

Alejandro Montoro. Madrid Revolut ha superado la barrera de los siete millones de clientes en el mercado doméstico, consolidando así su presencia y reforzando el papel de España en la estrategia global de Revolut. El objetivo es iniciar 2027 con ocho millones de usuarios.

El mercado español es el tercero por número de clientes para la entidad digital, solo superado por Francia y Reino Unido.

ponsable de Crecimiento para el Sur de Europa y América Latina, aseguró en un encuentro con la prensa que Revolut capta entre 180.000 y 200.000 clientes en España cada mes.

Revolut se consolida en España y supera los 7 millones de clientes

El responsable de Crecimiento de la entidad y el director de Revolut en España, Santiago Pérez Olano, destacaron que el ritmo de captación de clientes viene acompañado de un “claro” asentamiento de la marca.

Expansión. Madrid

ción del mercado del 15%. Aunque su nicho siguen siendo los jóvenes, en especial entre 25 y 34 años, la marca ya es conocida por 8 de cada 10 españoles, según los responsables.

A nivel comercial, Revolut acumula 3.200 millones de euros en cuentas remuneradas, un 80% más que hace un año.

El banco italiano Banca Monte dei Paschi di Siena (MPS) comunicó ayer que mantendrá las ofertas presentadas para hacerse con la totalidad de Banco BPM y de Banca Generali a pesar de la amenaza de Intesa Sanpaolo. “Son irrevocables”, apuntó el banco en un comunicado.

Monte dei Paschi mantendrá las ofertas por BPM y Generali

Además, el número de clientes que reciben sus nóminas en cuentas del banco digital han crecido un 69%.

Ignacio Zunzunegui, res-

La idea del grupo transalpino es mantener ambas ofertas incluso si la opa de Intesa prospera.

Revolut tiene una penetra-

“Asumiendo que se hayan cumplido todas las condiciones de la oferta formulada por Intesa Sanpaolo y que esta llegue a buen término, el posible cambio de control no implicará la caducidad, ineficacia o derecho de revocación de las propuestas de adquisición planteadas sobre MPS y Generali”, indicó.

MPS lanzó a mediados del pasado agosto dos ofertas simultáneas, pero independientes, para adquirir BPM y Banca Generali por un total de 34.000 millones de euros. De esta macro operación surgiría el tercer grupo bancario más grande de Italia y uno de los diez primeros de Europa por activos.

Con esta operación, Monte dei Paschi pretende acelerar su crecimiento en el mercado doméstico y protegerse de Intesa Sanpaolo, que lanzó el pasado junio una opa por la totalidad de MPS de 30.600 millones. Ofrece a los accionistas una acción propia y un euro en efectivo por cada título de MPS.

La junta general de accionistas de Intesa dio la semana pasada luz verde a la operación sobre Monte dei Paschi, que exige a la entidad compradora la emisión de hasta 5.700 millones de acciones para financiar la operación.

Según Intesa, la adquisición de MPS generaría sinergias cercanas a 3.000 millones.

Monte dei Paschi recordó ayer que su oferta por BPM ofrece una prima del 3,4%, mientras que la dirigida a Banca Generali es del 12%.

Según sus estimaciones, las sinergias previstas tras culminar ambas compras ascenderían a 1.800 millones antes de impuestos.

Del total, unos 1.400 millones procederían de ahorro de costes y el restante se obtendrían gracias a sinergias ligadas a ingresos y financiación.

16:20 h.

El Ibex pierde el 19.600 tras mantenerse el rojo en Wall Street.

La tecnología y los bonos dañan las bolsas

EL IBEX 35 CAE EL 1,38%, HASTA LOS 19.565 PUNTOS/ Las preocupaciones sobre el ritmo de desarrollo de la inteligencia artificial y el incremento en el interés de la deuda por la presión de los tipos llevan los índices bursátiles a terreno negativo.

R.P.M. Madrid

“Necesitamos bajar el ritmo”. Este anuncio conjunto de OpenAI, Anthropic, Space X y Google sobre el deasarollo de la inteligencia artificial (IA) lastró el sentimiento en las bolsas en el inicio de semana. Las preocupaciones sobre el ritmo de desarrollo de la IA irrumpen en la mayor carrera tecnológica del siglo, con la parada del proceso de salida a Bolsa de OpenAI incluido. Anthropic, por su parte, sigue adelante y espera salir a cotizar el mes que viene (págs. 12 y 13).

El aviso de los gurús de la IA sobre la necesidad de frenar su desarrollo provocó ayer una oleada de ventas en el sector tecnológico, en general, y en el sector de los semiconductores, en particular (ver información adjunta). En Europa, el golpe fue de 33.310 millones.

11:10 h. El indicador cede el 19.700 antes de la media sesión.

Los analistas entienden las ventas de los inversores, pero también hacen un llamamiento a la calma. Además, señalan, es un buen momento para recoger plusvalías con el sector en zona de máximos, con niveles de sobrecompra y cotizando a múltiplos exigentes. “Creemos que la inquietudes sobre el despliegue de la IA podrían tener un impacto negativo en toda la cadena de valor. A pesar de estas inquietudes, seguimos creyendo que la capacidad de IA tendrá una fuerte demanda durante varios años”, señalan desde Bank of America.

El índice acaba en zona de mínimos diarios, pero salva el 19.500.

Fuente: Bloomberg

Caídas relevantes en tecnología y semiconductores. Ayer, en %.

Fuente: Bloomberg

ARM, Aixtron y SoftBank, las más golpedas por las dudas en la inteligencia artificial

Los inversores también se vieron inclinados a las ventas en renta variable por la presión sobre el mercado de deuda. La rentabilidad de la deuda, cuyo interés funciona de forma inversa al precio, continúa perforando rendimientos no vistos en décadas. El incremento de los precios de la energía (el Brent llegó a rozar ayer los 110 dólares) es el mayor lastre para la inflación. Los expertos creen así que los bancos centrales seguirán con las subidas de los tipos de interés. El bono estadounidense a 10 años, la principal referencia para el mercado, tocó ayer el 5%. Se trata de un nivel no visto intradía desde 2023 y precios sobre los que no cierra desde antes de la crisis financiera, en 2007. El español al mismo plazo rompió la barrera del 4% (ver pág. 21).

Europa. El Ftse 100 londinense consiguió cerrar con un alza del 0,44% gracias a las subidas de sus compañías de software, un sector penalizado por la IA, pero que ayer cogió aire (ver información adjunta).

El resto de Europa cerró con

La decisión de los inversores de recoger algo de beneficios en los valores vinculados a la inteligencia artificial (IA) se extendió a todas las geografías, aunque Wall Street aguantó algo más el tipo. El Nasdaq cayó el 0,56%; el S&P 500, el 0,48%, y el Dow Jones, el 0,29%. Eso sí, el índice de referencia del sector de semiconductores, el SOX, bajó el 5,86%, con caídas relevantes para ARM, el 9,74%; o Broadcom el 4,77%. Los siete magníficos lograron subir el

caídas del 1,68% en el Ftse Mib, del 0,76% en el Cac y del 0,5% para el Dax.

Subieron sectores defensivos, como el de salud, el 2,74%; el de cuidado personal y tiendas de comestibles, el 2,56%; o el de alimentos y bebidas, el 2,51%.

Ibex 35. Cayó el 1,38%, hasta los 19.5.65 puntos.

0,31% de media porque, solo cayeron Nvidia, el 2,76%; Tesla, el 1,77%, y Amazon, el 1,26%. Alphabet subió el 3,22% y Meta, el 2,71%. Todo después de que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, señalase que “el único guardarrail que necesita la IA es un presidente fuerte e inteligente (iCon un alto coeficiente intelectual!), ¡y EEUU lo tiene de sobra!”, afirmó en su red social, Truth Social. El sector tecnológico europeo cayó de media el 2,12%, pero

Solaria se dejó el 8,37% después de un nuevo retroceso en la legislación para las energías renovables en Estados Unidos. En el resto de Europa, Siemens Energy bajó el 8,04%; y Nordex, controlada por Acciona (que ayer cedió el 5,67%), bajó el 3,61%. Acciona Energía descendió el 3,93%.

También sobresalió en el Ibex 35 la caída del 6,51% de ACS, disdestacaron también las subidas de las compañías de software, muy castigadas ante la posibilidad de que las aplicaciones de IA dañen severamente su negocio. Octave Intelligence avanzó el 7,51%; Capgemeni, el 6,61%; Sage, el 5,27%; Relx, el 5,17%; y SAP, el 5,08%. Con todo, el sector tecnológico europeo perdió más de 33.000 millones. Sobresalío la caída en Asia de SoftBank, uno de los principales inversores de OpenAI. Cedió el 10,72%.

parada en Bolsa en 2025 y 2026 por su relación con la IA a través de su filial Hochtief, que bajó el 9,37%. Es la dueña de la estadounidense Turner, el principal constructor de centros de datos en Estados Unidos.

Merlin Properties, también expuesta a los centros de datos y sensible a los tipos de interés, retrocedió el 5,64%.

→ COTIZACIONES

SACUDIDA TECNOLÓGICA

	Cierre		Variación (%)
			En el día	En el año
Ibex 35	19.565,50	↓	-1,38	13,04
Euro Stoxx 50	6.260,38	↓	-1,02	8,10
Dow Jones	52.421,20	↓	-0,29	9,07
Nikkei 225	63.492,99	↓	-0,81	26,13
Brent	106,32	↑	1,47	74,55

	Cierre		Variación diaria
Euro/Dólar	1,1551	↓	-0,35%
Euro/Yen	178,52	↓	-0,02%
Bono español	3,983%	↑	0,02pb
Prima de Riesgo	46,46pb	↑	0,76pb

→ DE UN VISTAZO

Título	Última cotización	Variación (%)
		Ayer	2025	2026
Acciona	196,400	-5,67	71,02	5,65
Acciona Ener	20,520	-3,93	25,84	-8,39
Acerinox	17,170	-1,60	33,97	35,62
ACS	91,850	-6,51	75,17	8,25
Aena	24,740	0,32	20,67	3,86
Amadeus	55,020	1,55	-7,86	-12,44
ArcelorMittal	62,600	-2,70	74,65	60,23
B. Sabadell	3,693	-1,05	79,28	9,75
B. Santander	12,772	-0,88	125,56	26,83
Bankinter	16,595	-1,98	85,27	17,24
BBVA	25,080	-1,30	112,12	25,09
CaixaBank	13,175	-1,27	99,48	26,14
Cellnex Telecom	25,430	-0,93	-10,10	-7,29
Colonial SFL	5,065	-0,30	5,60	-7,32
Enagás	16,120	-1,89	11,63	22,59
Endesa	41,360	-1,76	47,47	35,03
Ferrovial N.V.	47,010	-2,59	36,31	-15,05
Fluidra	17,860	-1,43	-1,53	-22,88
Grifols	9,664	-1,61	16,97	-9,68
IAG	4,784	-2,07	30,86	0,74
Iberdrola	19,715	-2,21	38,83	6,77
Inditex	53,720	-0,56	13,50	-4,65
Indra	61,000	2,90	184,19	25,67
Logista	35,260	0,40	3,15	17,07
Mapfre	4,390	-0,72	75,06	2,52
Merlin Properties	12,380	-5,64	22,34	-0,40
Naturgy	28,940	-1,83	10,86	11,65
Puig Brands B	17,490	0,81	-16,62	17,62
Redeia	14,690	-0,74	-9,26	-1,88
Repsol	28,500	-1,45	36,23	78,96
ROVI	57,300	-0,09	0,87	-9,76
Sacyr	4,142	-1,94	21,50	7,14
Solaria	16,870	-8,37	132,25	-7,05
Telefónica	3,674	0,57	-11,28	5,18
Unicaja Banco	3,634	-0,38	118,05	30,81

EURO

Evolución del euro, en dólares.

Expansión
Fuente: Bloomberg

FINANZAS & MERCADOS

Repsol se frena en máximos, pero apunta a alzas del 30%

MEJOR AÑO DE SU HISTORIA/ La petrolera lidera las subidas del Ibex desde enero con un alza del 79%. Berenberg sube su precio objetivo y le da un potencial del 31%.

Fuente: Bloomberg

C. Rosique. Madrid

Repsol vivió ayer una jornada alcista al calor del tirón del petróleo hasta la última media hora. La presión de ventas frenó su racha de récord y cinco sesiones al alza, un periodo en el que ha subido un 4,6%. La petrolera, que marcó récord el viernes en 28,92 euros, se revaloriza un 78,96% en el que es el mejor ejercicio de su historia.

La escalada del precio del crudo en los últimos meses relacionada con el conflicto de Irán, que ha llevado al Brent a superar los 108 dólares por barril, apuntala el optimismo sobre la petrolera.

Berenberg mejoró ayer el precio objetivo de Repsol desde 31 hasta los 37,50 euros, uno de los más altos de las firmas que siguen la compañía, según el registro de Bloomberg. Para alcanzarlo, la cotización tendría que subir un 31,57%. “Márgenes excepcionales y recompra de acciones excepcional”. Así titulaban ayer su informe los analistas, que justifican su optimismo por varios motivos. El precio de las acciones de Repsol se ha duplicado en los últimos 12 meses, respaldado por los sólidos márgenes de refino, impulsados en particular por precios del diésel sustancialmente más altos. Pese a todo, “esperamos que los márgenes se mantengan saludables durante el segundo semestre por la reducción de los flujos de producción debido al conflicto en Irán y la baja disponibilidad de refinerías en Rusia”, explican. Los expertos ajus-

Expansión

tan a precios de mercado sus supuestos de margen de refino y precio de las materias primas, lo que eleva sus estimaciones de flujo de caja operativo y respalda un supuesto de recompra por encima del consenso.

Según los analistas, los márgenes de refino del diésel impulsan unos sólidos márgenes. “Los niveles actuales son más de un 40 % superiores al promedio del segundo trimestre y triplican el promedio de los últimos cinco años”.

En cuanto a la recompra de acciones, esperan un incremento del flujo de caja operativo del 40% en el trimestre y del 21% en el ejercicio 2026, hasta los 9.500 millones de euros. “Aumentamos nuestra suposición de recompra de

Los analistas esperan que su mayor flujo de caja le lleve a recomprar más acciones

acciones para 2026 a 1.800 millones de euros (desde 1.250 millones), lo que implica que se declararán 950 millones adicionales en octubre y una rentabilidad total para el accionista del 10% en 2026", dice Berenberg, que asume otros 1.000 millones de euros en recompras de acciones en 2027 y una rentabilidad del 8%.

El atractivo de Repsol no está solo en que suba el petróleo, sino también en la escasez de capacidad para transformarlo en combustibles, dice Manuel Pinto, responsable de análisis de XTB en España. Los ataques a refinerías e infraestructuras energéticas están dificultando el suministro de la gasolina y, especialmente, el diésel, añadiendo presión sobre sus precios. A esta situación se suman los ataques de los hutíes contra instalaciones saudíes y las amenazas al transporte marítimo.

Un petróleo elevado favorece su negocio de exploración y producción y cuando el diésel y el queroseno se encarecen mejoran los márgenes de sus refinerías. Importa cuánto gana la compañía convirtiendo cada barril en productos finales, dice Pinto. El 50% de las firmas de inversión aconseja comprar acciones.

DE COMPRAS POR EL MUNDO

Por Joaquín Tamames

Zebra afina en operaciones inteligentes

La estadounidense Zebra Technologies (1969) es un especialista en digitalización y automatización de operaciones empresariales, en áreas como lectura de códigos de barras, RFID (identificación por radiofrecuencia), impresión térmica, ordenadores móviles robustos y programas de gestión para comercio. Tiene una amplia cartera que combina equipos, programas y servicios; una posición de liderazgo construida sobre 8.000 patentes; y una extensa red de más de 10.000 socios comerciales en 179 países.

Sus principales rivales varían por segmento e incluyen a Honeywell, Datalogic, Cognex, Keyence y Sato, y la reciente integración de Elo Touch Solutions amplía su presencia en terminales de

autoservicio, pagos y pantallas interactivas. La estrategia busca evolucionar desde la venta de dispositivos hacia soluciones integradas que conecten personas, activos y datos, aprovechando la automatización, la IA y la creciente necesidad de trazabilidad. En el primer semestre a 4 de julio, tuvo ingresos y beneficio operativo ajustado de 3.052 y 739 millones de dólares, respectivamente, con subidas del 17% y del 41% y para todo el año prevé crecer el 8% orgánico.

Zebra combina liderazgo tecnológico, escala y exposición a mercados en crecimiento, lo que configura un perfil de elevada calidad. La cotización está un 40% por debajo del máximo histórico de 2021 para una capitalización bursátil de 16.600 millones de dólares.

EL FOCO DEL DÍA Por Roberto Casado

La Bolsa, ante la tormenta perfecta de la IA, el crudo y los tipos

Nvidia ha caído menos que con el susto 'DeepSeek' de 2025.

La batería de incertidumbres que se cierne sobre los mercados ha hecho plantearse a los analistas si estamos ante el inicio de una seria corrección de la Bolsa.

Las dudas sobre el desarrollo de la inteligencia artificial (IA), la intensificación del conflicto en Irán que mantiene el petróleo caro y las subidas de tipos de interés son una suma de riesgos que generaron ayer la venta de posiciones por muchos inversores.

Ajay Rajadhyaksha, presidente de análisis global de Barclays, indica que a todo ello se suma un elemento técnico, ya que esta semana y la próxima son las peores del año en Bolsa, históricamente. “Es hora de tomar precauciones, ya que una marcha atrás de los activos de riesgo [como la Bolsa] a corto plazo es probable”, afirma ese estratega.

¿Hasta dónde puede llegar ese ajuste de los parqués? Fitch ha publicado un informe donde examina el impacto económico que tendría un desplome del 35% en la Bolsa estadounidense y del 15% en las cotizadas del resto del mundo como consecuencia de un pinchazo de la IA.

"Aunque no es nuestro escenario central", dice Fitch, "un severo shock bur-sátil provocado por la IA y una revaluación de la capa-

Fitch avisa que una corrección bursátil del 35% por la IA llevaría a la recesión a EEUU

Barclays cree probable una marcha atrás de los parqués en las próximas semanas

cidad de las inversiones de generar retornos, probablemente llevaría a una rece-sión en Estados Unidos".

Pero se pueden buscar argumentos menos pesimistas. En octubre de 2023, como ahora, hubo una combinación de petróleo a 100 dólares y bono estadounidense a 10 años tocando la rentabilidad del 5%. En ese entorno, Wall Street cayó un 3%.

Y en el apartado tecnológico, el susto de DeepSeek en enero de 2025 hizo caer el Nasdaq un 3% y Nvidia un 17% en un solo día.

En ambos casos, el mercado se recuperó muy rápido. Ante la actual tormenta perfecta de inflación, tipos altos y miedo al pinchazo de la IA, puede suceder algo parecido, según Barclays: "Todo esto no cambia nuestra visión a largo plazo; el poder de los beneficios empresariales hace difícil apostar contra las cotizadas".

Cómo entender la escalada de los bonos, con el de EEUU retando el 5%

TENSIONES EN LA RENTA FIJA/ Los inversores descuentan una etapa de tipos de interés más altos y exigen a la deuda una rentabilidad más elevada para cubrir un escenario de incertidumbre.

LOS PRINCIPALES BONOS SOBERANOS A 10 AÑOS Rentabilidad, en %.

Expansión
Fuente: Inverco

Violeta N. Quiñonero. Madrid Las renovadas tensiones en Oriente Próximo y el nuevo encarecimiento de los precios de la energía han hecho temer de nuevo al mercado que el endurecimiento de la política monetaria, para contener la inflación, sea mayor del inicialmente previsto.

En este escenario, el bono americano a 10 años llegó a tocar ayer el 5% de rentabilidad puntualmente, (algo que no ocurría desde 2023), aunque perdió esa cota y está en niveles máximos desde 2007, al filo de ese 5%. En cotas desde 2011 y 2013, respectivamente, se mueven las rentabilidades de los bonos de Alemania y España, mientras la deuda italiana escala (ver ilustración) hasta máximos desde 2023.

Obstáculos

El mercado está poniendo en precio la posibilidad de que, tras la reciente escalada bélica, el conflicto en Oriente Medio se cronifique y provoque una destrucción duradera de la capacidad productiva de gas y petróleo, según explica Luis Merino, director de Estrategia y Análisis Macro de Santalucía AM. El experto añade que “un enquistamiento del bloqueo del estrecho de Ormuz agravaría, además, las disrupciones en las cadenas globales de suministro y podría generar efectos inflacionistas de segunda ronda”.

El abultado déficit de Estados Unidos perjudica con más fuerza a su mercado de renta fija

Este escenario inflacionista está impactando con fuerza en el mercado de bonos y podría obligar a los bancos centrales a mantener políticas monetarias más restrictivas. El BCE subió los tipos de interés la semana pasada y cada vez las apuestas de que incrementará de nuevo el precio del dinero en su siguiente reunión son mayores. Esta semana, la Fed se reúne y el mercado espera que una subida de los tipos de 25 puntos básicos.

Países afectados

La mayor presión la está sintiendo la deuda de Estados Unidos, Reino Unido, Francia y Japón, por sus elevados déficits y una deuda pública que tendrán que refinanciarse a tipos muy superiores.

“En Europa”, añade Manuel Pinto, analista de Mercados de XTB, el gas añade una vulnerabilidad particular: “Su encarecimiento eleva los costes industriales y puede trasladarse a la electricidad y a los precios de consumo. El propio BCE ha señalado que el gas y los productos refinados están superando sus supuestos de inflación".

Previsiones

Pese a las fuertes tensiones que se viven en el mercado de renta fija, los expertos no creen que esta situación de presión se vaya a prolongar en el tiempo. “Puede haber más tensión, especialmente en los plazos largos, si continúa el exceso de oferta o repunta la inflación. Pero el escenario central apunta más a estabilización que a una subida descontrolada [de rentabilidades]", opina Javier Molina, analista de eToro.

Carteras

Con la escalada de rentabilidades de la deuda, todas las carteras de renta fija se ven penalizadas en términos de valoración, según Pedro del Pozo, director de inversiones financieras de Mutualidad. Además, este escenario puede dañar especialmente a las carteras que tengan mucha duración, “generando minusvalías, y reducen temporalmente la protección tradicional del 60/40”, subraya Molina.

En Santalucía AM, gestionan activamente la duración y mantienen prudencia sobre la curva estadounidense y la deuda francesa y sobreponderan los tramos intermedios frente a los vencimientos largos, más expuestos a los riesgos de inflación y sostenibilidad fiscal.

Impacto en Bolsa

La crisis en el mercado de renta fija también tiene su impacto particular en las empresas cotizadas. Por un lado, "encarece las nuevas emisiones y la refinanciación de la deuda que vence. Eso implica más gasto en intereses, menos beneficio y menos recursos

DEUDA DE EEUU

Ayer, por primera vez en casi 13 años, el bono americano a 10 años alcanzó momentáneamente el 5,01% de rentabilidad.

para invertir, contratar o remunerar al accionista", explica Pinto. Por otro, añade, reduce las valoraciones en Bolsa: al aumentar la rentabilidad disponible en los bonos, los inversores exigen más a las acciones y valoran menos los beneficios lejanos.

Por sectores, según enumeran Rafael Valera, CEO de Buy&Hold, y María Morales, directora de Renta Fija, los más afectados son el tecnológico, “especialmente aquellos de perfil más emergente”, y las socimis, “ya que al encarecimiento de la financiación se suma la ralentización de su negocio por el freno en la concesión de hipotecas y las transacciones de compraventa”, añaden. Los bancos, sin embargo, se benefician de un entorno de tipos más elevado.

Consejos

Los expertos recomiendan no sucumbir al miedo y mantener las posiciones actuales. Aconsejan a los inversores minoristas evaluar si la duración y el riesgo de su cartera son compatibles con su horizonte temporal. No obstante, los niveles actuales de rentabilidad “resultan cada vez más atractivos según los estándares históricos y ofrecen un punto de entrada atractivo para los inversores a largo plazo”, concluye Marc Seidner, CIO de Estrategias no tradicionales de Pimco.

Azvalor, Mapfre y CaixaBank ofrecen los planes de pensiones que más ganan

Expansión. Madrid

Los planes de pensiones de particulares se anotan una rentabilidad media del 10,4% en los últimos doce meses, pero un puñado de productos sobrepasan con creces esta cota. Dos de ellos superan el 40%.

Se encuadran en el segmento de renta variable, cuya ganancia media es del 22,7% entre agosto pasado y el mismo mes de 2025, según datos de Inverco.

Azvalor Global Value gana un 46,26% en este plazo y se sitúa como el plan más rentable. Sus principales posiciones a cierre del periodo eran Prairiesky Royalty, con un peso del 5,7%; Transocean (5,4%) y Borr Drilling (4,9%).

Tiene en EEUU el 37,3% de su cartera; en Reino Unido, el 17%; y en Canadá, el 13%.

El plan Mapfre América ocupa la segunda posición por rentabilidad, con un 42,7% y sus activos están colocados al 100% en acciones americanas.

El podium se completa con

Los dos planes con mayores alzas superan un rendimiento del 40%

CABK RV Emergentes, que se revaloriza un 39,46%. Sus inversiones se focalizan en EEUU y en el sector tecnológico.

ING Direct Ibex es el cuarto plan más rentable, con un 36,73%, seguido de CABK Nacional, con un 35,93%.

A medio plazo (tres años), los planes de particulares de Bolsa ganan un 16,4% anual.

Los productos de renta variable mixta lograron una rentabilidad del 10,8% a un año, del 8,5% a tres años y del 4,2% a cinco años.

Los planes de renta fija a corto plazo se revalorizaron un 1,1% a un año y los de largo plazo un 0,2%. La renta fija mixta cosechó un 4,1%.

El volumen estimado de aportaciones fue de 104 millones de euros en aportaciones y 160 millones en presta-

LOS PLANES DE PENSIONES MÁS RENTABLES Datos a 31 de agosto de 2026. Rentabilidad 1 año (%).

Expansión

Fuente: Inverco

ciones, lo que supone que en este apartado salió más dinero del que entró

El patrimonio de los planes individuales, no obstante, aumentó en 747 millones en agosto respecto a julio, hasta situarse en un total de 101.861 millones al cierre del mes, gracias a la evolución favorable de las carteras de los planes de pensiones.

FINANZAS & MERCADOS

Tecnológicas y bancos disparan las recompras de acciones un 26,8%

AL ALZA/ Las recompras alcanzan los 572.000 millones de dólares a nivel mundial, con Salesforce, Apple, Toyota y Nvidia en cabeza del ránking de Janus Henderson. Las españolas superaron los 3.100 millones.

C. Rosique. Madrid

Las recompras de acciones a nivel mundial se dispararon un 26,8% en el segundo trimestre, hasta los 572.000 millones de dólares (493.000 millones de euros) gracias, principalmente, al impulso del sector tecnológico, según el último Índice Global de Dividendos y recompras de acciones de Janus Henderson que se publica hoy. Las tecnológicas superaron al sector financiero como principal comprador al destinar más de 121.000 millones de dólares, un 7,3% más.

Por compañías, Salesforce, Apple, Toyota y Nvidia lideraron el ránking trimestral como mayores compradores de sus propias acciones en términos absolutos. “La sólida rentabilidad de las tecnológicas les ha permitido combinar una rentabilidad significativa para los accionistas con una inversión creciente en infraestructura de IA”, comentan en Janus Henderson.

Detrás de Nvidia les siguen Citi, JPMorgan y Bank of America en un ránking dominado por los gigantes americanos. El estudio tiene en cuenta la actividad de 1.500 de las mayores compañías del mundo por capitalización bursátil de 45 mercados de todo el mundo.

Las grandes cotizadas españolas realizaron recompras de acciones por valor de 3.100 millones de dólares (2.700 millones de euros) en el trimestre, lo que la convirtió en el segundo mayor contribuyente a las recompras de la zona euro, por detrás de Alemania.

Por valores, BBVA, Endesa y Repsol destacaron entre los que más millones destinaron a recomprar sus títulos. BBVA fue el segundo en el ránking europeo por detrás de Shell. Los expertos confían en que bancos y petroleras sigan fuertes (ver pág. 20).

Dividendos

El sector financiero mantiene su liderazgo como el mayor pagador de dividendos a nivel mundial, con el reparto de más de 239.700 millones de dólares, un incremento del 8,1%.

Las tecnológicas mundiales han pisado el acelerador en el pago de dividendos, con pa-

LA REMUNERACIÓN AL INVERSOR

Vía recompra de acciones Por sectores, en %.

Líderes en el ránking mundial Ordenados de mayor a menor importe en el segundo trimestre. POR RECOMPRA POR DIVIDENDOS

- Salesforce

- Apple

- Aramco

• Toyota

- Nestlé

- Nvidia

• HSBC

- Citigroup

- Allianz

Expansión

- Microsoft

La posición de los españoles en el ránking De mayor a menor importe en el segundo trimestre. ■ Ránking europeo ■ Ránking mundial POR RECOMPRA POR DIVIDENDOS

2 35 BBVA

20 215 Endesa

274 Amadeus

19 38 Inditex 25 48 CaixaBank 48 95 B. Santander 85 191 Telefónica 143 362 Ferrovial

Fuente: Janus Henderson

Más dividendos y recompras en 2026

C.R. Madrid

Janus Henderson prevé que los dividendos aumenten entre un 5% y un 6% en 2026 y que las recompras de acciones crezcan entre el 7% y el 8%. Lo justifican por la solidez de los resultados empresariales y la fuerte generación de efectivo de los dos sectores líderes: el financiero y el tecnológico.

"Los dividendos siguen bien protegidos, ya que las empresas suelen dar mucha importancia al reparto regular a sus accionistas, incluso cuando el contexto económico se vuelve difícil".

Desde Janus detectan un cambio en la forma en que las empresas remuneran a sus accionistas.

“Los dividendos siguen siendo un compromiso a largo plazo, pero las recompras de acciones ofrecen a los equipos directivos mucho mayor margen para reaccionar a medida que cambian sus prioridades”, apunta Jane Shoemake, responsable

Janus Henderson espera que aumenten entre un 5% y un 8% en el conjunto del año

de gestión de carteras de clientes de renta variable para EMEA en Janus Henderson. Explica que esta flexibilidad es muy importante para el sector tecnológico, ya que la magnitud de la inversión en IA obliga a las empresas a equilibrar la rentabilidad para el accionista con unas demandas de capital considerables.

Considera que las compañías utilizarán la palanca de las recompras para ajustar sus necesidades de inversión, y no tanto los dividendos.

Los bancos recurren cada vez más a las recompras de acciones para devolver el capital excedente sin comprometerse a unos pagos elevados de forma permanente.

gos que superaron en conjunto 70.500 millones de dólares, con un crecimiento del 23,5%. Crecen más que la media, que ronda el 7,3%, hasta un total de 757.800 millones de euros a nivel mundial.

Por compañías, el mayor pagador de dividendos es la petrolera Saudi Aramco, que se mantiene en el primer puesto, seguida de la suiza Nestlé. HSBC, el mayor banco por capitalización bursátil de Europa, consigue el tercer puesto por importe de dividendos ordinarios.

La aseguradora alemana Allianz le sigue y detrás de ella van a la zaga gigantes americanos como Microsoft y Nvidia (ver gráfico).

Los expertos de Janus destacan el incremento del dividendo por acción registrado por Nvidia, que pasó de 0,01 dólares por acción a 0,25 dólares en junio.

España

Inditex es la primera empresa española por importe absoluto repartido en dividendos. Ocupa el puesto número 19 en Europa y el 38 en el mundo. Les siguen Sabadell y CaixaBank junto a Santander, Telefónica, Ferrovial y Mapfre.

El informe de Janus no desvela el importe que ha tenido en cuenta para los cálculos.

Las empresas de la Bolsa española han repartido vía dividendos cerca de 34.000 millones de euros entre enero y julio, según los datos de BME.

Por rentabilidad por dividendo estimada a 12 meses en el Ibex brillan Sabadell, Unicaja, Colonial, Naturgy y Enagás, que superan el 6% con las previsiones de los analistas.

Euronext abre la puerta a una fusión con Deutsche Börse

C.R. Madrid

El consejero delegado de Euronext, el francés Stéphane Boujnah, vuelve a agitar la bandera de los movimientos corporativos en el sector.

Boujnah, que ya se interesó por la Bolsa española para crear un gran mercado europeo antes de que la adquiriese SIX, considera que la unión de los negocios bursátiles de Euronext y Deutsche Börse “tendría sentido” y permitiría crear una infraestructura paneuropea de “escala planetaria”, aunque actualmente no existen negociaciones entre ambos grupos, ha dicho en declaraciones a FT. De hecho, reconoce que la operación tendría importantes obstáculos regulatorios.

Boujnah no habló necesariamente de una fusión completa de las dos compañías: planteó la posibilidad de integrar sus respectivos negocios bursátiles. Al mismo tiempo, no descartó una operación corporativa más amplia.

No es la primera vez que Boujnah habla en estos términos. En mayo de 2026 ya dijo que una fusión con Deutsche Börse tendría sentido.

La CNMV ve errores en los reportes de blanqueo

Expansión. Madrid

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) revisará en las próximas semanas el manual que utilizan las entidades para reportar información sobre prevención del blanqueo de capitales y financiación del terrorismo. El supervisor detecta errores e incoherencias en los primeros datos remitidos, correspondientes a 2025, aunque cree que la calidad de la información es adecuada.

La CNMV ha constatado que muchas entidades no están comunicando correctamente las alertas sobre operaciones sospechosas, mientras que son pocas las que informan de exámenes especiales o comunicaciones por indicios de blanqueo. Las entidades deben contar con sistemas de control, análisis de riesgos y formación para su personal.

FT

LEX COLUMN

FINANCIAL TIMES

Cámara Instax de Fujifilm.

Las actividades no digitales resurgen

Para los inversores preocupados por el inminente apocalipsis o, más prosaicamente, por la posibilidad de que estalle la burbuja de la IA, desconectar del tema puede resultar bastante atractivo. Los consumidores parecen sentir lo mismo: los diarios, los sudokus, los libros de pasatiempos y otras actividades no digitales están resurgiendo.

No es difícil atar cabos. Michaels, la cadena estadounidense de artículos de manualidades propiedad del gigante del capital riesgo Apollo, anunció en marzo que las búsquedas en su página web de aficiones analógicas como hacer punto, escribir un diario y pintar se habían multiplicado por más del doble en los seis meses previos.

Las ventas orgánicas de cuadernos Moleskine aumentaron más de un 6% en el primer semestre de este año tras encadenar años de declive, según su propietario belga, D'Ieteren. Y las calles principales de Londres se han ido llenando de elegantes papelerías.

Las versiones físicas de productos disponibles en formato digital en la red también vuelven a estar de moda. Los ingresos de Warner Music por vinilos, CD y DVD crecieron un 15% en su último trimestre tras años de estancamiento. Las ventas de las cámaras instantáneas Instax de Fujifilm aumentaron casi un 33% en el último trimestre. Los juegos de sudoku y los rompecabezas numéricos crecieron más de un 10% el año pasado, según NielsenIQ.

Para muchas grandes empresas cotizadas, sus negocios analógicos son demasiado pequeños como para tener un impacto significativo en su valoración. Sin embargo, existen algunas empresas más especializadas que sí se benefician de esta tendencia.

Las acciones de The Works, una pequeña cadena británica de libros, manualidades y artículos de ocio, casi han triplicado su valor este año. Otro de los ganadores es Newell Brands, la empresa de consumo propietaria de los bolígrafos Sharpie y Paper Mate. La compañía vuelve a crecer, y sus acciones han subido un 60% este año, impulsadas en gran medida por su división de escritura. Games Workshop obtiene el 95% de sus ingresos de las miniaturas de Warhammer y cotiza a un elevado múltiplo de 28 veces sus previsiones de beneficios, según S&P Capital IQ.

Apostar por las actividades analógicas es, en cierto modo, la inversión contraria definitiva. Los gigantes de la IA compiten por captar cada vez más nuestra atención, con una tecnología cada vez más potente y dispositivos cada vez más avanzados para acceder a ella.

Bloomberg News

Ante el nuevo teléfono plegable de Apple, el próximo asistente virtual doméstico de OpenAI y muchos otros avances, a los consumidores les puede resultar cada vez más difícil desconectarse del mundo digital. Pero los inversores podrían estar dispuestos a apostar a que, cuando lo hagan, lo harán con todas sus fuerzas.

FINANZAS & MERCADOS

La Fed discute un alza de tipos y encara un choque con Trump

REUNIÓN DE LA RESERVA FEDERAL/ El mercado descuenta que la Reserva Federal eleve mañana el precio del dinero mientras la Casa Blanca redobla la presión en contra.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, y el presidente de EEUU, Donald Trump.

Juande Portillo. Nueva York El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, suele decir que le gusta que el organismo tome sus decisiones tras “una buena pelea familiar”. La discusión de esta semana, sin embargo, podría dar paso a una guerra abierta con quien le aupó al cargo, nada menos que el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump. Mientras que la persistencia en el alza de los precios, el desbordamiento de los costes de la deuda pública y la resiliencia del empleo han llevado a nueve de cada diez analistas a descontar ya que la Fed subirá los tipos de interés mañana para tratar de embridar la inflación, el inquilino de la Casa Blanca ha redoblado la presión sobre el banco central estadounidense para que rebaje el precio del dinero.

Encrucijada

La encrucijada que se dibuja bajo este fuego cruzado será la primera prueba de fuego a la que se enfrente Warsh, quien, tras asumir la presidencia de la Junta de gobernadores de la Fed el pasado mes de mayo, se juega su credibilidad en la reunión que comienza hoy y culminará con la decisión de política monetaria de mañana, según ha advertido Bank of America.

Después de todo, en su estreno ante la reunión anual de banqueros centrales de Jackson Hole, en agosto, Warsh ratificó su compromiso con el “objetivo de estabilidad de precios de la Reserva Federal del 2%” y matizó que esta “no se logra por sí sola, ni la inflación necesariamente tiende a revertirse”, mostrándose dispuesto a actuar de ser necesario. Y el mercado descuenta que ha llegado el momento de que la Fed suba los tipos, congelados en la horquilla del 3,5% al 3,75%, por primera vez en tres años.

La señal más decisiva la dio el pasado viernes el dato de inflación de Estados Unidos, que desvelaba la persistencia del ritmo de escalada de los precios, con un nuevo avance interanual del 3,4% en agosto y un crecimiento mensual del 0,4%. La cifra rompió con la ligera moderación registrada en julio, en el marco del recrudecimiento del conflicto entre Estados Unidos e Irán alrededor del estrecho de Ormuz, que ha acabado por volver a disparar el precio del barrill de petróleo sobre los 100 dólares. Pero incluso tomando la tasa subyacente (que excluye los precios de energía y alimentos) la desaceleración de la inflación apenas fue de una décima, manteniendo un avance del 2,4% interanual.

“Tras la publicación del dato, los mercados pasaron a descontar una probabilidad de aproximadamente el 90% de una subida de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre de la Reserva Federal, frente a cerca del 70% antes de la publicación”, explican desde UBS, donde asumen que la Fed aprobará otro alza similar en diciembre.

Argumentos

“Creemos que los datos de inflación de esta semana refuerzan los argumentos a favor de nuevas subidas de tipos, especialmente después de que el presidente Warsh subrayara en Jackson Hole la falta de un avance satisfactorio en materia de inflación”, detalla Andrew Dubinsky, economista de UBS Global Wealth Management, que asume que el alza alcanzará los 50 puntos “tras las elecciones legislativas de mitad de mandato” de noviembre.

“Ahora esperamos que la

El 90% de los inversores asume ya una subida de tipos mientras la Casa Blanca pide bajarlos

Crece la impresión de que a este alza de tipos le seguirá otra tras las elecciones de noviembre

Fed suba los tipos en 25 puntos en septiembre, con la posibilidad de algunas subidas más en el futuro", coincide en señalar Tiffany Wilding, economista de PIMCO, la mayor gestora activa de renta fija del mundo. Dada la escalada de los precios energéticos, la volátil situación en Oriente Próximo y la inflación subyacente por encima del 2%, según enumera, PIMCO aclara que su "escenario base" es que la Fed apruebe "unas pocas subidas para protegerse frente al riesgo de que cambien las expectativas de inflación". Con todo, matiza "si los datos de inflación continúan mejorando, es posible que las subidas adicionales de tipos finalmente no se materialicen".

En la misma línea, se posicionan desde Goldman Sachs donde apuntan que “tras la publicación del dato de IPC de agosto", que "elevó la expectativa del mercado sobre una subida a casi el 90%" de probabilidades, ellos también apuestan por un alza de 25 puntos mañana. Con todo, sus analistas asumen que las subidas podrían ser limitadas y, de hecho, mantienen la expectativa de que la Fed acabe aprobando un par de recortes durante 2027.

Trump, sin embargo, no parece dispuesto a esperar tanto. Tras su enfrentamiento abierto con Jerome Powell prometió respetar la independencia de Warsh al frente de la Fed, pero no solo se ha mostrado radicalmente en contra de la posibilidad de un alza de tipos, sino que viene redoblando la presión para que el precio del dinero se abarate. "Bajen los tipos o dejaré con comerciar con los países con los que tenemos déficit comercial", llegó a amenazar desde su red social, Truth, conminando a "la Fed, con su nuevo y gran líder" a "espabilar" e imponer "el tipo más bajo del mundo". Trump reveló su preocupación por el aumento del coste de la deuda de EEUU en plena recta final hacia las elecciones de medio mandato de noviembre. La situación, en palabras de FT, ha terminado por colocar a Warsh y a Trump en "rumbo de colisión".

ECONOMÍA / POLÍTICA

"El nuevo modelo de financiación autonómica es una chapuza encargada a la carta"

ENTREVISTA MIGUEL CORGOS Consejero de Hacienda y Administración Pública de la Xunta de Galicia/ “No se explica de dónde salen los 21.000 millones adicionales. Sólo podrán encajar aumentando los ingresos o disminuyendo los gastos”.

El consejero de Hacienda y Administración Pública de la Xunta de Galicia, Miguel Corgos.

JMCadenas

Diego S. Adelantado. Madrid El pasado 4 de septiembre, el Consejo de Política Fiscal y Financiera (CPFF) aprobó la propuesta de reforma del sistema de financiación autonómica de Hacienda. Ello, con los únicos votos a favor de Canarias y Cataluña, o lo que es lo mismo, con el rechazo del 90% de las comunidades.

Entre las segundas se encuentra Galicia, cuyo conse- lleiro de Hacienda y Administración Pública, Miguel Corgos, responde a EXPANSIÓN días después de la votación. - ¿Cuáles son los principales motivos del rechazo de la Xunta de Galicia a la reforma de la financiación autonómica que propuso el Ministerio de Hacienda?

Lo que pusimos de manifiesto es que, en primer lugar, se ha basado en un acuerdo previo que subordina los intereses de una financiación equitativa de las comunidades autónomas a los intereses de una comunidad autónoma [por Cataluña], que ha sido la que ha diseñado el sistema y que ha condicionado el resultado del modelo.

En segundo lugar, porque no se explica de dónde salen los 21.000 millones adicionales. Esto puede tener impacto como señaló la propia Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (Airef), en que hay que encajarlos en las finanzas estatales, algo que sólo se puede hacer de dos formas: aumentando los ingresos o disminuyendo los gastos. Podría ser que algunas comunidades agraven todavía más su situación, regiones que apenas tienen ninguna mejora, y cuyos ciudadanos tendrían que soportar una mayor carga tributaria para financiar esta reforma.

Y, por último, porque la arquitectura concreta del sistema no garantiza una nivelación suficiente. Desplaza el modelo hacia la capacidad de gasto, hacia la capacidad fiscal. Es decir, los que más tienen, independientemente de sus necesidades, obtendrían una mayor financiación, diluyendo el peso de los factores de coste que reflejan las necesidades de gasto, como el envejecimiento de la población o la dispersión.

“Algunas regiones que apenas mejorarían tras la reforma podrían soportar una mayor carga fiscal para financiarlo”

En el caso de Galicia, pasaríamos de estar tres puntos por encima de la media de financiación a estar tres puntos por debajo, convirtiéndonos en la tercera región por la cola. – Hacienda promete crear en paralelo un nuevo fondo para compensar a las comunidades que se queden por debajo de la media, ¿no sería suficiente?

Lo raro es que estemos hablando y pidiendo cifras concretas de un modelo de financiación y que nos digan “bueno, tú vas a salir muy perjudicado, pero en el futuro voy a crear un fondo que te va a compensar”. Los recursos para financiar las necesidades ordinarias de funcionamiento de los servicios públicos fundamentales se deben nutrir del sistema de financiación autonómica. Lo que no tiene sentido es hacer una chapuza encargada a la carta que no sa-“ Hacienda venía con las cartas marcadas, con un acuerdo previo y las manos atadas para llegar a cualquier acuerdo”

tisface a nadie y después decir que se va a parchear este sistema dando otros recursos a quien [a Hacienda] en función de las condiciones que establezca.

- Desde el Ministerio siguen defendiendo que siempre han tenido la mano tendida al diálogo, ¿han notado esta predisposición?

Era una mera impostura porque, dado el origen de la propuesta del sistema, sabíamos que jugaba con las cartas marcadas. El modelo venía definido por un acuerdo previo y da lugar a un juego de suma cero entre todas las comunidades autónomas. Estimar alguna de las propuestas legítimas de cualquiera implicaría cambiar esos pesos que habían acordado previamente y, por tanto, tenían las manos atadas para llegar a cualquier acuerdo. La voluntad de alcanzar pactos fue nula, y pre-“ Nosotros preferimos dejar constancia en el CPFF y Madrid eligió otra forma de manifestar su oposición al modelo”

firieron priorizar el interés de garantizarse unos meses más en el Gobierno a financiar mejor la sanidad, la educación y la dependencia de todas las regiones.

-¿Qué hubiera hecho falta para convencer a Galicia de votar a favor del nuevo sistema de financiación?

Partiendo de esta base, lo que reclamamos es que se nos trate a todas igual. En primer lugar, que haya una negociación multilateral efectiva, no sólo sobre el papel; y que se reconozca también nuestra realidad demográfica y territorial

Nosotros creemos que la reforma es urgente y necesaria, porque los recursos han evolucionado de forma diferente a la recaudación de los tributos cedidos; y también porque las necesidades de gasto hoy en día son muy diferentes a las que había en los años 2008 o 2009.

“ El incremento de los recursos no cuadra con el aumento de recaudación tributaria previsto para este ejercicio”

para poder sostener la igualdad en la prestación de los servicios públicos. En esencia, nos hubiera gustado más un perfeccionamiento del sistema que había hasta ahora que un cambio radical como el que se ha presentado.

- En la víspera de la reunión del Consejo de Política Fiscal y Financiera (CPFF), la Comunidad de Madrid renunció a asistir a la votación e instó al resto de comunidades del PP a sumarse al plantón a Hacienda. ¿Fueron avisados?¿Por qué decidieron no sumarse?

Los consejeros de Hacienda hablamos de forma fluida, comentamos cuáles son nuestras impresiones y procuramos trabajar cooperativamente porque nos interesa a todos tener un mejor sistema de financiación. Todos tenemos la misma valoración del sistema, que es muy negativa.

La única diferencia que ha habido es la forma de manifestarlo. Nosotros preferimos comparecer y poner de manifiesto las debilidades importantes que habíamos comprobado, porque ya las habíamos puesto por escrito en los diferentes grupos de trabajo y el Gobierno no nos había respondido y queríamos hacerlo constar. Madrid eligió otra forma de manifestar su oposición al nuevo modelo.

-¿Buscarán en el PP mejorar la propuesta mediante enmiendas en el Congreso, como propone el Gobierno?

Si el Gobierno quiere mantener el pacto con ERC, que es el que ha condicionado este acuerdo, tiende a cero. Por eso no han cambiado ni una coma de la propuesta inicial.

Creo que, de nuevo, son buenas palabras, pero respecto a lo que es el sistema en sí mismo es muy difícil cambiar algo. En este sentido, y por eso mismo, lo que se debería hacer es devolver la propuesta otra vez al Consejo de Política Fiscal y Financiera y volver a empezar a negociar un nuevo sistema en el que se tomen en cuenta las aportaciones de todas las comunidades autónomas.

-¿Qué esperan desde la Xunta del proyecto de Presupuestos Generales del Estado de 2027 que el Gobierno sigue prometiendo?

Las cifras, de momento, no encajan. Los 14.000 millones de incremento del techo de gasto; otros 5.600 millones más de recursos; la necesidad de reducción del déficit público comprometida con la Comisión Europea... Y ahora 21.000 millones más del sistema de financiación, más las derivas que tenía el sistema ya aplicables automáticamente para este año. No cuadran con el incremento previsto de la recaudación tributaria para este ejercicio.

Por tanto, lo primero que deben explicar es cómo lo van a encajar. Y, lo segundo, es que no parece que haya acuerdo para llevarlos a cabo, por lo que podría decirse que van a ser más unos PGE publicitarios que un trabajo serio dentro de lo que es un marco financiero factible.

El gasto en bajas absorbe el 10,4% de las cotizaciones: máximo histórico

ABSENTISMO/ Los expertos observan que el desembolso asociado a los procesos de incapacidad temporal se incrementa en un contexto de reducción del paro. Entre 2020 y 2025 aumentó en 6.500 millones

MÁS PRESIÓN POR EL GASTO EN INCAPACIDAD TEMPORAL

Fuente: Ministerio de Seguridad Social

Gonzalo D. Velarde. Madrid Si el gasto en pensiones está agravando año tras año el déficit contributivo de la Seguridad Social, que según Fedea rebasa los 60.000 millones de euros –si se tienen en cuenta las clases pasivas del Estado–, el aumento exponencial del desembolso destinado a cubrir las prestaciones por incapacidad temporal (las bajas laborales) hace inútil cualquier refuerzo de ingresos del sistema como los implantados en la última reforma de pensiones para poder cubrir los compromisos de pago. Precisamente, el peso creciente del gasto en incapacidad temporal sobre el total de los ingresos anuales por cotizaciones da cuenta de cómo la presión sobre la Seguridad Social no estriba únicamente en la cobertura de las pensiones de los 9,4 millones de beneficiarios sino en que las bajas se han convertido en un elemento que estrecha aún más el margen financiero del sistema.

Una medida de esta situación la ofrece el estudio publicado ayer por Fedea sobre La Seguridad Social, algo más que la pensión de jubilación en el que se observa cómo el peso del gasto en prestaciones por incapacidad temporal crece en términos absolutos (en 2025 se destinaron 18.413 millones) pero también en términos relativos respecto a los ingresos por cotizaciones sociales. El pasado año, esta factura supuso el 10,4% del total de la recaudación de cuotas a empresarios y trabajadores, lo que supone el volumen más elevado de la serie histórica. Respecto a 2020, este porcentaje se ha incrementado en 0,5 puntos y en 4 puntos si se compara con hace tres lustros.

En todo caso, el estudio realizado por Octavio Granado, quien fuera secretario de Estado de Seguridad Social en dos etapas (2004-2011 y 2018-2020), ilustra claramente cómo en los últimos años el gasto asociado a esta partida se ha desbocado. Entre 2020 y 2025 el gasto se ha incrementado en algo más de 6.525 millones de euros, mientras que en los diez años previos el aumento fue de 5.155 millones.

Correlación

En este punto, el estudio trae a colación una correlación que explica, en parte, la senda de los últimos años: a menor tasa de paro, mayor presión financiera por el gasto en prestaciones por incapacidad temporal, y viceversa. Así, en el quinquenio de 2010 a 2015, con tasas de paro de más del 20%, el gasto permaneció prácticamente plano entre 5.000 millones y 6.000 millones; mientras que entre 2020 y 2025 con la tasa decreciente (pasando del 16,1% al 9,9%), el gasto aumentó en algo más de 6.500 millones.

“Cuando el desempleo disminuye, la prestación por in-

Expansión

capacidad temporal aumenta, y viceversa", explica el estudio argumentando que cuando la prestación es inferior por una base de cotización que no se corresponde con el 100% del rendimiento laboral (caso de los autónomos), el uso de la prestación es menor. Algo que ocurre "en todos los territorios, grupos de edad y sectores profesionales".

“Los representantes sindicales señalan que cuando los recortes de las plantillas amenazan los puestos de trabajo, la crisis destruye empleos y negocios, y el empleo es más que nunca un bien económico, escaso, hay trabajadores que acuden a trabajar en un estado de salud deficiente", señala Granado.

Cómo frenar el gasto

En este punto, el informe ofrece seis medidas concretas para frenar el aumento del gasto. En primer lugar, se plantea suprimir las disparidades de cálculo entre contingencias comunes, profesionales, mutualismo administrativo y Seguridad Social, estableciendo una tasa de reemplazo homogénea para todas las enfermedades. Además, recomienda explorar la medida que ya ha puesto sobre la mesa el Ministerio dirigido por Elma Saiz de reincorporación gradual y altas parciales mediante fórmulas que permitan compatibilizar la recuperación médica con la vuelta progresiva al trabajo en patologías compatibles, comenzando en los sectores donde exista acuerdo social.

Por otro lado, se plantea el control y rehabilitación en salud mental, una de las patologías que más han crecido en los últimos años, y que mayor

Recetas para reducir el coste: altas progresivas y penalizar los complementos

tiempo de recuperación requiere. Aquí, se propone exigir que las bajas prolongadas por trastornos psíquicos pasen a supervisión especializada y cuenten con rehabilitación obligatoria -concertándola con las mutuas colaboradoras ante la saturación pública- para evitar la cronificación. También se plantea la derivación de patologías musculoesqueléticas a las mutuas promoviendo los conciertos con los servicios de salud de las comunidades autónomas.

Otro punto que las organizaciones empresariales han puesto sobre la mesa es la revisión de los complementos salariales por baja que establecen muchos convenios. Fedea propone una sobrecotización para aquellas empresas y trabajadores cuyos convenios cubran íntegramente el salario durante la baja siempre que se demuestre un aumento anormal del absentismo frente a sectores comparables. Para evitar que la negociación colectiva traslade excesos de gasto al erario.

Por último, se plantea explorar la recolocación laboral frente a la expulsión del sistema trasladando a la enfermedad común los planes de adaptación de puesto propios de los accidentes laborales. En microempresas, por ejemplo, se propone sustituir pensiones de incapacidad permanente o bajas cronificadas por bonificaciones a la cotización para recolocación, evitando la retirada prematura del mercado laboral.

Editorial / Página 2

El 75% de los nuevos autónomos son extranjeros

G. D. Velarde. Madrid

La contribución de la población extranjera al mercado laboral español se ha convertido en el puntal sobre el que se sostiene la creación de empleo. En el último año, la Seguridad Social ha sumado 679.023 afiliaciones entre todos los regímenes, de las que el 71% (482.490) corresponden a población foránea, personas no nacidas en territorio nacional. Sin embargo, este protagonismo de los extranjeros aumenta si atendemos al saldo de trabajadores por cuenta propia. Concretamente, de los 63.705 nuevos autónomos que se han dado de alta en el Régimen Especial (RETA) en los últimos doce meses, 47.790 son foráneos (el 75%).

De este modo, según las cifras publicadas en el día de ayer por el Ministerio de Seguridad Social, el total de trabajadores extranjeros ascendió en el octavo mes del año a 3,55 millones, lo que supone el 15,9% del total de cotizantes (22,34 millones). Esto supone que el peso sobre el total de trabajadores se ha incrementado en 1,7 puntos porcentuales en un solo año y en 4,5 puntos en el último lustro.

A pesar de que la tendencia del avance de la población

extranjera entre los autónomos está en sintonía con la coyuntura general del mercado laboral, la distribución sectorial arroja una cierta concentración en pocas actividades. De hecho, el comercio (103.889 afiliados), la hostelería (84.987) y la construcción (79.186) acogen al 50% de los cotizantes autónomos extranjeros. Les siguen por áreas con mayor protagonismo entre el colectivo otros servicios (48.937), actividades profesionales, científicas y técnicas (46.953), transporte y almacenamiento (35.816), actividades administrativas y servicios auxiliares (26.266), telecomunicaciones (24.839), actividades inmobiliarias (16.823) y educación (16.589).

Nacionalidad

Según la procedencia, el colectivo de autónomos extranjeros está encabezado de forma destacada por China, con 71.718 afiliados, seguida por Rumanía (54.456) e Italia (44.397); y completan las diez primeras posiciones Marruecos (34.156), Reino Unido (26.376), Colombia (24.935), Alemania (20.649), Venezuela (19.630), Ucrania (17.271) y Francia (17.052).

En este sentido, la afilia- ción de trabajadores extranjeros ha mostrado un especial dinamismo durante los ocho primeros meses del año, con una aceleración del crecimiento desde finales de abril que ha coincidido con la puesta en marcha del proceso extraordinario de regularización administrativa de personas extranjeras. Cabe recordar que, a 31 de agosto, el número de personas extranjeras que figuraban de alta en la Seguridad Social como consecuencia de este proceso ascendía a 337.917 afiliados.

De ellas, 269.627, el 79,8%, estaban encuadradas en el Régimen General de la Seguridad Social, mientras que

Comercio, hostelería y construcción copan el 50% de los trabajadores por cuenta propia foráneos

16.912, un 5%, eran trabajadores autónomos.

En el total del sistema, Marruecos es el país con más afiliados a la Seguridad Social, con 407.350 cotizantes. Le siguen Colombia (368.901), Rumanía (336.681), Venezuela (248.550), Italia (222.158), Perú (140.467), China (137.872) y Ucrania (84.564).

Según los datos de Seguridad Social, en este momento el 86,8% de asalariados cuenta con un contrato indefinido, 30 puntos más que en promedio del periodo 2017-2021.

El crudo sube un 20% en septiembre por la amenaza al suministro saudí

MÁXIMOS DESDE MAYO/ Los rebeldes hutíes de Yemen tomaron el control del estrecho de Bab el-Mandeb la semana pasada, forzando al cierre de un oleoducto de Arabia Saudí que utilizaba este paso.

Pablo Cerezal. Madrid

Expansión

El suministro mundial de petróleo se encuentra atenazado en sus dos puntos más críticos. Al cierre del estrecho de Ormuz, bloqueado por la guerra entre Estados Unidos e Irán, se ha sumado en los últimos días el control por parte de los rebeldes hutíes de Yemen del estrecho de Bab el Mandeb, que había sido la gran válvula de escape para el crudo saudí en los últimos meses. Todo ello ha provocado que los precios del petróleo se dispararan hasta un 4% ayer (aunque finalmente se moderaran sustancialmente, a los 105 dólares al cierre de esta edición) y acumulen un alza del 20% en lo que va del mes de septiembre.

Fuente: Bloomberg

Los rebeldes hutíes de Yemen tomaron ayer las estratégicas islas de Hanish, en el centro de la boca de entrada por el sur al mar Rojo, aumentando así su control sobre el estrecho de Bab el-Mandeb, después de que la semana pasada se hicieran con el puerto de Moca y la isla de Perim. Además, los hutíes también lograron ayer más avances en el interior del país, lo que aleja la posibilidad de una recuperación de posiciones por parte de las fuerzas gubernamentales.

Con ello, los hutíes, aliados de Irán amenazan el paso de los buques saudíes hacia los mercados asiáticos, algo que ha obligado a Riad a cerrar el oleoducto que cruza el desierto hacia el puerto de Yanbu en el mar Rojo como “medida de precaución” después de que esta infraestructura fuera atacada el día anterior mediante drones. Aunque Arabia Saudí no precisó quién había llevado a cabo los ataques, es muy probable que los hutíes estuvieran detrás de ellos, ya que Riad respalda al gobierno de Saná frente a los rebeldes.

De hecho, pese a que los hutíes han reiterado en varias ocasiones a las navieras que utilizan este paso que se trata de una ruta segura, a diferencia de lo que ocurrió en 2023, han excluido expresamente a los buques vinculados a Arabia Saudí e Israel. Con ello, tratan de alejar una posible intervención por parte de EEUU, ya muy ocupado en Irán. Pero esta es precisamente la carta que trató de activar ayer Arabia Saudí en una reunión con el alto mando militar de EEUU. Su gran baza, aparte de su apoyo contra Teherán, es que, con el cierre de esta ruta, el suministro de petróleo saudí se ha reducido en 2,3 millones de barriles al día.

En concreto, el príncipe heredero y primer ministro de Arabia Saudí, Mohamed bin Salmán, se reunió ayer en la ciudad costera de Yeda con el jefe del Comando Central de Estados Unidos (Centcom), Brad Cooper, en una cita a la que también asistió el ministro de Estado y asesor de Seguridad Nacional saudí, Musaed bin Mohamed al Aiban. "Durante la reunión, revisaron las relaciones bilaterales entre ambos países y los últimos acontecimientos en la región", señaló la agencia estatal saudí SPA.

Según el medio estadounidense Axios, Bin Salmán habría llamado dos veces el pasado jueves al presidente de EEUU, Donald Trump, para pedirle que atacase a los hutíes antes de que estos se hicieran con el control total de la zona, una propuesta que el mandatario estadounidense rechazó, quizá debido a los ya elevados costes de la intervención en Irán, o quizá debido a la dificultad para revertir

El suministro saudí de petróleo se encuentra en mínimos de las últimas tres décadas

El precio del gas en Europa se eleva hasta los 81 euros por megavatio/hora, el doble que en junio

los avance hutíes, con la guerra prácticamente perdida para Saná. Sin embargo, esta falta de acción ha agravado el problema, provocando que las exportaciones de petróleo saudíes se reduzcan a su mínimo en más de tres décadas.

Además, el plan de Washington para establecer un corredor seguro para el petróleo y el gas en el golfo Pérsico está haciendo aguas tras los ataques iraníes a varias embarcaciones en el estrecho de Ormuz en las últimas semanas, que han elevado la incertidumbre entre los armadores y entre los países de la zona. De hecho, Irak llegó ayer a un acuerdo con Francia para buscar nuevas vías de exportación de petróleo y gas hacia Europa, con el objetivo de reducir la vulnerabilidad de las rutas actuales. Aunque ambos países respaldaron la libertad de navegación por las rutas internacionales, en alusión a Ormuz, está claro que la búsqueda de vías alternativas para la exportación de crudo tiene que pasar por oleoductos que se dirijan directamente hacia el Mediterráneo.

Petróleo

Con ello, el barril de Brent, de referencia en Europa, llegó ayer a subir un 4%, rozando los 109 dólares por barril, aunque posteriormente moderó su alza al entorno de los 105-106 dólares al cierre de esta edición. Así, el crudo acumula una subida de más del 20% desde que comenzó el mes de septiembre. Y también el gas se ha movido en la misma dirección en las últimas semanas hasta el punto de sobrepasar los 81 euros por megavatio/hora en el hub holandés que supone la principal vía de entrada a Europa, cifras que duplican los precios de junio.

En los últimos meses, Riad ha creado una coalición marítima multinacional para proteger el mar Rojo, firmando un acuerdo de defensa conjunta con Turquía y Pakistán. Este pacto estipula que cualquier ataque contra uno de esos países será considerado como una agresión contra los tres, pero parece que no ha surtido el efecto disuasorio esperado por Riad. Y, sin el respaldo estadounidense, parece muy difícil que estos tres países logren orquestar una coalición para detener la amenaza hutí sobre el suministro saudí de petróleo. Máxime cuando Turquía no se ve especialmente afectada por el control hutí del estrecho de Bab el-Mandeb.

No obstante, quien sí se ve muy afectada por el corte del suministro saudí hacia Asia es China. Y, aunque este es quizá el tercer motivo que puede estar detrás de la negativa de Estados Unidos a intervenir en Yemen, Pekín puede mover los hilos para conseguir que los hutíes rebajen la presión sobre los buques saudíes y alivien el suministro de crudo. Hay que tener en cuenta que China también se ha visto particularmente afectada por el bloqueo del estrecho de Ormuz, a pesar de estar en cierta medida cubierta por su alianza estratégica con Rusia. De hecho, el PIB chino pasó de crecer a un ritmo trimestral del 1,3% entre enero y marzo al 0,9% entre abril y junio, debido al encarecimiento de la energía. Con todo, Pekín no ha dado muestras de querer intervenir directamente para asegurar el suministro mundial de petróleo.

Kiev y Moscú pactan evitar “objetivos energéticos”, según Trump

J. Portillo. Nueva York

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, anunció ayer que Rusia y Ucrania han llegado a un acuerdo para dejar de atacar “objetivos energéticos” y favorecer un enfriamiento del precio de los carburantes. “Ucrania ha acordado no atacar los objetivos energéticos rusos”, anunció Trump en su red social, Truth, para agregar, acto seguido, que “¡Rusia ha acordado hacer lo mismo!”. “El aumento del precio mundial del diésel se debe principalmente a la guerra entre Rusia y Ucrania, no a Irán”, sostuvo el inquilino de la Casa Blanca, cuya popularidad está en horas bajas precisamente por el ascenso del precio de los hidrocarburos en EEUU.

El anuncio de Trump llega una semana después de solicitar telefónicamente al presidente ruso, Vladímir Putin, que ponga fin a la guerra que inició invadiendo Ucrania en febrero de 2022 y solo unas horas después de exigir al líder ucraniano, Volodímir Zelenski, que dejase de atacar refinerías rusas porque está provocando “una escasez de diésel”.

"Zelenski tiene que hacer una sola cosa. Tiene que dejar de atacar el combustible diésel en Rusia. Que vaya contra otros objetivos, pero no contra el combustible diésel, porque está provocando una escasez de diésel", declaró Trump a la prensa antes de jugar un partido de golf durante su visita oficial a Irlanda. La petición llegó después de que Ucrania atacase el sábado dos plantas químicas y una fábrica de drones en las regiones rusas de Perm, Samara y Rostov, según recoge Efe, además de un depósito de petróleo, una estación de radares y un sistema Pantsir-S2. Trump sostuvo que las actuaciones de Kiev contra la infraestructura energética rusa puede "dañar al mundo".

La petición de Trump fue aplaudida por el Kremlin. "Sin lugar a dudas solo podemos saludar cualquier llamamiento al régimen de Kiev a cesar ataques contra la infraestructura económica civil", declaró ayer en rueda de prensa el portavoz de la Presidencia rusa, Dmitri Peskov, aunque contradijo a Trump, achacando a su guerra contra Irán el encarecimiento del crudo y los hidrocarburos.

Editorial / Página 2

INQUIETUD / LA PERSPECTIVA DEL MERCADO HA DADO UN GIRO HACIA LA PREOCUPACIÓN POR UNA INTERRUPCIÓN PROLONGADA DEL SUMINISTRO, A MEDIDA QUE LOS BLOQUEOS EN EL ESTRECHO DE ORMUZ CONTINÚAN HASTA LA LLEGADA DEL INVIERNO.

¿Hasta dónde pueden llegar los precios del GNL?

ANÁLISIS por Michael Stoppard

Al comienzo de septiembre se ha producido un repunte repentino en los precios internacionales del gas natural. Mientras que los titulares se centran en que el petróleo crudo ha superado la marca simbólica de los 100 dólares por barril, los precios del gas han aumentado a un ritmo mayor y cotizan cerca del equivalente a 150 dólares por barril de petróleo.

El repunte del precio del gas no debería tomar a nadie por sorpresa. Los analistas llevan meses preocupados por los bajos niveles de las reservas de gas en Europa. Estas deben incrementarse rápidamente si Europa quiere estar preparada para la temporada de calefacción invernal y para garantizar el suministro, Europa debe competir directamente contra los compradores asiáticos.

Pero se han ignorado las advertencias. Los precios a plazo del gas para este invierno se mantuvieron prácticamente sin cambios con respecto a los precios de verano. Por lo tanto, no había incentivos para que los operadores compraran gas y pagaran por el almacenamiento durante meses, a la espera del invierno. Los gobiernos querían mantener la calma.

El bloqueo al transporte de GNL a través del estrecho de Ormuz podría prolongarse indefinidamente.

cias de una huelga representan un riesgo demasiado alto.

De entre todas las materias primas afectadas por el conflicto en Oriente Próximo, el GNL es una de las más perjudicadas. Menos del 10% del tráfico anterior a la guerra está llegando a su destino.

El enorme tamaño de los buques que transportan metano, el valor de sus cargamentos y las consecuen-

¿Qué cambió entonces? La llegada del invierno ha pasado a un primer plano. Pero, quizás aún más importante, existe una creciente concienciación de que el comercio de GNL (gas natural licuado) a través del estrecho de Ormuz no tiene una solución obvia y el bloqueo podría prolongarse indefinidamente. Además, las perspectivas para el GNL son más sombrías que para el petróleo. La percepción del mercado ha pasado de esperar un retorno a la normalidad a temer una interrupción prolongada del suministro.

Comparemos esto con el petróleo. El gobierno estadounidense ha demostrado su determinación durante agosto de reintroducir el petróleo en el mercado.

Si bien el volumen exacto de los flujos de crudo de Oriente Próximo aún no está claro, estos han aumentado significativamente, aparentemente debido al desminado y a la presencia de escoltas estadounidenses.

Al gobierno de Trump le interesa desbloquear este petróleo, ya que intenta controlar los precios de la gasolina de cara a las elecciones de mitad de mandato de noviembre. El fuego cruzado entre las partes es, en realidad, una lucha entre Irán y Estados Unidos por el control de los flujos de petróleo. El GNL es, francamente, un mero espectador.

A diferencia del petróleo, para Es-

Europa debe aumentar rápidamente sus reservas de gas si quiere estar preparada para el invierno

Fuego cruzado

Este próximo invierno habrá una lucha por el suministro de gas entre Europa y Asia

EEUU está expuesto a las perturbaciones del petróleo pero no a las del GNL

facturas cada vez más altas. Sin embargo, aún está lejos de los 50 a 75 dólares por MMBtu de la crisis de 2022.

Estos niveles de precios y la consiguiente protección de los consumidores mediante subsidios son en parte responsables de la situación de la deuda soberana y la presión sobre los bonos.

tados Unidos no es una prioridad introducir GNL de Oriente Próximo en el mercado, ya que competiría con sus propias exportaciones. De hecho, la ausencia de GNL de Oriente Próximo este verano podría haber evitado un desplome de los precios, dado que las exportaciones estadounidenses de GNL alcanzan niveles cada vez más altos y necesitan encontrar un mercado.

El consenso del sector es que no volveremos a alcanzar los niveles estratosféricos de 2022. Este invierno habrá una lucha por el suministro entre Europa y Asia y hasta dónde se intensifique esta competencia dependerá en parte del clima.

La raíz del problema

Y aquí radica el problema: es poco probable que los consumidores estadounidenses perciban los altos precios internacionales del gas natural. Los precios del gas natural en EEUU se mantienen por debajo de los 4 dólares por millón de unidades térmicas británicas (MMBtu), menos de un 20% del precio internacional del GNL. En resumen, EEUU está expuesto a las perturbaciones del petróleo, pero no a las del GNL. Si el GNL permanece fuera del mercado, ¿hasta dónde podrían subir los precios? Los precios actuales rondan los 25 dólares por MMBtu, y existen informes sobre opciones para comprar GNL a más de 30 dólares por MMBtu.

Esto representa un precio elevado y perjudicial. Sugiere que los hogares y las fábricas estarán sujetos a

Lucha por el suministro

El frío, pero también la ausencia de viento que reduce el suministro eléctrico de los parques eólicos, aumentaría la demanda de gas. Pero la frenética carrera de los europeos en el verano de 2022 para llenar sus depósitos a toda costa tras la retirada del gas ruso por gasoducto no se repetirá.

Los mercados asiáticos no tienen la demanda y probablemente no pujarán agresivamente a precios superiores a 25 dólares por MMBtu. Las economías más ricas de Japón y Corea han tomado medidas serias para gestionar su consumo. China cuenta con múltiples fuentes alternativas de suministro de gas. Las economías emergentes menos prósperas no tienen la capacidad financiera para competir con Europa por el suministro.

Además, otros factores están actuando como contrapeso. Lo más importante es el fuerte crecimiento del suministro alternativo de GNL procedente de Norteamérica – tanto de Canadá como de Estados Unidos– y el despliegue de energía eólica y solar, que están mitigando la situación.

El mercado del gas ha demostrado una notable resiliencia en los últimos seis meses. Su mayor prueba podría estar aún por llegar. El sistema apenas cuenta con margen de maniobra. Sin embargo, una planificación cuidadosa puede evitar que se repitan los picos de precios de 2022.

© Financial Times

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ECONOMÍA / POLÍTICA

Sánchez invita al imputado Zapatero a la campaña electoral

LA AGUJA DE MAREAR

Javier Ayuso

Pedro Sánchez afirmó la semana pasada en una de las entrevistas que ha ido concediendo que pensaba contar con José Luis Rodríguez Zapatero en las próximas campañas electorales. No sé qué pensarán los candidatos socialistas a las generales, autonómicas y municipales sobre compartir el estrado en sus mítines con el expresidente imputado por varios delitos de corrupción. Una investigación que avanza poco a poco y que sigue aportando indicios inculpatorios, mientras faltan las explicaciones sobre el origen de las joyas que la policía halló en la caja fuerte de su despacho y que han sido tasadas en 1,3 millones de euros.

A veces pienso que el presidente ha perdido la cabeza. Hace cosas que ningún político haría, como irse de vacaciones en plena crisis en Ceuta o seguir difundiendo vídeos en Tik Tok, con consejos musicales o literarios, con

ese tonito condescendiente que le caracteriza. ¿No se da cuenta de que está cavando su propia tumba política? La única explicación razonable es que, en su desesperación, haya optado por lanzar ideas peregrinas o hacer actuaciones que hagan olvidar los escándalos que le rodean; maniobras de distracción. O, sencillamente, que todo le importa un pito y quiere demostrar que él hará lo que quiera hasta el final.

José Luis Rodríguez Zapatero.

¿Qué sentido tiene convocar a Zapatero a las próximas campañas electorales? Si Sánchez quiere mostrarle su apoyo y defender su inocencia, hay otras formas de hacerlo. Pero convocarle a compartir escenario en los mítnes durante los próximos meses es la peor idea que se le podía haber ocurrido. Ya puesto, puede invitar también a José Luis Ábalos y a Santos Cerdán, sus dos hombres de confianza, con los que anduvo la larga marcha para recuperar la secretaría general del PSOE y que luego cayeron en la corrupción. O a su hermano David o al fiscal general del Estado, condenados; o incluso a su mujer, Begoña Gómez, que para esas fechas podría estar procesada por dos delitos.

Solo un líder derrotado es capaz de hacer lo que hace el presidente día tras día. Lo último, el escándalo de la encuesta de intención de voto del CIS de José Félix Tezanos, que ayer seguía augurando una amplia victoria del PSOE si se celebraran hoy elecciones generales: un 31%, frente al 25,5% del partido de Alberto Núñez Feijóo. Es tal la cara dura de Tezanos que truca el recuerdo de voto en los comicios de 2023 y cocina los resultados sin pudor. Además, no incluye entre las preguntas la valoración de la gestión de la crisis en Ceuta; no lo debe considerar importante. Este es el país que nos está dejando Pedro Sánchez, que coloniza o destruye las instituciones del Estado con el único objetivo de seguir en el poder. Mientras el presidente y sus ministros siguen corriendo como pollos sin cabeza para justificar sus errores frente al “ataque a la integridad nacional” (perdón, “crisis migratoria”) en Ceuta y su ineficacia para devolver la normalidad a la ciudad autónoma, la Justicia le sigue atestando golpes muy duros, contra los que ya no vale la descalificación sistemática de los jueces y magistrados. Poco a poco, se van desenmascarando las trampas de este Gobierno para negar la evidencia sobre la participación de Marruecos en la invasión y sobre la existencia de avisos suficientes como para haberlo evitado.

También avanzan las investigaciones sobre los casos de corrupción del expresidente Zapatero. Además de su participación y del cobro de comisiones por el rescate a la compañía aérea venezolana Plus Ultra, pesan sobre el líder socialista otras acusaciones de cobros indebidos recibidos por él o por sus hijas por presunto tráfico de influencias, e incluso el "lavado" de dinero proveniente de contratos opacos. Eso, sin contar las acusaciones de delito fiscal y contrabando por el alijo de joyas que escondía en una ca- ja fuerte de su despacho oficial frente a la sede del PSOE.

José Luis Rodríguez Zapatero lleva varios meses escondido, sin cumplir la promesa que le hizo al juez de explicar de dónde provenían las citadas joyas. Primero dijo que era una herencia familiar sin mucho valor y luego que eran un “regalo personal de cortesía”. Pidió diez días para encontrar la justificación documental de esos rubíes, diamantes y esmeraldas, y sigue sin presentarla.

Ante el cariz que estaba tomando el caso, el expresidente decidió hace varios meses cambiar de abogado y ponerse en manos de un experto en Derecho Procesal, el catedrático Víctor Moreno Catena. Ante la dificultad de defender su inocencia, el jurista optó desde el primer momento por buscar la nulidad general de los casos que pesan contra él. Frente a la negativa del magistrado José Luis Calama, que desestimó un recurso presentado antes del verano para anular las pruebas obtenidas, el abogado presentó ayer un nuevo escrito en el que pide que se aclare cómo Estados Unidos gestionó el volcado de los datos del teléfono de un ciudadano venezolano y que han sido claves para avanzar en la investigación.

Es muy difícil que Zapatero consiga la nulidad del procedimiento y todo apunta a que la investigación se vaya acelerando tras las nuevas declaraciones y las peticiones de documentación. Por eso, es cuanto menos ridículo pensar que el expresidente pueda aportar algo en las próximas campañas electorales, como le ha pedido Sánchez. ¿Cómo va a presentar las propuestas de su partido y pedir el voto alguien que por esas fechas seguirá imputado por varios casos de corrupción? El anuncio no es más que una nueva maniobra de distracción de un presidente acabado.

Europa Press

Conferencia del president de la Generalitat, Salvador Illa, ayer en el Museo Marítimo de Barcelona.

Illa saca pecho de agenda económica y de “tener proyecto”

BALANCE A MITAD DEL MANDATO/ Dice que el “camino correcto” que sigue es situar a Cataluña “en el lugar que le corresponde”.

David Casals. Barcelona

Cataluña afronta un inicio de curso y los frentes son múltiples. A las huelgas en sanidad y educación se suman retos que vienen de lejos, como las infraestructuras o el retraso crónico de la comunidad en renovables. A todo ello, se suma el ascenso de la ultraderecha independentista y el desgaste de los socialistas en los últimos sondeos.

El president de la Generalitat y líder el PSC, Salvador Illa, reconoció ayer varias de estas dificultades, pero agregó: “A diferencia del pasado, no estamos aquí para buscar excusas o lamentarnos”. Así lo dijo en una conferencia que tuvo lugar en el Museo Marítimo de Barcelona bajo el título El futuro está aquí.

Con este acto, Illa dio el pistoletazo de salida al curso político e hizo balance de una legislatura que, a principios de agosto, llegó a su ecuador. El president aseguró tener un “proyecto para Cataluña” y una agenda económica y empresarial clara. Su anhelo es que la comunidad ocupe “el lugar que le corresponde” a nivel global, europeo y nacional.

Precisamente, Cataluña históricamente había sido la autonomía que más contribuía al PIB de toda España. Es "A diferencia del pasado, no estamos aquí para buscar excusas o lamentarnos", señala

una posición que perdió en 2017, coincidiendo con el momento de mayor intensidad del procés, y que no ha conseguido recuperar desde entonces. Illa volvió a celebrar ayer la decisión de varias empresas de volver a radicar su sede social en Cataluña. Aunque no las citó directamente, es el caso de grupos como Banco Sabadell, la Fundación La Caixa y su brazo inversor Criteria-Caixa o Cementos Molins, entre otros.

Financiación autonómica

Otro desafío que vio cercano es “conseguir el mejor sistema de financiación” de la historia. Con estas palabras, definió el modelo propuesto por el Gobierno que días atrás fue convalidado por el Consejo de Política Fiscal y Financiera (CPFF) en una reunión muy tensa. Junts ya ha dicho que votará en contra cuando llegue al Congreso al considerarlo insuficiente.

Sobre infraestructuras, citó varios proyectos que cuentan con oposición política y social y cuya ejecución defendió, como la ampliación del Prat. Sacó pecho también de haber desbloqueado proyectos renovables, estar mejorando la red ferroviaria o la renovación de tres grandes hospitales. Todo ello en una vuelta de las vacaciones marcada por huelgas en la red sanitaria pública y también en la educación. En este último sector, ayer anunció una batería de inversiones por valor de 2.500 millones de euros y la apertura de rondas de contactos para explorar posibles acuerdos.

"Cohesión" y "unidad"

Illa aseguró que el Govern que encabeza está centrado en las personas, y que el PIB por habitante está creciendo. Con todo, las encuestas evidencian un creciente malestar social y una recomposición total del sistema de partidos.

Ante el eventual crecimiento en los sondeos de Aliança Catalana (AC), formación de extrema derecha independentista y antiinmigración, Illa defendió la Cataluña “de todos”. Recordó que cuando a la comunidad le ha ido peor ha sido cuando la “cohesión” y la “unidad” se han puesto en duda, en alusión al procés y sus consecuencias.

La Unión Europea se apresura para proteger su agenda de Le Pen

MARGEN DE TIEMPO LIMITADO/ París habría instado al bloque a llegar a un acuerdo sobre el presupuesto y las medidas en materia de clima antes de las elecciones presidenciales francesas de abril.

Marine Le Pen y Jordan Bardella, de Agrupación Nacional.

Ian Johnston. Financial Times Los gobiernos de la UE buscan acelerar la tramitación de legislaciones antes de las elecciones presidenciales francesas del próximo año. Según varios diplomáticos, París ha advertido de que una victoria de la líder ultraderechista Marine Le Pen podría descarrilar gran parte de la agenda del bloque.

Dado que Le Pen se ha posicionado como la favorita para suceder a Emmanuel Macron en abril, los diplomáticos explican a Financial Times que Francia ha instado a sus socios a acordar asuntos cruciales antes de las elecciones, incluyendo el presupuesto plurianual de la Unión Europea y medidas clave sobre el clima.

“Francia está presionando para que se aprueben las cosas antes de que acabe el año, afirmando que ‘si no conseguimos un buen acuerdo para final de año, dejaremos de negociar’”, señala un diplomático de la UE. Otro diplomático europeo indica que París está instando a que se aceleren los asuntos prioritarios por diferentes motivos. El mismo señala que, de cara a las elecciones, a Francia le conviene que Bruselas no parezca lenta o ineficaz.

Desde el Palacio del Elíseo niegan estar actuando debido a las elecciones. “Actuamos de acuerdo con las instituciones y en interés de Europa, nunca en función de los plazos electorales ni de sus resultados previstos”, afirman.

Los funcionarios aseguran que la prioridad en Bruselas es finalizar el presupuesto plurianual de la UE, que define las prioridades del bloque. Otros asuntos pendientes incluyen la eliminación progresiva de los coches nuevos con motores de combustión y las reformas al comercio de emisiones de carbono, temas que se espera que la Agrupación Nacional (RN) de Le Pen aborde.

"[Le Pen] supone que, si no hay un acuerdo [sobre el presupuesto de la UE] para finales de este año, probablemente no lo habrá antes de finales del próximo", apunta un tercer diplomático europeo. "Entonces, simplemente, nos quedaremos sin presupuesto".

Terremoto

Una victoria de Le Pen el próximo año supondría un terremoto para la UE. Aunque ya no aboga por la salida de Francia del bloque -abandonó esa postura en 2017 para ayudar a normalizar la RN-, se ha comprometido a transformarla desde dentro. Le Pen quiere devolver el poder a los Estados miembros y poner fin a lo que considera una extralimitación de Bruselas en todos los ámbitos, desde la inmigración hasta la política exterior.

El programa de la RN incluye reducir a la mitad la contribución de Francia al presupuesto de la UE, desvincularse de buena parte de la política energética que considera contraria a los intereses franceses y recuperar el control de las fronteras francesas. Si el partido implementase su programa, supondría un rechazo a gran parte de lo que Macron, un ferviente europeísta, impulsó durante su década en el poder. “El margen de tiempo para sacar adelante medidas es reducido”, advierte un cuarto diplomático de la UE. “Hoy nos damos cuenta de que el proyecto europeo es extremadamente frágil”.

Jordan Bardella, líder de la RN y miembro del Parlamento Europeo, advirtió en junio a la UE que no intentara “aprobar un presupuesto antes de un eventual cambio” de gobierno en Francia, añadiendo que, en cualquier caso, la RN “devolvería el dinero al pueblo francés”.

El martes, un asesor de Bardella declaró que “la Unión Europea vuelve a aplicar sus políticas y filosofía profundamente antidemocráticas".

La posibilidad de una presidencia francesa conflictiva ha agudizado la preocupación por las ya difíciles negociaciones presupuestarias de la UE. António Costa, que preside las cumbres de líderes de la UE como presidente del Consejo Europeo, ha pedido que se alcance un acuerdo antes de que acabe el año.

“El retraso de una decisión abriría brechas en la vida de las personas: un agricultor sin ayudas, una empresa sin contrato, un estudiante sin beca, un laboratorio sin financiación”, afirmó durante un viaje a Zagreb la semana pasada.

Le Pen ha dejado claro que no quiere que Francia financie a las instituciones comunitarias como de costumbre. “Esta contribución se ha disparado en los últimos años sin que la UE haya ayudado mucho a nuestra economía”, declaró ante líderes empresariales en agosto.

Los votantes franceses dieron a la RN el primer puesto en las elecciones europeas de 2024 con el 31% de los votos, asestando una gran derrota a la coalición de Macron, que sólo obtuvo el 15% con una postura proeuropea.

Los funcionarios de la UE también temen que la RN pueda descarrilar la Política Agrícola Común (PAC), que se negocia paralelamente al presupuesto plurianual. Esta política proporciona 9.500 millones de euros en ayudas anuales a los agricultores franceses, más que a ningún otro país.

Sin embargo, la RN argumenta que Francia sigue siendo un contribuyente neto al presupuesto de la UE –con una cifra estimada de 7.900 millones de euros en 2024–, lo que, a su juicio, demuestra que la segunda economía más grande de la eurozona no está obteniendo un rendimiento acorde con lo que aporta.

Los diplomáticos también temen que la legislación climática pueda verse debilitada. La RN se opone firmemente a cualquier prohibición de los automóviles con motor de combustión, afirmando que sería un golpe mortal para la industria europea, y argumenta que la UE ha debilitado la industria nuclear francesa –una

Los funcionarios de la UE temen que el partido de Le Pen descarrile la Política Agrícola Común

ventaja competitiva clave para la economía francesa- en nombre del desarrollo de las energías renovables.

“Ha comenzado el periodo en el que todo lo que digamos se interpretará a la luz de las elecciones francesas, y la gente examinará [la legislación] con mucha más atención” para evaluar el riesgo que plantea la RN, explica un funcionario de la UE.

Otro foco de tensión podría llegar cuando los Estados miembros debatan una revisión del Régimen de Comercio de Derechos de Emisión (RCDE) de carbono de la UE, que impone un coste al carbono para incentivar su reducción. Esto incluye planes para extender el programa a la aviación y para condicionar las asignaciones gratuitas de derechos de emisión de carbono concedidas a la industria. La propuesta es altamente técnica, pero también ha puesto de manifiesto profundas divisiones políticas, ya que los países que desean dar a sus industrias mayor margen de maniobra para emitir carbono durante más tiempo se enfrentan a aquellos que buscan medidas más ambiciosas

Varios diplomáticos afirman que desean que se llegue a un acuerdo sobre el RCDE antes del inicio de la campaña electoral francesa para evitar que se convierta en un tema de campaña. “Es incluso más divisivo que el presupuesto”, comenta un diplomático que participa en las negociaciones. Sin embargo, las elecciones francesas no son las únicas que podrían alterar la agenda legislativa de Bruselas, ya que en 2027 también se celebrarán importantes elecciones en España, Polonia e Italia.

Los líderes nacionalistas de Escocia, Gales e Irlanda del Norte se unen por la independencia

Artur Zanón. Londres

Los líderes del Partido Nacional Escocés, John Swinney; de Plaid Cymru (Gales), Rhun ap Iorwerth, y del Sinn Féin, Mary Lou McDonald y Michelle O'Neil (Irlanda del Norte), firmaron ayer un pacto en el que consideran que "el tiempo de Westminster [el sistema político de Reino Unido] ha llegado a su fin" y apuestan por la independencia. La primera meta sería 2031, con un nuevo referéndum en Escocia. Swinney, Ap Iorwerth y O'Neil están al frente de sus respectivos gobiernos autónomos.

Los tres territorios cuentan, por primera vez, con ministros principales independentistas. El último fue Gales, que, desde el comienzo del autogobierno, en 1999, había tenido un líder laborista. Pero

el hundimiento de este partido en las elecciones del pasado mayo catapultó a Plaid Cymru, con 43 de los 96 diputados del Senedd. En esa misma cita electoral, el Partido Nacional Escocés reculó, pero mantuvo la mayoría absoluta y en el Parlamento aumentó el número de independentistas si se cuentan los verdes. Irlanda del Norte está regida desde 2024, por primera vez, por una primera ministra favorable a la reunificación, un paso que Trump tildó el pasado sábado como “algo fantástico”.

“Cada una de nuestras naciones tiene el derecho de determinar su propio futuro por medio de mecanismos democráticos y de acuerdo con los deseos de su población”, abunda el texto. Downing Street dijo ayer que un hipotético referéndum está “fuera de la mesa”, en palabras de Andy Burnham, primer ministro, que así despeja las dudas que levantó la semana pasada tras abrirse a un referéndum escocés si hay un “apoyo público mayoritario”.

Escocia votó en 2014 contra la independencia (55% frente al 45%) y las encuestas dan una ligera mayoría a la ruptura. En 2022, la Corte

El ministro principal de Escocia plantea un referéndum para 2031 y Burnham lo ve “fuera de la mesa”

Suprema de Reino Unido dictó que el Parlamento escocés no podía organizar otro referéndum sin el consentimiento del Parlamento de Westminster. En Gales, los partidarios son un 27%, según YouGov. La cuestión de Irlanda del Norte es más compleja, por los 3.000 muertos por terrorismo durante las últimas décadas del siglo XX durante los Troubles.

Los valores

LOS PROTAGONISTAS DE LA BOLSA ESPAÑOLA

que más suben	%
Desa	10,81
Arima	9,09
TSK	4,50
Cox Infrastructure	3,32
Digi	2,91
Indra	2,90
Atrys Health	2,78
Coca-Cola Europ	1,91

Los valores que más bajan	%
Solaria	-8,37
ACS	-6,51
Acciona	-5,67
Merlin Properties	-5,64
Grenergy Renovables	-5,06
Técnicas Reunidas	-4,91
Audax Renovables	-4,16
Acciona Ener	-3,93

más negociados	Títulos
B. Santander	13.230.990
OHLA	10.634.489
Telefónica	10.618.262
Nyesa	10.339.040
B. Sabadell	9.844.532
Iberdrola	5.889.458
IAG	5.493.773
BBVA	5.398.624

Bono español a 10 años Rentabilidad en porcentaje.

Oro En dólares por onza.

	Cierre	Variación diaria		Máximo anual	Mínimo anual	Variación anual (%)
		Puntos	%
ESPANA
Ibex 35	19.565,50	-273,00	-1,38	20.213,60	16.714,00	13,04
Ibex Medium Cap	17.592,70	-182,40	-1,03	19.536,40	17.211,20	0,08
Ibex Small Cap	10.747,50	-69,40	-0,64	11.368,00	10.003,10	2,26
Latibex Top	6.553,30	-135,70	-2,03	7.418,50	5.512,60	18,67
Madrid	1.949,90	-26,50	-1,34	2.002,70	1.648,70	14,21
B. Consumo	6.820,80	-28,40	-0,41	7.380,50	6.299,60	-4,01
Mat. / Const.	2.544,00	-99,20	-3,75	3.251,90	2.544,00	-3,51
Petróleo / Energía	2.933,30	-61,10	-2,04	3.052,30	2.497,20	16,52
S. Fin./Inmobiliar.	1.769,20	-19,50	-1,09	1.792,20	1.283,10	25,75
Tecnol. / Comunic.	678,50	5,60	0,83	723,00	624,90	-3,40
Serv. Consumo	1.754,70	-12,30	-0,70	1.959,60	1.581,50	4,16
Barcelona	1.447,70	-19,70	-1,34	1.486,90	1.223,60	-2,14
Bilbao	2.979,40	-41,00	-1,36	3.077,20	2.547,00	13,28
ZONA EURO
Dax 40	25.440,81	-127,75	-0,50	26.569,99	22.300,75	3,88
CAC 40	8.117,78	-61,99	-0,76	8.726,03	7.665,62	-0,39
Aex 25	1.098,35	-0,41	-0,04	1.119,59	959,80	15,46
Ftse Mib	51.628,77	-883,26	-1,68	53.717,19	42.840,90	14,87
PSI-20	9.380,30	-144,43	-1,52	9.524,73	8.400,46	13,51
Austria-Atx Vienna	6.763,22	-122,01	-1,77	6.905,58	5.194,82	26,98
Grecia-Atenas	2.694,96	-31,53	-1,16	2.726,49	2.006,93	27,08

(1) A media sesión. (2) Festivo

ÍNDICES MUNDIALES Y SECTORIALES

	Cierre	Variación diaria		Máximo anual	Mínimo anual	Variación anual (%)
		Puntos	%
RESTO EUROPA
FT-SE 100	10.697,57	47,13	0,44	10.910,55	9.894,15	7,71
SMI	13.878,54	103,27	0,75	14.633,70	12.320,99	4,61
Dinamarca-Kfx Copenh.	1.577,01	2,53	0,16	1.778,72	1.356,45	-1,94
Rusia-Rts Moscú	881,93	29,09	3,41	1.185,63	767,23	-20,84
OMX Stockholm 30	3.219,82	-35,41	-1,09	3.331,27	2.863,92	11,68
PANEUROPEOS
FTSE Eurotop 100	4.916,92	-18,36	-0,37	5.126,92	4.397,88	7,87
FTSE Eurofirst 300	2.542,16	-11,99	-0,47	2.641,15	2.287,44	7,71
DJ Stoxx 50	5.319,67	-12,92	-0,24	5.548,17	4.778,22	8,17
Euronext 100	1.879,45	-22,06	-1,16	1.976,97	1.699,00	9,23
S&P Europe 350	2.587,44	-10,39	-0,40	2.686,82	2.327,14	7,62
S&P Euro	2.797,61	-35,42	-1,25	2.925,98	2.477,81	7,98
Euro Stoxx 50	6.260,38	-64,75	-1,02	6.551,22	5.501,28	8,10
AMERICA
Dow Jones	52.421,20	-152,09	-0,29	54.349,12	45.166,64	9,07
S&P 500	7.619,98	-37,00	-0,48	7.798,99	6.343,72	11,31
Nasdaq Comp.	26.186,41	-146,63	-0,56	27.093,90	20.794,64	12,67
Bovespa	185.500,88	-1.706,01	-0,91	198.657,33	160.538,69	15,13
Merval	3.084.547,15	-14.350,40	-0,46	3.379.771,44	2.570.733,32	1,08
IPC	64.216,98	292,21	0,46	71.601,35	63.924,77	-0,14
Colombia Colcap	2.588,25	-1,44	-0,06	2.626,71	2.069,02	25,16
Venezuela-Ibc Caracas (2)	6.507,92	0,00	0,00	6.964,71	2.230,81	212,54
Canadá-Tse 300	35.702,53	5,04	0,01	36.957,63	31.317,41	12,58

14-09-2026

	Cierre	Variación diaria		Máximo anual	Mínimo anual	Variación anual (%)
		Puntos	%
Chile-Ipsa	11.342,39	121,79	1,09	11.627,58	5.480,42	8,21
ASIA-PACIFICO
Nikkei	63.492,99	-518,35	-0,81	72.366,34	50.339,48	26,13
Hang Seng	24.917,60	111,97	0,45	27.968,09	22.671,86	-2,78
Kospi Seúl	6.684,37	-225,54	-3,26	9.114,55	4.309,63	58,62
St Singapur	5.718,02	22,09	0,39	5.801,96	4.656,12	23,07
Australia-Sidney	8.923,90	3,70	0,04	9.452,00	8.552,60	-1,05
AFRICA-ORIENTE MEDIO
Egipto-Cma El Cairo	20.625,93	-777,34	-3,63	21.918,45	11.908,86	57,15
Israel-Tel Aviv 125	4.125,98	4,70	0,11	4.481,04	3.626,38	12,89
Sudáfrica-Jse All Share	113.536,30	-1.629,01	-1,41	128.455,68	108.335,05	-1,98
DIVISAS FRENTE AL EURO
Euro/Dólar	1,1551	-0,0041	-0,3537	1,1974	1,1340	-1,69
Euro/Yen	178,5200	-0,0400	-0,0224	187,7200	178,5200	-3,03
Euro/Libra	0,8560	-0,0022	-0,2529	0,8763	0,8487	-1,90
Euro/Franco Suizo	0,9431	-0,0020	-0,2116	0,9451	0,9008	1,26
BONOS A 10 AÑOS						Puntos
B. España 10 años	3,983	0,01	0,43	3,988	3,059	0,33
B. Alemania 10 años	3,517	0,00	0,20	3,69	2,644	0,95
B. EEUU 10 años	4,959	0,00	0,04	4,959	3,965	1,09
B. Reino Unido	5,355	0,00	0,15	5,3788	4,272	1,65
B. Japón	2,999	0,01	0,40	3,004	2,065	2,58
Dif. EEUU/Alemania	1,442	0,00	-0,35	1,5637	1,223	0,13

IBEX
14-09-2026

Valor	ÚLTIMA SESIÓN					ANUAL		NEGOCIACIÓN 12 MESES		HISTÓRICO		DIVIDENDOS					RENTABILIDAD			CAPITAL		VALORACIÓN		Sigla	Sector
	Cierre	Dif. (%)	Máximo	Mínimo	Títulos	Máximo	Mínimo	Títulos	Rotación	Máximo	Mínimo	Año ant.					Por divi.	Reval.	Total con div.	Número acciones	Capitaliza-ción (mill.)	PER		Valor contable
																	12 m. (%)	2026 (%)	2026			Año act.	Año sig.
Acciona	196,400	-5,67	206,000	196,000	91.858	278,422	Jn	172,007	En	73.087	0,34	278,422	Jn26	15,890	My00	5,25	JI-25	A	5,25	Jl-26	A	5,75	54.856.653	10.774	21,54	21,58
Acciona Ener	20,520	-3,93	21,360	20,460	224.917	24,379	My	19,643	Mz	244.629	0,19	40,765	Ag22	14,417	Ab25	0,44	Jn-25	U	0,44	Jn-26	U	0,03	324.761.830	6.664	21,60	28,50
Acerinox	17,170	-1,60	17,420	17,050	507.866	18,480	Ag	11,637	Mz	877.369	0,90	18,480	Ag26	1,944	En99	0,62	En-26	A	0,31	Jl-26	C	0,31	3,55	35,62	40,52	249.335.371
ACS	91,850	-6,51	97,000	91,300	780.775	138,425	My	83,990	En	373.822	0,34	138,425	My26	1,765	Fe00	2,01	JI-25	A	1,56	Fe-26	C	0,46	0,47	8,25	11,45	277.097.885
Aena	24,740	0,32	24,840	24,520	865.304	27,620	Ag	22,703	En	1.452.420	0,25	27,620	Ag26	4,340	Fe15	9,76	Ab-25	A	9,76	Ab-26	A	1,09	4,42	3,86	8,44	1.500.000.000
Amadeus	55,020	1,55	55,220	54,420	462.556	63,475	En	45,727	Fe	838.679	0,47	74,881	Oc18	8,329	My10	0,50	En-25	A	0,50	Jn-26	A	1,01	1,86	-12,44	-10,84	450.499.205
ArcelorMittal	62,600	-2,70	64,100	61,920	183.618	67,560	Se	39,273	En	213.301	0,06	117,473	Jn08	5,686	Fe16	0,41	Jn-26	A	0,15	Se-26	A	0,15	0,94	60,23	61,25	852.810.000
B. Sabadell	3,693	-1,05	3,738	3,660	9.844.532	3,739	Se	2,543	Mz	16.757.159	0,87	3,739	Se26	0,172	Oc20	0,26	Di-25	A	0,07	My-26	E	0,50	15,27	9,75	24,61	4.888.211.561
B. Santander	12,772	-0,88	12,878	12,618	13.230.990	12,932	Se	9,136	Mz	23.960.921	0,42	12,932	Se26	1,218	Se20	0,23	No-25	A	0,12	My-26	C	0,13	1,86	26,83	28,07	14.556.482.801
Bankinter	16,595	-1,98	17,005	16,520	1.163.753	16,955	Ag	12,762	Mz	1.500.377	0,43	16,955	Ag26	0,598	Jl12	0,57	Ab-26	C	0,15	Jn-26	A	0,16	3,64	17,24	19,47	898.866.154
BBVA	25,080	-1,30	25,490	24,930	5.398.624	25,410	Se	17,341	Mz	8.836.426	0,40	25,410	Se26	1,565	Se20	0,73	No-25	A	0,32	Ab-26	A	0,60	3,62	25,09	28,08	5.581.204.510
CaixaBank	13,175	-1,27	13,415	13,035	4.926.710	13,525	Se	9,494	Mz	6.287.463	0,23	13,525	Se26	0,797	Mz09	0,45	No-25	A	0,17	Ab-26	C	0,33	3,75	26,14	29,32	6.975.929.960
Cellnex Telecom	25,430	-0,93	25,870	25,280	755.306	31,953	Mz	24,190	Jl	1.306.808	0,49	59,070	Ag21	9,159	No16	--	No-24	R	0,05	En-26	R	0,37	1,45	-7,29	-4,57	682.410.971
Colonial SFL	5,065	-0,30	5,085	5,025	896.025	5,655	Jl	4,631	Mz	1.283.167	0,52	943,417	Di06	1,107	Jl12	0,30	Jn-25	A	0,30	Jl-26	A	0,26	5,12	-7,32	-1,46	627.344.687
Enagás	16,120	-1,89	16,470	16,100	699.389	17,580	Jl	12,909	En	996.836	0,97	17,580	Jl26	1,282	Se02	1,00	Di-25	A	0,40	Jl-26	C	0,60	6,09	22,59	27,15	261.990.074
Endesa	41,360	-1,76	42,150	41,320	576.153	42,470	Ag	29,133	En	788.184	0,19	42,470	Ag26	0,912	Se02	1,32	En-26	A	0,50	Jl-26	C	1,08	3,76	35,03	40,20	1.041.744.551
Ferrovial N.V.	47,010	-2,59	48,250	46,720	1.067.600	62,659	Fe	47,010	Se	757.695	0,26	62,659	Fe26	26,457	Oc23	0,74	Di-25	A	0,08	Jn-26	A	0,56	2,16	-15,05	-14,04	729.555.372
Fluidra	17,860	-1,43	18,100	17,850	395.431	25,522	Fe	17,860	Se	322.088	0,42	32,394	Oc21	1,361	Di11	0,60	Di-25	R	0,30	Jl-26	A	0,32	3,42	-22,88	-21,50	195.629.070
Grifols*	9,664	-1,61	9,848	9,664	1.494.066	11,569	En	8,587	Mz	1.817.732	1,09	32,734	Fe20	1,855	My06	0,15	Ag-25	A	0,15	Jl-26	A	0,08	0,84	-9,68	-8,91	426.129.798
IAG	4,784	-2,07	4,828	4,725	5.493.773	5,664	Jl	3,938	Mz	7.891.685	0,44	5,664	Jl26	0,749	No11	0,11	Di-25	A	0,05	Jn-26	A	0,05	2,01	0,74	1,79	4.611.669.527
Iberdrola	19,715	-2,21	20,130	19,715	5.889.458	21,419	Jn	17,898	En	7.863.663	0,30	21,419	Jn26	0,910	Oc02	0,64	Fe-26	A	0,25	Jl-26	C	0,43	3,37	6,77	14,11	6.673.141.516
Inditex	53,720	-0,56	54,460	53,660	1.525.357	59,100	Ag	48,424	Mz	1.764.620	0,14	59,100	Ag26	1,706	Se01	1,68	No-25	C	0,29	My-26	A	0,88	3,17	-4,65	-3,10	3.116.652.000
Indra	61,000	2,90	61,080	59,000	824.305	64,780	Ag	44,742	Mz	1.076.227	1,55	64,780	Ag26	2,650	My99	0,25	Jl-25	R	0,25	Jl-26	A	0,30	0,51	25,67	26,29	176.654.402
Logista	35,260	0,40	35,360	34,660	81.484	36,955	Jl	28,258	En	188.591	0,36	36,955	Jl26	6,604	Oc14	2,09	Fe-26	E	0,08	Ag-26	A	0,58	6,01	17,07	24,07	132.750.000
Mapfre	4,390	-0,72	4,452	4,384	1.203.646	4,566	Jl	3,537	Mz	2.935.989	0,24	4,566	Jl26	0,246	Jl00	0,17	No-25	A	0,07	My-26	A	0,11	4,08	2,52	5,10	3.079.553.273
Merlin Properties	12,380	-5,64	13,010	12,370	1.960.250	15,750	Jn	12,043	En	1.041.618	0,43	15,750	Jn26	4,177	Oc20	0,22	Di-25	A	0,20	My-26	A	0,02	1,64	-0,40	1,37	619.090.000
Naturgy	28,940	-1,83	29,600	28,940	827.685	29,980	Ag	23,506	Mz	1.467.908	0,39	29,980	Ag26	3,094	Mz09	1,80	Mz-26	C	0,54	Jl-26	A	0,60	5,90	11,65	16,05	969.613.801
Puig Brands B**	17,490	0,81	17,590	17,280	313.998	18,440	Ag	14,327	Mz	751.625	0,34	26,322	Jn24	12,846	Oc25	0,38	Jn-25	A	0,38	Jn-26	A	0,42	2,43	17,62	20,45	568.187.026
Redeia	14,690	-0,74	14,840	14,690	750.768	15,720	Jl	13,657	Mz	1.287.414	0,61	17,713	Ab25	0,437	Fe00	0,80	En-26	A	0,20	Jl-26	C	0,60	5,41	-1,88	3,46	541.080.000
Repsol	28,500	-1,45	29,750	27,800	4.623.995	28,920	Se	15,294	En	3.845.864	0,89	28,920	Se26	2,945	Jn02	0,98	En-26	R	0,50	Jl-26	A	0,55	3,63	78,96	85,56	1.105.374.336
ROVI	57,300	-0,09	57,950	57,000	72.233	84,098	Ab	53,650	Jl	118.293	0,59	87,355	My24	2,872	Mz09	0,94	Jl-25	U	0,94	Jl-26	A	0,96	1,67	-9,76	-8,25	51.235.762
Sacyr	4,142	-1,94	4,204	4,128	4.552.300	4,924	Jl	3,797	En	2.051.213	0,65	25,366	No06	0,613	Jl12	0,12	En-26	A	0,05	Jl-26	R	0,10	3,53	7,14	12,28	805.780.142
Solaria	16,870	-8,37	18,420	16,805	2.112.417	25,750	Ab	15,810	Ag	995.177	1,91	30,940	En21	0,300	My12	--	My-11	A	0,02	Oc-11	A	0,02	--	-7,05	-7,05	132.638.164
Telefónica	3,674	0,57	3,696	3,636	10.618.262	3,946	My	3,112	En	11.174.312	0,50	7,184	Mz00	1,642	Oc02	0,30	Di-25	R	0,15	Jn-26	R	0,15	8,21	5,18	9,48	5.670.161.554
Unicaja Banco	3,634	-0,38	3,672	3,610	3.411.982	3,648	Se	2,355	Mz	5.025.848	0,50	3,648	Se26	0,315	My20	0,14	Se-25	A	0,07	Ab-26	C	0,11	4,73	30,81	34,65	2.571.434.468

(*) Datos de las acciones ordinarias de Grifols, a excepción de la capitalización. Ésta corresponde a la suma de las acciones ordinarias y las acciones preferentes. (**) Los datos del número de acciones y capitalización de Puig Brands B corresponden a la suma de la serie A y la serie B.

RESTO DE MERCADO CONTINUO
14-09-2026

Valor	ÚLTIMA SESIÓN					ANUAL		NEGOCIACIÓN 12 MESES		HISTÓRICO		DIVIDENDOS						RENTABILIDAD			CAPITAL		VALORACIÓN		Sigla	Sector
	Cierre	Dif. (%)	Máximo	Mínimo	Títulos	Máximo	Mínimo	Títulos	Rotación	Máximo	Mínimo	Año ant.						Por divi.	Reval.	Total con div.	Número acciones	Capitaliza-ción (mill.)	PER		Valor contable
																		12 m. (%)	2026 (%)	2026			Año act.	Año sig.
Adolfo Domínguez	6,100	-1,61	6,100	6,100	643	6,450	Jl	4,780	Ab	3.031	0,08	48,819	No06	3,050	Jl16	--	JI-09	U	0,15	JI-10	U	0,07	9.276.108	57	33,89	18,48	--
Aedas Homes	22,500	1,58	22,600	21,700	10.776	24,050	Fe	21,000	Se	25.324	0,14	26,805	Fe25	5,604	Mz20	2,58	Ag-24	C	0,24	JI-25	A	2,58	46.806.537	1.053	--	--	--
Airbus SE	194,880	-1,91	199,180	193,780	3.396	216,100	En	156,342	Mz	5.955	0,00	216,100	En26	4,942	Mz03	--	Ab-24	U	1,80	Ab-26	A	3,20	1,61	-1,71	-0,10	792.283.683	154.400
Airtificial	0,085	-2,31	0,087	0,084	1.283.629	0,101	Fe	0,084	Mz	1.629.058	0,27	2,256	Fe07	0,045	Mz20	--	JI-06	C	0,01	JI-07	U	0,01	--	-9,14	-9,14	1.555.841.159	131
Alantra Part	9,660	-0,41	9,700	9,640	24.325	10,500	Jl	8,110	Mz	29.260	0,19	14,271	Ab22	1,055	Jn12	0,15	My-25	A	0,15	My-26	R	0,50	5,15	15,00	20,95	38.631.404	373
Almirall	10,260	0,59	10,320	10,180	104.590	13,606	Fe	10,080	Se	137.687	0,16	16,000	Ag15	3,279	Oc08	0,18	Jn-25	R	0,18	Jn-26	A	0,19	1,83	-20,09	-17,18	217.777.331	2.234
Amper	4,280	-3,60	4,390	4,260	305.025	5,450	Jl	3,795	Mz	9.961.526	--	56,315	Jl87	1,068	En15	--	Jn-08	U	0,13	JI-09	U	0,15	--	1,06	1,06	91.044.963	390
Amrest Holdings	2,360	-0,42	2,365	2,320	10.707	3,480	En	2,315	My	22.529	0,03	11,173	Mz19	2,315	My26	0,07	Di-24	A	0,07	Di-25	A	0,07	2,95	-24,36	-24,36	219.554.183	518
Aperam	44,620	-0,45	45,000	44,000	3.870	52,493	Jn	32,433	Mz	2.684	0,01	52,493	Jn26	5,188	Jl13	1,70	Jn-26	A	0,43	Se-26	A	0,43	3,79	26,05	29,65	79.996.280	3.569
Árima	12,000	9,09	12,000	11,100	7.734	14,100	My	9,620	En	425	0,00	17,030	Fe20	7,826	My24	--	--	--	--	--	--	--	24,74	24,74	24.457.510	293	--
Arteche	29,200	-2,99	30,600	29,000	21.179	44,000	My	21,434	En	21.237	0,09	44,000	My26	2,603	Ab22	0,17	My-25	U	0,17	My-26	A	0,40	1,32	29,20	30,96	58.104.114	1.697
Atresmedia	5,200	=	5,220	5,160	168.201	5,270	Jl	4,481	Mz	345.202	0,39	6,550	Jl15	0,924	Mz09	0,65	Di-25	A	0,18	Jn-26	R	0,21	7,50	6,56	10,86	225.732.800	1.174
Atrys Health	2,775	2,78	2,920	2,700	213.056	3,100	Fe	2,340	Jl	64.880	0,22	11,200	Ag21	1,293	Ag17	--	--	--	--	--	--	--	-5,29	-5,29	76.014.193	211	--
Audax Renovables	1,106	-4,16	1,156	1,096	703.708	1,454	Ab	1,106	Se	317.492	0,18	8,863	Jl07	0,251	Ab13	--	JI-10	U	0,01	JI-21	A	0,02	--	-19,74	-17,30	453.430.779	501
Azkoyen	10,000	0,20	10,000	9,980	12.675	13,711	Jl	7,846	Mz	21.120	0,22	13,711	Jl26	0,628	Di11	0,38	JI-26	E	0,64	JI-26	A	0,36	10,02	14,94	26,44	24.450.000	245
Berkeley Energía	0,297	-3,89	0,310	0,297	1.444.784	0,336	En	0,237	Ab	1.400.970	0,80	3,270	Ag18	0,072	Mz20	--	--	--	--	--	--	--	7,82	7,82	446.293.143	132	--
Bodegas Riojanas	0,955	-1,04	0,955	0,940	5.178	2,419	En	0,910	Jl	13.133	0,66	10,525	Mz98	0,910	Jl26	--	JI-22	A	0,10	Se-23	A	0,10	--	-58,53	-58,53	5.057.310	5
C.A.F.	75,200	-2,72	76,800	75,200	26.520	77,300	Se	52,737	Mz	30.360	0,23	77,300	Se26	0,983	Fe00	1,34	JI-25	A	1,34	JI-26	A	1,52	1,97	27,67	30,25	34.280.750	2.578
CAM	1,340	=	--	--	--	1,340	Se	1,340	Se	--	--	7,370	No10	0,880	No11	--	Di-09	A	0,07	Jn-10	C	0,09	--	0,00	--	50.000.000	67
Cementos Molins	40,000	=	40,000	40,000	9.357	44,598	Jl	31,120	En	1.286	0,00	44,598	Jl26	5,888	En13	1,11	JI-25	A	0,56	Di-25	A	0,55	1,38	27,39	27,39	66.115.670	2.645
Cevasa	10,200	=	10,200	10,200	202	11,015	Jn	7,018	Mz	863	0,01	11,015	Jn26	1,739	Jn99	0,23	JI-25	R	0,23	JI-26	R	0,25	2,45	25,93	29,01	23.253.800	237
Cie Automotive	25,500	-0,78	25,650	25,350	42.974	31,449	Fe	25,100	Ag	68.408	0,14	31,449	Fe26	0,567	Oc02	0,92	En-26	A	0,47	JI-26	C	0,47	3,66	-13,00	-9,79	122.550.000	3.125
Cirsa	19,520	0,93	19,660	19,000	148.344	19,520	Se	12,220	Jn	149.472	0,23	19,520	Se26	12,220	Jn26	--	--	--	--	--	--	--	31,89	34,93	167.992.667	3.279	--
Cleop	1,150	=	1,150	1,100	6.500	1,150	Se	1,150	Se	6.500	0,17	25,188	Fe07	1,030	Jn12	--	Jn-07	U	0,07	Jn-08	U	0,09	--	0,00	--	9.843.618	11
Clínica Baviera	56,600	-0,70	57,200	56,600	878	61,400	Ag	46,583	Mz	3.013	0,05	61,400	Ag26	2,198	Di12	1,57	Jn-25	A	1,57	Jn-26	A	0,16	0,28	13,88	14,20	16.307.580	923
Coca-Cola Europ	90,800	1,91	91,100	87,300	1.879	99,400	Jl	72,552	En	2.703	0,00	99,400	Jl26	22,505	Di16	2,04	Di-25	A	1,25	My-26	A	0,82	2,32	16,26	17,31	446.057.946	40.502
Cox Infrastructure	12,450	3,32	13,000	12,300	26.526	14,350	My	9,340	En	13.660	0,04	14,350	My26	8,000	My25	--	--	--	--	--	--	--	32,73	32,73	84.898.834	1.057	--
Deoleo	0,380	-0,52	0,384	0,375	1.365.358	0,480	Ag	0,183	En	1.559.605	0,80	58,123	Ab07	0,123	Fe20	--	JI-07	U	0,02	Jn-08	U	0,04	--	111,11	111,11	500.000.004	190
Desa	24,600	10,81	24,600	24,000	309	25,000	Ag	16,694	Mz	636	0,09	25,000	Ag26	5,740	Ab17	1,12	Mz-26	A	0,28	JI-26	A	0,28	5,06	30,85	33,84	1.788.176	44
Dia	41,450	-0,60	42,300	41,050	26.166	43,700	Jl	36,150	En	35.324	0,16	852,400	Ab15	10,800	Mz22	--	JI-17	U	0,21	JI-18	U	0,18	--	13,10	13,10	58.058.898	2.407
Digi	6,545	2,91	6,600	6,275	201.544	7,045	Ag	5,150	Jl	446.316	0,06	7,045	Ag26	5,150	Jl26	--	--	--	--	--

RESTO DE MERCADO CONTINUO (Continuación)

CUADROS

Valor	ÚLTIMA SESIÓN					ANUAL		NEGOCIACIÓN 12 MESES		HISTÓRICO		DIVIDENDOS						RENTABILIDAD			CAPITAL		VALORACIÓN		Sigla Sector
	Cierre	Dif. (%)	Máximo	Mínimo	Títulos	Máximo	Mínimo	Títulos	Rotación	Máximo	Mínimo	Año ant.						Por divi.	Reval.	Total con div.	Número acciones	Capitaliza-ción (mill.)	PER
																		12 m. (%)	2026 (%)	2026			Año act.	Año sig.	contable
Duro Felquera	0,259	-0,96	0,264	0,258	212.985	0,280 Ag	0,150 Mz	779.395	0,40	29,280 Se13	0,150 Mz26	--	JI-15 C	0,04	Se-15 A	0,02	--	52,17	522,21	499.055.042	129	--	--	--	MDF ING
Ebro Foods	18,240	-0,11	18,360	18,180	22.260	19,035 Fe	17,544 My	47.267	0,08	19,035 Fe26	2,640 Fe03	0,69	Ab-26 A	0,23	Jn-24 A	0,23	3,78	-0,98	1,52	153.865.392	2.807	13,22	12,58	1,18	EBRO ALI
Ecoener	3,820	0,53	3,850	3,820	567	5,240 En	3,800 Se	9.262	0,04	6,385 Jl22	3,016 Oc23	--	--	--	No-24 A	0,09	--	-23,90	-23,90	56.949.150	218	--	--	--	ENER ENR
Edreams Odigeo	4,540	-1,94	4,600	4,485	499.064	5,730 Ag	2,735 Mz	725.115	1,60	11,400 Ab14	1,023 Oc14	--	--	--	--	--	--	13,78	13,78	115.625.059	525	7,21	14,41	1,98	EDR TUR
Elecnor	30,900	-2,22	31,350	30,900	83.795	41,221 My	24,198 En	98.073	0,29	41,221 My26	0,745 No02	3,22	Di-25 A	0,09	Jn-26 C	0,43	1,65	26,38	28,13	87.000.000	2.688	20,55	18,08	2,65	ENO FAB
Ence	2,434	-1,62	2,476	2,428	186.075	2,678 Jl	2,204 Mz	372.014	0,39	6,407 Oc18	0,654 Mz09	--	Ag-24 A	0,11	No-24 A	0,03	--	1,16	1,16	246.272.500	599	--	18,03	1,18	ENC PAP
Ercros	3,490	=	3,490	3,475	36.591	3,500 Ag	3,040 Mz	103.189	0,29	192.403 Se87	0,302 Jn13	--	Jn-23 C	0,15	Jl-24 A	0,10	--	1,90	1,90	91.436.199	319	--	--	--	ECR QUI
Ezentis	0,072	-0,96	0,073	0,072	345.707	0,096 En	0,064 Jl	1.774.030	0,56	53.908 Ag98	0,038 Oc22	--	Ab-91 C		Ab-92 U		--	-4,74	-1,71	801.886.689	58	72,30	24,10	--	EZE TEL
Faes	4,455	=	4,500	4,450	76.959	5,240 Fe	4,337 Mz	130.903	0,11	6,092 Ab07	0,618 My12	0,04	En-26 A	0,04	Jl-26 C	0,09	2,87	-13,66	-11,18	316.223.938	1.409	14,17	12,38	1,66	FAE FAR
FCC	10,720	-0,37	10,780	10,600	22.917	12,780 Jl	10,008 Mz	21.113	0,01	20,041 Fe07	2,304 Ab13	0,50	Jl-24 A	0,65	Jl-25 A	0,50	--	-2,72	1,81	472.994.034	5.070	12,69	12,32	1,44	FCC CON
Gam	1,400	-0,71	1,425	1,380	5.661	1,690 En	1,370 Mz	15.437	0,04	199.158 Jl07	0,832 Se20	--	--	--	--	--	--	-11,95	-11,95	94.608.106	132	--	--	--	GAM ING
Gestamp	2,930	-0,85	2,960	2,915	122.451	3,392 My	2,780 Jl	299.373	0,13	5,937 Jn18	1,690 Jl20	0,10	En-26 A	0,04	Jl-26 C	0,04	2,72	-3,68	-1,04	575.514.360	1.686	7,81	6,37	0,71	GEST FAB
Global Dominion	2,660	0,38	2,670	2,635	142.202	3,472 Fe	2,630 Se	252.076	0,40	4,532 Jn18	1,887 Jn16	0,10	Jl-25 A	0,10	Jl-26 C	0,05	2,00	-19,64	-18,04	160.701.777	427	14,38	11,08	1,40	DOM TEL
Grenergy Renovables	84,400	-5,06	88,400	83,700	69.398	135,000 My	82,200 En	50.495	0,45	135,000 My26	1,300 Fe17	--	--	--	--	--	--	-1,97	-1,97	28.579.732	2.412	24,53	15,43	4,29	GRE ENR
Grifols CLB	6,560	-0,76	6,640	6,540	73.653	8,087 Fe	6,180 Jl	123.553	0,12	22,124 Fe20	2,891 No11	0,15	Ag-25 A	0,15	Jl-26 A	0,09	1,40	-16,11	-14,93	261.425.110	1.715	--	--	--	GRP.P FAR
Grupo Sanjósé	7,530	-2,46	7,670	7,490	44.041	9,170 In	7,510 En	68.194	0,27	11,672 Jl09	0,596 Di14	0,18	My-25 R	0,18	My-26 R	0,18	2,33	0,13	2,53	65.026.083	490	--	--	--	GSJ CON
Hibx Group	7,120	-0,84	7,240	7,055	259.667	8,507 En	6,005 My	358.420	0,37	11,435 Jl25	5,787 No25	--	--	--	Jn-26 A	0,08	1,04	-5,07	-4,07	243.800.369	1.736	--	--	--	HBX TUR
Iberpapel	18,000	0,56	18,000	17,700	910	20,859 Fe	17,850 Se	3.821	0,09	29,001 Jl18	4,564 Mz09	0,43	Di-25 A	0,43	Jn-26 C	0,18	3,41	-9,32	-7,15	10.964.445	197	23,38	21,43	0,59	IBG PAP
Inmobiliaria Del Sur(F)	16,750	1,21	16,750	16,600	3.186	18,400 Fe	14,105 En	3.211	0,04	29,718 No07	2,212 Jl13	0,90	En-26 A	0,35	Jl-26 C	0,39	4,47	15,52	20,62	18.669.031	313	17,18	15,02	1,09	ISUR INM
Inmocemento	3,750	-1,06	3,760	3,750	13.754	4,030 Ag	3,358 En	18.083	0,01	4,030 Ag26	2,646 Ab25	--	--	--	--	--	--	4,46	8,64	454.878.132	1.706	--	--	--	IMC CAR
Innovative Solutions Eco.	0,565	=	0,576	0,564	301	0,565 Se	0,565 Se	301	0,00	79.031 Se89	0,283 Oc20	--	Jl-90 U		Jl-91 U		--	0,00	--	57.688.133	33	--	--	--	ISE COM
Izertis Br	8,480	-0,24	8,480	8,220	2.022	10,750 En	8,140 Ab	11.528	0,08	10,950 Jl25	2,280 No19	0,05	--	--	--	--	--	-19,24	-19,24	35.543.982	301	--	--	--	IZER HAR
Libertas 7	2,990	=	2,990	2,940	934	3,909 Fe	2,900 Se	7.387	0,09	13,308 Jl10	0,777 Mz23	0,05	No-25 A	0,02	Jn-26 C	0,04	2,01	-0,33	1,00	21.914.438	66	--	--	--	LIB INM
Línea Directa	1,300	0,31	1,304	1,280	209.005	1,354 Se	1,087 En	549.998	0,13	1,624 Jn21	0,752 Jn23	0,03	Ab-26 C	0,01	Jl-26 A	0,02	3,40	16,28	18,99	1.088.416.840	1.415	--	--	--	LDA SEG
Lingotes Especiales	5,760	=	5,760	5,620	472	6,260 Ag	4,960 En	4.040	0,10	18,919 My17	1,074 Se01	--	Jl-23 U	0,40	Jl-24 A	0,40	--	18,52	18,52	10.000.000	58	33,88	23,04	--	LGT MET
Mediaforeurope	2,500	-1,96	2,608	2,490	6.444	2,989 Fe	2,214 Mz	26.261	0,01	3,574 Se25	1,504 No23	0,23	Jn-25 A	0,23	Jl-26 A	0,22	8,63	-20,63	-13,65	469.897.609	1.175	--	--	--	MFEA PUB
Melia Hotels Int.	9,800	=	9,820	9,550	238.155	12,264 In	7,256 En	330.519	0,38	15,818 Ab07	1,443 Mz09	0,14	Jl-25 R	0,14	Jl-26 R	0,17	1,77	23,74	25,93	220.400.000	2.160	13,07	12,25	2,23	MEL TUR
Metrovasca	10,120	-1,36	10,260	10,080	85.294	12,220 Fe	8,633 En	145.573	0,24	12,220 Fe26	2,326 No20	--	--	--	My-26 R	0,90	8,77	8,12	17,74	151.676.341	1.535	--	--	--	MVC INM
Miquel y Costas	13,250	-1,12	13,350	13,150	2.859	14,394 Fe	13,150 Se	5.628	0,04	14,581 Ag25	0,940 Oc08	0,62	Ab-26 A	0,12	Jl-26 C	0,14	3,70	-7,99	-6,15	37.500.000	497	--	--	--	MCM PAP
Montebalito	1,970	=	1,970	1,960	4.028	2,080 Ag	1,680 Mz	3.878	0,03	15,727 Fe07	0,311 Di12	--	No-14 A	0,08	Jn-15 A	0,04	--	15,20	15,20	32.000.000	63	--	--	--	MTB INM
N. Correa	9,840	-0,40	10,150	9,840	600	10,285 Ab	8,830 En	4.215	0,09	11,631 My25	0,476 Jl12	0,30	Jn-25 U	0,30	My-26 U	0,30	3,04	10,31	13,68	12.316.627	121	12,62	12,07	1,23	NEA FAB
Naturhouse	2,430	0,83	2,480	2,420	17.677	2,587 Ab	2,068 En	53.960	0,23	2,587 Ab26	0,648 Oc20	0,30	Ab-26 A	0,05	Jl-26 R	0,05	12,45	10,45	19,55	60.000.000	146	16,20	--	--	NTH ALLI
Neinor Homes	15,050	-0,92	15,260	15,030	299.281	18,826 Fe	14,740 In	246.056	0,63	18,826 Fe26	4,284 Mz20	--	--	--	--	--	--	-20,79	-18,82	98.862.691	1.488	11,49	10,42	1,31	HOME INM
Nextil	1,026	-2,66	1,050	1,024	1.075.995	1,186 Ag	0,772 Mz	1.040.944	0,57	12,072 Fe99	0,121 Ag14	--	--	--	--	--	--	11,52	11,52	462.585.324	475	--	--	--	NXT TEX
Nyesa	0,003	-2,86	0,004	0,003	10.339.040	0,011 En	0,003 Jl	48.868.188	2,36	371.464 Fe07	0,003 Jl26	--	Jl-06 U	0,12	Jl-07 U	0,12	--	-56,41	-56,41	5.277.670.982	18	--	--	--	NYE INM
OHLA	0,348	-3,34	0,358	0,346	10.634.489	0,512 My	0,348 Se	9.035.473	1,67	13,597 Jin14	0,223 Oc24	--	Jl-16 U	0,05	Jn-18 A	0,35	--	-2,71	-2,71	1.383.432.275	481	43,48	16,97	--	OHL CON
Oryzon Genomics	2,774	-0,50	2,820	2,764	63.495	3,310 En	2,680 Mz	601.449	1,82	5,140 No16	1,400 Di24	--	--	--	--	--	--	-10,80	-10,80	84.332.150	234	--	--	--	ORY FAR
Pescanova	0,238	-0,42	0,245	0,238	50.464	0,287 Fe	0,231 Jl	86.733	0,77	30,577 No07	0,200 Fe24	--	Ab-11 U	0,50	Ab-12 U	0,55	--	-15,00	-15,00	28.737.718	7	--	--	--	PVA ALLI
PharmaMar	76,450	-0,07	76,800	75,500	29.453	102,351 My	66,192 In	58.217	0,82	125,736 Jl20	10,216 Oc18	--	Jl-22 A	0,65	Jn-23 A	0,

(*) Los datos del número de acciones y capitalización de Puig Brands B corresponden a la suma de la serie A y la serie B.

LATIBEX

Valor	ÚLTIMA SESIÓN					ANUAL		NEGOCIACIÓN 12 MESES		HISTÓRICO		DIVIDENDOS					RENTABILIDAD			CAPITAL		VALORACIÓN		Sigla	Sector
	Cierre	Dif. (%)	Máximo	Mínimo	Títulos	Máximo	Mínimo	Títulos	Rotación	Máximo	Mínimo	Año ant.					Por divi.	Reval.	Total con div.	Número acciones	Capitaliza-ción (mill.)	PER		Valor contable
																	12 m. (%)	2026 (%)	2026			Año act.	Año sig.
B. Bradesco	3,040	-1,94	3,180	3,180	37	3,660 Ab	2,680 Ag	3.222	0,00	32,751 Mz06	0,895 Se02	0,49	Jl-25 A	0,02	Ag-25 A	0,02	--	6,29	6,29	5.333.350.358	16.213	--	--	--	XBBDC	BCO
Banco Bbva Argentina	4,220	4,98	4,220	4,220	50	5,850 En	3,700 Ag	2.300	0,00	11,010 En01	0,520 Mz09	--	Jl-26 A	37,54	Ag-26 A	37,54	3.784,86	-23,27	2.743,11	612.659.638	2.585	--	--	--	XXBBAR	BCO
Banorte O	8,300	=	8,300	8,300	10	12,000 Fe	7,000 My	191	0,00	12,000 Fe26	1,605 Jn09	--	Se-16 A	0,08	Se-17 A	0,15	--	-7,26	-7,26	2.018.347.548	16.752	--	--	--	XNOR	BCO
Bradespar Or.	3,160	-2,47	3,320	3,320	320	3,580 Fe	2,860 En	1.099	0,01	11,029 En11	0,115 Se02	0,74	Di-23 C	1,08	No-25 A	0,74	22,86	11,27	11,27	26.193.920	83	--	--	--	XBRPO	CAR
Bradespar Pr.	3,600	-3,74	3,880	3,680	11	4,300 Ab	3,120 En	1.292	0,00	11,066 En11	0,141 Se02	0,81	Di-23 A	0,60	No-25 A	0,81	21,78	16,13	16,13	225.862.596	813	--	--	--	XBRPP	CAR
Braskem	0,860	-2,82	0,905	0,860	1.390	2,200 My	0,600 Ag	3.574	0,00	40,850 Fe05	0,600 Ag26	--	My-18 A	0,43	Di-21 A	7,54	--	-31,20	-31,20	345.060.392	297	--	--	--	XBRK	PET
Cemiq Pref.	1,910	-3,05	1,970	1,970	1.050	2,400 Ab	1,680 Ag	5.639	0,00	43,690 Mz06	0,950 En16	--	Jn-17 A	0,06	Mz-24 A	0,18	--	9,77	9,77	1.437.415.777	2.745	--	--	--	XCMIG	ENE
Copel Ordinarias	2,640	-2,22	2,660	2,640	11	2,840 Ab	1,880 En	2.861	0,00	2,840 Ab26	0,935 My22	--	--	--	--	--	--	32,66	32,66	1.054.090.460	2.783	--	--	--	XCOPO	ENE
Gerdau Pref.	4,240	-2,75	4,060	4,060	600	4,420 Ag	2,860 Mz	2.815	0,00	15,639 Jn08	0,747 En16	--	Mz-22 A	0,20	Mz-26 A	0,10	2,29	33,33	36,48	1.387.848.730	5.884	--	--	--	XGGB	MET
Petrobas O.	8,938	0,56	9,049	8,880	71.826	9,060 My	5,098 En	48.603	0,00	24,450 My08	1,242 Oc02	0,45	Ag-25 A	0,45	My-26 A	0,33	3,67	68,61	74,77	7.442.454.142	66.521	--	--	--	XPBR	PET
Petrobas P.	8,100	1,34	8,259	8,040	25.865	8,195 My	4,859 En	31.496	0,00	20,480 My08	0,930 Fe16	--	Ag-22 C	0,43	My-26 A	0,33	4,08	63,47	70,06	5.602.042.788	45.377	--	--	--	XPBRA	PET
Sigma Foods	0,870	2,35	0,850	0,800	400	1,050 Ab	0,715 En	446	0,00	14,005 Ag12	0,246 Ab20	--	Mz-19 A	0,00	Mz-22 U	0,04	--	16,00	16,00	5.558.536.508	4.836	--	--	--	XALFA	CAR
Usiminas	1,140	-3,39	1,200	1,200	690	1,790 Jn	0,910 Ag	2.870	0,00	21,667 No07	0,635 Jl25	--	Jn-21 C	0,01	Di-21 A	0,18	--	23,24	23,24	705.260.684	804	--	--	--	XUSIO	MET
Usiminas Pref. Serie A	1,220	-3,17	1,240	1,240	450	1,990 Jn	0,930 En	22.819	0,01	18,560 My08	0,189 Fe16	--	Mz-12 A	0,04	Di-21 A	0,19	--	31,89	31,89	547.752.163	668	--	--	--	XUSI	ENE
Vale Rio Or.	12,616	-1,82	12,996	12,400	91	14,634 Ab	11,486 En	8.328	0,00	28,180 My08	1,990 En16	--	Se-22 A	3,57	Mz-23 C	1,83	--	10,67	10,67	5.284.474.770	66.669	--	--	--	XVALO	MET
Volcan Cia. Minera B	0,224	2,75	0,224	0,224	1.821	0,272 En	0,170 Ab	39.650	0,00	4,546 My07	0,038 Se24	--	En-15 A	0,00	Fe-17 A	0,03	--	28,74	28,74	2.443.157.621	547	--	--	--	XVOLB	MET

14-09-2026
VALORES DEL MERCADO DE CORROS

EVOLUCIÓN ÚLTIMAS OFERTAS PÚBLICAS DE VENTA

	Fecha	Precio minorista (en euros)	2025					2026					Rentab. Ibex
			Cotización (euros)			Divid.(1)(euros)	Rentab.(1)(%)	Cotización (euros)			Divid.(1)(euros)	Rentab.(1)(%)
			Último	Máx.	Mín.			Último	Máx.	Mín.
Clínica Baviera	03-04-07	18,40	48,54	48,54	29,69	7,87	216,67	56,60	61,40	46,58	8,00	261,35	30,84
Realia	06-06-07	6,50	0,98	1,09	0,88	0,30	-79,26	1,00	1,08	0,99	0,30	-78,94	31,06
Solaria	19-06-07	9,50	18,15	18,15	6,18	0,03	91,68	16,87	25,75	15,81	0,03	78,21	30,43
Almirall	20-06-07	14	12,64	13,09	7,82	2,65	13,66	10,26	13,61	10,08	2,80	-2,01	30,13
Fluidra	31-10-07	6,50	22,77	24,54	17,70	3,23	311,37	17,86	25,52	17,86	3,76	240,78	23,13
Renta 4	14-11-07	9,25	19,99	19,99	11,74	2,98	172,56	19,40	19,90	17,91	3,18	168,86	23,76
Rovi	05-12-07	9,60	62,42	64,12	44,57	5,15	616,56	57,30	84,10	53,65	5,93	573,19	23,82
CAM	23-07-08	5,84	1,34	1,34	1,34	0,20	-72,88	1,34	1,34	1,34	0,20	-72,88	63,94
Sanjosé	20-07-09	12,86	7,35	7,59	4,84	0,67	-36,36	7,53	9,17	7,51	0,82	-33,59	92,90
Amadeus	29-04-10	11	61,10	72,95	58,44	7,50	540,07	55,02	63,48	45,73	8,32	493,95	87,39
Aperam	04-02-11	28,25	34,45	34,45	22,52	12,17	74,62	44,62	52,49	32,43	13,55	115,12	80,25
DIA	05-07-11	3,50	36,65	37,90	15,30	0,94	985,71	41,45	43,70	36,15	0,94	1122,86	89,40
Edreams Odigeo	08-04-14	10,25	3,99	9,26	3,50	--	-61,07	4,54	5,73	2,74	--	-55,71	86,68
Merlin Properties	30-06-14	10	12,25	13,38	8,17	2,85	70,33	12,38	15,75	12,04	2,86	73,83	79,11
Logista	14-07-14	13	28,30	28,56	24,78	11,22	224,20	35,26	36,96	28,26	12,93	294	84,47
Aena	11-02-15	58	22,83	24,64	17,91	34,13	12,01	24,74	27,62	22,70	35,02	17,19	88,77
Naturhouse	24-04-15	4,80	2,04	2,08	1,33	1,83	-10,36	2,43	2,59	2,07	2,00	1,93	70,05
Cellnex Telecom	07-05-15	14	26,66	34,63	24,23	0,30	95,67	25,43	31,95	24,19	0,60	92,24	75,00
Talgo	07-05-15	9,25	2,80	4,31	2,54	0,12	-68,11	2,51	3,14	2,51	0,12	-71,24	75,00
Oryzon Genomics	14-12-15	3,39	3,11	3,82	1,42	--	-8,26	2,77	3,31	2,68	--	-18,17	107,51
Global Dominion	27-04-16	2,74	3,26	3,55	2,42	0,38	36,09	2,66	3,47	2,63	0,43	16,28	109,65
Prosegur Cash	17-03-17	2	0,63	0,82	0,52	0,37	-45,56	0,67	0,69	0,59	0,37	-43,66	90,96
Neinor Homes	29-03-17	16,46	17,24	17,24	11,31	--	31,36	15,05	18,83	14,74	--	20,34	88,72
Gestamp	07-04-17	5,60	2,96	3,44	2,24	0,63	-33,18	2,93	3,39	2,78	0,70	-32,35	85,82
Unicaja	30-06-17	1,10	2,67	2,69	1,12	0,32	178,76	3,63	3,65	2,36	0,47	275,65	87,33
Aedas Home	20-10-17	31,65	23,90	26,80	20,90	8,73	15,92	22,50	24,05	21	8,73	11,50	91,39
Metrovacesa	06-02-18	16,50	8,63	9,86	6,84	--	-13,10	10,12	12,22	8,63	0,73	1,37	99,44
Berkeley Energia	18-07-18	0,47	0,28	0,37	0,20	--	-41,49	0,30	0,34	0,24	--	-36,91	100,61
Arima	23-10-18	10	9,62	11,13	8,78	--	-3,80	12	14,10	9,62	--	20	124,22
Amrest	21-11-18	8,76	3,12	4,46	2,93	0,11	-62,79	2,36	3,48	2,32	0,11	-71,46	118,35
Soltec	28-10-20	4,82	1,01	1,01	0,08	--	-79,05	0,80	2,15	0,53	--	-83,40	202,20
Ecoener	04-05-21	5,90	5,02	5,14	4,37	0,07	-13,43	3,82	5,24	3,80	0,07	-33,77	121,57
Acciona ENE	01-07-21	26,73	22,38	25,58	14,42	1,55	-9,14	20,52	24,38	19,64	1,57	-15,98	119,04
Puig Brands B	03-05-24	24,50	14,49	18,52	12,85	0,31	-39,31	17,49	18,44	14,33	0,65	-25,35	80,25
Inmocemento	12-11-24	4,25	3,45	3,59	2,65	--	-18,72	3,75	4,03	3,36	--	-8,24	71,89
COX Abg Group AC	15-11-24	10,22	9,38	11,30	8	--	-8,22	12,45	14,35	9,34	--	21,82	68,15
HBX Group Internat.	13-02-25	11,50	7,42	11,44	5,79	--	-35,49	7,12	8,51	6,00	0,06	-37,43	51,24
Cirsa	09-07-25	15	14,31	16,25	12,49	--	-4,59	19,52	19,52	12,22	--	33,13	37,26
TSK	13-05-26	5,05	--	--	--	--	--	6,39	7,47	5,30	--	26,53	10,82
Digi	16-07-26	5,60	--	--	--	--	--	6,54	7,04	5,15	--	16,88	1,35

PAGO DE DIVIDENDOS

VALOR	Día (*)	Concep.	Bruto	Neto
SEPTIEMBRE
Galil Capital	15-9	A	1,1068	0,8965
Hotei Propierties	15-9	A	0,0120	0,0097
Unicaja Banco	24-9	A	0,0844	0,0684
Trivium	25-9	A	0,7653	0,6199
OCTUBRE
Ebro Foods	1-10	A	0,2300	0,1863
Inditex	29-10	E	0,5500	0,4455
Inditex	29-10	A	0,3250	0,2633
DICIEMBRE
Aperam	10-12	A	0,4250	0,3442
Fluidra	10-12	A	0,3300	0,2673

(1) Los dividendos abonados incluyen sólo los percibidos desde la colocación, que se van acumulando año a año. Incluye también las devoluciones de capital. Rentabilidad: refleja la revalorización de las acciones al cierre de ayer sobre el precio de colocación más los dividendos percibidos desde la OPV y ampliaciones gratuitas. (4) La rentabilidad incluyendo el descuento diferido del 3% asciende al 276,20%. (6) La rentabilidad incluyendo el bonus de fidelidad asciende al 321,10%. (7) La rentabilidad incluyendo la ampliación de capital gratuita en la proporción 1x4 que realizo en enero de 2001 asciende al 151,29%.
A = A cuenta. C = Complementario. R = Reservas. U = Único. E = Extra. (*) Día de pago. El dividendo se descontará de la cotización cuatro días hábiles antes.

Valor	ÚLTIMA SESIÓN			ANUAL		Sigla Bolsa
	Cierre	Dif.(%)	Títulos	Máximo	Mínimo
Ayco	0,545	=	1	0,570 My	0,545 Se	MAD
Cevasa	10,200	=	202	11,015 Jn	7,018 Mz
Ecolumber	1,000	Jl. 25	-	-	-	BAR
Liwe España	12,800	En. 23	-	-	-	MAD
Minersa	8,000	Di. 25	-	-	-	MAD
Ronsa	50,000	Fe. 18	-	-	-	BIL
Tr Hotel	1,000	Jl. 23	-	-	-	BAR
Unión Europea Inv.	0,030	Se. 17	-	-	-	MAD
Urbar Ingenieros	0,073	Di. 25	-	-	-	MAD

Cuando aparece el precio de cierre pero no los títulos negociados significa que sobre el valor existió una orden de compra o venta en la sesión, pero que finalmente no se ha realizado la operación al no encontrar contrapartida. Se incluyen los valores que cotzan en el mercado de corros y que no son sicav. Todas las sicav se pueden encontrar en www.expansion.com. Las sicav que han cotizado durante la semana anterior estarán en las páginas del periódico del lunes. Siglas de las bolsas: MAD: Madrid; BAR: Barcelona; BIL: Bilbao; VAL: Valencia

VALORES ESPAÑOLES EN EL MUNDO

Fráncfort	Cierre	Variación día (%)	Títulos Negociados
Acerinox	17,11	-1,95	1.801
BBVA	25,08	-0,36	2.000
B. Sabadell	3,70	-0,03	--
Endesa	42,01	0,41	--
Iberdrola	19,78	-1,96	6.442
Inditex	54,06	-0,88	1.462

Repsol	28,79	-1,44	4.213
Telefónica	3,68	0,71	34.653
Lisboa	Cierre	Variación día (%)	Títulos Negociados
Merlin Propierities	12,40	-5,34	1.853
París	Cierre	Variación día (%)	Títulos Negociados
Airbus	195,00	-2,21	1.261.720
Arcelor	62,64	-2,67	1.451.561

Nueva York	Cierre	Variación día (%)	Títulos Negociados
Repsol	32,76	-2,79	158.291
B. Santander	14,74	-1,47	2.642.401
Telefónica	4,25	0,47	158.705
BBVA	29,10	-1,52	264.374
Total	Títulos negociados		Porcentaje sobre total
	5.989.476		10,24%

EL COSTE DE COBERTURA DE LOS BONOS ESPAÑOLES (CDS)

Emisor	Precio (1) (puntos)	Variación (en puntos)
		Diaria	Semanal	Mensual
BBVA	35	0	1	0
Endesa	67	0	0	0
Telefónica	66	0	2	0

Emisor	Precio (1) (puntos)	Variación (en puntos)
		Diaria	Semanal	Mensual
Melia Hotels
Intl S A	21	0	0	0
Altadis	40	0	0	0

Emisor	Precio (1) (puntos)	Variación (en puntos)
		Diaria	Semanal	Mensual
Santander	35	0	1	0
Iberdrola	39	0	1	0
Reino de España	10	0	0	0

(1) El precio refleja el coste anual de comprar un Credit Default Swap (CDS) de los respectivos emisores. Estos contratos protegen a los inversores del riesgo de impago del emisor de bonos. Cuanto más altos, más percepción de riesgo. Está medido como el porcentaje (en puntos básicos) sobre el valor nominal de un bono a cinco años del emisor. Las empresas incluidas son los emisores españoles que más liquidez tienen habitualmente en el mercado de CDS. Fuente: Markit

	Cierre	Difer. (%)	Rentab. anual (%)	Máx. anual (divisa)	Mín. anual (divisa)
ARGENTINA	Pesos
Agrometal	38,60	1,05	-29,30	60,20	34,60
Aluar	883,00	0,97	-11,26	1.079,00	714,00
Banco Macro	12.290,00	-0,89	-9,30	15.700,00	9.635,00
Bco. Francés	7.890,00	-0,63	-14,52	11.120,00	6.275,00
Comercial del Plata	41,59	1,69	-30,34	63,50	39,30
Cresud	1.927,00	-1,23	-0,26	2.115,00	1.565,00
Edenor	1.940,00	-1,02	-17,13	2.466,00	1.660,00
Grupo Galicia	6.865,00	-2,14	-16,74	8.700,00	5.980,00
Irsa	2.450,00	-1,01	-3,35	2.790,00	1.980,00
Ledesma	850,00	2,72	-11,46	1.000,00	677,00
Metrogas S.A.	2.373,00	-0,21	-7,30	2.525,00	1.688,00
Molinos Rio Plata	2.730,00	1,11	-20,75	3.515,00	2.195,00
Pampa Energia	5.525,00	0,18	4,44	5.650,00	4.480,00
Transener	3.182,50	-0,78	-10,85	4.342,50	3.070,00
YPF S.A.	8.980,00	1,13	-83,60	85.475,00	7.685,00
BRASIL	Reales
Axia Energía	55,07	0,49	8,81	67,15	48,93
Banco Do Brasil	22,12	-1,65	0,91	27,58	17,80
Bradesco	18,33	-1,40	0,77	21,76	15,75
Bradespar	21,64	-3,99	8,74	25,49	20,08
C.E.De Minas Gerais	17,18	-1,88	16,87	19,68	14,10
Embraer	96,52	-0,43	8,94	103,96	68,64
Gerdau	25,06	-3,98	22,90	26,31	17,39
Itau Unibanco	42,35	-0,89	7,95	49,37	37,51
Itausa	14,05	-0,99	20,29	15,07	11,63
MRV Engenharia e Parti	5,55	-3,31	-28,75	10,48	4,20
Petrobas	48,92	-0,16	58,73	50,46	29,64
Sabesp	26,84	-0,74	-79,88	176,04	23,31
Siderurgica	6,35	-4,65	-28,97	10,89	4,28
TIM	19,60	1,19	-8,15	28,35	17,94
CHILE	Pesos
Banco de Chile	198,69	1,22	14,19	198,90	155,20
Banco Itau	23.699,00	1,12	18,79	24.999,00	16.699,00
Cervecerias U.	5.475,00	-0,09	-6,66	6.585,00	5.000,00
Colbun	146,00	0,14	1,37	153,99	123,55
Copec	6.600,00	0,15	-6,52	7.801,10	5.722,30
Enel Chile	82,00	0,80	10,83	84,00	68,99
Engie Energía	1.900,00	2,40	41,05	1.996,50	1.350,00
Entel	3.920,00	1,81	-16,61	5.069,90	3.300,00
Falabella	6.361,00	0,17	1,23	6.800,00	5.299,90
LAN Chile	24,39	1,50	0,00	29,55	20,76
Masisa	7,32	-1,08	-56,94	19,00	7,32
Quinenco	4.675,00	-0,32	6,74	4.791,40	3.705,00
Sonda	298,00	-1,00	-13,12	350,00	272,01
COLOMBIA	Pesos
Banco de Bogota	38.380,00	-1,08	-3,52	43.980,00	34.200,00
Ecopetrol	2.765,00	1,28	47,86	3.050,00	1.920,00
Grupo Argos	21.900,00	-3,01	28,98	23.480,00	14.120,00
HONG KONG	Dolares H.K.
Bank of East Asia	18,99	2,10	42,57	18,99	12,50
BYD Electronic Rg	23,32	-2,26	-30,68	36,08	20,30
Cathay Pacific Air	14,22	2,45	14,40	15,14	11,22
Cheung Kong Hld.	69,25	0,58	30,78	74,00	53,60
China Telecom	79,20	0,38	-3,06	86,80	76,15
Citic Pacific	13,33	-2,91	10,53	13,91	10,61
CLP Holdings Ltd	78,25	-0,32	12,43	79,80	69,90
CNOOC Ltd.	24,46	0,33	14,84	30,50	20,32
Hang Lung Prop.	6,73	-1,17	-21,84	10,27	6,73
Henderson Land	25,80	-1,07	-8,32	35,44	24,80
Hong Kong & China Gas	7,10	-1,11	1,28	7,75	6,43
Hong Kong Electr.	61,50	0,49	11,51	66,30	55,15
Hsbc Holdings	164,90	0,98	34,72	168,20	118,90
Lenovo Group	32,14	2,68	247,08	34,90	8,64
MTR Corporation	32,72	-0,67	9,80	37,54	29,96
PCCW Ltd	5,48	1,11	1,48	6,31	5,31
Shangai Industrial H	13,72	0,51	-4,66	15,90	12,28
Shein	36,40	-9,14
Sino Land Co Ltd	10,12	-0,20	-0,98	13,26	10,12
Television Broadc.	2,28	2,24	-25,49	3,18	2,22
Wharf Holdings	18,63	0,27	-14,31	30,28	18,10
Xiaomi Corp.	27,16	3,03	-30,89	40,28	21,42
JOHANESBURGO	Rands
Aspen Pharmacare	15.898,00	1,26	36,12	16.053,00	10.752,00
Bidvest	22.971,00	-0,92	-3,28	25.344,00	22.269,00
Harmony	31.887,00	-4,93	-5,40	40.841,00	22.770,00
MTN Group	20.149,00	-0,45	18,87	23.426,00	16.992,00
Nedcor	29.434,00	-0,55	10,55	31.500,00	25.280,00
Richemont	345.400,00	-0,38	-4,77	401.153,00	282.255,00
Sasol Limited	23.916,00	0,01	127,77	23.916,00	9.424,00
Telkom	5.431,00	0,37	-7,96	6.661,00	5.252,00
WBHO	13.586,00	-0,80	-18,69	21.126,00	13.586,00
Woolworths Hldgs	3.617,00	-5,39	-35,41	6.065,67	3.617,00
MÉXICO	Pesos
América Móvil	19,82	2,32	6,62	23,92	17,56
Arca Continental	198,38	1,35	1,99	230,08	188,63
Cemex	17,92	-1,21	-13,35	23,40	17,83
Cuervo	14,40	-1,91	-30,03	23,00	13,21
Fomento E. Mexicano	207,94	4,97	14,23	233,13	178,56
GP Aeroportuario	345,00	0,33	-26,75	512,62	343,87
Gruma	234,23	0,30	-24,33	349,34	233,54

BOLSAS RESTO DEL MUNDO

Grupo Carso	133,70	-1,34	13,00	154,46	116,96
Grupo Ind. Bimbo	55,46	0,40	-6,00	68,58	53,57
Kimberly Clark	38,77	0,70	0,94	43,79	35,62
Megacable	51,91	1,70	0,15	67,81	49,64
Regional SAB	140,44	0,36	-1,23	162,40	125,76
Sigmaf	18,34	1,05	16,52	19,30	15,36
Televisa	8,04	0,63	-23,65	11,85	7,77
Vitro	-	-	-	6,12	3,45
NUEVA YORK	Dolares
Dow Jones
Amazon.com Inc	253,54	-1,26	9,84	284,80	198,79
American Express	327,78	0,95	-11,40	383,56	292,27
Amgen	381,50	1,10	16,56	445,00	320,72
Apple Computer	333,08	0,24	22,52	340,86	246,63
Boeing Co.	210,27	-0,09	-3,15	252,15	189,21
Caterpillar	784,00	-4,22	36,85	1.064,90	596,52
Chevron Corp.	212,17	-0,88	39,21	214,44	155,20
Cisco Systems	110,06	-1,85	42,88	130,00	73,35
Coca Cola	89,35	1,20	27,81	91,99	67,54
Disney	108,59	1,91	-4,55	115,88	92,42
Goldman Sachs	988,45	-3,96	12,45	1.152,07	782,21
Home Depot	310,87	0,69	-9,66	391,05	297,51
Honeywell Intl.	201,38	-0,48	3,22	248,79	195,88
IBM	249,09	2,38	-15,91	329,23	205,77
Johnson & Johnson	266,32	0,28	28,69	278,43	204,31
JP Morgan	350,13	-1,71	8,66	365,18	282,84
McDonalds	257,49	1,96	-15,75	341,06	252,53
Merck Co.	144,85	0,64	37,61	156,45	106,45
Microsoft Corp.	505,41	1,97	4,51	515,90	352,83
Nike Inc.	37,05	0,68	-41,85	66,30	36,62
NVIDIA Corp.	210,96	-3,36	13,12	235,74	165,17
Procter & Gamble	146,13	0,59	1,97	167,20	138,04
Salesforce	259,43	4,73	63,81	266,14	150,19
Sherwin-Williams	324,50	0,37	0,15	372,60	293,00
Travelers Grp	378,05	0,76	30,34	397,52	269,42
UnitedHealth	383,55	1,18	16,19	436,35	257,57
Verizon	51,29	1,34	25,93	51,38	38,91
Visa	375,28	1,30	7,01	384,14	295,52
Wal Mart Stores	109,09	1,83	-2,09	134,88	102,61
3M Company	162,02	-1,79	1,20	183,83	141,20
Nasdaq
Adobe Systems Inc.	265,60	5,30	-24,11	339,04	192,31
Adtran	7,04	-6,63	-18,99	19,40	7,04
ADV Micro Devi	493,41	-4,40	130,39	580,91	190,95
AirBnb Inc	170,65	0,27	25,74	192,27	115,96
Akamai Technologies	105,57	-1,14	21,00	162,63	85,10
Alcoa	46,95	-2,71	-11,65	83,79	42,60
Alibaba	109,23	-0,06	-25,48	177,18	94,77
Alphabe Inc	349,39	3,22	11,63	402,62	273,50
American Airlines	13,10	0,69	-14,49	18,15	10,18
American Electronic	122,23	-0,89	6,00	138,88	113,70
Amer.Tel & Tel	26,51	1,73	6,72	29,10	20,16
Applied Materials	424,21	-7,07	65,07	728,86	268,87
Atlassian	192,77	7,27	18,89	196,55	57,15
Autodesk	228,93	7,78	-22,66	293,79	187,66
Automatic Data	276,63	3,12	7,54	287,48	188,79
Baidu	91,90	0,55	-29,66	162,52	90,59
Bank of America	59,47	-5,14	8,13	64,87	46,72
Biogen Idec	217,36	0,10	23,51	224,51	164,42
Broadcom Lim.	344,72	-4,77	-0,40	484,66	293,41
CH Robinson	157,31	2,97	-2,15	209,42	141,63
Check Point Soft.	138,50	5,21	-25,36	192,67	112,47
Cintas	200,82	-0,34	6,78	218,80	161,99
Comcast	24,88	-1,27	-16,76	32,48	21,92
Costco	918,91	1,56	6,56	1.094,32	854,50
Dentsply Int.	10,38	-0,76	-9,19	14,68	9,49
Dollar Tree	119,17	0,85	-3,12	141,21	86,30
Dow Inc.	28,90	-0,45	23,61	42,39	24,27
Dropbox	37,31	4,92	34,21	37,31	21,87
EBay Inc.	108,99	1,15	25,13	118,96	79,41
Enphase Energy Inc	36,66	0,85	14,38	72,33	30,31
Ericsson	10,05	-2,52	4,15	13,76	9,31
Exxon	165,08	-0,55	37,18	174,09	118,49
Fastenal Co.	49,44	0,24	23,20	52,85	40,44
Fiserv	50,99	-1,14	-24,09	69,85	47,18
Flextronics Inc.	108,32	-6,44	79,28	164,54	58,83
Freshwork	12,64	6,31	3,18	13,92	6,88
Garmin	280,38	-0,81	38,22	313,21	198,69
Gen Digital	31,41	3,80	15,52	31,41	17,89
Gentex Corp	22,58	-0,92	-2,97	26,14	20,70
Gilead Sciences	146,41	1,87	19,28	155,80	118,30
Google Inc.	345,71	3,06	10,17	399,04	273,14
Gral.Electric	317,56	-1,88	3,09	381,89	272,63
Groupon	19,11	2,03	8,52	28,58	9,64
Hancock Whitney	75,72	0,62	18,91	79,98	60,96
Heath Thpk	20,37	0,34	26,68	22,82	15,99
Henry Schein	88,93	0,65	17,66	91,06	68,99
Intel Corp.	97,19	-5,59	163,32	140,94	39,37
Intuit	339,15	5,47	-48,80	652,75	255,07
Intuitive Surg	377,94	2,38	-33,27	592,85	332,02
JD.com	27,26	0,74	-5,02	33,77	24,93

	Cierre	Difer. (%)	Rentab. anual (%)	Máx. anual (divisa)	Min. anual (divisa)
JetBlue Airways Corp.	4,36	-0,91	-4,18	6,59	4,03
KLA-Tencor	169,09	-6,39	-86,08	2.411,64	169,09
Lamar Advert.	149,78	0,47	18,33	164,33	123,71
Mercury Interactive	81,03	0,52	10,98	126,21	69,86
Meta Plataform	665,60	2,71	0,83	738,31	525,72
Microchip Tech.	71,48	-3,67	12,18	102,92	60,06
Micron Technology	924,03	-5,25	223,76	1.213,56	312,15
NetApp	188,28	-5,52	75,81	207,08	94,11
Netflix	80,32	3,77	-14,33	108,87	67,11
News Corp.	30,56	3,80	17,00	31,19	22,40
Oracle	144,79	-3,65	-25,71	248,15	114,99
PACCAR Inc.	122,86	0,11	12,19	138,21	107,74
Patterson UTI Ener.	12,42	-3,35	103,27	13,15	6,47
Paychex	118,51	2,34	5,64	127,66	85,57
PayPal Holdings	54,03	0,58	-7,45	62,30	39,08
Pfizer Inc.	27,72	=	11,33	29,03	23,67
Qualcomm	180,15	-1,00	5,32	254,04	122,97
Raytheon Tech	195,34	-1,18	6,51	225,49	171,18
Regeneron Pharma	793,74	1,57	2,83	852,03	593,81
Ross Stores	230,04	-0,30	27,70	256,03	182,74
Ryanair ADR	53,16	-1,19	-26,36	73,82	53,00
Sirius XM Holdings	29,37	0,75	46,85	32,59	20,06
SpaceX	148,15	-2,02	-3,17	201,80	108,27
Spotify	556,31	5,81	-4,20	593,39	412,75
Starbucks	99,07	0,33	17,65	110,06	83,97
Tesla Motors	358,97	-1,77	-20,18	451,67	298,32
Teva Pharmac.	38,72	4,39	24,06	38,74	28,35
T-Mobile US	182,90	0,31	-9,89	221,98	167,73
Twenty-First Century	68,53	3,93	-6,21	76,11	48,79
Verisign Inc.	298,60	2,01	22,91	310,44	211,49
Verisk Analytics	187,03	6,15	-16,39	224,87	156,84
Vertex Pharma	519,51	0,79	14,59	557,96	419,78
Viavi Solutions Inc.	33,82	-12,72	89,79	55,70	17,11
Vodafone	17,53	0,75	32,70	17,56	13,01
Western Digital	426,94	-4,53	147,83	763,42	187,68
Workday Inc	194,21	4,58	-9,58	211,14	111,61
Xcel Energy	74,16	-1,77	0,41	83,91	73,22
Zoom Video	95,36	-0,22	10,51	112,26	72,72
Zscaler Inc	191,73	16,52	-14,76	231,16	117,16
Resto
Abbott Laboratories	103,09	1,12	-17,72	127,78	82,32
AbbVie Rq	261,77	1,81	14,57	266,95	197,38
AES Corp.	14,80	0,07	3,21	17,28	13,77
Altria Group	70,61	2,36	22,46	75,60	54,72
Apache Corp	45,03	0,67	84,10	45,98	23,39
Bank of New York	157,66	-3,07	35,81	165,32	114,66
BHP Group Ltd	84,74	-2,77	40,37	98,69	61,72
Black Rock Inc	1.065,60	-1,30	-0,44	1.184,80	922,90
CIENA Corp.	319,64	-8,55	36,67	627,00	225,21
Cincinnati Fin.	172,02	1,31	5,33	192,04	153,68
Citigroup Inc.	136,18	-1,90	16,70	146,49	105,50
Clear Channel	2,38	=	7,69	2,43	1,98
Colgate Palmolive	87,89	1,26	11,23	99,14	76,93
Eaton Corp.	393,16	-7,57	23,44	464,44	320,58
Expedia	287,86	2,50	1,61	339,13	188,51
Federal Express	312,57	0,19	8,21	411,78	293,13
Ferrovial	54,62	-2,72	-15,46	74,38	54,57
First Solar	207,04	-0,95	-20,74	318,47	184,70
Ford Motor	13,86	-0,79	5,64	17,44	11,21
Gap Inc	20,92	-2,74	-18,28	29,13	18,35
Goodyear	5,32	-0,93	-39,27	10,54	5,32
Gral. Dynamics	356,81	0,26	5,99	395,97	308,41
Harley Dadvidson	27,59	-1,00	34,65	28,45	17,19
Hewlett Packard Co.	34,02	-4,11	52,69	35,48	18,20
Hewlett Packard Int	55,41	-10,76	130,68	62,09	20,00
Intercontinental	157,75	0,22	-2,60	175,10	122,69
Levis	20,23	0,35	-2,46	25,53	17,91
Lockheed Martin	529,38	0,99	9,45	676,70	491,64
Marsh & McLen.	180,43	1,99	-2,74	197,84	157,32
Marvell Tech	218,82	-7,32	157,50	326,94	73,73
Mattel	14,03	0,14	-29,28	22,16	13,05
Mondelez	62,39	-0,08	15,94	65,51	51,51
Moodys	477,93	0,63	-6,44	539,61	412,23
Occidental	61,78	0,52	50,24	66,99	40,99
Pan Amer.Silver Corp	48,64	-3,38	-6,12	68,70	41,77
Pepsico	136,34	0,01	-5,00	170,49	134,46
S&P Global	418,54	1,91	-19,91	546,35	390,76
Stanly Black& Decker	88,89	-0,39	19,67	104,52	66,64
Technip FMC	72,87	-4,55	63,53	80,08	47,31
Texas Instruments	263,42	-1,97	51,84	332,28	177,17
TSMC	418,01	-3,52		477,57	316,50
Union Pacific	285,08	0,24	23,24	313,34	221,69
Unisys Corp.	2,50	3,31	-9,42	4,92	2,00
Wells Fargo & Co	88,71	-1,75	-4,82	96,39	72,86
Wynn Resorts	87,76	0,07	-27,07	122,57	87,42
Xerox	3,31	-3,50	39,66	3,55	1,22
PERU Soles
Alicorp	13,20	0,76	14,29	13,40	10,71
Banco BBVA Peru	2,24	-0,44	24,44	2,30	1,78
Buenaventura	33,20	-2,47	18,40	43,40	27,59
Creditcorp	376,04	-0,49	31,02	402,27	287,80
Unacem	2,26	1,35	29,14	2,29	1,65

14-09-2026

	Cierre	Difer. (%)	Rentab. anual (%)	Máx. anual (divisa)	Mín. anual (divisa)
SIDNEY	Dolares Aus.
AGL Energy	8,47	0,83	-9,02	10,60	8,13
ANZ Group	37,54	0,72	3,30	40,89	33,83
ASX	54,55	-0,42	6,05	62,79	45,31
Broken Proprie	60,59	-0,46	33,19	67,67	45,76
Commonwealth Bk	154,97	0,51	-3,49	183,52	147,22
Macquarie Bank	245,04	-0,09	20,59	267,25	191,53
Nat.Aust.Bank	38,72	=	-8,48	49,10	35,68
Santos	8,73	1,63	41,49	8,73	5,92
Westpac BKG	34,53	0,91	-10,54	42,95	33,68
TOKIO	Yenes
Aeon Co Ltd	1.366,00	2,51	-44,85	2.494,50	1.298,00
Asahi Chem.Ind.	1.555,00	0,19	11,95	1.901,00	1.420,00
Asahi Glass	5.565,00	0,51	7,16	8.221,00	5.225,00
Awa Bank	10.340,00	1,47	135,80	10.340,00	4.435,00
Canon Inc.	4.450,00	1,60	-3,95	4.929,00	4.005,00
Dai Nippon Print	3.004,00	-0,83	11,51	3.319,00	2.543,50
Daiwa House Ind.	4.651,00	1,15	-10,52	5.710,00	4.187,00
Daiwa Secs.	1.873,00	1,68	36,67	1.879,00	1.393,00
Fanuc	5.776,00	0,71	-5,06	8.428,00	5.302,00
Fuji Photo Film	3.260,00	1,09	-2,51	3.878,00	2.875,50
Fujitsu Ltd.	4.026,00	7,39	-7,00	4.636,00	3.075,00
Haseko Corp.	2.751,00	1,16	-11,49	3.497,00	2.617,50
Hitachi	5.325,00	2,42	8,63	5.818,00	4.464,00
Honda Motor	1.679,00	0,90	9,31	1.753,00	1.251,00
Japan Airlines	2.994,00	1,01	3,06	3.228,00	2.443,00
JX Holdings	1.438,00	-0,21	29,90	1.544,00	1.121,50
Kajima Corp.	4.943,00	0,94	-15,29	7.696,00	4.702,00
Keisei Electric R.	1.400,00	1,27	8,61	1.400,00	1.042,50
Kirin Brewery	2.821,00	1,66	20,14	3.133,00	2.339,50
Komatsu	7.139,00	0,35	42,78	7.799,00	5.067,00
Konami Group	21.560,00	4,00	1,08	22.705,00	17.280,00
Konica Minolta	617,40	3,69	-9,22	731,50	485,50
Matsushita Elec. Ind.	4.164,00	-0,86	105,78	4.788,00	2.008,00
Mazda Motor	1.151,00	0,96	-5,58	1.388,50	990,90
Mitsubishi Elec.	5.122,00	1,89	11,71	6.560,00	4.711,00
Mitsubishi Hvy.	3.761,00	1,51	-2,06	5.195,00	3.494,00
Murata M.	7.167,00	-2,52	120,79	12.250,00	3.085,00
Naiqai	369,00	-0,27	23,41	385,00	286,00
Nec Corporation	4.849,00	6,90	-8,68	5.999,00	3.673,00
Nippon Yusen Kk.	7.337,00	1,03	44,49	7.420,00	4.933,00
Nip.Steel Corp.	684,10	-0,34	6,59	704,60	531,00
Nissan Corp.	313,20	0,48	-19,71	463,80	300,00
Nomura Holdings	1.675,00	0,63	28,75	1.675,00	1.180,50
NSK Ltd.	1.042,50	-0,10	6,84	1.408,50	992,00
Oki Electric	2.595,00	0,86	30,73	3.855,00	1.984,00
Olympus	1.986,00	0,81	0,08	2.187,00	1.310,50
Osaka Gas Co. Ltd.	6.112,00	1,21	12,56	6.737,00	5.298,00
Rakuten Group	733,80	2,44	-26,91	1.010,00	690,20
Ricoh Co.Ltd.	1.625,00	2,91	18,27	1.745,50	1.297,00
Sato Shoji	3.020,00	-3,82	34,04	4.000,00	2.263,00
Sharp Corp.	688,50	1,55	-10,68	817,30	545,30
Softbank Group	5.839,00	-10,72	32,70	8.632,00	3.507,00
Sony Corp.	3.788,00	4,30	-5,86	4.111,00	3.113,00
Sumitomo Forestry	1.259,00	3,37	-21,53	1.828,00	1.218,00
Sumitomo M&F	9.544,00	0,63	50,13	13.050,00	6.638,00
Suzuki Motor	2.045,00	-0,10	-12,40	2.391,50	1.744,00
Taikisha	3.750,00	1,35	13,81	4.965,00	3.290,00
Takeda Ch.Inds.	5.737,00	1,25	18,66	5.908,00	4.748,00
Tanseisha	1.469,00	-0,14	-6,85	1.665,00	1.316,00
Tokyo El.Pwr.	538,10	-0,52	-18,13	760,00	455,10
Toyota Motor Corp.	3.025,00	-0,20	-9,86	3.944,00	2.686,00
Yamaha Corp.	1.249,50	1,42	14,37	1.406,00	1.060,00
Yamazaki Baking	3.889,00	0,57	18,10	3.889,00	3.010,00
TORONTO	Dolares Can.
Barrick Gold Corp.	58,95	-2,59	-1,40	71,86	48,70
BCE Inc	32,59	0,62	-0,46	36,12	29,69
BK Nova Scotia	129,95	0,25	28,37	131,03	93,61
BK Of Montreal	242,41	-0,02	35,99	258,80	181,61
Canadian Nat	169,81	0,12	25,09	183,92	130,79
Cascades	16,73	-1,82	34,27	17,85	10,31
CDN Natural Res.	69,94	0,89	50,44	72,07	42,38
Eastern Platinum	0,36	=	-30,77	0,89	0,28
Imperial Oil	183,17	1,56	54,47	190,14	120,56
Manulife Finac.	60,56	0,46	21,51	62,98	45,34
Nat.BK.Of Can.	211,35	-0,35	22,44	236,07	161,96
Royal BK Canada	285,19	=	21,88	305,74	218,50
Sherritt Inc.	0,26	=	18,18	0,48	0,11
Suncor Energy	95,58	0,29	56,89	97,33	61,58
Tamarack Valley Energy	13,61	2,41	70,55	14,04	7,53
Toronto Dominion	168,26	0,32	30,07	175,27	126,11
VENEZUELA FESTIVO	Bolivares
Banco del Caribe	-	-	-	2.300,00	480,00
Bco. Provincial	-	-	-	234,00	60,00
Bco. Venezuela	-	-	-	1.990,00	585,00
Bolsa de Valores Caracas	-	-	-	950,00	255,00
Dominguez & Cia.	-	-	-	868,55	245,00
Envases Vzlano.	-	-	-	975,00	335,00
Manpa	-	-	-	121,98	31,00
Mercantil	-	-	-	9.500,00	2.000,00
Sivensa	-	-	-	1.735,00	199,97

DIVISAS Y TIPOS DE INTERÉS
TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS

	Euro	Dólar	100 Yenes	Libra	Franco suizo	Dólar canadiense	Corona sueca	Corona danesa	Corona noruega	Dólar neozelandés	Dólar australiano
Euro		0,86648	0,5606	1,1681	1,0594	0,6227	0,0887	0,1338	0,0929	0,5000	0,6181
Dólar	1,1541		0,6469	1,3481	1,2226	0,7185	0,1024	0,1544	0,1073	0,5770	0,7133
Yen	178,39	154,58		208,382	188,99	111,08	15,82	23,86	16,5773	89,1950	110,2554
Libra esterlina	0,8561	0,7418	0,4799		0,9069	0,5330	0,0759	0,1145	0,0796	0,4280	0,5291
Franco suizo	0,9439	0,8179	0,53	1,1026		0,5877	0,0837	0,1263	0,0877	0,4720	0,5834
Dólar Canadá	1,6060	1,3917	0,9003	1,8760	1,7014		0,1425	0,2148	0,1492	0,8030	0,9926
Cor. sueca	11,2732	9,7680	6,3194	13,1684	11,9428	7,0193		1,5080	1,0476	5,6366	6,9675
Cor. danesa	7,4757	6,4778	4,1906	8,7325	7,9198	4,6548	0,6631		0,6947	3,7379	4,6204
Cor. noruega	10,7611	9,3227	6,0323	12,5702	11,4003	6,7005	0,9546	1,4395		5,3806	6,6510
Dólar neozelandés	2,0000	1,7331	1,1211	2,3362	2,1188	1,2453	0,1774	0,2675	0,1859		1,2361
Dólar australiano	1,6180	1,4019	0,9070	1,8900	1,7141	1,0074	0,1435	0,2164	0,1504	0,8090

Datos de Madrid. 17:00 h., facilitados por InterMoney.

CRÉDITOS HIPOTECARIOS

Periodo	IRPH (TAE)		Conjunto de entidades	CECA	Deuda	Mibor a 1 año	Euribor a 1 año
	Bancos	Cajas
2025
Junio	-	-	2,802	-	2,532	2,081	2,081
Julio	-	-	2,748	-	2,450	2,079	2,079
Agosto	-	-	2,791	-	2,406	2,114	2,114
Septiembre	-	-	2,695	-	2,340	2,172	2,172
Octubre	-	-	2,796	-	2,359	2,187	2,187
Noviembre	-	-	2,807	-	2,371	2,217	2,217
Diciembre	-	-	2,788	-	2,396	2,267	2,267
2026
Enero	-	-	2,762	-	2,403	2,245	2,245
Febrero	-	-	2,819	-	2,397	2,221	2,221
Marzo	-	-	2,840	-	2,488	2,565	2,565
Abril	-	-	2,882	-	2,722	2,747	2,747
Mayo	-	-	2,986	-	2,806	2,804	2,804
Junio	-	-	3,049	-	2,823	2,798	2,798
Julio	-	-	3,077	-	2,957	2,855	2,855
Agosto	-	-	-	-	3,067	2,954	2,954

CAMBIOS OFICIALES DEL BCE

1 euro	Divisa
1,1551	Dólares USA
178,52	Yen Japonés
7,4753	Corona Danesa
0,856	Libra Esterlina
11,281	Corona Sueca
0,9431	Franco Suizo
10,767	Corona Noruega
1,6041	Dólar Canadiense
Europa emergentes y Mediterráneo
24,294	Corona Checa
365,33	Forint Húngaro
4,3418	Zloty Polaco
139,8	Corona Islandesa
3,527	Shekel israelí
5,2568	Lev Rumano
56,1636	Lira Turca

1 euro	Divisa
Asia y Sudáfrica
38,407	Baht Tailandés
72,619	Peso Filipino
4,7082	Ringitt Malayo
1.555,04	Won Surcoreano
9,0599	Dólar de Hong Kong
7,7489	Yuan Chino
20.398,66	Rupia Indonesia
1,4676	Dólar de Singapur
18,7695	Rand Sudafricano
1,6202	Dólar Australiano
2,0012	Dólar Neozelandés
110,3755	Rupia India
Sudamérica
19,72	Peso Mexicano
5,9564	Real Brasileño

14-09-2026

SUBASTAS DEL TESORO ESPAÑOL

	Fecha	TIRmedia %	TIRMarginal %	Importeadjudicado	Imporésolicitado	Próximasubasta
Letras 3 Meses	Sep-26	2,46	2,46	935,56	2.899,32	-
Letras 6 Meses	Sep-26	2,62	2,64	2.068,24	3.721,42	-
Letras 9 Meses	Sep-26	2,78	2,78	1.446,18	3.871,03	-
Letras 12 Meses	Sep-26	2,83	2,86	4.274,85	6.504,59	-
Bonos 3 Años O 2,35%	May-26	2,68	2,68	2.086,34	4.694,99	-
Bonos 3 Años B 2,35%	Sep-26	3,08	3,09	2.074,42	4.556,28	-
Bonos 5 Años B 2,60%	Sep-26	3,26	3,26	1.541,53	3.477,36	-
Bonos 5 A. O 3,00% (7a)	Ago-26	3,19	3,04	1.572,37	3.416,01	-
Bonos 5 A. O 3,10% (Vr 5a 2 M)	Jun-26	2,95	2,95	1.635,07	4.445,52	-
Bonos 5 A. Indexados O€ 1,00%(Vr 5a 3m)	Sep-25	0,88	0,89	695,25	1.966,33	-
Bonos 10 A. O 3,20%	Sep-25	3,23	3,23	1.976,48	3.811,53	-
Bonos 10 A. Indexados O€ 1,15%	Ene-26	1,51	1,52	728,52	1.378,70	-
Bonos 30 A. O 4,00%	Sep-25	4,07	4,08	1.380,33	2.727,34	-
Obli. 10 A. O 3,30%	May-26	3,39	3,40	2.300,83	4.730,57	-
Obli. 10 A. O 3,30% (Vr9a (M)	Sep-26	3,74	3,74	1.949,81	4.467,17	-
Obli. 10 A. O 3,40%	Ago-26	3,55	3,54	1.889,26	4.501,28	-
Obli. 10 A. O€ 0,70% (Vr 7a 10m)	Feb-26	1,08	1,09	645,66	1.541,69	-
Obli. 10 A. Indexados O€ 1,15%	Abr-26	1,29	1,30	691,23	1.293,70	-
Obli. 15 A. O 4,90% (Vr 14a 1m)	Jun-26	3,64	3,64	1.567,17	3.049,21	-
Obli. 15 A. O€ 2,05%	Sep-26	1,82	1,83	738,75	1.282,99	-
Obli. 15 A. O 3,50%	Jun-26	3,81	3,82	1.514,97	3.203,08	-
Obli. 15 A. Indexados O€ 2,05%	Ago-26	1,72	1,72	851,20	1.569,52	-
Obli. 30 A. O 1,00% (Vr 24a 5m)	May-26	4,12	4,12	674,19	1.229,97	-
Obligaciones 30 Años	May-25	3,97	3,97	1.281,57	2.053,96	-
Obligaciones 50 Años	Abr-24	3,87	3,88	1.034,95	1.824,95	-
Obli. 50 A. O 0,45	Ene-26	4,02	4,03	514,99	1.798,33	-

DIVISAS LATINOAMERICANAS

1 dólar	1 euro	Divisa	1 dólar	1 euro	Divisa
1.513,50	1.745,52	Pesos argentinos	17,16	19,79	Pesos mexicanos
5,17	5,97	Reales brasileños	1,00	1,15	Dólares Bahamas
3.113,99	3.590,50	Pesos colombianos	3,36	3,87	Nuevos soles peruanos
958,72	1.105,13	Pesos chilenos
24.900,00	28.715,00	Sucres ecuatorianos	157,11	181,21	Dólares jamaicanos

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Unidad Editorial

Barquillo 6 1º Izda. 28004 Madrid. Alfonso Castro. Tfno. 934464536. Fecha v.l.:

Bankinter Gestión de Activos

Amundi Iberia

AGRÍCOLAS

LONDRES			14-09
(+) Libras por Tm. (●) Dólares por Tm.
CACAO (+)	Alto	Bajo	Cierre
Septiembre	4.210,00	4.100,00	4.210,00
Diciembre	4.449,00	4.250,00	4.386,00
Marzo	4.604,00	4.416,00	4.540,00
CAFÉ (●)
Noviembre	3.558,00	3.475,00	3.536,00
Enero	3.532,00	3.460,00	3.513,00
Marzo	3.516,00	3.448,00	3.501,00
AZUCAR (●)
Octubre	530,40	520,00	525,60
Diciembre	534,50	524,00	529,80
Marzo	538,30	528,90	534,10
N. YORK (Cotton Exchange)			14-09
Centavos por libra
ALGODÓN	Alto	Bajo	Cierre
Octubre	82,78	80,50	80,51
Diciembre	86,51	84,36	84,60
Marzo	88,97	86,91	87,23
ZUMO DE NARANJA
Noviembre	153,95	143,00	153,55
Enero	155,35	146,00	155,35
Marzo	158,00	151,00	158,00

☐☐ CHICAGO (Board of Trade)			14-09
(●)Centavos/Bushel (+) Centavos/libra (=)Dólares por Tm.	Alto	Bajo	Cierre
SOJA/SOYBEANS(●)
Enero	1.325,25	1.307,25	1.320,75
Marzo	1.332,50	1.314,75	1.328,50
Mayo	1.338,75	1.321,50	1.334,50
HARINA DE SOJA/SOY MEAL (*)
Octubre	352,80	344,60	350,40
Diciembre	359,00	350,60	356,40
Enero	360,30	352,50	357,90
ACEITE DE SOJA/SOYBEAN OIL (+)
Octubre	70,19	69,06	69,62
Diciembre	70,71	69,55	70,16
Enero	70,98	69,86	70,42
TRIGO/WHEAT (●)
Diciembre	734,00	710,00	722,00
Marzo	750,50	726,75	739,50
Mayo	758,50	736,00	748,00
MAIZ/CORN (●)
Septiembre	517,50	509,50	512,00
Diciembre	536,50	526,25	534,00
Marzo	551,50	541,25	548,50
AVENA/OATS (●)
Diciembre	400,50	376,50	391,75

Marzo	408,50	390,00	405,50
Mayo	395,00	395,00	402,75

FUTUROS/MATERIAS PRIMAS

PETROLÍFEROS
LONDRES			14-09
Dólares barril	Alto	Bajo	Cierre
PETRÓLEO BRENT
Noviembre	109,80	104,80	106,32
Diciembre	103,86	100,13	101,30
Enero	98,79	95,79	97,01
Dólares/tonelada	Alto	Bajo	Cierre
GASÓLEO
Octubre	1.535,00	1.450,75	1.480,00
Noviembre	1.443,50	1.371,75	1.395,50
Diciembre	1.361,25	1.300,50	1.320,00
NUEVA YORK			14-09
Dólares barril	Alto	Bajo	Cierre
CRUDO
Octubre	104,95	100,53	101,95
Noviembre	100,03	96,29	97,50
Diciembre	94,67	91,80	92,80
GASÓLEO CALEF.
Octubre	519,19	490,84	499,92
Noviembre	494,69	47,11	478,61

Diciembre	470,01	450,13	455,89
METALES
□□ MADRID (METALES PRECIOSOS)			14-09
ORO		Prec.	Última
Bruto euro/gr.		119,99	118,39
Manuf. euro/gr.		120,44	118,92
PLATA
Bruto euro/kg.		1.498,55	1.467,59
Manuf. euro/kg.		1.780,33	1.749,11
PLATINO
Euro/gr.		49,14	48,60
PALADIO
Bruto euro/kg.		35,78	35,21
FISICOS		AM Fixing	PM Fixing
ORO $/onza troy		4.273,55	4.276,05
PLATA $/onza troy		--	63,13
□□ LONDRES LME			11-09
(London Metal Exchange)		Venta/Compra
COBRE Ag	Contado	14.238,50/14.238,00
S/Tm.	3 meses	14.233,00/14.230,00
ZINC Sag.	Contado	4.015,00/4.013,00
S/Tm.	3 meses	3.872,00/3.870,00
PLOMO	Contado	1.854,00/1.853,50
S/Tm.	3 meses	1.897,00/1.895,00

ALUMINIO Std.	Contado	3.274,00/3.273,00
S/Tm.	3 meses	3.250,00/3.249,00
NIQUEL	Contado	16.270,00/16.260,00
S/Tm.	3 meses	16.415,00/16.410,00
ESTAÑO	Contado	53.755,00/53.750,00
S/Tm.	3 meses	54.000,00/53.950,00

□□ NUEVA YORK COMEX			14-09
(Commodity Exchange of New York)	Alto	Bajo	Cierre
PLATA Centavos/onza troy
Diciembre	6.498,00	6.280,00	6.362,00
Enero	6.488,00	6.326,50	6.444,50
Marzo	6.564,00	6.358,00	6.442,00
ORO $/onza troy
Octubre	4.367,90	4.259,50	4.298,00
Diciembre	4.396,80	4.293,00	4.331,50
Febrero	4.431,60	4.329,00	4.365,90
COBRE Centavos/libra
Septiembre	641,00	628,10	634,00
Diciembre	655,25	635,15	639,45
Enero	650,00	639,00	642,45
□□ NUEVA YORK NYMEX			14-09
(Mercantil Exchange) Alto		Bajo	Cierre
PLATINO $/onza troy
Octubre	1.808,40	1.751,70	1.765,20

Enero	1.828,00	1.773,60	1.784,00
Abril	1.815,80	1.795,60	1.815,80
PALADIO $/onza troy
Diciembre	1.320,00	1.282,00	1.294,00
Marzo	1.330,50	1.300,50	1.320,00
Junio	1.337,50	1.327,50	1.337,50

CARNES

LIVESTOCK/CARNES
CARNES (Ctvos.libra)	Alto	Bajo	Cierre
Septiembre	343,98	338,95	343,70
Octubre	338,20	333,40	337,90
Noviembre	333,25	329,38	333,05
CERDO/HOGS (CME)
Octubre	81,38	79,18	79,72
Febrero	75,12	72,78	73,52
Abril	80,60	78,70	79,25
VACUNO/CATTLE (CME)
Octubre	222,58	219,90	222,20
Diciembre	225,42	222,32	225,10
Febrero	226,60	223,85	226,28

Fondo	Tipo	Vend líquido euros o mon. local	Rénatic desde 31-12-25	Ránking en el año
ABANCA Gestión de Activos SGIIC
Serrano 45 3a Planta 28001 Madrid. Tfno. 91 578 57 65. Fecha v.l.: 11/09/26
1)Abanca Ahorro	F	116,88	-0,21	116/154
1)Abanca Ahorro I	F	103,35	-
1)Abanca Ahorro, Cartera	F	108,79	-
1)Abanca Bonos Corp. Cart*	F	10,41	-
1)Abanca Bonos Corp. SP*	F	12,40	-0,77	37/60
1)Abanca Fondepósito	F	12,63	1,01	51/154
1)Abanca Fondepósito Cart	D	13,21	-
1)Abanca G. Agresivo*	V	16,18	-
1)Abanca G. Conservador*	I	10,61	-0,08	8/10
1)Abanca G. Decidido*	I	14,84	4,91	7/10
1)Abanca G. Moderado*	I	12,01	1,35	11/20
1)Abanca Indic RV Emergente*	V	16,99	-
1)Abanca RV Dividendo Cart	V	14,05	-
1)Abanca RF Gobiernos Min	F	10,60	-
1)Abanca R. Fija Mixta*	M	12,17	2,01	54/142
1)Abanca R.Fija Patrimonio*	D	12,93	0,18	84/87
1)Abanca RF Patrimonio Cart*	F	11,27	-
1)Abanca RF Patrimonio I*	F	13,04	-
1)Abanca Rentas Crec. 2026	F	10,49	0,97	53/154
1)Abanca Rentas Crec. 2027	F	10,23	0,49	79/154
1)Abanca RV Dividendo	V	15,31	17,44	32/284
1)Abanca RV Crecimiento Car	V	10,70	-
1)Abanca R. Variable Mixta*	R	911,01	6,53	5/28
1)Imantia Fondepósito Inst	D	13,24	1,20	50/87
1)Imantia Futuro	V	33,29	7,68	179/284

Fecha v.l.: 10/09/26
1)Abante Aseores Global*	X	23,30	7,25	53/189
1)Abante Bolsa*	V	29,51	11,28	108/284
1)Abante Cartera Renta Fija	F	10,43	-1,27	32/89
1)Abante Índice Bolsa A*	V	19,84	10,29	123/284
1)Abante Life Sciences A	V	13,38	12,13	4/30
1)Abante Índice Selec. A*	R	14,32	5,91	66/175
1)Abante Life Sciences C	V	11,33	12,14	3/30
1)Abante Moderado A*	I	18,03	5,57	5/18
1)Abante Renta*	M	12,94	0,10	106/142
1)Abante R. F. Corto Plazo	D	13,19	1,30	27/87
1)Abante Quant Value	V	13,25	-1,80	6/8
1)Abante Selección*	R	19,54	6,73	45/175
1)AGF-European Quality-A	V	26,76	6,70	78/116
1)Abante Valor*	M	14,83	2,85	16/142
1)AGF-European Quality-B	V	25,83	6,26	84/116
1)AGF-Europ. Quality-C	V	20,23	6,69	79/116
1)AGF - Equity Manager A	I	14,31	6,63	3/20
1)AGF - Equity Manager B	I	12,78	5,99	4/20
1)AGF - Equity Manager C	I	15,05	6,64	2/20
1)AGF-Global Selection	R	16,08	6,27	62/175
1)AGF-Spanish Opp.-A	V	27,87	8,66	53/71
1)AGF-Spanish Opp.-B	V	25,89	8,22	56/71
1)AGF-Spanish Opp.-C	V	17,04	8,67	52/71
1)Dux Int. Strategy	R	29,27	4,21	15/28
1)Dux Mixto Variable	R	22,74	2,43	21/28
1)Dux R. Variable Euro	V	27,81	11,41	16/45
1)Okavango Delta A	V	30,49	8,57	54/71
1)Okavango Delta I	V	34,44	8,56	55/71
1)Rural Selección Decidida*	V	16,48	9,55	141/284
1)Rural Selección Equilib. *	R	139,19	5,09	89/175

Acacia Inversión SGIIC, S.A.

Gran Via 40 Bis-3o 48009 Bilbao. Juan Pablo Calle. Tfno. 944356740. Fecha v.l.:
10/09/26
1)Acacia Bonomix Plata	M	1,48	2,61	27/142
1)Acacia Globalmix Plata	R	1,89	10,03	12/175
1)Acacia Invermix Plata	R	1,62	6,47	54/175
1)Acacia Premium	V	3,31	15,25	48/284
1)Acacia Reinverplus Europa	V	2,14	8,18	65/116
1)Acacia Renta Corto Plazo	D	10,50	1,66	3/87
1)Acacia Renta Dinámica I	M	8,60	2,14	8/43

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab.desde31-12-25	Ránkingen el año
Alken Asset Management

1)ALKEN Abs Rtn Europ A	I	192,69	-0,70	20/23
1)ALKEN Abs Rtn Europ I	I	223,39	-0,28	19/23
1)ALKEN European Opps A	V	470,40	6,89	75/116
1)ALKEN European Opps R	V	593,81	7,24	73/116
1)ALKEN Sm Cap Europ R	V	643,70	15,32	1/17

Allianz Global Investors GmbH

1)AGI Adv FI Euro AT	F	98,21	-1,49	38/89
1)AGI AdvFI SD AT	F	105,63	0,04	107/154
1)AGI Artificial Intell ATH	V	316,60	14,06	23/30
1)AGI Capital Plus AT	M	116,45	1,15	27/43
1)AGI Best Styles Gbl E ATH	V	270,10	8,32	168/284
1)AGI Best Style Gbl SRI AT	V	134,84	-
1)AGI Credit Opportun AT	F	111,48	0,17	12/81
1)AGI Cyber Security AT	V	168,00	30,11	2/30
1)AGI Dynamic MA Str 15 AT	M	124,37	2,43	36/142
1)AGI Dynamic MA Str 50 AT	R	186,63	6,72	46/175
1)AGI Dynamic MA Str 75 AT	R	218,69	10,40	10/175
1)AGI E Oblig CT ISR RC	F	1.091,84	1,33	17/154
1)AGI Enhanced ST Eur AT	D	116,67	1,23	41/87
1)AGI Euro Credit SRI AT	F	108,26	-1,84	50/60
1)AGI Emerg Markets SD ATH	V	109,57	0,69	53/55
1)AGI Europe Eq Grw S AT	V	215,74	2,10	111/116
1)AGI Euroland Eq Grw AT	V	265,86	0,44	45/45
1)AGI Europe Eq Grw AT	V	355,80	1,47	112/116
1)AGI Europe Sm Cap Eq AT	V	311,07	-
1)AGI European Eq Div AT	V	444,60	12,23	22/116
1)AGI Floating Rate Note AT	F	109,30	1,30	22/154
1)AGI German Equity AT	V	239,12	3,63	3/6
1)AGI Global Eq Insights AT	V	236,36	4,81	216/284
1)AGI Global Floating RN AT	F	109,55	0,90	58/154
1)AGI Green Bond AT	F	89,13	-2,48	65/81
1)AGI Gb Sustainability AT	V	157,97	0,96	254/284
1)AGI Global Water ATH	V	141,00	-4,25	22/22
1)AGI Gb Metals & Mining AT	V	126,74	23,40	1/2
1)AGI Income & Growth ATH	R	181,16	4,43	2/2
1)AGI India AT	V	92,68	-
1)AGI Japan Equity ATH	V	318,33	23,69	4/20
1)AGI Oriental Inc AT	V	584,40	29,51	1/11
1)AGI Pet & Aninal Well ATH	V	101,98	-11,35	262/284
1)AGI Securicash SRI*	D	1.108,84	1,50	6/87
1)AGI Strategy 15 CT	M	161,18	-0,44	111/142
1)AGI Strategy 50 CT	R	259,40	3,23	134/175
1)AGI Strategy 75 CT	R	364,40	6,92	43/175
1)AGI Thematica AT	V	177,26	8,44	166/284
1)AGI US Investment GC ATH	F	105,15	-2,71	54/60
1)AGI US Short Durat HI ATH	F	120,98	0,17	19/23
1)AGI Valeurs Durables RC	V	1.338,33	10,03	28/45
1)AGI Volatility Strat PT2	O	1.039,94	-0,80	3/4
1)E.T.H.I.C.A. RC	I	182,58	-

P de la Castellana, 1 28046 Madrid. Tfno. 914327200. Fecha v.l.: 11/09/26
1) AF Absol Ret MultiStrat	I	64,97	0,89	13/23
1) AF Cash EUR*	D	107,05	1,10	61/87
1) AF Emerg Mkt Bond	F	60,02	1,85	9/23
1) AF Euro Agg Bond	F	128,33	-3,18	72/89
1) AF Euroland Equity	V	15,56	12,43	11/45
1) AF Europe Eq Conservat	V	234,66	2,80	107/116
1) AF European Eq Value	V	224,99	12,50	19/116
1) AF Global Agg Bond	F	109,71	-1,22	42/81
1) AF Global Ecology ESG	V	530,49	4,11	20/22
1) AF MultiAsset Real Return*	M	117,49	-
1) AF MultiAsset Con Respons	R	110,95	1,91	155/175
1) AF Pio US Eq Fundmt Grwth	V	627,77	6,53	58/83
1) AF Pioneer US Bond	F	46,21	-3,16	15/16
1) AF Volatility Euro*	O	121,71	2,63	2/4
1) AM Enhncd Ultra ST Bd SRI*	F	120.872,35	1,37	12/154
1) AM Indx MSCI Emg Mkts*	V	217,90	23,76	22/55
1) AM Indx MSCI EMU*	V	350,65	20,32	1/45
1) AM Indx MSCI Europe*	V	378,07	12,43	20/116

FONDOS DE INVERSIÓN

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros omon. local	Rentab.desde31-12-25	Rankinge en el año
1)AM Indx MSCI Nrth-Amer*	V	747,40	12,09	14/83
1)AM Indx MSCI World*	V	426,79	14,22	61/284
1)AM Indx S&P500*	V	484,64	13,42	7/83
1)AM RI Impact Green Bd*	F	95,09	-1,29	46/81
1)Amundi Corto Plazo*	D	13.453,26	1,29	28/87
1)Best Manager 25*	M	1.165,49	2,13	47/142
1)Amundi Rend Plus*	X	141,39	2,13	140/189
1)Best Manager Conserv*	M	697,44	-0,22	39/43
1)Best Manager Seletion*	X	1.018,18	5,83	67/189
1)CPR Inv Climate Action*	V	213,41	11,38	6/22
1)CPR Inv Food for Gen*	V	127,63	7,34	1/4
1)CPR Inv Glb Disrupt Opp*	V	2.490,19	18,00	30/284
1)CPR Silver Age*	V	3.098,47	3,79	104/116
1)First Eagle Am Int AHE*	X	265,42	8,70	40/189
1)ING Cart.Naranja 0/100*	F	10,64	-0,41	129/154
1)ING Cart.Naranja 10-90*	M	10,03	-0,83	114/142
1)ING Cart.Naranja 20-80*	M	10,78	0,66	99/142
1)ING Cart.Naranja 30-70*	M	11,77	1,95	55/142
1)ING Cart.Naranja 40-60*	R	12,37	3,28	133/175
1)ING Cart.Naranja 50-50*	R	13,31	4,59	102/175
1)ING Cart.Naranja 75-25*	R	16,34	8,33	28/175
1)ING Cart.Naranja 90*	V	19,80	10,45	119/284
1)ING D FN Eurostoxx 50	V	29,26	10,66	21/45
1)ING DIR FN Conservad	I	13,11	0,64	7/10
1)ING DIR FN Dinámico	I	20,12	8,83	2/18
1)ING DIR FN Ibex 35	V	40,99	16,34	2/71
1)ING DIR FN Moderado	I	15,43	3,31	5/20
1)ING DIR FN S&P500	V	43,56	13,06	9/83
2)First Eagle Am Int. AU*	X	13.215,73	11,00	22/189
1)Fondo Naranja Nasdaq 100	V	14,43	17,18	13/30

Andbank Asset Management

Fedav.l.: 11/09/26
1) Merchbanc Merchfondo*	V	121,96	0,79	255/284
1) Merchbanc RF Flexible*	F	116,64	-0,75	37/81
1) Merchbanc Universal*	R	134,45	3,41	128/175
1) Miralta Sequoia Clase 3	F	122,78	-0,04	17/81
1) Miralta Sequoia Clase 1	F	115,25	-0,45	27/81
1) Miralta Sequoia Clase 2	F	119,33	-0,22	21/81
1) SIH Balanced A*	R	143,88	1,89	156/175
1) SIH Balanced B*	R	142,29	2,30	151/175
1) SIH Best BlackRock*	X	1,26	4,08	107/189
1) SIH Best Carmignac*	X	1,31	6,17	60/189
1) SIH Best JP Morgan*	X	1,26	3,51	116/189
1) SIH Equity Europe A*	V	151,87	9,76	46/116
1) SIH Best M&G*	X	1,13	-0,21	157/189
1) SIH Best Morgan Stanley*	X	1,19	5,30	73/189
1) SIH Equity Spain A*	V	128,43	5,69	65/71
1) SIH Global Equity*	V	148,40	11,09	111/284
2) SIH Flexible Fixed Inc US*	F	121,63	-0,13	2/16
1) SIH Global Sustainable Imp*	X	136,18	8,05	46/189
1) SIH Multi Agresivo*	R	14,86	6,53	53/175
1) SIH Multi Dinámico*	R	13,36	3,28	132/175
1) SIH Multi Equilibrado*	M	11,18	0,67	98/142
1) SIH Multi Inversión*	R	12,21	2,27	153/175
1) SIH Multi Moderado*	M	10,21	-0,91	117/142
1) SIH Short Term A*	F	107,18	0,41	89/154

Andbank Wealth Management

1)Fondibas	M	14,02	1,34	23/43
1)Fundamental Approach*	V	178,14	32,20	4/284
1)Gestión Talento*	V	15,42	7,86	175/284
1)Gestión Value A*	V	20,06	11,96	97/284
1)Merchfondo	X	192,02	0,51	149/189
1)Merch-Fontemar	M	30,42	1,61	65/142
1)Merch-Oportunidades	X	19,33	35,01	1/189
1)Merch-Universal	R	83,73	3,77	120/175
1)Myinvestor Dividendos	V	10,90	7,33	189/284
1)Myinvestor Value B	V	1,42	19,00	26/284
1)Return Stacked Offroad	I	11,51	12,13	7/22
1)Sigma IH Megatrends A*	V	19,75	15,10	49/284
1)Sigma IH Megatrends B*	V	19,53	15,54	44/284
1)Sigma Inv. House Ahorro	F	13,57	0,27	98/154

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab.desde 31-12-25	Ranking en el año
1)Sigma Inv. House Flex Gbl*	X	22,36	0,31	152/189
1)Sigma Inv. House Healthc	V	34,73	2,45	18/30
1)Sigma Inv. House R. Fija	F	21,38	-1,32	33/89
1)Sigma Inv House Seleccion*	X	3,93	-0,18	156/189
1)Sigma Inves House Capital	I	12,24	-0,29	18/18
1)True Capital	X	15,29	2,92	130/189
1)UCAM University Fund R *	V	11,99	8,66	162/284

ANTA Asset Management

info@anta-am.com. Fecha v.l.: 11/09/26
1)Anta Quality R Fija 0-3 A*	F	10,25	-1,02	145/154
1)Anta Quality R Fija 0-3 B*	F	10,31	-0,85	142/154
1)Anta Quality RV Global A	V	11,68	4,39	222/284
1)Anta Quality RV Global B	V	11,82	4,79	217/284
1)Global Best Selection*	X	15,44	0,51	150/189

1)Arquia Ahorro CP	F	10,99	1,49	8/154
1)Arquia B. Líderes Del Fut	V	14,93	17,42	33/284
1)Arquia Banca Din 100RV B*	V	21,32	8,27	171/284
1)Arquia Banca Equil 60RV B*	R	16,21	5,81	71/175
1)Arquia Banca Income RVMI*	R	25,54	3,14	137/175
1)Arquia Banca Líderes Glob	V	19,75	8,89	154/284
1)Arquia Banca Prud 30RV B*	M	13,66	3,35	9/142
1)Arquia Banca RF Flex A *	F	10,76	0,66	8/81
1)Arquia RF Euro	F	7,71	0,19	100/154

Atl Capital Gestión

Montalbán 9 28014 Madrid. Félix López. Tfno. 913605800. Fecha v.l.: 11/09/26
1)ATL Capital Best Manage*	X	17,14	4,82	89/189
1)ATL Capital BM Dinámico*	R	15,78	6,37	59/175
1)ATL Capital BM Mixto *	R	15,51	7,30	38/175
1)ATL Capital BM Moderado*	R	12,61	4,64	101/175
1)ATL Capital BM R Variable*	V	21,18	16,17	39/284
1)ATL Capital BM Táctico*	R	11,99	2,05	154/175
1)ATL Capital BMConservador*	M	11,35	1,40	70/142
1)ATL Capital Cart.Dinámica	R	15,82	7,07	40/175
1)ATL Capital Cartera RV*	V	20,04	7,51	183/284
1)ATL Capital Cart.Táctica*	R	11,78	3,89	116/175
1)ATL Capital Corto Plazo	D	13,07	1,32	24/87
1)ATL Capital Patrimonio*	M	14,09	1,93	58/142
1)ATL Capital Renta Fija*	F	13,31	-0,70	35/81
1)Cosmos Equity Trends*	V	18,25	12,68	77/284
1)Cuasar Optimal Yield A *	F	9,96	-1,20	31/37
1)Espinosa Partners Inver.	X	19,04	9,13	35/189
1)Finances Global*	R	12,20	3,46	19/28
1)Fongrum RV Mixta*	R	17,27	8,80	24/175
1)Fongrum/Valor*	X	23,45	6,43	56/189
1)Olympus Equity Europe	V	13,65	7,79	69/116
1)Optimus Global 30 FI	M	10,37	2,40	37/142

Azvalor Asset Management

Paseo de la Castellana 110 3 planta 28046 Madrid. Tfno. 917374440. Fecha v.l.:
11/09/26
1)Azvalor Blue Chips	V	283,12	30,73	5/284
1)Azvalor Capital	M	98,98	4,36	4/142
1)Azvalor Iberia	V	211,15	7,84	57/71
1)Azvalor Int. LUX "I"*	V	2.761,04	28,49	6/284
1)Azvalor Int. LUX "R"*	V	263,57	28,11	8/284
1)Azvalor Internacional	V	360,45	28,26	7/284
1)Azvalor Managers	V	233,43	12,26	89/284
1)Azvalor Managers LUX*	V	23,73	11,44	105/284

Marques de Risciar, 11.29.2001o Maúrio. Fátima Moratalla. Tlmo. 30/15/15.
Fecha v.l.: 11/09/26
1)BK Ahorro Activos Euro	D	899,84	0,96	71/87
1)BK Ahorro Renta Fija	F	1.065,14	0,12	103/154
1)BK Bolsa Esp Objetivo2027*	O	1.170,01	11,54	1/4
1)BK Bolsa España	V	2.525,91	12,92	19/71
1)BK Capital Plus	D	1.859,50	1,12	56/87
1)BK Capital 2	D	930,01	1,10	60/87
1)BK Capital 4	D	94,13	1,25	36/87
1)BK Deuda Financiera	F	29,65	-1,11	42/60
1)BK Deuda Pública 2028	F	1.068,83	-0,55	10/89

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros omon. local	Rentab.desde31-12-25	Rankinge en el año
1)BK Dividendo Europa	V	2.662,71	10,53	39/116
1)BK EEUU Nasdaq 100	V	6.153,05	12,56	24/30
1)BK Efic Energ y Medioamb	V	2.853,19	9,50	10/22
1)BK Emergentes	V	146,54	25,10	14/55
1)BK España 2027 Gar*	G	69,00	2,59	6/18
1)BK Euribor Rentas IV G*	G	125,44	0,67	12/18
1)BK Euribor 2025 Gar.*	G	130,39	-
1)BK Euribor 2027 Gar*	G	125,19	0,63	13/18
1)BK Europeo Inverso	O	7,68	-9,91	4/4
1)BK Finanzas Globales	V	1.168,89	11,72	3/6
1)BK Fondo Inteligente	V	15,44	10,66	113/284
1)BK Ibex Rentas 2027 Gar.*	G	69,84	0,76	11/18
1)BK Ibex 2025 II Gar*	G	118,99	-
1)BK Ibex 2026 Plus Gar.*	G	111,21	1,70	10/18
1)BK Ibex 2026 Plus II Gar.*	G	96,36	1,92	9/18
1)BK Ibex 2028 Plus Gar*	G	78,85	3,49	3/18
1)BK Índice América	V	2.790,70	9,46	32/83
1)BK Índice España 2027 Gar*	G	110,32	9,80	1/18
1)BK Índice Global R	V	223,76	12,36	87/284
1)BK Índice Ibex	V	265,87	16,10	3/71
1)BK Índice Japón	V	1.903,08	18,87	14/20
1)BK Índice Salud A	V	137,54	3,57	15/30
1)BK Índice Salud R	V	136,46	3,43	16/30
1)BK Media Europea 2026 Gar*	G	86,11	2,33	7/18
1)BK Mixto Flexible	R	1.466,67	8,29	3/28
1)BK Mixto Renta Fija	M	111,98	2,68	6/43
1)BK Multiestrategia	I	1.171,41	1,55	6/10
1)BK Objetivo Enero 2027	D	1.601,75	0,77	78/87
1)BK Objetivo Europa 2027*	D	112,52	3,78	1/87
1)BK Objetivo Europa 2029*	X	104,97	2,60	134/189
1)BK Pequeñas Cías. Europa	V	555,17	12,18	2/17
1)BK Premium Moderado	R	139,75	4,32	107/175
1)BK Premium Renta Fija R	F	106,39	-0,28	4/89
1)BK Premium RF LP	F	99,41	-2,87	63/89
1)BK Rentas Objetivo 2026	F	103,82	1,21	37/154
1)BK RF Largo Plazo	F	1.281,38	-2,27	55/89
1)BK RV Euro	V	126,39	12,26	12/45
1)BK Tecnología	V	1.857,20	21,81	5/30

management.com. Fecha v.l. 11/09/26
1)Accion Eurostoxx50 ETF	V	63,27	8,88	40/45
1)Acción Ibex 35 ETF	V	19,84	13,83	16/71
1)BBVA Ahorro Corto Plazo*	D	946,40	0,82	75/87
1)BBVA Ahorro Empresas*	D	8,40	1,27	32/87
1)BBVA Bolsa *	V	40,70	11,95	26/71
1)BBVA USA Desarrollo ISR*	V	45,98	12,51	12/83
1)BBVA Bolsa Asia MF*	V	43,37	26,83	8/9
1)BBVA Global DesarrolloISR*	V	36,37	12,09	93/284
1)BBVA Europa DesarrolloISR*	V	16,27	11,86	26/116
1)BBVA Bolsa Europa*	V	138,84	9,57	50/116
1)BBVA Bolsa Europa Cartera*	V	157,15	10,71	37/116
1)BBVA Bolsa I USA (Cub)*	V	41,32	9,10	33/83
1)BBVA Bolsa Índice*	V	56,27	15,28	9/71
1)BBVA Bolsa Índice Euro*	V	19,23	9,63	33/45
1)BBVA Bolsa Plan Dv Europa*	V	25,23	8,05	68/116
1)BBVA Bolsa Plus*	V	2.392,36	11,54	37/71
1)BBVA Megatend. Tecnologic*	V	58,48	15,73	20/30
1)BBVA USA Des.Cubierto ISR*	V	28,74	9,95	29/83
1)BBVA Bonos Core BP*	F	11,14	0,07	106/154
1)BBVA Bonos Corp Dur Cub*	F	11,98	1,49	4/60
1)BBVA Bonos Corpor. LP*	F	13,44	-1,14	43/60
1)BBVA Bonos Gobiernos*	F	10,98	-0,24	119/154
1)BBVA Bonos Dólar CP*	D	84,36	3,11	9/14
1)BBVA Bonos Dur Flexible*	I	192,64	-0,09	18/23
1)BBVA Bonos Duración*	F	1.880,00	-1,96	48/89
1)BBVA Bonos Int. Flexible*	F	15,20	-2,96	69/81
1)BBVA Bonos Corporativos*	F	16,36	0,24	21/60
1)BBVA Bonos Valor Relativo*	I	11,88	0,88	2/5
1)BBVA Crédito Europa*	F	142,94	0,35	18/60
1)BBVA European Equity Fund*	V	194,80
1)BBVA Fondt. CP*	D	1.518,77	0,77	79/87
1)BBVA Futuro Conservador*	M	1.002,17	1,52	68/142
1)BBVA Gest. Conservadora*	M	11,39	1,78	63/142
1)BBVA Gestión Decidida *	R	11,06	7,53	36/175

CÓMO LEER LOS CUADROS DE FONDOS DE INVERSIÓN: Se recoge el nombre de la sociedad gestora de los distintos fondos con su dirección, teléfono y la persona de contacto. Se incluye también la fecha del valor liquidativo que se expresa en las columna tercera. El valor liquidativo de los fondos con asterisco (*) corresponde a días anteriores. La primera columna indica el nombre del fondo. La segunda columna corresponde a la categoría o vocación inversora del fondo. F: Renta fija largo, Renta fija corto y Otra Renta fija; V: Renta variable, renta variable Medias/Pequeñas compañías, sector; D: Mercado monetario; M: Mixtos fijos; R: Mixtos variables; X: Mixtos; G: Garantizados; I: Inversiones alternativas; O: Otros. La tercera columna recoge el valor liquidativo en euros de cada una de las participaciones del fondo, descontadas las comisiones de gestión y depósito. Los fondos internacionales van precedidos por un número que indica la divisa de cotización: (1) euro, (2) dólar, (3) yen, (4) libra esterlina, (5) franco suizo, (6) dólar australiano, (7) dólar canadiense, (8) rand sudafricano, (9) corona noruega, (D) corona danesa, (H) dólar Hong Kong, (G) dólar Singapur, (R) rublo ruso, (Y) yuan chino, (M) corona checa. La cuarta señala la rentabilidad acumulada del fondo en euros desde el 31 de diciembre del año anterior. La quinta, el puesto que ocupa cada fondo en la clasificación anual en euros de su categoría. En los fondos con varias clases de acciones, sólo se incluye en el ranking aquella acción dirigida al inversor particular, sin comisiones de entrada, en euros y que no reparta resultados. (**) Sólo para inversores cualificados. No existe obligación de registrar folleto por aplicación del artículo 30 bis de la ley del mercado de valores. LOS GESTORES QUE DESEEN FACILITAR MÁS INFORMACIÓN PARA LA COMPOSICIÓN DE ESTOS CUADROS PUEDEN CONTACTAR HASTA EL CIERRE DEL MISMO, LAS CUATRO Y MEDIA DE LA TARDE, CON EL EMAIL bolsa@expansion.com.

Fonditel Gestión SGIIC S.A.U.
Cobas Asset Management
Buy & Hold Capital

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en año
1)BBVA Gestión Moderada*	R	7,90	4,52	104/175
1)BBVA Mega Planeta Tierra*	V	10,15	20,30	19/284
1)BBVA Megatend Demografía*	V	240,40	1,20	253/284
1)BBVA Mej Ideas Cubiert 70*	V	13,85	13,22	66/284
1)BBVA Mi Inver. Bolsa Acc*	V	14,28	5,80	97/116
1)BBVA Retorno Absoluto*	I	3,36	3,36	4/23
1)Quality Global*	X	662,02	4,66	93/189
1)Quality Inv. Conservadora*	M	11,84	2,05	50/142
1)Quality Inv. Decidida*	R	18,43	8,96	22/175
1)Quality Inv. Moderada*	R	15,58	4,96	94/175
1)Quality Mejores Ideas*	V	18,34	14,47	59/284
1)BBVA Futuro Decidido*	M	13,63	6,72	2/142

Bellevue Asset Management AG

Fecha v.l.: 11/09/26
1)Bellevue Al Hea EUR B	V	141,61	1,48	20/30
1)Bellevue As Pac Hea B	V	146,15	3,95	14/30
1)Bellevue Digital Hea B	V	187,05	-2,80	27/30
1)Bellevue Em Mkt Hea B	V	128,37	8,67	6/30
1)Bellevue Ent EUR SM B	V	515,10	9,27	7/17
1)Bellevue Ent Sw S&M EUR B	V	232,74	2,29	1/1
1)Bellevue Global Macro B	I	181,02	-2,10	22/23
1)Bellevue Hea Strat B	V	220,89	-2,35	26/30
1)Bellevue Med Serv B	V	567,08	-15,65	28/30
1)Bellevue Obesity S B	V	632,79	2,35	19/30

Juan de Mena, 828014 Madrid. Tfno. 915959100. Fecha v.l.: 11/09/26
1)Bestinfond	V	357,35	12,68	7/45
1)Bestinver Bolsa	V	143,69	11,14	41/71
1)Bestinver Consumo Global	I	301,56	11,59	8/22
1)Bestinver Corto Plazo	F	16,75	1,22	35/154
1)Bestinver Deuda Corp.	F	17,07	-
1)Bestinver Grandes Cias.	V	327,42	4,66	219/284
1)Bestinver Internacional	V	79,07	13,88	64/284
1)Bestinver Latam*	V	14,19	4,37	7/7
1)Bestinver Mixto	R	47,13	8,89	2/28
1)Bestinver Norteamérica	V	23,56	7,52	47/83
1)Bestinver Patrimonio	M	12,04	0,92	31/43
1)Bestinver Renta	F	13,97	-1,10	25/89
1)Bestinver Solidario	I	16,76	12,93	1/21

Cultura 11 46002 Valencia. Tfno. 900 550 440. Email. info@buyandhold.es .Fecha v.l.: 11/09/26
1)B&H Debt LU	F	1,04	0,35	94/154
1)B&H Bonds LU	F	1,33	1,16	11/60
1)B&H Flexible LU	X	1,54	1,68	144/189
1)B&H Equity LU	V	1,58	3,79	231/284
1)B&H Deuda	F	11,95	0,44	84/154
1)B&H Renta Fija	F	13,44	1,04	13/60
1)B&H Flexible	X	14,50	1,59	145/189
1)B&H Acciones	V	14,26	3,67	234/284

Caixabank Asset Management

Paseo de La Castellana 51 28046 Madrid. Tíno. 934047700. Fecha v.l.: 10/09/26
1)Albus Extra*	X	12,20	8,71	39/189
1)Albus Platinum*	X	14,07	8,94	37/189
1)CBK Ahorro Estándar	F	30,67	-0,99	144/154
1)CBK Ahorro Plus	F	31,16	-0,84	141/154
1)CBK B. Priv Sel*	X	24,15	9,20	34/189
1)CBK Bol. Divid.Europa Est	V	11,34	6,19	88/116
1)CBK Bol. Divid.Europa PI	V	18,05	6,70	77/116
1)CBK Bolsa España 150	V	20,19	21,30	1/71
1)CBK Bolsa Gest España Es	V	102,19	11,24	38/71
1)CBK Bolsa Gest España PI	V	26,07	11,78	31/71
1)CBK Bolsa Gest Europa Est	V	9,89	7,76	70/116
1)CBK Bolsa Gest Europa PI	V	11,12	8,30	63/116
1)CBK Bolsa Improvers	V	3.022,63	6,17	89/116
1)CBK Bolsa Índ. Esp Est	V	20,78	15,01	10/71
1)CBK Bolsa Índ. Euro Est.	V	72,90	10,02	29/45
1)CBK Bolsa Sel Emerg Est*	V	14,63	28,12	8/55
1)CBK Bolsa Sel Emerg PI*	V	21,83	28,65	7/55
1)CBK Bolsa Sel Europa Est*	V	19,76	9,67	48/116
1)CBK Bolsa Sel Europa PI*	V	21,86	10,20	42/116
1)CBK Bolsa Sel Global Est*	V	20,75	11,39	106/284
1)CBK Bolsa Sel Global PI*	V	23,19	11,93	99/284
1)CBK Bolsa Sel USA Est*	V	30,99	7,79	45/83
1)CBK Bolsa Sel USA PI*	V	34,65	8,31	40/83
1)CBK Bolsa USA	V	36,92	10,94	21/83
1)CBK Bonos Flotantes 2025P	F	6,49	1,27	29/154
1)CBK Cauto Div Univ*	M	101,85	-0,18	110/142
1)CBK Comunicación Mundial	V	61,28	16,55	14/30
1)CBK Destino Est*	X	8,34	4,55	95/189
1)CBK Destino Plus*	X	8,70	4,84	88/189
1)CBK Destino 2026 Est*	X	7,59	3,64	114/189
1)CBK Destino 2026 Plus*	X	7,82	3,92	109/189
1)CBK Destino 2030 Est*	X	10,15	5,16	80/189
1)CBK Destino 2030 Plus*	X	10,58	5,45	72/189
1)CBK Destino 2040 Est*	X	11,43	8,49	41/189
1)CBK Destino 2040 Plus*	X	11,92	8,78	38/189
1)CBK Destino 2050 Est*	X	12,04	9,63	29/189
1)CBK Destino 2050 Plus*	X	12,56	9,93	26/189
1)CBK Diversificado Dinám.*	I	6,72	1,04	13/20
1)CBK Bolsa Gestión Euro	V	13,98	8,86	41/45
1)CBK Fondesoro LP Univ	F	165,10	-1,18	28/89
1)CBK Gar EURIBOR*	G	116,71
1)CBK Gar EURIBOR II*	G	115,66
1)CBK Gestión Tendencias E	V	17,91	11,25	109/284
1)CBK Gestión Total Plus*	X	10,32	9,30	33/189
1)CBK Gestión 30*	M	6,98	1,55	21/43
1)CBK Gestión 60*	R	9,64	5,26	8/28
1)CBK Iter Extra	M	7,92	0,88	93/142
1)CBK Iter PI	M	8,01	1,02	87/142
1)CBK Mix Dividendos Univ*	M	8,10	-1,65	122/142
1)CBK Mix RF 15 Univ*	M	12,77	1,17	25/43
1)CBK Monetario Rdto. Est	D	8,22	0,88	74/87
1)CBK Monetario Rdto. Plat.	D	8,67	1,38	16/87
1)CBK Monetario Rdto. Plus	D	8,38	1,07	64/87
1)CBK Monetario Rdto. Prem.	D	8,53	1,23	40/87
1)CBK Multisalud Est	V	11,64	7,08	10/30
1)CBK Multisalud Plus	V	30,32	6,93	11/30
1)CBK Si Imp 50/100 RV Est*	V	16,64	7,66	180/284
1)CBK Pro 0/100 RV E*	R	183,17	7,90	32/175
1)CBK Pro 0/30 RV E*	M	143,98	1,53	67/142
1)CBK Pro 0/60 RV E*	R	154,79	4,42	106/175

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1)CBK Renta F. Flex. Est.	F	6,67	-2,32	62/81
1)CBK Renta F. Flex. PI	F	9,19	-2,08	57/81
1)CBK Renta Fija Dólar	F	0,48	2,86	5/13
1)CBK RF Alta Cal Cred.	F	7,90	-2,51	57/89
1)CBK RF Corp Dur Cub Est	F	9,74	0,68	16/60
1)CBK RF Corp Dur Cub Plus	F	6,82	0,89	15/60
1)CBK Sel Compr Fut 0/30 RV*	M	135,56	0,99	29/43
1)CBK Sel Compr Fut 0/60 RV*	R	122,97	4,23	14/28
1)CBK RF Corporativa	F	7,93	-1,76	48/60
1)CABK Rta Fja Corto PI Est	D	6,41	0,42	82/87
1)CABK Rta Fja Corto PI Plu	F	6,47	0,57	1/89
1)CABK SI Impacto RF Est	F	5,58	-1,67	42/89
1)CABK SI Impacto RF Plus	F	5,63	-1,53	40/89
1)CABK SI Impacto RF Prem	F	5,68	-1,43	36/89
1)CABK Interes 5 Estandar	D	6,35	0,69	80/87
1)CABK RF Zona Euro Est	F	6,00	-1,94	47/89
1)CBK RF Sel Global E*	F	9,82	-1,26	45/81
1)CBK RF Subordinada PI	F	7,78	-0,47	15/15
1)CBK Sel Compr Futuro E*	X	13,35	9,01	36/189
1)CBK Sel Compr Futuro P*	X	12,36	9,52	30/189
1)CBK Sel Ret Absoluto Est*	I	6,59	1,96	6/23
1)CBK Sel Ret Absoluto PI*	I	7,13	2,03	8/20
1)CBK Sel Tendencias Est.*	X	19,91	14,95	11/189
1)CBK Sel Tendencias Plus*	X	21,91	15,48	9/189
1)CBK Selección Alternativa*	I	7,10	2,26	10/10
1)CBK SI Impacto 0/30 RV*	M	15,84	1,28	75/142
1)CBK SI Impacto 0/30 RV E*	M	15,00	1,14	83/142
1)CBK SI Impacto 0/30 RV P*	M	16,26	1,39	73/142
1)CBK SI Impacto 0/60 RV*	R	14,08	3,51	124/175
1)CBK SI Impacto 0/60 RV E*	R	13,47	3,31	131/175
1)CBK SI Impacto 50/100 RV*	V	17,22	7,79	176/284
1)CBK Small & Mid C Esp Uni	V	661,16	5,49	66/71
1)CBK USA Div Cubierta	V	18,68	8,15	41/83
1)Microbank Fondo Ético	I	10,61	2,46	6/21
1)Microbank SI Imp RV	V	14,66	7,75	17/22

Caja Ingenieros Gestión

1)CdE ODS Impact ISR A	R	8,61	5,93	65/175
1)CdE ODS Impact ISR I	R	9,11	6,56	52/175
1)CI Bolsa Euro Plus A	V	9,47	9,19	38/45
1)CI Bolsa Euro Plus I	V	10,50	10,66	20/45
1)CI Bolsa USA A	V	23,95	9,00	35/83
1)CI Bolsa USA I	V	27,63	10,45	25/83
1)CI CIMS 2026	F	112,46	1,35	15/154
1)CI CIMS 2027	F	116,46	0,96	55/154
1)CI CIMS 2027 2E	F	112,33	1,29	24/154
1)CI Emergentes A	V	23,35	17,66	40/55
1)CI Emergentes I	V	26,60	19,94	37/55
1)CI Environment ISR A	R	153,98	5,07	91/175
1)CI Environment ISR I	R	172,08	6,15	63/175
1)CI Fondtesoro CP A	D	942,01	1,11	59/87
1)CI Fondtesoro CP I	D	964,04	1,31	25/87
1)CI Global A ISR	V	13,49	12,34	88/284
1)CI Global I ISR	V	15,22	14,16	62/284
1)CE Horizon 2027	F	111,79	1,27	27/154
1)CI Iberian Equity A	V	19,00	7,83	58/71
1)CI Iberian Equity I	V	21,64	9,16	51/71
1)CI Premier A	F	727,74	-0,76	38/81
1)CI Premier I	F	763,67	-0,38	26/81
1)CIG Dinámica A*	I	115,54	1,96	14/18
1)CIG Dinámica I*	I	126,01	2,75	12/18
1)Fonengin ISR A	M	13,27	0,35	102/142
1)Fonengin ISR I	M	14,33	0,97	89/142

Caja Laboral Gestión

943790114. Feda v.l.: 10/09/26
1)CL Bolsa Japón	V	16,00	18,99	13/20
1)CL Bolsas Europeas	V	12,02	7,20	74/116
1)CL Bolsa USA	V	20,46	6,97	54/83
1)LK Bolsa Universal	V	14,17	10,53	115/284
1)Laboral Kutxa Ahorro	F	10,87	0,28	96/154
1)Laboral Kutxa Ahorro CP	D	6,19	1,04	66/87
1)Laboral Kutxa Aktibo Eki	M	6,31	0,31	104/142
1)Laboral Kutxa Aktibo Hego	F	9,05	-2,34	63/81
1)Laboral Kutxa Aktibo Ipar	R	8,08	3,87	117/175
1)LK Mercados Emergentes	V	12,42	23,10	24/55
1)Laboral Kutxa Avant	F	7,97	-1,26	44/81
1)Laboral Kutxa Bolsa	V	31,16	7,21	59/71
1)Laboral Kutxa Futur E	V	9,70	11,32	107/284
1)LK Selek Balance	R	6,66	1,86	157/175
1)Laboral Kutxa Konpromiso	R	9,03	4,98	92/175
1)LK Selek Base	M	7,59	0,59	100/142
1)LK Selek Extraplus	R	10,16	7,56	35/175
1)LK Selek Plus	R	8,99	5,77	72/175

Cartesio Inversiones SGIIC SA

Email.info@cartesio.com. Fecha v.l.: 11/09/26
1)Cartesio Funds Equity R	X	169,86	10,27	24/189
1)Cartesio Funds Income R	M	129,57	1,67	17/43
1)Cartesio X	M	2.520,35	1,89	11/43
1)Cartesio Y	X	3.996,31	9,72	28/189

CBNK Gestión de Activos

Almagro 828010 Madrid. José Luis de la Fuente García. Tfno. 913102152. Fecha v.l.: 11/09/26
1)CBNK Cartera Pr 25*	M	1,11	2,11	48/142
1)CBNK Cartera Pr 50*	R	1,20	4,14	111/175
1)CBNK Fondepósito B	D	1,07	1,33	22/87
1)CBNK Fondepósito Pr	D	1,08	1,41	15/87
1)CBNK Mixto 25 A	M	16,71	1,77	16/43
1)CBNK Mixto 25 B	M	17,36	2,12	9/43
1)CBNK RF C. Plazo A	F	1.389,78	1,31	19/154
1)CBNK RF C. Plazo B	F	1.393,66	1,32	18/154
1)CBNK RF Euro A	F	1.993,46	-0,61	12/89
1)CBNK Dividendo Euro A	V	1,43	10,24	25/45
1)CBNK RF Euro B	F	2.037,31	-0,44	7/89
1)CBNK Dividendo Euro B	V	1,46	10,65	22/45
1)CBNK RF Flexible A*	F	9,25	-0,20	20/81
1)CBNK RF Flexible B*	F	9,54	0,07	13/81
1)CBNK RV España A	V	115,87	11,06	42/71
1)CBNK RV España B	V	124,47	11,68	33/71
1)CBNK RV Global A*	V	1,76	8,29	170/284

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab.desde31-12-25	Ranlóngen el año
1)CBNK RV Global B*	V	1,83	8,62	163/284
1)CBNK Sel. Infraestruct. A*	V	1,24	-
1)CBNK Sel. Infraestruct. B*	V	1,28	-
1)CBNK Sel. Salud A*	V	1,08	-
1)CBNK Sel. Salud B*	V	1,12	-

1)Cobas Selección (A)	V	190,64	17,10	3/116
1)Cobas Selección (B)	V	225,84	16,89	4/116
1)Cobas Selección (C)	V	202,36	16,68	5/116
1)Cobas Selección (D)	V	295,31	16,48	6/116
1)Cobas Internacional (A)	V	189,97	19,72	22/284
1)Cobas Internacional (B)	V	226,32	19,51	23/284
1)Cobas Internacional (C)	V	195,99	19,30	24/284
1)Cobas Internacional (D)	V	301,73	19,09	25/284
1)Cobas Iberia (A)	V	185,79	5,00	67/71
1)Cobas Iberia (B)	V	224,99	4,82	68/71
1)Cobas Iberia (C)	V	217,92	4,64	69/71
1)Cobas Iberia (D)	V	256,78	4,46	70/71
1)Cobas Grandes Cías. (A)	V	192,79	22,35	11/284
1)Cobas Grandes Cías. (B)	V	221,30	22,27	12/284
1)Cobas Grandes Cías. (C)	V	190,60	22,18	13/284
1)Cobas Grandes Cías. (D)	V	265,00	22,14	15/284
1)Cobas Concentrados (A)*	I	247,18	27,42	1/22
1)Cobas Concentrados (B)*	I	308,82	27,30	2/22
1)Cobas Concentrados (C)*	I	204,70	26,67	3/22
1)Cobas Concentrados (D)*	I	361,67	26,57	4/22
1)Cobas Renta	M	135,93	8,88	1/43
1)Cobas Selection Lux Eur*	V	38.056,17	15,96	7/116
1)Cobas International Lux €*	V	178,27	18,26	28/284
1)Cobas Large Cap Lux Eur*	V	241,90	20,89	16/284
1)Cobas Concentrated Lux €*	I	190,50	23,81	5/22

Creand Asset Management

cala@bancoalcala.com. Fecha v.l.: 11/09/26
1)Active Value Selection*	X	13,64	3,80	112/189
1)Alternative Cinvest*	I	15,44	-
1)Cinvest/A&A Internacional	V	24,63	35,71	1/284
1)Cinvest / Ahorria	V	12,15	5,91	206/284
1)Cinvest / Azero Global	X	8,47	-15,77	169/189
1)Cinvest/ Bauma Cap. Value	V	10,05	-0,07	257/284
1)Cinvest / Beauty Industry*	V	9,37	-
1)Cinvest/ Bufalo Capital	X	11,15	3,10	122/189
1)Cinvest/ Future Mundi A	R	12,85	16,54	2/175
1)Cinvest / Long Run	V	15,14	8,89	155/284
1)Cinvest / Nogal Capital	V	16,46	20,04	1/116
1)Cinvest/Tercio Capital A	X	20,17	12,12	18/189
1)Cinvest/Tercio Capital B	X	21,71	11,92	19/189
1)Cinvest II/ All Start Gl.*	X	11,44	6,00	63/189
1)Cinvest II/ Anansi Emerg.*	V	12,69	10,30	48/55
1)Cinvest II/Gest.Flex.Sol.*	I	10,40	3,66	3/21
1)Cinvest II/ Inversio Flex*	X	12,55	9,42	32/189
1)Cinvest II/Oddysey Dinam.*	V	14,27	1,99	249/284
1)Cinvest II / Oryx Global*	X	12,80	5,28	75/189
1)Cinvest II/ RF Int.Flex.R*	F	9,63	-0,82	19/89
1)Cinvest Multig/Aura Glob.*	X	12,32	-2,36	164/189
1)Cinvest Multig/ Benwar*	X	12,55	0,48	151/189
1)Cinvest Multig/ Cornamusa*	X	20,71	26,44	3/189
1)Cinvest / Octagon	X	11,22	5,29	74/189
1)Cinvest M/Creand World R*	V	13,06	7,61	181/284
1)Cinvest M/ Estudios Value*	V	26,24	14,86	53/284
1)Cinvest Multigest/ Evera*	I	17,15	13,46	1/18
1)Cinvest Multigestion/GARP*	X	5,91	9,51	31/189
1)Cinvest M/Global Opportun*	X	9,59	0,28	153/189
1)Cinvest M/Good Mega Solid*	I	11,01	3,63	4/21
1)Cinvest Multig/ Oricalco*	X	44,37	11,03	21/189
1)Cinvest M/Infal Patrimoni*	X	12,79	8,32	42/189
1)Cinvest Mult/Sel.Oricalco*	X	19,76	9,94	25/189
1)Cinvest Mul/Smart Bolsa A*	V	12,90	11,75	103/284
1)Cinvest Mul/Smart Bolsa B*	V	13,01	11,86	100/284
1)Core Value FIL	I	12,77	11,30	9/22
1)Core Value Global, FI	V	103,58	-
1)Creand Buy & Hold 2026 A	D	10,31	0,21	83/87
1)Creand Buy & Hold 2026 R	D	9,44	-2,71	85/87
1)Creand Dolphin Equities C	V	11,27	2,96	239/284
1)Creand Dolphin Equities I	V	11,50	3,36	237/284
1)Creand Dolphin Equities R	V	10,97	2,67	242/284
1)Creand Gescapital Activa*	X	12,33	4,54	96/189
1)Creand Gestión Flex.Sos.C	I	10,63	2,64	7/20
1)Creand Gestión Flex.Sos.I	I	12,92	2,87	6/20
1)Creand Global	R	14,73	3,09	139/175
1)Creand Renta Fija Mixta	M	12,94	-0,25	40/43
1)Creand Renta Fija Mixta C	M	12,89	-0,38	42/43
1)Creand Renta Fija Mixta R	M	10,61	-0,53	43/43
1)Creand World Equities*	V	13,23	8,51	164/284
1)Getino Gestión Activa	X	1.896,79	8,12	44/189
1)Global Flexible Allocatio*	X	11,70	4,11	106/189
1)Pequity U&U Global Opport*	I	9,65	-
1)Tercio Capital, FIL*	I	22,36	17,36	6/22

Deutsche Wealth Management SGIIC

1)DB Bolsa Global	V	23,43	12,07	95/284
1)DB Conservador A*	M	11,66	0,66	33/43
1)DB Conservador B*	M	12,15	0,90	32/43
1)DB Corto Plazo	D	6,55	1,16	53/87
1)DB Crecimiento ESG A*	R	17,31	5,31	80/175
1)DB Crecimiento ESG B*	R	18,58	5,83	70/175
1)DB Moderado ESG A*	R	13,42	3,43	127/175

Dunas Capital Asset Mngmt.

Fernanflor 4 4° planta 28014 Madrid. Borja Fernández-Galiano. Tfno. 914263826.
Fecha v.l.: 11/09/26
1)Dunas Sel. USA ESG Cub. I	V	16,53	8,36	39/83
1)Dunas Sel. USA ESG Cub. C	V	39,33	8,38	38/83
1)Dunas Sel. USA ESG Cub. R	V	24,11	7,84	44/83
1)Dunas Valor Audaz D	I	104,04	3,46	9/10
1)Dunas Valor Audaz I	I	106,41	5,87	5/10
1)Dunas Valor Audaz R	I	105,75	5,35	6/10
1)Dunas Valor Audaz RD	I	105,03	4,25	8/10
1)Dunas Valor Flexible D	I	12,09	1,69	16/18
1)Dunas Valor Equilibrado D	I	12,48	0,29	15/20

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ránking en el año
1)Dunas Valor Flexible RD	I	13,53	1,58	17/18
1)Dunas Valor Equilibrado I	I	14,70	1,81	9/20
1)Dunas Valor Equilibrad RD	I	11,46	0,17	16/20
1)Dunas Valor Equilibrado R	I	12,94	1,35	12/20
1)Dunas Valor Flexible I	I	19,80	3,60	10/18
1)Dunas Valor Flexible R	I	14,81	3,15	11/18
1)Dunas Valor Prudente D	I	101,20	0,09	5/5
1)Dunas Valor Prudente I	I	286,12	1,12	1/5
1)Dunas Valor Prudente R	I	117,78	0,77	3/5
1)Dunas Valor Prudente RD	I	101,90	0,76	4/5

DWS International GmbH, Suc. España

Paseo de la Castellana, 1828046 Madrid. Tfno. 913355211. Fecha v.l.: 11/09/26
1)DWS Aktien Strat Deut LC	V	644,57	2,83	5/6
1)DWS Eur Ultra Short FI	F	85,60	1,71	2/154
1)DWS Biotech LC	V	340,01	8,54	7/30
1)DWS Con DJE Al Ren Glob L	M	147,93	1,78	64/142
1)DWS Conc Kaldemorgen LC	X	188,95	3,01	127/189
1)DWS Deutschland LC	V	341,19	3,87	2/6
1)DWS Float Rate Notes LC	F	94,44	1,72	1/154
1)DWS Inv Brazil Eq LC	V	196,41	19,70	1/1
1)DWS Inv Convertibles LC	F	211,10	6,28	10/11
1)DWS Inv ESG Eur Bonds (Sh	F	155,19	-0,40	128/154
1)DWS Inv Euro Corporate Bo	F	165,95	-1,37	45/60
1)DWS Inv Euro-Gov Bonds LC	F	171,88	-2,89	64/89
1)DWS Inv Euro HY Corp LC	F	187,23	1,90	11/37
1)DWS Inv German Equities L	V	289,47	4,46	1/6
1)DWS Inv Glob Infrastr LC	V	225,88	5,10	14/18
1)DWS Inv CROCI Euro LC	V	470,84	17,07	2/45
1)DWS ESG Equity Income LC	V	206,85	13,21	67/284
1)DWS Inv Gold&Prec Metals	V	337,81	16,26	2/2
1)DWS Inv Latin Am Eq LC	V	240,77	17,98	3/7
1)DWS Inv Short Dur Cred LC	F	143,24	0,02	24/60
1)DWS Inv CROCI Glob Div LC	V	291,77	15,70	43/284
1)DWS Inv Top Div LC	V	361,87	15,33	47/284
1)DWS Inv Climate Tech LC	V	212,75	9,98	8/22
1)DWS Inv Critical Tech.	V	218,67	3,55	3/3
1)DWS Inv Dynamic Opp LC	R	168,62	7,09	39/175
1)DWS Invest Asian BondsLCH	F	104,88	0,06	4/5
1)DWS Inv SDG Global Eq LC	V	204,82	7,48	187/284
1)DWS Inv II EurTop Div LC	V	252,10	4,90	102/116
1)DWS Top Dividende LC	V	229,57	14,96	52/284
1)Deut Inv I China Bds	F	116,82	0,45	3/5
1)Deut Inv I Top Euro	V	372,34	9,84	30/45
1)DWS Eur Bond FlexLC	F	33,99	-0,99	22/89
1)DWS Inv Cons Opp LC	R	120,36	0,44	167/175
1)DWS Inv CROCI Japan LCH	V	643,06	17,22	15/20
1)DWS Inv CROCI US LC	V	213,29	11,12	20/83
1)DWS Inv ESG Float Rate No	F	112,20	1,69	3/154
1)DWS Inv ESG Glob Corp Bon	F	100,83	-2,52	52/60
1)DWS Inv ESG Next Gen Infr	V	136,82	8,42	167/284
1)DWS Inv GI Agribusiness L	V	183,98	12,11	1/4
2)DWS Inv Global RE Secs	V	164,38	6,89	2/4

Castellana 78 28046 Madrid. Ricardo Vidal. Tfno. 934160143. Email. rvi-

dal@edm.es. Fecha v.l.: 11/09/26
1)EDM Ahorro L	F	28,69	-0,45	133/154
1)EDM American Growth L €*	V	105,72	-6,29	82/83
1)EDM Cartera L*	X	2,32	-0,90	162/189
1)EDM Credit Portfolio L € *	F	106,34	0,46	21/37
1)EDM Global Equi. Impact L*	V	81,65	-2,74	260/284
1)EDM International Equities*	V	20,14	-6,61	261/284
1)EDM Latin America L*	V	132,49	18,81	2/7
1)EDM High Yield L*	F	108,94	0,85	19/37
1)EDM Renta L	D	11,57	1,47	8/87
1)EDM Spanish Equity L*	V	203,11	9,26	49/71
1)EDM Strategy L*	V	247,11	-2,34	113/116
2)EDM American Growth L $*	V	118,88	-3,58	80/83
2)EDM Credit Portfolio L $*	F	116,81	3,06	6/37
1)Tabor*	M	10,80	-0,13	109/142

Pedro Texeira 83° 28020 Madrid. Tfno. 915982620. Fecha v.L.: 10/09/26
1) Fonditel Bolsa Mundial	V	9,43	10,44	120/284
1) Fonditel EUR Horizonte 2026	F	6,67	0,57	17/60
1) Fonditel Albatros	R	11,17	2,34	149/175
1) Fonditel RF Corto Plazo	D	5,10	1,20	51/87
1) Fonditel Lince A	V	13,84	14,77	11/71
1) Fonditel RF Mx Internac.	M	8,53	1,07	85/142

Méndez Álvaro 31 28045 Madrid. Esther Luque Sánchez. Tfno. 914328604. Fecha v.l.: 10/09/26
1)GCO Acciones	V	139,00	12,86	20/71
1)GCO Ahorro	F	24,50	0,44	85/154
1)GCO Bolsa USA	V	17,42	11,84	16/83
1)GCO Eurobolsa	V	12,58	12,45	8/45
1)GCO Global 50	R	12,74	5,91	67/175
1)GCO Internacional	V	22,64	11,86	101/284
1)GCO Mixto	M	12,22	3,35	10/142
1)GCO Renta Fija	F	8,85	-1,02	23/89

Gesconsult

Serrano 37 28001 Madrid. Tfno. 915774931. Fecha v.l.: 11/09/26
1)Evo Fondo Int. RF.CP	D	10,82	1,03	67/87
1)Gesconsult Corto Plazo	D	782,17	1,27	31/87
1)Gesconsult Corto Plazo I	D	793,99	1,48	7/87
1)Gesconsult León VMF A	R	29,40	3,92	17/28
1)Gesconsult León VMF B	R	31,39	4,28	12/28
1)Gesconsult RV Eurozona	V	30,07	10,56	23/45
1)Gesconsult Oportunidad RF	F	11,46	1,47	1/15
1)Gesconsult RF Flexible	M	29,81	1,85	13/43
1)Gesconsult R.V. Iberia	V	77,86	6,19	62/71
1)Momento Europa	R	14,26	5,33	7/28

Gescooperativo S.A.

Virgen de los Peligros, 43 Planta 28013 Madrid. Aroa Carrillo Mateos. Tfno.
915956915. Fecha v.l.: 11/09/26
1)Bulnes Global A	V	546,91	3,78	232/284
1)Bulnes Global B	V	562,32	4,15	225/284
1)Rural Ahorro Plus Cartera	F	7.786,37	0,84	60/154
1)Rural Ahorro Plus Est	F	7.552,61	0,56	77/154
1)Rural Bolsa 2027 Garantia	G	373,44	3,73	2/18
1)Rural Bono High Yild Est*	F	340,89	0,92	18/37
1)Rural Bono High Yield Car**	F	372,96	1,76	13/37
1)Rural Bonos Corporat. Est	F	531,00	-0,53	33/60

CUADROS

Fondo	Tipo	Valor líquid.euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ránkòng en el año
1)Rural Bonos Corpor.Cart.	F	563,73	0,03	23/60
1)Rur Deuda Sob Eur Car	F	696,27	1,30	20/154
1)Rural Deuda P. 1-3 Años E	F	315,09	-0,78	140/154
1)Rur Deuda Sobe Euro Est	F	676,80	0,97	54/154
1)Rural Emergentes RV Est*	V	1.146,42	25,36	13/55
1)Rural Emrgnts RV Cart.*	V	1.311,53	26,94	10/55
1)Rural Euro RV Estandar	V	940,58	8,23	42/45
1)Rural EEUU Bolsa Cartera	V	1.398,81	11,82	17/83
1)Rural Euro RV Cartera	V	1.076,14	9,59	34/45
1)Rural EEUU Bolsa Estandar	V	1.314,14	10,43	26/83
1)Rural Futuro ISR Cart*	V	888,57	10,14	127/284
1)Rural Futuro ISR Est.*	V	778,32	8,81	158/284
1)Rural Garantía 2026	G	315,46	1,06	1/17
1)Rural Horizonte Garant.	G	305,24	0,37	7/17
1)Rural Horizonte 2028 Gara	G	299,03	-0,76	13/17
1)Rural II Rentabilidad Gar	G	315,99	1,00	2/17
1)Rural Impacto Gl. Cartera	V	393,75	7,97	16/22
1)Rural Impacto Global Std	V	366,75	6,74	18/22
1)Rural Mixto Int. 15	M	914,12	2,10	49/142
1)Rural Mixto Intern 30/50	R	1.800,36	6,28	61/175
1)Rural Mixto Intern.25	M	1.099,76	3,91	6/142
1)Rural Mixto 15	M	834,67	0,45	36/43
1)Rural Mixto 25	M	946,89	1,82	15/43
1)Rural Multifondo 75 Car*	R	1.407,61	6,42	57/175
1)Rural Multifondo 75 Est*	R	1.280,86	5,35	77/175
1)Rural Perfil Conservador*	M	786,86	1,14	82/142
1)Rural Perfil Decidido*	R	1.414,90	5,43	76/175
1)Rural Perfil Dinámico*	V	601,94	8,75	161/284
1)Rural Perfil Dinámico Car*	V	663,34	9,90	131/284
1)Rural Perfil Moderado*	R	382,85	2,50	148/175
1)Rural Perfil Moderado Car*	R	404,10	3,35	129/175
1)Rural Plan Inversión	M	386,73	5,14	3/142
1)Rural Rend Sost. Cart	F	8.454,08	-0,33	124/154
1)Rural Rendimiento Sost Es	F	8.310,97	-0,72	139/154
1)Rural Renta Fija 1 Cart.	F	1.334,89	0,83	63/154
1)Rural Renta Fija 1 Est	F	1.279,99	0,44	82/154
1)Rural R.F. Flexible Cart	F	1.338,06	-0,54	9/89
1)Rural RF Internacional	F	571,63	1,35	3/81
1)Rural Deuda Publica CP	D	311,97	0,46	81/87
1)Rural Renta Fija Flexible	F	1.241,39	-1,23	30/89
1)Rural Renta Fija 5 Cart.	F	941,65	-0,76	18/89
1)Rural Renta Fija 5 Est	F	859,69	-1,62	41/89
1)Rural RV España Cartera	V	1.393,62	14,18	13/71
1)Rural RV España Estandar	V	1.218,07	12,76	21/71
1)Rural RV Internaciona Est	V	1.573,03	14,49	58/284
1)Rural RV Intracional Car	V	1.799,64	15,94	42/284
1)Rural Sost. Conserv. Car.*	M	338,54	0,98	88/142
1)Rural Sost. Conserv Est*	M	322,71	0,42	101/142
1)Rural Sost. Decidido Car*	R	440,91	5,12	88/175
1)Rural Sost. Decidido Est.*	R	397,20	4,11	112/175
1)Rural Sostenible Mod Car *	R	360,85	2,32	150/175
1)Rural Sostenible Mod. Est*	R	337,61	1,47	162/175
1)Rural 2027 Garantía	G	313,99	0,58	5/17
1)Rural Tecnológico RV Car	V	2.094,86	31,08	1/30
1)Rural 2027 Garantía Bolsa	G	354,02	3,20	4/18
1)Rural Tecnológico RV Est	V	1.831,07	29,45	3/30
1)Rural 4 Garantía RF	G	301,08	-0,31	9/17
1)Rural VI Rent Garant.	G	308,12	0,52	6/17
1)Rural VII Rent Garant.	G	306,99	0,08	8/17
1)Rural VIII Rent. Garant.	G	304,47	-0,38	11/17
1)Rural XI Rent. Garant.	G	296,55	-1,15	14/17
1)Rural XII Rent. Garant.	G	295,90

Gesiuris Asset Mgm.

1)Annualcycles Strategies A	X	22,61	3,38	119/189
1)Annualcycles Strategies C	X	22,93	3,81	111/189
1)Bowcapital Global Fund	X	8,73	-1,13	163/189
1)Deep Value International	V	15,23	2,65	243/284
1)Fermion	X	1,23	10,96	23/189
1)Gesiuris Balanced Euro	R	26,77	3,65	123/175
1)Gesiuris Euro Equities	V	36,76	5,74	44/45
1)Gesiuris B I2 Des Sos ISR	F	9,08	-0,68	33/81
1)Gesiuris Health & Innov A	V	1,10	7,52	9/30
1)Gesiuris Health & Innov C	V	1,13	7,97	8/30
1)Gesiuris lurisfond	M	25,30	2,08	10/43
1)Gesiuris Mixto Inter.*	R	1,28	3,17	135/175
1)Gesiuris Mltg. Emerg Glob*	V	1,37	7,59	52/55
1)Gesiuris Mltg. Fixed Inc*	F	13,49	0,41	90/154
1)Gesiuris Mltg. Int Glob A*	R	1,21	3,49	125/175
1)Gesiuris Mltg. Int Glob C*	R	1,24	3,95	115/175
1)Gesiuris Multi MV Capital*	R	1,15	-1,44	169/175
1)Gesiuris Multi.Cuantita.*	X	1,26	31,60	2/189
1)Gesiuris Patrimonial	X	23,03	5,73	71/189
1)Japan Deep Value	V	28,92	6,58	20/20
1)Magnus Intl Allocation FI	R	13,74	5,09	90/175
1)MM Global	X	140,46	4,54	97/189
1)Occident Bolsa Española	V	67,34	13,84	15/71
1)Occident Bolsa Mundial	V	22,91	12,76	76/284
1)Occident Emergentes	V	14,52	22,18	26/55
1)Occident Patrimonio	X	19,06	5,79	69/189
1)Occident Renta Fija	F	12,00	0,13	102/154
1)Panda Agricultur&Water	V	19,60	10,15	2/4
1)PSN Multi. Int Calidad*	V	1,35	9,67	139/284
1)PSN Perfilados Bolsa Mund*	V	1,20	12,40	84/284
1)PSN Perfilados Mixto Int.*	R	1,13	6,40	58/175
1)PSN Perfilados RF Int.*	F	1,04	0,75	7/81
1)Smile	X	1,08	6,01	62/189
1)Torsan Value	V	1,35	-0,87	258/284
1)Truvi Value	V	1,53	3,65	236/284

G.I.I.C. Fineco

Ercilla 242a planta 48011 Bilbao. Esther Arriola García. Tfno. 944000300. Fecha v.l.: 09/09/26
1)Fienco Invest Office Robe	X	12,91	3,70	113/189
1)Fienco Invest Office Schr	X	14,15	8,11	45/189
1)Financials Credit Fund B	F	13,48	1,12	5/15
1)Financials Credit Fund D	F	13,65	1,22	4/15
1)Financials Credit Fund N	F	13,77	1,29	2/15
1)*Fineco Inv Of Blackrock	X	12,49	5,75	70/189
1)Fineco Inv Of Gestion Pr	X	12,68	4,02	108/189
1)*Fineco Inv Of R Fija Gbl	F	11,01	0,23	11/81
1)*Fineco Inv Of R Var Gb	V	17,16	11,58	104/284
1)Fon Fienco Interés A	F	10,97	1,39	10/154

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros omon. local	Rentab.desde31-12-25	Rankinge en el año
1)Fon Fienco Inver. América	V	11,60	7,20	52/83
1)Fon Fineco Base	D	1.025,47	1,25	34/87
1)Fon Fineco Gestión	X	24,25	2,57	135/189
1)Fon Fineco Gestión II	X	9,72	2,49	136/189
1)Fon Fineco Gestión III	X	12,60	4,77	92/189
1)Fon Fineco Interés I	F	15,00	1,50	7/154
1)Fon Fineco Inversión	X	20,37	6,26	57/189
1)Fon Fineco Pat. Global A	R	23,92	2,71	146/175
1)Fon Fineco Pat. Global I	M	24,41	2,84	17/142
1)Fon Fineco Pat. Global S	M	24,65	2,98	15/142
1)Fon Fineco Pat. Global X	M	24,91	2,98	14/142
1)Fon Fineco RF Intern.	F	9,24	-0,37	25/81
1)Fon Fineco RF Intern..A	F	9,05	-0,47	30/60
1)Fon Fineco RF Plus	F	17,23	0,06	14/81
1)Fon Fineco Top RF Serie A	F	11,65	0,09	105/154
1)Fon Fineco Top RF Serie I	F	12,22	0,30	95/154
1)Fon Fineco Valor A	V	17,00	9,57	35/45
1)Fon Fineco Valor R	V	16,09	7,32	72/116
1)Multifondo América	V	40,76	7,46	49/83
1)Multifondo Europa	V	36,19	8,16	66/116

GVC Gaesco Gestión

Dr. Ferran, 3-5 08034 Barcelona. Tfno. 933662727. Web. www.gvcgaesco.es.

Fecha v.l.: 10/09/26
	V	44,65	7,49	186/284
1)Fondguissona	M	15,18	0,98	30/43
1)Fondguissona Global Bolsa	X	37,35	5,27	76/189
1)Fonradar Internacional	I	16,95	4,30	9/18
1)Fonsglobal Renta	R	13,73	5,17	86/175
1)Fonsvila-Real	X	6,85	7,77	48/189
1)GVC Gaesco Asian Fixed	F	9,70	-2,57	5/5
1)GVC Gaeco BlueChips RFMI	M	11,31	4,29	5/142
1)GVC Gaeco BlueChips RVMI	R	13,80	12,69	7/175
1)GVC Gaeco Bolsalider	V	15,84	6,87	60/71
1)GVC Gaeco Bona-Renda	R	20,12	2,88	142/175
1)GVC Gaeco Col Europ Eq	V	13,46	6,39	82/116
1)GVC Gaeco Constantfons	D	9,84	1,12	58/87
1)GVC Gaeco Crossover M&S	V	15,38	10,01	129/284
1)GVC Gaeco Emergentfond	V	277,54	11,66	46/55
1)GVC Gaeco Europa	V	7,96	11,95	25/116
1)GVC Gaeco Fdo. de Fondos	V	24,26	12,08	94/284
1)GVC Gaeco Fondo FT CP	D	1.440,32	0,94	73/87
1)GVC Gaeco Global Eq DS	V	18,17	12,94	73/284
1)GVC Gaeco Japón	V	14,95	12,44	17/20
1)GVC Gaeco Multinacional*	V	142,36	6,91	198/284
1)GVC Gaeco Op Emp Inmob A	V	25,39	0,64	4/4
1)GVC Gaeco Op Emp Inmob I	V	31,41	1,69	3/4
1)GVC Gaeco Patrim A	X	13,56	4,64	94/189
1)GVC Gaeco Renta Fija	F	22,55	-0,05	111/154
1)GVC Gaeco Renta Valor	M	123,24	1,82	14/43
1)GVC Gaeco RF Flexible	F	11,18	-0,12	18/81
1)GVC Gaeco Ret Abs Clas I	I	200,38	7,65	2/23
1)GVC Gaeco RF Horiz. 2028	F	114,83	1,30	23/154
1)GVC Gaeco Ret Absoluto	I	188,26	7,21	1/20
1)GVC Gaeco 1K + RV	V	161,41	19,79	21/284
1)GVC Gaeco Small Caps	V	17,13	9,29	6/17
1)GVC Gaeco Sostenible ISR	R	193,10	2,96	140/175
1)GVC Gaeco 300 P WorldW	V	16,00	-2,36	1/1
1)GVC Gaeco TFT	V	18,27	8,22	30/30
1)GVC Gaeco VIF	V	8,36	-4,13	9/9
1)GVCG Crossover FQ 75 RVME	R	13,92	5,80	6/28
1)GVCG Crossover Gov Mixt I	R	11,29	1,65	160/175
1)GVCG Crossover Momen RFME	R	10,18	1,10	165/175
1)GVCG Crossover SE 75 RVME	R	14,05	-0,14	27/28
1)GVCG Crossover 50 RVME	R	12,48	3,16	20/28
1)GVCGaeco Mul.Crecimiento	R	11,75	5,71	73/175
1)GVCGaeco Gbl EqValuePlus	V	10,73	4,94	210/284
1)GVC Gaeco Zebra US SM LP	V	106,64	12,80	5/6
1)I.M. 93 Renta	X	15,63	3,18	121/189
1)Robust RV Mixta Int.	R	13,11	11,41	8/175
1)Tramontana R. A. Audaz	I	131,15	2,30	5/23
1)Value Minus Growrh Mkneut	I	8,27	-2,57	10/10

Horos Asset Management, SGIIC, S.A.

917370915. Fecha v.l.: 11/09/26
1) Horos Patrimonio A	M	103,66	2,53	30/142
1) Horos Patrimonio I	M	103,82	2,72	23/142
1) Horos Value Iberia	V	192,06	5,75	64/71
1) Horos Value Internacional	V	218,61	5,13	209/284

Ibercaja Gestión S.G.I.I.I.C., S.A

v.l.: 11/09/26
1)Ibercaja RF Horiz. 2029-2*	F	6,06	-
1)Ibercaja Ahorro RF A	F	7,44	0,45	81/154
1)Ibercaja All Star A*	V	13,74	9,46	144/284
1)Ibercaja BlackRock ChinaA	V	14,62	-6,83	12/12
1)Ibercaja Bolsa España A	V	48,25	11,54	36/71
1)Ibercaja Bolsa Europa A	V	9,71	8,56	60/116
1)Ibercaja Bolsa Internac.	V	21,94	12,76	75/284
1)Ibercaja Bolsa USA A	V	28,69	11,85	15/83
1)Ibercaja C.Conservadora A*	F	12,91	-0,32	5/89
1)Ibercaja Confianza Sost A	M	6,81	1,15	81/142
1)Ibercaja Cartera Flexible	M	6,08	-0,12	108/142
1)Ibercaja Deuda Corp Flex	F	6,41	1,75	1/60
1)Ibercaja Deuda Pública LP	F	6,17	-2,77	61/89
1)Ibercaja Diversific. A *	M	6,66	0,73	95/142
1)Ibercaja Dividendo Gbl A	V	12,00	14,41	60/284
1)Ibercaja Dólar A	D	7,71	2,86	10/14
1)Ibercaja Emerging Bond*	F	7,38	1,94	7/23
1)Ibercaja Estrategia Din A	I	7,61	0,36	14/20
1)Ibercaja Europa Star A*	V	9,66	7,40	71/116
1)Ibercaja Financiero	V	6,99	11,52	4/6
1)Ibercaja Gest Equilibrada*	M	6,79	1,24	77/142
1)Ibercaja Gestión Audaz*	V	17,78	9,77	137/284
1)Ibercaja Gestión Crec.*	R	13,27	5,25	81/175
1)Ibercaja Gestión Evol.*	M	10,78	2,25	42/142
1)Ibercaja Global Brands	V	11,10	6,11	202/284
1)Ibercaja High Yield A	F	7,58	0,65	20/37
1)Ibercaja Horizonte	F	11,21	-1,15	27/89
1)Ibercaja Infraestructur A	V	29,07	7,83	1/4
1)Ibercaja Japón A	V	12,89	31,54	2/20
1)Ibercaja Megatrends A	V	11,99	6,32	201/284
1)Ibercaja New Energy CI A	V	19,17	11,77	5/22

Fondo	Tipo	Valor líquid.euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ránking en el año
1)Ibercaja Objetivo 2026	F	6,21	0,84	61/154
1)Ibercaja Objetivo 2028 A	F	5,83	-0,51	8/89
1)Ibercaja Op Renta Fija A	F	7,87	-0,95	143/154
1)Ibercaja R. Fija Empresas	D	6,53	0,80	76/87
1)Ibercaja Renta Fija 2027	F	6,50	0,76	69/154
1)Ibercaja RF Grado Inv. A*	F	6,00	-
1)Ibercaja RF Horizont 2027	F	6,33	1,05	48/154
1)Ibercaja RF Horizont 2028	F	6,50	0,35	93/154
1)Ibercaja RF Horizont 2029	F	6,66	-0,13	113/154
1)Ibercaja RF Horizont 2030	F	6,61	-0,59	11/89
1)Ibercaja RF Privada Flex	F	6,24	0,25	3/89
1)Ibercaja RF Sostenible A	F	5,81	-0,69	14/89
1)Ibercaja Sanidad A	V	15,94	1,18	22/30
1)Ibercaja Small Caps*	V	16,85	7,97	12/17
1)Ibercaja Sost.y Solidari	R	9,80	3,35	130/175
1)Ibercaja Tecnológico A	V	10,07	14,81	22/30
1)Selección BP 30*	M	7,28	2,81	19/142
1)Selección BP 60 A*	R	7,03	5,21	82/175

J.P.Morgan Asset Management

JPMorgan Asset Management

915161203. Email. jpmorgan.assetmanagement@jpmorgan.com. Fecha v.l.: 11/09/26

1)JPM Aggr.Bd DAcc(Hdg)	F	74,92	-2,75	68/81
1)JPM Aggregate BdAAcc(hdg)	F	8,61	-2,49	66/81
1)JPM Ame Eq A-Acc (Hdg)	V	35,36	5,30	61/83
1)JPM Ame Eq D-Acc (Hdg)	V	30,58	4,76	63/83
1)JPM Asia Grth A - Acc	V	136,74	29,92	3/9
1)JPM BetaBuiEURGovtBd UE	F	91,71	-2,51	58/89
1)JPM BetaBuiEURGovtBd1-3UE	F	102,63	-0,24	120/154
1)JPM CarbT Gb Eq(CTB)ETFHg	V	45,31	7,05	196/284
1)JPM China A (acc) - EUR	V	71,21	-4,66	10/12
1)JPM China A-Share Opp.A	V	27,71	9,83	4/12
1)JPM China Bd O A-Acc EUR	F	95,31	1,26	2/5
1)JPM Divers Risk AAcc(hgd)	X	86,16	3,32	120/189
1)JPM Consumer LS A EUR Acc	V	103,06	1,45	2/4
1)JPM Consumer LS A EUR Hed	V	100,86	-0,07	3/4
1)JPM Divers RiskD-Acc(Hdg)	X	79,02	2,86	132/189
1)JPM Dyn Mu-As A acc EUR	R	104,67	3,71	122/175
1)JPM Em Mkts Eq D-Acc (Hdg)	V	169,81	25,42	12/55
1)JPM Em Mkts DbtA.acc(Hdg)	F	14,76	0,89	14/23
1)JPM Em Mkts DbtD.acc(Hdg)	F	15,23	0,33	18/23
1)JPMEmergMktDivEqPlusEURAc	V	185,07	32,33	2/55
1)JPM Em Mkts Divid A(div)	V	107,71	25,04	15/55
1)JPM Em Mkts Divid D(div)	V	97,08	24,37	18/55
1)JPM Em Mkts Eq AAcc(hgd)	V	141,01	26,07	11/55
1)JPM Em Mkts Inc A-Acc	V	153,69	14,81	41/55
1)JPM Em Mkts IvGrAcc(Hdg)	F	95,00	-2,01	21/23
1)JPM Em Mkts IvGrDacc(Hdg)	F	88,86	-2,32	22/23
1)JPM Em MktsCorpBdAAcc(hg)	F	119,96	0,25	20/60
1)JPM Em MktsCorpBdADAcc(hg)	F	106,35	-0,09	26/60
1)JPM Em MktsStratBdAAccHdg	F	107,07	1,94	8/23
1)JPM Em MktsStratBdDPAccHg	F	80,33	1,41	11/23
1)JPM Em MktsSustEqA(acc)-E	V	161,00	21,23	31/55
1)JPM EU G.Sh.Dur.Bd A-A €	F	11,45	-0,43	130/154
1)JPM EU G.Sh.Dur.Bd D-A €	F	11,31	-0,47	134/154
1)JPM EU Gvt Bnd A-Acc EUR	F	14,40	-2,99	68/89
1)JPM EU Gvt Bnd D-Acc EUR	F	13,88	-3,13	70/89
1)JPM EU HY Sh.Dur.Bd A-Acc	F	125,36	1,45	14/37
1)JPM EU Sust Eq-Acc	V	218,44	6,72	76/116
1)JPMEUR1-SyrIGCorpETFEURac	F	108,73	-0,15	27/60
1)JPMEURIGCorpETFEURac	F	107,22	-0,88	39/60
1)JPM EUR G CNAV W T0 acc	D	10.577,10	1,38	17/87
1)JPM EUR Liq LVNAV A-Acc	D	10.981,15	1,22	44/87
1)JPM EUR Liq LVNAV W-Acc	D	11.097,05	1,43	13/87
1)JPM Eur EqAbsAlphaA(P)Acc	I	205,08	3,01	3/10
1)JPM Eur EqAbsAlphaD(P)Acc	I	155,16	2,52	6/10
1)JPM EUR Government CNAV W	D	10.044,54	-
1)JPM EUR Mon Mkt VNAV AAcc	D	114,43	1,25	35/87
1)JPM EUR Mon Mkt VNAV DAcc	D	114,58	1,09	63/87
1)JPM EUR St M Mkt VNAV W	D	11.037,42	1,47	9/87
1)JPMEUU-SlcACETFEUac	F	110,22	1,26	31/154
1)JPM Euro AggrBdD-Acc EUR	F	104,22	-2,97	65/89
1)JPM Euro Aggregate BdAAcc	F	13,07	-2,75	59/89
1)JPM Euro Corp.Bd A-A €	F	16,18	-1,70	47/60
1)JPM Euro Corp.Bd D-A €	F	15,08	-2,01	51/60
1)JPM Euro Dy A-Acc EUR	V	47,54	8,89	59/116
1)JPM Euro Dy D-Acc EUR	V	39,25	8,28	64/116
1)JPM Euro Eq A-Acc EUR	V	39,00	10,36	41/116
1)JPM Euro Eq D-Acc EUR	V	27,67	9,76	47/116
1)JPM Euro SC A-Acc EUR	V	50,01	8,51	10/17
1)JPM Euro SC D-Acc EUR	V	33,74	7,73	14/17
1)JPM Euro Sel Eq A-Acc	V	2.603,57	9,04	57/116
1)JPM Euro Sel Eq D-Acc	V	211,86	8,42	61/116
1)JPM Euro Str G A-AccEUR	V	55,96	9,47	52/116
1)JPM Euro Str G D-AccEUR	V	32,91	8,90	58/116
1)JPM Euro Str V A-AccEUR	V	34,53	15,79	8/116
1)JPM Euro Str V D-Acc	V	35,29	15,14	9/116
1)JPM Eurol A-Acc EUR	V	37,85	11,26	17/45
1)JPM Eurol D-Acc EUR	V	25,78	10,69	18/45
1)JPM Eurol Dyn.A(P)Acc EUR	V	543,39	10,25	24/45
1)JPM Eurol Dyn.D(P)Acc EUR	V	488,26	9,67	32/45
1)JPM Europe Dyn SC A(P)Acc	V	69,10	8,70	9/17
1)JPM Europe Dyn SC D(P)Acc	V	37,98	7,96	13/17
1)JPM Europe Dyn Tech AAcc	V	94,10	20,13	7/30
1)JPM Europe Dyn Tech Dacc	V	28,18	19,26	9/30
1)JPM Europe Eq Pls A(P)Acc	V	39,21	11,74	28/116
1)JPM Europe Eq Pls D(P)Acc	V	32,90	11,04	33/116
1)JPM Europe Hgh YdSDBdDACc	F	118,68	1,06	17/37
1)JPM Europe Hgh Yld BdAAcc	F	23,87	0,40	22/37
1)JPM Europe Hgh Yld BdDAcc	F	14,33	0,01	26/37
1)JPM Europe StratDivA(div)	V	185,20	11,45	31/116
1)JPM Europe StratDivD(div)	V	165,88	10,87	35/116
1)JPM Europe Sust Eq Dacc	V	187,71	6,14	91/116
1)JPM Europe Sust SC EqAacc	V	152,14	4,67	16/17
1)JPMEuREInEqACETFEUac	V	55,42	10,51	40/116

Fondo	Tipo	euros o mon. local	desde 31-12-25	Ranking en el año
1)JPM Gb Growth Fund EUR D	V	16,43	1,73	251/284
1)JPMEuREnInEqAcETFEUdi	V	50,13	8,10	67/116
1)JPMEurozREnInEqAcETFEUac	V	45,36	12,17	14/45
1)JPMEurozREnInEqAcETFEUdi	V	39,85	9,83	31/45
1)JPM Eur Std MM VNAV A Ac	D	11.040,04	1,26	33/87
1)JPM Flex Credit AAcc(hgd)	F	12,20	-0,57	30/81
1)JPM Flex Credit DAcc(hgd)	F	107,28	-0,86	40/81
1)JPM G Macro Sust A (acc)	X	99,78	1,09	146/189
1)JPM Gb Balanced A-Acc	R	2.474,47	3,11	138/175
1)JPM Gb Balanced D-Acc	R	234,82	2,75	145/175
1)JPM Gb Bd D-Acc €	F	11,46	-3,29	72/81
1)JPM Gb Bd Opp A-Acc(hdg)	F	94,24	-1,70	50/81
1)JPM Gb Bd Opp D-Acc(hdg)	F	88,13	-2,05	56/81
1)JPM Gbl Bd Opp. ESG H	F	105,17	-1,82	53/81
1)JPM Gb CorpBd DH AAcc(hg)	F	102,48	1,53	2/60
1)JPM Gb CorpBd DH DAcc(hg)	F	93,41	1,24	10/60
1)JPM Gb Div A-dist (Hdg)	V	163,41	3,82	229/284
1)JPM Gb Div D-dist (Hdg)	V	146,49	3,29	238/284
1)JPM Gb Focus AAcc(hgd)	V	31,55	4,82	214/284
1)JPM Gb Focus D (acc) - EU	V	25,44	4,05	226/284
1)JPM Gb Growth Fund USD A	V	18,84	2,28	247/284
1)JPM Gb Gvt Bd A-Acc €	F	11,87	-3,18	71/81
1)JPM Gb Gvt Sh.Dur.Bd A-A€	F	10,76	-0,37	125/154
1)JPM Gb Gvt Sh.Dur.Bd D-A€	F	10,62	-0,38	126/154
1)JPM Gb Healthcare A-acc	V	143,36	2,98	17/30
1)JPM Gb HY A-Acc	F	269,52	0,32	23/37
1)JPM Gb HY D-Acc	F	242,23	0,06	25/37
1)JPM Gb Inc A EUR	R	121,69	1,70	159/175
1)JPM Gb Inc Aacc EUR	R	176,06	5,61	75/175
1)JPM Gb Inc Conser-Acc EUR	M	114,85	1,28	76/142
1)JPM Gb Inc Conserv A(div)	M	77,34	-2,29	125/142
1)JPM Gb Inc Conserv D(div)	M	75,73	-2,52	126/142
1)JPM Gb Inc Conserv Dacc	M	111,03	1,03	86/142
1)JPM Gb Inc D(div)	R	103,35	1,45	163/175
1)JPM Gb Inc Dacc EUR	R	167,30	5,35	78/175
1)JPMorgan Gbl Inc ESG A	V	116,45	4,23	223/284
1)JPM Gb Macro A-Acc hdg	I	90,86	-0,03	8/10
1)JPM Gb Macro D-Acc Hdg	I	85,61	-0,35	9/10
1)JPM Gbl Eq Plus A EUR Hdg	V	107,78
1)JPM Gbl Eq Plus A EUR	V	109,56
1)JPM Gbl Corp Bond A acc	F	101,42	-0,47	31/60
1)JPM Gb Macro Opp A-Acc	X	190,68	-0,38	160/189
1)JPM Gb Macro Opp D-Acc	X	140,79	-0,87	161/189
1)JPM Gb Macro Sust D-Acc	X	96,22	0,79	147/189
1)JPM Gb Mlt Strt IncA(div)	X	84,71	0,55	148/189
1)JPM Gb Mlt Strt IncD(div)	X	74,89	-0,05	155/189
1)JPM Gb ShortDurBdAAcc(hg)	F	7,61	-0,52	28/81
1)JPM Gb StratBd AAcc(hgd)	F	98,14	-0,80	39/81
1)JPM Gb StratBd(P)AccEURH	F	76,16	-1,35	47/81
1)JPM Gb Sust.Eq.A(Acc) EUR	V	143,58	4,51	221/284
1)JPM Gb Value A (acc) EUR	V	194,99	22,17	14/284
1)JPM Gb.C.Bd Fd A-A €(Hdg)	F	12,92	-2,64	53/60
1)JPM Gb.C.Bd Fd D-A €(Hdg)	F	12,04	-2,90	55/60
1)JPM GEq AbAlpha A EUR Acc	V	111,22	5,98	205/284
1)JPM GEq AbAlpha A EUR Hdg	V	108,31	3,84	228/284
1)JPMGbHYCoBdM-FacETFEUhdi	F	90,26	-3,36	36/37
1)JPM Gb Select Eq Aacc EUR H	V	142,42	4,87	212/284
1)JPM GlReEnhIndEq A accEUR	V	171,48	12,62	80/284
1)JPM GlReEnhIndEq AaccEURH	V	179,83	10,39	121/284
1)JPM GrSocSustBnd A Ac Eur	F	105,75	-0,67	32/81
1)JPM GrSocSustBnd A Ac EuH	F	108,63	-1,75	52/81
1)JPM GSDCBS A acc EUR hedg	F	109,79	-1,17	44/60
1)JPMGbValueA(acc)EURHdg.	V	184,18	20,06	20/284
1)JPM Japan Eq DAcc(hgd)	V	333,24	9,46	19/20
1)JPMjPReInEqAccETFEUhac	V	54,74	20,07	11/20
1)JPM Manag.Reser.A-Acc Hdg	D	8.672,49	0,86	14/14
1)JPM MdEstAfricaEEOAacc EU	V	169,55	13,55	43/55
1)JPM Mid East Africa Emg	V	158,39	10,37	47/55
1)JPM Total EmMktInc D(div)	V	74,13	9,59	51/55
1)JPM US Aggre Bd AAcc(hgd)	F	75,49	-3,08	14/16
1)JPM US Aggre Bd DAcc(hgd)	F	72,03	-3,25	16/16
1)JPM US Bond AAcc(hgd)	F	94,14	-2,84	13/16
1)JPM US Grwt D-Acc (Hdg)	V	39,23	-1,41	77/83
1)JPM US Growth A acc EUR	V	130,50	1,73	73/83
1)JPM US Grwt Gr A-Acc(Hdg)	V	45,39	-0,90	75/83
1)JPM US Hdgd Eq. Aacc(Hdg)	V	154,89	-1,82	78/83
1)JPM US HghYldPlsBdDiv(h)	F	45,09	-4,59	37/37
1)JPM US Hy Pls Bd Aacc-Hdg	F	108,02	0,30	24/37
1)JPMUSREInEqAccETFEUhac	V	59,72	9,89	30/83
1)JPM US Sel Eq AAcc(hgd)	V	349,78	2,59	71/83
1)JPM US Sel Eq DAcc(hgd)	V	316,07	2,21	72/83
1)JPM US Sel Eq PlsAcc(hg)	V	36,37	5,09	62/83
1)JPM US Sel Eq PlsDAcc(hg)	V	30,38	4,51	65/83
1)JPM US ShtDurBd AAcc(hgd)	F	73,32	-0,68	11/13
1)JPM US ShtDurBd DAcc(hgd)	F	69,99	-0,89	12/13
1)JPM US Sm Comp AaccEURHdg	V	116,15	3,55	6/6
1)JPM US Sust Eqy A ACC EUR*	V	126,06
1)JPM US Sust Eq A acc	V	140,99	4,20	67/83
1)JPM US Tec A acc EUR hedg	V	241,47	8,22	29/30
1)JPM US Val D Acc(Hdg)	V	20,80	12,62	11/83
1)JPM US Value AAcc (hgd)	V	24,21	13,24	8/83
1)JPMThe-GenThe A AccHdgEUR	V	118,81	14,93	2/30
1)JPM USD EmMktSovBd UE UeH	F	95,81	-0,66	20/23
2)JPMACAsPexJPReIEACETFUSdi	V	38,72	28,58	6/9
2)JPM Ame Eq A-Acc USD	V	72,05	8,44	37/83
2)JPM Ame EQ D-Acc USD	V	59,19	7,89	43/83
2)JPM ASEAN Equity Dacc	V	32,65	11,90	10/11
2)JPM Asia Pacific Eq AAcc	V	47,22	29,71	4/9
2)JPM BB USSmCapEQ UETF $ACi	V	40,81	19,19	1/6
2)JPM BB USSmCapEQ UETF $Di	V	40,81	19,19	1/6
2)JPM BetaBuiUS Eq UE-Disc	V	72,90	13,85	5/83
2)JPM BetaBuiUS Eq UE-Disc	V	66,33	13,06	10/83

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
2)JPM BetaBuiUS TreasBd UE	F	105,35	-0,24	10/13
2)JPM BetaBuiUSTreasBd1-3UE	F	117,62	1,97	7/13
2)JPM CarbT Gb Eq(CTB)ETF	V	53,72	9,53	142/284
2)JPM China A-Acc USD	V	47,82	-4,36	9/12
2)JPM China A-S Opp A - Acc	V	32,16	10,20	3/12
2)JPMChinaARENInEqAcETFUSdi	V	23,97	5,80	6/12
2)JPMChinaARENInEqAcETFUSac	V	26,15	6,86	5/12
2)JPM China D-Acc USD	V	50,02	-5,02	11/12
2)JPMCIChSosAcETFUSac	V	45,43	18,87	2/22
2)JPM Dyn M-A acc USD hgd	X	114,38	6,74	55/189
2)JPM Emerg Mkts Eq A acc	V	122,89	-
2)JPM Em Mkts LcCurDbt Dacc	F	18,21	3,70	3/23
2)JPM Em Mkts Opp AAcc	V	502,26	29,34	3/55
2)JPM Em Mkts Opp D-Acc-USD	V	208,83	28,66	6/55
2)JPM Em Mkts SmCap A(P)Acc	V	23,99	13,21	44/55
2)JPM Em Mkts SmCap D(P)Acc	V	20,14	12,41	45/55
2)JPM Em MktsSustEqA(acc)-U	V	169,91	21,63	29/55
2)JPM Gb Aggregate Bd Aacc	F	13,25	0,00	16/81
2)JPM Gb Aggregate Bd Dacc	F	15,28	-0,27	22/81
2)JPM Gbl Bd Opp. ESG acc	F	113,40	0,80	5/81
2)JPMGbHYCoBdM-FAcETFUSac	F	130,00	3,85	2/37
2)JPM Global Focus A acc US	V	121,97	7,39	188/284
2)JPMorgan Gbl Inc ESG H	V	130,03	7,05	195/284
2)JPM Gb Macro A-Acc	I	171,11	2,55	5/10
2)JPM Gb Macro D-Acc	I	155,96	2,23	7/10
2)JPM Gb Natural Res AAcc	V	25,18	32,24	1/2
2)JPM Gb Natural Res DAcc	V	14,66	31,27	2/2
2)JPMGbRENInEqAcETFUSac	V	67,72	13,65	65/284
2)JPMGbRENInEqAcETFUSdi	V	63,54	12,63	79/284
2)JPM Gb Select Eq AAcc USD	V	648,92	7,51	184/284
2)JPM Gb Select Eq DAcc USD	V	545,68	6,95	197/284
2)JPM Gb Sust.Eq.A(acc) USD	V	40,58	4,90	211/284
2)JPM Gb Sust.Eq.D(Acc) USD	V	21,98	4,16	224/284
2)JPM Gb Value A (acc) USD	V	186,51	22,59	10/284
2)JPMGbEmMKREnInEqAcETFUSac	V	52,21	28,86	5/55
2)JPMGbEmMKREnInEqAcETFUSdi	V	46,81	27,25	9/55
2)JPMGbHYCoBdM-FAcETFUShac	F	131,51	4,31	1/37
2)JPMGbHYCoBdM-FAcETFUSdi	F	105,71	-2,33	35/37
2)JPMGIEqMuFacUE - USD acc	V	52,51	16,17	40/284
2)JPM Greater Ch A-Acc USD	V	65,54	16,06	1/12
2)JPM Greater Ch D-Acc USD	V	84,08	15,23	2/12
2)JPM GIGReEnhIndEq A AccUSD	V	207,54	13,00	72/284
2)JPM GrSocSustBnd A Ac Usd	F	122,54	-0,33	24/81
2)JPM GSDCBS A acc USD	F	115,98	1,35	6/60
2)JPM Inc.Opp.A(P)-Acc USD	F	231,69	3,34	1/81
2)JPM Inc.Opp.D(P)-Acc USD	F	125,50	3,15	2/81
2)JPM India A-Acc USD	V	37,57	-11,99	2/4
2)JPM India D-Acc USD	V	64,78	-12,48	3/4
2)JPMJPRENInEqAcETFUSdi	V	40,06	22,28	7/20
2)JPMJPRENInEqAcETFUSac	V	43,50	23,21	5/20
2)JPM China Bd O A-Acc USD	F	108,60	3,87	1/5
2)JPM Europ Strat Val A acc	V	135,46	18,25	2/116
2)JPM Gbl Eq Plus A USD	V	108,35	-
2)JPM Latin America Eq Aacc	V	43,95	16,29	5/7
2)JPM Latin America Eq DAcc	V	56,64	15,49	6/7
2)JPM Managed Res.A-acc-USD	D	12.848,79	3,40	8/14
2)JPM MdEstAfricaEEOAcc US	V	181,46	13,93	42/55
2)JPM US Bond A (acc) - USD	F	251,43	-0,33	4/16
2)JPM US Bond D (acc) - USD	F	176,39	-0,50	5/16
2)JPM US Dollar Mon.Mk AAcc	D	125,69	3,80	3/14
2)JPM US Eq All Cap A-Acc	V	371,04	7,58	46/83
2)JPM US Hdg Eq A - Acc	V	187,22	0,98	74/83
2)JPM US M-A Hi In A ac USD	R	115,57	8,85	1/2
2)JPM US SC Growth AAcc	V	53,02	14,93	3/6
2)JPM US SC Growth DAcc	V	31,30	14,33	4/6
2)JPM US Sust Eq AAcc USD	V	161,27	7,42	50/83
2)JPM US Technology Aacc	V	149,64	11,85	25/30
2)JPM US Technology Dacc	V	17,15	11,08	27/30
2)JPM USD EM Sv Bd UcTS ETF	F	117,57	1,95	6/23
2)JPM USD EmMktSovBd UE USD	F	81,89	-2,35	23/23
2)JPMUSDIGCorpETFUSDac	F	123,62	0,05	22/60
2)JPMUSDIGCorpETFUSDdist	F	74,64	-3,89	56/60
2)JPM USD Liq LVNAV A-Acc	D	12.178,93	3,76	5/14
2)JPM USD Liq LVNAV W-Acc	D	12.453,50	3,97	1/14
2)JPM USD St MM VNAV A-Acc	D	16.689,57	3,79	4/14
2)JPM USD St MM VNAV D-Acc	D	12.478,23	3,75	6/14
2)JPM USD Tr. CNAV A Acc	D	11.771,94	3,69	7/14
2)JPM USD Tr. CNAV W Acc	D	11.592,70	3,90	2/14
2)JPMUSU-SlcAcETFUSdi	F	101,02	0,63	9/13
2)JPMUSU-SlcAcETFUSac	F	126,10	3,66	2/13
2)JPMBeBuUSTrBd0-1y-USD acc	F	121,10	3,84	1/13
2)JPMThe-GenThe A Acc USD	V	129,94	17,52	1/30
2)JPMUSREInEqAcETFUSdi	V	70,69	12,41	13/83
3)JPMJPREInEqAcETFJPYac	V	6.539,62	22,70	6/20
4)JPM BetaBuilUKGilt1-5yrUE	F	92,36	-1,06	1/1
4)JPM GBP Liq LVNAV A-Acc	D	11.726,23	4,16	2/4
4)JPM GBP St MM VNAV A-Acc	D	17.766,25	4,16	1/4
4)JPM GBP St MM VNAV D-Acc	D	12.225,55	4,13	3/4
4)JPM GBP St MM VNAVMorgAcc*	D	11.707,82
4)JPMGBU-SlcAcETFGBac	F	121,56	4,13	1/2
4)JPMGBU-SlcAcETFGBdi	F	100,74	0,95	2/2
4)JPMETFICAV-BBuild Tre bd	F	78,35	0,08	1/16
5)JPMGbHFCOBond F-AcETFCHhac	F	108,26	-1,43	34/37
5)JPMGICorpBond A accCHFh	F	93,20	-5,59	57/60
5)JPMJPREInEqAcETFCHhac	V	49,03	16,39	16/20
5)JPMThe-GenThe A AccHdgCHF	V	108,16	11,63	5/30
5)JPMUSREInEqAcETFCHhac	V	63,65	6,58	57/83
6)JPM AUD Liq LVNAV A-Acc	D	14.016,97	11,72	1/3
6)JPM AUD Liq LVNAV VW	D	10.091,26
6)JPM Glb Inc A AUD	R	17,32	-16,45	3/175
6)JPM SGD Liquidi LVNAV W	D	10.024,10

Kutxabank Gestión, S.G.I.I.C., S.A.U.

Pza. Euskadi 5, Planta 27 48009 Bilbao. Tfno. 943446067. Fecha v.l.: 11/09/26
1)K. Bolsa S&M Caps	V	9,98	8,43	11/17
1)Kutxabank Bolsa	V	37,58	12,05	25/71
1)Kutxabank Bolsa EEUU	V	17,74	13,51	6/83
1)Kutxabank Bolsa Tend. Car*	V	8,19	10,46	118/284
1)Kutxabank Bolsa Emergent.*	V	16,84	21,95	27/55
1)Kutxabank Bolsa Eurozona	V	9,40	9,37	36/45
1)Kutxabank Bolsa Intern.*	V	15,68	8,92	153/284
1)Kutxabank Bolsa Japón	V	9,40	30,93	3/20
1)Kutxabank Bolsa N Econ.	V	10,38	10,83	28/30
1)Kutxabank Bolsa Sectorial*	V	9,42	-
1)Kutxab G.Activ Rdmto Plus*	R	27,65	4,97	93/175

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab.desse31-12-25	Rankingen el año
1)Kutxabank Bono	F	10,60	-0,39	127/154
1)Kutxab G.Activa Inv. Extr*	V	15,29	9,72	138/284
1)Kutxabank Dividendo	V	16,91	13,15	4/45
1)Kutxab G.Activa Inv. Plus*	V	15,69	9,95	130/284
1)Kutxab G.Activa Patr. Ext*	M	10,53	0,96	90/142
1)Kutxabank C. Solidario S.	I	7,65	2,28	7/21
1)Kutxab G.Activa Patr Plus*	M	10,71	1,10	84/142
1)Kutxabank G. Activa Inv.*	V	15,10	9,61	140/284
1)Kutxab G.Activa Rdmto Ext*	R	27,18	4,82	95/175
1)Kutxabank G Activa Patri.*	M	10,40	0,86	94/142
1)K. RF Obj. Sost. Cl. Cart	F	6,23	-2,14	53/89
1)Kutxabank G.Activa Rdto.*	R	26,72	4,68	100/175
1)Kutxabank RF Corto	F	10,22	0,84	62/154
1)K. RV Obj. Sost. Cl Cart.	V	7,60	13,19	68/284
1)K. RF Obj. Sost. Cl. Est.	F	6,08	-2,60	67/81
1)Kutxabank RF Empresas	D	7,36	1,22	42/87
1)K. RV Obj. Sost. Cl. Est.	V	7,28	12,21	90/284
1)Kutxabank RF Largo Plazo	F	972,64	-1,82	44/89
1)KutxaBank B Sm&Mid Car	V	10,61	9,04	8/17
1)Kutxabank RF LP Cartera	F	1.037,18	-1,25	31/89
1)Kutxabank Bol Emerg. Cart*	V	18,38	22,91	25/55
1)Kutxabank Bol. Euroz. Car	V	10,26	10,23	26/45
1)Kutxabank RF Selec. Cart.	M	6,50	1,31	24/43
1)Kutxabank Bol Int Cartera*	V	17,10	9,78	136/284
1)Kutxabank Bol Japón Cart.	V	10,26	31,97	1/20
1)Kutxabank Renta Global*	M	19,87	-2,68	127/142
1)Kutxabank Bol N Econ.Car	V	11,31	11,71	26/30
1)Kutxabank Bol Secto Cart*	V	10,23	-
1)Kutxabank Bolsa Cartera	V	41,00	12,94	18/71
1)Kutxabank Bolsa EEUU Cart	V	19,36	14,41	3/83
1)Kutxabank Bono Cartera	F	11,04	-0,01	110/154
1)Kutxabank Dividendo Car	V	18,45	14,05	3/45
1)Kutxabank Monetario Ahorr	D	6,39	1,21	47/87
1)Kutxabank RF Carteras	F	6,86	1,08	43/154
1)Kutxabank 0/100 Carteras	X	2,56	-4,41	167/189
1)Kutxabank Rent Global Car*	M	21,29	-2,07	124/142
1)K. RF Gobiernos Carteras	F	5,85	-
1)K.RF Corporativa Carteras	M	5,96	-

Loreto Inversiones

v.l.: 11/09/26
1)Loreto Premium Global I	X	1.439,69	6,18	59/189
1)Loreto Premium Global R	X	14,53	5,88	65/189
1)Loreto Premium RF CP	F	11,02	1,35	16/154
1)Loreto Premium RFMI	M	1.203,70	3,21	3/43
1)Loreto Premium RFMR	M	12,09	3,06	4/43
1)Loreto Premium RVMI	R	1.484,19	4,16	16/28
1)Loreto Premium RVMR	R	14,85	3,87	18/28

Magallanes Value Investors

v.l.: 11/09/26
1)Magallanes European Eq.M	V	285,52	9,42	53/116
1)Magallanes European Eq.P	V	302,71	9,80	45/116
1)Magallanes Iberian Eq. M	V	314,57	11,86	29/71
1)Magallanes Iberian Eq. P	V	333,35	12,25	24/71
1)Magallanes Microcaps EurB	V	176,07	1,54	4/8
1)Magallanes Microcaps EurC	V	171,15	1,36	5/8
1)MVI UCITS European Eq I*	V	286,60	9,90	44/116
1)MVI UCITS European Eq R*	V	270,90	9,48	51/116
1)MVI UCITS Iberian Eq I*	V	287,23	12,29	23/71
1)MVI UCITS Iberian Eq R*	V	271,36	11,86	28/71

Mapfre Asset Management

10/09/26
1)Behavioral I	V	11,58	-5,47	114/116
1)Behavioral R	V	12,63	-5,82	115/116
1)Capital Renponsable I	R	11,00	-0,04	26/28
1)Capital Responsable R	R	11,02	-0,41	28/28
1)Eurocash Clase A	D	10,66	1,32	23/87
1)Eurocash Clase R	D	10,16	1,22	46/87
1)Fondmapfre Ahorro	F	13,57	0,82	64/154
1)Fondmapfre Bolsa América	V	30,44	22,43	1/83
1)Fondmapfre Bolsa Europa	V	97,13	6,37	83/116
1)Fondmapfre Bolsa Iberia	V	34,08	6,50	61/71
1)Fondmapfre Bolsa Mixto	R	37,93	4,29	108/175
1)FondMapfre Elecc Decidida	R	10,68	7,94	31/175
1)Fondmapfre Elección Dec.A	R	10,76	-
1)FondMapfre Elecc Moderada	R	8,65	4,77	97/175
1)FondMapfre Elecc Prudente	M	7,06	2,32	41/142
1)Fonmapfre Elección Mod.A	M	9,09	-
1)Fondmapfre Elección Pru.A	M	7,09	-
1)Fondmapfre Garantia II	G	6,67	0,81	3/17
1)Fondmapfre Garantia VI	G	6,87	2,06	8/18
1)Fondmapfre Garantia VII	G	6,70	2,89	5/18
1)Fondmapfre Global	X	20,79	14,53	13/189
1)Fondmapfre Global A	X	20,93	-
1)Fondmapfre Rentadólar A	F	7,80	-
1)Fondmapfre RF Flexible	F	12,34	-1,43	34/89
1)Fondmapfre Renta Mixto	M	10,67	2,88	5/43
1)Fondmapfre Rentadólar	D	7,79	2,32	13/14
1)Fondo Naranja Gar 2026 II	G	6,89	0,80	4/17
1)Global Bond I	F	9,04	0,90	4/81
1)Global Bond R	F	8,79	0,53	10/81
1)Good Governance I	V	24,30	34,48	2/284
1)Good Governance R	V	25,04	33,98	3/284
1)Inclusión Responsable I	V	160,07	5,00	101/116
1)Inclusión Responsable R	V	14,84	4,43	103/116
1)US Forgotten Value I	V	14,02	9,10	34/83
1)US Forgotten Value R	V	13,28	8,69	36/83

March Asset Management

liivan@march-am.com .Fecha v.l.: 11/09/26
1)Bellver Lux A*	M	12,93	-
1)Best Ideas, A*	R	127,47	-
1)Best Ideas, B*	R	130,71	-
1)Cartera Bellver	X	17,47	4,95	85/189
1)Fonmarch A*	F	30,17	-1,12	26/89
1)Fonmarch C*	F	10,38	-0,74	17/89
1)Fonmarch S*	F	10,40	-0,74	16/89
1)Lluc Lux*	V	15,25	-
1)LlucValores	X	18,89	9,77	27/189
1)March Global Quality	V	1.411,92	13,17	69/284

Agustina Saragossa 3-5 Local 2-4 08017 Barcelona. Alfonso Casas. Tfno.
Nevastar Finance Luxembourg S.A.
Panza Capital, SGIIC, S.A.

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1)March I.Family Busin-A-€*	V	20,48	-
1)March I.Torrenova Lux-A-€*	X	12,71	-
1)March Mediterranean A €*	V	16,40	-
1)March Pagarés	D	10,72	0,96	70/87
1)March Pagarés C	D	11,16	1,24	39/87
1)March Pagarés I	D	1.099,64	1,03	68/87
1)March Renta F. 1-3 Años A*	F	10,35	0,18	101/154
1)March Renta F. 1-3 Años C*	F	10,20	0,42	87/154
1)March Renta Fija 2026	D	11,43	1,12	57/87
1)March RF 2025 Gar*	G	10,69	-
1)March Renta Fija 2030	F	10,81	-
1)March RF Corto Plazo A	D	993,11	1,22	45/87
1)March RF Corto Plazo B	D	10,72	1,21	49/87
1)March RF Corto Plazo C	D	10,96	1,35	19/87
1)March RF Corto Plazo S	D	10,99	1,35	18/87
1)March Renta F. Flexible A*	F	9,63	-0,74	36/81
1)March Renta F. Flexible B*	F	97,09	-0,60	31/81
1)March Renta F. Flexible L*	F	9,99	-0,13	19/81
1)March Sel. Activa Conser.*	M	6,48	2,48	33/142
1)March Sel. Activa Defen.*	M	12,07	1,23	78/142
1)March Sel. Activa Modera.*	R	6,59	5,18	83/175
1)March Sel. Activa RV*	V	1.362,89	8,85	156/284
1)Torrenova de Inversiones	X	12,20	1,74	143/189
2)March I.Family Busin.-A- $*	V	24,87	-
2)March I.Torrenova Lux-A- $*	X	14,78	-
2)March Mediterranean A $*	V	3.106,46	-

932535400. Fecha v.l.: 10/09/26
1) Compromiso Med. E	X	13,35	5,88	66/189
1) Compromiso Med. L	X	11,75	5,26	77/189
1) Mediolanum Activo E-A	F	11,73	0,80	66/154
1) Mediolanum Activo L	F	12,10	0,53	78/154
1) Mediolanum Activo S	F	11,78	0,42	86/154
1) Mediolanum Fondcuenta	D	2.839,36	1,18	52/87
1) Mediolanum Fondcuenta E	D	11,17	1,43	14/87
1) Mediolanum Merc.Emrgts EA	F	13,09	1,72	10/23
1) Mediolanum Mercados Em L	F	17,08	1,16	12/23
1) Mediolanum Mercados Em S	F	15,98	0,88	15/23
1) Mediolanum Renta E	F	11,98	-0,70	15/89
1) Med. R.V. Global Selec.E	V	12,70	9,02	150/284
1) Med. R.V. Global Selec.L	V	12,36	8,16	172/284
1) Mediolanum Renta L	F	34,03	-1,07	24/89
1) Mediolanum Renta S	F	32,93	-1,18	29/89
1) BB World Innov Leaders LH	V	5,47	1,96	250/284

Mediolanum International Funds Ltd

4th floor, The Exchange George's Dock, I.F.SDublin 1 Irlanda. Furio Petribiasi. Tfno. 35312310800. Fecha v.l.: 10/09/26
1)BB Chinese Road Opport LA	V	5,18	-2,30	8/12
1)BB Circular Economy L	V	5,01	5,14	19/22
1)BB Circular Economy LH	V	4,89	3,43	21/22
1)BB Convertible St Col LHA	F	6,47	7,78	7/11
1)BB Convertible St Col LHB	F	5,60	7,83	6/11
1)BB Convertible St Col SHA	F	12,50	7,72	9/11
1)BB Convertible St Col SHB	F	10,79	7,74	8/11
1)BB Convertible Str Col LA	F	7,20	10,10	2/11
1)BB Convertible Str Col LB	F	6,23	10,22	1/11
1)BB Convertible Str Col SA	F	13,91	10,03	3/11
1)BB Convertible Str Col SB	F	11,99	10,02	4/11
1)BB Coupon Strategy L-B	X	4,64	5,19	79/189
1)BB Coupon Strategy HL-A	X	6,93	4,15	104/189
1)BB Coupon Strategy HL-B	X	4,05	4,24	102/189
1)BB Coupon Strategy HS-A	X	13,03	3,87	110/189
1)BB Coupon Strategy HS-B	X	7,64	4,18	103/189
1)BB Coupon Strategy L-A	X	7,96	5,12	81/189
1)BB Coupon Strategy S-A	X	14,94	4,85	87/189
1)BB Coupon Strategy S-B	X	8,80	5,10	83/189
1)BB Diversif Mu-As Strat L	X	7,17	5,20	78/189
1)BB Diversif Mu-As Strat S	X	13,82	5,02	84/189
1)BB Dynamic Bond LB	F	4,86
1)BB Dynamic Bond L	F	4,86
1)BB Dynamic Coll. Hed. L*	R	9,63
1)BB Dynamic Coll. Hed. S*	X	18,22
1)BB Dynamic Collection L*	R	10,27
1)BB Dynamic Collection S*	R	17,33
1)BB Dynamic Intl Val Op LA	V	9,87	14,70	54/284
1)BB Dynamic Intl Val Op LHA	V	9,07	12,78	74/284
1)BB Dynamic Intl Val Op SA	V	18,99	14,51	55/284
1)BB Dynamic Intl Val Op SHA	V	17,53	12,51	82/284
1)BB Em. Markets Coll. L	V	16,93	21,64	28/55
1)BB Em. Markets Coll. S	V	26,17	21,29	30/55
1)BB Em Mkt Mlt Asst Col LA	V	6,18	10,00	49/55
1)BB Em Mkt Mlt Asst Col SA	V	11,65	9,91	50/55
1)BB Emrgin Mkt Fxd Inc LA	F	5,11	2,61	5/23
1)BB Emrgin Mkt Fxd Inc LB	F	3,80	3,80	1/23
1)BB Emrgin Mkt Fxd Inc LHA	F	4,49	0,38	17/23
1)BB Emrgin Mkt Fxd Inc LHB	F	3,37	0,47	16/23
1)BB Enrgy Transit L EUR	V	5,41	9,16	4/5
1)BB Enrgy Transit LH EUR	V	5,36	7,39	5/5
1)BB Equilibrium SHA*	M	9,27
1)BB Equilibrium SHB*	M	7,74
1)BB Eq.Pow.Coupon Coll LHB	V	5,95	9,10	147/284
1)BB Eq.Pow.Coupon Coll SB	V	12,82	10,27	125/284
1)BB Eq.Pow.Coupon Coll SHB	V	11,28	8,82	157/284
1)BB Eq.Power Coupon Coll LB	V	6,73	10,51	116/284
1)BB Equilibrium LA*	M	5,00
1)BB Equilibrium LB*	M	4,18
1)BB Equilibrium LHA*	M	4,76
1)BB Equilibrium LHB*	M	3,97
1)BB Equilibrium SA*	M	9,75
1)BB Equilibrium SB*	M	8,14
1)BB Equity Power Coll L	V	11,47	10,47	117/284
1)BB Equity Power Coll LH	V	9,60	9,02	149/284
1)BB Equity Power Coll S	V	17,30	10,25	126/284
1)BB Equity Power Coll SH	V	17,64	8,77	160/284
1)BB Euro Fixed Income L	F	6,23	0,70	74/154
1)BB Euro Fixed Income L B	F	4,57	1,68	4/154
1)BB Euro Fixed Income S	F	11,91	0,70	73/154
1)BB Euro Fixed Income S B	F	8,80	1,67	5/154
1)BB Europ Cpn StrgyCol LA*	X	6,28
1)BB Europ Cpn StrgyCol LB*	X	4,82
1)BB Europ Cpn StrgyCol LHA*	X	6,20
1)BB Europ Cpn StrgyCol LHB*	X	4,77

Fondo	Tipo	Euros o mon. local	desde 31-12-25	Ranking en el año
1)BB Europ Cpn StrgyCol SA*	X	12,29	-
1)BB Europ Cpn StrgyCol SB*	X	9,47	-
1)BB Europ Cpn StrgyCol SHA*	X	12,13	-
1)BB Europ Cpn StrgyCol SHB*	X	9,31	-
1)BB European Coll. Hed. L	V	10,78	6,21	87/116
1)BB European Coll. Hed. S	V	19,34	5,92	95/116
1)BB European Collection L	V	10,23	6,25	86/116
1)BB European Collection S	V	14,60	5,97	93/116
1)BB Global Small Cap Eq L	V	7,05	10,26	3/17
1)BB Fidelity Glb Alloc L	R	6,05	7,20	4/8
1)BB Fidelity Glb Alloc LB	R	4,52	7,69	2/8
1)BB Fidelity Glb Alloc LH	R	5,54	5,66	8/8
1)BB Fidelity Glb Alloc LBH	R	4,14	6,54	5/8
1)BB Fidelity Glb Alloc S	R	11,82	7,47	3/8
1)BB Fidelity Glb Alloc SB	R	8,87	8,38	1/8
1)BB Fidelity Glb Alloc SH	R	10,80	6,00	7/8
1)BB Fidelity Glb Alloc SBH	R	8,05	6,34	6/8
1)BB Financ Inc Strat LA	M	8,06	1,47	69/142
1)BB Financ Inc Strat LB	M	5,43	3,66	7/142
1)BB Financ Inc Strat SA	M	15,92	1,30	74/142
1)BB Financ Inc Strat SB	M	10,70	3,49	2/43
1)BB Fut Sust Nutr L EUR	V	4,15	2,72	3/4
1)BB Fut Sust Nutr LH EUR	V	4,19	0,91	4/4
1)BB Glbl Demograph Opp L	V	7,48	3,89	227/284
1)BB Glbl Demograph Opp LH	V	6,90	2,42	245/284
1)BB Global Equity Style LA	V	6,67	7,25	191/284
1)BB Global Impact LA	V	5,73	9,00	151/284
1)BB Global Impact LHA	V	5,26	7,06	194/284
1)BB Global Leaders LA	V	7,85	4,84	213/284
1)BB Global Leaders LHA	V	7,19	2,67	241/284
1)BB Global High Yield L	F	14,02	3,16	3/37
1)BB Global High Yield S	F	20,29	3,08	5/37
1)BB Global H.Y. Hed. L B	F	3,45	1,92	10/37
1)BB Global H.Y. Hed. S B	F	6,44	1,08	16/37
1)BB Global H.Y. Hedged L	F	8,09	1,86	12/37
1)BB Global H.Y. Hedged S	F	15,13	1,16	15/37
1)BB Global High Yield L B	F	4,39	3,08	4/37
1)BB Global High Yield S B	F	6,77	3,02	7/37
1)BB Global Small Cap Eq LH	V	5,87	9,09	148/284
1)BB India Opps L EUR Acc	V	5,74	-5,64	1/4
1)BB Infrastruct Op Col LHA	V	7,46	5,96	10/18
1)BB Infrastruct Op Col LHB	V	5,46	5,89	11/18
1)BB Infrastruct Opp Col LA	V	8,58	8,06	4/18
1)BB Infrastruct Opp Col LB	V	6,29	8,92	3/18
1)BB Infrastruct Opp Col SA	V	16,33	7,77	6/18
1)BB Infrastruct Opp Col SB	V	12,00	7,69	7/18
1)BB Infrastruct Op Col SHA	V	14,20	5,73	12/18
1)BB Infrastruct Op Col SHB	V	10,40	5,60	13/18
1)BB Innovative Themt Op L	R	8,70	6,32	60/175
1)BB Innovative Themt Op LH	V	7,79	4,52	220/284
1)BB Glb Multi Asset Foc L	X	6,91	4,47	99/189
1)BB Glb Multi Asset Foc LB	X	5,27	4,51	98/189
1)BB Glb Multi Asset Foc S	X	13,31	4,30	101/189
1)BB Invesco Balance Sel SB	X	10,13	4,36	100/189
1)BB Global Sel LH	V	11,63	6,02	204/284
1)BB Global Sel SH	V	21,59	5,82	207/284
1)BB Global Sel L	V	14,41	7,93	174/284
1)BB Global Sel S	V	27,01	7,49	185/284
1)BB Multi Asset ESG L EUR*	M	5,75	-
1)BB Multi Asset ESG LH EUR*	M	5,95	-
1)BB New Opportun. Coll. L	X	7,80	3,04	125/189
1)BB New Opportun. Coll. LH	X	6,85	2,30	137/189
1)BB New Opportun. Coll. S	X	14,88	2,83	133/189
1)BB New Opportun. Coll. SH	X	12,98	1,91	142/189
1)BB Pacific Coll. Hed. L	V	11,90	21,45	8/11
1)BB Pacific Coll. Hed. S	V	21,69	21,29	9/11
1)BB Pacific Collection L	V	12,71	24,02	4/11
1)BB Pacific Collection S	V	17,54	23,72	5/11
1)BB Premium Coupon Col SHB	M	7,80	2,02	53/142
1)BB Premium Coupon Coll L	M	6,81	2,79	21/142
1)BB Premium Coupon Coll LH	M	6,34	2,36	38/142
1)BB Premium Coupon Coll S	M	12,93	2,59	28/142
1)BB Premium Coupon Coll SH	M	12,03	2,04	51/142
1)BB Premium Coupon Collect	M	4,33	2,77	22/142
1)BB Premium Coupon Coll.LHB	M	4,06	6,13	59/83
1)BB Premium Coupon Coll.SB	M	8,37	2,58	29/142
1)BB Social Res Inv Col LA	R	7,82	5,85	69/175
1)BB Social Res Inv Col LHA	R	7,60	4,72	99/175
1)BB Social Res Inv Col SA	R	15,24	5,69	74/175
1)BB Social Res Inv Col SHA	R	14,86	4,50	105/175
1)BB US Collection Hed. L	V	13,21	3,93	69/83
1)BB US Collection Hed. S	V	23,95	3,60	70/83
1)BB US Collection L	V	14,46	6,13	59/83
1)BB US Collection S	V	21,79	5,84	60/83
1)BB US Coupon Strgy LA*	X	7,29	-
1)BB US Coupon Strgy LB*	X	5,59	-
1)BB US Coupon Strgy LHA*	X	6,21	-
1)BB US Coupon Strgy LHB*	X	4,79	-
1)BB US Coupon Strgy SA*	X	14,21	-
1)BB US Coupon Strgy SB*	X	10,90	-
1)BB US Coupon Strgy SHA*	X	12,19	-
1)BB US Coupon Strgy SHB*	X	9,32	-
1)BB World Innov Leaders L	V	5,51	3,76	233/284
1)Ch Solidity & Return LA	F	4,68	-1,68	49/81
1)Ch Solidity & Return LA	I	10,49	-2,27	23/23
1)Ch Solidity & Return LB	F	4,15	-0,94	41/81
1)Ch Solidity & Return LB	I	7,85	-1,09	21/23
1)Cha. Emerging Mkts. Eq. L	V	12,95	18,94	38/55
1)Cha. Emerging Mkts. Eq. S	V	27,46	18,80	39/55
1)Cha. Euro Bond L -B	F	5,09	-3,08	69/89
1)Cha. Euro Bond S - B	F	9,47	-4,21	76/89
1)Cha. Euro Income L - B	F	4,39	0,65	75/154
1)Cha. Euro Income S - B	F	8,37	0,27	97/154
1)Cha. Europ. Eq. L Hedged	V	11,16	5,93	94/116
1)Cha. European Eq.S Hedged	V	20,75	5,68	98/116
1)Cha Financial Opp L	V	7,84	10,71	5/6
1)Cha Financial Opp L	V	14,58	10,39	6/6
1)Cha Healthcare Opp L	V	7,14	5,19	13/30
1)Cha Healthcare Opp L	V	14,17	5,28	12/30
1)Cha Industrial&Mat Opo LA	V	16,01	12,55	1/3
1)Cha. Industrial&Mat Opp SA	V	30,99	12,36	2/3
1)Cha. In.Income L A Units	F	4,85	0,60	3/8
1)Cha. Int. Bon L B Units	F	4,23	-2,25	60/81

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1) Cha Int. Bond Hed. L-A	F	7,21	-3,62	74/81
1) Cha Int. Bond Hed. L-B	F	4,60	-3,80	76/81
1) Cha Int. Bond Hed. S-A	F	12,21	-3,68	75/81
1) Cha Int. Bond Hed. S-B	F	8,50	-3,87	77/81
1) Cha. Int. Bond L A Units	F	5,39	-2,09	58/81
1) Cha. Int. Bond S B Units	F	8,23	-2,29	61/81
1) Cha Inernat. Equity L	V	16,02	9,89	133/284
1) Cha Inernat. Equity S	V	20,01	9,85	134/284
1) Cha Int. Income Hed. L-A	F	5,95	-1,11	7/8
1) Cha Int. Income Hed. L-B	F	4,04	0,25	5/8
1) Cha Int. Income Hed. S-A	F	10,23	-1,13	8/8
1) Cha Int. Income Hed. S-B	F	7,74	-0,20	6/8
1) Cha. Inter Bond S A Units	F	10,40	-2,14	59/81
1) Cha. Intern. Eq. L Hedged	V	15,12	7,99	173/284
1) Cha. Interna. Eq.S Hedged	V	28,69	7,76	177/284
1) Cha. Int.Income S A Units	F	9,37	0,56	4/8
1) Cha. Int.Income S B Units	F	8,22	1,53	2/8
1) Cha. Liquidity Euro L	F	7,20	0,80	67/154
1) Cha. Liquidity Euro S	F	13,18	0,80	68/154
1) Cha. Liquidity USD L	D	5,24	2,62	11/14
1) Cha. Liquidity USD S	D	10,38	2,58	12/14
1) Cha. N.Amer. Eq. L Hedged	V	19,96	4,65	64/83
1) Cha. N.Amer. Eq. S Hedged	V	38,23	4,43	66/83
1) Cha. North American Eq. L	V	21,83	6,98	53/83
1) Cha. North American Eq. S	V	27,05	6,59	56/83
1) Cha. Pacif. Eq. L Hedged	V	12,66	23,65	6/11
1) Cha. Pacific Eq.S Hedged	V	24,06	23,49	7/11
1) Cha Technology Opp L	V	16,78	19,33	8/30
1) Cha Technology Opp S	V	38,23	19,03	10/30
1) Challenge Energy Opp L	V	11,09	37,76	1/5
1) Challenge Energy Opp S	V	20,59	37,53	2/5
1) Challenge Euro Bond L	F	8,77	-4,15	74/89
1) Challenge Euro Bond S	F	15,02	-4,20	75/89
1) Challenge Euro Income L	F	7,13	-0,68	13/89
1) Challenge Euro Income S	F	12,34	-0,38	6/89
1) Challenge European Eq. L	V	8,09	6,16	90/116
1) Challenge European Eq. S	V	13,20	5,85	96/116
1) Challenge Germany Eq. L	V	8,82	3,06	4/6
1) Challenge Germany Eq. S	V	16,04	2,74	6/6
1) Challenge Italian Eq. L	V	10,18	11,69	1/2
1) Challenge Italian Eq. S	V	16,81	11,41	2/2
1) Challenge Pacific Eq. L	V	11,89	25,94	2/11
1) Challenge Pacific Eq. S	V	15,02	25,63	3/11
1) Challenge Spain Equity L	V	15,10	11,90	27/71
1) Challenge Spain Equity S	V	31,26	11,62	35/71
1) Glbl Eq Style Sel LH	V	6,71	5,33	208/284
1) Global Sustainab Bond LA	F	4,97	-1,23	43/81
1) Global Sustainab Bond LB	F	4,69	-0,56	29/81
1) Global Sustainb Bond LHA	F	5,01	-1,92	55/81
1) Global Sustainb Bond LHB	F	4,73	-1,83	54/81
1) Green Building Evo LA	V	5,37	6,51	9/18
1) Green Building Evo LB	V	5,17	6,60	8/18
1) Green Building Evo LHA	V	5,43	4,61	16/18
1) Green Building Evo LHB	V	5,26	4,77	15/18

Orense 20 Planta 1, oficina 13 28020 Madrid. Santiago Moro. Tfno. 917816880.
Fecha v.l.: 11/09/26
1) Metavalor Internacional I	V	111,47	10,29	124/284
1) Meta Finanzas A	V	162,19	20,52	2/6
1) Meta Finanzas I	V	179,00	20,92	1/6
1) Metavalor	V	1.030,32	9,19	50/71
1) Metavalor Dividendo	V	93,61	13,89	63/284
1) Metavalor Global	X	111,15	14,75	12/189

MFS Meridian Funds Sicav

Paseo de la Castellana, 18.,p17. 28046 Madrid. Email. mfsmeridianclientservice@mfs.com. Fecha v.l.: 11/09/26
1)MFS Blended Res.Eu. Eq A1	V	43,40	10,57	38/116
1)MFS Continental Eur Eq A1	V	35,37	2,67	109/116
1)MFS Contrarian Cap AH1	V	14,34	13,09	70/284
1)MFS Contrarian Cap A1 Acc	V	13,62	16,11	41/284
1)MFS Em Mkt Eq Rrch Fd AH1	V	13,03	29,01	4/55
1)MFS Euro Credit Fd A1EUR	F	10,91	-1,62	46/60
1)MFS Euro Opps B A1EUR	F	9,91	-
1)MFS European Core Eq A1	V	61,29	8,32	62/116
1)MFS European Res.A1	V	61,10	9,93	43/116
1)MFS European Sm Co A1	V	84,55	7,37	15/17
1)MFS European Value A1	V	72,84	9,21	55/116
1)MFS FI Multi Asset AH1	R	11,69	5,13	87/175
1)MFS FI Multi Asset A1	R	11,11	7,97	29/175
1)MFS Gb List Infra A1EUR	V	12,85	10,97	1/18
1)MFS Gb List Infra AH1EUR	V	13,04	8,04	5/18
1)MFS Gb Stratg Eq A1 Acc	V	14,90	2,12	248/284
1)MFS Gb Stratg Eq AH1 Acc	V	14,94	0,00	256/284
1)MFS Global Equity A1	V	52,95	4,77	218/284
1)MFS Global Equity Inc.AH1	V	19,67	15,03	50/284
1)MFS Global High Yield A1	F	24,98	2,84	9/37
1)MFS Global Opp. Bd Fd AH1	F	9,61	-2,44	64/81
1)MFS Global Tot Ret A1	I	30,14	8,93	1/23
1)MFS M F Gb N Disc Fd AH1	V	10,08	4,56	3/8
1)MFS M F Gb N Disc Fd A1	V	11,92	7,58	1/8
1)MFS Merid Fd Ct Va Fd AH1	V	24,18	14,98	51/284
1)MFS Merid Fd US Gr Fd AH1	V	20,64	4,14	68/83
1)MFS PrudCap Fd AH1EUR C	R	13,17	-0,98	168/175
2)MFS Asia Pac ex-Jap A1	V	54,50	30,81	2/9
2)MFS Contrarian Cap A1	V	14,94	16,22	37/284
2)MFS Em Mkt Eq Rrch Fd A1	V	14,60	32,61	1/55
2)MFS Em Mkts Dbt Lo Cur A1	F	15,82	3,72	2/23
2)MFS Emerging Mkt Eq.A1	V	23,19	20,30	36/55
2)MFS Emerging Mkts Debt A1	F	47,50	2,77	4/23
2)MFS Euro Opps B A1USD	F	9,93	-
2)MFS FI Multi Asset A1 Ac	R	12,13	7,95	30/175
2)MFS Gb Intr Val Fd A1USD	V	22,08	10,03	128/284
2)MFS Gb Listed Infra A1USD	V	13,90	10,94	2/18
2)MFS Gb Stratg Eq A1 Acc	V	16,51	2,61	244/284
2)MFS Global Conc.A1	V	80,73	3,82	230/284
2)MFS Global Credit A1	F	13,75	-0,45	29/60
2)MFS Global Equity A1	V	96,82	4,82	215/284
2)MFS Global Equity Inc.A1	V	24,59	17,96	31/284
2)MFS Global High Yld.A1	F	39,72	2,87	8/37
2)MFS Global Opp. Bd Fd A1	F	11,85	0,01	15/81
2)MFS Global Res. Foc A1	V	64,13	7,69	178/284
2)MFS Inflation- Adj Bond A1	F	16,44	0,33	1/1
2)MFS Japan Equity A1	V	20,52	19,74	12/20

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ránking en el año
2)MFS M F Gb N Disc Fd A1	V	11,44	7,57	2/8
2)MFS Merid Fd Ct Va Fd A1	V	28,75	18,08	29/284
2)MFS Merid Fd US Gr Fd A1	V	23,88	6,91	55/83
2)MFS PrudCap Fd A1USD C	R	16,27	1,74	158/175
2)MFS Prudent Wth A1	R	25,56	2,28	152/175
2)MFS US Conc.Growth A1	V	46,74	-1,07	76/83
2)MFS US Corporate Bond F	F	13,07	-0,31	28/60
2)MFS US Gov Bond A1	F	17,76	-0,65	6/16
2)MFS US Total Ret. Bd A1	F	19,35	-0,13	3/16
2)MFS US Value A1	V	51,32	9,72	31/83

Mutuactivos S.A.

P° Castellana, 33. Edif.Fortuny (Mutuactivos) 28046 Madrid. Ricardo González Arranz. Tfno. 902555999. Fecha v.l.: 11/09/26
1)Mut. Valores Sm&Mid L	V	593,65	9,38	5/17
1)Mutuafondo Bonos Sub. VI	F	138,23	0,27	11/15
1)Mutuafondo Bonos Finan L	F	170,61	-0,18	1/1
1)Mutuafondo Bonos Sub V	F	135,30	1,27	3/15
1)Mutuafondo Corto Plazo A	F	152,69	1,14	41/154
1)Mutuafondo Crecimiento L	R	139,92	4,59	11/28
1)Mutuafondo Dinero L	D	114,80	1,28	30/87
1)Mutuafondo Equilibrio A*	R	121,97	3,46	126/175
1)Mutuafondo Equilibrio L*	R	127,91	3,96	114/175
1)Mutuafondo España L	V	598,86	10,98	44/71
1)Mutuafondo Estrategia Gl.	I	137,25	1,42	12/22
1)Mutuafondo Evolución A*	M	109,44	0,70	96/142
1)Mutuafondo Evolución L*	M	115,29	1,18	79/142
1)Mutuafondo Flexibilidad A*	V	135,57	6,06	203/284
1)Mutuafondo Flexibilidad L*	V	143,88	6,56	200/284
1)Mutuafondo Fortaleza L	R	120,78	1,13	164/175
1)Mutuafondo L*	F	39,79
1)Mutuafondo LP L	F	195,42	-2,08	51/89
1)Mutuafondo Mixto Flexible*	R	190,54	2,81	143/175
1)Mutuafondo Mixto Selec.C	M	125,50	1,16	26/43
1)Mutuafondo RV EE.UU	V	213,95	11,53	18/83
1)Mutuafondo RV Internac.	V	368,16	12,60	81/284
1)Mutuafondo Salud A	V	103,14	1,00	23/30
1)Mutuafondo Salud L	V	104,82	1,46	21/30
1)Mutuafondo Tecnológico L	V	519,43	24,01	4/30
1) Mutuafondo Trans Energ L	V	119,89	10,31	7/22
1)Patrimonio Global*	R	151,72	1,49	161/175
1)Polar Renta Fija L	F	155,77	-0,90	20/89
1)Rural Selec. Conservadora	M	87,08	0,33	103/142

Grande-Rou Scl-106 Luxembourg. Ignate Rothman. Thino. +352274872 1.Pechia v.l.: 11/09/26
1)NSF Climate Change+ A	V	3.326,08	18,75	3/22
1)NSF Climate Change+ I	V	3.590,00	19,15	1/22
1)NSF Convergence Tech A	V	1.288,54	18,65	11/30
1)NSF Wealth Defender Glb A	V	2.241,83	7,21	192/284
1)NSF Wealth Defender Glb I	V	1.720,40	7,59	182/284

Serrano 45 Pl. 4° 28001 Madrid. Tfno. 911177600. Fecha v.l.: 11/09/26
1)Panza Corto Plazo	D	16,46	1,28	29/87
1)Panza Inversiones	V	17,82	-2,05	259/284
1)Panza Valor	V	20,82	3,62	105/116

Renta-4 Gestora

P° de la Habana, 74, 2° Izda. 28036 Madrid. Rosa María Pérez. Tfno. 913848500.
Fecha v.l.: 11/09/26
1)Algar Global Fund	X	17,09	18,41	5/189
1)Alhaja Invers. RV Mixto	R	15,10	2,81	144/175
1)Avantage Fund	X	31,50	4,92	86/189
1)Baltia Global R	V	15,43	27,79	9/284
1)Blue Note Global Equity	V	21,31	3,66	235/284
1)Eiger Patrimonio Global*	X	10,42	2,22	138/189
1)Finaccess Estrategia Div.	R	13,64	4,27	13/28
1)Finaccess RF Corto Plazo	F	10,95	1,36	14/154
1)Fondcoyuntura*	X	391,44	5,83	68/189
1)Fondemar	R	16,88	11,99	1/28
1)Fondo Ético Educa 5.0	I	10,67	1,06	16/21
1)Global Allocation	X	29,21	-12,99	168/189
1)Global Value Opp.*	X	1,37	3,06	124/189
1)ING Direct F.Naranja RF	F	13,89	0,42	88/154
1)Kenta Pagarés Corp R	I	11,17	1,48	11/22
1)Kenta Pagarés Corp. I	I	11,26	1,65	10/22
1)Marango Equity Fund	V	17,26	1,60	252/284
1)Millennial Fund	R	13,13	7,44	37/175
1)Ohana Global Investments*	X	14,15	7,45	50/189
1)Patrisa	R	37,05	10,73	9/175
1)Penta Inversión B	I	13,91	1,73	15/18
1)Pentathlon	X	69,17	-3,33	166/189
1)Renta 4 Activos Globales	M	8,71	1,84	61/142
1)Renta 4 Bolsa España R	V	60,56	12,55	22/71
1)R4 Megat. Consumo	V	8,76	-8,50	4/4
1)R4 Megat Ariema Hidrógeno	V	14,65	31,79	3/5
1)R4 Megat. Medio Ambiente	V	11,54	12,22	4/22
1)R4 Megat. Salud	V	12,12	-0,02	25/30
1)R4 Megat. Tecnología	V	17,93	20,97	6/30
1)Renta 4 EEUU Acciones R	V	15,07	14,45	2/83
1)Renta 4 Europa Acciones	V	23,85	2,40	110/116
1)Renta 4 Foncuenta Ahorro	D	10,88	1,14	54/87
1)Renta 4 Global Acciones R	V	20,59	8,50	165/284
1)Renta 4 Global Dynamic	X	12,60	5,91	64/189
1)Renta 4 Latinoamérica	V	48,14	18,98	1/7
1)Renta 4 Mult. Fractal Glb*	X	8,83	-3,01	165/189
1)Renta 4 Nexus	X	16,68	-0,36	159/189
1)Renta 4 Pegasus	I	16,82	-1,09	10/10
1)Renta 4 Renta Fija	F	12,37	0,73	71/154
1)Renta 4 RF Mixto	M	17,00	2,25	7/43
1)Renta 4 RF 6 meses	D	12,76	1,47	10/87
1)Renta 4 Small Caps Global*	V	10,90
1)Renta 4 Valor Relativo	I	15,67	-0,12	9/10
1)R4 Selecc. Conservadora*	M	11,09	0,90	92/142
1)Renta 4 Wertefinder	X	25,33	4,79	90/189
1)R4 Multig/Andromeda*	X	14,15	-0,23	158/189
1)R4 Multigestión QCS*	F	11,10	-0,94	21/89
1)R4 Multigestión Next GGP*	X	4,12	0,26	154/189
1)True Value	V	21,82	2,38	246/284
1)True Value Small Caps F.I	V	18,01	-4,82	7/8

Paseo de la Castellana 1 28046 Madrid. María Salgado. Tfno. 34 936 410 160. Web. www.sabadellassetmanagement.com. Fecha v.l.: 11/09/26
1)Fidefondo - Base	F	1.723,89	-0,32	123/154
1)Fidefondo - Plus	F	1.786,13	-0,11	112/154

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1)Fidefondo - Premier	F	1.850,55	0,10	104/154
1)InverSabadell 25 - Base	M	12,51	2,02	52/142
1)InverSabadell 25 - Empr.	M	13,73	2,48	31/142
1)InverSabadell 25 - Plus	M	13,53	2,48	32/142
1)InverSabadell 25 - Prem.	M	13,93	2,66	24/142
1)InverSabadell 25 - Pyme	M	13,22	2,22	43/142
1)InverSabadell 50 - Base	R	12,32	5,90	68/175
1)InverSabadell 50 - Empr.	R	13,63	6,42	55/175
1)InverSabadell 50 - Plus	R	13,40	6,42	56/175
1)InverSabadell 50 - Prem.	R	13,79	6,61	50/175
1)InverSabadell 50 - Pyme	R	13,09	6,13	64/175
1)InverSabadell 70 - Base	R	14,41	8,77	25/175
1)InverSabadell 70 - Empr.	R	15,95	9,30	16/175
1)InverSabadell 70 - Plus	R	15,67	9,30	17/175
1)InverSabadell 70 - Prem.	R	16,13	9,49	13/175
1)InverSabadell 70 - Pyme	R	15,32	9,00	21/175
1)Sab. Bolsa Emerg.-Base	V	24,24	23,71	23/55
1)Sab. Bolsa Emerg.-Cart	V	27,61	24,93	16/55
1)Sab. Bolsa Emerg.-Empr	V	26,51	24,23	19/55
1)Sab. Bolsa Emerg.-Plus	V	25,95	24,23	20/55
1)Sab. Bolsa Emerg.-Prem	V	27,61	24,71	17/55
1)Sab. Bolsa Emerg.-Pyme	V	25,73	23,97	21/55
1)Sab Bonos Flot Eur/Base	D	10,70	1,24	37/87
1)Sab Bonos Flot Eur/Cart	D	11,04	1,63	4/87
1)Sab Bonos Flot Eur/Empr	D	10,88	1,45	12/87
1)Sab Bonos Flot Eur/Plus	D	10,88	1,45	11/87
1)Sab Bonos Flot Eur/Prem	D	11,00	1,59	5/87
1)Sab Bonos Flot Eur/Pyme	D	10,79	1,35	21/87
1)Sab Europa Bolsa Base	V	15,53	11,58	29/116
1)Sab Europa Bolsa Cart	V	17,51	12,59	18/116
1)Sab Europa Bolsa Empr	V	16,78	11,96	24/116
1)Sab Europa Bolsa Plus	V	16,44	11,96	23/116
1)Sab Europa Bolsa Prem	V	17,59	12,43	21/116
1)Sab Europa Bolsa Pyme	V	16,38	11,77	27/116
1)Sab. Horizonte 2026 Base	F	11,92	0,98	14/60
1)Sab. Horizonte 2026 Cart.	F	12,50	1,51	3/60
1)Sab. Horizonte 2026 Emp.	F	12,23	1,26	8/60
1)Sab. Horizonte 2026 Plus	F	12,23	1,26	9/60
1)Sab. Horizonte 2026 Prem	F	12,38	1,40	5/60
1)Sab. Horizonte 2026 Pyme	F	12,07	1,12	12/60
1)Sabadell Bonos Euro-Base	F	9,30	-3,31	73/89
1)Sabadell Bonos Euro-Cart.	F	10,04	-2,77	60/89
1)Sabadell Bonos Euro-Empr	F	9,95	-2,97	66/89
1)Sabadell Bonos Euro-Plus	F	9,85	-2,97	67/89
1)Sabadell Bonos Euro-Prem	F	10,06	-2,87	62/89
1)Sabadell Bonos Euro-Pyme	F	9,70	-3,14	71/89
1)Sabadell Buy & W.03 2027	F	10,75	1,21	38/154
1)Sabadell Buy & W 06 2027	F	10,64	1,38	11/154
1)Sabadell Buy & W 03 2029	F	10,42	0,57	76/154
1)Sabadell Buy & W 06 2029	F	10,55	0,44	83/154
1)Sabadell Buy & W 01 2030	F	10,41	0,32	2/89
1)Sabadell Buy & W 06 2030	F	9,86	-1,43	35/89
1)Sabadell Buy & W 09 2030	F	9,90
1)Sabadell Buy & W.10 2030	F	9,91
1)Sabadell Buy & W 03 2031	F	10,02
1)Sabadell Consolida 94*	M	10,73	0,94	91/142
1)Sabadell Dinámico-Base*	V	18,76	11,94	98/284
1)Sabadell Dinámico-Cartera*	V	19,68	12,45	83/284
1)Sabadell Dinámico-Empresa*	V	19,13	12,10	91/284
1)Sabadell Dinámico-Plus*	V	19,17	12,10	92/284
1)Sabadell Dinámico-Premier*	V	19,82	12,37	86/284
1)Sabadell Dinámico-Pyme*	V	19,07	12,02	96/284
1)Sabadell Dólar Fijo-Base	F	15,57	-1,39	12/16
1)Sabadell Dólar Fijo-Cart	F	16,95	-0,77	7/16
1)Sabadell Dólar Fijo-Empr	F	16,71	-1,05	9/16
1)Sabadell Dólar Fijo-Plus	F	16,48	-1,05	10/16
1)Sabadell Dólar Fijo-Prem	F	17,06	-0,84	8/16
1)Sabadell Dólar Fijo-Pyme	F	16,29	-1,22	11/16
1)Sabadell Eco.Verde, Base*	V	16,22	8,93	15/22
1)Sabadell Eco.Verde, Carte*	V	17,12	9,53	9/22
1)Sabadell Eco.Verde, Empre*	V	16,77	9,23	13/22
1)Sabadell Eco.Verde, Plus*	V	16,77	9,23	12/22
1)Sabadell Eco.Verde, Premi*	V	17,06	9,45	11/22
1)Sabadell Eco.Verde, Pyme*	V	16,49	9,09	14/22
1)Sabadell EEUU Bolsa-Base	V	39,36	10,05	28/83
1)Sabadell EEUU Bolsa-Cart.	V	44,82	11,13	19/83
1)Sabadell EEUU Bolsa-Empr.	V	42,92	10,51	24/83
1)Sabadell EEUU Bolsa-Plus	V	42,14	10,51	23/83
1)Sabadell EEUU Bolsa-Prem	V	44,82	10,94	22/83
1)Sabadell EEUU Bolsa-Pyme	V	41,62	10,28	27/83
1)Sabadell Equilibrado-Base*	R	14,26	6,56	51/175
1)Sabadell Equilibrado-Cart*	R	15,05	7,01	41/175
1)Sabadell Equilibrado-Empr*	R	14,67	6,71	48/175
1)Sabadell Equilibrado-Plus*	R	14,59	6,71	47/175
1)Sabadell Equilibrado-Prem*	R	15,12	6,97	42/175
1)Sabadell Equilibrado-Pyme*	R	14,51	6,64	49/175
1)Sabadell Euro Yield-Base	F	20,86	-1,37	33/37
1)Sabadell Euro Yield-Cart.	F	22,28	-0,89	27/37
1)Sabadell Euro Yield-Empr	F	21,97	-1,13	29/37
1)Sabadell Euro Yield-Plus	F	21,70	-1,13	30/37
1)Sabadell Euro Yield-Prem	F	22,20	-0,99	28/37
1)Sabadell Euro Yield-Pyme	F	21,58	-1,25	32/37
1)Sabadell Euroacción-Base	V	25,94	12,05	15/45
1)Sabadell Euroacción-Cart	V	28,62	12,87	5/45
1)Sabadell Euroacción-Empr	V	27,81	12,44	9/45
1)Sabadell Euroacción-Plus	V	27,43	12,44	10/45
1)Sabadell Euroacción-Prem	V	28,86	12,79	6/45
1)Sabadell Euroacción-Pyme	V	27,08	12,24	13/45
1)Sabadell Fondtesoro LP	F	8,54	0,02	108/154
1)Sabadell Gtía Fija 17	G	9,77	-0,33	10/17
1)Sabadell Gtía Bajiro 17	G	10,54	-0,61	12/17
1)Sabadell Gob C/O Cart	D	10,24	0,99	69/87
1)Sabadell Gob C/P Comm.	D	10,31	1,24	38/87
1)Sabadell Gob C/P Comm.	D	10,26	1,06	65/87
1)Sabadell Gob C/P Comm.	F	10,20	1,06	45/154
1)Sabadell Gob C/P Comm.	F	10,20	1,03	50/154
1)Sabadell Horizonte 11 2030	F	10,70	1,04	49/154
1)Sabadell Horizonte 11 2030	F	9,80
1)Sabadell Interés Eur-Bast.	F	9,62
1)Sabadell Interés Eur-Cart.	F	10,05
1)Sabadell Interés Eur-Emp.	F	9,82
1)Sabadell Interés Eur-Prem.	F	9,82
1)Sabadell Interés Eur-Prem.	F	10,07

Value Tree Wealth & Asset Mgmt.

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Paseo de la Castellana 110 28046 España. Victoria Coca. Tfno. 917829207. Fecha

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1)Sabadell Interés Eur-Pyme	F	9,72	-0,54	135/154
1)Sabadell Planif. Base	M	11,09	2,33	40/142
1)Sabadell Planif. Plus	M	11,49	2,65	26/142
1)Sabadell Planif. Prem	M	11,72	2,82	18/142
1)Sabadell Planif. Pyme	M	11,27	2,47	34/142
1)Sabadell Planif.Empr	M	11,49	2,65	25/142
1)Sabadell Prudente-Base*	M	12,07	1,80	62/142
1)Sabadell Prudente-Cartera*	M	12,70	2,19	45/142
1)Sabadell Prudente-Empresa*	M	12,41	1,94	57/142
1)Sabadell Prudente-Plus*	M	12,35	1,94	56/142
1)Sabadell Prudente-Premier*	M	12,75	2,15	46/142
1)Sabadell Prudente-Pyme*	M	12,27	1,87	60/142
1)Sabadell Rendimiento Sup.	F	10,39	1,27	30/154
1)Sabadell Rendimiento -Z	F	11,19	1,40	9/154
1)Sabadell Rendimiento-Base	F	9,93	0,86	59/154
1)Sabadell Rendimiento-Cart	F	10,30	1,30	21/154
1)Sabadell Rendimiento-Emp.	F	10,09	1,05	47/154
1)Sabadell Rendimiento-Plus	F	10,09	1,06	46/154
1)Sabadell Rendimiento-Prem	F	10,26	1,24	32/154
1)Sabadell Rendimiento-Pyme	F	10,02	0,96	56/154
1)Sabadell Urq. Patr.Priv.2*	M	27,27	1,18	80/142
1)Sabadell Urq. Patr.Priv.5*	X	15,31	4,78	91/189
1)Sab.Economía Digital-Base*	V	29,14	15,61	21/30
1)Sab.Economía Digital-Cart*	V	30,95	16,24	15/30
1)Sab.Economía Digital-Empr*	V	30,24	15,93	17/30
1)Sab.Economía Digital-Plus*	V	30,24	15,93	18/30
1)Sab.Economía Digital-Prem*	V	30,82	16,16	16/30
1)Sab.Economía Digital-Pyme*	V	29,69	15,78	19/30
1)Sab.Emg. Mixto Flex-Base	R	16,52	8,61	27/175
1)Sab.Emg. Mixto Flex-Cart	R	18,40	9,48	14/175
1)Sab.Emg. Mixto Flex-Empr	R	17,93	9,02	19/175
1)Sab.Emg. Mixto Flex-Plus	R	17,59	9,02	20/175
1)Sab.Emg. Mixto Flex-Prem	R	18,63	9,40	15/175
1)Sab.Emg. Mixto Flex-Pyme	R	17,44	8,82	23/175
1)Sab.España B. Futuro-Base	V	32,02	10,82	45/71
1)Sab.España B. Futuro-Cart	V	36,11	11,82	30/71
1)Sab.España B. Futuro-Empr	V	34,63	11,20	39/71
1)Sab.España B. Futuro-Plus	V	33,89	11,20	40/71
1)Sab.España B. Futuro-Pyme	V	33,77	11,01	43/71
1)Sab.EspañaB. Futuro-Prem	V	36,29	11,67	34/71
1)Sab. Evolución 01 2030	M	10,10	0,49	35/43
1)Sab. Evolución. 03 2030	M	10,07	0,54	34/43
1)Sab Evolución 06 2029	M	10,26	1,05	28/43
1)Sab.Inv.Ética.Sol.-Base	I	1.400,08	0,76	18/21
1)Sab.Inv.Ética.Sol.-Cart	I	1.540,64	1,39	8/21
1)Sab.Inv.Ética.Sol.-Empr	I	1.509,47	1,22	11/21
1)Sab.Inv.Ética.Sol.-Plus	I	1.509,41	1,22	12/21
1)Sab.Inv.Ética.Sol.-Prem	I	1.530,09	1,32	9/21
1)Sab.Inv.Ética.Sol.-Pyme	I	1.439,93	0,90	17/21
1)Sab.Selec.Altern.-Base*	I	10,87	0,74	17/23
1)Sab.Selec.Altern.-Carte*	I	11,37	1,09	10/23
1)Sab.Selec.Altern.-Empresa*	I	11,09	0,88	15/23
1)Sab.Selec.Altern.-Plus*	I	11,09	0,88	14/23
1)Sab.Selec.Altern.-Premier*	I	11,33	1,02	11/23
1)Sab.Selec.Altern.-Pyme*	I	10,98	0,81	16/23
1)Sab.Selec.Épsilon-Base*	V	25,13	13,35	16/116
1)Sab.Selec.Épsilon-Cart.*	V	27,64	13,97	10/116
1)Sab.Selec.Épsilon-Empresa*	V	27,46	13,67	13/116
1)Sab.Selec.Épsilon-Plus*	V	26,91	13,67	14/116
1)Sab.Selec.Épsilon-Premier*	V	27,98	13,89	12/116
1)Sab.Selec.Épsilon-Pyme*	V	26,78	13,52	15/116

Santander Asset Management

gement.ES.Fecha v.l.: 10/09/26
1)Aurum Renta Variable	V	34,44	11,78	102/284
1)Fonemporium*	M	22,85	1,91	59/142
1)Inveractivo Confianza*	M	16,98	1,57	20/43
1)Sant. Acciones Esp. A	V	40,20	9,35	48/71
1)Sant. Acciones Esp. B	V	45,89	9,62	47/71
1)Sant. Acciones Esp. C	V	45,84	9,89	46/71
1)Sant. Acciones Euro	V	6,14	7,53	43/45
1)Sant. Acciones Latinoam	V	28,98	16,37	4/7
1)Sant. Dividendo Europa A	V	13,98	9,22	54/116
1)Sant. Dividendo Europa B	V	14,94	9,60	49/116
1)Sant. Eurocrédito	F	102,63	0,33	19/60
1)Sant. Future Wealth*	V	161,09	15,33	46/284
1)Sant. Go RV Asia A	V	219,35	37,18	1/9
1)Sant. GB Cremiento AJ*	M	115,41	1,39	72/142
1)Sant. GB Cremiento S*	M	117,38	1,39	71/142
1)Sant. GB Decidido AJ*	V	298,90	8,31	169/284

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1) Sant. GB Equilibrado AJ*	R	169,99	3,86	119/175
1) Sant. GB Equilibrado S*	R	172,69	3,86	118/175
1) Sant. Gest Dinam Alternat*	I	74,25	1,84	7/23
1) Sant. Índice España B	V	258,66	15,38	7/71
1) Sant. Índice España I	V	289,57	16,02	4/71
1) Sant. Índice Euro B	V	367,71	10,05	27/45
1) Sant. Índice Euro Clase I	V	408,87	10,68	19/45
1) Sant. Ind. España Openbank	V	256,87	15,54	6/71
1) Sant. PB Aggressive Port*	V	441,25	9,82	135/284
1) Sant. PB Balanced Port*	R	12,07	4,75	98/175
1) Sant. PB Dynamic Port*	R	147,57	6,83	44/175
1) Sant. PB Moderate Port*	M	114,33	2,46	35/142
1) Sant PB Gest Din Decidido*	I	135,59	4,59	8/18
1) Sant. Rendimiento B	D	94,62	0,95	72/87
1) Sant. Rendimiento Clase A	D	88,25	0,78	77/87
1) Sant. Rendimiento Clase C	D	94,98	1,09	62/87
1) Sant. Renta Fija A	F	878,10	-2,33	56/89
1) Sant. Renta Fija B	F	936,76	-2,13	52/89
1) Sant. Renta Fija C	F	1.007,49	-1,99	50/89
1) Sant. Renta Fija I	F	1.041,44	-1,82	43/89
1) Sant. Renta Fija Privada	F	99,66	-1,82	49/60
1) Sant. Comp. Solidario	I	140,05	0,27	19/21
1) Sant. RF Convertibles	F	1.100,88	8,34	5/11
1) Sant. Future US Tech	V	400,60	17,28	12/30
1) Sant. Acciones USA*	V	167,94	13,87	4/83
1) Sant. Small Caps España	V	533,31	11,72	32/71
1) Sant. Small Caps Europa	V	171,46	9,45	4/17
1) Sant. Soste. RF Ahorro A	I	98,07	-0,04	20/21
1) Sant. Sost. Crecimiento A*	I	109,71	3,52	5/21
1) Sant. Sost. Evolución*	I	120,72	7,06	2/21
1) SPB RF Ahorro A	F	10,25	0,19	99/154
1) SPB RF Ahorro I	F	10,68	0,36	92/154

Fecha v.l.:02/09/26
1)Sant. Multi Asst Cnsr AE	M	140,09	3,13	12/142
1)Sant. AM Euro Corp Bond A	F	8,77	-0,88	41/60
1)Sant. AM Eur Corp Bond AD	F	87,01	-0,88	40/60
1)Sant. AM Euro Corp Bond B	F	9,44	-0,72	36/60
1)Sant. AM Eur Corp Bond BD	F	89,86	-0,72	35/60
1)Sant. Corp. Coupon CDE	F	104,76	-0,54	34/60
1)Sant. Euro Equity A	V	270,76	8,89	39/45
1)Sant. Euro Equity B	V	202,45	9,24	37/45
1)Sant. European Dividend A	V	8,49	10,85	36/116
1)Sant. European Dividend B	V	9,85	11,22	32/116
1)Sant. Latin Am. Corp. A	F	241,17	1,29	7/60
2)Sant. Multi Asst Cnsvr A	M	125,63	3,19	11/142
2)Sant. Multi Asst Cnsvr B	M	136,73	3,38	8/142
2)Sant. Corp. Coupon AD	F	92,86	-0,83	38/60
2)Sant. Corp. Coupon CD	F	98,17	-0,51	32/60
2)Sant. European Dividend AU	V	219,72	10,95	34/116
2)Sant. Go North America C-A	V	30,69	-3,59	81/83
2)Sant. Go North America C-B	V	36,18	-3,13	79/83
2)Sant. Lat Ame Corp. Bond AD	F	72,16	0,00	25/60
2)Sant. Go Short Dur. DollarA	F	28.983,26	1,85	8/13
2)Sant. Go Short Dur. DollarB	F	32.354,01	2,06	6/13

Singular Asset Management SGIIC

1)Abs Return Gov Strat A	F	10,06	-
1)Abs Return Gov Strat Z	F	10,09	-
1)Alma Bonos Flotantes A*	I	100,67	-
1)Alma Bonos Flotantes I*	I	100,81	-
1)Alma V FIL A*	I	118,52	1,79	2/3
1)Alma V FIL I*	I	119,42	2,15	1/3
1)Belgravia Epsilon A	I	2.539,11	1,38	9/23
1)Belgravia Épsilon Z	I	2.614,26	1,75	8/23
1)Belgravia V Strategy A	V	14,33	2,74	108/116
1)Belgravia V Strategy Z	V	14,61	3,22	106/116
1)Gamma Global A	X	14,20	7,43	51/189
1)Gamma Global Z	X	14,35	7,63	49/189
1)Global Value Selection*	X	8,47	6,07	61/189
1)Incometric Albatros*	X	207,87	7,29	52/189
1)Incometric Global Strateg	X	155,64	8,15	43/189
1)Kappa*	R	12,83	9,06	18/175
1)Lambda Universal*	X	15,15	16,62	6/189
1)Megatendencias A*	V	120,02	16,22	38/284
1)Megatendencias Z*	V	124,70	16,71	36/284
1)Multiactivos 20 A*	M	10,84	0,69	97/142

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1)Multiactivos 100, A*	V	17,98	8,97	152/284
1)Multiactivos 100, Z*	V	18,34	9,44	145/284
1)Multiactivos 40 A*	R	11,97	2,66	147/175
1)Multiactivos 40 Z*	R	12,15	2,93	141/175
1)Multiactivos 60 A*	R	13,76	4,81	96/175
1)Multiactivos 60 Z*	R	14,03	5,18	84/175
1)Multiactivos 80 A*	V	15,93	7,07	193/284
1)Principium A	X	17,50	1,92	141/189
1)Principium Z	X	18,20	2,19	139/189
1)RHO Selección A*	X	15,66	15,77	7/189
1)RHO Selección B*	X	15,54	15,62	8/189
1)RHO Selección C*	X	15,32	15,28	10/189
1)Sigma I A	V	21,61	20,31	18/284
1)Sigma I Z	V	22,02	20,77	17/284
1)SWM España GA A	V	28,96	15,30	8/71
1)SWM España GA Z	V	31,04	15,78	5/71
1)SWM Estrategia RV A	V	7,39	9,47	143/284
1)SWM Estrategia RV Z	V	7,65	9,89	132/284
1)SWM Global Flexible I*	X	40,26	3,39	117/189
1)SWM Global Flexible A*	X	37,57	3,03	126/189
1)SWM Global Flexible Z*	X	42,67	3,39	118/189
1)SWM RF Flexible A	F	6,80	-0,24	118/154
1)SWM RF Flexible Z	F	6,96	0,00	109/154
1)SWM RF Objetivo 2026 A	F	6,92	1,13	42/154
1)SWM RF Objet 2026 USD A	F	9,52	3,35	4/13
1)SWM RF Objet 2026 USD Z	F	9,57	3,57	3/13
1)SWM RF Objetivo 2029 Z	F	9,87	-
1)SWM RF Objetivo 2029 A	F	9,86	-
1)SWM Valor A	F	6,44	1,22	34/154
1)SWM Valor Z	F	6,77	1,36	13/154

Castellana 60 4 $^{a}$ 28046 Madrid. Asunción González-Noriega . Tfno. 917932970. Web. www.solventis.es. Fecha v.l.: 11/09/26

1)Altair EU Opp A	V	20,16	5,60	100/116
1)Altair EU Opp D	V	159,18	5,64	99/116
1)Altair EU Opp L	V	170,13	6,26	85/116
1)Altair Inv. II A	X	1,31	2,96	128/189
1)Altair Inv. II D	X	126,69	3,08	123/189
1)Altair Inv. II L	X	135,23	3,54	115/189
1)Altair Patrim. II A	M	1,14	-0,59	113/142
1)Altair Patrim. II D	M	110,23	-0,88	116/142
1)Altair Patrim. II L	M	114,17	-0,57	112/142
1)Global Mix Fund*	R	11,89	0,85	166/175
1)Olimpus Systematic FILE E	I	93,26	-
1)SDLF II BP, FIL*	I	1.082,30	0,94	16/22
1)SDLF II INST., FIL*	I	1.104,86	1,20	14/22
1)SDLF II PC, FIL*	I	1.104,23	1,20	13/22
1)Solventis Alt Platinum I*	I	1.028,30	1,12	15/22
1)Solventis Alt Platinum. D*	I	1.023,28	-
1)Solventis Alt Platinum R*	I	1.024,60	0,93	17/22
1)Solventis Atenea GD*	D	10,96	1,31	26/87
1)Solventis Atenea R*	D	10,92	1,22	43/87
1)Solventis Aura Iber.Eq. R	V	25,08	13,95	14/71
1)Solventis Aura Iber.Eq.GD	V	25,41	14,21	12/71
1)Solventis Aura In Eq D	V	25,28	-
1)Solventis Cronos GD*	F	10,76	-1,47	48/81
1)Solventis Cronos R,*	F	10,59	-1,74	51/81
1)Solventis Eos, Sicav	V	27,24	11,10	110/284
1)Solventis EOS RV GD	V	13,31	10,68	112/284
1)Solventis Eos RV R	V	13,06	10,31	122/284
1)Solventis Eos RV Int. D	V	13,13	-
1)Solventis Hércules GD*	M	11,55	0,25	105/142
1)Solventis Hércules R*	M	11,33	-0,07	107/142
1)Solventis Horizon.2029 GD*	F	11,45	0,91	57/154
1)Solventis Horizon.2029 R*	F	11,39	0,81	65/154
1)Solventis Lennix GD*	X	13,31	5,10	82/189
1)Solventis Lennix R*	X	12,83	4,15	105/189
1)Uve Equity Fund	V	118,30	17,38	34/284

Ortegay Gasset 205°28006 Madrid. www.treaam.com. Tfno.914362825. Email.info@treaam.com. Fecha v.l.: 11/09/26
1)Alpha Investments*	R	13,50	8,62	26/175
1)Trea Cajamar Ahorro	F	11,14	0,46	80/154
1)Trea Cajamar Corto Plazo	D	1.350,08	1,35	20/87
1)Trea Cajamar Flexible	M	10,38	3,08	13/142
1)Trea Cajamar Horiz.2027	F	10,84	0,74	70/154
1)Trea Cajamar Horiz.2028	F	9,99	-2,37	146/154
1)Trea Cajamar Horiz.2029	F	9,94	-
1)Trea Cajamar Rent Ob 2027	F	10,18	0,98	52/154

SUDOKU

Fondo	Tipo	Valor líquideuros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ránking en el año
1)Trea Camajar Rent Ob 2028	F	10,02	-
1)Trea Cajamar Renta Fija	F	11,17	-1,46	37/89
1)Trea Cajamar RV Int.	V	19,94	9,32	146/284
1)Trea Ern Credit Opp.	F	127,50	1,09	13/23
1)Trea Global Flexible	X	15,62	6,91	54/189
1)Trea Renta Fija	F	109,75	-1,51	39/89
1)Trea Renta Fija Ahorro	F	2.042,45	0,71	72/154
1)Trea Renta Fija Mixta*	M	14,44	2,35	39/142

UBS Wealth Management SGIIC, SA
María de Molina 6 2º Derecha 28006 Madrid. Tfno. +34 917915700. Fecha v.l.: 11/09/26

Unicaja Asset Management

1)UBS Corto Plazo A	F	14,32	1,07	44/154
1)UBS Duración 0-2 A	F	1.354,84	0,37	91/154
1)UBS Family Business A	V	9,91	2,83	240/284
1)UBS Premium Dinámico A*	R	17,83	7,70	33/175
1)UBS Premium Equilibrado A*	R	17,16	5,31	79/175
1)UBS Premium Moderado A*	M	11,26	1,54	66/142
1)UBS Hybr & Sub Debt 2029	F	13,70	0,93	6/15
1)UBS Renta Fija 0-5 A	F	1.142,26	-0,32	23/81
1)Quantop*	X	11,86	2,92	129/189

Camino Fuente de la Mora 5 4ª Planta A-B 28050 Madrid. Mariló Barrera . Tfno. 915316523. Email. mbarrera@grupounicaja.es. Fecha v.l.: 10/09/26

1)Unicaja Ahorro	F	10,04	-0,58	136/154
1)Unicaja Ahorro C	F	10,59	-0,14	114/154
1)Unicaja Ahorro I	F	10,65	-0,17	115/154
1)Unicaja Ahorro P	F	10,10	-0,31	122/154
1)Unicaja Ahorro Fusión	F	6,13	-0,69	138/154
1)Unicaja Conservador C*	I	6,87	2,55	1/10
1)Unicaja Conservador A*	I	6,57	1,89	5/10
1)Unicaja Conservador P*	I	6,63	2,30	3/10
1)Unicaja Conservador I*	I	6,66	2,50	2/10
1)Unicaja Dinámico A*	I	10,12	9,22	4/10
1)Unicaja Dinámico C*	I	10,78	10,02	1/10
1)Unicaja Dinámico I*	I	10,27	9,95	2/10
1)Unicaja Dinámico P*	I	10,22	9,72	3/10
1)Unicaja Gest Crecimiento	I	6,30	2,54	13/18
1)Unicaja Megatendencias A*	V	11,86	12,65	78/284
1)Unicaja Megatendencias C*	V	13,51	14,50	56/284
1)Unicaja Megatendencias P*	V	12,84	13,04	71/284
1)Unicaja RV Emergente CI A	V	7,35	20,35	35/55
1)Unicaja RV Emergente CI C	V	7,40	21,01	33/55
1)Unicaja RV Emergente CI I	V	7,40	21,02	32/55
1)Unicaja RV Emergente CI P	V	7,38	20,75	34/55
1)Unicaja RV Global CI A	V	5,95	-
1)Unicaja RV Global CI C	V	5,96	-
1)Unicaja RV Global CI I	V	5,96	-
1)Unicaja RV Global CI P	V	5,95	-
1)Unicaja Rentas Gar. 2029*	G	7,05	0,28	14/18
1)U.Deuda Pública Clase A	F	5,83	-2,20	54/89
1)U.Deuda Pública Clase C	F	5,86	-1,84	45/89
1)U.Deuda Pública Clase I	F	5,86	-1,88	46/89
1)U.Deuda Pública Clase P	F	5,85	-1,98	49/89
1)U.Europa Dividendos CL A	V	11,09	13,11	17/116
1)U.Europa Dividendos CL B	V	9,08	9,19	56/116
1)U.Europa Dividendos CL C	V	11,58	13,95	11/116
1)U.Gestión Prudente A	I	7,17	0,93	12/23
1)U.Gestión Prudente B	I	6,30	-1,96	20/20
1)U.Gestión Prudente C	I	7,42	1,40	10/20
1)U.Rta Variable USA A*	V	7,30	7,29	51/83
1)U.Rta Variable USA C*	V	7,68	8,02	42/83
1)U.Solidario F.R. Madrid*	I	6,66	1,22	10/21
1)U.Solidario Fun Cantabr*	I	6,65	1,22	14/21
1)U.Solidario Fun Cajastur*	I	6,65	1,22	13/21
1)U.Solidario Fun Extremd*	I	6,65	1,22	15/21
1)Unifond Cap Financier A*	F	992,34	0,25	13/15
1)Unifond Cap Financier B*	F	837,99	0,25	14/15
1)U.Gest. Crecimiento CL C	I	6,35	3,07	1/10
1)U.Gest. Crecimiento CL P	I	6,54	2,86	4/10
1)U.Gest. Crecimiento CL I	I	6,35	3,06	2/10
1)U.Patromonio Clase A*	M	16,13	1,36	22/43
1)U.Patromonio Clase B*	M	15,86	-0,35	41/43
1)U.Patromonio Clase C*	M	16,80	1,85	12/43
1)U.Patromonio Clase I*	M	16,23	1,67	18/43
1)U.Patromonio Clase IR*	M	15,98	0,08	37/43
1)U.Patromonio Clase P*	M	16,29	1,65	19/43
1)U.Patromonio Clase PR*	M	15,93	-0,10	38/43
1)Unifond Cap Financier C*	F	1.050,89	0,79	7/15
1)Unifond Cap Financier I*	F	1.003,62	0,74	8/15

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab.desde31-12-25	RANKINGen el año
1)Unifond Cap Financier P*	F	1.055,42	0,59	9/15
1)Unifond Cap Financier PR*	F	891,03	0,59	10/15
1)Unifond Decidido A*	X	9,75	13,28	16/189
1)Unifond Decidido C*	X	10,94	14,15	14/189
1)Unifond Decidido P*	X	11,12	13,83	15/189
1)Unifond Mixto RV Clase A*	R	96,59	4,57	103/175
1)Unifond Mixto RV Clase B*	R	93,97	1,74	24/28
1)Unifond Mixto RV Clase C*	R	101,36	5,18	85/175
1)Unifond Mixto RV Clase I*	R	97,37	5,06	9/28
1)Unifond Mixto RV Clase IR*	R	94,88	2,37	22/28
1)Unifond Mixto RV Clase P*	R	97,21	5,00	10/28
1)Unifond Mixto RV Clase PR*	R	94,63	2,21	23/28
1)Unifond Moderado A*	I	83,97	5,01	7/18
1)Unifond Moderado C*	I	88,50	5,73	3/18
1)Unifond Moderado I*	I	85,21	5,67	4/18
1)Unifond Moderado P*	I	84,80	5,46	6/18
1)Unifond Rentas Gar. 2030*	G	8,36	-1,23	15/17
1)Unifond Rent Objt 2026-V	F	6,16	1,18	40/154
1)Unifond RF Flexible A*	I	8,50	-1,00	19/20
1)Unifond RF Flexible C*	I	8,91	-0,68	17/20
1)Unifond RF Flexible,P*	I	8,95	-0,80	18/20
1)Unifond RF Global A*	M	107,13	-1,54	120/142
1)Unifond RF Global B*	M	106,68	-1,98	123/142
1)Unifond RF Global C*	M	114,92	-0,86	115/142
1)Unifond RF Global I*	M	108,59	-0,91	118/142
1)Unifond RF Global P*	M	108,12	-1,11	119/142
1)Unifond RF Global PR*	M	107,63	-1,55	121/142
1)Unifond RV España A	M	749,22	12,52	1/142
1)Unifond RV España C	V	795,97	13,36	17/71
1)Unifond RV Europa Selec.A	I	10,79	5,63	3/23
1)Unifond RV Europa Selec.C	V	11,11	6,43	81/116
1)Unifond RV Europa Selec.P	V	12,08	6,13	92/116
1)U.Renta F. Corto Plazo A	D	7,86	1,12	55/87
1)U.Renta F. Corto Plazo C	F	7,95	1,28	25/154
1)U.Renta F. Corto Plazo I	F	7,90	1,27	28/154
1)U.Renta F. Corto Plazo P	F	7,88	1,23	33/154
1)U.Rentab.Objetivo V	F	6,09	1,28	26/154
1)U.Rent.Objetivo 2026 VIII	D	6,12	1,21	48/87
1)U.Renta.Objetivo 2027-X	F	6,01	-
1)U. Rent.Objet.2028-II A	F	6,03	-
1)U. Rent.Objet.2028-II B	F	6,03	-

ValentuM Asset Management

Castelló 128 9a Planta* 28006 Madrid. Jesús Domínguez Angulo. Tfno. 91
2500246. Fecha v.l.: 11/09/26
1)Valentum	V	32,90	18,27	27/284
1)Valentum Magno	V	19,96	17,18	35/284

Paseo Eduardo Dato 21 Bajo Izquierda 28010 Madrid. www.valuetree.es. Tfno.917812410. Feda v.l.: 11/09/26
1)Asturiana de Valores	R	194,61	4,00	113/175
1)The Blue Global Fund	R	382,80	18,45	1/175
1)The Blue World Equities	V	103,28	-
1)Value Tree Balanced	R	12,47	4,23	109/175
1)Value Tree Black*	V	15,66	6,60	80/116
1)Value Tree Defensive	M	11,02	2,80	20/142
1)Value Tree Dynamic	R	14,71	10,39	11/175
1)Value Tree European Eq.	V	16,92	11,57	30/116

Welcome Asset Management SGIIC, S.A.

Paseo de la Castellana 110 28046 España, Victoria Coca. Tfno. 917829207. Fecha v.L: 11/09/26
1)Wam Duración 0-3 A	F	1,10	1,57	6/154
1)Wam Duración 0-3 B	F	1,08	1,22	36/154
1)Wam Global Allocation A*	R	221,11	4,15	110/175
1)Wam Global Allocation B*	R	115,99	3,72	121/175
1)Wam High Conviction A	R	1,63	15,15	4/175
1)Wam High Conviction B	R	1,57	14,78	5/175
1)Wam High Conviction C	R	1,54	14,19	6/175

Conde de Aranda 24* 28001 Madrid. Carlos Guzmán. Tfno. 915770464. Fecha v.l.: 11/09/26
1)Acrópolis USA Equity	V	15,02	7,50	48/83
1)A&P Lifescience Fund	V	8,52	0,57	24/30
1)Paradox Equity Fund A	V	13,52	7,32	190/284
1)Welzia Ahorro 5*	I	13,49	2,03	4/10
1)Welzia Capital SUB-DEBT	F	12,46	0,26	12/15
1)Welzia Coyuntura	R	452,03	8,26	4/28
1)Welzia Global Opp	V	20,03	8,79	159/284
1)Welzia Selective A	V	15,03	12,38	85/284
1)Welzia World Equity*	V	20,88	10,53	114/284

NIVEL FÁCIL

6	3	5	7			1
				9	6	4	5	2
	4					6
3	2			5	7		9	6
8	1			4	9
	9						4
9						5		4
	5	1	4	8	2		6
	6			3	5

El sudoku consiste en una cuadrícula de 9 x 9 casillas (es decir 81), dividido en 9 "cajas" de 3 x 3 casillas. Al comienzo del juego, solo algunas casillas contienen números del 1 al 9. El objetivo del juego es llenar las casillas restantes también con cifras de 1 al 9, de modo que en cada fila, en cada columna y en cada "caja" aparezcan solamente esos nueve números sin repetirse.

CÓMO SE JUEGA
SOLUCIONES ANTERIORES

NIVEL DIFÍCIL

NIVEL DIFÍCIL

1		2				6
8				6			1
		4	3					9
		7	9	2
		8						4
4								5
5	2				9
				4	1
		1		7	5			8

DIRECTIVOS

"El lujo está hoy muy alejado de la opulencia"

DOMENICO ALCIDE LEALI Presidente de Lefay Resorts & Residences.

Emelia Viaña. Madrid

Domenico Alcide Leali (en la imagen) y su mujer Liliana Leali fundaron la marca hotelera de lujo Lefay Resorts & Residences en el año 2006.

Cuando en 2006, Domenico Alcide Leali (1984) y su esposa Liliana Leali fundaron Lefay Resorts & Residences, nadie dudaba que la empresa iba a ser un éxito. A la pareja le avalaban los datos de Air Dolomiti, compañía que crearon en 1989 y que ofrecía un servicio de alta calidad a empresarios con conexiones desde aeropuertos italianos hasta destinos europeos. La empresa llamó la atención de los principales operadores del sector y en los años noventa firmaron dos acuerdos de colaboración, uno con Crossair y otro con Lufthansa. Gracias a este último, Air Dolomiti entró en la mayor alianza del mundo, Star Alliance, y no paró de crecer. En 2001, empezó a cotizar en Bolsa y amplió su flota con nuevos jets regionales hasta que dos años después el matrimonio decidió vender a Lufthansa.

Este aprendizaje es esencial para entender cómo concibe el lujo esta pareja y el mejor lugar para comprobarlo es Lefay Resorts & Residences. ¿Qué es el lujo? “Una sensación de bienestar basada en el silencio, la luz, el espacio y una profunda conexión con la naturaleza, algo muy alejado de la opulencia”, explica el directivo, que cree que esta definición se ampliará en los próximos años, “pero el lujo seguirá estando asociado a la tranquilidad, la privacidad y la sensación de equilibrio interior. Además, los viajeros están cada vez más interesados en conectar con la cultura local, conocer a las comunidades y crear recuerdos significativos para llevarse a casa. También, se observa un fuerte giro hacia la privacidad y el aislamiento”.

Para el ejecutivo italiano, que anunció el pasado marzo la creación de una joint venture para incorporar su marca al portfolio de Marriott, “la personalización es un componente esencial del lujo contemporáneo y representa un valor añadido significativo”. En el ámbito del bienestar, el enfoque de Lefay es que los tratamientos y los programas se adapten a las necesidades individuales de cada huésped, pero matiza: “La personalización es clave, pero debe coexistir con una identidad de marca sólida y coherente. La experiencia global del huésped y lo que se le ofrece deben mantenerse alineados con los valores de la marca”.

¿Es posible mantenerlos tras la asociación con Marriott? “Esta alianza representa una poderosa combinación entre una marca de destino wellness consolidada y el mayor grupo hotelero del mundo, con una capacidad de desarrollo excepcional. Supone una oportunidad única para acelerar la expansión internacional de Lefay, preservando al mismo tiempo la integridad de nuestra identidad", responde el presidente de Lefay Resorts & Residences, que no teme a la competencia: "Debe considerarse como un estímulo para la mejora continua; fomenta la innovación, eleva los estándares de calidad y empuja a las empresas a perfeccionar su posicionamiento; refuerza la importancia de mantenernos fieles a nuestra identidad al tiempo que seguimos mejorando la experiencia del huésped y anticipando las necesidades futuras".

Desde 2008, cuando se inauguró Lefay Resort & SPA Lago di Garda en Gargnano, la empresa ha sumado otra propiedad en la estación de esquí de Madonna di Campiglio, pero en esencia esta apertura respondía al mismo concepto de lujo. “Viajar está cada vez más asociado al propósito y "La capacidad de mantenerse ágil es esencial para desenvolverse en un entorno complejo"

"Viajar ofrece la oportunidad de dedicarse tiempo a uno mismo, regenerarse y mejorar"

al enriquecimiento personal. Los huéspedes ya no buscan sólo visitar un destino, quieren invertir en experiencias significativas que puedan tener un impacto duradero en sus vidas. El bienestar es una extensión natural de esta mentalidad. Viajar ofrece la oportunidad de dedicarse tiempo a uno mismo, regenerarse y mejorar, física y mentalmente".

Al directivo no le quita el sueño la incertidumbre, aunque reconoce que es uno de los factores que más pueden impactar al sector de los viajes. “El turismo es altamente sensible a los acontecimientos geopolíticos, las limitaciones logísticas y los eventos globales, como se ha demostrado durante la pandemia y en tensiones internacionales más recientes. Estos factores pueden influir rápidamente en los flujos de viajeros y en la composición de los mercados emisores, lo que requiere un alto grado de flexibilidad y capacidad de respuesta”, sostiene el directivo, que define los retos del sector: “La inestabilidad geopolítica, la volatilidad económica, la evolución de las expectativas del consumidor y la sostenibilidad, una cuestión central, que exige a las empresas equilibrar el crecimiento con la responsabilidad medioambiental y social. La capacidad de mantenerse ágil, al tiempo que se conserva una visión estratégica clara, es esencial para desenvolverse en un entorno complejo”.

PARA DESCONECTAR

Eva Rufo y María Morales protagonizan 'El nudo gordiano'.

TEATRO

El Teatro Español inaugura temporada con El nudo gordiano, de la estadounidense Johnna Adams, dirigido por Israel Elejalde y protagonizado por Eva Rufo y María Morales. El espacio madrileño repone así una de las obras más exitosas del año pasado, un intenso drama psicológico que se adentra en territorio complejos como son la maternidad, la educación, la responsabilidad y el dolor.

MÚSICA

Con motivo del 150 aniversario de la muerte de Francisco de Goya, la Fundación Ibercaja estrena el 2 de octubre la Sinfonía Goya en el Auditorio de Zaragoza y el 5 en el Auditorio Nacional de Madrid. Una creación del compositor Joan Valent que se en la visión que el artista ofreció en sus diferentes etapas, con las tensiones, contrastes y emociones.

TALLERES

Restaurante The Club, en el Club Financiero (Madrid), estrena temporada con Fuera de Carta, un ciclo de experiencias abiertas al público para meterse un poco más en las cocinas, la barra y los oficios que hay detrás del restaurante. Destacan un curso para aprender a hacer tortilla impartido por Nino Redruello y otro con Samuel Serrano y Manuel Lerena para elaborar el Merlitón, un dulce casi olvidado.

El chef Nino Redruello.

GESTIÓN

Cómo decidir cuando la oficina es como un circuito de F1

PARALELISMO La rapidez y los datos definen la estrategia de una escudería y de un buen líder.

LECCIONES DE UNA ESTRATEGA DE FÓRMULA 1 Bernie Collins, con trayectoria en los equipos de McLaren o Aston Martin, donde llegó a ser jefa de estrategia de carrera, visitó este fin de semana Madrid con motivo del Gran Premio. Bajo su liderazgo han llegado al podio pilotos como Jenson Button o Sebastian Vettel.

Nerea Serrano. Madrid

La estrategia de Mercedes de que Kimi Antonelli entrara en boxes cuando apareció el coche de seguridad virtual fue clave en su victoria del Gran Premio de España el pasado domingo. Y es que en la Fórmula 1 todo es rápido, incluidas las decisiones. Un circuito fértil para aprender qué hacer en tiempo récord y con poca información, como también les sucede a los pilotos de la oficina. “Creo que la mayoría de las empresas toman decisiones con un conjunto de datos limitado o teniendo que hacer algún tipo de predicción sobre lo que podría suceder en el futuro. Es muy parecido a la F1. Nunca sabemos exactamente qué nos espera a la vuelta de la esquina, pero es la reacción ante esos acontecimientos lo que diferencia a los equipos que son realmente buenos en estrategia de los que no lo

son", responde a EXPANSIÓN Bernie Collins, exdirectiva de estrategia de escuderías como Aston Martin o McLaren que estuvo este fin de semana en Madrid para ver la carrera y para participar en un evento organizado por JW Marriott Madrid (Marriott Bonvoy es socio de la escudería Mercedes-Amg Petronas).

El cerebro tras las victorias de Jenson Button, Sergio Checo Pérez o Sebastian Vettel describe cómo tomar una decisión en milésimas de segundos: “La mayoría de las nuestras se toman analizando detenidamente los riesgos y las

recompensas. Es decir, hay que pre- guntarse cuál es el mejor resultado posible y cuál es el peor. También hay que identificar cuál es la decisión o el riesgo más importante que tenemos por delante y abordarlo lo primero".

Por suerte el paddock de la oficina permite más tiempo para pensar, pero no siempre. ¿Cómo puede un directivo distinguir entre una decisión que necesita más análisis y otra en la que esperar es, en sí mismo, un riesgo? "En F1, no tomar la decisión de entrar en boxes es, en sí misma, una decisión de no entrar. En los negocios ocurre algo parecido. ¿El riesgo de esperar supera al riesgo de tomar la decisión? Además, los líderes tienen que confiar en sus expertos a la hora de tomar determinadas decisiones", responde.

Conducir entre niebla

Cuando se decide bajo presión puede que la niebla mental que impide llegar a una conclusión le adelante por la izquierda. Disiparla ha formado parte de la trayectoria de Collins, quien aconseja: "El entrenamiento para tomar decisiones se reduce a varias cosas. La preparación es clave; hay que pensar constantemente ¿qué haría ahora si ocurre X, Y o Z?". Después, hay que analizar la carrera o el evento una vez terminado para revisar las decisiones que se tomaron y pensar cómo podría haber tomado una decisión diferente. Hay

"A veces el instinto humano es mejor a la hora de anticipar cómo reaccionarán los demás"

"Cuando las decisiones salen mal durante una carrera, mi atención se centra en la siguiente"

que basarse mucho en los datos y ser muy honesto en el análisis".

Y a veces esas decisiones son, simplemente, erróneas. “Cuando las decisiones salen mal durante una carrera, mi atención se centra en la siguiente decisión. Sé que después analizaré a fondo el resultado. El proceso de análisis es lo que me permite aprender de las decisiones equivocadas”, afirma Collins, quien recuerda que ser capaz de corregir rápidamente una decisión equivocada es importante, pero que “acertar con la decisión a la primera es fundamental”.

La también autora del libro How to Win a Grand Prix (Quercus) sabe cuando cambiar los neumáticos de los hechos por los de las corazonadas. “Por supuesto que todas las decisiones se basan en conocimientos y datos, pero a veces el instinto humano es mejor a la hora de anticipar cómo reaccionarán los demás. La importancia del instinto aumenta en determinadas condiciones, como cuando la pista está húmeda o en condiciones intermedias”.

La ficción ha dibujado un ritmo frenético en la toma de decisiones de las escuderías y, a menudo, confrontaciones entre los miembros del equipo. En la vida real, asegura Collins, “las personas pueden tener opiniones diferentes”, pero “nosotros tendemos a hablar con mucha claridad utilizando cifras, o compartiendo gráficos de datos, que son siempre la forma más sencilla de explicarlos. En última instancia, siempre hay que tomar una decisión y, de nuevo, después volver a analizarla. Normalmente hay un experto en un área u otra, y algunos datos son más importantes o relevantes que otros”. Como en una empresa, donde el CEO debe consultar a los diferente jefes de departamentos para luego tomar una decisión que bien vale una carrera... de F1 o profesional.

PISTAS

Oasis regresa a España 18 años después

Oasis volverá a España en 2027 con dos conciertos en el Estadi Olímpic Lluís Companys de Barcelona los días 10 y 11 de julio, dentro de su nueva gira mundial, Oasis Live '27. Será la única parada en nuestro país dentro del recorrido y supondrá el regreso de los hermanos Liam y Noel Gallagher al país 18 años después de su actuación en el FIB de 2009. Los británicos también pasarán por Mánchez, París, Roma, Ámsterdam, Boston y Las Vegas.

Rituals lanza productos para mascotas

Rituals amplía su lanza Rituals Dog Care, una colección prémium diseñada para transformar la rutina diaria del cuidado de las mascotas en momentos verdaderamente significativos y llenos de estilo. Incluye un champú a base de extracto de camomila, un spray bucal que elimina el mal aliento, un bálsamo para sus almohadillas o un perfume, así como un collar de diseño y un bebedero de agua a juego.

El vino que celebra el primer Barón de Chirel

Con motivo del 40 aniversario de la primera añada de Barón de Chirel, nacida en 1986, Marqués de Riscal presenta Barón de Chirel 2021 40th Anniversary Special Edition, un lanzamiento conmemorativo que conecta historia, prestigio y exclusividad. Para celebrar la importancia de este tempranillo, que se obtiene tras vendimiar las uvas a mano y criar su mosto en barrica de roble francés, la bodega ha incorporado también una nueva etiqueta.

ARTE

Bacon y Miró, en el nuevo récord de Christie's

SUBASTA El fundador de Accessorize vende parte de su colección.

Artur Zanón. Londres

Peter Simon (1949) es conocido por ser el fundador de las enseñas de moda, ropa y complementos Monsoon y de Accessorize, pero ha dedicado media vida a levantar “una de las colecciones más finas y atrevidas nunca reunida en Reino Unido”, según explica Joseph Braka, especialista en arte contemporáneo y de posguerra de Christie’s.

Al empresario británico se le ha definido como “pionero, sin fronteras y enérgico”, atributos que ese experto extiende a su colección, en la que ha invertido décadas. Ahora, ha decidido poner a la venta el grueso de su compilación. Son unas 200 piezas que se podrían vender por hasta 126 millones de libras (147 millones de euros) en la sede de Londres de Christie’s. La subasta se ha convertido, antes de comenzar, en la más valiente, liosa de las que esa firma ha llevado a cabo en la capital inglesa de un único propietario.

"Me he centrado en los artistas británicos que primero me atrajeron, como también en los artistas contemporáneos que emergieron después", explica el propio Simon, quien fundó su imperio vendiendo abrigos de lana en la hoy turística Portobello Road, en el oeste de Londres.

Fotos: Christie's images Ltd 2026

“Siempre he querido construir vínculos y fomentar el diálogo entre los diferentes mundos -continúa-. Ahora tengo el gran gusto de ofrecer parte de mi colección a otros para dejar libres mimente y mis muros para comenzar en una nueva dirección.”

'Figura en movimiento' (1978) es una de las dos obras de Francis Bacon de la colección de Peter Simon que subastará Christie's en Londres.

Joan Miró creó en 1925 'Pintura (Los amantes – Adán y Eva).' Se subastará en octubre por al menos 7 millones de libras.

Simon venderá una de las “pintu-

En esta subasta récord se combinan pintores célebres con otros menos conocidos, de géneros y periodos diferentes. La obra central es la Figura en movimiento (1978) de Francis Bacon, con un importe de salida de entre 14 y 18 millones de libras (21 millones de euros en el tramo superior), caracterizado por su paleta luminosa y dramática.

'Cráneo, lámpara, puerros, jarra', del malagueño Pablo Picasso (1945).

La 'Composición A, con doble línea y amarillo', de Piet Mondrian (1935).
Peter Simon cree que es momento de empezar de nuevo en el arte.

ras de ensueño" de Joan Miró. Es Pintura (Los Amantes - Adán y Eva), (1925) una evocadora escena que cambiará de manos por entre 7 y 10 millones de libras (11,6 millones de euros). El otro gran pintor español en la subasta será Pablo Ruiz Picasso, con Cráneo, lámpara, puerros, jarra (1945) a partir de 3 millones de libras (3,5 millones de euros). Mondrian, Warhol y Léger son otros nombres de la misma colección que saldrán a la venta en tres sesiones del 1 al 20 de octubre.

COMIDAS DE NEGOCIOS

Cocina tradicional en Zona Franca

Marta Fernández Guadaño. Madrid Un negocio de cocina tradicional catalana que funciona desde los años setenta en Zona Franca es una dirección guardada en las agendas de muchos gastrónomos y chefs, de Oriol Castro (elBulli) a Joan Roca (El Celler de Can Roca).

Sobre las razones del tirón de Granja Elena, habría que reflexionar sobre si cuando una propuesta equivale a platos hechos con mimo y con buen producto, eso es una garantía de gustar a un amplio espectro de público.

Fundado por Abel Sierra en 1974, se trata de un restaurante gestionado hoy por la segunda generación, con Borja, Patricia y Guillermo, al frente. Su punto de partida se basó en un claro objetivo: aprovechar el movimiento de público potencial llegado de las fábricas ubicadas en este polígono industrial de la Ciudad Condal.

Desde entonces, Granja Elena mantiene el modelo como casa de comidas, con la peculiaridad de que la generación actual ha logrado, por un lado, salvaguardar el estilo de negocio bajo el que se fundó y, por otro, añadir un punto de avance gastronómico en su cocina. Eso ni significa modernidad, ni estridencias. Sencillamente, Borja Sierra se formó con Hilario Arbelaitz, del desaparecido y venerado restaurante guipuzcoano Zuberoa, antes de regresar a casa.

GRANJA ELENA • Dónde: Passeig de la Zona Franca, 228. Barcelona. • Web: www.granjaelena.com • Precio medio: 15-70 euros.

Huevos fritos con rosiñols.

Dos cartas

Eso da lugar a una cuidada oferta, que funciona bajo un doble formato ligado al horario, que da pie a dos cartas. De lunes a viernes, abre de 7:00 a las 15:45 horas y, en el caso de los sábados, cierra un poco antes, hasta las 13:00 horas. Así, se adapta a las necesidad del público trabajador de la zona.

vaca a la mostaza, Tortilla de bacalao, Cap i pota con samfaina o Garbanzos con butifarra de perol. Además, Huevos fritos que se pueden acompañar de una variedad de suculentos productos: foie y cebolla, jamón, beicon, panceta, mollejas de ternera, cocochas de bacalao o setas. Además, un maravilloso apartado de bocadillos calientes, con una variedad que supera la veintena de opciones -como butifarra blanca o torillo de jamón serrano-, y otro de bocadillos fríos, con unas quince recetas -como chorizo ibérico picante y bull blanco y/o negro-.

Se puede ir a desayunar o almorzar –en el sentido de almuerzo catalán–, con una carta basada en platos salados, incluidos guisos: Callos con pata y morro, Tartar de

A la hora de comer –se puede reservar–, la carta cambia y, mientras elimina los bocadillos y mantiene algunos guisos, añade platos como Croquetas de jamón ibérico, Cabeza de cochinillo frita entera elaborada como en La Tasquería (Madrid), algo arroz, algún pescado asado entero y carnes como el Solomillo de vaca con foie gras. De postre, Pastel cremoso de queso con la receta aprendida con Hilario Arbelaitz.

¿Precio medio? De un desayuno con un café y un bocadillo por unos 15 euros, a una comida, casi homenaje, por entre 50 y 70.

Comedor de Granja Elena, en Barcelona.

Opinión

El argumento moral

Enrique Cocero

Recuerdan que el apagón de abril fue, como primera versión, un hackeo, y Ceuta una acción de las mafias? Las dos versiones comparten elementos en común: 1) que fueron dadas en persona por Pedro Sánchez; 2) la evidencia ha abierto paso en tiempo real; 3) se han acumulado tantas versiones posteriores que apenas se recuerdan las primeras.

En Adamuz Pedro Sánchez no entró rápido. Salió el Ministro Óscar Puente, quién mostró voluntad al principio, pero luego se enredó en “ser Óscar Puente” y los elementos 2 y 3 enunciados arriba también se cumplieron.

A fecha de hoy, ni Adamuz ni el apagón están aclarados (que las culpas no permitan ver la evidencia) y Ceuta es una crisis de seguridad nacional para la que no conocemos soluciones ni activas, ni reactivas, ni preventivas, ni disuasorias. Sólo sabemos que con “crisis humanitaria” se intenta cubrir lo que se pueda.

Tanto, que el movimiento más relevante ha sido el de la izquierda pidiendo el traslado de menores a la Península. Soy cínico, lo que me hace sospechar que no hay motivaciones humanitarias, sino enmarcar a las comunidades autónomas gobernadas por el PP como... pongan ustedes el adjetivo, que yo estoy aburrido de las oraciones atributivas. Para acelerar el golpe, Navarra anunció que aceptaba a cinco niñas menores pero, con cálculos, vemos que la intentona abunda en la táctica de denunciar a las otras comunidades.

Veamos: Sira Rego dice que hay unos 2.100 menores en Ceuta y, de ellos, se estima que 700 son niñas. Considerando que Navarra se acerca a los 648.000 habitantes, 5 suponen una admisión por cada, casi, 137.000 habitantes. Aplicando la proporción navarra, tendrían salida 359 de las menores. Quiten Ceuta, Melilla y Canarias, y se quedan en 340. Ahora cojan IA o Google (depende lo cerca que estén de PISA) y pregunten por la saturación en los centros de menores y empiecen a descontar las que denuncian estar por encima del 100%.

Aquí hay que recordar que es el Estado el que tiene que facilitar recursos para capacitar la acogida, con lo que la denuncia “humanitaria” tiene una vía de agua que, entiendo, se querrá obviar por no distraer de la línea argumental activa.

Así que, si miramos al conjunto complementario, supuesto el traslado quedarían en Ceuta (estimación) 359 menores mujeres, 1.400 menores varones y, según sabemos, por encima de 10.000 adultos tras casi cincuenta días de crisis. Ironía: su propia imprecisión e inacción son herramientas que permiten al Gobierno seguir hablando de “crisis humanitaria”.

Identidad y derechos

Ahora, en este estilo de línea contraargumentativa con valores elevados, se ha metido también el tema de la “ley de nietos”. Ya, es la de “Memoria”, pero la otra fórmula permite recordarla mejor. En estos días el Gobierno ha salido diciendo que las “fuerzas reaccionarias” (metan aquí a los jueces) impiden el “sagrado derecho al voto” a cientos de miles de españoles. A las cuestiones humanitarias le añadimos las de los derechos, pues.

Recordemos, de nuevo, que las leyes son arbitrarias: las diseña el legislador, no se deducen de la naturaleza ni bajan al Sinaí en formato tabla de piedra, así que descartemos “sagrado” por ser un efecto hiperbolizante. Luego tenemos que la Ley de Memoria Democrática dice que hay que ser brigadista (art. 33) o probar ser hijo o nieto de un exiliado por motivos políticos, ideológicos o de creencia u orientación e identidad sexual (Disp. Adicional octava). Esta disposición, además, da un plazo para formalizar declaraciones: dos años desde la entrada en vigor de la Ley más la posible prórroga de un año. Es decir, 21 de octubre de 2025.

¿A qué el ruido, pues? El caso es que Sofia Puente mete una orden ministerial días más tarde de la entrada en vigor de la ley abriendo la mano a no verificar nada. ¿Padres o abuelos españoles? Pues a rellenar formularios, sin importar por qué hayan llegado (da igual exilio o buscando prosperidad en sectores emergentes...) y abriendo la ventana temporal a 1955. Así que aquí surge una premisa administrativa, una pregunta y una consecuencia: la premisa es que una orden está en el escalón más bajo posible y no puede modificar, completar ni contradecir una ley. El orden es: Constitución-Ley-Reglamento, y ese conflicto (provocado) entre Ley y Reglamento debería anular la orden administrativa.

La pregunta: ¿por qué no metieron el texto de Sofia Puente en la ley? Es inmediato a la entrada en vigor, así que parece que este proceder estaba planificado y no creo que a nadie se le escapara el conflicto. Debió ser un “tira y, si alguien protesta, le llamamos fascista y hablamos del sagrado derecho al voto”. Por probabilidad de escenarios, es evidente que no todos los nietos e hijos de exiliados habrían nacido de haberse quedado los abuelos o padres de España, pero abrir así la mano a 2,5 millones de nacionalizaciones y sufragios es cuestionable.

Pero, oye, como mejor remedio, siempre aceptamos cotizantes.

Consultor y analista político

La verdadera cumbre de los BRICS se celebró en un despacho aparte, entre Modi y Xi

Alicia García Herrero

Tras una noche en vela, la Declaración de Nueva Delhi se adoptó por unanimidad en la decimoctava cumbre de los BRICS el pasado 12 de septiembre, tras lograr un texto que Irán, Arabia Saudi y Emiratos Árabes Unidos pudieran aceptar a la vez. Eso fue la ceremonia, pero lo verdaderamente relevante ocurrió al margen: Narendra Modi recibió a Xi Jinping –primera visita china a India desde 2019– y acordaron que sus diferencias no deben convertirse en disputas.

La reunión bilateral entre Modi y Xi es un ejemplo más de aquello en lo que se han convertido las cumbres de los BRICS: un sistema radial en el que China busca en cada miembro –once ya, más diez socios– lo que necesita de él. Cuanto más crece el grupo, más fácil le resulta a Pekín jugar sus cartas. De hecho, no necesita que el grupo actúe de forma colectiva. Necesita que el grupo siga reuniéndose.

Más allá de ampliar el número de países, China lleva tiempo impulsando también que la Organización de Cooperación de Shanghái (OCS) se convierta en una suerte de BRICS paralelo en materia de seguridad, y que quede atada a ellos lo más estrechamente posible. De hecho, la última cumbre de la OCS se celebró apenas dos semanas antes en Biskek, donde se acordó un centro para hacer frente a las amenazas a la seguridad y un plan 2026-2030 de puertos y corredores logísticos. La composición se solapa ampliamente con la de los BRICS en Asia, los hábitos de redacción son idénticos y la dirección es la misma.

Tanto los BRICS como la OCS se han convertido en instituciones incrementales, ancladas en China, que generan obligaciones sin generar un bloque. Entre ambas cubren ya buena parte del Sur Global euroasiático.

En cuanto a la Presidencia de los BRICS, la dificultad de India es que acoge esta arquitectura desde una posición de debilidad económica, y Pekín lo sabe.

El cierre del estrecho de Ormuz le ha costado una parte considerable de sus entradas de crudo, ha llevado la rupia a mínimos históricos y ha provocado una salida de inversores extranjeros de la Bolsa india, que en cuatro meses superó el récord del año pasado. Su Ministerio de Finanzas ha calificado la duración de la interrupción de Ormuz como la variable más determinante para el sector exterior y los precios. Para una economía que importa casi toda su energía por una vía marítima que no controla, es una admisión de vulnerabilidad poco habitual.

El segundo choque es más silencioso y más estructural. Las exportaciones de servicios han financiado el déficit de bienes durante dos décadas, y ese motor se está reconstruyendo ahora en torno a la inteligencia artificial. Las mayores empresas de servicios informáticos redujeron plantilla el último ejercicio tras dos años de crecimiento, y la principal de ellas recortó alrededor del 2% de sus empleados, concentrados en los mandos intermedios, que eran el empleo más seguro de la clase media india. El sector no se hunde: está desacoplando ingresos y empleo. Para un país que necesita crear millones de puestos de trabajo al año, una industria exportadora que crece sin contratar es un problema fiscal y político, no solo empresarial.

De ahí que la política china de Nueva Delhi haya avanzado más deprisa que su retórica. En marzo, India flexibilizó parcialmente el régimen de la Press Note 3, que desde 2020 sometía a aprobación caso por caso la inversión procedente de países con frontera terrestre, abriendo una vía automática para participaciones minoritarias sin control y un plazo de sesenta días para bienes de equipo, componentes electrónicos, polisilicio y el procesamiento e imanes de tierras raras. El control chino directo sigue restringido; las empresas conjuntas con mayoría india, no. No es una normalización. Es el reconocimiento de que el capital, los componentes y el conocimiento de proceso que India necesita para llevar gente a las fábricas están concentrados en el país frente al que intenta equilibrarse; es decir, China.

Discurso y acomodo

Modi llegó así a su propia cumbre de los BRICS con dos objetivos incompatibles: liderar la causa del Sur Global a favor de la reforma institucional –lo hizo proponiendo diez medidas de gobernanza que deberán convertirse en una hoja de ruta antes de la próxima cumbre– y obtener de Pekín el acceso al mercado y la inversión que reduci-

rían un déficit comercial con el bloque ya superior a los 220.000 millones de dólares. Lo primero es un discurso. Lo segundo exige acomodo, y el acomodo es lo que se produjo al margen.

En conjunto, la cumbre de los BRICS ha terminado con un comunicado de mínimos, lo que conviene tanto a India como, esta vez, también a China. India no quiere ceder nada estructural: su filtro de seguridad ha sobrevivido a la apertura de la inversión y las medidas antidumping contra los productos baratos chinos continúan. Xi Jinping tiene además sus propias razones para una cumbre templada, dada su visita prevista a Estados Unidos este mismo mes.

Europa debería leer la señal, y no el comunicado. Bruselas sigue preguntándose si los BRICS se están convirtiendo en un bloque antioccidental, que es la pregunta equivocada y produce siempre la respuesta tranquilizadora. Lo relevante es que India, no solo la mayor democracia del Sur Global sino también el país con el que la Unión Europea cerró en enero un acuerdo de libre comercio histórico, parece haber concluido que el capital chino debe formar parte de su empeño industrial. Esa es la medida del desafío: la competencia de Europa no es con el bloque, sino por los radios, un bilateral cada vez.

Senior Fellow de Bruegel y economista jefe para Asia-Pacífico y Oriente Medio de Natixis CIB

La seguridad y el interés comercial apuntan en este caso en la misma dirección: conviene evitar que intereses privados dicten las reglas públicas.

Altman, Amodei, Musk y el dilema del prisionero de la IA

Judith Arnal

Dario Amodei, consejero delegado de Anthropic, publicó el pasado sábado un texto reclamando al sector ralentizar el desarrollo de los modelos de IA más avanzados para reforzar su seguridad. Como primer paso, anunció que Anthropic incorporaría evaluadores independientes con acceso permanente y comparable al de un empleado a sus sistemas internos. Ese mismo día, Sam Altman respaldó el llamamiento y se comprometió a incorporar también estos evaluadores en OpenAI, mientras Elon Musk escribió que Amodei tiene razón.

Los líderes de tres empresas que se disputan clientes y talento coinciden en un mismo día en la necesidad de ir más despacio. Interpretar estos llamamientos en clave ética es tentador, y esa lectura puede reflejar parte de la realidad. Pero no deberíamos dejar de lado los incentivos empresariales, que nos pueden dar información valiosa para interpretar tanto el fondo de las medidas anunciadas como el momento.

Empezando por el fondo. Para entender por qué este tipo de medidas coordinadas interesan a unas empresas que viven de avanzar la frontera tecnológica, conviene entender el juego en el que llevan inmersas los últimos tres años. Cada laboratorio tiene dos opciones, acelerar o contenerse. Este es un mercado que premia las posiciones relativas, favoreciendo al primero: el modelo más ca

Ofrecer una autorregulación antes de que llegue la ley es una maniobra inteligente paz se lleva los mayores contratos con empresas, los mejores ingenieros y la financiación más abundante y barata. Con esa estructura de premios, acelerar sale a cuenta haga lo que haga el rival: si el rival se contiene, acelerando me quedo con el mercado; si el rival acelera, conteniéndome me quedo fuera. Así, todos los laboratorios optan por acelerar.

La carrera de la Reina Roja

Pero la aceleración de todos los laboratorios les lleva a gastar decenas de miles de millones al año en centros de datos y chips para obtener una ventaja que el competidor, o un laboratorio chino que destila sus modelos, borra en unos meses. El dinero se ha ido, la posición relativa es la misma que al principio, los precios bajan

porque hay varios modelos equivalentes compitiendo, y además, cada lanzamiento a toda prisa añade probabilidad de un incidente que dañe la reputación y atraiga al legislador.

Es la carrera de la Reina Roja que ya explicamos en una tribuna previa en EXPANSIÓN: correr cada vez más para quedarse en el mismo sitio. Por eso este resultado, que es el que llevamos tres años viviendo, erosiona los márgenes empresariales.

Frente a eso, la contención de todos los laboratorios puede ser mucho más rentable por una razón sencilla: las posiciones relativas pueden mantenerse, pero con mucho menos capital quemado y menos riesgo de accidente. Si lo que vale es estar delante, y estar delante no depende de cuánto corro sino de cuánto corro respecto al otro, correr menos de forma coordinada deja a todos igual de bien situados y bastante más ricos. El peor resultado, claro, es contenerme yo mientras el otro acelera: salgo de la frontera y el mercado me olvida. Es el dilema del prisionero de los manuales de teoría de juegos.

@costhanzo

La cuestión es cómo pasar de un equilibrio en el que todas las empresas optan por la aceleración a otro en el que decidan contenerse. En un juego repetido, la cooperación es sostenible si la deserción es detectable y castigable. Nadie se fía de que el vecino no esté acelerando a escondidas, así que hace falta un inspector. La figura de los evaluadores externos con acceso de empleado que propone Amodei, y que Altman ha aceptado sin negociar, podrían facilitar esa verificación.

Pero un pacto de contención solo funciona si nadie de fuera puede aprovecharlo. Si los tres grandes frenan y un cuarto acelera, ese cuarto se queda con el mercado sin haber pagado la carrera. Hay dos competidores de fuera que preocupan.

El primero es China. Los laboratorios chinos no tienen por qué sumarse: la propuesta de Amodei está pensada para Estados Unidos y sus aliados, y aspira también a incorporar a China, aunque reconoce la dificultad. Mientras tanto, la única forma de evitar que se aprovechen es que no puedan seguir el ritmo, y eso no lo consiguen los estándares de seguridad. La palanca principal son los chips, y por eso estas mismas empresas llevan años pidiendo en Washington controles más duros a la exportación de semiconductores. Pero la palanca es imperfecta. China avanza en aceleradores propios, parte de los chips restringidos entra por terceros países y, según denuncia Anthropic, algunos laboratorios destilan modelos occidentales para acercarse a la frontera con mucho menos cómputo. Contra eso el control de exportaciones no basta.

El segundo es el software abierto. Un modelo de pesos abiertos lo puede copiar y usar cualquiera, así que un pacto entre tres empresas no lo frena. Aquí la tentación es fijar un estándar de seguridad que los desarrollo lladores pequeños no puedan cumplir. Tener evaluadores permanentes en la empresa, con acceso a los procesos de entrenamiento, exige un presupuesto y una estructura que favorece a los grandes.

Siguiendo con el momento, que tampoco es casual. La petición llega tras un incidente en el que agentes de IA se colaron en sistemas ajenos, con el Congreso de Estados Unidos convocando audiencias y con legisladores hablando de responsabilidad civil y de prohibir la superinteligencia. Ofrecer autorregulación antes de que llegue la ley es un movimiento inteligente y bastante tradicional.

El mejor anuncio posible

Y luego están las salidas a Bolsa. OpenAI y Anthropic preparan las dos operaciones más esperadas de la década. Un incidente grave antes de cotizar destruye valor; un compromiso público con la seguridad lo protege. Altman ha dicho que, precisamente por seguridad, no saldrá a cotizar en 2026. Pero el argumento tiene otra cara: decir que tu producto es tan potente que hay que frenarlo es, en pleno debate sobre si la IA es una burbuja, el mejor anuncio posible.

Todo esto no quiere decir que el riesgo sea inventado. Probablemente es real, y por eso los tres han encontrado tan fácil ponerse de acuerdo. Lo que quiere decir es que la seguridad y el interés comercial apuntan aquí en la misma dirección, y cuando eso ocurre conviene evitar que intereses privados dicten las reglas públicas. Tres cosas deberían exigirse. Que los evaluadores no dependan de las empresas que evalúan, sino de una autoridad pública. Que las autoridades de competencia vigilen esta coordinación como vigilarían cualquier otro pacto entre competidores, precisamente porque el propio ensayo pide al Gobierno una exención antimonopolio limitada a conversaciones sobre seguridad. Y que el estándar de seguridad sea proporcional al riesgo y no imponga barreras injustificadas a nuevos competidores. El dilema del prisionero tiene solución, pero no conviene que la redacten los prisioneros.

Investigadora principal en Real Instituto Elcano, CEPS y Fedea

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MUCHOS ARTÍCULOS COLECCIONABLES HAN PASADO DE CAMBIARSE EN LOS PATIOS DE COLEGIO A SER UNA INVERSIÓN SERIA. UNA CARTA VINTAGE DE PIKACHU SE VENDIÓ EN FEBRERO POR 14,2 MILLONES.

Las cartas Pokémon crecen como producto de inversión

Bloomberg News

Mari Novik. Financial Times Jordan Dunne dejó su trabajo como analista de datos en un bufete de abogados en Chester en 2025 después de que su afición por el comercio de cartas Pokémon se volviera más lucrativa que su empleo. "Pasé de ganar 70.000 libras (82.000 euros) al año a dirigir un negocio multimillonario", explica este joven de 34 años: "Fue una decisión obvia".

Dunne, que reside en Liverpool, viaja a ferias de cromos por todo el mundo en busca de cartas Pokémon antiguas para revenderlas en Internet. Financial Times vio a Dunne vender cartas individuales por más de 2.000 libras en sus transmisiones en directo de eBay, que, según él, pueden generar hasta 60.000 libras en pocas horas.

Como microempresa, no tiene que declarar públicamente sus ingresos, pero afirma que su negocio, Big Box Gaming, va camino de alcanzar los cuatro millones de libras en ventas este año, frente a los 1,2 millones de 2025.

Negocio millonario

Treinta años después de que intercambiar estas coloridas cartas se convirtiera en una moda infantil, la combinación de nostalgia y un mayor poder adquisitivo ha impulsado esta práctica hasta convertirla en una inversión.

En la primera mitad del año, Pokémon fue el término más buscado en la categoría de coleccionables de eBay. En

La combinación de nostalgia y mayor poder adquisitivo ha convertido las cartas en una inversión

febrero, Goldin, la casa de subastas propiedad de eBay, vendió una carta vintage de Pikachu Illustrator de 1998 por la cifra récord mundial de 16,5 millones de dólares (14,2 millones de euros), seguida de múltiples ventas de cartas individuales por más de un millón de dólares.

No es raro que los cromos deportivos raros se compren por precios de seis y siete cifras. Pero Pokémon está alcanzando cada vez más a ese mercado, según analistas y comerciantes, impulsado por una base de aficionados global. Las cartas Pokémon que han sido autenticadas profesionalmente y calificadas por su estado tienen un valor de mercado máximo estimado combinado de casi 9.000 millones de dólares, según Chase Society, una plataforma de datos de mercado.

El comercio se extiende desde Japón, la cuna de Pokémon, hasta Europa y EEUU.

Boom con la pandemia

El interés se disparó durante la pandemia del Covid-19, ya que los confinamientos llevaron a una nueva generación de compradores aburridos en casa a considerar el

No es raro que los cromos deportivos raros alcancen precios de seis y siete cifras

coleccionismo. La fiebre disminuyó con la vuelta a la normalidad y la caída del valor de muchas cartas, pero la infraestructura y el público que se habían desarrollado en torno a este hobby se mantuvieron.

En 2023, The Pokémon Company lanzó la colección 151, un set centrado en los personajes originales como Bulbasaur, Snorlax y Charizard, familiares para la primera generación de fans de la fran-

MILLONES EN CARTA La totalidad de las cartas Pokémon tienen un valor de mercado estimado combinado de casi 9.000 millones de dólares, según Chase Society, aunque hay algunas unidades antiguas y en buen estado que han alcanzado cifras millonarias individualmente. Goldin, la casa de subastas de eBay, vendió una carta vintage de Pikachu por un récord de 14,2 millones de euros en febrero.

quicia. Al año siguiente, lanzó una versión móvil del juego de cartas coleccionables que atrajo a más jugadores de vuelta al coleccionismo, mientras que los comerciantes esperan que el 30 aniversario el próximo mes genere otra oleada de interés.

Las cartas antiguas son las que generan mayores ganancias. Si bien The Pokémon Company sigue produciendo miles de millones de cartas nuevas cada año, la cantidad impresa hace dos décadas es limitada y el número de las que se conservan en un estado casi perfecto es reducido.

Los coleccionistas utilizan calificadores especializados como la empresa estadounidense PSA, que valora el estado de las cartas del 1 al 10, según imperfecciones como arañazos, bordes dañados o la precisión con la que la ilustración está centrada en la carta.

Amplio público

La mentalidad inversora se ha extendido mucho más allá de los coleccionistas multimillonarios. Ethan Lidgard, un carpintero de 25 años de Hampshire que tenía un “montón” de cartas Pokémon de pequeño, ha vuelto a coleccionar recientemente.

“Lo hago por diversión, pero estoy consiguiendo todas las colecciones antiguas en perfecto estado y guardándolas”, explica. “Cuando tenga hijos, podré dejárselas. Podría ayudarles en el futuro”.

15.00 / VE07 Nuevo episodio de 'Rizzoli & Isles' La historia comienza cuando Danielle, una joven estudiante universitaria y prometedora jugadora de fútbol, es asesinada de un disparo en el pecho a plena luz del día en el propio campus. A primera vista, parece el caso de una chica ejemplar que simplemente estaba en el lugar equivocado, pero la investigación liderada por la detective Jane Rizzoli y la autopsia de la médica forense Maura Isles empiezan a sacar a la luz una doble vida llena de secretos.

Escena de la serie.

Maura descubre que Danielle jugaba al fútbol en la primera división universitaria a pesar de sufrir una grave lesión oculta en los ligamentos del tobillo que debió causarle un dolor insoportable al caminar, lo que demuestra que mentía sobre su condición física.

A medida que avanzan en el caso, descubren que la víctima manejaba grandes sumas de dinero.

6.45 Ley y orden: Unidad de Víctimas Especiales. «Mercancía». 7.30 Sin rastro. 9.00 Caso abierto. Emisión de los capítulos «Inte 12.00 The Closer. 15.00 Rizzoli & Isles. 18.00 Navy, investigación criminal. Emisión de los capítulos «Muerto y desenterrado» y «Caza de brujas». 19.30 Blue Bloods: familia de policías. Emisión de los capítulos «El delator», «El uniforme», «El oficio de policía», «Por quien doblan las campanas», «El bien común», «Clemencia», «Fuego amigo» y «Situación crítica». 2.00 Profilage: perfiles criminales. 4.30 Caso abierto.

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SUPLEMENTO SEMANAL

JURÍDICO

Martes 15 | SEPTIEMBRE 2026 | N° 342

SENTENCIA

Dreamstime

LABORAL

Cómo se resuelven los despidos durante los periodos de prueba

Laura Saiz. Madrid

Durante años, algunas empresas han considerado el periodo de prueba como una vía rápida para extinguir contratos sin apenas riesgo jurídico. Sin embargo, estas decisiones están siendo sometidas a un control cada vez más intenso por parte de los tribunales cuando aprecian defectos formales, indicios de discriminación o vulneración de derechos fundamentales.

Ahora los tribunales no están solos. A su batalla por un mayor control se sumó la se-

El Gobierno refuerza la información al trabajador sobre su periodo de prueba

Los tribunales ya habían fijado la hoja de ruta en actuaciones discriminatorias mana pasada el Gobierno con un real decreto destinado a reforzar la transparencia de las condiciones laborales que obligará a las empresas a definir con mayor precisión la duración del período de prueba y los requisitos, experiencias o pruebas que servirán para valorar la aptitud del trabajador.

Más de cuatro años después de la finalización del plazo de transposición al ordenamiento jurídico español de la

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La intervención sindical valida los planes de igualdad de un grupo

Julia Gil. Madrid

La Audiencia Nacional ha resuelto que el plan de igualdad de un grupo de empresas no debe ser declarado nulo cuando la comisión negociadora se ha constituido respetando las reglas de legitimidad y representatividad sindical y, sobre todo, cuando los sindicatos con al menos un 10% de representación designaron a las personas que formarían parte de la mesa negociadora.

La cuestión no estaba en el contenido de las medidas sino en determinar quién estaba legitimado para negociar y firmar el plan en representación de los trabajadores.

En una sentencia del 1 de junio de 2026 la sala de lo social resolvió sobre el plan de igualdad de un grupo de servicios de contact center, integrado por dos sociedades, y asesorado por Grant Thornton. La Dirección General de Trabajo, con la adhesión del sindicato CGT, interpuso una demanda solicitando la nulidad al entender que la comisión negociadora se había constituido incorrectamente. Argumentaba que, al tratarse de un plan de grupo, debía aplicarse el artículo 87 del Estatuto de los Trabajadores y que los representantes unitarios no podían participar sin la autorización sindical expresa.

En este sentido, la sala constata que desde el inicio de las negociaciones, en marzo de 2021, se acordó un único plan para todo el grupo y que los sindicatos con al menos un 10% de representación designaron la mesa negociadora, manteniéndose esta composición durante todo el proceso negociador, que se extendió durante cuatro años e incluyó dos mediaciones.

Por ello, la Audiencia Nacional considera que no puede afirmarse que el plan hubiera sido negociado sólo por la representación unitaria de una de las empresas, ya que fueron los sindicatos legitimados quienes designaron a sus representantes en proporción a su representatividad. El tribunal destaca que durante el proceso no se cuestionó la composición y que algún sindicato confirmó en el juicio que habían autorizado a sus representantes para negociar.

La Audiencia Nacional determinó quién estaba legitimado para negociar y firmar el plan en representación de los trabajadores.

LOS TRIBUNALES YA HAN MARCADO EL CAMINO

Cláusulas demasiado generales

Fotos: Dreamstime

Despedir a una embarazada vulnera el derecho a la no discriminación por razón de sexo sin una causa objetiva.

Falta de justificación de la causa objetiva

Durante la baja médica por complicaciones en el embarazo de una trabajadora con un contrato indefinido y periodo de prueba de seis meses, una empresa comunicó la extinción del mismo basándose en el incumplimiento del periodo de prueba y en la pérdida de confianza por realizar diferentes acciones promocionales de unas marcas de moda en sus redes sociales personales con perfil público. La sentencia de 1 de julio de 2026 del Tribunal Superior de Justicia de Madrid consideró nulo el despido por vulneración del derecho fundamental a la no discriminación por razón de sexo, ya que impone a la empresa la carga de justificar la causa objetiva, concreta y suficiente que explique los motivos no relacionados con el embarazo que le han llevado a tomar esa decisión, circunstancia que no hizo.

El Tribunal Supremo declaró el pasado 24 de septiembre de 2024 inválida una cláusula contractual que se limitaba a indicar “período de prueba según convenio” cuando el convenio establece varias duraciones posibles, por lo que el despido en cuestión fue improcedente. El fallo subraya la importancia de que, en los contratos laborales, la duración del periodo de prueba debe quedar determinada o ser determinable con precisión. Si la cláusula es nula, la extinción posterior por no superación del período de prueba puede calificarse como despido improcedente, como fue este caso. El Supremo falló así en contra de la resolución previa del juzgado de lo social de Madrid, que dio la razón a la empresa y que fue confirmada en segunda instancia por el Tribunal Superior de Justicia de Madrid.

No poder determinar claramente cuánto dura un periodo de prueba implica que la cláusula es nula.

Un despido tras cuatro días de trabajo puede ser nulo si no se explican las razones que motiven la salida.

Discriminación por enfermedad

Cuatro días después de ser contratado un trabajador empezó una incapacidad temporal. Pocos días después la empresa lo despidió alegando que no había superado el periodo de prueba, un periodo que en el contrato firmado estaba fijado en 15 días naturales. El caso acabó con la sentencia del Tribunal Superior de Justicia de Islas Baleares del 23 de enero de 2025, que insistió en que “para desvirtuar los fundados indicios de discriminación por razón de la enfermedad la empresa debía explicar que ocurrió en los escasos cuatro días de prestación de servicios para evidenciar que esta no era satisfactoria y que la causa del desistimiento era esa y no la situación de baja por incapacidad temporal”. Sin embargo, la empresa no ofreció tal explicación, por lo que el despido fue declarado nulo.

> Viene de la página 1

directiva europea, la iniciativa del Gobierno llega en un momento en el que los tribunales ya venían sometiendo a un escrutinio creciente las decisiones empresariales adoptadas durante el periodo de prueba.

Aunque sigue siendo una herramienta válida para comprobar la adaptación y adecuación profesional de un trabajador, las resoluciones judiciales más recientes evidencian que las primeras semanas de una relación laboral no son un espacio inmune al control de los tribunales cuando existen defectos formales, indicios de discriminación o vulneraciones de derechos fundamentales.

Lo confirma Javier Reyes, socio director de Bécquer Abogados, que explica que “aunque el periodo de prueba continúa permitiendo a la empresa desistir de la relación laboral sin necesidad de alegar una causa disciplinaria u objetiva, la jurisprudencia y la doctrina judicial reciente demuestran que ya no puede entenderse como un espacio exento de control judicial".

Por eso, en la práctica, cada vez son más frecuentes los conflictos que analizan si la empresa ha utilizado correctamente esta figura. Unas batallas que ahora tendrán más munición, ya que con este aumento de la transparencia se incrementa la trazabilidad de las decisiones empresariales y se facilita, en caso de juicio, la comprobación de si la extinción responde realmente a razones profesionales o si encubre motivos distintos.

En este sentido, Reyes recuerda que el propio Tribunal Supremo señala que la cláusula contractual del período de prueba debe cumplir estrictamente los requisitos legales, declarando inválidas aquellas que se limitan a remitir al convenio colectivo sin fijar una duración concreta.

Y es que, como subraya el abogado laboralista, “si el periodo de prueba no está correctamente pactado, la extinción deja de estar amparada por esta figura y pasa a calificarse como un auténtico y ver-

Son inválidas las cláusulas que se limitan a remitir al convenio colectivo sin más información

Se recomienda actuar con la misma prudencia que en cualquier otro tipo de despido

dadero despido que podría ser nulo o improcedente".

A ello se suma un mayor control sobre determinadas circunstancias especialmente sensibles y que puedan ocultar una actuación discriminatoria. Así ocurre, según el socio director de Bécquer Abogados, cuando la extinción coincide con una incapacidad temporal o con un embarazo y la empresa es incapaz de acreditar que su decisión obedecía a motivos objetivos y completamente ajenos a esas circunstancias. En esos casos, el despido puede considerarse nulo con la obligación de readmitir al trabajador y abonarle los salarios dejados de percibir.

Criterios profesionales

Esta evolución está obligando a las compañías a extremar la cautela. Ya no basta con invocar la no superación del periodo de prueba, sino que resulta cada vez más importante demostrar que la decisión responde realmente a criterios profesionales, por lo que la principal recomendación es actuar con la misma prudencia que en cualquier otro despido.

“Resulta imprescindible pactar correctamente el periodo de prueba desde el inicio y, si se decide no superarlo, conservar elementos objetivos que permitan acreditar que la decisión responde realmente a la falta de adaptación o idoneidad profesional del trabajador y no a circunstancias personalísimas de la persona trabajadora”, concluye Javier Reyes, que recuerda que, de no hacerlo así, “una decisión que tradicionalmente era dificilmente cuestionable puede terminar siendo declarada improcedente o incluso nula”.

Esto no significa, sin embargo, una supuesta “causalización” de la que se habla desde el reciente anuncio del Gobierno. Lo explica el socio director de Bécquer Abogados: “El artículo 14 del Estatuto de los Trabajadores no exige motivar la no superación del periodo de prueba, aunque sí obliga a ambas partes a realizar las experiencias que constituyan su objeto”.

Existe, por tanto, como incide el abogado, “una necesaria finalidad de comprobación, pero no una obligación de expresar o acreditar una causa concreta para extinguir el contrato”. Por todo ello, añade que “la norma aumenta la transparencia, pero, a falta de conocer su texto íntegro, no parece alterar sustancialmente el régimen extintivo del periodo de prueba ni convertir el desistimiento empresarial en un despido causal”.

REFUERZO

Ecija incorpora a Eduardo Gómez de Enterría

L. Saiz. Madrid

Ecija da un nuevo impulso a su departamento de laboral con Eduardo Gómez de Enterría, que llega procedente de RSM para reforzar una práctica estratégica para la firma que cuenta con más de 25 profesionales en la oficina de Madrid y socios como Raúl Rojas, Fernando Vizcaíno, Carlos Martínez-Cebrián o Álvaro Rodríguez de la Calle.

Con más de 25 años de experiencia profesional, Gómez de Enterría ha asesorado a grandes compañías nacionales e internacionales en todo tipo de cuestiones laborales, destacando especialmente por su intervención en procesos de negociación y conflicto colectivo, reestructuraciones empresariales, reorganizaciones de plantilla y situaciones de alta complejidad laboral.

El nuevo socio de Ecija, que ha desarrollado su carrera profesional en firmas como Sagardoy, Herbert Smith Freehills Kramer o Dentons, tiene un profundo conocimiento de las relaciones laborales y un enfoque estratégico orientado a encontrar soluciones eficaces en escenarios especialmente complejos, acompañando a las compañías en procesos de transformación, negociación y toma de decisiones con un elevado impacto organizativo.

Eduardo Gómez de Enterría es igualmente profesor del IE en materia de negociación colectiva y reestructuración empresarial, así como profesor honorífico de la Universidad Autónoma de Madrid en el máster de acceso a la Abogacía. Además, imparte también práctica laboral en el máster de acceso a la abogacía de la Universidad Villanueva.

Eduardo Gómez de Enterría, socio de laboral de Ecija.

ENTREVISTA | HERVÉ EKUÉ SOCIO DIRECTOR GLOBAL DE A&O SHEARMAN

"Debemos ser capaces de explicar a los clientes los beneficios de la IA y su repercusión en el precio"

Dos años después de la fusión, el socio director global de A&O Shearman defiende un modelo centrado en el aumento del beneficio, con el objetivo de redoblar su apuesta por sectores estratégicos como el energético.

Mauricio Skrycky

Desempeño de la oficina de Madrid

Hervé Ekué destaca el rendimiento de la oficina liderada por Ignacio Hornedo, que, según afirma, ha sido “una de las de mejor desempeño de nuestra red”. Además, añade que “los socios y equipos han hecho un trabajo fantástico en la proliferación de la relación con clientes clave aquí y el resto de la red”.

Julia Gil. Madrid

A&O Shearman encara su tercer año de vida tras la fusión entre la británica Allen & Overy y la estadounidense Shearman con una idea clara: crecer no es necesariamente facturar más. El despacho cerró su segundo ejercicio con unos ingresos de 3.700 millones de dólares (3.178 millones de euros), en línea con el año anterior, pero elevó un 14% su beneficio antes de impuestos, hasta 1.600 millones de dólares (1.392 millones de euros).

Para Hervé Ekué, socio director global de A&O Shearman, esta evolución es precisamente la que buscaba la firma con la reestructuración impulsada tras la fusión de los negocios. “La estrategia siempre ha sido trabajar en las transacciones de más alto nivel, complejas, locales e internacionales y, como consecuencia, ver un aumento de nuestro beneficio”, explica. Este planteamiento pasa no solo por crecer en EEUU, sino también por reforzar aquellas áreas en las que el bufete quiere consolidarse, como M&A, capital privado y resolución de disputas de alto nivel.

El proceso de integración ha provocado una reconfiguración organizativa y la salida de abogados sénior en determinadas jurisdicciones. A pesar de esto, asegura que “nuestra prioridad no es el volumen de ingresos, sino la rentabilidad para retener a nuestros socios". Un objetivo que está dando resultados: los socios de cuota han aumentado un 12% sus beneficios, hasta los 2,9 millones de dólares (2,52 millones de euros) durante el ejercicio. En España, A&O Shearman lleva varios años siendo la firma más rentable del mercado.

De cara a los próximos años el despacho prevé redoblar su apuesta realizando “promociones internas y fichajes externos, no masivos en término de números" en jurisdicciones como EEUU o sectores prioritarios como el de la energía.

El contexto internacional también ha sido uno de los desafios con los que ha tenido que lidiar la firma. Según explica Ekué, tanto el conflicto de Oriente Medio como la política arancelaria estadounidense han llevado a sus clientes a “diversificar sus inversiones tanto como sea posible”, un proceso en el que su red internacional ha sido “extremadamente útil”.

Este escenario es, además, una de las razones por las que se ha acelerado la integración europea, con el objetivo de hacer la colaboración “aún más fluida”. En mayo, la firma nombró a Tomm Schoors como coordinador europeo de

FACTURACIÓN

LANZAMIENTO

“

Nuestra prioridad no es el volumen de ingresos, sino la rentabilidad para retener a nuestros socios"

de las diez oficinas con las que cuenta en el continente. “Necesitamos adaptarnos al entorno cambiante y Europa es una parte significativa de nuestro negocio, que representa una cuarta parte de nuestra firma. Tener un negocio más integrado es importante para nosotros”, explica.

En este contexto, Ekué destaca especialmente la evolución de España. A su juicio, en 2025 nuestro país “ha sido una de las economías que más creció en Europa gracias a la fuerza de las empresas españolas –varias de ellas realmente internacionales– y a las compañías extranjeras que invierten en España”.

La tecnología es otra de las grandes apuestas de la firma. "Es una oportunidad para nosotros. Por ello, hemos hecho una enorme inversión y seguiremos destinando una cantidad significativa de recursos a su desarrollo", explica el socio director global, que detalla que su estrategia tecnológica se apoya en tres pilares: desarrollar herramientas y productos para uso interno y, posteriormente, comercializarlos o licenciarlos a los clientes; asesorar sobre la regulación y las disputas vinculadas a la IA; y avanzar en la adopción interna.

Esta transformación también obliga a replantear las conversaciones sobre el precio de los servicios jurídicos. "Debemos ser capaces de explicar a los clientes los beneficios de la IA y su repercusión en el precio", sentencia Ekué.

En este sentido, la firma necesita conocer el impacto real de la IA en su negocio para trasladarlo de forma “muy creíble” a los clientes, un proceso complicado ya que desde hace años todos los profesionales trabajan con el apoyo de estas herramientas.

Al mismo tiempo, el aumento de la eficiencia está modificando dónde reside el valor añadido. Para Ekué, aunque la IA permite abaratar tareas más técnicas, como la due diligence en una operación de M&A, los abogados pueden centrarse en “la parte más estratégica del asesoramiento”, donde cobran mayor importancia el pensamiento crítico humano, la experiencia y la capacidad para interpretar la información.

Santiago Hurtado y Javier Royo fundan ipseLaw

J. de las Casas/J. Gil. Madrid Nace una nueva boutique en el sector legal español. Santiago Hurtado y Javier Royo han puesto en marcha ipseLaw, firma especializada en reestructuraciones e insolvencias, litigación y asesoramiento societario recurrente. El despacho busca acompañar a entidades financieras, compañías que requieren asesoramiento jurídico sostenido en el tiempo y clientes inmersos en escenarios de alta complejidad.

La firma, que nace tras la salida de ambos de Dentons, donde Hurtado ejercía como socio de procesal y Royo como counsel especializado en reestructuraciones e insolvencias, adopta un modelo alejado de la estructura de los grandes despachos.

Así, renuncia de forma deliberada a la facturación por horas y equipos y a la gestión de conflictos de interés propia de las firmas de gran tamaño, en favor del criterio experimentado. "Hay operaciones que, por su volumen, exigen movilizar además equipos de gran tamaño, pero el cliente, sea cual sea su dimensión o el tipo de operación, necesita siempre criterio estratégico sénior antes que estructura", señala Hurtado.

Los fundadores combinan esta visión con un uso responsable de la IA generativa. Según explican Hurtado y Royo, la tecnología no sustituye el juicio del abogado, sino que lo somete a un contraste más amplio de alternativas antes de recomendar una solución.

Javier Royo y Santiago Hurtado son los fundadores de la 'boutique' ipseLaw.

La Justicia europea declara incompatible con el derecho comunitario una normativa nacional de Letonia, que facilita el acceso público a los datos personales de todos los accionistas de sociedades anónimas, incluidos los minoritarios.

REGULACIÓN

¿Prevalece la protección de datos sobre la normativa antiblanqueo?

El Tribunal de Justicia de la UE aclara que la lucha contra el blanqueo no justifica divulgar la identidad de accionistas minoritarios de una sociedad.

Jesús de las Casas. Madrid ¿Justifica la lucha contra el blanqueo de capitales que los datos personales de todos los accionistas de una sociedad anónima sean públicos? El Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE) acaba de fijar límites a esta pregunta, aclarando que un derecho fundamental como la protección de datos prevalece ante otras normativas, aunque estén orientadas a fines legítimos.

En una resolución fechada el pasado 3 de septiembre, el TJUE da respuesta a una cuestión prejudicial planteada por el Tribunal Constitucional de Letonia, que cuestionaba la compatibilidad de una norma del país con la Carta de los Derechos Fundamentales de la UE. Esta normativa nacional “obligaba a publicar y poner a disposición de cualquier persona, incluso de forma masiva y sin identificación, los datos personales de todos los accionistas de sociedades anónimas, incluidos los minoritarios”, explica Miguel Recio, asociado en el área de TMC de CMS Albiñana & Suárez de Lezo.

Diecisiete accionistas minoritarios de una sociedad anónima letona presentaron un recurso, al considerar desproporcionado que su nombre, número de identificación, dirección de contacto o el número de acciones y votos que poseían quedaran accesibles online y sujetos a descarga masiva, sin ningún filtro. El registro mercantil letón amparaba esa publicidad con el objetivo de garantizar la transparencia, prevenir el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo, y facilitar la aplicación de sanciones nacionales e internacionales.

Sin embargo, el TJUE ha desmontado esa justificación en dos pasos. En primer lugar, aclara que la directiva europea de derecho de sociedades no obliga a publicar los datos de todos los accionistas, sino solo de quienes participan en la administración, vigilancia o control de la sociedad. Una condición que, recuerda el tribunal, no concurre por defecto en un accionista minoritario. Recio aclara que “los accionistas minoritarios carecen, por regla general, de facultades de representación o gestión”.

En segundo lugar, la sentencia concluye que una publicidad tan amplia e incondicionada no supera el test de proporcionalidad de la Carta de los Derechos Fundamentales de la UE. Aunque la prevención del blanqueo repre-

La proporcionalidad en el acceso público a datos es esencial, aunque el fin que se persiga sea legítimo

Hay que equilibrar la transparencia con la privacidad en los registros mercantiles

senta un fin legítimo, incide en que existen vías menos lesivas para alcanzarlo, como la posibilidad de restringir el acceso a quienes demuestren un interés legítimo.

Esta decisión tiene un alcance que va más allá del caso letón, en la medida en que varios Estados miembros mantienen registros mercantiles con niveles de apertura similares. Recio subraya el mensaje clave que esta sentencia traslada a los legisladores nacionales: “Ni siquiera objetivos tan cualificados como la lucha contra el blanqueo justifican un acceso público universal y sin garantías a datos personales de carácter patrimonial”.

La resolución no implica necesariamente que la lucha contra el blanqueo de capitales quede en segundo plano ante la protección de datos como regla general, pero sí aclara que cualquier norma que dé acceso público a información patrimonial debe superar un juicio estricto de necesidad y proporcionalidad para ofrecer suficientes garantías frente a un posible uso indebido.

En este sentido, el letrado de CMS Albiñana & Suárez de Lezo hace hincapié en que "la protección de datos no cede automáticamente ante el interés general. Cualquier limitación debe ser estrictamente necesaria, proporcionada y acompañada de salvaguardas efectivas contra el abuso".

La sentencia del TJUE obliga ahora al Tribunal Constitucional letón a resolver el litigio conforme a esta interpretación, pero sus efectos se proyectan sobre el diseño de los registros mercantiles en toda la Unión, en un momento en que la transposición de las nuevas normas antiblanqueo europeas obliga a los Estados miembros a revisar precisamente este equilibrio entre la transparencia societaria y la protección de datos personales.

Sergio Redondo, fundador de SR Legal, junto a Alejandra Pastor, que se incorpora a la firma como responsable de fiscal y tributario.

TRIBUTARIO

Alejandra Pastor, nueva socia de SR Legal

Jesús de las Casas. Madrid

Jesús de las Casas. Madrid SR Legal, la firma liderada por Sergio Redondo, se refuerza con la incorporación de Alejandra Pastor Andreu como socia responsable del departamento fiscal y tributario. Este fichaje estratégico busca reforzar la propuesta de valor del despacho y consolidar su crecimiento en áreas clave para la actividad empresarial, ámbito en el que centra sus servicios.

Pastor, que hasta ahora desarrollaba su actividad en LTF Advisors, había pasado antes por grandes firmas como Cuatrecasas. Con más de 30 años de experiencia, su llegada consolida a SR Legal en sus tres áreas fundamentales: asesoramiento jurídico mercantil, asesoramiento fiscal y tributario, y gestión de conflictos empresariales.

Además, fortalece su capacidad de acompañar a empresas de tamaño medio, grupos familiares y empresarios, aportando una visión técnica y orientada a la eficiencia. La firma fundada por Sergio Redondo pone el foco en el asesoramiento legal de alto nivel a compañías y directivos.

Luis Hormeño, Víctor de Cambra, Antonio Plana y Claudi Garcés, socios de Plana Ventura Garcés.

LABORAL Y PENAL ECONÓMICO

Luis Hormeño se une a Plana Ventura Garcés

L. Saiz. Madrid

Plana Ventura Garcés continúa reforzando su proyecto con la incorporación del equipo liderado por Luis Hormeño, quien se une en calidad de socio.

Con más de 25 años de experiencia en derecho del trabajo y de la Seguridad Social, penal económico y compliance, arbitraje y resolución de conflictos, Hormeno ha asesorado a empresas de diversos sectores, tanto a nivel nacional como internacional.

Asimismo, se incorpora a la firma Fernando Castañeda, abogado especializado en derecho penal y resolución de conflictos con más de diez años de experiencia en procedimientos penales de gran complejidad.